市场底和政策底基本探明

两张图，表面市场的机会很好，风险可控：

1、机会指数很好，再跌就是左侧良机（比如遇到中美贸易摩擦超预期再次下跌）

2、风险指数处于低位

这样的机会不抓，就市场就没有好机会了。但是今年不确定性较大，行业配置也与以往的玩法不同，大的方向明确了，也不一定能赚到钱。细节上还是要下点功夫。

屏住气 练内功 浴火重生

为了人类共同利益，该打就打，打了再说

商务部新闻发言人就美方公布对华贸易措施发表谈话

商务部网站

中美双方曾就经贸问题开展多轮磋商，力图解决分歧，实现双赢。令我们深感遗憾的是，美方置双方已经形成的共识于不顾，反复无常，挑起贸易战。此举既损害双边利益，也破坏世界贸易秩序，对此中方坚决反对。

中方并不想打贸易战，但面对美方损人不利已的短视行为，中方不得不予以强有力回击，坚决捍卫国家利益和人民利益，坚决捍卫经济全球化和多边贸易体制。我们将立即出台同等规模、同等力度的征税措施，双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效。

当今时代，发起贸易战不符合全球利益，我们呼吁各国采取共同行动，坚决制止这种过时和倒退的行为，坚定捍卫人类共同利益。

中线行情刚刚开启

    用两句话总结今天的观点：“短线反弹接近尾声，中线行情刚刚开启”。

    短线反弹接近尾声

    短线行情接近尾声。首先我们来看一下深证综指的风险指数。深证综指的表现更加接近市场主导的自由波动，上证指数大盘股去年表现了一年，并不是由市场力量决定的，而是由某些超级机构的意志决定的。

    通过深证综指整体所包含的1000多家公司所组成的风险指数可以看到，目前已经处于短线高风险区域。一旦风险指数处于这种高风险区域，后续的行情就比较迟滞，甚至回调。

    中线行情刚刚开始

    当前判断中线行情刚刚开始，主要基于两个原因：

    一个原因是出于市场整体基本面的考虑。当前A股的估值结构，正处于近几年来最优的时期：估值低，并且大盘与小盘间的 “剪刀差”最小。2017年的剪刀差非常大，而当前A股的市盈率中值自去年初的70多倍下降到现在的42倍，“剪刀差”已经是这些年来最小的了。这就说明，市场对于估值偏差的分歧正在逐渐消除。过去提及A股，总觉得大盘股明显被低估，而中小盘明显有泡沫；加之将与国际接轨作为引子。在这种特殊的时期和背景下，让大盘股上涨，实际也是在防止A股资产被贱卖。

    在去年年底，我做出过大胆预测：“A股波动将逐渐走向正常，重回市场主导”。年初市场出现的下跌，除了有外围因素影响之外，内部的有识之士也意识到了这个问题。虽然在市场中，价值投资的力量还不够强，但是不能去“强拉硬踹、拔苗助长”，把没有到达市场发展水平的一种投资模式强加给市场。一些有识之士也提出，救市资金应该有序从市场中撤出。这其实是一个信号，在当前的环境下，无法自下而上去讨论这个话题，只能由政策的制定者根据市场运营结果纠偏，我们看不到数据，相信了解内情的决策者们会做出合理的调整。今年年初市场中很多资金从大盘股，尤其是银行股撤出，可能就是某种信号，因为这些资金往往比市场更灵敏，不应忽视这个信号。

    另一个原因出于市场方面的考虑，从机会指数来看，中线行情刚刚开始。每当机会指数处在一个比较高的位置时，后面往往都会有行情，要么时间比较持续，要么空间比较大。综上所述，短线反弹已经接近尾声，但是回调机会正是买入的良机，中线机会才刚刚开启，这一波春天吃饭行情不容错过。

    A股市场的一个有趣数据

    A股有一个很有趣的数据：春节开盘后第一个交易日涨停公司数量多少，对之后一年的行情有预见魔力。涨停家数多，之后一年A股的收成就比较好；涨停家数少，收成就不怎么样。这个数据近十年来都很准确。

