哪些技术可以提高投资风险？关注度提高是炒作吗？

关注度提高型投资机会风险提示

2004年12月,具有IPV6题材的股票纷纷大涨。2004年12月25日,国家发改委、教育部等八部委联合宣布,中国第一个下一代互联网示范工程(CNGI)核心网之一——CERNET2主干网正式开通。这是世界上规模最大的纯IPv6互联网。我国在IPV6核心技术方面获得的重大突破,再次激起人们对未来信息化生存的种种想象。受此消息影响,道博股份(600136)、清华紫光(000938)等IPV6概念公司股价上涨幅度较大。道博股份19个交易日累计涨幅高达86.1%。但实际上,由于道博股份大股东赛尔网络受教育部委托全面负责管理和运营的中国教育和科研计算机网(CERNET,下一代;互联网主干网的前身)属于非营利性质，IPV6无论从短期还是长期来看对道博股份及其大股东赛尔网络带来收入增加的空间都十分有限。清华紫光公可参股17.24%的清华比威和清华大学计算机系合作研制成功我国第一台具有完全自主知识产权的基于IPV5的核心路由器;清华比威路由器当时主要市场在教育网,在CERNET2中市场份额大约为45%;但由于CERNET2属于试验网性质,投资规模不大,公司在CERNET2额大约为45%;但由于CERNET2属于试验网性质,投资规模不大,公司在CERNET2中的收益对清华紫光业绩贡献不大;长期来看清华比威成为主流电信级路由器的供应商可能性也不大。所以,道博和紫光的股价上涨可以定性为社会资金借助于“关注度提高”所带来的概念炒作行情。 

从2005年1月12日到2005年7月12日的半年里,沪深300下跌了14. 57%，但紫光股份下跌38. 28%,道博股份下跌了62. 98%，高位追人的投资者半年内资金损失近三分之二。

关注度提高型投资机会理论思考

实际上,作为本书基本研究方法的“正反两面”分析,本身也是基于投资者群体注意力的转移来进行的。

市场对利多,利空的反应有一定滞后性。正反两面分析适用于大类资产、投资机会、行业、个股所有领城。

利多1

利多2

利多3

.....

利多的积累决定了股市上涨趋势的持续程度(淫塞湖)。

各种诱发因素引发投资者注意力的转移(引爆),导致个股之利多或者利空将被深度挖掘。

利空1

利空2

利空3

.......

利空的积累决定了股市下跌趋势的持缕程度(压抑的弹簧)。

从关注度提高看概念炒作

我们给出关于概念炒作的更简单实用的定义:所谓概念炒作,就是影响一批相关公司利润和价值的某个共同因素在发展变化,市场注意力向该因素集中,对公司未来前景预期趋于乐观,造成相关公司的股价波动。

概念炒作的要点有两个:一是市场注意力持续地向相关主题集中;二是未来前景预期越来越趋于乐观。参与概念性炒作,主要分析以上两点是否能够达到。

题材炒作能不能变成现实?如果不是因为利好由概念转化为现实的概率在提高,而仅仅是传播的广度和吸引投资关注程度方面在提高的话,那就是较为危险的炒作了。

题材不仅仅是一种纯粹概念性的投机炒作。符合国家产业政策、具有广阔发展前景、有利于上市公司提升盈利能力的实质性题材不但可以培育出阶段热点,还可以创造可观的阶段财富效应。

除此之外,题材之所以长期受到市场青睐,即使在2002年价值投资理念兴起以后，题材投资仍不断成为阶段最大热点,这与市场投资主体的组成有着密切关系。例如:在基金出现跳跃式发展的同时,社保基金、保险基金、企业年金、QFII、民间资本等也加快人市步伐,这些(入市的)资金具有不同的投资偏好,不可能全部买人业绩优良的蓝筹股。它们可能从不同角度挖掘未来的蓝筹股,这就为各种题材的炒作创造了基础。

关注度提高有哪些事件？股价涨跌有号召力没？

资本市场本身事件

资本市场本身事件对股价的影响分为以下两类:

第一,关注度提高——关注度提高的动因——关注度提高的持续性(趋势投资或由市场本身事件开始);

