智能投顾能成为理财的好帮手吗？

中基协最新的数据表明，大多数基民的年化收益率在2%左右，跑输各类资产。背后的原因主要是普通投资者没有专业的投顾。

传统投顾，资金门槛高，收费也相对较贵，普惠人群难以承受。新兴的智能投顾，资金门槛低，收费低甚至免费，得到了很多投资者的关注。然而，很多人往往止于“心动”，不敢投入真金白银付诸于“行动”。

智能投顾是什么？它能为投资者做什么？我们在挑选智能投顾时需要注意些什么？本文通过对上述问题的解答，为大家揭开智能投顾的神秘面纱。

智能投顾的前世今生

智能投顾是什么？顾名思义，智能投顾就是用机器人取代人，为大家提供理财服务。

它最早出现在美国，时间大概在2010年左右，发展历程参见图1：

智能投顾应运而生，得益于以下三个条件：

一是快速增长的普惠投顾需求。传统投顾门槛高、费用贵，一般家庭和个人难以承受，投资者希望找到门槛低、费用便宜、相对透明的投资顾问。这是智能投顾的需求基础。

二是人工智能技术的进步，尤其是深度学习取得突飞猛进的发展，因此人工智能得以在包括金融等众多领域内一试身手。这是智能投顾的技术基础。

三是美国资本市场的有效性。经过近200年的发展，美国资本市场越来越有效，美国的共同基金（类似于我国的公募基金）市场中，只有不到10%的主动管理的基金能够打败市场，被动投资的理念大为流行。这是智能投顾的市场基础。

智能投顾早期的先行者，例如WealthFront和Betterment，就尝试推出基于人工智能的、以指数基金为底层资产的智能投顾服务。这种投顾成本低、门槛低、投资收益不输主动管理的基金，得到了投资者的广泛欢迎，管理规模屡创新高。

大约在2015年左右，智能投顾进入中国，之后银行、券商以及第三方财富管理机构纷纷推出智能投顾。

  智能投顾能为投资者做什么？

智能投顾为大家提供的是投资顾问，也就是理财服务，它一般包括五个子功能，分别是客户画像、大类资产配置、投资组合构建、业绩归因以及动态再平衡。

大家都知道，不同的人有不同的投资理财需求，投资顾问提供的理财建议必须与投资者的投资需求相匹配。因此，智能投顾首先是了解投资者的投资需求，包括投资者的风险承受能力、投资期限（即投资时间的长短）等信息。

在掌握投资者的投资需求后，基于“人工智能算法+经典的资产配置模型”，智能投顾会给出贴合这个投资者需求的大类资产配置建议。这里的大类资产包括现金、债券、股票、商品以及另类资产。

在这个大类资产配置建议的指导下，智能投顾通过一个筛选算法精选各类资产中的佼佼者（主要是各种类型的公募基金），形成一个可配置的投资组合。在构建好投资组合之后，智能投顾会启动持仓跟踪，通过一个指标体系（由各种能够解释持仓组合风险和收益的因素构成）来对持仓组合进行业绩归因分析（即这个组合的风险以及收益主要受哪些因素的影响）。

在业绩归因的基础上，智能投顾会结合一个动态再平衡算法检查当前的持仓组合是否是最贴合投资者投资需求的，如果当前的持仓组合因为市场的变化或者投资者需求发生变化而不能最好地满足投资者的投资需求，系统就会发起再平衡的动作，也就是调整成分基金或者它的占比。

通过客户画像、大类资产配置、投资组合构建、业绩归因以及动态再平衡这五个环环相扣的步骤，智能投顾努力做到两点：一是为投资者推荐的投资组合贴合投资者的投资需求；二是确保推荐的投资组合是当下最优的组合。

智能投顾如何选  

一看平台。首先，智能投顾是一个相对复杂的系统，对管理团队的要求比较高，需要有投资、人工智能与大数据、风险控制等方面的专业人员，因此小型的公司或者团队恐难以胜任。其次，大的平台能够对接很多基金公司和资管机构，因此平台接入的公募基金和资管产品数量多、种类丰富，这就为智能投顾进行大类资产配置打下了良好的基础。

二看业绩。智能投顾一般会根据投资者的风险承受能力和投资期限构建15-30个不等的投资组合，首先大家要看不同组合在风险收益特征上的区隔是否明显，也就是稳健的是否稳健，承受风险博取收益的在风险收益比上是否出色；其次对于中高风险的组合，要看智能投顾在下跌时能否比别人跌得少，上涨时能否比别人涨得多；最后可将智能投顾中的中高风险的组合和公募FOF以及混合型基金进行比较，看看它的风险和收益表现的排名如何。

三看服务。智能投顾一般都提供O2O（线上和线下相结合）服务。线上服务主要满足投资者共性的服务需求，例如持仓跟踪分析服务，申购、赎回等与交易流程相关的服务等等，这些服务一般通过智能客服机器人在线提供；线下服务主要满足投资者个性的服务需求，一般由线下的专业营销顾问或者投顾团队负责。大家在选择智能投顾时，需要比较线上线下服务的专业化程度、响应速度。

