对大部分企业来说，资产负债表的安全，是安全的底线。导致资产负债表不安全的因素有很多，比如有息负债超过净资产的企业，很可能潜伏着巨大的安全危机，常常会出现一年的亏损大致企业净资产的大幅度下降，甚至出现资不抵债的情况，近期的华夏幸福大跌，就是因为有息负债较高，经营活动现金流大幅度流出，而融资现金流遇到麻烦。
除了有息资产负债率以外，近期大家关注比较多的就是高商誉减值的问题。商誉就是收购方付出的对价与被收购方的可辨认净资产公允价值的差额，说白了就是企业在并购其他企业的时候买贵了，没地方去，就在资产负债表上堆积出来的项目。
本来，企业为了获得更强的竞争优势，收购一些有发展前途的企业，让自己企业保持可持续成长，也无可厚非。但是企业如果在收购其他企业的时候，不顾价格，没有节操地购买，那就非常恐怖。
高商誉的问题主要集中在创业板，因为创业板多是轻资产行业，在2015年大牛市的时候，很多企业借机外延式的并购，并购的资产有业绩承诺，现在3年过去了，业绩承诺不达标，就要大幅度计提商誉减值，因此股价出现了暴跌。
我把创业板商誉和净资产占比做了排序，大家看看手里持有这些排名靠前的企业吗，如果持有，一定要重点关注收购资产的质地如何。
商誉并不完全是坏事情，主要看收购资产的质地如何，比如美的集团收购库卡，也有大量的商誉，但是如果美的自己投入大量的研发费用，时间成本也会很高，因此收购企业可以补缺这方面的弊端。
昨日给大家讲了创业板高价股的优势。今天我们来看深圳主板市场的高价股，深圳主板有500只股票，都是在2004年以前上市的，经过15年以上的发展经营，500只股票里诞生了一些牛股，如果按价格高低排序，我们发现这些高价股都是我们耳熟能详的大牛股，主要集中在医药、酒水、家电和科技领域。
深证主板高价股
今天盘面来看，医药跌幅靠前，尤其是龙头股恒瑞医药出现高位放量，短期来看，医药股连续上涨的好日子也许已经过去了,如果医药股调整必然会影响到创业板的走势，今年1月的时候，医药卫生板块在创业板的比重是13.54%,最近乐普医疗和爱尔眼科大涨后，医药卫生在创业板的权重增加，因此创业板指数有望继续维持震荡的格局
创业板权重
今天最大亮点属于上游资源指数，指数目前还属于上升趋势，近期期货价格出现反弹，资金不排除从高位的医药等股票流入底部的弹性更大的资源股
中证上游指数月线图
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创业板目前有700家上市公司，未来大概率会诞生一批牛股或大牛股，我们可以参考2004年后的中小板。
问题是如何筛选呢？
简单来说选出创业板牛股有4种可能性
1 股市大盘跌得很惨；
2 行业需求将急剧扩张；
3 公司之前被很多人不看好；
4 股市之前对行业的共识存在问题。
我更倾向于找第二种，行业需求持续扩张带来的头羊效应
对于涨起来的爱尔眼科、汇川技术、乐普医疗、利亚德，我们暂且不谈。今天笔者简单说下晨光生物这个企业，其实笔者选股思路非常简单，就是未来自己和身边的人会不会用到这个企业的产品，这个企业是不是行业的领军企业，更细化的是，企业靠什么来赚钱？靠高毛利率还是周转率还是高杠杆？盈利质量如何？持续性怎么样？
我接下来会重点研究晨光生物这个行业以及企业的基本面情况。
对成长股而言，股价P=PE×EPS。
PE叫市盈率，反映了股价和每股盈利(EPS)之间的倍数关系。通常而言，具备较高业绩增长率的股票，市场给予它的PE就较高。这是因为，随着每年的业绩EPS的稳步增长，投资者回本的时间就会加快，每一年的PE就会被高速增长的业绩消化掉。
华尔街和现在的A股市场，如何来给一个成长股进行PE的界定呢？通用的指标叫PEG，也就是市盈率PE相对于增长率G的倍数。理想情况下，PEG必须等于1。实际情况下，PE最好和最近2-5年的增长率的绝对数值相匹配。举例来说，若公司常年的增长率在30%附近，那么PE肯定在30附近。举例子来说，海康威视(SZ002415)近3年来的净利润增长率在27%-36%范围，那么合理的PE就是30附近。如果熊市末端PE被杀到25倍了，可以大胆抄底买入，静等回报。
