创业板一季报预告密集期到来，要主动区分业绩地雷和潜在机会。

随着年报和一季度预告披露期的来临，市场也一定会产生比较大的变化。这里重点说一下创业板的情况，因为创业板的业绩预告是必须发布的，目前市场有种观点，就是创业板公司在18年年报上，已经把澡洗的很干净了，所以对于上市公司的盈利拐点，很可能就是1季度，假设是这样的话，整体创业板公司，用业绩证伪是蛮困难的，当然个别公司涨的特别多了，即便业绩增速较快也很难带来多大的利好，所以整体的策略是，首先一定要避开涨幅过大的公司，特别是动不动涨停的那种小公司，这类公司很容易在业绩披露期暴雷，其次我们要重点看券商去年3季度研报看好，但年报不及预期的公司，这里有可能是洗澡造成的业绩不及预期，要在年报预告中做重点分析，特别是涨幅较小的公司，无论盘子大小，假设证实这种猜测，应该积极布局。

道阻且长，比的是耐心和信心。

行情涨了一段时间，市场出现了一些共识，这里给大家分享一下 1，整体市场估值略低，摘用陈光明的话，可口可乐0增长，市场给了30倍估值，茅台还是正增长，30倍估值便宜了，这个逻辑我充分认可，在美股，增速15%的算是高增长了，在a股增速15%还是不少的。为何常年不涨，关键是过去估值太高了，现在的情况明显不同了。2，市场不会有疯牛，市场用了2个月的时间从2500涨到了3100，这种斜率肯定不是常态，我们毕竟是从“去杠杆”到“稳杠杆”而不是“加杠杆”，2015年的那种疯牛不会再来的，所以接下来行情的走势，更有可能是“慢牛”，应该是道阻且长，缓步上涨。而推动行情起慢牛的不可能是情绪，应该是靠企业的盈利能力，所以从基本面搞明白一个公司才能够在反复震荡的行情里坚定持有，而不至于稍有波动就离场，可能最后牛市走完了，自己都没什么盈利。

勇敢面对调整，变的是节奏不是方向

今天不想给大家说太多逻辑上的东西，因为短中长期的观点都表达的差不多了，不会轻易去改变，该来的总要来，之前就给大家说到，要勇敢面对调整，在上涨的过程中，只要中长期的主要逻辑不发生变化，短线上的调整都为了以后更好的上涨，包括我在内的大部分人，是没有能力预测大盘短期走势的，但我们是有能力控制好自己的心态，做好自己的预期管理，不做“聪明人”，“笨”点做股票没坏处。

创业板的涨幅可能会和主板进一步拉大。

本轮创业板涨幅超过40%，表现远好于主板，而从中期来看，我的看法是，这种表现还会持续一段时间，我们把股票分为4种风格，成长，周期，金融，消费。过去3年里，周期（如：煤炭,有色,房地产)，金融(如：银行保险)，消费(如：食品饮料），都有所表现。而成长股却始终没任何表现，从创业板指数也可以看的出来，3年一路向下，然而从过去10年的数据来看，这4大板块一直呈现一个风水轮流转的格局，没有任何一个板块会连续弱3年，或者强3年以上。

而从投资时钟看，指针也指向了成长性行业。

从估值来看，15年的成长估值严重虚高，而经历了3年的戴维斯双杀，估值早已不是问题，前些天对于中证500估值的描述也说的很清楚了。

自上而下来看，这轮场外增量入场大概率都会选择成长性行业作为方向。3个理由，1 跌幅够大 2投资周期已至 3相对估值便宜。

所以我判断成长风格的上涨时间空间都还未足够。坚定看多成长行情继续演绎。

数据难以证伪，短期不必过于担忧。

周末央行公布了2月份重要的金融数据，包括m1 m2 同比增速，社融规模增速。其中社融规模增速大幅度不及预期，但结构性有改善,m1增速有企稳反弹迹象，从一些卖方宏观报告中分析，2月份的社融虽然不及预期，但是仅凭一个月的数据又叠加春节效应的情况下，是无法证伪社融增速拐点的，所以我认为中长期建仓资金不会简单的因为这个数据去轻易认错，但从短期来看确实涨幅过快，市场可能会有一定的调整，但在当前就要出现N字形的调整概率不大。短期调整后继续向上的概率偏大，从长期看，市场不存在趋势问题，只有节奏问题，坚定看多，勇敢面对每一次回调才是最正确的做法。

当前a股贵不贵？

 中信建投A股和中国人保A股纷纷被中信证券、华泰证券给予卖出评级，以昨日收盘价计分别有63%和55%下跌空间。作为卖方的券商，如此看空一家公司是不多见的。今天就从估值的层面来讨论目前a股到底贵不贵？

我们先以这两家公司为例，来给大家说明估值情况。保险，券商这类的金融机构，用市净率给他们估值更合理一些。由于两个公司都是刚上市的次新股，所以无法从历史估值来比较，我们就用同行业的龙头公司来跟他们做一个比较，就会一目了然。