第二,关注度转移——价值取向变化——价值取向变化的动因——价值取向变化的持续性(趋势投资或由市场本身事件开始,股价上涨形成自我强化效应)。

资本市场本身事件也分为两类:一是股价变动本身;二是行业及个股的资本运作。

从股市的角度来看,关注度的提高表现为成交量放大和股价上涨。首先,寻找股能价变动巨大的股票及板块,暴涨暴跌个股或板块最能吸引眼球,是资本市场自身的重大事件。在资本市场中,最吸引眼球的其实始终都是“实实在在的赚钱效应”!暴涨暴跌本身是关注度变化的结果,也是关注度进一步变化的起因。我们应该就股价暴涨暴跌的动因进行深人的分析，以探讨其持续性和对相关板块的扩散能力。 

 (1)从群体思维看股价涨跌的持续性

群体思维理论支持趋势投资,根据群体思维,股价第一阶段的暴涨和暴跌往往是股市中“意见领袖"(机构投资者或先知先觉的投资者)通过实际的买卖行动对股市后续走势给出的“明确的意见”,而“沉默的大多数”(行动迟缓的其他投资者)会通过尊重和模仿“意见领袖”的作为,从而深化行情的发展,一直持续到“意见领袖”再次给予新的方向。

(2)股价涨跌的市场号召力分析

股价上涨形成暂时的市场热点,该热点能否持续取央于该热点的市场号召力,应着眼以下几点分析:

①股市状况:如当前市场呈现出热点纷呈的状况,股价上涨仅仅只是众多行业、板块短线涨跌中的一员,难以从众短线热点中突出自已,则该热点缺乏对市场关注度的竞争力,不具备市场号召力的基本条件,难以找到可持续的理由。

②相关行业或板块公司利润有实质性提升:股价上涨的动因符合国家产业政策、具有广阔发展前景、有利于上市公司提升盈利能力的实质性题材可以创造可观的阶段财富效应。

③股价上涨的动因符合社会长期发展大趋势:股价上涨的动因,可以是关注度提高也可以是投资者价值取向的变化,但是只要这些动因是符合社会经济发展的大趋势，具有巨大的想象空间,那么股价上涨本身就可能演变为一种推动趋势短期加速的重大事件,从而诱发一轮不错的阶段性行情。

④股价上涨由主见性强且实力雄厚的新增资金发起:主见性强和实力雄厚的新增资金能够充当新的“意见领袖”,从而打破股市的平衡,在跟风资金的助推下,带动一轮像样的行情.

⑤股价上涨所形成的热点板块和行业要有一定的资金容量,要能够容纳较大的资金进人,才能形成充足的市场影响力。

⑥热点要符合当时的形势:如果预后有重大利空当头，则即使形成热点也很难持续。

⑦单纯从关注度的角度,推动股价上涨的动因能够具备较大的新闻价值并且能吸引新闻媒体持续性跟踪报道。

当公司所涉及的行业和个股有资本运作时:

(1)上市公司在增发新股前通过相关的路演和形象宣传会吸引市场注意力,相关公司股价往往有所表现。

(2)某个行业IPO公司较多时,相关的路演和形象宣传会使该行业上市公司股价有所表现。

案例:

大型IPO:由大型投行机构推动的资本市场注意力转移

2006年10月27日,中国工商银行在香港的成功上市增加了国际资本市场对中国金融业的关注。工商银行股票在中国内地和香港同步上市,筹集了近220亿美元的资金，成为全球有史以来筹资规模最大的一次股票发行。工行沪港两地同步上市开创了中国公司海内外同步上市的先河,吸引了全球投资者的目光。为了申购中国工商银行股票投资者在香港联交所排起了长龙。吸引如此众多資金的捧场确实值得关注。工行的成功发行无论对中国银行业来说还是对国际资本市场来说都是一次里程碑式的事件。同时，工行的成功上市转移了国际资本对印度证券市场的注意力，一些国际资本甚至从印度等其他发展中国家市场上撤出,转而进入中国香港和内地证券市场。这推动了中国股市进一步上涨。

事件怎样驱动型投资机会 ？投资机会分为哪些？

事件驱动型投资机会

作为普通投资者,平时我们买人股票主要有两个原因:一是押宝一个利好事件的发生,这属于本章节将要介绍的事件驱动型投资机会;二是认为与同类公司相比目标股票被低估这属于下一章节将要介绍的相对价值套利型投资机会。

事件驱动型投资机会分为事件前后套利型和事件后续影响型两种,这两者之间的界线模糊,没有严格的区分,其中最有效果的投资机会是偶然大事件后续影响带来的高概率后续事件(次生事件)的前后套利型投资机会。也就是说,偶然大事件中有些后续影响范围大且深远的,可能会带来一些后续事件的发生或者一些趋势的加速或者一些趋势的改变,作为投资者,可以通过深入地分析后续事件发生的概率及其对标的资产 价格的影响,提前介人等待,待事件发生后择机退出,利用后续事件发生前后投资标的价格的不同而进行的套利。