因为了解，所以信任。和传统投顾一样，只有对智能投顾有较多的了解，才能够放心使用它，让它帮我们理财、生财。这需要财富管理机构、监管机构和投资者共同努力，打造让投资者用得起、用得放心的专业投顾系统。

文章来源：苏宁财富资讯

“智能投顾”和“传统投顾”优缺点比较

自从阿尔法狗战胜李世石之后，关于智能技术的运用得到广泛关注。在金融领域，大家突然意识到人工智能可以运用在投资、金融、交易等方方面面，并且还能用人工智能技术来指导大家投资。

那么作为新鲜事物的智能投顾相对传统投顾各有哪些优缺点呢？我们来细数一下。

智能投顾的优点

1.客观性。机器人会根据后台数据进行分析，不会为了业绩去误导客户操作。相对人工来说，更客观。

2.非常注重风险。智能投顾的原理是现代组合理论，它的一个基本原则就是高收益、高风险。国外智能投顾第一步就是鉴别投资者的风险承受能力，绝不会推荐老年人买P2P理财。

3.执行力。机器人根据固定的设置，达到止盈或者止损，一定会叫你卖出或买入。这样有效克服了人性的弱点，我们知道，往往亏损都是因为太贪婪。

4.服务面广，成本低。网络可以低成本服务最广大的人群，这就是互联网的特点。

智能投顾的缺点

1.恶意代码。软件也是人编的，很可能会为了公司利益，向你推荐不那么好的理财产品。比如某只基金给智能投顾公司一定费用，或智能投顾公司自己也开发理财产品。

2.人才稀缺。现在人工智能的人才全球的稀缺，而人工智能力量的核心就是人才储备。试问国内这些小的智能投顾公司，怎么去和谷歌那样的大公司抢人？国内真懂人工智能的，又有几个人？

3.法律风险。现在这块又是监管空白，如果智能投顾公司出现道德问题，谁来保障我们投资者的权益？

4.夸大宣传。你看到那些宣传的业绩，往往都是一些排名靠前的。可能指导了一千个客户，但只是把业绩靠前的给你看，来误导更多人跟进。历史业绩模拟，也可以截取一段表现最好的来展示。

传统投顾的优点

投资人去证券公司开户，证券公司会给我配一个投资顾问；去银行买理财，理财经理也就是我的投资顾问。跟会员交流，其实也是扮演着投资顾问的角色。人和人直接交流，更加人性化一些。

传统投顾缺点

1.成本高，服务对象少。比如个人顾问可以服务的对象撑破天，也就几百个。毕竟人的精力有限，所以经常有小伙伴问理财问题，如果没有及时回答，还请见谅。

2.道德风险。银行的理财经理，很多给你推荐的理财，不是从你的风险特点出发，而是看理财提成高低。券商的投资顾问，肯定也最怕你长线持有，这样就赚不到佣金了。

3.能力参差不齐，知识结构单一。一个人擅长的领域是有限的，比如不熟悉期货的顾问很难告诉你期货怎么玩，而今年期货行情还一直不错，我们也就会错过了。

文章来源：智投新闻网

如何解决中国智能投顾路上遇到的问题？

　中国的智能投顾技术和业务目前走到了哪个阶段？国内的智能投顾企业自2014年开始产生，至今只有五年时间，可总结为三个阶段：

　　1.第一阶段是创新型技术公司入局

　　创新型技术公司开始尝试智能投顾技术为客户提供服务的可能性。早期的探索机构基本都是独立的技术型公司，如理财魔方、弥财等。这个阶段主要的服务模式是2C：直接面向客户，试图解决客户的问题。

　　2.第二阶段是传统的财富管理机构加入

　　传统的财富管理机构如银行等也开始尝试智能投顾技术，少部分采取自行开发的方式，大部分则囿于技术积累匮乏，尝试引入第三方进行开发。

　　这个阶段也使得原本只能2C的创新型技术性公司开始分化，部分觉察到国内客户和市场的复杂程度超过国外、照搬国外模式很难成功的创新型公司转向2B端服务。

　　必须得理解，智能投顾的核心是面向客户、分析客户、管理客户，而不仅是做好投资。

　　因此，解决不了2C的问题转而向2B端，是解决不了问题的，因此采购服务的B端，最终也要2C。这个阶段行业开始进入深水区，部分坚持2C的创新型机构和部分传统型财富管理机构，逐步摸索出针对中国市场的智能投顾业务模式和方法，完成技术积累和准备。部分传统的金融科技巨头也在这个过程中完成了路径探索和初步的技术准备。

　　未来这个行业，是会继续沉寂下去还是会像国外市场那样爆发？为什么中国的智能投顾业务自2014年产生后，经历了开始的火热之后很快转入沉寂？在理清这个问题之前，我们需要分析两个错误的认知：

　　（1）不要低估门槛：中国的智能投顾行业要一步跨越两阶段

　　首先是理财行业从销售导向向投顾导向的转变；

　　其次是投顾服务由人工向机器的转变。

　　在成熟市场上，这两个转变中间的缓冲期是30年-40年（上世纪80年代开始到2010年前后），而中国的投顾市场，需求在前，已不太可能再给我们这么久的时间来实现转变。中国的智能投顾，需要在一步里就走完这两个过程。这个意味着很高的门槛。

