杨继农：流通货币量研判市场绝对底部

今天的市场给出基本的结论，如果市场没有主力机构就会一直震荡下行，区别在于慢慢下行还是快速下行，所以市场一定要有主力机构维持市场稳定。下午一点半以后显然有主力资金管理，起码第一波拉升一定是主力机构拉起来，后面会跟风资金。大领导说的春天不远了一定是有相应的政策措施要落地，先给市场发出比较好的预期，目前是春天来临之前严冬。自3587点下来调整了1070点，30%的下跌，调整过程中没有非常好的反弹。今年年底的任务是扭转下跌趋势，这里做横盘震荡，明年应该有不错的行情。

指数横向整理时会出牛股的，跌不下去以后资金的胆子会越来越大，明年是改革开放40周年，明年走出大级别上涨走势的概率比较大，但是今年年底的行情起码要稳住，明年上涨的基础是今年调整的幅度足够大。创业板跌幅比较大，而且出现加速下跌，主要是情绪的影响，杠杆市场当形成趋势性明显的一致性预期后就会开始加速，像加速的火车如果进入下坡路会加速更快。外部角度讲，社保转税的问题，对于没有按照全额缴纳社保的民营企业会有一定影响。中国对外贸易外资企业占45%，民营企业占45%，国有企业占10%，贸易摩擦有负面情况影响最大的是民营企业。市场本身的因素是目前阶段股权质押的平仓盘，融资盘的平仓。

市场休养生息还需要一定时间，M2的数据开始转好，有翘头的迹象，九月份M2总量是180万亿，结合市场看沪深两市的流通市值是M2的20%，应该是36万亿，昨天两市的总市值是35.44万亿，从市值的角度讲这里就是绝对的底部区域。

降准净投放7500亿，这部分资金要引导进入实体经济，金融支持实体经济企业业绩提升后市场就会有一定的抗跌性，目前市场的走势与货币情况是密切相关的。流通货币有两部分，一部分是基础货币，另一部分是货币乘数。比如买房子，首付要20%，这部分是基础货币，剩下的80%银行贷款是货币乘数。货币乘数产生的货币总量远远超过基础货币的总量，目前的货币乘数还是在下降的。整个市场要向上走主要不是靠基础货币，是看货币乘数，目前去杠杆货币乘数降低，所以市场走的比较弱。所以市场向上走的基础是要给企业降税减费。

科技类板块只是超跌反弹，从目前三季报公布数据来看，三季报增长速度是今年来偏低的，所以会对中小创的行情有一定的压制。中石化公布三季报业绩增长53%，而该股也连续走了两年多的上涨趋势，最终带动上涨的动力是业绩。中小创目前超跌反弹有交易性的机会，短线把握比较好的可以参与。

（责任编辑：筱铭）

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阮军：股市上涨的根本之道——引导资金进入实体，增加企业利润

整体看市场虽然走出了深V形态，但是整体上还是略有失望，高开反映了外围市场涨幅，低走反应我们本身走势比较弱，一路往下走。新低出来后以及午后开盘下杀来看，盘口还是有些恐慌的，有50多家奔跌停了，多头无力抵抗。一点半左右拉起的一波比较强，但是两点一刻之后走的比较弱。我们希望看到的是大底，而不是创新低反弹的恶性循环。大底必须要涨起来，80-100点的阳线才能调动市场信心做多，市场要走强，上方的两个缺口要补掉，这里对于多头而言还是有些信心不足，今天一点开始的跳水，多头抵抗力度相对比较弱，一旦多头进攻乏力，那就会老老实实下杀，今天整体感觉市场还是偏弱，有力的阳线是恢复市场信心最直接的良药，而不是各种利好，市场成交量放大，开始复苏后，上涨的动能会更足一些。