事件驱动型投资机会可分为以下两种:

(1)事件的价值——真实改变相关上市公司的价值

(2)事件的价值——引导市场注意力,提高相关上市公司的关注度和乐观预期

事件驱动型策略的原则并不是按照一般的行业或公司内在价值挖掘等传统的方法进行选股,而是将驱动经济或产业或公司未来发展趋势的某个因素作为“主题”,特别是依据某些重大事件或某种预期,如国家产业政策、重大区域事件、公司重组收购兼并活动等进行投资机会的挖掘,从而引发投资热点。 

这类投资不关注公司的财务报表和股票的绝对价值,只关注重大事件对市场的影响力,对股民的感召力以及对国民经济的影响(如奥运这类主题)。

对于提高关注度和乐观预期的事件驱动型投资机会,我们的策略是寻找感召力强的具有实质利好的事件驱动型机会。

长处:投资者如果预计准确,可以在短期内获得巨大的收益。例如:国家扩大内需,水泥板块的投资者就会获益颜丰等。

短处:(1)事件驱动型投资策略通过研究决定上市公司价值的单个因素的变化来决定投资,对投资标的真实价值考虑不全面,本身属于博概率，需要以多品种组合取胜,对单一事件和单一股票绝不能重仓。(2)需要投资者时刻关注市场,离市场很近，准确快速的获得信息即短、平、快。(3)需要准确的市场判断,事件驱动型投资依靠该事件的感召力,如果只有少数人看好,就不可能获利,甚至亏损。

对于真实提高上市公司价值的事件驱动型投资机会,我们的策略是跟踪研究，大胆设想,小心求证,确定事件所诱发的次生事件及其对相关上市公司影响的程度。

长处:上市公司价值的提升使股价上涨具备坚实的基础,投资风险小。

短处:属于长线投资,事件真实改变相关上市公司的价值需要一段较长的时间并且存在较大的不确定性,需要持续的跟踪调研。

事件驱动型投资机会还可按内外环境、政策分为以下两种:

(1)事件类型——宏观大事件

(2)事件类型——微观大事件

所谓宏观大事件,主要是国家宏观经济和政策发生的重大改变,这些政策面和宏观面的变动能对整个股票市场产生非常大的影响,从而对个股造成较大影响。但是遵循这个思路，国家宏观经济、产业政策、行业政策等等变动首先作用于的是国家的“核心资产”，核心资产落实到实处就是行业的龙头,也就是说,对宏观事件的分析,最终的落脚点是行业龙头,最开始的介人点是宏观事件本身。

以2008年农业股这波行情为例,CPI的连续上涨,年初的大雪灾,这个大事件属于宏观大事件，其作用的对象是整个股票市场,但是程度、先后次序上却有分别,首先作用到的必然是受惠于农产品涨幅最大的行业龙头而且是上游企业,其次才会到普通股票,那么遵循这个思路,对宏观事件的分析和对行业龙头的分析恰如其分地结合起来，就构成了从宏观大事件选股的核心条件。

微观大事件主要是个体上市公司发生重大变化由此引起公司乌鸦变凤凰或者锦上添花,比如集团公司资产注人、整体上市、上市公司募投项目的投产.重大合同的签订等等,就是微观大事件。

提高公司价值的案例有哪些？这些事件于股价有关吗？

真实提高上市公司价值的事件驱动型投资机会案例

1.罗杰斯所讲述的一桩投资案例

1974年,新的阿以战争爆发,美式装备在战场上吃了亏(绝对的重大事件),于是,罗杰斯的眼光便落到了国防军事股洛克希德的身上。他在2美元的价位买人,等到下一次的战争美式武器大出风头的时候,由于国家儿年内在国防军事上的投人,该股已涨到了120 美元。

2.从新疆乌鲁木齐“7.5”事件到“受益区域振兴规划新疆板块受资佥追捧”

2009年8月1日~2010年9月20日,全部A股加权平均价从10. 69元下降到8.41元,下降了21. 3% ,而新疆板块加权平均价却从15. 98元上涨到17.02元，上涨了6.5%。 

