中国新冠疫苗研发“加速跑” 有望今年底上市

       中国加速推动新冠疫苗研发。两家生产新冠病毒灭活疫苗的中国企业23日在北京表示，目前正在推进疫苗三期临床试验，今年年底有望上市。

　　新冠肺炎疫情发生以来，中国坚持病毒的灭活疫苗、核酸疫苗、重组蛋白疫苗、腺病毒载体疫苗、减毒流感病毒载体疫苗五条技术路线并行，提升疫苗研发效率。

　　不仅中国，目前各国企业纷纷投入新冠疫苗的研发当中。中国疾病预防控制中心专家曾于21日透露，目前全球已有29个疫苗进入临床试验，138个疫苗处于临床前研究。来自世界卫生组织的数据显示，有6种疫苗已进入三期临床试验阶段，其中3种来自中国。

　　“目前，中国生物新冠病毒灭活疫苗已先后在阿联酋、秘鲁、摩洛哥等地陆续启动。”中国生物技术股份有限公司副总裁张云涛表示，公司正大力推进在海外开展三期临床研究，“我们希望，或者说有很大可能性的是在今年年底上市”。

　　与传统疫苗研发相比，新冠疫苗研发速度快很多。对此，张云涛表示，这得益于灭活疫苗在前期已形成了很好的技术积累，包括系统研究、质量控制等方面。

　　他透露，公司在北京、武汉的下属两个研究所的新冠疫苗生产车间投入使用后，年产将合计达到2.2亿剂次。

　　疫苗被认为是战胜新冠肺炎疫情的“杀手锏”，全球民众都在翘首以盼。研发新冠病毒灭活疫苗“克尔来福”的科兴控股生物技术有限公司董事长、总裁兼CEO尹卫东表示，正陆续在巴西、印度尼西亚等多个国家启动三期临床试验。其中，克尔来福于7月获得印尼药监部门的临床研究批件，于8月在西爪哇省万隆市启动三期临床入组工作；在巴西6个州12个研究中心正在招募近9000名志愿者，预计9月底完成入组工作。

　　“预计今年底能上市。”尹卫东表示，科兴控股生物技术有限公司旗下北京科兴中维生物技术有限公司今年3月底启动新冠病毒灭活疫苗产业化建设项目，位于北京市大兴区的7万平米疫苗厂房将在8月底前投入试生产，将形成年产3亿剂次以上的产能。

　　中国已明确承诺，中方新冠疫苗研制成功后，将作为全球公共产品。那么，新冠疫苗未来的市场定价如何？对此，尹卫东表示，新冠疫苗属于公共卫生产品，要考虑其可及性，“将努力让中国疫苗尽快上市，让广大民众尽快受益”。

供需失衡导致国际油价下跌

       受欧元区经济复苏放缓、印度原油进口量下降及美国原油开采活动增加影响，上周国际原油市场供需形势再度趋向不平衡。纽约商品交易所原油期货价格21日下跌，布伦特原油整周下跌约1%。

　　截至当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌0.48美元，收于每桶42.34美元，跌幅为1.12%。10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.55美元，收于每桶44.35美元，跌幅为1.22%。上周，布伦特原油下跌约1%，而美国原油上涨近1%。

　　市场研究机构埃信华迈公司21日公布数据显示，8月欧元区制造业和服务业综合景气指数为51.6，低于市场预期的54.7和7月份的54.8，这一数据引发市场对欧元区经济复苏和原油需求增长的担忧。

　　美国油田技术服务公司贝克休斯表示，美国活跃石油钻机数量环比持续增加，显示能源开采活动正在恢复。另有数据显示，印度7月原油进口量达到2009年4月份以来的最低点。

　　美国“重新投资”资本管理公司创始合伙人约翰·基尔达夫说，当前市场无力再吸收更多的原油供应。美国价格期货集团高级市场分析师菲尔·弗林则认为，现在担心原油需求萎缩及疫情持续蔓延是国际原油价格走低的主因。