M1、M2的数据跟预期基本一致，M2同比增长是8.3%预期是8.2%差的不多，M1同比增长是4%，预期是3.9%。九月新增人民币贷款是1.38万亿，预期是1.35万亿，前值是1.28万亿，超预期。降准利好要到十月份才能体现在M1M2以及新增贷款数据中。社会融资环比增加比较厉害，九月份央行把政府债加入到统计中来，总数会增加，委托贷款实体发放贷款都在同比减，增长的是企业债券净融资1.59万亿，同比多了1.41万亿，地方政府专用债券净融资1.7万亿，同比多了1430亿。上半年企业融资困难，地方政府融资也困难，今年债券违约，很多公司债发布出去，上半年发债很难，未来发债会逐步复苏。中国是不缺钱的，多次降准释放了数万亿的资金出来，但是钱并没有留到实体，因为实体经济目前不景气。未来政府要打通实体经济的脉络，垄断行业开放，很多行业入门门槛降低，不断降税减费降低企业成本。关键看五险一金的缴费是否降低，企业缴税是否降低。股市也一样，出再多的利好没有赚钱效应资金也不会大举进入，一旦赚钱效应起来，不出利好也会涨。未来更多希望政府能够引导资金流入实体，企业的利润增加，这才是资本市场上涨的根本之道。

科技股参与还需要等待，科技股前期跌幅都很大，例如宝信软件前期跌幅都很大，该公司业绩增速还是不错的，在利好消息的刺激下今天涨停。目前科技股整体还只是超跌反弹，个股走好主要是公司内部利好刺激。科技实力看中美之间差距还是很大的，纳斯达克当中集中了全球最优秀的科技公司。科技公司最担心的就是业绩问题，估值比较高，短期反弹主要是因为前期的超跌。今天是权重股跌小票反弹，但是指数要补上方缺口，权重股要发力。科技股参与要连续涨两三天形成趋势性，才会有更多的资金参与，要形成市场风格才会合力向上。

市场走好要找到突破性的方向，每一次底部来临时市场是极度惨淡的，处于底部的时候更多的感觉是崩盘、大跌，底部很难测，国庆前的高点2827点突破才能算中期底部，3000点缺口补掉向上才能确认是长期底部。

（责任编辑：筱铭）

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孙阳：下跌已迎来末端 熊市就要这样选小票

资深市场人士：孙阳 贤哥

嘉宾孙阳上证指数5日均线仍然向下，市场已经连续几天弱势整理的情况，而从几天的市场表现是可以看到有恐慌盘的逃出的。周线来看3587到现在，现在是有下跌末端的迹象的。从月线上观察，已经连续十月下跌调整，月线级别的kdj指标是进入了超卖区间，接下来需要观察K线何时收拢，一旦收拢月K线站上五月均线，那么就会迎来大级别的反弹了的。而接下来如果再出现缺口，对于日线短期是可以期待超跌反弹的。

（主持人与两位嘉宾）

而嘉宾贤哥直接指出，上证指数从结构来看还是一个空方占据主导地位，从宏观来看明年还是一个宏观低迷的一年，主要还是资产价格的低迷造成了这样的情况。而从上证指数来看，现阶段已经到了第二下跌的情况，而接下来一个交易日（10月17日）如果上午是跌的状态，那么下午如果跌多少会收复多少，指数会走V型反转，因为指数是在这个位置走之前横盘的走势，是跌不下去的，横盘整理的阶段，并且不需要量能也是会往上上攻走出“V”字。但是接下来如果出现中阳线并且上攻到2600的位置，那么投资者则需要谨慎对待。

（贤哥进行点评）

熊市应该怎么去选股？贤哥对于现在的选股是现阶段选股是很慎重的，上证50还是不考虑的，主要还是现阶段趋势还是向下。现在短线操作就要选强势个股，小票弱势股票操作是很没有优势的，因为指数下跌那么这些股票会跌的更多，涨的时候幅度会更少，这样操作是不明智的。上证50看似很稳，但是没有开始真正的补跌。选股可以选择最近两三天和指数走势不一样的，并且底部有量能持续放大的。

（孙阳进行点评）

而对于这样的问题，孙阳先指出目前市场是仍然处于熊市，大票下跌幅度较少和速度较慢，但是反弹幅度是较强的，涨停还是比较强势的。小票有弹性优势，操作小票是比较合适的。小票操作不能总是持有的，容易被套牢。选股要选强势股，强势股的标准就是有涨停板，在个股一路下跌后出现的第一个涨停板，这时候是需要注意这样的股票有没有“跌透”。“跌透”可以从月线级别开始出发，在KDJ指标出现死叉后不断下跌完成后，出现了底背离，股价创新低而KDJ值没有创新低，并且如果在收拢，这个时候就要积极关注。