提高关注度和乐观预期的事件驱动型投资机会案例

1.血铅超标事件与铅公司股价大涨

2009年8月中旬陕西凤翔县长青镇儿童出现“血铅超标”事件,有数百名儿童发现血铅超标;随后在河南也出现类似情况。一时间铅冶炼公司面临巨大的舆论压力，政府随后下令关闭了陝西东岭集团的铅冶炼厂,同时对全国近40家铅冶炼公司实施停产整顿,涉及产能40万吨以上，占全国电铅产能的10%左右。

事件导致市场担忧铅供给紧张,国内外铅价大幅上涨。LME铅价由8月20日的1 820美元/吨大幅反弹至9月9日的2405美元/吨,反弹幅度高达32. 14% ,远远强于其他有色金属;国内长江市场铅现货价也由8月20日的13 525元/吨反弹至9月9日的16450元/吨，反弹幅度高达21. 63%。

中金岭南没有受到停产整顿的影响,但豫光金铅关闭了其30万吨产能中的6万~7万吨产能进行环境评估。

从长期看，因为铅的有毒特性使铅冶炼的环保要求将越来越严格,环保设施不达，标的企业将被淘汰。中金岭南的烟尘回收装置在国内乃至国际上都是领先的,回收率很高,大大高于国家标准。而豫光金铅则是国内最大的铅生产企业。无论近期所受冲击大小，两家公司在行业长期洗牌中处于相对优势地位。面对“血铅超标”事件的影响,两家公司的股价也都表现为超越大盘的强势上涨为主。

2.罗牛山、ST罗顿因海南旅游岛政策股价翻番

2010年1月4日,中国政府网公布《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，伴随“免签证、零关税、放航权”三大旅游开发政策，国家将在资金安排、财政和相关政策方面给予支持。 同时,据相关消息,海南“国际旅游岛”未来两个月内即将获批。

回顾以往同类的区域规划,天津滨海新区曾在半年内创造房价翻番的奇迹,重庆的城乡统筹实验区也曾造就半个月内房价增幅破千的神话,地产类上市公司历来都是最先的受益者。

罗牛山(000735)拥有的自有土地1万多亩中有近2000亩可供商用开发,历史成本较低,未来有望为公司带来较为丰厚的收益。

包含酒店业务的罗顿发展(600209),其最大亮点是拥有五星级涉外旅游饭店——金海岸罗顿大酒店,成为受海南国际旅游岛直接影响的最大受益者。

怎样才能把握好投资机会？哪些事件可以影响投资？

把握好事件驱动型投资机会的技巧

事件驱动型投资,就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行器的套利。 投资者一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响,并提前介人等待事件的发生,然后择机退出。

做好事件驱动型投资机会的要点是,投资者不要为琐事所影响,而是要牢牢盯住那些能够产生重大影响的事件。

事件驱动型投资机会的分析要领如下:

第一,事件发生的概率;

第二,对标的资产价格的影响。

1.确定的事件——未来事件日历

通过广泛的信息渠道,搜集未来N年内符合上述目标线索的事件,整理成日历的形式,利用确定性信息尽量模拟未来投资环境。 

在做未来事件日历时，一定要选择与上市公司利润和市场注意力有关的事件,包括重大法律法规政策的颁布、实施和生效,重大国际国内会议,重大活动，甚至各种信息系统中的股市日历,各个行业的淡旺季等。

做完这一步之后,看着自已整理的资料,投资者马上感觉心里有底了。

确定性的事件,对标的资产价格影响的程度较小,其投资机会在于“注意力由专业机构向社会大众的扩散”,这样一个过程可能是顺势拉高,也可能是趁高出货,要看当时的市场氛围了。

2,不确定的事件

中国股市未来的事件驱动策略,应逐步向国外成熟市场靠拢,更多地建立在对于公司背景合理的分析和预判的基础上,而非某些可靠人士一语断言。

做好不确定事件的事件驱动型投资机会,必须注意以下三点:

(1)对待不确定事件的发生要谨慎。事件的发生,作为一个改变的发生,需要足够强的和能看得到的利益拉动(改变使决策者能得到目前形势下最需要的利益)和足够强的以摆脱现状困境的痛苦驱动(现状让决策者痛苦不堪)。

改变是很难的事情,有些改变尤其如此!如一.家公司要想改变自身的企业文化，往往需要一种威胁公司生存的危机,才能驱动改变的真正发生,否则‘改变”很可能长期都处于一种“讨论”状态。