　　（2）不要低估时间：买方投顾既要贴合市场也要贴合客户，而市场和客户都是独特的

　　中国的投资市场和投资者都不成熟。市场不成熟，意味着为了获取平均收益或控制特定风险，要付出更多精力和构建更复杂的体系。客户不成熟，因为这对客户的识别、定位、引导与抚慰，是高频率的和极其个性化的，这些都需要时间积累。

　　因此，中国的智能投顾需要走过较长的“厚积”过程才能实现“薄发”。指望一蹴而就、快速成功，在这个领域里起码是不现实的。但正是因为这个需要积累的东西较多，一旦积累成熟，先进者的爆发速度将会更快，壁垒将更难以被打破。

　　3.第三阶段是技术准备成熟、各方开始发力狂奔

　　中国的智能投顾行业，或者叫技术驱动的浮动收益财富管理行业，正在进入第三阶段。Gartner曲线认为，技术也有自己的生命周期。Gartner曲线将一项技术从胚胎萌芽，到茁壮成长划分为五个不同的时期：技术诞生期、期望过高期、泡沫幻灭期、缓慢爬坡期、稳步增长期。

　　中国的智能投顾业务快速地经历了技术诞生期、期望过高期、泡沫幻灭期，目前正在缓慢爬坡期向稳步增长期转换的路上。部分领先企业已管理有数十亿元以上的规模。以理财魔方为例，在2017年底时候管理规模就超过了10亿元人民币。随着技术的成熟，外部环境也“万事俱备”，相信行业很快会进入爆发式成长期。

　　四、智能投顾的中国之路：面临问题

　　（1）仍旧采用产品思维，拼收益，不重视客户体验、客户服务和客户引导

　　目前国内的智能投顾公司也存在着以销售为导向，和传统金融机构一样拼收益、拼费率的问题。当然，这个问题的大部分原因，是目前智能投顾公司没有合理的收费渠道和依据，只能与传统销售导向理财机构一样收取销售费用。

　　（2）法律定位之惑

　　传统的金融体系对于投顾业务重视力度不足、定位不清晰。基金公司、三方销售渠道、买方投顾的关系，类似于药厂、药店和医院的关系，我们的传统金融体系里非常重视药厂（就是基金公司等产品生产机构），也很重视药店（就是销售平台），但是对于医院（就是买方投顾）这个角色，既不重视，也没有清晰的法律定位。

　　期望让药厂治病，或者让药店治病，这都是不现实的。只有尽早给医院地位，把治病的主要责任放在医院身上，居民理财难和金融体系结构高度依赖收储放贷型的业务模式的弊端，才能得到真正的解决。

文章来源：雪球

中国的智能投顾遇到了什么问题？

       1.居民财富无处可去，未来只能选择浮动收益为主的理财方式

　　（1）居民的收入增长放缓，被动收入的增加越来越重要

　　经过30年的高速成长，中国人积累了巨量的财富。但随着高速成长时代的结束、中等成长速度时代的来临，居民靠主动收入（工作）来大幅增加财富的时代正在结束，相对应的，财产性收入对居民财富增长的重要性越来越高。国民总收入增长率在上世纪90年初高达30%左右，但随着高速成长的结束，国民总收入的增长率也一路下滑，近五年收入增长率基本都在10%左右，最新2018年的数据是9.37%，不如从前。

　　（2）浮动收益类标准化资产成为理财的主要方向

　　各类固收理财市场的收益率持续下滑，已经很难承担帮助居民财富增加的重任。2008年至今，银行定期存款1年利率从4.14%下降到1.5%、理财产品1年期预期收益率从最高11%下降到4%左右、信托产品1年期预期收益率从9%左右下降到7%左右，所有类别固收产品的收益率都在持续下降。

　　各类固收产品的风险也不断爆发，截至2019年最新数据，信托业的风险项目数量从2014年的397个增加到1006个，P2P行业的问题平台数量从2014年的106个增加到2767个。传统理财模式已经不适用。

　　因此，居民资产迅速向标准化浮动收益资产转移。或者说，浮动收益理财时代正在快速来临，如美国上世纪80年代和90年代一样。

　　2.浮动收益率理财时代的特点决定了买方投顾化是财富管理行业的未来

　　传统的理财模式，以固定收益类资产为主。固定收益类理财相对简单，因为收益确定，理财机构只需要把产品卖出去即可。

　　浮动收益理财模式有三个自身特点。

　　（1）目标导向

　　浮动收益率理财因为其收益的不确定性，不像固定收益率基本是“万能的”，这就决定了其必须得有清晰的理财目标，由目标驱动理财方案的形成，即“目标导向”。

　　（2）个性化

　　每个人的理财目标都有所不同，同一个人的不同资金理财目标也不同，因此理财方案一定是“个性化”的。

　　（3）伴随式

　　由于浮动收益理财的不确定性特征，理财服务必须得伴随客户，帮助客户应对不确定的外部环境，帮助客户度过理财中的不适阶段。因此，要求“伴随式”。

　　目标导向、个性化、伴随式的三个特征，决定了财富管理行业的未来，站在客户立场上、协助特定的客户解决特定的理财需求的业务模式，即买方投顾。买方投资顾问是财富管理行业的未来。