责任编辑：沐霆

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毛利哥：“老大哥”上证50离月线风口关闭仅一步之遥 2489或是短期内的低点

资深市场人士：毛利哥 田青

对于今天市场的表现，嘉宾毛利哥用一句话进行总结，“等待春天，那么现在也就是冬天，短线防雷，中期震荡，长期看好。”今天的盘面是指数齐跌，冬天市场很煎熬，而今天有高质押股票深圳国资委有接盘高质押股的消息，高质押股票也是存在着机会情况。而今天跌停家数尾盘回落，超跌资金是敢死队。而A股市场热度终于冷却，抄底却还未到时候。

（主持人与两位嘉宾）

而嘉宾田青直接这样评价近期的市场，表现惨不忍睹，美联储加息也是对世界各个市场是影响很大的，而特朗普的述职报告也是很漂亮的，第一大经济体竟然能保持4%的经济增长，这是非常靓丽的成绩的。而接下来资产价格还是有下降的空间的，特别是楼市。但是从上证指数年线来看，这是保持着上升通道，一般情况下是很难跌破趋势的，除非国家发生重大的变化，但是在我们国家是不可能的。接下来还是会走螺旋上升的通道的，不要过度担忧。

（田青进行点评）

而毛利哥用风口择时发现，上证50离月线风口关闭仅一步之遥，上证50作为中国证券市场的“老大哥”，决定中国证券市场的方向的，而月线上看是有支撑的迹象。而沪深300空头结构尚未改变，上证指数MA30乘离，X-8以下才是超跌，而2489或是短期内的低点，中长期的底部还是需要进一步考究的。

（毛利哥进行点评）

最后毛利哥用数据统计现阶段市场环境，现阶段扣除商誉后的破净占比不是历史上上最高的，占比数最高是2008年，现阶段是相当于2012年，而全市场市盈率中值接近2012年，但未到2008年。15亿流通市值以下公司占比仍然较低，小市值的公司还是有可能向下的，股价的中位数趋势，现阶段还是接近2012年的期间，但还是没有达到2008年水平。股价相对离散度较高，股价集中也是见底特征，接下来还是要担心高价股的下跌。接下来的机会可以关注低价的小盘股，在15亿流通市值以下的个股是有机会的。市场的风险时在于全市场质押市值4.523万亿的市值，质押的数值还在2638之上，风险时比较大的，而从行业来看，房地产质押比是最高的，工业金属、家用轻工等紧随其后。但是这样的防雷名单还是有机会的，例如，深圳国资委也是对本地的企业也出手了。既是天堂也是地狱。

责任编辑：沐霆

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王炜：市场下跌主要原因还是资金问题 从2015年到现在已损失万亿资金

资深市场人士：王建兵 王炜

对于近期的走势，嘉宾王建兵有着这样的观点，先总结了今天的走势，指数低开还是连续下挫的，而午后才出现反弹。认为场外的资金还是比较谨慎的，也更多在低点有布局，但在涨上去则追高意愿不大。A股近期的下挫还是因为全球市场的下挫而影响的，现阶段是可以期待技术性反弹预期，并且海外市场也是有普遍反弹的情况的。

（主持人与两位嘉宾）

而嘉宾王炜对于近期的下挫，有着这样的观点，指出市场的下挫表面看是外围市场的下挫影响的，但是实际上的原因还是资金供给不足的情况，可以看到就是中小创的估值问题还是偏高的，并且可以看到中小创整体走势还是反映了这样的担忧，而50指数的表现还是有情绪上的因素影响的。长期来看，市场还是震荡盘弱的格局，短期还是有权重企稳的情况。而现阶段再低位接盘的投资者，主要还是多空分歧较大导致的，低位买入的投资者类型都比较多的。

（王建兵进行点评）

而对于资金面的情况，王建兵线分析之前的市场情况，认为机构的力量还是不够强的，但是从沪港通、深港通，还有MSCI等角度看，外资是在流入的，并且这代表了机构资金，如：公募、险资，包括养老社保等，这些资金都是长线投资的，不会在乎短期涨跌，更为关注公司的整体情况。并且从今年的整体情况来看，短线资金整体参与意愿程度不强，而以外资为代表的长线资金是在流入的。