　　国际黄金市场上，黄金价格在冲高后连续回落，美元指数上涨是原因之一。

　　21日纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价比前一交易日上涨0.5美元，收于每盎司1947美元，涨幅为0.03%。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，黄金期货价格在上周的整体交易中累计下跌了0.3%，这是金价自截至3月20日以来首次出现两周连跌。

　　根据Kitco21日公布的对华尔街15位专业人士所做的黄金周度调查结果，由于金价在2000美元附近遭遇强劲阻力，市场已形成双向通道，且短期人气持续下滑，价格走势可能相当波动。

全球央行年会召开在即 美货币政策成焦点

       由堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27日至29日举行。由于新冠肺炎疫情的缘故，本次杰克逊霍尔全球央行年会将首次以线上的形式举行。市场人士将根据会议成果判断未来一段时间内主要央行货币政策倾向。

　　美联储政策走向成焦点

　　杰克逊霍尔全球央行年会素有“全球央行政策晴雨表”之称。本次会议的主题是“展望未来十年：对货币政策的启示”。和往年一样，各主要央行行长们将发表演讲。不过，对于全球央行而言，今年是一个特殊的年份。由于新冠肺炎疫情的冲击，上半年全球央行采取了史无前例的宽松措施，越来越接近政策极限，市场将格外关注各央行如何应对当前以及以后的挑战，尤其是可能会选择如何退出。

　　其中，最受关注的是美联储主席鲍威尔将在会上发表题为“货币政策框架评估”的讲话，这将成为美联储政策行动的风向标。这次会议也是鲍威尔自7月下旬美联储货币政策会议以来的首次公开露面。

　　市场分析人士预计，鲍威尔将进一步阐明有关长期目标和货币政策策略的声明中即将发生的变化。投资者将试图从鲍威尔的讲话中探寻美联储对于改变通胀目标设想的细节，以及对美联储政策框架调整的进一步想法。这些细节会暗示，美联储此轮坚持激进的超级宽松刺激政策的时间到底会有多长。

　　疫情暴发后，美联储将利率下调至零，并购买了数万亿美元的债券，以稳定金融市场，促进投资和就业。

　　国际货币基金组织(IMF)表示，美国历史上持续时间最长的经济扩张被疫情打乱，近1500万美国人因此失业。尽管美国政府为经济提供了前所未有的政策支持，但美国经济前景存在巨大不确定性，经济恢复至疫情前水平可能需要很长时间。

　　最新公布的美联储7月会议记录显示，美联储对经济前景预期偏悲观，认为不确定性较大。会议纪要显示，决策者们对于利率前瞻性指引的表述趋于推迟和模糊，美联储进入政策观察期。

　　自2018年底以来，美联储决策者一直在研究新框架。他们担心，全球范围内的低通胀和低利率将使其使用现有策略来应对未来衰退的难度更大。分析人士认为，此次会议上鲍威尔的处境非常微妙，他可能想说明有关框架评估如何逐步达成共识，但不会太明确地说出他们将在9月会议之后宣布的内容。

　　央行致力促进经济复苏

　　除了美联储主席鲍威尔发表讲话外，年会还将探讨其他央行将如何面对全球经济所面临的问题。

　　随着疫情在部分国家和地区受到控制以及前期采取的一系列支持经济的政策发挥作用，多国央行表示，在继续维持宽松货币政策的同时，将放缓货币进一步宽松的步伐。另一方面，鉴于实体经济复苏面临的压力仍然较大，需要财政刺激与货币宽松加以支持，叠加全球地缘政治格局不确定性上升，各国央行在近期内仍将以宽松货币政策来支持经济复苏。

　　欧洲央行在其最新政策会议纪要中表示，在发达和新兴市场经济体中，金融状况正以缓慢但稳定的速度接近疫情前的水平，这也反映在全球股市的强劲复苏上。在欧元区主权债券市场，疫情前的融资条件基本上已经恢复。

　　欧洲央行委员会一直在避免深化负利率。纪要还透露出当前的预期是充分使用紧急抗疫购债计划(PEPP)额度，并且部分委员认为额度应为上限，而非目标。就目前而言，资产购买计划的规模和速度已然足够。一些分析人士认为，预计欧洲央行不会进一步放松货币政策，在9月份的会议上，管理委员会将能够更好地重新评估货币政策立场及其政策工具。

