午评

1、上证指数还未到见分晓之时，维持震荡观点，但价格触及20日线，要关注3250支撑力度，如不能顶住，下考验3230附近，创业板还在消化抛压；

2、早盘民航，大金融，水泥资源等业绩向轮番动，但是未找到接替资源股的题材，资金依旧在寻找新的大热点，资源股趋势明显，回调不改中线向上；

3、题材方面，租购同权，苹果概念，海运物流，军工，互联网彩票等都有表现，但持续性不足

午评

1、早盘上证低点至3230—3250区间，并触及上行轨道线下轨后企稳，又形成一个短期震荡的走势，创业板早盘快速走高后逐步回落，抛压依旧重。

2、白马仍然处于回调状态，但已进入可以观察的状态了，涨价概念依旧保持强势调整状态；

3、题材有所抬头，早间因为香港禽流感事件，疫苗类股票走势不错，军工昨日强势上攻后今日未能持续，市场增量资金依旧不足，双轮驱动可能性不大，物联网，特斯拉，混改概念关注

午评

1、指数横向盘整，中小创早盘表现较好，市场积蓄赚钱效应，但连续性不足，还需时间酝酿；

2、大白马及涨价概念早盘资金出现了明显分歧，还会有机会的；3、创业板反弹，以金融相关行业为主，这对于市场是一个正面促进。

揭秘强势股的特征及捕捉方法

强势股

操作强势股，需要胆量和勇气，但是这种勇气是建立在有所准备之上，这个准备就是你的量化分析，只有对个股和形态做了充分的研究，对风险收益比有一个准备的把握，你才有信心去操作强势股，否则你只是无知散户的追涨杀跌。

一 强势股的特征：

强势股就是指能够在短线涨幅超过同期市场的其他个股，或者是总体上讲能够超过一段时间的指数涨幅。说白了，就是大家经常讲到的能跑赢同期大盘的那类股票，它们的上涨有时跟基本面的变化并没有直接关系。以下是它们的一些显著特征。

1、强势股短期往往在大盘转好的时候经常出现大涨，甚至是短期经常出现暴涨。短期连续涨停的股票是最强势股。

2、强势股往往量能突然放大，与前面一段时间相比，放量情况比较明显。往往匀量上升的股票上涨的幅度更大，连续几天出现巨量甚至是暴量的股票，上涨的时间往往不会持续很久，一般都是比较短命。

3、强势个股短期是不会破5日均线的。一旦大盘真的出现一次深幅回调的话，这类股票也不会跌破10日均线的。这是它们在均线上体现出来的技术特征。

4、强势股在上升一段时间后，如果出现一些调整，其回落幅度也不会超过前面上升波段高度的一半。一般是回调到前面上升波段高度的1/3位置比较常见。而且，在震荡过程中，一般不采取深幅大阴线砸盘的方法，而是横向震荡的方式居多。此外，即便是出现了短线的深幅下探，也会在短时间内怎么跌怎么涨回来的。总体上看，仍然是保持箱体横向运行。

5、从技术指标上来看，强势股往往都是贴着布林线（即BOLL指标）的上轨运行，一般调整不会破中轨。此外，KDJ指标当中的K、D两线一般会维持在指标数值的40以上范围运行。如果KDJ指标发生“触顶”现象，请大家务必不要认为股价会立即出现调整，往往那种情况是指标持续钝化、股价保持强势的同时不断走高的迹象，那种情况下所做的信号提示会出现差错。这也是强势股经常出现在KDJ指标上的特征。

6、强势股往往在调整时会越来越缩量，这显示了人们的惜售心理。阴线缩量、阳线放量也是强势股的一大技术特征。但是，一旦强势股在经过短期连续上涨后出现长上影线的K线时，可考虑至少减一半的仓位。

7、强势股在平时没有动作的时候，买卖双方都不会在买一到买五、卖一到卖五处挂特别大的单的，那种情况下往往都是散户自行交易的行情。一旦发现买一到买五、卖一到卖五处开始逐渐挂上大单了，就一定要密切跟踪其动向，往往是主力们又开始上班了，这个时候就千万不要放过它们新的拉升机会！

二、下跌过程中强势股的特征：

在大盘调整的过程中，有不少个股走势比较强，并不为大盘的持续下跌而持续走弱，有些甚至是逆势走强。经研究发现，大多数后市的强势股都来自于其中，这些强势股的抗跌性都比较强，但是也并不是所有的抗跌品种都是好的，那么要怎么甄别在下跌过程中的强势股呢?这些强势股有什么特征呢?

