你知道如何利用期权进行资产配置吗？

你知道如何利用期权进行资产配置吗？

随着国内股票和股指期权产品的不断丰富，中国资本市场步入期权发展新时代，投资者在进行股票期货投资的同时，可运用期权来构建更多样化的投资策略。本文介绍两种在实践中易于操作的配置策略，拓宽投资者交易维度，增强整体收益，快一起来看看吧！

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01 现货+卖出认购期权，增强组合持仓收益

当预期未来标的证券会处于不涨或小涨状态时，投资者若仅将资产配置在股票现货上，依靠方向性交易来获利会变得十分困难。期权产品的出现，为投资者提供了新的资产配置方法。

投资者根据持有标的资产的数量，滚动卖出一定数量的认购期权，来获取权利金收益，达到增强组合收益的目的，这种策略在期权交易中有专门术语叫作“备兑开仓策略”。与其他卖出期权策略相比，该策略使用标的证券作为担保，无须再额外缴纳现金作为保证金，可大大提高投资者的资金使用效率。在实践中，如果投资者对市场的预期呈以下三类情况，均可采用备兑开仓策略：

第一类是对市场持中性和适度看多观点；

第二类是愿意放弃现货大幅上涨的收益来换取有限的下跌保护；

第三类则是持有现货并希望获得额外收入。

2002年4月，美国芝加哥期权交易所就推出了期权备兑策略指数：S&P500 BuyWrite月度指数，简称BXM，从芝加哥期权交易所1988年6月30日至2011年12月31日的统计数据来看，备兑开仓策略收益接近年化10%，略高于标的指数的收益，但风险却远低于标的指数，从总体而言该策略在熊市中能持续跑赢标的指数，牛市中则能获取较稳定的收益。

02 固定收益产品+期权产品

保证资产组合在损失有限的情况下获取超额收益。

金融市场是一个强调风险收益对等的市场，投资者若仅进行股票投资，很难做到在损失有限的情况下获取超额收益，但期权产品的出现可以满足这种需求。

投资者可将资金分为两部分，一部分用于投资固定收益产品获得稳定收益，另一部分则用于购买期权来获取超额收益，从而使整个组合损失有限，收益不封顶。

由于期权有认购和认沽两类，投资者若预期未来市场大涨，则购入认购期权，若预期未来市场大跌，则购入认沽期权。此外，还可根据低风险产品持有时间以及投资者自身风险承受能力来选择不同行权价和到期时间的期权合约。

假设投资者在2017年五月初有100万资金，预期后市仍会保持向上趋势，资产配置周期为六个月，计划将95%资金投资于低风险产品（收益约为5.5%）、5%资金投资于认购期权产品，通过固定收益产品和期权的运用来增强组合收益。

期权产品本身带有杠杆性，相同到期月份的期权虚值程度越大，则杠杆越高，通过以下三个例子来说明选择不同行权价期权合约对整个资产组合收益的不同影响。

例1：购入平值认购期权

2017年5月2日，50ETF的价格为2.290元/份，买入“50ETF购12月2300”的期权合约，每张权利金为834元，5万元共计可购买59张，为方便计算，暂不考虑期权交易手续费。合约持有时间为六个月，则在11月1日进行平仓，当日合约收盘价为每张5540元，整个组合的最终收益=低风险产品收益+期权投资收益=95×（1+5.5%/2）+（0.5540-0.0834）×59=97.61+27.77=125.38（万元）。

例2：购入等额实值认购期权

5月2日，选择购入实值期权合约“50ETF购12月2250”，每张权利金为1137元，5万元共计可购买43张，该合约在11月1日的收盘价为6036元，整个组合的最终收益=低风险产品收益+期权投资收益=95×（1+5.5%/2）+（0.6036-0.1137）×43=97.61+21.07=118.68（万元）。

例3：购入等额虚值认购期权

5月2日，选择购入实值期权合约“50ETF购12月2350”，每张权利金为606元，5万元共计可购买82张，该合约在11月1日的收盘价为5040元，整个组合的最终收益=低风险产品收益+期权投资收益=95×（1+5.5%/2）+（0.5040-0.0606）×82=97.61+36.36=133.97（万元）。