　　但鉴于欧元区的失业率持续上升以及可能出现一波企业破产潮，也有欧洲央行官员暗示可能在今年秋季推出新的货币刺激措施，以支撑经济增长。

　　日本央行行长黑田东彦日前表示，尽管存在极大的不确定性，日本和海外经济可能会从今年下半年开始逐渐好转，但预计改善的步伐将是缓慢的。日本央行准备在必要时“毫不犹豫地”加大货币刺激力度，以缓解疫情对经济的冲击。

　　不过，由于日本政府2.2万亿美元的经济刺激计划令国债供应大增，本财年发行量料将会增加近三分之二，加大了日本央行的购债压力。

　　其他发达国家央行如英国、澳大利亚央行，以及新兴经济体央行也对经济复苏审慎乐观，预计将继续维持宽松货币政策。

　　市场等待修正方向

　　今年杰克逊霍尔央行行长会议前的这一周，各种消息不断刺激市场神经：美联储会议纪要“鸽派”信号不及预期、拜登正式接受民主党总统候选人提名、欧洲出现疫情二次暴发迹象、英国与欧盟的脱欧谈判进展甚微、贸易会谈扑朔迷离……

　　在巨大的不确定性影响下，市场走势大起大落：据报道，美元指数触及逾两年低位92.13之后，又最高反弹至93.50；现货黄金在反弹至2000美元上方之后，遭遇猛烈抛售，单周振幅超100美元；外汇市场英镑的走势惊人。

　　另一方面，欧洲央行20日表示，从9月1日起，欧洲央行与英国央行、日本央行和瑞士央行将共同降低7天期美元信贷供应频率，从每周三次降至每周一次。这是四家央行今年第二次调降美元流动性操作频率。主要央行决定联手缩减向市场提供美元流动性的市场操作频次，认为这项在疫情最严重时期引入的旨在避免美元流动性告急的应急举措现已不再必要，显示全球金融环境逐渐好转，美元流动性紧张问题已有缓解。

　　本周，一系列重要经济数据即将公布，包括美国第二季度国内生产总值(GDP)修正值、8月咨商会消费者信心指数、欧元区工业景气指数、德国第二季度GDP、多国物价指数等。市场将借助经济数据研判各国经济形势，并通过央行行长年会把握政策动向，做出相应调整。

过去5年年均增长50%以上 自助售货行业前景可期

   “现在下楼就能直接买到新鲜蔬菜和水果，商品质量也不错！”近日，湖南长沙市天心区荣盛花语书苑小区出现了几台智能生鲜专柜，专柜内放有生鲜冷冻食品、新鲜蔬菜水果、粮油蛋奶等，居民黄珏正在扫描柜子上的二维码，“感应系统会自动称重，关上柜门后，买菜钱直接从‘采驿’APP钱包中扣除，非常方便。”

　　近年来，随着大数据、云计算、人工智能等技术快速发展，零售行业整体数字化水平得到快速提升，“互联网+零售”的自助售货行业迎来了数字化、智能化高速发展期。在一些特色场景和细分领域，自助售货得到普遍应用：在学校，饮料、电子产品自助售货机颇受欢迎；在一些办公场所，可销售多品类食物的盒饭机迅速铺开……

　　日前，中国百货商业协会开展的自助售货行业调查结果显示，过去5年，我国自助售货行业快速发展，年均增速达到50%以上。2019年我国自助售货设备保有量达到65.5万台，比上年增长26.6%，行业企业数量持续增多，自助售货设备不断创新，生产规模、设备保有量持续增长；更多快速消费品企业积极布局自助售货渠道，行业优胜劣汰趋势明显，新经营模式、新应用场景不断拓展，新经营品类不断涌现，自助售货行业总体规模持续扩大。

　　疫情防控期间，自助售货行业遭遇原订单交货压力大，新订单减少，供应链保障不畅，流动资金紧张等问题，行业企业面临经营压力。但从中长期看，消费者对“无接触”消费服务的偏好将不断增强，自助售货、无人值守、自助服务等理念将进一步深入人心，自助售货行业有望迎来新的发展机遇。从我国现有自助设备保有量看，相比发达国家平均60人/台的水平，2019年我国这一指标约为2200人/台，还有较大增长空间。