　　3.中国的传统财富管理机构是真“传统”，担负不起理财行业转型的重任

　　中国的传统财富管理机构，其业务体系存在几个弊端：

　　（1）重固收，轻浮动

　　以传统财富管理机构中的佼佼者招商银行(35.440, 0.04, 0.11%)为例，查询其官网列明的在售产品，63个理财产品中，高风险评级的平衡型产品共15个，其余为低风险评级的稳健型或者谨慎型产品。固收或类固收理财占比76%。其他机构占比更高。

　　再比如依托互联网成长起来的所谓新型理财机构，如蚂蚁财富。查询其APP上在售产品情况，20个理财产品中，稳健型产品共14个，浮动收益型净值产品共6个。固收类产品占比70%。

　　并非固收产品不好，但居民资产主要放在固收类市场上，随之带来的必然是高杠杆率，以及居民财富增加缓于经济增长。因此，理财市场成熟的过程，一般都是浮动收益类资产占比逐步升高的过程。失败的理财市场则普遍有个共性，即固收类资产占比过高，如台湾地区。

　　（2）重销，不重管

　　与固收业务模式一脉相承的，传统理财机构即便在浮动收益理财服务中也是以销售思维而非管理思维在展开业务。无论是考核、激励机制，还是业务培训模式，甚至内部的理财文化，都是为销售服务。站在客户立场、建立合理理财方案、伴随客户成长、最终实现客户理财目标等这些浮动收益理财的基本逻辑，在当下的大部分传统理财机构里都是天方夜谭。

　　（3）重前台，轻中台

　　无论是银行还是第三方财富管理机构，在驱动决策、驱动客户服务的中台体系建设上，都十分吝啬。相比较而言，它们更愿意花钱来奖励销售行为，建立促进销售的销售支持系统。可以说，中国的传统财富管理机构，类似于美林证券的TGA和MIDAS系统这样的中台系统建设，如果不是空白，也基本上无限趋近于零。

　　4.智能投顾，是买方投资顾问业务的唯一可能

　　鉴于客户需求在前，而传统理财机构又不堪重任，智能投顾才是买方投资顾问业务的唯一可能路径。上述判断原因如下：

　　（1）需求在前，时间紧迫

　　根据瑞信的研究报告，中国在2000年时，居民财富状况还只是美国1905年的水平，而到2018年则已经赶上了美国2000年水平，预估在2023年达到美国2007年-2008年水平。我们观察到美国居民财富在这些年中的结构改变，认为中国居民财富的浮动收益化可能会比美国更快。

　　（2）缺乏人员积累

　　中国的财富管理行业从业人员，数量不够，且以销售为主，截至2018年数据，中国个人投资者大约是1亿人左右，而浮动收益投资顾问的人数只有4万人左右，加上银行以销售为主导的传统理财服务人员，人均投顾数量也非常低，远不能满足市场需求。而美国截至2017年，仅以公募基金为对象的理财服务人员就达到近5万人。

　　（3）人工投顾没有大规模快速培训的可能性

　　浮动收益理财人员，其培养过程相对漫长。

　　美国从《1940年投资顾问法》开始规范性地出现理财行业，行业及其从业人员的培养历经70余年。

　　（4）传统的人工投顾，合规与可靠性管理仍然是解决不了的问题

　　中国的上一轮投顾业务实践，事实上是以失败告终。根本原因是，以人作为服务主体，在量价敏感的品种（股票）作为服务标的，及理财服务缺乏合理收入来源的情况下，业务往往走向变异。而几粒老鼠屎往往坏了一锅汤，导致中国的买方投顾业务迟缓于财富管理行业的整体发展。

　　这个问题，如果继续采取人员服务为主的模式，还会继续存在，毕竟理财服务，尤其是浮动收益理财服务要求高频率地触达用户，而任何机构都很难24小时盯着这些投顾人员。

　　一边是紧追的需求，一边是缓慢而无望的传统财富管理模式，智能投顾，或者是技术驱动、中台制胜的买方投顾模式，将是这个需求唯一的解决之道。

文章来源：雪球

美国智能投顾的发展趋势是什么？

       智能投顾行业自2008年诞生以来，已经过去了11年。

　　就目前来看，海外的智能投顾行业已不再是一个独立的行业，或者说，从来没有过这样一个独立的行业。我们能看到的，是传统财富管理行业的快速智能投顾化。

　　相比较而言，国内由于传统买方投顾业务的不成熟，智能投顾的发展更曲折、也更复杂一些。

　　一、海外智能投顾的发展趋势

　　——没有独立的智能投顾行业，只有传统财富管理行业的快速智能投顾化

　　（1）美国智能投顾行业

　　美国智能投顾行业的发展分为三个阶段：

　　第一阶段，2008年开始，以wealthfront、betterment等创新型技术公司为发端，开创了智能投顾业务领域。技术创新型公司规模小、灵活度高、技术敏感度强，在智能投顾业务发展成熟的早期，对业务模式、技术手段应用等进行了大量探索，推动了行业的成熟。