从上述三个案例结果可以看出，在资产初始配置相同的情况下，低风险产品半年期的收益为97.61万元，为整个资产组合积累了安全垫，购买期权的资金则对增强整个组合的收益起到关键作用。不同行权价格的期权合约由于杠杆倍数不同，在投入等额资金的前提下，如果市场走势与预期相符，选择虚值期权则可获得更高收益。

03 小结

综上所述，期权作为标的资产的衍生工具，在资产配置中的优势十分突出。投资者在交易标的资产的同时，可根据自身风险承受能力，搭配不同行权价和到期时间的期权合约，能构建出满足不同风险收益需求的资产配置策略，拥有更丰富的策略操作空间。

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他是如何利用期权，在3个月狂赚10个亿的？

他是如何利用期权，在3个月狂赚10个亿的？

      谈到巴菲特，就不得不提另一位大师，他，就是乔治·索罗斯！

      在2012年日元贬值大行情中，众多的对冲基金加入了这场饕餮盛宴。作为宏观策略方面的顶尖高手，索罗斯基金会在短短3个月内狂赚了10亿美元。他是如何办到的呢？我们从中又可以得到什么启示呢？

      “数学不能控制金融市场，心理因素才是控制市场的关键。更确切地说，只有掌握住群众的本能才能控制市场，即必须了解群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、货币或商品周围，投资者才有成功的可能。”——乔治·索罗斯

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      2012年夏，当遭遇9级地震的日本开始大量进口原油时，索罗斯便预测日元会贬值并积极寻找机会做空。

      2012年10月，在得知“渴望”日元进一步量化宽松的安倍晋三当选首相几率最大，同时他发现大量日本资金从澳元高息资产撤回国内后，他感觉时机已经来临。

      华尔街的各路精英自然也不会放过这一天赐良机，纷纷加入到做空日元以及做多日本股市的行列中。

      但面对同样的一波行情，只有真正的绝顶高手才能淋漓尽致地享受这一盛宴，这个人就是大名鼎鼎的乔治·索罗斯。

乔治·索罗斯

      为了筹集巨额建仓资金，索罗斯大量抛售股票。根据美国证券交易委员会的文件显示，索罗斯卖出通用汽车与通用电气的股份。并且其基金在上一季度售出了110万股LinkedIn、26万股亚马逊以及250万股Groupon的股票。

      索罗斯基金会的主要策略是大量买进押注日元贬值与日股上涨的衍生品投资组合。据了解，其主要做空的日元头寸，集中在执行价格为90-95区间的日元敲出期权（也称障碍期权，即当日元大幅下跌时才能赚钱，但跌破一定水平时就会作废的期权）。

      为什么索罗斯要采用敲出期权而非直接卖出外汇期货的方法做空日元呢？因为这些期权的价格极其便宜，使得索罗斯能够在风险有限的情况下，以极高的杠杆率获得高额的收益。

      当时索罗斯购买这些期权大概只花了3000万美元，这些期权即使全部亏光也不过只占当时索罗斯基金200多亿美元资产总量的0.15%。但其做空日元净赚10亿美元，收益率高达33倍，而同期日元不过下跌10%。

      除了利用期权大举做空日元外，索罗斯还以杠杆融资买入大量的日股——这也是索罗斯惯用的手法。因为索罗斯认为日本解决经济困局的方法只有一个，就是货币贬值，而货币贬值会引发另一个现象，就是短暂的股指繁荣。

      当时日本股票占该公司内部投资组合的10%。2012年底，日经225指数由的低点上涨约33%，这又让索罗斯大捞一笔。

      索罗斯做空日元的成功不仅仅是简单的投机，而是基于充分研究之后的审时度势，并且经过了充分的风险的考虑。这种投资的眼光和胆量非常值得我们学习。

      02

      另外，数据显示，索罗斯旗下著名的量子基金当时管理着200多亿美元的资产，在2013年净赚55亿美元，再次成为最赚钱的对冲基金。而这其中，有10亿美元的收益来自于其2012年年初两个月做空日元的策略。

      面对一波10%的单边行情，普通人可能想到的选择是直接抛出100亿日元来换成美元，虽然能赚10亿，但风险也可能有10亿；

      入门了的投资者可能想到了期货，用大概10亿作为保证金就能赚10亿，但风险依然很大；当你学会用少量资金买入虚值期权时，你就懂得了风险管理，离高手又进一步了。

      而事实上最令人惊讶的是索罗斯的团队实现这一收益只动用了大概3000万美元，相当于资金翻了30倍！

      其真正买入的是大量执行价格不同的比虚值期权更便宜的反向敲出期权，这些期权即使全部亏光也无关大局，而一旦做对了其中的一些就会带来可观的收益，当然这需要对价格最终走势有更精准的把握。