(2)把握好投资机会需要做到:大胆设想、小心求证、分析、推理、跟踪。对待一个事件驱动型投资机会,在时间上一定要打出足够的提前量。在事件发生前,投资者必须已经根据相关线索进行了大胆预测,并进行了详细资料的搜集、整理分析和推服断对事件的发生及进程做到了心中有数,不能等股价已经开始大幅上涨时以理所当然的个人臆想而进行投资,以股价上涨作为利好将会发生的证据是投资者亏钱的主要原因之一。

(3)不是所有的事件驱动型投资机会都值得我们去把握,只有那些符合经济和击行业的长期发展趋势,事件的出现导致趋势的加速或不合理趋势的逆转的投资机会，安全性才高。也就是说,我们要“以趋势为背景,以事件为突破口”,放弃掉孤立的事件或者与大趋势逆行的事件。

一个事件就是一个变化,把握好事件驱动型投资机会，需要掌握“变化”发生的判断技巧:

(1)利益关系图:判断一个变化,应该先把该变化相关的利益主体及利益关系列出来,画出结构图,利益相关主体越多、相互关系越复杂.相关主体利益冲突越大的事物发生变化的难度就越大。

(2)判断变化要把视线拉高,要根据相关主题的历史轨迹和历史演变来判断,没有历史的事物不参与。要根据历史资料反复判断问题的症结,紧扣问题症结跟踪研究,等待相关问题逐步明朗。

(3)对于很难研究清楚,找不到问题症结的变化，可以参照比较类似事物的演变过程寻找此类问题的规律。什么是类似事物呢，以央策主体相同为第一，以其他共性因素为辅。

(4)对于期望中变化的主体公司，当我们对一种变化是否会发生,在什么时候发生难以把握的时候,可以透过公司的历史资料,观察公司处理相类似问题时所表现出来的个性。(很多东西要弄明白很难,可以一并以“个性”来综合形容，以便于思考,如有的上市公司，做出决定和行动历来雷厉风行,而有的公司则一直优柔寡断。)

(5) 一个决策,牵涉精力的问题,要研究决策者最近是否有“更紧、更迫切”的事酒务要处理(更优选择的问题)。

(6)一个耗费长期过程的事情,需要一些事件型突破口才能促使“行动”的发生。

(7)游说力量的消长很重要,一项决定,谁是主要的推动力量,谁是主要的反对力量,双方力量对比发生变化,可望带来“改变”的发生。 

投资有哪些好的思路？套利风险如何？

事件套利型投资是应对熊市的良策

巴菲特早期的重要投资思路之一——WORKOUT

巴菲特早期持续的稳健高收益彰显了事件套利型投资的威力:巴菲特的合伙企业于1956年开张,1969年停业，从1956年初到1969年底,美国道琼斯指数上涨了63.33%,年复合上涨不到3.57%,而同期巴菲特合伙企业的年复合投资收益率高达31%。

更为可贵的是,在合伙公司存在的年份里,没有一年遭受亏损,即使是在1962年和1966年市场严重下滑期间也实现了盈利。

那么巴菲特是如何做到这一点的呢?

答案在于巴菲特一直将20%~40%的资金在股市中做套利交易。在1963年巴菲特致合伙人的信中他这样写道,“虽然我并不试图去猜测未来市场到底会是上升还是下降。但在上升的市场中,最好我们的全部投资都是价值低估股,而在下降市场中则最好全部都是WORKOUTS."巴菲特这里所说的WORKOUT,是指包括基于公击  司并购垃圾债券、资产分拆等事件的低风险套利型投资,其实很大程度上就是本书所说的事件驱动型投资机会(事件套利型投资)。 

事件前后套利风险的提示

因为听到某些可靠来源的风声,从而确信在未来某个时间段,某一特定公司会发生一个对股价有极大正面影响的事件。接着,事件发生,股价狂升,投资者赚钱。同样的剧目已经在N年间发生了太多次,例如“资产注人”“定向增发”、“大额订单”等。惯性的思维让A股的投资者相信,在承受极小风险的同时,能够收获不成比例的回报。对此,有什么理由不介人呢?

