调整如期展开 机会随之而来！

周四（2月28日）上证指数、深证成指小幅低开后强势震荡。受隔夜证监会主席易会满讲话的影响，创业板指小幅高开后表现较为强劲。

2月27日下午，新任主席易会满“首秀”，管理层重点介绍了设立科创板并试点注册制。发布会上透露，生物医药等领域占比大。医药创新概念开盘后异军突起，生物医药、医疗器械多股涨停，板块涨幅居于行业前两位。

除此以外，市场热点不突出。前期涨幅较大的券商、多元金融、通信板块陷入盘整，而涨幅较小的低位股接力。从整体上看，指数就呈现出高位整固的态势，对前期大涨的消化展开。

 市场走出上涨的第一步，大旗已经拉开，新一轮牛市隐约可见。但是，牛市的孕育阶段是在反对、质疑、徘徊中形成的，因为市场此前持续下跌形成的惯性思维仍然存在，负面因素还没有完全消退，各种利好因素还没有完全显现，没有汇聚成滚滚洪流。

调整是好事，一方面，上涨行情需要得到经济数据进一步的确认，得到利好的催化；另一方面，投资者也可以在市场调整之后抓住入场的有利机会。

我们在此前的两篇分析【“辨析牛市形态特征 赶上这波牛车”和“调整好节奏才能走得长走得远”】中，对市场的调整有充分的预期。但前期强势股调整之际，恰是低吸低位股之时。

估值托底，流动性助推，政策、科技催化，技术突破，一切，都刚刚开始！

金融供给侧领衔 创投是波大行情

【金融供给侧领衔 创投是波大行情】

券商暴动、指数大涨、两市成交上万亿、十倍股出现，春节后的股市繁华与2018年的凄凉惨淡相比，简直是冰火两重天。投资者嗅出了2014年牛市启动时熟悉的味道，市场难道还是按照券商-银行-中字头-科技股路径演变吗？其实不然，味道似乎相似，但配方可能不同。

14年的行情是在蓝筹价值股低估低配、非常充裕的流动性、融资融券快速发展、成长股业绩快速增长、国企改革预期、一带一路大构想的背景下产生的。因而，相应的券商、银行、与一带一路相关的中字头、国企改革标的产生了爆发性行情，以互联网金融为代表的成长股随后接力，将行情推向了高潮。

相比，现在的环境则有很大的不同，行情演进也不一样。本轮行情是在市场低估值、流动性出现改善、中美贸易战缓和的基础上，以5G为代表的科技行业启动新周期，金融供给侧改革改变融资结构，为新经济输血、推动经济增长方式转变，以及军工改革、装备升级和建国70周年庆典。

因此，本人推测本轮行情的关键词是科技（5G、芯片等），金融供给侧改革（券商、创投、金融科技）和军工。

而金融供给侧改革是其中的核心。区别于传统行业的间接融资，传统银行业很难为新经济提供贷款融资（轻资产行业、无以抵押），科技的发展需要与之相适应的融资方式，科创板、注册制呼之欲出，金融供给侧改革概念横空出世。为了满足需求侧，金融供给侧必须进行相应的改革，改变以间接融资为主的现况，大力发展直接融资，注册制、科创板也箭在弦上。那么，直接受益方自然是券商、创投等。

本轮的券商行情，更像是科创板、注册制利好催化下的行情，而非全面牛市启动的行情。而与科创板密切相关的创投，也是本轮行情的主角之一。今天，创投板块午盘异军突起，多股涨停。

调整好节奏才能走得长走得远

春节以后，市场热火朝天，两市的成交量也爬到了万亿水平。上证指数在周一大涨之后，周二迎来了小调整。正当这个关口，声音起伏，语调各异，有说要调整的，有说牛市难回头的。关键时刻，喊涨的，一定是手里有票的；而期望调整的，可能是踏空了春节后这波行情的，或者是仓位比较轻的。