　　中国百货商业协会认为，展望未来，便利消费、品质消费、个性化消费需求会越来越强烈，自助售货可以很好地满足这些需求，长远发展前景可期。自助售货行业应积极推进社区便利消费，主动拥抱技术进步，不断升级设备产品服务，保障消费品质，为消费者提供更加广泛、优质、便利的服务。

18家创业板注册制“新秀”登陆A股

       翘首以盼之下，18家创业板注册制“新秀”今天集体登陆A股。这代表着肩负推进资本市场改革与提高上市公司质量重任的创业板迈入新的发展阶段，也标志着中国资本市场进入又一个崭新时期！

　　从今年4月27日中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，到今天首批企业集体上市，短短四个月，证监会、深交所、企业、中介机构等市场各方星夜兼程，同力协契，共同推动创业板改革并试点注册制平稳落地。

　　即将“11岁”的创业板，已成为创新创业企业的聚集地，在服务创新驱动发展战略和经济转型升级方面发挥了积极作用。创业板改革并试点注册制聚焦新经济发展的现实需求，首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验，是贯彻落实新证券法、全面深化资本市场改革承前启后的关键一步，对于打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场具有重要意义，将为服务实体经济高质量发展谱写新篇章。

　　深创投董事长倪泽望日前接受中国证券报记者采访时表示：“创业板既支持战略性新兴产业和高新技术产业发展，也支持传统产业与新技术、新产业、新模式、新业态的深度融合。实行注册制的创业板，将给更多企业创造发展机会，不仅仅是硬科技行业，其他很多行业都将获得发展良机。”

　　“创业板改革并试点注册制给公司发展带来重大战略机遇。我们将坚持创新发展，坚定实业报国之路，把握汇入中国资本市场蓝海的契机，全力实现企业与社会的共融发展。”大宏立董事长甘德宏说。

　　不过，随着新交易规则正式实施，创业板首批注册制新股开市交易初期可能面临较大的市场波动。博时基金权益投资一体化投研总监曾鹏指出，注册制提高了上市公司甄别的难度，对投资者的专业性要求更高，投资者要避免追涨杀跌。

　　证监会此前提示，广大投资者在参与交易前，应当充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排；严格遵守交易相关法律法规和业务规则，依法依规参与交易；同时，密切关注创业板上市公司基本面，综合考虑自身风险承受能力，科学决策，理性投资。

8万亿基金，让深圳走在全国前列

经济特区40年，深圳在基金领域开创历史先河，第一批公募基金，第一只阳光私募基金都诞生在深圳。

深圳基金业从零起步，不断发展壮大。综合深圳基金同业公会、银河证券统计数据显示，深圳地区公募基金、公募基金公司旗下专户子公司和私募基金合计资产规模达到8万亿，走在全国前列，其中，2020年中期公募基金管理规模超过4.1万亿元。

深圳地区基金行业机构丰富，多元发展，“创新、开放、包容、进取”成为基金公司在深圳地区发展的关键词，高效透明的营商环境为深圳基金业发展保驾护航。

营商环境、多元风格

深圳公募基金发展驱动力

“深圳营商环境市场化，出台了较为详尽的金融业发展促进政策，政策覆盖面较广，行政审批高效，市政服务及时且满意度高，对金融机构、国企、民企等参与证券市场的法人主体的培育发展支持力度大，这给了资产管理行业充分的发展空间。”博时基金董事长江向阳一句话，道出了深圳地区基金公司蓬勃发展的核心驱动力。

深圳地区基金公司经过多年发展，已在全国占据举足轻重地位，22年来公募基金管理规模平均增速超40%。银河证券统计数据显示，截至2020年二季末，若按照基金公司资产净值全口径统计，深圳地区公募基金规模达到了4.13万亿，排在全国第二名。

景顺长城基金总经理康乐表示，“深圳是改革开放的前沿阵地，拥有高效透明的营商环境、优良的产业配套、人才积累以及开放包容、务实进取的城市文化，40年来形成了强大的国际竞争力。”

