对取消印花税最靠谱的分析

牛市旗帜板块券商股集体涨停，牛市来了吗？我们先看看历史上券商板块大涨之后市场的表现。

券商大涨后，次日沪指上涨概率为46%，后一周上涨概率为51%，后一个月上涨概率达到59%，总的来说如果是在长期底部券商股大涨往往意味临近底部。

券商板块为何上涨？

那么这次券商板块集体涨停的原因到底是什么呢？我们深究下来，主要有三点：

1  股票质押贷款风险缓解，提高券商股估值

近期深圳国资委提出了“风险共济”驰援计划，首批100亿元驰援民营上市公司改善流动性。随后，山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资，均已入场接手民营上市公司股权、提供流动性支持。质押风险正在逐渐被降低风险。

2  并购重组放宽，提高券商投行业务业绩

近期证监会发布多项政策，包括针对小额并购交易退出快速审核通道，并新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型；对IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短至6个月；允许上市公司将募集配套资金用于补充流动性和偿还债务；对优质境外上市中概股通过并购重组回归A股市场不设额外门槛等。

尤其是重组政策的变动，意味着并非只有IPO“华山一条路”，对于艰难求生的券商投行而言也意味着迎来曙光。

3取消印花税传闻，提振券商经纪业务活力

10月20日，中国国际经济交流中心副理事长、十二届全国人大财经委副主任委员、重庆市原市长、复旦大学特聘讲座教授黄奇帆，在第四届复旦首席经济学家论坛上表示：“建议取消印花税，以降低交易成本，激励资本市场增强活力、健康发展。”

黄奇帆解释称，印花税是个古老的税种，当年是因为纸质股票交易过户需要交易所或其它代表国家信用的机构对所交易的纸质股票实施“贴花背书”，即私人交易行为占用了公共资源，需要缴纳一定的费用。但随着交易自动化时代到来，印花税存在的必要性受到了严重质疑。

上世纪90年代以来，美国、日本、欧盟先后取消了印花税，目前全世界主要股票交易所中只有印度和中国大陆还在征收，对中国开放市场、参与全球股权投资资本竞争十分不利。建议取消印花税，以降低交易成本，激励资本市场增强活力、健康发展。

以上三点原因，第一点、第二点都是提升整体金融行业的收益，但是券商板块在10月22日的涨幅中鹤立群雄，主因应该是和第三点印花税传闻有关。

历史上降低印花税之后的走势

在过去15年历史上，印花税总共调整了两次，每一次调整后次日上证指数涨幅均在7个点以上。

1  2005年4月

2005年1月24日，股票交易印花税税率由2‰下调至1‰，继而引发市场在2月份的一波小反弹。但反弹仅仅持续了一个月，3月份开始市场继续下跌，最终上证综指到2005年6月30日达到998点才企稳。

2  2008年9月

08年9月18日国家出台三大救市政策：一是印花税单边征收，卖出征收千一；二是汇金入场救市；三是国资委支持央企回购或者增持；上证指数5天上涨20%。随后一路开始下跌。

那么，如果参考过往两次降低印花税之后的走势，基本上可以推演出这一波反弹行情的后续节奏点参考了：

1）空间上，10月22日长阳之后，上升空间大概走了一半；

2）时间上，10月22日长阳之后，上升时间大概最少1周，最多两周。

降低印花税的可能性探讨

上面的分析，还只是建立在取消印花税消息真正出台的背景下，风险在于消息证伪。如果取消印花税的消息是假的呢？

经过我们的分析，认为取消印花税的概率比较小，证券的逻辑有后市证伪的风险。理由如下：

第一：喊出减印花税的黄奇帆，并不具备调整政策的能力。如果黄的喊话有用，2年前黄就喊完善退市制度了，可是至今证券制度改革还是蜗牛前进。根据黄的喊话，得到印花税取消的传闻，并不是特别靠谱。

第二：要追寻印花税本质的逻辑。当年印花税的设计者，他观察到人们在日常生活中使用契约、借贷凭证之类的单据很多，连绵不断，所以一旦征税，税源将很大。

另外，人们还有一个心理，认为凭证单据上由政府盖个印，就成为合法凭证，在诉讼时可以有法律保障，因而对交纳印花税也乐于接受。

其实，对证券来说，印花税就是一种交易税，类似房地产交易中的契税，英国的哥尔柏（Kolebe）说过：“税收这种技术，就是拔最多的鹅毛，听最少的鹅叫”。印花税就是这种具有“听最少鹅叫”特点的税种。