　　第二阶段，2015年开始，传统财富管理机构大规模进入智能投顾领域，以智能投顾技术对传统投顾业务进行大规模改造。这标志着行业对是否应该发展智能投顾业务的观望和争论结束了，智能投顾甚至不再是一个独立的行业，而成为财富管理业务的一个主要发展方向。

　　第三阶段，以2016年3月美国金融业监管局（FINRA）发布《Reporton Digital Investment Advice》报告（非监管法规），以及2016年4月美国劳工局（DOL）的退休账户管理新规中对“受托人诚信义务规则”（Fiduciary Rule）的修订（要求投资顾问要把投资者利益置于自身利益之前，从而限制了传统投顾收取高额投顾费，以及以高频交易获取高额佣金等行为）为标志，智能投顾行业进入高速发展期。

　　根据Statista在2019年2月发布的美国智能投顾市场报告，美国智能投顾管理的资产在2019年将达到7497.03亿美元。

　　预计2019年-2023年管理资产的复合增长率为18.7%，到2023年总金额为14862.57亿美元。美国市场智能投顾的用户数量和渗透率也将持续增长，预计到2023年，用户数量将达到1378.21万，渗透率达到4.1%。

文章来源：雪球

蚂蚁金服上线“智能理财助理”，和智能投顾有什么不同？

市场上一个突发事件背后和哪个公司、哪只股票有关？哪只基金和资管产品重仓了这只股票？你是不是持有这只基金？这会对你的资产配置产生什么影响？已经接入近5000只公募基金的蚂蚁财富打算用6月20日正式亮相的“智能理财助理”给普通投资者提供答案。

可以打开“蚂蚁财富”APP，“智能理财助理”功能已经出现在首页上方，提供包括理财健康体检、理财知识解答、资产诊断、基金涨跌解读、基金诊断等功能。

智能理财助理还是开放式的理财问题问答机器人，用户可以问行情、公司、手续费、理财知识、股票等。据了解，目前智能理财助理可以支持超过200多类理财的问题，可以支持回答92%以上的理财问题。

蚂蚁金服数字金融线总裁黄浩在2019蚂蚁金服财富伙伴大会上介绍称，用户通过智能理财助理的入口，可以随时对自己的理财行为进行评估，了解持仓风险，学习理财知识，获得个性定制配置策略等等。

蚂蚁的智能理财助理与金融机构纷纷试水的智能投顾有什么区别？

“智能理财助理和智能投顾有一样的地方，但是又不一样。”黄浩直言：“市场上看到的智能投顾并不是智能投顾，第一，不智能，第二，有投无顾。大体上给你一个基金的小配置资产包，买了它就结束，他会给你一个投资方案，却没有照顾，没有顾问，没有全流程的陪伴，这个不是真正互联网时代的智能投顾。”

“目前的智能投顾是基于产品的研究、产品配置、组织、调仓以及如何把产品跟用户做衔接，我们希望以用户的角度出发，针对用户各种各样、个性化的情况下，提供全生命周期、全流程的服务。”智能理财助理产品经理随后详解到。

据蚂蚁金服介绍，仍在打磨中的智能理财助理，试运行阶段已经帮助超100万用户优化资产，帮助资产风险过低用户平均收益提升12.5%，资产风险偏高用户平均风险降低36%。

蚂蚁金服也给自己定下了一个小目标：作为蚂蚁金服深度服务用户的新引擎，随着智能理财助理能力的提升，希望和生态合作伙伴共同在2020年能够服务超过一个亿的用户。 

文章来源：第一白银网

智能投顾——不可忽视的投资手段

智能金融是智能技术和金融业的巧妙融合，传统金融业被物联网、大数据、人工智能以及区块链等新兴技术进行深度改造后，呈现出广泛连接化、深度智能化、海量数据化等特征的新型金融业态。在大数据资源和深度学习算法的支持下，智能金融的发展呈现出显著的自我学习、自我进化的特征。随着使用范围的不断扩大、应用频次的不断增加，智能金融的效率也在不断提升。

智能金融的一项重要应用便是智能投顾。智能投顾，即通过大数据挖掘技术和深度学习算法来完成的投资顾问系统，一方面对客户投资行为进行精准画像，另一方面对机构提供的产品组合进行深度挖掘、优化，从而能够对客户的个性化需求进行精准配置。

从发展历史来看，智能投顾于2010年左右兴起于美国，用人工智能系统替代原先人工投资顾问和行业研究员。在美国等海外市场，近年来智能投顾的发展已经初具规模。智能投顾虽然是资本市场投资的新生事物，但其低成本、高效率的特点还是获得了业内越来越多的关注。智能投顾平台和其产品仍在初始发展阶段，不过花旗集团预计在未来十年时间内，智能投顾平台资产管理总额将突破5万亿美元，呈现出指数级高增长态势。