（王炜进行点评）

而对于资金面上的表现，王炜则直截了当的指出，认为现在市场资金面是非常的简单，就是存量资金博弈。因为市场还没有实质的资金进入，虽然政策上的各种利好不断，但是实质性的进展是没有看到的，并且从两融余额的资金来看，从一万亿到现在的8千亿，并且两融资金最高是两万亿，到现在可以看到是减少了万亿元，还有就是质押盘的资金也是减少了万亿。可以看到就是现在还是存量博弈的情况。

责任编辑：沐霆

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毛利哥：这样才是真正的价值投资 不做到这点A股公司是没有价值投资的

资深市场人士：毛利哥

千股跌停早有防备 切莫抄底要等待

毛利哥：早有准备躲过千股大跌，2638将会成为遗忘的数字，千股跌停再度来了，涨跌比例奇葩分布，2373家超过7%的跌幅，上涨的公司有60多家。并且跌停家数尾盘回落，超跌资金是敢死队？但是近日撬开板资金会被埋掉。尾盘也是有300家公司被撬开，而这次被撬开的公司的基本面还是典型庄股特征，每天有大量的下影线，并且价格很齐整。这样的庄股如果下跌那是非常狠的，建议规避为主。接下来一个交易日不一定有反弹，市场还可能继续下跌。

（主持人与嘉宾）

全球市场下跌主要还是因为这个原因

毛利哥：这次全球市场的下跌主要还是因为这个原因的，央视报道，IMF发布的《财政监测报告》中称，2017年全球债务水平达到182万元没有，创历史新记录。这个数据显示，占到全球经济总产出61%的31国家的公共资产总价值已达到101万元美元，相当于其国内生产总值之和的2倍多。在这之中，公共公司资产占比略高于一般，石油、矿产资源等自然资源财富比略低于一半。并在IMF对全球经济增速预期由3.9%下调至3.7%，而中美两国的2019年GDP预期分别下调到2.5%和6.2%。并且现阶段经济是稳中有变的情况，而现阶段还是杠杆率过高，这个时候会出现资产的撤离，换为资金才为上策。

（毛利哥进行附图）

为何卖掉外汇储备不能解决汇率问题？

毛利哥：从M2及外汇储备对比（制止2017年），而在2011年之前是坚持收一块美元然后会新发等值的人民币，但是2011年之后脱钩了的，M2持续发行，而外汇增长较小并出现回落的情况。近期外汇储备是不断下降的，而M2的增量没有停止。这样汇率跟以前就不那么合理了的，两者之间的比例会越来越大了的，现在卖出储备也只是救急，把风险转到未来。

（毛利哥进行附图）

目前中国A股市场三座大山

毛利哥：目前中国A股市场三座大山，第一：人民币贷款负债整体高企，整体负债率是145%，而国际是109%。  第二：未来三年内的解禁压力，到2019年十月很难有大行情。第三：人民币汇率问题。这三座大山是目前A股市场是需要慢慢去解决的，只有这三座大山都搬走了，市场才能得到喘息，显然，这一时半会儿是很难解决的。一是需要时间去化解，二是需要创造更大财富去化解。当然，财富不可能凭空变出来，这里的财富指的是真实资产，尤其是高品质资产。

（毛利哥进行附图）

这才是真正的价值投资 不做到这点A股公司是没有价值投资的

毛利哥：越低估越有价值？这是错误的，价值投资应该从下往上看，首先政治稳定然后经济稳定，再后繁荣的市场，再到潜力的行业到了有成长的企业到被低估的企业，买入低估企业，然后伴随成长，最后获得超额投资收益。而无投资价值市场，如利比亚和伊拉克等，而有投资价值市场就是日本和美国就是代表。并且可以得出结论就是价值投资要从下往上，能打造百年老店的市场，才是真正价值投资者的沃土。而国内就没有百年老店，只有百年老字号。而数据统计上看，日本排名第一共25321家，接下来是美德英，而超过两百年的日本还在首位，接下来是德、英。现阶段上市公司太多的上市公司都是来圈钱的，解禁就减持。而投资者也只能被逼着更多在投机。而日本企业长寿条件就是，第一，企业内部管理较为现代化，第二，企业的发展环境平稳。第三，日本有想要让自己的家业存续下去，传承精神是非常强烈的。最后这个也是最重要的原因。而“工匠精神”最终还是源于中国，我们还是需要打造百年老店，肥沃投资沃土。