从基金公司来看，办公属地位居深圳的公司达31家，其中既有南方、博时、鹏华、大成等“老十家”公司，也有招商、景顺长城、前海开源等特色鲜明的公司。若按非货币短期理财基金规模统计，二季度末全国排名前10的基金公司，深圳占据了3家。

近几年，深圳基金业表现非常突出。2015年年底，深圳公募基金规模仅为1.83万亿，2018年底突破3万亿，2020年中期规模比2015年年底增加了超过125%。此外，深圳基金公司旗下的专户、子公司也在全国处于领先地位，管理规模在2万亿左右。

资产管理行业发展离不开优秀人才，优秀人才是优秀业绩的保证，优秀业绩是驱动资产管理行业发展的第一动力。深圳包容的人才环境让优秀人才汇聚，并呈现出“百花齐放，风格多元”的投资特色。

前海开源联席董事长王宏远就表示，他1997年大学毕业来到了中国的经济特区深圳。

“当时深圳刚从一个小渔村成长为一个经济飞速发展的新城市，一切都是新的，处处充满机遇，包括金融行业。正因为中国的改革开放政策，正因为在深圳这个‘讲求公平与效率’的新城市，当时像我这样出身的年轻人被委以重任有了施展才华的机遇。”他至今仍保持着26岁担任中国共同基金公司基金经理和27岁担任投资总监的行业记录。

安信基金量化投资部总经理徐黄玮表示，深圳作为中国最早进行改革开放的城市，它的经济发展迅速，吸引了全球各地才俊来深圳发展，深圳利用科技吸引金融资本，然后再用金融反哺科技，形成良性循环。投资深圳时，要跟上步伐，对新技术、新应用要保持敏感，要保持开放的态度，敢于接触新事物，融入到这座城市的发展和变化中。

多方位引领基金业创新发展

细数基金行业发展历程，深圳基金公司在创新路上始终奋蹄扬鞭。1998年3月23日，南方基金公司旗下基金开元在深交所上网定价发行，正式拉开了新基金募集入市的大幕，随后在产品创新方面，中国基金业的首只保本基金、首只债券基金、首批QDII基金、首批FOF基金、首批养老目标基金、首批战略配售基金、首批科技创新主题基金、首只黄金ETF、首只REITs基金等，均出现深圳基金公司身影。

在业务发展方面，深圳也有很多开创性举措，例如2008年7月，南方基金香港分公司——南方东英资产管理有限公司获得证监会批准成立，这是首家走向海外的中国内地基金管理公司。

在公司治理方面，前海开源是行业较早进行股权激励的公司之一，并将其写进了发起人协议与公司章程。目前南方等一批大型基金公司也开启了股权激励之路。

创新背后是市场需求所驱动，也是深圳特色基因所带来的鲜明特色。据证券时报记者了解，近两年基金行业更是积极捕捉“深圳基因”带来的投资机遇，设立特色产品。

在私募基金领域，深圳也有很多开创之举。2004年2月，第一只阳光私募产品就诞生在深圳，是由深国投（现华润信托）与深圳赤子之心资产管理公司合作开创的集合资金信托产品。2014年3月，首只法律意义上的私募证券基金正式成立，由深圳的招商证券托管该私募产品。

江向阳表示，深圳始终处于创新求变的时代前列，以建设国际科技产业创新中心和国家可持续发展议程创新示范区为抓手，不断完善科技金融服务体系、构建全过程的创新生态链。证券市场对融资业务等有较高需求，而证券市场支持下形成的一批国内国际知名公司又反过来推动证券市场的扩容，增强证券市场的吸引力，形成产业和证券市场的双向良性发展。

近4500家私募聚集深圳

“深圳敢为人先，深圳已成为中国人创造财富、创造历史的时代标杆。”　深圳最早一批创立证券私募者之一的东方港湾董事长但斌这样说。

作为创新创业之城，深圳汇聚了一批大型知名私募机构，既诞生并长出如深创投、基石资本这样的本土创投行业巨擘，也有总部设于深圳的头部证券私募高毅资产，以及老牌百亿私募东方港湾投资等。