我们再把上面那个公式细化一下：P=PE×EPS (n)= G× (1+G%)×EPS(n-1) 。
一般来说，对于过去历史上实现了以G%高速增长的股票，市场会预计下一年依然保持高速增长，PE被抬得比较高。从第二个公式可以看出，实际上这时的股价P享受了业绩高速增长带来的双倍效应。这是正面的情况，俗称“戴维斯双击”。
炒股，实际上炒作的是“预期差”。如果财报公布，公司的业绩增长速度低于预期的话，便会遭受到双倍的负面效应，俗称“戴维斯双杀”。无论是该年的业绩EPS(n)，还是PE，都会因为低于预期的G，而迅速下跌，股价很可能一跌不回头了。
通俗的理解，戴维斯双击就是好事成双，戴维斯双杀就是祸不单行
我们都知道A股股价最高的股票是中国神酒茅台，港股价格最高的股票大家知道是哪个企业吗？也是大家耳熟能详的企业，腾讯控股。那么美股呢？股价最高的是谷歌。
创业板在今年2月份见底以后，反弹力度明显强于主板，上证在2月份大跌之后，成交量很少超过3000亿，创业板在2月份见底之后成交量很少少于800亿，通过量能关系，就知道他们之间的差异。所以我们现在重点讨论如何买创业板的股票获取超额收益。这里我们给大家分享一个创业板高价股的投资思路。
通过数据回测发现，创业板前20名的高价股，收益组合大幅度跑赢了创业板指，比创业板收益高10.52%
创业板排名前20的高价股
创业板高价等权组合收益曲线和创业板指对比（黄色曲线代表组合收益）
大家有没有发现，高价股多是在2016年上市的，如果统计2015年以前上市的高价股呢？数据回测发现，高价股的收益组合依旧跑赢了创业板指4.7%
2015年前上市的高价股等权组合收益和创业板指对比（黄色曲线是组合收益曲线）
至于为什么高价股反而涨的好那？一方面创业板多是成长型的企业，企业并未触及天花板，所以越是好企业越容易获得更大的成长空间，也即马太效应。另一方面创业板的低价股多是濒临于淘汰的企业，这里我们来思考一个问题，让你花10块钱买一堆垃圾，你会买吗？
1、定价权的重要性：拥有定价权是企业非常强大核心竞争力，是坚固的经济护城河。
2、典型行业
1）中成药：云南白药和片仔癀。拥有国家绝密配方，药品疗效明显，需求稳定增长，具有极强的定价权。
2）高端酒：贵州茅台、五粮液。具有独特的生产工艺，承载了中国的文化，企业通过涨价来调节供求关系。
3）好景点：黄山旅游、丽江旅游。拥有独一无二的自然资源，每次调价保证了门票收入与物价升幅相匹配。
3、指标筛选
1）应付账款大幅高于预付账款的企业对上游有话语权。
2）预收账款大幅高于应付账款的企业对下游有话语权。
3）如果一家企业符合这两个特征的至少一个的话，那么就可以继续往下研究是不是有定价权。
4）如果两个都不符合的话，那可以确定没有定价权了。
4、对下游企业具有定价权
条件：持续10年的预收账款/应收账款>1，且企业盈利能力也很强ROE>15%。
5、对上游企业具有定价权：
条件：持续10年的应付账款/预付账款>1，且企业盈利能力也很强ROE>15%。
6、持续10年对上下游都具有话语权的企业，且ROE>15%，具有绝对定价权的企业
贵州茅台、格力电器、承德露露、九阳股份、洋河股份、鄂武商A。
怕了！！暂时离开市场！
小时候滑冰，当冰快破裂的时候，会听见嘎吱嘎吱的响声，这其实是一个危险信号
前几天的负面消息，就如同冰破前的嘎吱声，大家后来觉得冰只是嘎吱响，没有破，不用怕的时候，但风险并未解除
担心的理由：
1 中华120指数有望构筑头肩顶，腾讯这个最大的科技股公司，大股东卖出800亿
2 美国股指在高位，也不安全。美指跌了2个月，两个月线阴线并不是释放风险，反而是聚集风险
3 未来消息面我不知道，因为不知道所以谨慎
总的来说，我们躲过了第一波负面消息，但如果还有其他负面消息在路上，你有信心躲过吗？
固然我不知道未来有没有负面消息，我只是怕而已！！
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