于是,仅凭着一些模糊的消息,投资者的资金转换成了相应上市公司的股票,股价亦随之推高,直至上市公司宜布重大事项并停牌。这在中国内地成了一种司空见惯的现象。

然而,在全世界最成熟的市场——美国，却恰恰相反。绝大多数的重大事项,总是伴随着迟到的股价急升。一前一后,体现了国人和发达国家投资者对于消息的态158 度差异,也更深层地揭示出国人对于风险意识的淡漠。

然而,没有发生过的事情,不一定就不会发生。还没有发生的事情,未必就一定会发生,即便人们常常以为是必然事件的,也只能说从统计学上发生的概率又增加了那么一些。

举例来说,从2006年底一直闹腾到2007年8月份的高盛对美的的定向增发案，这件看似必然成功的事件却意外地遭证监会发审委否决了。不过,美的的股价并未因此而受到负面影响,所以给投资者的印象并不深刻。

再如,2008年上半年国航和东航的股价大幅跳水。究其缘由,无非是国航对东航的敌意收购在国资委处遇到了巨大的阻力。收购失败，自然引起股价的崩溃。国航的实力,不可谓不大,然而只是制造了更大规模的下挫。那些在之前购入国航的“春江鸭”,基于对国航实力的信任,用大把的资金对其投了信任票,却不得不将苦果咽下。

这些事件教育我们,事件驱动策略，应逐步向国外成熟市场靠拢,更多地建立在对于宏观经济、政策和公司背景等基本面合理的分析基础上谨慎操作,而不能因某些可靠人士一语断言而押入重金。

在这方面,巴菲特是我们学习的楷模。大家知道,事件套利型投资是巴菲特在早期投资生涯中能够长期做到牛市熊市稳健获利的法宝。而其成功的要诀正在于他的深人研究分析和谨慎操作。

1963年，巴菲特在给合伙人的信中这样写道:“(在套利方面)我从来不会介人这种谣言，虽然如果谣言成真,则在早期介人无疑将可以得到更大的利润。”

1986年,巴菲特在给股东的信中再次提到套利:“我们持续将资金运用在套利之上,然而不像其他套利客,每年从事几十个案子,我们只锁定在少数几个个案,我们限制自己只专注在几个已经公布消息的大案子上,避开尚未明朗化的,虽然这样会让我们的获利空间减小,但相对的只要运气不要太差,我们预期落空的几率也会减少许多。”

相对价值套利有投资机会吗？市场中有哪些好的投资公司？

相对价值套利型投资机会

当某类股票上涨或下铁以后,会出现某些阶段性脱离其所厲群体的个股,使得其股票出现相对低估或高估的情形,从而提供新的盈利机会,这就是相对价值套利型投资机会。

一只龙头股票涨上去,利好因素被充分挖掘和消化理解了,同类股票的利好就容易被市场关注和理解。

由于投资标的估值方面的市场投资逻辑成熟(同类公司股价已先行上涨),相对价值套利型投资机会具有见效快、投资资金效益高的优势。 

(1)金螳螂(002081)——亚厦股份(002375)

金世螂和亚厦股份在全国建筑装饰企业排名中分别位列第一名和第二名。金螳螂2006年11月20日在深圳证券交易所上市，上市以来股价持续上涨,由发行价12. 80元，经过后复权处理,股价最高在2010年9月初达到了170元以上, 4年不到较发行价涨幅高达12倍多。

分析资本市场看好金螳螂的原因,主要有以下几点:

①市场进人高速发展期:据预测,未来几年我国每年将新增装饰装修市场容量2000亿元。同时,按照10年装修周期的保守估算,存量市场每年将可以提供约8000亿元的市场需求。

②民营小企业为主,行业进人整合期。建筑装饰行业是典型的以民营小企业为160主的行业,根据中国建筑装饰协会的统计数据,2008年行业前100强企业产值总量仅占全行业产值的6%。但是随着竟争的8趋激烈和资质要求的提高,行业已经进人整合时期。作为全国排名前两位的金螳螂.亚厦股份优势明显。

③金螳鄉成长性极好,2008年、2009年以及2010年中报,公司净利润都保持了50%以上的高速增长。

亚厦股份是2010年3月在深圳证券交易所上市的,其上市资料表明2007~ 2009年实现了与金螳螂同样的高速成长,并且2010 年中报净利润实现了翻倍的同比增长。;

在金螳螂股价历史优异表现及近期上涨的带动下,亚厦股份的股价从31. 86元的首发价,不到半年时间最高上涨到了71. 79元的高位。

(2)小商品城(600415)——海宁皮城(002344)

小商品城是我国最大的专业批发市场发展商之一，以独家经营开发管理服务义乌中国小商品城为主业。公司于2002年5月9日在上海证券交易所上市,从2003年初到2010年9月20日,股价上涨了16.78 倍。

海宁皮城是全国最大的皮革专业市场之一,商品交易额位居全国皮革专业市场第二,是华东地区最大的箱包交易区,市场内的革皮服装交易辐射全国和海外市场，业务模式和行业地位与小商品城颇为相似。公司2010年1月26日在深交所上市，首发价格为20元，上市后股价走势强劲,2010年9月，经后复权的股价最高达到了54.90元,较招股价上涨174. 5%。