据统计，2020年7月底，深圳私募机构达4493家，管理产品1.51万只，管理规模1.9万亿元，无论从机构数量、产品数量，还是资产规模上，都处在全国前三名。

基石资本董事长张维表示，深圳是全球最像硅谷的地方，现在已经形成了人才密集、资本密集、大型科技企业集聚的铁三角模式，形成良性循环，是中国创新创业的未来。在此过程中，创投行业在政府与监管部门的支持下，努力肩负起为社会提供创新资本的重要使命。

长跑健将猛增 十倍基逼近50只

今年以来，A股市场机会纷呈，基金净值水涨船高，“十倍基”持续增加。统计数据显示，截至8月18日，复权单位净值超过10元的主动偏股基金多达49只，净值突破5元的基金有169只。其中，表现最好的华夏大盘精选，最新复权净值近36元。

上述业绩表现亮眼的基金，大多成立于2002年至2006年。在大盘上涨近1倍的情况下，回报5倍甚至10倍以上，凸显基金经理优秀的投资能力。

“十倍基”增至49只

Choice资讯数据显示，截至8月18日，复权单位净值超10元的主动偏股基金有49只，复权单位净值超5元的基金有169只。2019年初，对应基金分别仅有4只和44只。短短1年半时间，基金“长跑健将”数量大幅增加。

华夏大盘精选的业绩位居第一，成立至今复权单位净值高达35.81元。嘉实增长混合基金以26.39元的复权单位净值位居第二，富国天益价值基金以21.28元的复权单位净值位列第三，景顺长城内需增长基金复权净值也超20元。此外，富国天惠、景顺长城鼎益、汇添富优势精选混合、银河稳健混合等基金的复权单位净值均超18元。

值得注意的是，富国基金旗下有4只“十倍基”，除了富国天益价值、富国天惠成长，富国天瑞复权净值为16.31元，富国天合为10.24元。富国天惠成长基金自成立以来始终由朱少醒单独管理，管理该基金时间接近15年，最新复权单位净值为19.67元。最新复权单位净值为21.28元的富国天益价值基金被2位优秀基金经理管理过，现任汇添富基金总经理张晖曾管理10个月，任职回报为21.21%；现任富国基金总经理陈戈管理该基金9年，任职回报高达351.63%，今年以来收益率高达18.21%。

“长跑健将”如何炼成？

基金能取得亮眼的业绩，离不开优秀的基金经理，特别是明星基金经理。

以华夏大盘精选基金为例，公开数据显示，王亚伟于2005年最后1天接手该基金，2012年5月4日离任，在不足6年半时间内，总回报近12倍，管理期间的年化收益率高达49.77%。对于公募基金而言，由于要遵守“双十”规定，持股不能过于集中，即使买到上涨数倍的牛股，净值超10%就要卖出，经历了一轮完整行情，依然取得如此高的收益，实属不易。

在业内人士看来，能取得“十倍基”的优异业绩，主要有以下几方面原因。

首先，得益于A股显著的结构性行情，消费、医药等长期表现亮眼的行业涌现不少牛股，基金经理也能挖掘出具备超额收益的牛股。从上述基金的业绩归因看，不少基金重仓买入贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、东方财富等。

其次，基金经理需要在牛市行情中善于进攻。上述基金大多成立于2007年之前，经历了2007年和2015年的两轮大牛市，从上述基金净值线看，大多跟上了牛市行情。在上述两轮牛市行情中，不少个股涨幅较大，为基金净值上涨提供动力。例如，李学文管理景顺长城内需增长基金，在2006年至2007年的行情中，21个月的回报率高达508%。此外，从“十倍基”申万菱形盛利精选基金的业绩归因看，在2007年的行情中，徐荔蓉管理该基金22个月，回报高达221.3%。当前管理该基金的基金经理孙琳，2016年底接手至今回报高达133%，年化收益率超26%。

再次，熊市防守、业绩抗跌也是一大原因。明星基金经理王鹏辉管理景顺长城内需增长基金时，在同期大盘下跌近40%的情况下，逆势取得近44%的收益。邓晓峰在2007年3月接手管理博时主题精选基金，7年多的管理期内，同期大盘基本未有上涨，但该基金赚超2倍。