特征1、个股初现强势：从基本面判断，以未来的行业、政策以及重组等预期来首先做一个大方向的筛选，有些个股虽然短期在某些利好的支撑下走势比较强，比如某些高送转的地产股，但是一旦利好兑现，由于整个行业的看淡，利好出尽下跌的速度也是惊人的。所以我们可以在几个未来看好的板块中寻找一些的个股;

特征2、从来不跌的不一定是强势股：下跌是修正超买的一个过程，也是上涨过程中不可缺少的一个部分，所有的牛股也肯定都有回调的阶段。因此，并不要刻意追求逆势翻红的个股，适当的回撤也是正常的;

特征3、重点关注回撤幅度：一般来说，未来的强势股都是有未来的利好预期在支撑的，因此在调整中显示出买盘的积极介入，下跌幅度不会太大。这个幅度一般和大盘的下跌幅度或者平均下跌幅度对比，应该是偏小的，如果出现超出平均的大幅度的回调，至少说明未来的预期已经无法支持持股，可能这个预期的力度不会很大;

特征4、回调的节奏：大多数未来的牛股在调整中的回调节奏很有讲究，比如我发现经常是某一天在大盘跳水的拖累下出现了集中大幅的下跌，而之后其他时间就开始横盘或者修复，除非大盘出现崩盘，连续大幅的杀跌一般不会出现，这其实还是表明了持股者的信心比较稳定;

特征5、区分是否是资金刻意推动：有些强势股的目的只是大户(持有者)为了在弱市中保持股价，等到反弹出货而刻意控制的价格，这些个股成为未来牛股的可能很小。而这些个股的交易过程中可以明显地找到资金刻意推动的迹象：比如交易不连贯，脉冲式的集中放量，其他时间交易惨淡;或者价格是靠向上的买盘敲出来的，没有真实的买盘支撑等等。在选择强势股的时候，最好回避这些纯粹为资金推动型的股票，寻找到有真实买盘支撑的个股。

对此专家认为，最关键的还是对公司基本面的把握以及配合好对市场趋势的判断，仅仅在调整中的表现并不一定就是最好的试金石，好的东西最终将被用心、细心和耐心所捕获。

三、强势股的分时特征：

投资者在进行短线操作的时候都希望可以找到强势个股，因为只有强势个股才可以涨的更高涨的更快，从而给投资者带来更好的投资回报！在操作强势个股的时候，除了要对股价的K线形态进行分析以外，盘中分时线的形态也是至关重要的！

强势个股不仅会在K线形态中会暴露股价的强势本质，分时图也可以体现出来。强势个股的走强是资金积极推动的结果，有了较其它个股更多的资金入场，股价的K线形态自然会强于其它个股。有了资金的积极入场，股价分时线的走势也会较其它个股强劲很多！

弱势的个股由于没有资金入场的积极推动，因此盘中的分时线走势会非常的曲折，并且成交量的变化也是没有任何规律可言的。而强势股则不同，因为有资金积极的涌入，所以强势的分时线往往会非常的顺滑并且挺拔有力，股价在盘中的上升角度也会比较大，因此投资者对于具有这样走势的个股则要进行积极的操作。强势个股的分时线往往具有以下特征：

1、成交量有规律的放大，并且随着股价的走高而不断放大；

2、分时线运行非常的顺滑，没有曲折的迹象；

3、股价上涨的时候，分时线的上涨角度较为陡峭；

4、股价上涨的时候，上涨的趋势非常明确。

股价开盘以后便形成一个明显的上升通道，股价一旦在盘中形成上升通道便会延续上升趋势。在股价形成上升通道的时候，分时线的走势较为曲折，在股价曲折的震荡上涨过程中，投资者是不能进行短线操作的，无论是从量能变化上，还是从分时线的运行方式上，股价的走势在此时都没有明显的强势特征。

在股价突破上升通道上轨的时候，分时线的走势非常强劲，分时线不但顺滑而且上涨较为有力度，股价在此时的上涨角度也比较大，而成交量在这个时候出现了初步的密集现象，因此投资者可以这个时候入场操作。股价第一波上涨的走势符合了突破性买点的技术要求。