    2017年春节后，仅有16家涨停，而去年整个市场的表现就比较惨淡，80%的股票都是亏钱的。2016年，66家涨停，A股的收益还可以；2014年，57家涨停，是牛市；2009年，61家涨停，是大牛市；2008年，13家涨停，大熊市；2010年，12家涨停，熊市；2011年，15家涨停，市场也不怎么样；2012年，8家涨停，市场基本持平；2013年，29家，但是市场是熊市；2015年，34家，也是熊市。可见，涨停家数在50家以上的，当年市场往往就是个丰收年；而涨停家数在20家以内的，当年市场的表现基本上就不行。而今年有42家涨停，至少比去年好。

    市场正在逐渐恢复常态，回归到依靠市场本身的力量去进行调节，而不再是过度运用人为力量。今年大概率会比去年好，全民受益程度会比去年要高。最近提出要让创业板真正出现BAT级别的公司，似乎正是一种暖意融融的前奏。

（根据点掌财经视频内容整理）

机会来了要抓住

    每逢年底岁末，行情往往犹犹豫豫。首先，年底资金有回笼的需求；第二，年底“兑现结账”的要求非常高；第三，资金的“恋战”之心也不强。但是，在反反复复中，不该忽略的是：市场实际是有备而动的。

    市场的机会已经出现

    首先来看市场的估值水平，目前估值有良好的支撑。很快“沪伦通”就要开启了，这也意味着A股在某种意义上真正地与国际接轨了。在即将与国际接轨之际，市场的估值情况：当前市场市盈率中值近几周维持在46倍左右的位置。上证50加权市盈率是10.5倍；沪深300加权市盈率是13.2倍，这是完全可以与国际接轨的估值水平。海外资金一旦进入国内市场，首先会去关注的，一定是与海外市场有可比性的低估值品种。比如对于海外投资者比较熟悉的“茅台”之类，另一个全球共通的，就是新兴产业和成长主题，即“中国机会”。

    其次，当前基本面处于良好的底部区域。第三，短线机会来临。每当短线机会指数处于峰值时，后续的反弹的潜力也比较明朗。第四，从机会指数来看，中线是一个良好的建仓机会。所以在这个时点上，有多重数据叠加反应，上证和沪深300指数率先进入了多头模式。这些数据告诉我们，市场的机会往往会在绝望中出现。

    市场分化加剧

    中小创有其本身的市场规律。市场的主流指数有300多个，一年以前的市场，还呈现出“普涨共跌”的趋势，但是现在分化比较严重，各个指数是涨跌不一、精彩纷呈。每个指数都有其不同的规律，当前中小创的机会没有主板那么明显。

    今年被称作A股的“牛熊市”，指数看似风起云涌，实则暗藏杀机。通过数据统计可以发现，自2017年1月至今，股价呈现下跌的个股数量占了市场的78%，而一半公司的跌幅超过了21.7%，然而整个上证指数的表现却是上涨的。市场跌幅最大的个股是上海亚虹，下跌达72%；最大涨幅的个股是鸿特精密，涨幅达351%。两周前我们提到，要看好新兴产业，分析2017年大牛股的前20名，新兴产业占了70%，包括鸿特精密、大族激光、科大讯飞等。

    适合未来市场的策略

    展望明年的市场，市场的大概率机会存在于新兴行业和大盘成长股。大盘成长股有别于过往投资者熟知的大盘蓝筹股，具有一定的成长性。

    大盘成长股的选股策略：第一，预收款同比变化≥10%，这意味着来年收入上涨的概率很大；第二，毛利率同比变化率≥10%，这是利润的来源；第三，主营同比增长率≥0%，这是量价齐升的体现；第四，一年涨跌幅≤20%；最后，处于沪深300板块之内。