智能投顾可以理解为以人工智能为手段推荐股票和投资组合、自动执行策略交易的服务模式。智能投顾大多基于诺贝尔奖得主马科维茨在1952年提出的现代投资(000900)组合理论。该理论是所有资产配置模型的先驱，后来通过夏普和华尔街的发展，形成了更为完整的投资体系。智能投顾的相关操作都基于预先设定的投资者风险偏好和财务情况，智能化地进行大类资产配置和投资组合管理。智能投顾利用互联网技术为包括中小投资者在内的各类用户提供服务，快速、高效地解决投资难题。相比传统的投资顾问，智能投顾具有五个突出的优势：1、成本低，充分发挥互联网技术的作用，大大降低投资理财的服务费用；2、容易操作，提高投资顾问服务的效率；3、避免投资人情绪化的影响，机器人严格执行事先设定好的策略；4、分散投资风险，越来越多的用户熟练使用互联网，接受智能投顾服务；5、信息相对透明，平台披露了大量的信息。

我国居民家庭财富稳步增长，中产阶级日益壮大，财富管理市场空间巨大。随着互联网金融的普及，互联网理财开始逐步流行起来。与此同时，大众的风险意识也有所提高，年轻一代对互联网财富管理方式非常认同。在这样的大背景下，智能投顾概念开始引入我国，随后大量的金融科技创新企业逐步涌现，传统金融机构也开始大力布局智能投顾。

我国众多智能金融平台已经推出智能投顾概念，致力于为投资者提供自动化、智能化的投资服务，提升用户体验，增强客户黏性。多数平台的投资标的主要包括国内外股票、债券、房地产市场相关指数的ETF。招商银行(600036)的摩羯智投就是比较有代表性的智能金融投顾平台。此外，广发基金、华夏银行(600015)、南方基金、博时基金、汇添富等公司也都在加速推进智能投顾业务。按照研发主体可以大体分成三类：一是以弥财、蓝海财富等为代表的独立第三方智能投顾平台；二是以京东智投、雪球财经为代表的互联网公司研发的智能投顾平台；三是以平安一账通、招商银行为代表的传统金融公司研发的智能投顾平台，同花顺(300033)、华泰证券(601688)、广发证券(000776)、申万宏源(000166)、中信建投等传统金融公司也正通过收购、自建和合作等方式开始布局智能投顾领域。

整体来看国内智能投顾平台智能化水平参差不齐，部分平台仍处于概念化阶段，并未通过人工智能手段来构建投资模型，而是单纯用概念进行市场宣传、吸引用户。相比于国外较为先进的智能投顾发展水平，智能投顾在国内的发展仍然相对落后，但这也意味着未来巨大的发展空间。据慧辰资讯预测，2020年中国智能投顾资产规模将超5万亿元。按0.2%管理费计算，智能投顾行业整体收入规模约为100亿元。随着银行、基金公司、券商等传统金融机构纷纷布局，中国智能投顾业务有望呈席卷之势。

智能投顾在国内的大规模发展主要面临着投资者和监管的难题：

从投资者角度来看，一方面，国内股票市场散户占比较高，他们更倾向于以市场风向为主导，关注市场短期波动，依赖于追涨杀跌的短期策略，更倾向于个股的简单化操作，较少采用智能投顾推行的分散投资组合投资；另一方面，智能投顾提供的预期收益率与隐含刚性兑付的信托资产相比并无明显优势，国内投资者或许不会积极购买智能投顾的投资产品。

从监管层面来看，很多专注于智能投顾的平台面临着牌照、法规等政策限制。证券投资咨询（投顾）受《证券法》和《证券投资顾问业务暂行规定》监管，限定其只能提供投资建议，不得进行全权委托管理，这就使得相关智能投顾业务在国内主要限于做投资推荐，且不能以机构为主体或受托在二级市场上进行直接交易，所以只能将购买门槛低的公募基金作为资产配置的主要标的。截至目前，智能投顾平台暂未获得证监会颁发的咨询业务牌照。

展望未来，智能投顾的发展前景非常广阔，人工智能和大数据赋能传统金融业的步伐将不会减慢。国内智能投顾业务的开展可以先从提供产品和服务的合规性切入，取得相关业务和产品投资的资质和牌照。除股票和基金已有明确获取牌照流程外，智能投顾往往还会涉及债券、票据等资产，这就需要平台与相关的监管机构保持密切沟通，协调相关业务顺利开展。

文章来源：证券时报

国内外智能投顾发展有何不同？

虽然国内的智能投顾起源于海外，并继承了国外智能投顾的业务形态和操作流程，但由于萌芽土壤和市场环境的不同，国内智能投顾发展出了一条与国外智能投顾截然不同的道路和模式。

首先，国内外资本市场的有效性程度不同。

美国等海外发达国家资本市场经过上百年的发展，信息披露制度和配套系统设施完善，股票价格能充分反映所有已公开的有关公司营运前景的信息，在市场有效性理论中被认为是半强有效市场。此时，技术分析和基本面分析基本失效，很难有一种投资策略可以持续持续击败市场。放眼过去的20年，美国主动管理型基金（Mutual Fund）平均年化收益率为4.67%，远低于标普500指数8.19%的平均年化收益率。可见，在美国的资本市场，运用不同投资策略的主动管理型基金基本上难以战胜代表市场趋势的被动管理型基金。