股价第二波的上涨力度更大，分时线同时挺拔有力，在成交量放大的推动下，股价便开了连续的上涨。分时线此时的走势具有了明显的强势特征，因此投资者可以在这个时候放心大胆的进行短线操作了，强势特征一旦出现，股价也必然会延续！

股价在开盘后分时线的运行状态比较曲折，在这个时候投资者是不应当入场进行操作的。曲折的分时线运行状态说明股价的上涨力度比较弱，因此这种走势不适宜进行短线操作。

股价震荡上行以后，由于资金的入场成交量的放大，股价的分时线一改弱势特征，出现了明显的强势走势！分时线在第一波上涨的时候非常顺滑并且挺拔有力，股价的上涨角度也比较大，在股价出现强势特征的时候，投资者应当及时的入场进行短线操作！

股价第二波的上涨更加凌利，随着股价的走高，成交量再次放大，这说明盘中资金的追捧力度是很大的，资金的积极入场推动了股价持续的走高，分时线在这个时候继续保持顺滑有力的运行方式，并且股价的上涨角度再次变大，如果第一波的上涨错过了，第二波投资者一定要敢于进行短线追涨！

股价开盘后的分时线运行状况是不能称之为流畅的，开盘以后股价的分时线非常曲折，在某一价格处的震荡反复较多，股价出现连续向上的上涨走势，而且成交量在此时也较为散乱，不能形成连续的温和放量，因此在这种分时线运行状况下短线操作应采取保守的态度。

股价震荡了一段时间以后，开始放量上攻，分时线随着买盘力度的不断增加开始变得非常圆滑，分时线线体此时挺拔有力。在股价上涨的时候，成交量也出现了连续的放大走势，这说明资金开始入场进行了积极的操作，股价每一波的上涨均得到了成交量放大的支持，只要成交量不断的放大，股价就可以来断的上涨。

股价盘中强势上涨时的分时线与开盘时的分时线运行状况进行对比，可以看出明显的差别，开盘时的分时线曲曲折折，而上涨时的走势却是圆滑流畅并且挺拔有力具有明显的强势特征，这种分时线的运行状况是短线操作的首选，具有这样分时线运行方式的个股也必然是强势个股

股价开盘以后便出现了快速上涨，股价在上涨的时候分时线的线体运行非常流畅并且挺拔有力，股价的上涨角度也非常的大，这种走势说明盘中做多的力量非常强盛。股价每涨高一分，成交量便会配合温和放大，这是完美的量价配合关系，只有量价配合完美的股票才有能力不断的上涨！

股价的上涨过程也是比较简单，单一的上涨形态说明股价的上涨力度非常的大，股价在上涨的时候极少出现停顿现象，成交价格是始终连续向上的，因此构成了股价连续的上涨。分时线的持继流畅使得股价很快就封至了涨停，在强势涨停的个股走势上，这种流畅的分时线运行状况是可以经常见到的。

四、强势股介入方法

在介入强势股之前，我们要强调一个前提，那就是拟介入的强势个股必须是基本面良好、在行业内有较高地位、公司成长的业绩是明显可期的。接下来，我们才能根据我们的研判准备介入。

一、早上开盘后，发现分时走势稳步向上、技术形态也处向上趋势而且成交量迅速放大的个股，我们就应做好随时介入的准备。经验告诉我们，许多涨停板的个股，都是从早市开盘后不久发起冲锋，一口气冲上3-5个点，稍作回调后再发起第二次或第三次冲锋，直至涨停。如华新水泥在2010年12月2日和7日的两个交易日，都是一开盘就往上冲，经过连续多次冲锋后，在下午攻上涨停板。

二、每天冲在涨幅榜前面的个股，如果前一交易日比较强势，今天的表现也非常抢眼，那么就可以作为强势股的候选对象，做好介入准备。如领先科技在2010年8月16日显示强势后，又连续6天上涨，而且此股一直牛气冲天，一路狂飙。

三、前一日涨幅较大，次日却低开不少，在低开后又持续走高，而且伴随股价的上升，是一批大手笔的单子迅速成交，这种股票就是典型的强势股，应该在回调的时候积极介入。如关电股份从2010年7月下旬开始，几乎天天都有上下影线，但天天都是放量上涨，直至上涨了200%多。

四、在分时走势图上，一直走势平稳的个股，突然出现放量直线拉升的走势，应及时跟进。因为这种旱地拔葱的推高，往往就是强势股发飙的开始。大杨创世在2011年2月21日，全天的走势都在前一日收盘价附近盘整，一直走着直线，临近收盘前40分钟左右，突然出现大单直线拉升，大涨了近7个点。此后该股一直向上攀升，并出现大幅拉升走势，这就是明显的强势股。

