股市期货结算是怎么样的？

股市期货结算是怎么样的？股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：
　　（1）、交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。
　　（2）、财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分*回保证金，亏损的部分追缴保证金。
　　（3）、风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。

　　 其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价（也有直接用收盘价作为结算价的）。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。
　　有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产****履约。

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如何进行股指期货交易？

如何进行股指期货交易？期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。

　　买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。

　　建立买卖头寸（术语叫开仓）后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。

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怎么去给股指期货定价？？

怎么去给股指期货定价？对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。

　　同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。

　　为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定:

　　（1）、投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的"价值"与股票组合的市值方面都完全一致)；

　　（2）、投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资；

　　（3）、卖出一份股指期货合约；

　　（4）、持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资；

　　（5）、在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合；

　　（6）、对股指期货合约进行现金结算；

　　（7）、用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。

　　假定在1999年10月27日某种股票市场指数为2669.8点，每个点"值"25美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5%；2000年3月到期的股票指数期货价格为2696点，期货合约的最后交易日为2000年的3月19日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6%。再假设该指数在5个月期间内上升了，并且在3月19日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62%。这时，按照我们的假设，股票组合的价值也会上升同样的幅度，达到72500美元。

　　按照期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会出现损失，因为市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204点，则损失额是5100美元。

　　然而投资者还在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益为(72500-66745)=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元，两项收入合计6670.2美元。

　　再看一下其借款成本。在利率为6%的条件下，借得66745美元，期限143天，所付的利息大约是1569美元，再加上投资期货的损失5100美元，两项合计6669美元。

　　在上述安全例中，简单比较一下投资者的盈利和损失，就会发现无论是投资于股指期货市场，还是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会成功，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。

　　由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素:现货市场上的市场指数(I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票市场上股息收益率(D)。即:

　　F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)

　　其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在实际的计算过程中，如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。

　　现在我们顺过头来，用刚才给出股票指数期货价格公式计算在上例给定利率和股息率条件下的股指期货价格:

　　F=2669.8+×(6%-3.5%)×143/365=2695.95

　　同样需要指出的是，上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要全部满足上述假设存在着一定的困难。因为首先，在现实生活中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的，当证券市场规模越大时更是如此；其，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大；第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不允许卖空股票，这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率；第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的，因为不同的公司、不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机、方式等)都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。

　　从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票，并卖空股指期货而牟利；反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利(IndexArbitrage)。然而，在成离市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于一定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5%幅度内，这就可以在一定程度上避免风险套利的情况。

　　对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。

以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。

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哪些是股指期货的用途？

哪些是股指期货的用途？ 股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。

股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。

　　 另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。

　　此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。

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股指期货和股票有哪些不同点？

股指期货和股票有哪些不同点？关于这个问题，点掌小编整理一份资料给到大家。

　股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：
　　（1）、期货合约有到期日，不能无限期持有。
　　股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。
　　（2）、期货合约是保证金交易，必须每天结算
　　 股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。
　　 （3）、期货合约可以卖空
　　股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。
　　 （4）、市场的流动性较高。
　　有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。
　　 （5）、股指期货实行现金交割方式
　　 期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。
　　 （6）、一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。

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期货是什么？

期货是什么？所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算）。当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。

　　广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。

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为什么期权也需要“极简主义”？

为什么期权也需要“极简主义”？期权以策略众多著称，对行情的任何看法都可以通过不止一种期权组合来实现。以盘整行情为例，至少有卖出（宽）跨式期权组合、日历期权组合、卖空蝶式期权组合、卖空鹰式期权组合、比率期权组合五类策略可供选择，到底该选择哪类策略组合呢？一方面要依据如盘整区间范围、时间跨度、波动状况等行情因素；另一方面则要分析各个备选策略的投资效率问题，这包括构造成本、后期头寸调整方式等。

　　本文主要就期权策略中头寸数量与投资效率的关系作简单分析，为方便讨论，将多于3个头寸的组合策略称之为复杂期权策略，少于等于3个头寸的策略称之为简单期权策略。

复杂与简单的相互转化

　　复杂期权策略常常给期权交易者（尤其是初学者）一种安全感，认为复杂策略结构严密，能够更好地抵御风险，提高获胜概率。而事实并非如此，期权的相等头寸概念表明，多头寸复杂期权策略本质上和少头寸简单期权策略是可以相互转化的。