长线投资与机会把握——投资机会综合分析

长线大牛股,都是事后分析出来的,真正在过程中,实在是很难判断,大牛股的成长之路都是一步一步走出来,其发展路径可以大致概括如下:

(1)在外部经营环境不变的情况下:核心能力扩张,

(2)行业景气或成长;抓住机遇,形成壁垒(或竞争优势);(3)行业危机:洗牌中胜出。

成功的公司大多是这样一步一步走出来的。但是相关公司能否成功走完全程，如果一开始就要求投资者判断清楚并坚守终生,基本上不可能做到。因为不要说看透几十年之后的事情,就是能看清楚半年以后的状况本身都是困难的,最明智的方法就是时刻保持警惕,对于我们所投资的企业,走一步看一步。 

公司发展有哪些惯性？关键要注意哪些点？

公司的发展惯性。

刚刚进人高速发展的公司本身就是未来高速发展趋势的重要线索。这方面,生物进化过程可以作为借鉴,当一种新的物种在其生态环境中获得竟争优势,开始快速复制时,这种趋势往往能持续相当一段时间。 当达到数量极限后,能在相当一段时期内保持稳定,很难被新的物种所代替。

这点也适用于对成长企业的研究。著名投资人比尔.米勒能对戴尔、雅虎、亚马逊、谷歌这些从传统观点看不适合价值投资的公司大胆持有,一个主要原因就是他看到了这些企业、行业的发展惯性,一旦进人了这样的发展轨道,短期内是很难改变的。

一般来说，牵扯的利益主体越多,构成因素越是复杂的趋势,惯性越大,越不容易改变。

风暴搜索:利用他人劳动成果,利用网络信息和研究报告。 

在搜索引擎中搜索“高速增长”、“高速成长”、“加速”.“加速发展”.“越来越”等关键词,可以阅读海量的有关趋势的网络信息和研究报告。

关键的后续工作

1.对超势的判断需要极为谨慎的小心求证

事物之间的联系远比我们想象的要复杂，推断工作的核心关键就是“谨慎”。每一步推断都需要通过各种方式反复推敲其确定性。美国热门书籍《小趋势》一书中曾以美国的男女比例关系有一个案例:统计资料显示;美国每年出生的男孩比女孩多9万,男女比约为51：49,如果依照常识，我们完全可以据此推测未来婚配生活中男多女少的局面。可是,最终的事实却是大相径庭,在婚配中出现的却是严重的女多男少。原因在于,在从“出生比例”到“婚配比例”这个过程中,事情出现了变化,由于男孩的死亡率很高，自然成长到婚配年龄时.男女比例就已经转变为49：51了,而且由于男性同性恋的比例远高于女性,真正适合婚配的非同性恋的男女比例为47:53,明显女多男少!

2.对各种趋势和重大事件的初步筛选

搜集、整理各种趋势,是个经常性的工作,不过这样下来,趋势数量会比较多,这就要求我们在后续的跟踪和调研中去进一步地筛选,去粗留精(比如;重点趋势池里的趋势要保持-定的数量,进来一个就要淘汰一个)。

分析要点:

①趋势的可靠性:证明性资料(众多现象串联在一起) +驱动力研究(要努力识，别出趋势的核心推动力)

②趋势的强度:趋势的强度及其对上市公司利润影响的量级,研究公式为“趋势喜导致变化的幅度/所需要的时间=趋势的强度(即要用多长的时间，达到一个什么样的程度)”“对上市公司利润影响幅度/时间=利润影响强度” 。

筛选出可靠并且力度强的趋势

有很多趋势,其发展周期非常长,在5~10年内,对相关上市公同的利润影响都击不大。

另外,无论是投资界的研究报告还是各种经济文献资料,其所总结的趋势一定要有相当的资料来论证(证据充分),不少报告资料中充斥着个人主观臆想出来的趋势鱼目混珠。

这些都是我们要淘汰的。

对于剩余的趋势,也还要根据趋势对相关上市公司利润影响程度(量级)进:行选优排序米确定优先研究目标。量级越高,强度越大,越理想。

公司的盈率怎样估算合理呢？生命周期分为哪些？

主业鲜明

日标上市公司的产品线不要太宽,主导产品或产业稳定且不要超过3个(2个或1个最理想)。如果我们的投资标的主业很多,那么能够影响公司经营业绩的因素就会很多,一不小心,就容易遗滑重要因素,导致分析判断失误。做投资类似战争，要取得胜利,就要善于集中优势兵力消灭有限敌人,所以,比较理想的投资目标,其主导产品或产业一定要少,从而影响公司利润的因素也少,公司容易分析清楚。