五、时刻关注成交量排行榜，对于突然放量尤其是首次进入成交排行榜的个股要特别留意。成交放量而且处于上升阶段的股票，可及时跟进；如果是放量处于下跌的股票，则要当心是机构出货，最好不要碰。

六、介入强势股后，如遇调整，只要不是什么重大的利空消息，逢下探超过5个点时，应敢于加仓；如在短暂的调整后重新上攻，则可加大仓位。在真正的见顶信号多次发出时，则应果断空仓出局。

跟进强势股需要勇气

很多强势股在涨了50%甚至100%以后，大部分投资者都以为应该调整了，可是它却一直上涨，根本没有掉头向下的打算，甚至在达到了200%的涨幅后，还敢向300%迈进!巨化股份就是如此。因此，介入这样的强势股需要足够的勇气和胆量。当然介入有一个前提，即强势股在涨到一定程度时，没有出现放巨量的情况。上涨过程中放巨量说明机构在出货，而巨化股份之所以能一直上涨，就是因为两年多来，它不管涨了多少，从来都没有出现过巨量的情况。所以，当我们介入一只强势股后，只要没有放出巨量，就可以一直持有。

五、高手经验；

1 、不选快牛中涨幅很小的股票

也许里面有的股票会一飞冲天,但是我们想一想,在快牛市中不会一飞冲天的股票难道会在慢牛中一飞冲天吗?这种可能性显然非常小.

2 、不选有严重缺陷的股票

一个恶意操作过的股票往往没有连续性,就是说这样的庄家一般只是一次性的恶操一把,然后留下一个烂摊子让散户去折腾.如何判断一个股票是否被庄家恶意抄作呢?只要看几个指标,一基本面非常糟糕,没有什么业绩,行业排名非常后,还有一个特点就是股本非常小.但是股票达到一个高点后再没有明显的上升迹象,这样的股票应该离得远远.千万不要被它曾经到达过的高点迷惑.

3 不选利好消息遍地开花的股票

这样的股票大多数已经快见顶,因为当一个好消息大家都知道的时候往往不是什么好消息.

那么我们怎么样选出好的股票呢?

1、在指数大跌的时候先选出还在涨的股票,然后将这些股票中涨了很长时间的股票去掉,将那些技术走势也的确说明处在涨势的股票去掉,剩下的股票值得我们研究,这些股票至少说明有庄家在里面,而且近期肯定要涨,庄家只是在等待机会.

2 、选择那些遍地都是利空的股票,当一个股票大家都知道非常糟糕的时候,它往往再也不能更坏了,利空出净就是利好.

3、选择业绩好的而且在一个时间段内涨幅很大的,K线走势非常好的,这样的股票在大盘大跌的时候是理想的选择,为等大盘拉升的时候这些股票往往跑在最前面.

低迷市中如何选择强势股

近期股指二次筑底成功，上升至21日均线之上窄幅震荡整理运行。从形态上看，股指重心已开始逐步上移，K线组合形态也发生了根本性的变化，改变了向下运行的趋势。相对区域成交呈现均量状态，主力底部耐心吸筹迹象十分明显。与之相对应的是，某些个股则走出了大幅上升的行情。那么，在实际操作中如何选择强势股呢？

1、强势原则，即将个股与股指运行趋势对比，选择强于大盘的股票。

当股价随股指同步下行并创新低，相对区域成交极度萎缩，股价低位出现止跌十字星K线形态时，21日线自上而下也趋于平缓，某日股价拉中长阳线上升至21日线之上，相对成交量放出下跌以来的天量时，表明股价攻击21日线阻力位成功。此时对比股指运行趋势，若股指还在21日线下方运行，则表明该股先于股指结束调整，进入反转上升行情初始阶段，属强于股指运行趋势的股票。

2、横盘蓄势原则，即选择股价先于股指在21日线之上横盘蓄势的股票。

当股价筑阶段性底部成功并上升至21日线之上后，股价并没有进入快速拉升阶段，而是依托21日线横盘整理。对于该类个股而言，主力在此区域进行震仓洗盘，其目的是将近期低位跟进的短期筹码清洗出局，并试探前期套牢盘抛压情况。一旦横盘蓄势完毕，股价将进入快速拉升阶段。