排除屁股决定脑袋的原因，市场在这个时候还是需要缓一缓。市场已经取得了27年来最好的开局，也出现了十倍股，情绪高涨，场外配资传闻再起。自然地勾起对2014-2015牛市的记忆：亢奋、融资加杠杆，水牛、杠杆牛喊声震天。来得快、去得也快，牛市之后，一地鸡毛，股民伤痕累累。

短期快速地上涨带来赚钱效应的同时，无疑也放大了投机情绪，很容易造成踩踏，形成金融风险，监管层连夜就场外配资放话。

这个当口，调整调整，把握好节奏，牛市才能走得更长、更远。

通过和此前几轮牛市的比较，市场已经具备了这些牛市基因:

1、 股指处于历史低位，与2005-2007、2008-2009、2014-2015牛市启动时的股指相当。

2、 流动性充沛。流动性是牛市的必备因素。此前公布的信贷和社融放大量，为牛市提供了基础。

3、 催化因素众多：以5G为代表的新一轮科技创新上路，科创板开闸，中美贸易冲突缓解，建国70周年庆典，美联储暂缓缩表等。

接下来，市场可能进入高位震荡阶段，涨幅较大的股票进入调整期，而处于低位的股票受到了资金的关注，可能指数涨幅不大，但个股机会很多。市场进入良性的轮动状态。

选好题材、把握主线、不追高、低位布局。今年的大题材一是以5G为首的科技，包括新能源汽车、人工智能、芯片等；另一个就是与金融供给侧改革相关的科创板、券商、创投;再者，就是价值白马，如与老龄化相关的保险、医药。再者就是与建国70周年相关的军工板块。

把握好节奏，来日方长，不必慌张。

建国70周年大阅兵 军工不容错过

自特朗普当选美国总统之后，中美两国的关系发生了重大转变，从“战略合作伙伴关系”到“战略竞争对手关系”。两国在地缘政治、军事、经贸和科技领域的竞争加剧。

最根本的原因是，中国已经成为全球第二大经济体，而且很有可能在2030年左右成为全球第一大经济体，伴随着经济实力的上升，中国在国内改革、对外开放、军事、政治影响、科技等领域都取得了长足的进展，国家综合实力大大加强。与此同时，美国在阿富汗、中东地区消耗了相当的实力，又经过次贷危机的打击，国力逐渐衰弱，但是仍是全球综合实力最强的国家。美国视中国为其全球霸主地位的挑战者，在政治、经济和科技各领域伙同其盟友积极遏制中国的崛起。中国国家发展、民族振兴之路注定受到各种阻碍，而军工是维护国家安全，保障国家利益的国之重器。

中国军工近十年的成绩斐然，五代战机、直升机、航母、舰船、航空、装甲等领域均取得了重大突破。中国较美国在多方面差距仍较大，国防现代化建设刻不容缓，军工行业基本面有望长期延续向好态势。

军工也是改革的重要领域，包括院所改革、资产证券化、定价机制改革、激励机制、军民融合等改革措施有望加速推进。而且，今年是建国七十周年，按照“五年一小庆，十年一大庆”的常规，今年的国庆庆典和阅兵式可能成为A股军工板块行情的催化剂。

截止2018年4季度，基金重仓股中，军工标的市值的权益类净值占比为0.98%，处于历史底部。同时，行业估值也接近历史底部。

 基本面优势和主题属性有望使军工成为攻守兼备品种，军工行业存在中长期布置机会，而国庆七十周年有望成为军工行情催化剂。

建国初期，每年的10月1日这天，我国都会北京举行隆重的阅兵式，后来出于节省支出的考量，改成了每五年一小庆，每十年一大庆，而在大庆的日子里，一般都会在北京举行大阅兵。
建国以来，国内已组织了多次大阅兵，其中，1949年、1959年、1984年、1999年、2009年等5次大阅兵，不仅受阅部队规模越来越大，而且影响都非常深远，既展现了人民解放军的发展成就，又树立了民族自信心和民族自豪感。2019年，恰逢新中国建立70周年的日子，因此按照惯例，会在北京举行大阅兵。