创业板注册制首批新股将上市交易

    创业板注册制下第一批新股即将上市交易。

    “创业板注册制改革代表了我国资本市场基础性制度建设的更进一步，也是存量市场注册制改革的积极探索，为注册制全市场化起到了承上启下的作用。”中天证券经纪业务事业部副总经理李泓灏在接受《证券日报》记者采访时表示。

    新经济优质企业涌现

    今年6月份，深交所正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，涉及26项相关规则，涵盖首发审核，再融资、并购重组审核，持续监管，发行承销，交易等五方面。

    “注册制意味着优化证券发行条件、调整证券发行程序，为大批科技创新型公司的上市铺平道路。”在李泓灏看来，A股市场也必将孕育出一大批代表着中国新经济的优质企业，成为引领中国经济转型的排头兵。整体上看，注册制下的创业板与科创板制度相似、定位互补，同时留有一定过渡期。根据科创板成立以来的运行经验，创业板注册制将有助于抑制市场炒作、加速优胜劣汰。

    前海开源基金首席经济学家杨德龙也在接受《证券日报》记者采访时表示，从长远来看，实施注册制以及相关交易制度的改革有利于推动创业板长期发展。试点注册制之后，可以让更多符合新经济特点的公司上市，有利于推动创业板在未来十年走出更好的趋势，培育出一批代表新经济的公司。

    从结构性影响来看，李泓灏认为，此次创业板注册制改革，一方面将利好以科技板块为代表的成长股，另一方面将利好显著受益于股权融资增加的券商行业。对于创业板本身来说，板块内的分化或会更加显著，细分行业龙头将会更加得到资金的认可。展望未来，各行各业的龙头公司以及新兴行业的成长性公司将会受到资金青睐。

    新老投资者都面临更大挑战

    面对创业板注册制下首批企业上市，参与各方一直保持着相当高的热情，不少机构也对市场当日表现作出了预判。

    根据私募排排网调查结果，77.31%的私募认为，在创业板注册制改革推进下，资金会不断流入具备长期向好逻辑支撑的好公司，这些公司股价的上涨会带动创业板市场向好。

    “考虑到新制度对创业板存量与增量统筹改革，一级市场供给增加下导致资金微观流动性可能会趋于紧张。在上市当日或将致创业板公司股价波动率加大，创投和券商等概念股受益则有望上涨。”李泓灏告诉《证券日报》记者。

    湖南金证投资咨询顾问有限公司分析师易凯在接受《证券日报》记者采访时表示，预计新股上市首日整体表现在短期内有可能提升，同时对于相关板块个股的带动效应也会有所增强，从而吸引更多的机构资金参与到创业板个股的交易中，创业板指数的走势可能会相对偏强。

    由于创业板改革并试点注册制后，发行条件包容性增强，允许不同发展阶段、不同类型的企业发行上市，同时交易、退市等相关基础制度都有一定变化，对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高要求。

    易凯认为，创业板交易制度改革，旨在充分发挥机构投资者定价能力，进而让创业板的投资价值进一步体现出来，通过完善优胜劣汰机制，让投资者更加注重价值投资。此次创业板对新入市投资者增设准入条件，在一定程度上拒绝了专业经验和风险承受能力不太足够的投资者直接参与交易。今后投资者会更加关注上市公司的质地。

    “创业板交易制度变革，将使新老投资者都面临更大的挑战。”李泓灏进一步解释，对于从没有开过账户的投资者来说，面对的是全新的创业板，尤其是新股上市的前五个交易日没有涨跌幅限制，对于新入市的投资者来说风险要更高一些。而对于存量投资者来说，已经见到过科创板上市初期市场的反应和相关上市公司二级市场的表现，他们更易转变惯性思维。投资应该从基本面入手，充分了解投资标的公司，而不是跟风炒作。

    对于如何参与注册制下的创业板投资，杨德龙再次强调，要坚持价值投资，从基本面出发，选择一些未来具有成长性的好公司来进行投资。

    李泓灏提出两种方式：首先，普通投资者可以通过投资创蓝筹品种规避市场波动。其次，交易制度的放宽使得未来注册制下的创业板投资更适合专业投资人，可通过认购公募基金等产品参与创业板投资。