      这就好比世界杯彩票竞猜小组赛“意大利VS乌拉圭”。普通人只是猜对了乌拉圭爆冷获胜，猜对容易，但是想赚大钱却需要大量资金；高手则不仅猜胜负，还要去猜净胜球。

      而索罗斯则是相当于花少量的钱直接去猜比分，虽然难度更大，但可以多买几个结果(甚至可以赌下苏牙在场上旧病复发)，一旦其中某个结果猜中就可以实现高收益，但其最大的好处是投入与承担的风险都大大降低了。

      可见，乔治·索罗斯的故事还给了我们一个重要的启示：期权不是赌博工具，本质是高级保险。

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      很多人总是单纯地拿彩票来比喻期权，但上面的故事让我们看到，真正的高手不是靠玩命瞎猜赌博赚钱的，而是通过充分的基本面研究分析发现一个可能的潜在投资机会后，考虑如何选择最强大的工具以及用最小的代价去实现他的目标，这里强大工具就是期权。

      期权的高杠杆特性可以让高手省下更多资金去做更多有意义的策略。

所以说用彩票比喻期权并不是非常恰当，对期权最为恰当的比喻应该是一种高级保险，普通的保险只能是买完后持有到期，而期权却可以随时T+1交易，其价格也是实时变化的，其实期权投资者中绝大部分都不会持有到期。

      再则，普通保险往往只是保“坏”的方向的风险，而期权保的风险不仅可以是“向下”的风险，也可以是“向上”的风险，可以给我们的投资组合带来更多的变化。

      所以，想要用好期权，可以多去寻找一些被市场忽视，但却“很有可能”出现的走势或者说风险，需要更精细的分析市场指数或者个股的走势，而不是原来那样单纯地分析会不会涨。

      拥有了期权这一高端武器，充分利用好其“保险”属性，将给我们的投资过程如虎添翼，从而机会不断。

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（文章来源：期权时代）

关于期权，这是我看过的最通俗易懂的介绍！（期权新手必看）

01 什么是期权？

我们先了解一下期权到底是一个什么东西呢？

首先，先来看一下期权的定义：

期权（Option），是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price））购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的资产（Underlying Assets））权利的合约。

期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为权利金、期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。

更通俗的讲一下，我们将期权两个字拆开看，顾名思义，“期”代表未来，“权”代表权利，所以期权两个字代表未来的权利。

接下来利用一个例子来帮助我们理解期权。 

假设，现在有一套房子，它的价格是1000万，一年后交房也就是我们所说的期房。现在我们有三种付款方式可供选择：

第一种称为土豪式付款，也就是全款1000万一次性付清。

此时，假设一年之后，这套房子的价格涨到了1100万，对土豪来说，等于赚了10%（投入1000万，一年后升值到1100万）。

同样，假设一年之后，这套房子的价格下降到了900万，对土豪来说，则相当于亏损了10%（投入1000万，一年后贬值到900万）。

这种付款方式就对应了我们现实生活中的现货交易，一手交钱，一手交货。

第二种方式，可能是现实生活中大部分人采用的方法。

对于绝大多数人来讲，一次性拿出1000万比较困难，所以他们会采用按揭的方式。

也就是，先付一笔首付（这个例子中假定是200万），先将房子买下来，随后再还贷，假设一年之后，这套房子的价格上升到1100万，那么对于买房者来说，等于获得了50%的收益率（投入200万，一年后升值了100万），这里不考虑利息，只考虑初期投入的200万首付。

同理，如果一年后，房子的价格下降到900万，那么对于买房者来说，等于亏损了50%（投入200万，一年后贬值了100万）。这种付款方式就对应了我们现实生活中的期货交易。

期货交易和现货交易最大的不同点在于，期货实行的是保证金交易制度，交易双方按照其所交易的合约面值的一定比例缴纳保证金，这个例子中的200万首付，就相当于这样一个保证金。