而中国资本市场的发展历史较短，只有近30年的历史，信息披露制度不完善，虽然股价可以基本反映出过去证券的历史价格和成交量等因素，但不能反映出其他已公开的信息，存在一定的套利空间，被认为是弱有效市场。此时，虽然技术分析基本失效，但通过基本面分析和内幕消息，仍然可以获得一定的超越市场的超额收益。因此，优秀的主动管理型基金可以通过一定的投资策略战胜市场，获取超额收益。而反观上证指数，在过去几十年中涨涨跌跌未有趋势性的增长，近17年更是仅增长29%，复合年化增长率仅为1.5%，远低于主动管理型偏股基金16.18%的平均年化收益。

正是因为中美两国资本市场有效性的巨大差别，及不同类型基金在不同国度的不同表现，在投资标的的选择上，美国智能投顾多选择被动管理型的ETF作为底层资产，而中国智能投顾多选择主动管理型的公募基金作为底层资产

其次，国内外资本市场的可投资标的情况也不同。

美国智能投顾选择价格低廉、被动跟踪资产表现的ETF作为底层资产，重要的原因之一是美国ETF市场经历多年发展后的完善与成熟。截止2019年4月，美国市场共有2017支ETF，资产规模高达3.9万亿美元，投资标的涵盖股票、债券、期货、大宗商品、房地产等，投资地区包含单一国家、地区或全球，投资行业包含生物科技、医疗、能源、金融、贵金属、农产品、电信及不动产等。也就是说，只要通过投资成本低廉的美国ETF，就可以足不出户投资全球大部分市场的大部分行业，实现全球性的资产配置，为智能投顾提供了绝佳的投资标的。

而在中国，情况却大不相同，除去被动管理型的指数和ETF基金无法战胜主动管理型基金之外，ETF的匮乏也是智能投顾模式进入中国市场的过程中遇到的阻碍之一。截止2017年底，中国市场上的ETF共141支，资产规模仅2300亿人民币，不管在产品支数还是资产规模上都完全无法与美国比较（这个数据到2018年底也仅为149支和3372亿元）。更重要的是，在中国市场的141支ETF中，92.4%均为跟踪股票或股指的ETF，其中仅有不到8支为跟踪境外市场的ETF；跟踪商品的ETF仅占5.9%，而跟踪债券的ETF仅占1.7%。由此可见，中国的ETF市场，无论是在投资标的、投资地区和投资行业上均无法实现全面的资产配置，更不用说全球性的资产配置。

第三，国内外个人投资者接受的收费模式不同。

国外服务行业发展较早，因此国外的消费者早早就养成了为服务买单的习惯，为遛狗买单，为除草买单，甚至是酒店的门童为你开门，服务员为你整理房间都需要支付一定的小费作为他们服务的酬劳。在金融行业当中也一样，国外的个人投资者要得到银行投资顾问的服务，需要缴纳独立的咨询顾问费用，而这笔费用是在产品的申购费用之外产生的。因此，智能投顾在美国诞生时，仍然采取了收取咨询顾问费的方式作为盈利模式，但由于不需要人工而是大部分都通过系统进行完成，智能投顾的咨询顾问费用仅为传统银行咨询顾问费的1/4。

而在国内情况则完全不同，由于长期以来人力成本较低，且财富管理行业一直处于买方市场，因此国内金融机构在为客户提供投资顾问服务时，并不会向投资者收取咨询顾问费用，而是从产品发行方的佣金中分成的方式进行盈利。以公募基金为例，银行在向客户推荐公募基金产品时，并不会向客户收取咨询顾问费用，而是从公募基金向客户收取的申购费用和管理费中进行分成，一般来说公募基金的申购费用完全归代销机构所有，管理费分成也视代销机构的强势与否在20%至50%之间。因此，在国内的智能投顾的商业模式中，也并没有设置额外的咨询顾问费用，而是从底层所投资的公募基金的申购费用和管理费中分成，这种模式虽然在营销过程中的客户感受好于收取咨询顾问费的模式，但可能会造成机构优先选择费率较高或分成较多的公募基金，做出不公允的投资决策

第四，国内外个人投资者使用智能投顾的目的不同。

美国智能投顾的蓬勃发展依赖于美国民众养老金的巨大投资需求，因此美国几大智能投顾巨头在为客户进行配置时，首先确认的就是客户的投资目标：养老。当然，为了更好地实现终极目标，智投巨头们将目标拆分为较小的子目标，例如：买房、买车、小孩上学等，并分别根据目标的期限和刚性进行投资。

而在中国，虽然投资的目标在宏观上看是与世界趋同的，无非是老有所依，并在老之前和之后可以实现一些物质上的目标，但在微观上看，大部分中国投资者进行投资的目标，都是在短期内获得最大的盈利。数据显示，中国股民持有股票在2年以上的仅占8.86%，而73.77%的股民持有股票的时间不足1年；而基金可能由于申购赎回费率的问题，投资者的平均持有年限稍长，但仍然有70%的投资者持有基金不足3年。

虽然部分智能投顾在为客户进行风险测评时会询问客户打算投资的年限，但七叔相信投资者实际持有智能投顾的平均年限一定短于客户在风险测评时填写的年限，因此在资产配置时，需要考虑到客户在短期内赎回可能造成的亏损，整体智能投顾投资者的风险等级其实是被高估的。