3、筑底原则，即选择先于股指筑度运行的股票。

股指还在继续下跌，个股已先于股指筑底运行，而由于筑底阶段市场人气极为低迷，此类个股往往不被投资者注意。

利用技术分析的四要素选择超强势股：

股价可以在极短的时间内完成大幅飙升，令人惊心动魄。以2010年7月初的金山开发为例，该股连拉涨停，仅用6个交易日涨幅即达54.42％。故此，认真观察、追踪超强势股应成为广大投资者选股任务中的重中之重。以下我们从技术分析四要素价、量、时、空来论述超强势股的特征，个股符合下列特征越多者，越有可能成为超强势股。

(1)、价格

与许多半路出家的个股不同，超强势股从形态上看，底背离非常明显，股价上涨时几乎马不停蹄地从底部以70至80度的角度直拉，而且K线干净利落，很少连续形成较长的上影线。超强势股股价飙升时，均线呈明显的多头排列。除非股价见顶，它一般不破5日价格均线，如图1，金山开发在2010年7月初的走势。

(2)、成交量

超强势股在股价起步前常常是成交量长期低迷，5日成交量均线被10日均线覆盖，或时隐时现，或藏而不露。然而突然某一天5日均量线以45度以上角度上冲10日均量线，并伴随着大幅成交量(一般较上一日高出1至10倍以上不等)，此时往往是该股将要有大行情的信号。此后，一连数天成交量保持在10％以上换手率，个股价升量增，价量配合极好。当然，有些超强势股在股价大涨前也有成交量数根小阳柱一小阴柱交叉进行的，但行情真正发动之日，成交量仍需很大，如图2，金山开发2010年7月初的走势。

(3)、时间

一轮跌市接近尾声之时，最先冒头拉涨停板之个股最易成为超强势股(7月初的金山开发与西部建设即是典型的例子)。此外，一波短多或次中极行情的初期，也是我们检验超强势股的重要时刻。那些符合市场主流、股本适中并率先领衔上涨者最有希望成为超强势股。超强势股从行情起动至股价见顶一般只用6至20个左右交易日不等。由于主力有备而来，股价走势极具爆发性，因此一旦5日价格均线趋平、K线拉阴，投资者即应执行利损出局。

(4)、空间

绝大多数超强势股均起自于中低价股，因此有着可观的上升空间。一般而言，如果一档超强势股仅用6至7个交易日便完成一波行情，则上升空间约为50％至60％在右。以往的历史数据表明，绝大多数超强势股可以在10个或10个以上交易日内完成股价翻倍。

选中超强势股并非总是可遇而不可求，它要求投资者不但具有极强的看盘能力，而且还要有超人的胆量。在众人徘徊观望之时坚决买进。

午评

1、上证指数维持调整观点，创业板将会出现3日以上的反弹；

2、白马蓝筹终于迎来了波段式调整，第一波鸡犬升天，第二波分化；

3、早盘有资金明显进入创业板，所以在微博提醒可以做反弹，但大资金第一次进入的往往不是最底部，目前是主线行情调整时题材股的活跃期，这是指数中期震荡向上的一个迹象。

好股票5个基本特征

好的股票，人人喜欢，但问题是如何辨别？很多人都能片面的知其一二，因此选股的成功率实在不敢恭维，这不是在为庄家集资吗？实际上，一只股票，好不好，要从6各方面着手来判断。

特征1——上市公司所属类型

1、上市公司如果属于实体生产行列，产销对路，并且在市场上具有较强的竞争力量，吐过有垄断色彩就更好，这类的上市公司股票是可以考虑的。

2、而对于科技开发研究类型的公司，关键要看三条：

技术力量，

高端人才水平及竞争力

自主知识产权方面

3、公用事业的上市公司，重点看地域局限和政策限价等方面

特征2——企业口碑好和市场定位合理

特别是当下网络传媒发达，企业基本以需求决定成败的时代。一家公司如果口碑好，则产品传播度高，市场竞争力具有极大优势。

合理的市场定位能够为自己的产品获得需求的主力市场。例如，生产一双鞋子，如果定位过高，可能无人愿意购买，如果定位过低，价格受搓不说，客户群体同样不大。

特征3——股本较小

一般股本较小为优，3亿以下，特别是1亿以内的，流通盘不超过2亿，股票价格在3-5元/股之间。这类公司，发展潜力大；这类股票，容易受到股市资金关注，而且也很容易被拉升上去。