　　假设有这样一组投资组合，2手平值看跌期权多头头寸，3手平值看涨期权空头头寸以及3手标的期货多头头寸。乍一看，该投资组合涉及看涨期权、看跌期权、标的期货三类共8个头寸，一时很难厘清总体损益状况，但通过相等头寸可以将头寸组合逐步简化。

　　2手平值看跌期权多头+2手平值看涨期权空头=2手标的期货空头。合成的2手标的期货空头头寸与2手期货多头头寸对冲掉，目前只剩下1手平值看涨期权空头头寸和1手标的期货多头头寸，而二者又合成了1手看跌期权空头头寸。由此可见，通过相等头寸概念，8个头寸投资组合被简化为单头寸策略。所以，许多看似给投资者安全感的复杂策略，实际效果只是个简单期权策略。

　　表为常见相等头寸

复杂策略的损益替代性

　　除了通过相等头寸概念将复杂策略简化为简单策略，从而得到一致的到期损益外，一些复杂期权策略也能够找到相应的简单期权策略组合，使得二者损益结构类似，典型示例如蝶式组合策略与日历期权组合策略。

　　蝶式策略：共4个头寸，包括卖空2手中间执行价格看涨期权，同时买入两端执行价格看涨期权各1手。

　　日历策略：共2个头寸，包括卖出1手短期平值看涨期权，买入1手长期平值看涨期权。

　　图为蝶式组合损益

　　图为日历组合损益

　　对比蝶式组合损益和日历组合损益可知，两个策略损益结构类似，都属于风险收益有限的区间内盈利，区间外亏损结构。不同点在于，蝶式组合到期损益中最大风险、收益，损益平衡点更加明确，而日历组合策略的这些特征则依据长期期权头寸的时间价值衰减程度而定，总体来说二者具有替代性。

简单优于复杂策略

　　从获利角度讲，简单策略和复杂策略都能够实现对行情的预期，不存在孰好孰坏之分。但简单策略在以下两方面优于复杂策略。

　　一方面，简单策略具有成本优势。交易手续费、买卖点差需要实实在在付出，保证金也是要被占用的，不能挪作他用。简单策略在实现投资者交易目的的同时，能够减少成本付出，提高资金利用效率。

　　另一方面，简单策略保持交易账户干净、整洁。所谓交易账户干净、整洁是指交易账户中的头寸关系明朗，方向明确，令交易者对持仓一目了然，这对交易的成功与否至关重要。与期货交易不同，期权往往是策略性对冲交易，组合中既包括看多头寸也包括看空头寸，交易者很难快速看清头寸总体是什么损益结构，采用复杂策略只能加重投资者分析难度，简单策略则恰恰相反，分析起来得心应手。

　　期权交易获胜关键往往在于后期调整，复杂策略头寸多，后期调整的范围和方式更加灵活，但对于期权高手来说，复杂策略的任何后期调整效果，简单策略同样可以实现，即复杂策略较简单策略在后期调整方面不具备明显优势。

　　大道至简，期权交易也不例外，越是简单的策略，越是清晰易操作的好策略。期权交易也需要“极简主义”，

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什么是低成本期权买入策略之反向比率组合？

什么是低成本期权买入策略之反向比率组合？期权交易中，投资者常常因为买入期权的高额权利金望而却步，事实上，有一些方法可以减轻权利金成本负担，对于不愿为买入期权付出过高权利金的投资者来说，反向比率期权组合是绝对值得考虑的交易策略。

　　期权反向比率组合策略的构建

　　期权反向比率组合，是指买入N手看涨（跌）期权，同时卖出M(M<N)手更低（高）执行价格看涨（跌）期权的组合交易策略，该组合不存在*卖期权，属于风险有限、潜在收益巨大的交易方式。以看涨期权为例，可以这样理解该策略：投资者看涨后市，于是买入N手看涨期权，为了降低权利金付出成本，他同时卖出M（M<N）手更低执行价格的看涨期权。这么做有两个好处：一方面，通过卖出期权，减轻了投资者成本压力；另一方面，买入期权数量多于卖出期权数量，在价格持续上涨的前提下，依然可以获利，符合投资者的交易初衷。

　　表为期权反向比率组合综合分析

　　该策略的核心在于卖出高价期权买入低价期权，卖出量M与买入量N配比的最常见的做法是令卖出期权权利金收入大于等于买入期权权利金付出，这使得当标的资产下跌时风险为零，极大地提高了总体胜率。

　　由下图可知，该策略最大风险体现在标的价格温和上涨至期权多头执行价格附近，此时期权多头权利金消失殆尽，而空头头寸也有所亏损，而随着标的价格继续运行，才会产生不断增加的收益。