民间借贷利率划定新红线

    8月20日，最高人民法院召开新闻发布会，正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（以下简称《规定》）。最高人民法院审判委员会副部级专职委员贺小荣在发布会上表示，以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限，取代原《规定》中“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。

    举例来看，以8月20日最新发布的一年期贷款市场报价利率3.85%的4倍计算，民间借贷利率的司法保护上限为15.4%，相较于此前的24%和36%有较大幅度的下降。

    根据《规定》第一条，民间借贷，是指自然人、法人和非法人组织之间进行资金融通的行为。经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，因发放贷款等相关金融业务引发的纠纷，不适用本规定。

    不过，业内人士认为，尽管《规定》规范的是民间借贷市场，但是包括消费金融公司、小贷机构、银行信用卡业务等相关纠纷的司法实践中，有部分地方法院以此作为参照。

    中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示，司法解释关于民间借贷利率上限的规定，不适用于金融机构，但地方法院经常以此来约束金融机构，希望最高法院就此进行强调，并形成对地方法院的统一指导，减少因执行尺度不一给金融机构带来的困扰。小贷公司是否适用民间借贷利率上限，在法律上存在争议。小贷公司正在纳入地方金融监管，可以考虑将小贷公司等视同金融机构，不再适用民间借贷利率上限规制。

    “理论上来说，金融机构是不受民间机构借贷利率限制的，但是在实际中，从此前很多地方法院的判例来看，对金融机构借贷利率的司法保护上限往往参照民间借贷利率上限，但也有部分法院对24%以上的利率予以了保护。”苏宁金融研究院高级研究员黄大智告诉《证券日报》记者，民间借贷利率司法保护上限大幅下降后，预计金融机构利率高于4倍LPR的产品规模将逐渐压降。

    《证券日报》记者梳理公开信息了解到，不少消费金融公司此前的贷款利率都贴近甚至超过此前的24%的司法保护上限。《证券日报》记者下载某头部消费金融公司App查询了解到，该公司消费贷、随心贷等产品的年贷款利率为16%-24%不等。另一家银行系消费金融公司，某类主打产品显示年化利率为23.94%。此外，多家银行的信用卡透支取现利息以及最低还款日利率按照万分之五计算，即年化利率为18.25%。上述多类产品都高出目前的4倍LPR的司法保护利率上限。

    中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授对《证券日报》记者表示，消费金融机构本身是综合评定利率，也就是展现给每个人的利率略有差异。而小型消费金融机构由于缺乏流量入口，又缺乏低成本资金来源，以8月份最新公布的LPR为例，高于4倍LPR即15.4%的年化利率非常普遍。

    黄大智表示，如果金融机构及其下属机构的利率高于民间借贷利率，可能很难让大家接受。过去，对于消费金融公司有一个利率不超过24%的红线，因此，新《规定》虽然没有对金融机构设定利率上限，未来，可能会通过类似的监管模式限制其利率过高。

    不过，中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《证券日报》记者采访时表示，银行等不在此《规定》适用范围内的金融机构，不用过于敏感。在适用范围内的机构和组织则需要创新自己的商业模式。金融业将是细水长流的、可持续的商业模式。“从本月来看，4倍LPR是降了，假如未来LPR是6%以上，就是涨了。最高院调整民间借贷利率的司法保护上限是征求了企业界、学术界、银行、非银行金融机构等深思熟虑的结果，凝聚了社会的共识。放贷的人当然希望利率越高越好，债务人则希望利率越低越好，所以只能找到最大利益的公约数，画大同心圆。”

    谈到新《规定》可能带来的冲击，盘和林表示，实践中，金融机构可能会套用4倍LPR的上限，对于借款人来说，低信用人群未来可获得的额度可能会进一步降低，一部分借款人会因为利率下调而失去额度。

    董希淼认为，考虑到当前经济环境和突出问题，中国可以继续对民间借贷利率进行适当约束。但不能强行打破“风险定价”“收益与风险匹配”等原则。