王雨厚：历史还会重演！重点还是选好股票

【快评】王雨厚：今天收官之战，我统计了沪深三百的涨跌幅。今年沪深三百指数是涨了百分之二十五。从沪深三百出来到现在，年线上只有两次两连阳。上一次是06年和07年，那一次市场非常激进。所以这一次可以看出市场上还是有一定的温度的。其中个股涨幅的中位数是百分之十二，可以看出沪深三百里面也是出现了分化。像今年这样的情况后面大概率还会再出现，会反复重演。所以明年重点还是在于选好股票。

孙阳：翻箱体行情！明年机会多多

【快评】孙阳：2021年的机会非常多。我们把2020年当作是牛年的第一个阶段：蓄势阶段。到了明年就是第二个阶段了，也就是翻箱体阶段。今年是一直围绕着箱体在走，明年的整个箱体应该都是要往上移的。这个时候机会会很多。但是在选择上，我们要重点选择那些业绩好的公司，他们的整个业绩有可能会在我们的证券市场展现出来。对于那些业绩不好的公司，大家一定要注意风险。

孙阳：指数突破关键还得看券商

【快评】孙阳：指数行情的突破还是得看券商。因为指数行情向上走本身就是对券商利好的。所以指数要想在这个平台打过去，券商是非常重要的。现在从指数层面来看，上证50是创了新高，创业板也创了新高，上证指数现在也是拉了大金融板块。后面我认为在一月份市场会有一个惯性上涨，到时候这个平台有望结束。

如何理解利率对国际间贸易的影响

利率是金融中有非常普遍影响的一个因素，国家也会通过利率政策对市场经济进行宏观调控管理，利率从各方面影响着国家的经济，下文将主要从贸易方面进行说明。

利率是一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷;当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。利率是重要的基本经济因素之一。

经济全球化是世界经济发展的必然趋势。随着经济全球化的进一步发展，各国之间的贸易经济联系相互融合，相互渗透。而汇率和利率作为一国资产的价格在此起到了中介的作用，它将各国之间的贸易经济往来相互联系起来，使得世界经济贸易的发展顺利进行。因此，本文将尝试利用汇率和利率变动的相关理论和相关手段，立足中国国情，把握发展动态，对在汇率和利率变动方面所产生的贸易发展效应理论和应用层面上做出一些探索，并在策略方面得到验证。

中国目前处于计划经济向市场经济转轨的特殊时期:价格信号市场化程度较低;中央银行根据经济态势确定基准利率，货币市场利率由市场决定，但大部分利率实行管制;投资需求和消费需求的利率弹性较低;资本账户尚未开放，并在严格结售汇的基础上实现经常项目可兑换，国际短期资本流动受到严格管制:外汇市场限于中央银行与外汇指定银行间，汇率可以在中央银行与少数几家商业银行之间决定，定价形式类似于微观市场理论中的“双头垄断模型”，中央银行能够设法屏蔽利率变动对汇率的影响，汇率在很大程度上成为可操作的外生变量:外汇市场封闭，货币市场不发达，资本市场不规范，三者之间缺乏联系。

在完善市场情况下，利率与汇率主要根据货币市场、资本市场和外汇市场的供求状况决定，市场之间的关联性决定了利率对汇率的影响机制。鉴于中国特殊的国情，人民币的利率与汇率无法通过市场机制建立直接的必然联系，利率变化对汇率的作用更多的是通过对宏观贸易经济的调控作用及对投资者心理预期的影响来间接实现的。

利率变化主要是通过银行作用于市场，其中对市场货币总量，货币流通行都会有直接或者间接的影响，上文只是其中一方面的理解，但是也能很好看出利率其中扮演的角色，对市场经济发展理解有一定的帮助作用。

如何利用杠杆收购取得更多的效益

杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。

在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。

第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。

第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。

第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。

第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。

杠杆收购方法的典型优势在于：

1.并购项目的资产或现金要求很低。2.产生协同效应。3.通过将生产经营延伸到企业之外。4.运营效率得到提高。5.通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。6.改进领导力与管理。有些管理人员管理公司的方式（通过控制、回报等管理手段来提高个人权威），往往是以牺牲公司股东利益和公司长远优势为代价的。通过并购可以让这些管理人员或者立马出局，或者遵守“规矩”。 高额利息偿付的压力，迫使管理人员不得不想方设法提高运营绩效和生产效率。头脑里紧紧绷着“债务”这根弦，他们的注意力不得不时时集中在各种提高绩效的行动上，如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、投资技术改造，等等。注： 由此而言，借贷不仅仅是一种金融手段，而且也是一种促进管理变革的有效工具。7.杠杆作用。当债务比率上升时，收购融资的股权就会做一定程度的收缩，使得私募股权投资公司只要付出整个交易20%-40%的价格就能够买到目标公司。