责任编辑：沐霆

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杨继农：市场调整五天后会上攻 中小板低迷主要是以为这几个原因

资深市场人士：杨继农余荩

对于近期的表现，嘉宾余荩这样认为的，市场热点是有在切换的情况的，深次新股是百分之80的上涨，并且有九个个股涨停板的，并且五连板的锋龙股份是表现强势的，涨价的因素还是对化工和油服类的影响是比较大的，股价方面也是有影响的，之前虽然对涨价消息反映较小，但是可以看到近期是很敏感的。并且市场是存量博弈情况下，市场还是需要选择一个方向的。

（主持人与两位嘉宾）

而嘉宾杨继农也对近期表现进行了一个总结分析，国庆长假发生的事件较多，之后集中反映在近期股市，而这次从盘面上看，还是中期看好的，这次8天的上涨后应该会迎来5天回调盘整，然后在继续上攻，这是从技术上看的。并且下周一才会真正的放下1.2亿元资金，现阶段还是资金紧张的情况，资金没有真正的到来。未来真正的利好还是要看降税减费，这个才是可以期待的。这个能释放市场的流动性。并且美元开始走强，美债也是开始上扬，美股也可能受到挫折。

（余荩进行点评）

而余荩对十月的时间点是比较看重的，十月份是最好的阶段，利好还是要一下子出现，而一点点出还是容易被消化，而之前是有利好的铺垫和实现了的。创业板的下跌与次新股的关系还是有待商榷的，个人还是认为这样的关系是没有的，创业板主要还是想象力充分，但估值是也比较高，还有伴随着商誉减值。汇率还是需要守住的，外汇储备也是不能用的，并且其他的新兴国家汇率已经受到了较大挫伤。并且人民币的做空也是比较难的，但是可以看到在岸人民币的情况，这反映了做空的成本很高的。

（杨继农进行点评）

而杨继农则对汇率问题有这样的看法，认为汇率7是心理关口，但是更重要的是趋势，趋势对于交易者是特别重要。破7是可以，但是受回来还是可以期待的。如果阴跌下破，那么容易出现一致性的预期，那么还是容易出现“散户打死庄家”的情况。从离岸人民币走势上看，7的附近还是波动很大的。中小创的弱势，主要还是净利润增速是近几年最低，而接近年底题材炒作会比较少的，更多资金会关注业绩股，还有就是消息面的社保转税的情况，这个是比较值得关注的情况。

责任编辑：沐霆

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阮军：满足这条条件房价还会起来 油价会破百冲击120块历史高点

资深市场人士：阮军 孙阳

对于今天的走势，嘉宾阮军表示可以接受的，接下来阳包阴还是比较难的，但是还是需要收复2700点，不然接下来的周五就要小心。而这次的下跌幅度较与海外市场的跌幅来看，这是可以接受的。而创业板的走势是非常担忧的，呈现是非常弱势了的，需要注意是创业板书否“先头部队”，多头抵抗还是要看深成指接下来不创新低和主板反弹力度要充足。

（主持人与两位嘉宾）

而嘉宾孙阳则是从技术进行分析，从之前的八天反弹主要还是有底背离的情况出现了，而出现了反弹。需要注意的是上证指数还需下降态势，短期还是要注意五日均线，是否能突破，如果能突破那么会确立短期趋势。而周K则是有超卖的现象，不过还是有诱空的可能。这次可能是一个二次回踩情况，指数可能会在低位反复震荡，行情短期不会起来。