过去地产10年房产契税让国家吃到了稳定的鹅毛，假如未来资产增值主要市场放到了证券市场，作为交易税的印花税是否也是存在的必然？再说，现在贸然取消，以后再加回来，岂不是又成了大利空。

所以，综上所述，我们认为取消印花税的逻辑不成熟策。

陈文：政策小牛市正式启动 券商龙头股有望翻倍

嘉宾：陈文

陈文首先讲到券商股超跌反弹的投资逻辑，一个是选择破掉净资产的，另外就是选择次新的品种，因为次新的弹性比较大，最后就是选择券商的龙头股，这种龙头可以是市值龙头股

对于券商板块，这几年上市了大量的券商，券商板块的队伍明显增加，今天可以全部涨停，也显示出市场的风险偏好开始转变，不是之前的一致性空头，历史上券商板块大涨往往是牛市的启动信号，比如2014年底券商板块暴涨。

陈文谈黑马战法

陈文再度讲解了券商板块龙头股的选择方法，不是选择最低价，而是要选龙头股，龙头股的选择方法是第一个涨停的券商股，这种龙头股并不基本面的龙头，而是技术面的龙头，否则市场没有了跟风盘之后，非龙头股会出现明显的回落。

黑马战法如何选股和卖股呢，黑马战法要先看龙头股的大位置，如果大位置在底部，然后看是否站在5日线，日线之上的涨停板如果可以连续放量，有望连续涨停，如果没有继续涨停，要看是否创出新高，新高就可以继续持有。如果五日线拐头或缩量，这个时候要注意风险

百邦科技

对于低吸，要关注之前下影线的支撑力度，另外就是开盘的位置，开盘后的量能如果明显放大，说明有资金吃货，而之前的下影线又有支撑力量，这时是低吸最佳时机。

最后，陈文讲解了对于远端次新股股票的选择，远端次新股数量较多，涨停概率比较大的一个是国资驰援相关品种，另外就是选择广东、深证、上海、北京区域的品种。

编辑：雨声

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余荩：不要再猜底了！信心是一种责任！责任底显现！

嘉宾：余荩

余荩首先谈到今天公布的经济数据不好，压力比较大，但是政策面的消息较多，且叠加之前的下跌，可谓利空的消息靴子落地，市场开始关注利空因素，尤其是保险资金会对质押提供流动性。今天中证100板块下午全线拉起。

余荩谈市场机会

散户如何看懂政策的影响力呢，余荩认为对于大股东回购不断的征求多方意见，这是一种改革的前奏，A股更多是一个政策市，因此一定要重点研究政策的动向。另外政策是实质性的利好，那么股票市场一定会有一个特点，那就是市场放量。因为放量说明有实实在在的钱，今天市场连续大涨，2536点是重要的压力位，因为站上压力位代表着信心，什么是信心，只要涨了就有信心了。

余荩做客点掌财经

对于市场底部，余荩认为底部一定是利空砸出来的，顶部是利好冲出来的，底部出现大阳线的时候，并不意味着市场见底了，底部是磨出来的，并不是一蹴而就，现在市场的估值底和市场底以及政策底会形成共振

最后余荩谈到了上证50的操作方法，他认为50是市场的风向标，定海神针，50并不是没有任何风险，50的持仓成本随着交易时间周期的推移，筹码成本会越来越低，这时不能破有效支撑，因为如果破掉会引发止损盘。

编辑：雨声

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薛松：风暴会更猛烈 大跌之后盯紧这个版块

嘉宾：薛松

薛松首先讲到做股票交易要知道股票波动的原理，股价短期多是靠事件驱动的，很难是因为基本面驱动，股价短期的走势跟基本面关系不大。基本面对股价的影响是长期行为，比如常年高年化净资产收益率的股票容易出大牛股。股民一定要对资金负责，对于股票市场的各种投资方法，一定要有透彻的了解。