    新兴行业加大盘成长的混合策略，这类个股从公司的基本面来看有很好的确定性，在明年的机会会很大。

（根据点掌财经视频内容整理）

短期防范风险

短线情绪过于亢奋

当前，市场情绪对于行情的影响较大。每当市场情绪过于亢奋时，回调就会不期而至。情绪亢奋时的回调往往是不出意外的大概率事件。

从市场的价值上看，估值重心下移，结构性行情延续。整个市场的中值是51.9倍，重心在进一步下移，下移的原因是两个：业绩的改善和股价的下跌。50加权指数是10.6倍的市盈率中值，沪深300是13.2倍。假使有海外的资金到中国来，这些资金比较习惯于从价值角度入手的话，50加权指数和沪深300指数甚至比美国的股票还便宜。

当前市场宜采取的策略

较为适合当前市场的策略是“大小兼配”，既要配置大盘股，也不该忘记那些“受情绪影响”的小盘股。

情绪对市场的影响有多大？最近一年倘若根据情绪指数的模型进行操作：当市场过热时卖出、过冷时买入，会得到两个结果。第一个结果是收益率大幅跑赢标的指数。作为标的的上证指数最近一年的收益率是7.8%，而按照情绪指数操作的模型曲线收益率是11.4%。第二个结果是波动率会大幅降低。这一点反应在量化指标上叫做风险收益比（IR），即投资获得的回报所需要承担多少的风险。比如承担10%的回调，却只得到10%的回报，风险收益比就是1；同样得到10%的回报，只需承担5%的风险，风险收益比就是2。就全球而言，评价一支基金运作水平的，并不是收益率的高低，而是风险收益比的优劣。

坚定看好人工智能

人工智能虽然不是“人工万能”，但其影响却好比“电力时代”的跨越，未来会带领人类进入“高复合计算时代”。

过去学习炒股，始于K线，到手工计算市盈率，再到K线上自带的选股功能。最后发现软件选股功能中存在很多短板，比如不能进行复杂运算。于是开始自己编写系统，又发现数据存在很多问题。当数据成为了短板时，需要解决数据的问题，从小数据上升到大数据，大数据之后上升到云计算，整个数据处理的效率就会提升很多。人工智能的核心就是处理复杂数据，把复杂的事情简单化。当我们进入到了人工智能的新时代，毫无疑问，原本复杂度相对较低的工作会被人工智能所取代，且人工智能的效率会更高。

人工智能产业长期向好，从人工智能阿尔法指数的收益来看，5年来大幅跑赢500指数，收益率是其三倍。人工智能是国家战略，上海将建成全球影响力的人工智能发展高地，将建设100个以上应用示范项目；建设10个左右创新平台；重点产业规模超过1000亿。基本形成创新活跃、开放协同的人工智能融合生态。长期看，人工智能产业值得被坚定看好。

（根据点掌财经视频内容整理）

短线反弹 中线还需等待良机

当前市场的三个观点

当前的市场，可以总结三点：短线要反弹；中线还不是最好的时机；三季报需要特别关注。

首先，短线反弹概率很大。从情绪数据来看，目前处于反弹阶段。今年这个数据的准确率特别高，此前的多次反弹，也均印证了今年市场环境中情绪因素的效应。

其次，中线仍然缺乏大行情基础。大行情分为两种，一种是持续时间比长的；另一种是持续力度比较大。从今年5月至今的市场走势，是一波不错的大行情。从风险指数的数据来看，这轮行情起步时正处于风险指数的一个低位。从风险指数目前所处的位置来看，虽仍在向下调整，但调整还未到位，中线缺乏一点基础。