（阮军进行点评）

而阮军则对这次降准释放1.2万亿进行点评，其实之前的上涨是有降准的预期的，之前的上涨是有反映了的，并且降准是有时间跨度的，需要等待一段时间。而且降准对市场的影响还是间接的，回顾2015年的杠杆牛，也是有降准的预期。但是要出现之前的杠杆牛，还有8次的降准才行。周一大跌外资出逃还是认为外资对人民币汇率会稳定在6.9左右，而这次的降准，也加速人民币的贬值，外资开始疯狂出逃。而如果降准在持续几次，然后再出现降息，那么接下来的宽松的预期情况下，资金可能会到房地产当中，房价可能会再度上扬。

（孙阳进行点评）

而对于阳包阴的情况，孙阳认为最大的阳包阴还是涨停板，这样的力度是最大的，如果不是涨停板那要看反弹的力度，并且还要综合来看待，看K线趋势在5日线上还是下面，再看周K的趋势。因为股价的位置也很重要，而反包后是否能再次上攻则需要注意成交量，还要周线趋势和日线趋势。

而对于油价的情况，阮军则直接认为接下来2019年油价上百是大概率事件，前期的120美元的高点是会在被挑战的，石油的需求还是相对较为稳定的，并且还有产油国的助推和地缘政治的不稳定。而因为这样的预期是有资金在观察到人民币贬值和资产缩水的情况下， 外资是有对石油抱有预期的。美债的强势是可以看到各国货币波动开始加剧，世界财富向美国流入。而美债收益走高会影响美股下跌，上周的美股走势是有这样的反映的。 

责任编辑：沐霆

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毛利哥：谨防人民币和资产的“双杀” 这招教你“瓮中捉鳖”

资深市场人士：毛利哥

对于今天的走势，嘉宾毛利哥认为这次的跌幅还是“蛮伤”的，降准并不能对冲掉“补跌”风险，等待时机市场整体跌幅跌幅还是比较稳定的，且指标上A股市场热度指标终于大幅度回落，并且上证牛熊线是接近跌破了的，现阶段最好还是等待时机为主，然后瓮中捉鳖的。指标上出现提示的情况，是可以积极关注，准备出手了的，并且之前也有案例了的。接下来翻红是比较难的，陆股通合计流出96.04亿元，为年内次高，之前出现是出现了8个月的下跌，而北上资金出现了10亿卖出是很难出现了的，出现后接下来的一段时间跌幅是比较大的。而中国平安之前出现这样的情况，就是有35%的跌幅，接下来还是这样的情况是需要注意的。

（主持人与嘉宾）

而这次市场遇到的情况，毛利哥是这样解读的，这次的存款准备金利率是08年以来最低的，现阶段降准已经造成了美元升值，人民币贬值了的。而这次下跌主要还是受蓝筹股，蓝筹股也是港资着力布局的，港资有抛出人民币资产，换成美元的需求，这样也让市场加速下跌。而这次的降准是透露出了高层没有保护汇率的情况，而现阶段市场就会出现了股汇双杀的情况，人民币贬值后资产也缩水，出现了折上折的情况。接下来还是不建议持有人民币计价的资产，谨防被“双杀”。

（毛利哥进行附图）

而对于降准问题，毛利哥进行了深入的解读，这次的降准市场主要有这样两个观点，第一经济主要还是有下行压力，在这种情况下中国货币不能跟随美国，必须要独立的货币政策去对市场注入流动性，帮助国内经济发展。第二，房地产泡沫严重，盲目收紧容易引起系统性风险，稳定房价，适当降准是很有必要的。并且之前中国的存款准备金过高，有一定降准空间。

（毛利哥进行点评）

而对于市场的行情，毛利哥重新翻出之前解禁股压力对市场的影响的预判，市场的走势基本符合之前的预测的。并且又进行了深入的研究得出了，历史上解禁压力与市场相关性分析，而上证指数与未来60日解禁市值相关系数是0.62988，这个比例是很高的。从历史走势上看也是验证这样的观点的，超过6000亿以上市场是很难起来的，但是不排除会有结构性的行情。从A股07年以来上市扩张曲线上看是持续上涨的，而期间2011年到2013年的行情很难起来，主要还是锁定期的影响，ipo前股东所持股份的锁定期，各类股东锁定期不一，大股东至少要锁定三年左右。行情可以以三年为周期，2016到2017年的三年内是很难有大的行情的。并且基本上市股市大股东能赚22倍，到期是极大概率会减持出局的。

责任编辑：沐霆

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