医药行业长期成长性好 关注创新药

在A股市场，医药是一个能够产生长线大牛股的行业，市场上有投资者比较熟悉的恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、复星医药（600196）、长春高新（000661），给长期投资者带来了丰厚的回报的创新和仿制药巨头，也有云南白药（000538）、片仔癀（600436）这样的中药代表。但医药是一个复杂的行业，多头监管、产业链长、细分子行业特别多，因此医药投资具有很强的专业性，弄不好，可能会踩到重庆啤酒（600132）这样的雷。

我此前有过四年医药研发外包经验，恰好现在有从事与投资相关的工作，正好和朋友们聊聊投资医药需要具备的一些基本概念和知识。

从全世界来看，医疗支出占GDP的比例都是持续上升的。在发达国家，这个比例在12%左右；经过持续的努力，中国2016年的比例上升到了6.2%。

当前中国正处在快速老龄化的初级阶段，未来老年人的占比会越来越大；随着年龄的增大，疾病的发病率越来越高，居民医疗支出将将越来越高。而且，受压力、生活方式和环境污染的影响，现代人疾病的发病率也在提高，对医药的需求也将上升。行业增速上，一般医药行业都是2倍的GDP增速。

医药行业长期成长性好，细分行业中会出现很多的投资机会。

传统上看，医药行业可以分为化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。从A股投资上来看，主要了解四个大类：创新药、仿制药、中药和医疗器械，从这个角度发掘优质投资标的。

当前，国家在药物创新立法和政策改革领域动作频频，从临床管理、审评审批、科技政策、专项项目、知识产权制度、资本市场等各个方面对医药创新给予支持，我们就从创新药聊起吧。

辨析牛市形态特征 赶上这波牛车！

上证指数周一（2月25日）大幅高开收复年线，突破2900整数关口，兵锋直指3000点大关。A股成交额也罕见冲破万亿，上一次A股成交量过万亿，是2015年11月27日。而且，42只券商股全部涨停，市场嗅到了2014年上一轮牛市启动时的气息。

自2019年开年之后，A股一路狂奔，上证指数33个交易日大涨12.44%，录得周线七年阳，为1992年以来最好开年表现。

然而，2018年股市跌得太惨，雷声滚滚，哀鸿遍野，很多投资者还没有从凛冽的寒风中回过神来。剧情反转太快，心绪还在悲伤之中，幸福的小高潮已经到了顶点。揉一揉眼睛，内心喊出“我还没有上车”。

的确，从估值、流动性、政策催化因素来看，A股具备了牛市基因。在短期大涨之后，如何搭上错失的牛车才是最重要的。

牛市有牛形。2000年以来三次牛市启动时的形态特征启示我们行动的方向。

自2000年以来，A股经历了三轮牛市，分别是2005年6月至2007年10月、2008年10月至2009年8月、2014年7月至2015年6月。三次牛市在筑底启动阶段具有共同的形态特征，可以为本次牛市的走势预判提供借鉴。这个形态特征用一句话概括，“市场筑底完成的标志是，指数大级别反弹突破关键阻力不回踩确认。”

一、2005年6月-2007年10月

（上证指数周线图）

2005.6-2007.10：上证指数自998点反弹，回落不创新低，突破关键阻力，形成2B形态后回测确认，筑底完成。

二、2008年10月-2009年8月

（上证指数周线图）

2008.10-2009.8：上证指数自1664反弹，回落不创新低，突破关键阻力，形成2B形态后回测确认，筑底完成。本次牛市在货币政策宽松和财政4万亿刺激的双重推动下形成，涨势较为凌厉。

三、2014年7月-2015年6月

（上证指数周线图）

2014.7-2015．6：上证指数自1849反弹，回落不创新低，突破关键阻力，形成2B形态后回测确认，筑底完成。

四、本次筑底过程的推测

上阵指数自2018年10月低点2449反弹后回落，虚破2449，最低触及2440，以2449点反弹的高点为关键阻力位，强势突破后尚未回测确认。回测的位置关注上图中的关键阻力位被突破后的支撑，均线支撑或重要黄金分割位支撑。从成交量和突破幅度来说，本次突破应为有效，回落的确认将给投资者提供一个右侧的有理买点。