薛松谈市场

今天大盘出现跳空低开，随后一路震荡走低在盘中略有反抽，但是还是震荡回落，最终上午收出中阴线，并且创出2505的新低。创业板中小板也是低开，随后探底，在盘中有一次反抽，但是无奈成交量没有跟随放大，所以继续震荡回落。从这里的结构来看，目前已经达到2500点左右左侧的平台位置，同时时间窗口将在明天开启，看这里主力是否愿意做止跌的拐点出来，如果有阳包阴带量的k线出现，那么这里的止跌信号就会出来，但是如果没有止跌信号的出现，那么主力还将继续向下寻求下方的低点支撑。

次新股走势

最后薛松讲到对于涨停板是否参与，这是打板最难的地方，因为最先涨停板的那个板是最难捕捉的，需要很强的盘感以及执行力。粤港自贸的参与方法，对于昨日涨停和今日涨停，参与的方法不同，昨日涨停的往往更适合参与，如果叠加启动位最低，流通盘最小，封盘最早，这种涨停板是可以追的。

编辑：雨声

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陈铭：A股突然拉升 是全面做多信号吗？

嘉宾：陈铭

陈铭首先谈到早盘指数高开低走之后一度回升，以中国软件为首的科技股和中字头为首的权重发力，但好景不长，指数随即再度回落，盘面上看，市场做多信心缺乏，一有高点资金就迫不及待出逃，总体市场依然较弱。具体看，在外盘一片涨声中，今天上午走成这样，可见这个市场弱不禁风到何种程度，事实上如果这个市场还有护盘力量，那么上午完全可以起到四两拨千斤的效果，但事实上没看到，所以现在一定需要管理层的强力干预，反之任何支撑都不会是支撑，A股已经来到重要的十字路口，如同一个迷路的小孩，急需引导预期。

陈铭谈市场机会

对于市场机会，陈铭分享超跌反弹股的投资逻辑和方法。对于涨停的个股，超跌个股的的反弹有两个优势，一是超跌后本来聚集了做多的能量，二是容易引起跟风盘。另外底部启动的股票容易满足MACD绿柱会减小，DEA和DIIF两条线出现拐点。这是超跌股的特点。

如何挑出连续杀跌后的牛股，首先下跌越陡峭，那么反弹有望越有力度。二是有利好因素刺激。三是复合技术指标都已经调整到位。如果既有位置优势又有消息面刺激，股价最容易出现反弹。

最后陈铭讲到，当下操作上依旧是小盘底部股为主，今天的高位白马股补跌已经再次给我们信号，他们是风险的集中点。操作仓位上不宜超过五成。

编辑：雨声

张弓：有望V型反转 绝望之后一定是希望

嘉宾：张弓

张弓首先谈到对于历史底部的判断的几种方法，用箱体的方法，2380点会有强大支撑，有望成为市场大底，如果用趋势线的方法，2035点是底部区间。其实最原始的趋势是最坚固的，最不容易被打破的。

张弓谈市场机会

整体市场经过国庆节后的低位快速杀跌，屡创新低之后，情绪基本上已经绝望了，在这样的 市场状况下，个股的表现显然是惨不忍睹，满目疮痍，几十万的交易额就可以把一支个股拉上涨停板，可见市场的交易有多么的清淡，在这样的市场情况之下，我们更应该清醒的认识到，这是机会的来临，而不是风险的到来，只有经过充分的下跌，才会有非常便宜的个股出现，才会有在股市里淘金的机会

既然这样的机会来到了，就应该云把握，而不要因为担心再次下跌，而卖出了手上的股票，投资的核心就是低买高卖，那么显然现在不能算是高点。

上证指数

市场低迷的时候就是考验人性的时候，但其实我们也应该清楚的知道，人性是绝对经不起考验的，除非你是骨子里的坚信，否则别指望能够经验的起考验

最后张弓谈到市场如果是温水煮青蛙，是最有杀伤力环境，V型反转在历史上也多次出现，弱势下很容易出现快速反弹，但是V型反转很难构成底部，V型反弹只是一种喘息的作用，这种喘息往往会形成新的一轮套牢盘，投资者也特别注意。