在上市公司中,那些产品周期长、最好是多少年都靠那么几个产品而且一直活得很好的公司,因简单而容易搞清楚。而那种靠出新产品来实现盈利增长的公司,如果几天都能够推出一个新产品,并不是不好,只是我们不知道新产品的市场前景怎样，生命周期到底有多长,可能我们还没有搞清楚,它已经更新换代了。所以，目标上市公司主导产业或产品稳定并且数量少是一大优点。

同理,相对于股东结构复杂的上市公司,大股东单一且稳定的公司简单清晰,确定性更好,容易分析清楚。 

估值相对较低

1.估算合理的市盈率

估值的高低是相对的,低于合理的市盈率一定幅度我们就可以认为是估值较低。对于业绩增长速度较高的上市公司,应该支付更高的市盈率。

另外,公司的合理市盈率还与投资者所期望的收益率与投资者所预判的风险程度以及市场当时的无风险利率相关。

高科技上市公司在不同EPS年增长率下合理的市盈率。该表是在假设增长期结束后公司PE稳定在25倍、投资者期望资金年收益率15%、上市公司无股息分配(即利润全部再投资以维持EPS增长率)的情况下计算得到。PE保持稳定是指在满足15%年收益率的情况下PE保持稳定,也即:股息率+ EPS增长率=15%。

高科技公司以2004年9月9日上市的双鹭药业(002038)为例,其净利润从2003年年报的3120万元增长到2008年的21843万元,年复合增长率高达47. 58%,而且年年都有派息,年复合增长率可以大致视为50%,连续增长了5年。在这种情况下，即使从2009年开始市场对其未来预期年收益率仅为15%(实际上肯定不止15%)，在2004年的时候,其合理市盈率也应为94倍(实际上应该更高),但是由于2004年股市笼罩在悲观气氛之中,双鹭药业上市首日PE仅为29倍，估值处在很低的位置。事实证明,双鹭药业从上市到2010年3月25日止，股价上涨了足足21倍多。

对于稳定增长的传统行业上市公司,如果投资者的预期收益率为10%。

传统行业以王府井(600859)为例,2004年4月30日的市盈率为180倍,感觉可是真够高的了,但是王府井的净利润从2003年的1269万增长到2008年的3.44亿元,连续5年的年复合增长率达到了93.48%,都已经无法查询这种高成长了,所以虽然已经存在180倍的市盈率,但是从2004年4月30 日到2009年4月30日王府并仍上涨了近9倍!到2010年4月1日,股价已上涨了14倍多。

2.行业生命周期

如果判断增长期结束后公司PE将稳定在高于25倍,例如40倍的水平,那么上市公司目前的合理市盈率也应同比例调高。如果判断增长期结束后公司PE将稳定在低于25倍,例如15倍的水平,那么上市公司目前的合理市盈率也应同比例调低。

上市公司所在行业的生命周期决定着上市公司，所述的增长期结束之后公司将可能获得的PE倍数。

根据行业生命周期理论，一个行业的生命周期一般分为4个阶段,即初创阶段、成长阶段.成熟阶段和衰退阶段。面不同行业其生命周期持续的年限也不同,有的行业能持续数千年数万年,而有的行业甚至也就是10年不到的生命周期。

在我国现阶段投资,生命周期越长的行业、生命周期中所处阶段越靠前的行业应该获得比其他行业更高的市盈率,经营越稳健的上市公司越应该获得比其他公司更高的市盈率。原因是:一方面我国处在经济高增长时期,另一方面我国资本市场中投资者对公司管理者的约束机制尚不健全,上市公司扩张欲望较强,存在较严重的非理性规模扩张成分，上市公司的分红率普遍很低,这使得上市公司每年的净利润规模其实也只是代表着公司净资产增长规模的一个数字而已，在不分红的情况下,净利涧都转化为了固定资产和营运资金,对于生命周期较短的行业以及经营状况不稳定的上市公司，一旦上市公司所在行业进人衰退阶段,发生行业危机和公喜司业务缩减的时候,固定资产这堆东西对股东毫无意义,我们的投资本金和每年的178利润转化成的固定资产和营运资本,说不定以后某天就会巨额减值一次全部消失。