这种方式相当于现货交易来讲，不论是潜在的收益还是亏损，都要更大一些。

最后第三种方式，采用了一种买指标的方式。

有志青年不确定一年后是否有钱可以买下这所房子，他决定赌一下。先花10万块钱买下了一个购房指标，这个指标规定，他可以在一年后以一千万的价格去购入这所房子。

假设，一年后房子的价格上升至1100万，相对于青年所花费的10万元，收益率是1000%。

注意，这里青年的十万块钱所购买的仅仅是指标的价格，一年后若该青年选择购买该套房子，仍需支付1000万元，但无论此时房子的价格涨到多高，比如1500万，2000万，他始终可以以1000万的价格去购入该套房产。

但假设，一年之后，房子的价格跌至900万，或者有志青年在一年后仍没有足够的钱去购入该套房产，那么他可以选择放弃这个指标，这样他买指标的这10万块等于打水漂，所以此时他亏损了100%。

这种通过买指标买房的方式就对应了现实生活中的期权交易。

买方花钱去拥有这项权利，到期的时候他可以执行这项权利，也可以选择放弃这项权利，而买房最大的亏损，则是他用来购买权利的这一部分成本（例子中的十万块），我们称之为权利金。

最后，对照着我们的例子，我们再看一遍一开始我们提到的期权的定义，是不是对期权的概念更加清晰了呢？

02 期权合约解读与对比

首先让我们先来看一下一张期权合约所必有的一些要素：

无论一张期权合约他的标的物是什么，比如豆粕期货合约，白糖期货合约，一张期权合约所必备的要素，就是以上几点。

合约标的：

期权合约的标的物指的是期权持有者在行权时所交易的标的资产，也就是上面的例子所提到的一栋房子所扮演的角色。

50ETF期权合约的标的为50ETF，300ETF期权合约的标的为沪深300ETF（沪市）或者300ETF（深市）

合约单位：

它是指一张期权合约对应的合约标的数量，比如一张50ETF期权合约，对应一手50ETF指数基金，是以50ETF基金为合约标的。

行权价：

行权价也称执行价，是期权买方买进或卖出合约标的的价格，也就是上面的例子所提到的可以用1000万买入房子，这个1000万就是执行价格。

如果以50ETF期权来说明的话，比如50ETF6月购2850，其中的2850就是这份看涨期权的行权价格，说明合约的持有者有权利以2.85的价格买入一手50ETF基金。

合约到期日：

是合约有效期截止的日期，也可以说是期权买方可行使权利的最后日期。

合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。简单的说，就是权力的保质期，过了这个保质期，那就过期作废啦。

交割方式：

交割方式分为实物交割与现金交割。目前，50ETF期权和沪深300ETF期权采用现金交割，而国内的商品期权责采用实物交割的方式。

合约类型：

分为看涨期权和看跌期权两种，一般体现在合约代码中是以C或P进行区分，C表示为看涨期权，而P表示为看跌期权。

03 期权的优点

❑ 杠杆大，买方永远不爆仓，只要不到期，就存在翻身的机会

期权的买入方是权利方，他的最大的损失只有权利金。

有买方就有卖方，期权的卖出方，属于义务方，为了保证他们能够履行合约义务，所以是需要冻结保证金或抵押物（50ETF现货）的。

作为卖出方，因为方向判断错误，导致保证金不足的话，必须追缴保证金，否则可能会出现爆仓风险。

❑ 上涨、下跌或者震荡，期权都可以赚钱

上涨和下跌好理解，震荡怎么赚钱？

其实很简单，比如卖出50ETF的看跌期权，如果未来一个月50ETF依然窄幅震荡，没有跌破行权价，买方就不会行权。你是不是在震荡行情中赚到了权利金？

❑ 策略多样化

期权策略可以做出很多种，特别是结合自己的持仓，玩法多变。期权策略一个很重要的特点是知道自己最大收益是多少，最大亏损是多少，而股票或期货很难做到这样。

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（文章来源：期权时代）

一上市就涨停的神奇品种！你不来了解一下吗？

一上市就涨停的神奇品种，你不来了解一下吗？

      今天，短纤期货在郑商所正式挂牌交易，交易代码为PF，首批上市交易5个合约挂牌基准价为5400元/吨。

      早上刚刚开盘，PF2105合约就快速涨停8%！从5400元/吨的挂牌价迅速涨至5832元/吨！

图片来源：博易大师

      由于假期期间，受印度部分终端订单转移以及粘胶、棉花价格上涨提振，下游纱线企业出货较好，价格亦出现上涨，带动其对涤纶短纤集中补仓，加之临近期货上市，部分新型贸易商的进入亦带动企业大幅去库，目前短纤企业库存普遍较低，部分甚至处于超卖状态。数据显示10月9日，直纺短纤CCF现货均价5435元/吨，周日江阴部分涤纶短纤企业报价继续上涨。