编辑：雨声

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今天，救市资金已经出手！

我昨天下午就说了，千股跌停、以及跌幅达到2015年熔断时的情形，必然会有相应的救市政策出台，即便没有这些，也应该有相应的利好出来，一般在市场处于非理性下跌的时候，又是持续下跌了一段时间，这个时候消息面不会没有变化的。

果然在昨天晚上和早上的时候，消息面出现了一些喜人的变化，比如说有人已经开始呼吁平准基金了，还有中国证券投资基金业协会提出的并购基金，提升上市公司质量，最为重要的大家对G20峰会的预期，到时候中美两国的生意方面会有缓和的消息，也是受到了这个影响，离岸人民币大幅反弹了700多点，仅从这一点看，我基本预料今天的A股不太会过于偏激的走低，现在从盘中走势看基本得到了验证。

大家都说救市资金不会出手，那是因为你没有认真观察盘面，早上开市的时候，尽管指数是低开的，但是我发现中国平安、建设银行、万科A等这些行业龙头都普遍高开了一个百分点，这能说明两方面问题，一是北上资金觉得这些白马和蓝筹跌的多了，在顺便抢盘，事实上今天北上资金改变了前两天大幅流出的现象，今天净流入状态；二是高开的这些品种估计是护盘救市资金进来了，今天沪指涨幅不到1%，而上证50指数的涨幅在2%左右，换句话说市场的主导力量开始在慢慢出手买进了。

雨厚就把A股机构重仓股给大家筛选了出来

大跌不可怕 可怕的是眼睁睁看着这个版块逆势暴涨

嘉宾：倪德鑫

倪德鑫首先谈到股票深套之后怎么办，被套后一定及了解这只股票的基本面，也要看懂这只股票的基本面，一方面的三天均线和一周均线的关系，二是K线的周K线是否有长下影线，如果四周不创出新低，那么会底部形成。三是看是否有资金试探性的建仓。

倪德鑫谈市场机会

弱势下为何要关注上证50指数，因为50是整个市场的定海神针，上证50不可以倒下，因为这是大资金的信念或趋势资金最关心的一个指标，对于创业板指这种底部的指数，要关注下影线，周K线的长下影线会有很强的支撑意义。

倪德鑫认为一轮熊市都会经历三个阶段，第一波杀跌后有一批套牢盘，这时候会有抄底资金入场。第二波杀跌是钝刀子割肉，抄底资金割肉。第三波是加速杀跌，恐慌盘溢出，抄底盘很少。这时候市场见到底部，当下市场恐慌氛围已经出现，但是否到最恐慌的时候还有待观察。

当下具备板块走强效应的只有黄金股，已山东黄金为例，小的上升趋势已经形成，山东黄金也是如此，因此板块已经形成了合理，黄金板块的走强背后的逻辑是不确定性因素增加，这是炒作黄金的技术面和消息面的驱动因素。

山东黄金

最后倪德鑫谈到黄金股的操作机会。对于黄金板块逆势上涨后，会有一个震荡修复的要求，修复恰恰是买入良机，另外逆势上攻说明有资金关注，比如山东黄金的周K线连续八根阳线，本周是没有创出新高的孕线，如果孕线不创出新高，那么市场有望调整到之前大阳线的中心值，这时候如果是缩量，这是典型的买点。

编辑：雨声

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今天，大跌席卷全球！“发改委”宣布重磅政策

自从美联储9月加息之后，全球金融市场逐步陷入动荡之中。

继“国庆黄金周”大跌之后，昨夜今晨美国股市出现了更大幅度的下跌，A股今日也是全盘大跌，创出近三年新低。

在香港，恒生指数大跌超过1000点，其中腾讯控股大跌超过7%，创出了265元的近期新低，总市值跌破了2.6万亿港元。今日在港上市的赣锋锂业破发暴跌逾20%，A股跌停。

创业板指数最低已经跌到了1271点，跌到了2014年7月的水平。熟悉我的人都知道，我曾连续几年提醒大家，创业板是中国泡沫最大的资产，是最危险的资产，也是IPO注册制将首先摧毁的资产。现在，注册制被无限期推后了，但创业板的泡沫还是破裂了。

创业板有730多只股票，直到今天上午，其市盈率中位数仍然在40倍。说实话，如果创业板公司的业绩是真实的，这个市盈率中位数或许下跌空间不会太大了，但你知道，相当一批公司都玩概念的，有价值的资产可能已经被掏空或者转移，剩下的只是“商誉”，等待的就是减值！