对于杠杆收购的批评主要集中在，并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流， 如联邦政府。 被收购公司由于支付利息而享受的免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。 此外，与杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。 这将会导致： 定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。 此外，如果被收购经营管理不善、管理层与股东们动机不一致都会威胁杠杆收购的成功。

杠杆收购利弊共存，深刻的理解其中的特性和因果逻辑能够为企业带来更大的效益，从而对企业的成长，效益做出合理的判断。

如何理解内需消费的影响因素

今年是很特殊的一年，随着疫情的发展，国际间的贸易关系异常冷淡，我们国家在及时管控好疫情的情况下积极扩大内需，促进国内消费，从而一定程度的恢复经济的发展。关于扩大内需消费的逻辑关机下文进行了简单的介绍说明。

回看上半年消费对经济的拉动作用，随着复工复产、复商复市稳步推进，疫情期间被压抑的需求、被掣肘的供给都在逐步恢复，城乡消费市场呈现回升态势，消费品市场形势逐渐向好。

发展动能转换成为拉动内需的一大亮点。上半年，疫情在对一些行业企业造成巨大冲击的同时，也加快推进了数字经济、智能制造、生命健康等产业的发展，孕育了一批新经济新业态新模式，特别是线上消费的全方位兴起堪称最大亮点，在线教育、线上问诊、云办公、直播带货、生鲜电商等新兴业态为消费市场注入了强劲动力。陕西网上零售上半年一枝独秀，限额以上企业通过公共网络实现商品销售额303.99亿元，增长22.2%，同比提高4个百分点。

在线上消费新动能强度不减的同时，景点、餐厅等线下消费场景也重新回归大众视野，很多消费者在疫情防控期间被迫延后的消费需求开始重启，汽车消费、餐饮旅游消费等都得到改善。“五一”、端午假期成为旅游行业难得的复苏良机，带动相关住宿餐饮业复苏。上半年，我省限额以上单位餐饮收入同比下降36%，但降幅较一季度收窄14.7个百分点。

上半年消费市场回升为经济企稳贡献了重要力量。除了市场趋于活跃外，政策正在聚焦新形势下产生的新需求，优化生产端供给，从而发掘培育更多新的增长点。全省各地坚持民生导向原则，通过发放各类消费券、文旅融合发展夜间经济、助力搞活“小店经济”，因地制宜、多措并举大力推动居民消费回升。

透视消费的新特点和新趋势，不难发现，互联网与服务业的融合已成为推动消费增长的积极力量。日前，秦腔大戏《秦豫情》在西演LIVE云剧场上演，通过网络云直播+剧场互动的形式，让阔别秦腔许久的戏迷大呼过瘾。但不可否认，陕西互联网与服务业融合得还不充分，仍需要加快构建“智能+”消费生态体系，补齐互联网基础设施等领域短板。下半年，我省将加快新一代信息基础设施建设，积极探索融媒体平台本地化直播运营新模式；鼓励线上线下融合等新消费模式发展，大力推进虚拟现实、社交网络、云计算、5G与数字创意产业在文化旅游中的应用，促进消费提质升级。

而从区域看，正在觉醒的农村消费市场正在成为拉动内需的生力军。随着收入增长和生活环境持续改善，我省农村居民各项消费水平都有了较大提升，消费层次不断提高，农村消费市场升温。基于此，我省将加快推进电子商务进农村综合示范工作，完善农村电子商务公共服务体系，促进工业品下乡和农产品进城双向流通，提升农村市场消费水平。鼓励引导有实力、有意愿的大型商业零售企业在中小城市开展连锁网点建设，通过品质化供给进一步启动和释放农村消费市场。同时，全面推进农村集体产权制度改革整省试点，稳定和增加居民财产性收入，提升居民消费能力。