　　图为期权反向看涨比率组合

　　图为期权反向看跌比率组合

　　与单独买入期权的对比分析

　　以看涨反向比率组合为例，假设当豆粕期货价格为2800元/吨时，投资者预期价格将长期上涨，于是构造了以下两种投资方案：一是买入看涨期权：买入一手M1709-C-2800，付出权利金75元/吨。二是构建看涨反向比率组合：卖出一手M1709-C-2800，得到权利金75元/吨；同时买入两手M1709-C-2950，付出权利金35元/吨，最终得到净权利金为5元/吨。

　　由下图可以看到，当标的价格上涨时，两个策略均有大幅盈利产生，符合投资者预期；但当价格下跌时，则产生了不同效果，其中方案一亏损固定权利金成本75元/吨，而方案二则固定盈利5元/吨。显然，方案二在胜率方面更胜一筹。作为代价，看涨反向比率组合最大风险高于买入看涨期权，但必须说明的是，只有标的资产在到期日达到2950元/吨执行价格时，才会产生最大风险，换句话说，实现最大风险的概率很小。

　　图为买入看涨期权盈亏

　　图为看涨反向比率组合盈亏

　　表为投资方案对比分析

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什么是白糖,豆粕期权？

下面给大家分享，什么是白糖,豆粕期权？

我们知道，商品期货是商品现货的衍生品，当我们在交易白糖期货合约的时候，我们实际上交易的是白糖期货合约所对应的10吨白糖现货。同样的，商品期权是商品期货的衍生品，当我们在交易豆粕期权的时候，我们实际上是在交易一种买卖豆粕期货合约的权利。

　　对于商品期权而言，基本上每一个月份的商品期货合约，都衍生出了对应的商品期权合约，例如1709白糖期货合约衍生出了1709白糖期权合约，1801豆粕期货合约衍生出了1801豆粕期权合约。我们把这些期货合约称为期权合约的标的物或者标的期货，换而言之，期权合约的标的物即为对应月份的商品期货合约。

　　所以，基本上期货合约有多少个月份合约，期权就有多少个月份合约与之对应。对于白糖而言，其期权和期货的月份合约为覆盖一年半的奇数月份，共计9个。对于豆粕而言，则为覆盖一年的奇数月外加8月、12月，共计8个。

　　需要特别提及的是，与期货不同，期权合约的到期日即最后交易日，早于对应期货合约的交割月，例如7月份期权合约，一般在5月下旬或者6月初就到期终止了，而不是标的期货的7月份交割月。这主要是考虑到，在交割月前一个月左右，期货的流动性相对较好，便于期权投资者处理行权获得的期货头寸。

　　在具体到期日规定上，白糖期权与豆粕期权略有不同，白糖期权到期日为标的期货交割月前二个月的倒数第5个交易日，豆粕期权到期日则为标的期货交割月份前一个月的第5个交易日。例如1707白糖期权合约的到期日为5月23日，1707豆粕期权合约的到期日则为6月7日。

　　继续回到期权交易的本质，当我们在交易期权合约的时候，我们实际上是在交易一种未来以约定价格买入或者卖出约定数量的标的期货合约的权利，当买卖双方交易的是一种买的权利时，我们将其称为看涨期权，而当交易的是一种卖的权利时，则称为看跌期权。这就是期权合约的类型。

　　但无论是看涨期权，还是看跌期权，一旦交易完成，期权的卖方就将这一权利交付给了期权的买方，并承担了相应的义务，即当期权买方提出按约定价格行使买入或者卖出标的期货权利的时候，期权卖方都必须完成相应标的期货的交付，无论是否划算。例如，当期权买方要求行使以约定价格6000元/吨买入白糖期货的权利时，即使当前白糖期货价格在7000元/吨，期权卖方履约明显亏本，也必须按照6000元/吨的价格将白糖期货卖给期权的买方，而当白糖期货的价格跌到5000元/吨的时候，期权买方却并不需要以约定价格6000元/吨向期权卖方买白糖期货。

　　对于期权买方而言，行情有利，就行使权利，行情不利就放弃行使权利，进可攻，*可守，最大亏损为获得这个权利而付出的资金，即我们通常所说的期权权利金。

　　对于期权卖方而言，在收到权利金后，拿人钱财，就要替人办事，无论行情是否有利，都需要无条件地履约，潜在的亏损可能远远大于卖出期权获得的权利金。

　　总而言之，在期权合约的类型上，期权买卖双方在权利和义务上，白糖期权和豆粕期权是相同的。

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