      库存较低加上挂牌价偏低，多重影响带来了短纤期货上市首日的大涨。对于这波行情，如果注意研读相关信息，这个红包也是很容易把握到的。

      我们点掌期货交流群内的老师也提前给出了提示，包括在我们的【今日期货】节目中，也提前对这个品种进行了剖析。

    上周六期货行情节目王志恒老师对短纤期货上市进行了剖析，并提示相关机会。

（点掌财经节目观看链接：https://www.aniu.tv/

  每天17：30-18：00期货节目）

      其实，这不是第一次期货新品种上市就大涨的案例。3月30日，LPG期货正式在大连商品交易所上市，上市后接连上涨五连板，上市一个月更是上涨了1000多点，创造了惊人的财富效应！

      2019年12月6日纯碱期货在郑州商品交易所上市，上市三天后纯碱期货涨停。

      期货新品种上市往往是很好的赚钱机会，结合期货品种的基本面、库存等信息进行分析，再对比一下挂牌价，对于上市后的走势就能够有比较有把握的判断。

      如果您还没有期货账户，或者想及时获取老师们关于行情的最新解读，欢迎扫码添加助理微信，加入期货交流群学习！

本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

【观点】胡俊：下方强支撑！节后几大方向

胡俊：今天盘中有一波下探之后的抛压行情，这是不是主力想做t不知道，可能是主力想干坏事，但是好在成交量不多。实际上盘中有几次下杀的时候是有量的，等于说是有主力在引导着往下打，但是打完之后就缩量了，再往下打一点，就像这样越打越小，那证明大家实际上除了引导的那个资金外，没有资金跟风，也没有这么多恐慌。就像你说的，前两天时间该走的已经差不多走完了。

胡俊分析行情

胡俊：现在大盘在这个位置下方是有强支撑的，从今天的多次下探也可以看出来，即使有着资金的引导下探也还是没能跌破这个支撑。至于没有大量的买入的主要原因还是节假日到了，放假时间比较长，期间的不确定因素太多，如果买进去了，假期出现利空的话大家可能觉得会受伤，所以导致卡到这个位置。

胡俊：期货市场方面，今天包括铁矿、螺纹、焦炭这些和基建有关的品种在尾盘都有异动，是有一个往上的动作的。他们相对于外盘来说关系度比较小，基本上都是国内的主导因素比较强，那么从他们节前的这个反应来看还是有资金愿意做节后的行情的。但是像原油、贵金属、农产品这些跟外围关系比较紧密的产品就没有这样的特性。

主持人：于静

胡俊：在十一之后机会基本上是延续原来的趋势类的品种。比方说黄金白银，今年是涨过一波，最近美联储可能要收缩资金，加上美元正好有一个比较大的上涨，所以会有一个大的回调，但是我认为它的趋势还是往上的。还有一个比较确定的行情就是豆粕，或者说是我们通常讲的猪饲料。国内的豆粕以进口为主，那主要进口国的大豆是长期处于底部，之后可能会有一个从底部出来的行情，随之我们豆粕的成本就会变高。其次豆粕因为猪的数量越来越多，趋势来了，它的需求是不断扩大的。所以未来这方面的预期也是上涨的，其实从技术面看已经是突破了。

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【责任编辑】：秦进华

【观点】胡俊：节前不宜加仓或开新仓

胡俊：上个周末有一些私募和机构的朋友已经在放假了，之前由于疫情的原因大家都很久没有出去玩了，所以一旦假期来临市场的人气就不足了，从成交量上也可以看得出来。实际上大盘到这个位置已经是到了箱体的底部了，是有支撑的，但是既然成交量上不去，那往上攻的力度肯定也会不够，即使这两天都是高开，显示了市场有点想要做多，但是成交量跟不上去，最后还是上攻不了。