第三，需要重点关注三季报。上周率先公布三季报的600多家公司，平均业绩上涨了51%。本周三季报全部公布完毕后有所下调，业绩平均上涨了20%，这是近几年来业绩最好的。三季报公布完毕后，整个市场的市盈率中值在52倍，市盈率均值在18倍。市盈率中值下降源于两方面：一方面源于业绩不佳的小市值个股下跌明显；另一方面源于多数公司的业绩上涨。从长期来看，A股具备良好操作空间的市盈率区间在35倍到75倍之间。35倍以下市场可能就死气沉沉了，就是“极熊”的冷清；75倍之上则又会变得“泡沫”过高；在35倍至75倍之间，是适合主题炒作、业绩炒作、阶段性行情的好时机。三季报披露结束后，要特别关注一类股票：业绩上升、股东下降、股价涨幅小的。这类股票代表三个含义，业绩变好，有资金关注、股价还没涨起来。

三季报利润同比大幅增长

基金经理为何跑不赢指数

基金基金为什么跑不赢指数，很多分析聚焦在基金经理的管理能力上。管理能力当然是重点，但还需从另外一个角度看问题。这个角度就是成本角度。从成本上看，指数是没有消耗的。标普500指数在调整时，不计算每次换手成本、不缴纳印花税、也无需缴纳各种利得税，更没有基金的管理费。如果将这些换手成本考虑进去，再折回到原始值，我们会发现基金一起步在成本上就跑输了标普500，因为基金在操作时会有冲击成本，每次交易需要交税；基金盈利后还需要进行利润分成。把这些林林总总的成本计算进去、中间环节计算进去，基金经理自然而然会很难跑赢指数。事实上，一支基金10年下来的运营成本占到基金本金的20-25%是很正常的事情，也就是说，如果基金不挣钱，十年之后的净值只有0.75是很正常的。

同样地，个人投资者更跑不赢指数，因为个人的交易频率更多。比如基金经理每年换手十次，那就会有十次冲击成本和十次交易费用；个人投资者每年交易三十次，那冲击成本和交易费用就更高了。考虑了成本和收益双重因素之后，选择一个被动的投资模式，即跟随指数投资，成为国际上资产管理的主流模式，通常而言，被动投资的管理费率比较低。

巴菲特之所以能够跑赢，除了巴菲特水平高，资金源头充足，还在于成本低。按照巴菲特的风格，在买入股票之后，连续持有通常达十年以上，这样既没有交易成本，也不产生资本利得。巴菲特敢和对冲基金经理打赌他们跑不赢指数，其实把这个帐算得很清楚，而大部分人不会精确计算这些成本对于投资的影响有到底多大。

三季报业绩初现惊艳

    今年已披露的三季报非常靓丽。近500家已披露三季报的公司同比净利润上涨51%，这是近年来非常少见的。之前仅在上轮金融危机后的经济复苏阶段，才有过这么高的涨幅。目前 “漂亮的季报”率先公布出来，随后公布的季报可能会拉低一些整体业绩，但今年的业绩整体上涨已成大局。在此背景下，今年的年报也会很靓丽。市场上谨慎的资金，比如获利丰厚的机构资金，在年底之前不会太激进，肯定会维持相对稳健的操作，用以保住年初至今已获得的利润。稳妥的策略是业绩导向，继续跟着业绩走。从已披露的三季报收入的数据来看，同比增长32%，也是非常亮眼的，相当于仅用了三个季度就完成了全年的收入。可见，已披露的三季报数据带来的惊喜非常大。

    机构投资者和普通投资者在三季报的获取上，是站在平等的信息面上的。三季报是在短短的十几个工作日内披露完毕的，也就是下周二就会披露完。在如此短的时间内，所有投资者基本站在信息的同一起跑线，因此三季报是掘金最好的时机。

   有一个最简单且屡试不爽的策略，可以帮助投资者关注到来年的潜力股票。如果三季报股东人数环比少了20%，比如之前有1亿股东，现在变成8千万股东，表明散户卖掉了，而机构进入了，表明市场已经在关注这家公司了。其次，公司的主营收入增长30%以上。收入上升了，主力关注了，就代表公司在基本面向好的同时，又有机构力量关注，自然而然未来投资前景空间会很大。统计下来，目前已披露的500家公司里满足这两个条件的只有9家。