文章来源：十七号街金融笔记

国内智能投顾发展处于什么阶段了？

与美国的情况不同，中国的个人投资者暂时没有养老金的个人投资需求（都由社保基金统一投资运作），在进行公募基金投资时的资本利得也享受免税的待遇，因此中国没有美国智能投顾蓬勃发展的相同土壤。但即便如此，由于激增的个人理财需求、基民惨痛的投资经历和日益激烈的市场竞争，使得智能投顾在2014年进入中国后，仍然受到了金融行业、乃至全社会的巨大关注，迎来了迅速的发展。

首先，个人投资者理财需求的飞速增长促进了国内智能投顾的发展。

截止2016年底，中国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿元，2014-2016年的年均复合增长率高达21%。其中，非现金及存款类资产的增长远远快于现金及存款类资产。具体看来，个人持有的公募基金资产增长最快，近年来的年均复合增长率高达44%，信托、资管、私募等另类资管产品的增速仅次于公募，高达35%，个人持有的银行理财产品和保险产品紧随其后，增速分别为29%和23%。而现金及存款类资产的增速仅为15%，低于整体增速。迅速膨胀的理财投资需求，对传统的金融机构的产品体系、服务能力和人员配备都提出了更高的要求，而此时此刻出现的智能投顾，无疑为投资者提供了一种新的投资方式和投资渠道，也在一定程度上缓解了金融机构的压力。

其次，中国个人投资者惨痛的投资经历也是智能投顾受到广泛关注的重要原因。

18年2月28日，证券日报社发布《公募基金20年专题报告》，显示在近19年来，偏股型基金的平均年化收益率为16.18%，理论上投资者持有基金3年的赚钱概率接近80%。但理论是美好的，现实是残酷的，中国的基金投资者们并没有感受到基金带给他们的赚钱效应。根据中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告（2017年度）》（下称“分析报告”）显示，仅36.5%的基金投资者投资基金以来有盈利，剩余63.5%的基金投资者都未从基金投资上赚到钱，甚至有近10%的基金投资者亏损大于30%。这显然与80%的赚钱概率相去甚远。

究其原因，国内基金投资者教育水平参差不齐，基金投资知识不足，导致基金投资行为不当是主要因素。根据上述分析报告显示，83%的基金投资者持有单只基金的平均时间不足3年，甚至有55%的基金投资者持有单只基金的平均时间短于1年，基金投资者的短线操作风格明显。

由此可见，赌性严重，习惯短线操作，是造成基民亏损的最主要原因。因此，通过智能投顾进行基金投资，借助科学的算法来挑选值得长期配置的基金，也许会成为中国基金投资者未来进行基金投资的更优方案之一。

第三，公募基金销售渠道的争夺愈发激烈，销售机构需要一种创新的基金营销方式占领市场。

公募基金发展20年以来，规模增长迅速：从1998年的108亿，到2018年底的13万亿的规模，银行作为主要的销售渠道，为公募基金规模的增长做出了巨大的贡献，功不可没。但近年来，随着互联网金融的逐步发展和普及，基金公司纷纷建立自己的线上直销渠道，直面终端投资者，逐步抢占了银行的市场份额，而众多第三方销售机构和互联网销售平台也纷纷加入战局，发展迅猛，不可小觑。

我们试着从基金投资者购买基金时对渠道的选择，来推断公募基金销售渠道的市场份额，并进行对比。在2009年，有近90%的基金投资者选择通过银行购买公募基金，与券商和基金公司直销渠道7%的占比相比，银行是公募基金销售渠道中当之无愧的顶梁柱。

但近年来，基金公司建立的直销渠道通过低廉的费率，货币基金与非货币基金构成的快速申赎的封闭体系，将客户资金吸引并留存，逐渐发展壮大；而以支付宝、天天基金网为代表的互联网销售平台，也凭借其全面的基金产品体系，低廉的基金认申购费率，简单易懂的产品展示，和丰富的投资者教育手段，吸引了一大批基金投资者，在市场上获得了一定的口碑。到2017年，通过银行购买公募基金的基金投资者占比出现了断崖式的下滑，从09年的90%下降至19.6%，而选择基金公司直销渠道进行基金交易的投资者达到34%，选择互联网销售平台购买基金的投资者也达到了30%，还有部分投资者选择了券商（11.5%）和第三方销售机构（4.6%）进行基金投资，银行渠道迅速丧失了基金销售的主导地位。 

随着民众理财意识的崛起，以及资管新规后银行理财刚兑的打破，公募基金市场必将迎来新的历史性的发展机遇，因此，可以预见到的，未来在公募基金销售渠道上的争夺，也将更加激烈。在产品同质化的当下，智能投顾的出现，无疑是为基金销售机构带来了一种创新的营销工具，通过量化算法和程序操作为客户获取稳健的投资收益的同时，也将为机构带来源源不断的稳定的市场规模。

 由此，在个人投资者对稳健收益的急切需求下，在代销机构对市场规模的急切渴望下，智能投顾在中国开始落地生根并且迅速发芽。

文章来源：十七号街金融笔记