先看保险龙头中国平安，在15年大牛市的顶峰，他的市净率是3.3倍。当前是2.4倍，历史均值大概在2.5倍左右。由于他是同行业龙头，所以相同环境下，估值水平要比同行业其他公司高一些。在回到目前的中国人保，市净率已经到达3.5倍，超出平安接近50%，加上行业龙头的估值溢价，中信证券给他55%的下跌空间评级，在我看来合情合理。

再来看下中信证券，作为券商龙头，15年牛市最高点市净率4.1倍，当前估值1.9倍，历史均值大概在2倍附近，而目前的中信建投，已经到达4.64倍。

无论是人保还是中信建投，他们都有港股，当前的ah股溢价都在3倍以上。上帝要你灭亡，必先让你疯狂。在这里我先下个判断，这类公司可能已经摸到了未来好几年的天花板，接下来必将进入一个漫长的调整过程，不知道会有多少韭菜被收割。

可是另一方面，整体a股的估值并没有出现虚高的现象，先来看万德全A(全部a股)。

可以清楚的看到当前值处于历史均值附近，并没有出现高估迹象，如果下半年经济基本面转暖，大部分上市公司的业绩提振，对降低估值也会有帮助。

中证500更能说明问题，当前的估值处于历史底部位置离均值还差50%左右，完全不存在高估值的问题。

由此得到一个结论，当前的A股市场，整体并没有高估，但是局部出现了疯狂，而这些局部的疯狂却非常吸引眼球，使得大家对市场的认识产生了偏差。而无论这些被高估的还是被低估的公司，最终都会回归基本面，因为价格始终会围绕价值做波动。

【叡哲收评】维持3200点之前不会有大调整的判断！

【叡哲收评】

截止昨天位置，两融余额规模以上8100亿，从今日的情况来看，继续快速上升应该是大概率事件。

而从最近的北上资金来看，又开始重新流入，目前依旧是一个增量跑步入场，场内存量快速提高仓位的过程。

维持3200点之前不会有大调整的判断，短期内比较关键的是紧盯两融和北上资金的动向，中期看估值的修复和1季报的具体情况再做判断。

当前燃料电池的机会和问题（三）

那燃料电池车的机会在什么地方呢？可以发现，在乘用车方面其实他们是很难战胜电动车的，但是在专用车方面，如物流车，公交车确实有他们得天独厚的优势，在当前技术下，电动车在特别低温的环境下，由于锂电子不够活跃，导致续航里程会降低，其次电动车充电速度比较慢，这样就不适合长距离运输，特别在天气条件比较恶劣的情况下显得尤为明显。而燃料电池车在这方面就显得比较强大，燃料电池车启动以后，不会受到环境影响制约，一般物流车加80~100公斤氢气，可以跑1000公里左右，对加氢站密度的要求也不会太高，而相对于燃油车，燃料电池车节能环保的优势又体现的非常明显，所以目前产业界的方向也比较明确，和电动车形成互补，逐步抢占专用车的市场份额便是未来行业的方向。

当前燃料电池的机会和问题（二）

我们先说氢燃料电池能解决些什么问题，1，对环境非常友好，零排放，产物只有水，转换效率也比较高，大概5公斤的氢气可以使燃料电池车跑500公里，2氢能作为可再生能源，在西部地区新能源发电，弃风，弃光比较严重，有了氢能可以把废弃的电能转换为氢气，通过管道或者其他方式输送到其他地方或者储存起来，之后还能发成电。3分散式能源提供多能源互补，不用完全依赖电网，可以分担能源依赖集中的压力。当然氢燃料电池的开发还未非常的深入，相信还有更多的好处待挖掘，这也是为什么政策对这个行业愿意持续补贴的原因。

再说下为何燃料电池产业,在国内产业化会比较艰难?其实关键问题就是在于成本和技术。

1运输/储存，氢气比较特殊，它的制造很容易，但是储存运输比较麻烦。氢气的储存密度很低，尽管现在已经发展出各种各样原理的氢气储藏方法，但是没有一种是理想的。所以目前还是只能用高压的方式，而这就需要强大的高压罐，高压高达70Mpa,这个压力对储存罐的材料、技术提出很高的要求，目前成熟的商用的技术，基本都在日本人手里，如储氢罐材料的核心技术在日本东丽，三井手里。高压需要的阀门，日本Fujikin拥有世界第一的高压氢气阀市场份额。

2催化剂，燃料电池的核心催化剂是金属“铂”，每辆车大概要用到几十克，本身这种金属就比较昂贵，更重要的是经营稀有金属的日本田中贵金属工业供应的铂拥有全球6成的份额。综合这两点你会发现，造车容易，但是造燃料电池和存储运输的配套装置反而比较难。

3加氢站设备昂贵，撇开用地成本，光一个加氢站的设备成本需要上千万，因为氢燃料电池加氢基本和我们平时加油频次差不多，所以一般3公里内如果找不到加氢站，会显得很麻烦，而面对如此昂贵的造价，要把加氢站铺开是件非常困难的事情。而这点上，电动车就比较靠谱，我们国家电网的优势还是很明显的，充电桩大面积铺设相对比较现实。

见下文。