特征4——账目清楚、财务指标健康

上市公司账目清楚，能够让投资人更加清晰合理的评估股票价格，不至于导致它的股价被过度炒作，所以股民买得放心。财务指标健康，表明企业发展处于良性发展阶段，股票有较大升值的希望。如果上市公司能够满足这两个条件，它的股票基本都会不错。

特征5——经济优势地带

上市公司所处的地理位置十分重要。如果所处的地理位置经济发达，或者受到国家政策层面的积极扶持。这类上市公司在经营过程中，具有得天独厚的优势，更能够获得投资人的青睐。

如何利用财务指标判断企业投资价值？

投资虽然是理念先行，但是倘若一直打嘴炮，未免显得叶公好龙，所以今天想聊聊如何利用财务指标去判断一家企业是否具有投资价值。

之前写过一篇文章，说的是如何利用财务指标寻找赚钱的公司，侧重的是盈利能力，今天想把稳定性和管理水平纳入考量，整理了一下，做成一个模板，有需要的小伙伴可以拿去修改之后套用。

格雷厄姆捡烟蒂，注重安全边际，讲究的是广撒网；巴菲特在此基础买优质资产，注重安全边际的同时，侧重资产的质量，说的是集中。但不管是分散还是集中，都是为了大概率保证盈利，这也就是说，投资需要特别重点关注两个维度，一个是盈利，另一个是稳定。

所以我觉得在寻求价值的时候，可以从盈利性、稳定性、管理水平这三个方面来考量。

一、盈利性

不管是内生增长，还是市场预期，根本上都是靠业绩推动，而且企业存在的目的就是盈利，所以盈利能力的评估是先行指标。

补充两点内容：

1、杜邦分析：利润根本上是来源于何处？

最好是把ROE进一步拆解，也就是进行杜邦分析（可以搜一下雕爷的文章，有一段是用杜邦分析指导企业经营的，写得特别帅）。

ROE=总资产收益率×权益乘数

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

销售净利率=净利润÷营收 总资产周转率=营收÷总资产

简单来说，ROE取决于三个核心因素，一是销售净利率，二是总资产周转率，三是财务杠杆，也就是我们常说的暴利、周转速度、财务杠杆。

我们要做的是，分清楚净资产收益率到底是来源于产品高利润率，还是周转速度，还是高负债率。举个简单的例子，卖古董的，号称三年不开张，开张吃三年，这就是说产品的销售净利率很高，最典型的是茅台，销售净利率可高达50%，也就是说每100块钱的营业收入，就可以得到50块钱的利润，典型的开门吃三年。

与之对应的就是国美、苏宁这样的零售商和百货了，销售净利率很低，但是总资产周转率却很高，也就是我们常说的薄利多销。

最后就是总资产收益率和权益乘数，有些企业本身的资产收益率不高，但是由于所加的财务杠杆很大，所以最终的净资产收益率也显得不错。这里举华夏幸福的例子，ROA只有2%，ROE却高达20%，全是杠杆翘起来的。（之前看了雪球上一篇关于华夏幸福融资手段的文章，觉得好玩，就把华夏幸福纳入了实验组合）

通过杜邦分析，我们可以从根本上了解，企业的盈利来源。个人认为，最有投资价值的当是高销售净利率的公司，这种公司有着丰厚的利润，很高的毛利率，赚钱相对轻松。

之所以选择买露露的票，上露露的船，很大的程度是因为露露有很高的净资产收益率，更重要的是它的高ROE来自于总资产收益率，可以看到露露的总资产收益率高达15%，这还只是三季度。虽然露露在营销和管理方面还存在问题，但是我觉得这些问题是可以优雅地解决的，长年稳定的高ROE可以最大限度地保驾护航。

2、盈利质量

什么是盈利质量？

说广厦蓝田安然就很清楚了，也就是说：

（1）利润是不是真的

（2）以现金流收到的盈利有多少

第一点可能需要一定的财务分析功底，但是大抵的思路是利润可以虚构，但是现金流难以配套造假，所以需要注意一下现金流是不是与利润一样充裕，如果利润很多，但是现金流量却很小，那可能就是虚构收入。当然现在金税三期出来，造假的难度进一步加大，所以你看我天朝的经济金融制度也是在不断完善中。