接下来我们讨论几个热点问题：

1、A股会跌破2000点吗？

目前所有A股的市盈率中位数仍然在30倍，客观地说，在这样特殊时期跌到25倍、20倍，都是合理的。或者说，上证指数跌破2000点也是合理的。

但如果跌破2000点，股权质押风险的压力会非常大。散户的必须平仓，机构股权质押的“强平”现在被官方限制了，但这些风险不能完全转嫁给券商，这将是一个非常大的难题。所以，从国家金融安全角度，是不希望、不允许跌破2000点的。问题是，不希望、不允许，靠什么来实现？除了政策，最终还是要靠真金白银。

所以，央行、财政部必须有更积极的政策出台才行。今天，央行的机关报“金融时报”喊话说“降准只是先手棋更多后招须尽快跟上”。文章称，降准虽好，却非包治百病。本次降准后不久，财政部部长刘昆在《人民日报》上发表《积极财政政策助力经济高质量发展》的文章，提及未来仍将加力减费，补齐短板。这也显示，未来多部委将为推动实体经济有序发展协同作战，充分发挥“几家抬”的作用。降准作为切实释放流动性、稳定市场信心的“先手棋”已经出招，更多的“后招”必须尽快跟上。

在维护市场安全、刺激经济上，央行一直冲在前面，并督促财政政策的发力，这是今年以来非常好玩的一个现象。

2、人民币会破7吗？

现在看起来，破7很有可能，甚至可能到7.2。我还是那个观点：不破7是给特朗普面子，但特朗普如果不给中国面子，守着7有什么用。

在保7和保3万亿外汇储备上，我坚决支持“保外储”。汇率操纵国又怎样，历史上美国曾多次将中国列入汇率操纵国（1992年到1994年），现在没有列入就已经加税了，所以根本没有必要在乎。需要在乎的，是其他主要贸易伙伴的反应，而不是美国的看法。

但贬值很多也有副作用，因为还有欧洲日本等其他贸易伙伴呢。因此，人民币如果继续贬值，近期仍然会非常克制。

3、大基建会提速吗？

大基建正在提速，比如最近高层高度关注的青藏铁路，投资2500亿元，就是一个象征。至于一度收紧的地铁、轻轨等建设，估计也会提速。

4、楼市会怎样？——发改委突然出手！

至于楼市，现在对稳增的作用就更加突出，所以楼市不能入冬。

万科拿地突然提速，这也传递了一个重要信号：万科显然感到了时间紧迫——等大家都看明白了，等央行宽松不断得到证实，就捡不到便宜货了。

发改委刚刚在官网上公布了一个重要文件，“关于督察《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》落实情况的通知”。文件说：

推动1亿非户籍人口在城市落户，是推进新型城镇化高质量发展的重要任务，是扩大内需和改善民生的有机结合点，是全面建成小康社会惠及更多人口的内在要求。

此次督察的内容是：城市人民政府落实情况，特别是在放开城市落户限制、建立进城落户农民“三权”维护和自愿有偿退出机制、保障进城落户农民基本公共服务同城同待遇、促进有条件在城镇稳定就业生活的农村贫困人口市民化等方面，取得的实质性成效，进展滞后任务及原因，以及下一步整改措施。

由此可见，一轮新的，以放松落户为主要内容的“户籍—楼市新政”即将全面出台，广州、厦门和杭州只是先头部队而已。这对于楼市是重大利好。

5、货币政策会继续放松吗？

这是必须的。现在仍然在“政策羞涩期”，仍然“犹抱琵琶半遮面”，等股市风险、经济下行压力等进一步显现，货币政策一定会更加宽松。

有人说，减税更重要，等于把钱给企业，让企业自己来投入生产或者用于员工消费。但问题是，减税的空间不太大，对于经济刺激有限，而且缓慢。

所以央行年内必须再全面降准一次，力度至少1%。如果你看到了一次0.5%的降准，那么意味着很快会再来一次0.5%的降准。至于其他形式的宽松，比如逆回购、MLF、PSL，以及存贷比等考核，也应该会缓慢、不断地放松。