营造健康有序、公平开放的消费环境对激发消费活力同样重要，陕西一直在补充完善软环境短板。今年，我省明确提出全面提升国产商品和服务竞争力、加强自主品牌建设、改善进口商品供给等19条举措促进消费扩容提质形成强大消费市场，同时提出利用3至5年时间，依托重点商街、景区和企业，在全省建设一批夜间经济示范城市、示范聚集区及示范项目。一系列有针对性的政策从供需两端着手，剑指消费领域的“堵点”“痛点”，把被抑制、被冻结的消费释放出来，把在疫情防控中催生的新型消费、升级消费培育壮大起来，有效提振消费信心。

新经济催生新职业，新职业促进新消费。外卖骑手、快递小哥、网红主播……新职业的出现，背后是一个又一个细分的新消费市场。我省出台了一系列政策举措，为新消费市场发展壮大提供适宜的土壤，真金白银引导扩大网络消费，对2020年首次在知名电商平台开设旗舰店、特产馆并于当年实现50万元以上农产品网络销售额的企业，给予2万元一次性补贴；在知名网络平台设立陕菜品牌示范店推广专区，引导品质消费、特色消费，助力餐饮企业恢复发展。消费新增长点成为服务产业结构升级和百姓高品质生活的重要力量。

今天的投资就是明天的供给和消费。陕西找准促进投资和扩大消费的结合点，聚焦消费新增长点，引导资金更多投向供需共同受益的先进制造业、现代服务业等领域，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设。日前，引汉济渭二期工程可行性研究报告获国家批复，工程估算总投资200.23亿元，建成后将有效满足城市居民生活和工业供水。下半年，我省还将重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”项目建设，布局一批以5G网络、新能源汽车充电桩、大数据中心、工业互联网等为代表的新基建项目，以新型城镇化带动投资和消费需求，谋划一批补齐基础设施、公共服务等领域短板的新型城镇化建设项目，推动交通、水利等重点工程建设，进一步发挥好投资的关键性作用，推动形成有效投资与消费升级良性互动局面。

时间已进入下半年，扩内需步伐不断加快。目前，从国家到地方，围绕推进基础设施建设补短板，以及线上服务、网络购物、绿色智能等新产业新业态密集部署，频频出台支持举措，着力挖掘培育经济发展新增长点。有专家表示，随着政策落地，从供给到需求的闭环将加速形成，国内市场大循环将逐步畅通，这必然为下半年经济发展积蓄巨大能量。

理解扩大内需的相关关系能够帮助我们更好的理解如今国内的经济环境，从而在股市上更好的做出判断，帮助我们更好的做出买卖决策。希望上述的文章能够帮助大家认识理解内需消费的因果关系。

豆粕的季节性需求供给分析

农产品大多是有着周期属性，这和产品本身特性相关，一般是和季节性联系在一起，不同的季节对应的需求、供给都不一样，详细了解其特性能够很好的帮助我们把握商品期货、股票的买卖节奏。

豆粕期现货价格涨跌规律：

统计规律显示，1年中，豆粕期货价格上涨概率最大的是7月，下跌概率最大的是4月；月均涨幅最大的是8月，月均跌幅最大的是11月，极差最大的7月，最小的为1月；豆粕现货价格上涨概率最大的是9月，下跌概率最大的是11月、12月和2月；月均涨幅最大的是6月，月均跌幅最大的是2月。极差最大的是6月。

豆粕供给的季节特征：

9～10月，美豆新作的集中上市，出现季节性的供应高峰，豆粕价格逐步走低。11～次年2月，美豆随着消耗逐步增加，大豆价格逐步回升，但农历春节到来，生猪的集中出栏及养殖企业的备货推迟，豆粕并未跟随美豆持续攀升，而在2月份处于低位震荡走势。3～5月，美豆逐渐被消耗，南美大豆暂未上市，大豆价格进入高位盘整期，同时国内需求端刺激，豆粕价格逐步攀升。6～8月，大豆价格主要受天气的影响，处于全年中价格波动幅度最大的阶段，豆粕的价格跟随外盘波动。此外，国外投机资金往往利用天气因素进行炒作，致使大豆期价表现出季节性波动的特征。

豆粕需求的季节特征：

豆粕价格与生猪养殖周期基本保持一致。生猪存栏量在12～次年2月份处于年度逐步降低，豆粕价格也走低。3月，新的养殖周期开始，随着生猪存栏量和生猪的成长，带动豆粕的消费，至7月豆粕价格达到高点，8、9月份尽管生猪存栏量仍处于高位，但豆粕价格走低，是因为新豆上市导致供过于求。

豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，由于豆粕具有高蛋白的特性，使得它主要被用于制作牲畜与家禽饲料的主要原料。影响豆粕价格的因素有很多，但基本都是通过以下两个方面进行作用。一是供给端，即大豆价格的变化引起豆粕价格的变化。二是需求端，即豆粕需求的变化影响价格，主要是畜禽类养殖的饲料需求。通过分析，可以发现豆粕价格的变化有着明显的季节规律，即在1～4月份大概率处于震荡下跌，5～7月份大概率处于上升趋势，8月份开始豆粕价格从高点开始走弱，一般10月份达到低点后，止跌进入震荡趋势。因此通过研究豆粕价格的季节性趋势变化，可以更好的把握豆粕行情。

上面以豆粕为例对农产品周期性供给与需求进行了分析说明，可以看到相应的季节性和股价变化是相对比较符合的，所以了解豆粕的季节性需求和供给能够较好的帮助我们更好的对豆粕股价做出合理的判断。

怎样快速寻找行业龙头股

龙头股指的是某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。所以我们在选择股票市，行业里的龙头股显得尤为重要。

机构关注龙头股

今年一季度，所有主动股票型基金的总前十大重仓股分别是：贵州茅台、五粮液、立讯精密、迈瑞医疗、恒瑞医药、万科A、长春高新、泸州老窖、格力电器、中兴通讯。

与2019年末重仓股相比，一季度基金对医药股关注度较高，迈瑞医疗、恒瑞医药两只医药股均进入基金四大重仓股名单，持股市值都超过120亿元。

机构重仓的立讯精密4月27日晚上披露的一季度报显示，一季度营收165.13亿元，同比增长83.10%；净利润9.82亿元，同比增长59.40%；每股收益0.18元。

外资青睐白马龙头

外资一贯注重A股中的蓝筹白马股，对医药、食品饮料板块个股的青睐原因也在于其业绩的高确定性。

比如，外资流入较多的贵州茅台4月27日披露的一季度业绩显示，今年一季度营收244.05亿元，同比增长12.76%；净利润130.93亿元，同比增长16.69%。

在稳固业绩的支撑下，一线医药、食品饮料的白马股也获得外资入场增持。北向资金在过去一周（4月20日到24日）整体净流入110.4亿，偏好医药（增持58亿）、食品饮料（增持22亿）等必选消费与低估值家电。静态持股情况来看，持有金额最多的是食品行业、银行与医药。

龙头指数风向标

其实如果大家想了解A股市场中有哪些龙头股，有一个非常简便的办法。我经常在节目里提示的，可以观察对应的指数产品，去梳理一下相关指数的样本股，就可以了解个七八分，然后再从里面精选一下行业，可以给自己做一个相对靠谱的龙头股组合。

以中证指数公司的指数产品为例。其有一个综合型的龙头指数，叫“中证龙头企业指数”（指数代码：000960/399960）。这个指数是由中证800指数样本股中来自26个二级行业的104只股票组成，综合反映沪深两市最具市场代表性的龙头上市公司的整体表现。可以看到，这一指数2004年成立以来表现持续超越上证综指。

具体来看，在设计指数时，是对样本空间内的股票，按照过去一年日均总市值、日均成交金额、上一期年报营业收入、上一期年报营业利润在二级行业内分别排名，然后将各指标的排名结果相加，所得之和的排名作为股票的综合排名，选择各行业排名前4的股票作为指数样本。

与其他指数产品一样，每半年还会调整一次样本股，样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

这一指数的十大权重股包括了大家比较熟悉的一些名字，比如：永辉超市、复星医药、顺丰控股、比亚迪等等。

再看这一指数的行业分布，大消费行业与传统周期行业占比相当，由于当前经济转型，消费在“三架马车”中的占比在2015年以后就一直是超过投资了，消费升级也是未来几年持续会获得政策支持的主题，所以我们可以更加重视大消费行业中的龙头股。

其实如果要看得更细，还有板块和行业的龙头股指数，比如在指数的名称上就标明有“龙头”字样的就包括了：上证龙头、家电龙头、军工龙头、消费龙头、科技龙头、民企龙头、股息龙头等。

其他一些没有标明“龙头”名称的指数，也有的其实是按照选主题内的龙头的方式来做的指数。从这些指数的成分股中去梳理一下龙头股，也是一个讨巧的办法。

龙头股不是一直不变的，它只会在一定的时间内有着龙头属性，上面分享的寻找龙头股的方法希望能够帮助大家更好的判断龙头股、快速找到龙头股。