第二点，则可以看一下账上是否有大量应收账款，看看应收账款占利润的比例，纵向比较一下，是否处于正常的比率。同时考量一下经营活动现金流量，进一步测算自由现金流。

同样以露露为例，经营活动流量净额，16年有两个季度为负，这个就不太妙了，还好的是三季度为正，并无大碍。经营活动现金流量净额为负，表明企业回款能力不够强大，当然也有可能在开拓市场，但是如果企业融资水平不行，还是会影响正常经营。如果一家企业经营活动现金流量净额为负，那就可以直接排除了。

自由现金流=经营活动现金流-资本性支出，资本性支出就是超过一个会计年度或者经营周期的支出，比如购买固定资产、无形资产等等。自由的意思就是哪怕拿走这部分，也不会对企业的正常经营造成重大的影响。

二、稳定性

激进型投资者，比如我这样的年轻人，可能更加注重企业的盈利性，渴望股价迅速上涨，因此容易忽视企业的稳定性。

但是我们知道，按照以上盈利指标来筛选，得到的标的很可能都是成长股，一方面实业层次成长公司本身就面临很多的风险和不确定性，另一方面成长股又承受着市场的高预期，估值普遍偏高，而高成长的业绩往往难以持续，所以一旦业绩下滑，市场就可能反应激烈，导致价格大幅波动，无端承担更多的市场风险，所以非常有必要把稳定性纳入考量。

如何评价一家企业的稳定性呢？我觉得一个是现金流，一个是资产结构。

1、现金流

现金流可能很多入门级的小伙伴不清楚，但是做过实业肯定特别了解，一家企业能不能活下去，不是看能不能赚钱，而是现金流能不能周转过来，当然长期来看还是看能不能盈利。关于现金流我特别崇拜的是贝索斯，研究过亚马逊的案例的同学可能知道，贝索斯的经营指导原则就是现金流而非盈利，所以亚马逊一直不盈利，但是一直在不断壮大，贝索斯可以说是提出了一种与传统经营理论完全不同的经营哲学。

总之，现金流之于企业，就像血液之于人体，石油之于工业。人无血不活，企业现金流枯竭，也必死无疑，之前提到过的巨人大厦，就是一个很好的例子，很多企业不是死于竞争，而是死于现金流断裂。

考量现金流主要看两个指标，一个是经营活动现金流量净额，另一个是自由现金流。

2、资产结构

资产结构很简单，就是我一个公司经营我有多少是自有的权益资产，有多少是借钱经营。前面杜邦分析说过，提高负债率虽然能够放大收益，但是企业也需要承担更多的财务费用和市场经营风险。一旦举债过多，就可能吞噬利润，甚至导致成为现金流断裂的导火索。

这个不多说，直接上比率：

（1）资产负债率=负债总额/资产总额

这个比率最好控制在40%~60%的范围，太低了显得浪费，没有利用好外部资源，太高了显得太危险，一不小心可能把自己玩死了。银行、证券、保险这种依靠负债经营的特殊企业除外。

（2）流动比率=流动资产/流动负债

照着资债表套公式就是，通常认为存货大约占流动资产的一半，所以合适的比率是2以上，最低不能小于1.高于2就表示企业的资产状况非常好。当然还是得看具体的行业。

（3）速动比率=速动资产/流动负债

用流动资产扣除变现能力差的存货和名为资产实为费用的待摊费用即为速动资产，一般认为1是比较合理的，但是不同的行业好像差别非常之大。

这里就涉及到一条原则，那就是在比较的时候注意横纵向，横向比较时与行业内的其他公司相比处于一个什么排名水平，纵向是与公司自己历史数据比较是升高还是降低的趋势。

（4）息税前利息保障倍数=（税前利润+利息支出）/利息支出

这个不多解释，真正优秀的企业其实负债不多，财务费用甚至为负（利息收入）。这里稍微说一下迈克尔波特的五力分析模型。

迈克尔波特是我特崇拜的又一个大神，他的《竞争策略》同样让我嗨了一把，这个也要归功于雕爷的启蒙。大神的五力模型是：卖方的议价能力、买方的议价能力、新竞争对手入侵，现存竞争者的竞争、替代品的威胁。

最经典的解释就是巴菲特说的，给你100亿，你能不能再造一个可口可乐，这就是抵御竞争的能力，代表着企业面对竞争的稳定性，我们要投资的就是这种皇位稳定的企业。实际上这种企业往往在资源、品牌、技术等方面有着一定的垄断性，比如茅台的酒文化是品牌垄断，丽江旅游的自然资源垄断，某种意义来说，我们投资的是垄断。所投资的公司具有垄断性，能不稳定吗？露露的垄断就在其杏仁露品牌，皇位无人能撼，虽然管理混乱、营销动力不足，照样过得蛮不错。事实上巴菲特说得更夸张，他要的是能够傻瓜式管理的企业，完全依靠公司既有的垄断竞争优势，哪怕管理层犯错也不要紧，因为家底厚，是望族。

三、管理水平

管理水平其实也包含了两个方面， 一是管理层的品质，二是管理层的能力。

这方面最牛逼的当属巴菲特，他着意收购那些有着好管理层的企业，收购之后放手让原来的优秀管理层继续经营，典型的天子御将。

这个也是我觉得可能比较困难的，因为中国的企业家可能比较缺乏这种“管家思维”。就拿前两天刚被人爆料的董大姐来说吧，直批股东“分红给你废话还更多，掌声都不给我”是什么鬼，管理层只是股东的管家好吗？所以不要说小散，大股东可能都算不上真正的企业所有者。

巴菲特的方法是看财报的述职部分的措辞，是否真实、客观，因为这部分反应了管理层的性格、眼界，然而遗憾的是就我读财报的经验来看，一字不漏地把去年能抄的部分全抄一遍的财报占据99%，更遑论像巴菲特一样每年写一封信给股东了。

当然中国还是有一些有情怀、有能力的企业家，这些都是中国经济真正的脊梁。我其实是属于情怀比较泛滥的，我崇拜的是这样一种人，他首先有很大的情怀和抱负，然后真真切切想去做一些事情，想去改变什么，接着获得了巨大的成功，事实上我觉得成功只是一个附庸品，是一个人去做了一些有价值的事情之后自然而然的结果。

总而言之，管理层品质这种东西很难把握，只能多关注，多研究。

重点说说管理能力的指标。

（1）三费占比

三费即期间费用，包括管理费用、财务费用、销售费用，最好当然是三费不断下降，但是实际上一家公司如果在不断扩张，三费应该是随着上升的。但是这都不是事，重要的是，三费占比必须稳定，而且相较于行业其他公司，是比较低的。

但是该花的钱还是得花，关键是要用在刀刃上，也就是策略性成本，用在能够使优化产品，升级体验的地方，要能够促进利润的增长。比如广告费，如果费用过多，可能会导致浪费，没有铺到位，又导致宣传不足。 所以要看费用的增长是否能够促进销售收入的增长，如果是肯定的，而且销售收入增速大于销售费用增速那就可以增加，如果收效甚微，那么不如不花这钱。100块钱的销售费用，最好能够带来100块钱以上销售收入，如果花100块钱，销售收入只增长了80块钱，那还不如不花这钱。

（2）应收账款周转率=赊销收入/应收账款

我们知道，权责发生制下，有些公司报表可能营收很多，但是回款能力其实很差，大多是应收账，应收账多了不仅有坏账的风险，还影响经营现金流。所以这个指标衡量的就是应收账的回款能力。

（3）存货周转率=销售成本/存货

存货也是一个大问题，有些行业周转快，存货太少会影响销售，但是有些行业比如汽车、电子科技，存货过时的风险很大，而且会占用大量资金。该指标衡量的是存货周转的速度，一样的应该与行业内的其他公司比较，看处于行业的什么位置。存货做得最牛逼的是零库存，最经典的案例是日本丰田，有兴趣的可以研究一下这个案例。

Ps：财务分析只是辅助，并不能替代商业价值分析，毕竟投资的本源是商业。但遗憾的是商业管理的洞见并非朝夕之功，所以很尴尬，虽然一直说投资要当做生意去做，但实际上个人体会是格雷厄姆的捡烟蒂式投资可能是更有实操价值的，毕竟比起商业管理的艺术，套路要快一点。

#午评#

1、金融会议开了，以后国内的金融体系将会出现大的改变，改革会伤害某些利益，也会释放部分红利，但肯定求稳为主，所以指数今天虽然惊心动魄，但后期看上证指数继续平稳，分项指数继续严重分化；

2、白马业绩线继续看好，二线蓝筹回踩是机会；

3、题材要符合国家战略，民企的故事好听不好用。

午评

老套路：业绩主导趋势，事件驱动题材（川藏），军工国改仍是大爱。

PS:早盘波段资金在保险有拉高出货嫌疑，但长期继续看好，继续等待大区间突破二线蓝筹。