胡俊分析市场

胡俊：假期之后行情怎么看？如果说假期间出现了不太好的利空，我觉得最多也就是回到原来的三千点之上的箱体里面，重新打底，然后再把2.3月份的行情再走一遍。这样的话，时间拉长之后结构上不是坏事，因为未来的整个大的牛市行情就会更加扎实。如果假期间没有大的事情发生，那假期之后股市就会迎来一波上涨，但是也不能期望股市涨太多，还是会在3458这个位置过不去。 

胡俊：假期时间比较长，现在的国际环境比较复杂，假期期间将会发生什么样的事情无法判断，所以不建议大家节前开新仓或者特地的加仓，这样的行为完全就是在赌。针对这种情况也有一种解决方法就是利用期权，虽然期货也可以利用空单对冲风险，但是这样做的成本太大了，没必要，最好就是在这个时间点买入看跌的认沽期权。

主持人：于静

认沽期权：又称“看跌期权“，“卖出期权” 或 “敲出”，看涨期权的对称，期权交易的种类之一，在将来某一天或一定时期内，按规定的价格和数量，卖出某种有价证券的权利。客户购入卖出期权后，有权在规定的日期或期限内，按契约规定的价格、数量向“卖出期权”的卖出者卖出某种有价证券。其使用的范围，一般说来，只有在证券行市有下跌的趋势时，人们才乐意购买卖出期权。

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【责任编辑】：秦进华

什么是期货跨品种套利？

什么是期货跨品种套利？

      所谓‘跨品种套利’，是指在买入或卖出某种商品或合约的同时，卖出或买入相关的另一种商品或合约，当两者的价差收敛或者扩大至一定程度时，平仓了结。

      跨品种套利所选择的品种，可能处于同一产业链的上下游，如玉米与淀粉，也可能具有可替代或互补的关系，如豆油和菜油。一般来说，这种关系无论从基本面还是从统计规律出发，都比较容易找到逻辑支撑，并通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。

      那么，“跨品种套利”的两大模式又是什么呢？具体该如何操作？目前，跨品种套利主要以“基本面套利”和“产业上下游套利”为主。

      一、基本面套利

      所谓“基本面套利”，是指根据相关品种未来基本面的强弱关系变化，判断其所引起的价差变化。

以螺纹钢和热轧卷板为例，两者均属于黑钢产品，原材料锻造成钢坯的过程均相同，只是从钢坯轧制成了不同形状特性的钢材。其中，螺纹钢是方坯通过热轧形成的带肋钢筋，而热轧卷板则是以板坯为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成的带钢。

      因此，二者原材料的加工过程基本相同，有着共同的影响因素，这导致二者的价格走势具有较强的相关性，根据WIND统计，两者的相关系数为0.987。

      需要明确的是，价格是基本供求关系的直接体现，而价差关系则是各品种基本面强弱不同的直接反映。尽管螺纹钢和热轧卷板走势高度相关，但由于二者的下游消费领域不同，除了二者都会应用于基建外，螺纹钢消费更侧重于房地产建筑用钢，热轧卷板则更侧重于汽车、船舶等用钢需求。

      由此，投资者可通过分析基本面情况构造“多空组合”，做多基本面相对强势品种，做空基本面相对弱势品种。

      二、产业上下游套利

      大豆和豆油处于同一产业链中，大豆作为豆油的原材料，其产量将影响豆油的产量即供给量。与此同时，豆油的需求及价格波动也影响到压榨厂的利润，进而影响大豆的需求量及价格。

      当压榨利润处于高位时，一方面，油厂会加大压榨，豆油的供给增加压制价格；另一方面，大豆的价格会上涨，从而压缩利润空间。

      当压榨利润处于低位时，油厂会减少压榨，豆油的供给减少支撑价格，同时大豆价格也会降低从而使利润逐渐回升。

      也就是说，豆油产业链的利润具有明显的均值回归特征，投资者进而可根据此逻辑来构建套利组合。

来源：经济日报

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【观点】宝乐乐：市场缩量时期权的机会

宝乐乐：提醒大家，今年特别是股指的波动比较大，十一长假期间交易所对保证金是有提保的，对于股指来说提保还是比较明显。但是就算现在对你来说整个保证金和仓位相对来说是没有压力的，你也感受不到风险度，我还是建议大家轻仓过节。这次假期比较长，虽然股票可能会相对美股会有一个周期去反映，但是大宗商品是非常敏感的，加之现在中美关系很紧张，其中的风险也是存在的，追根朔源，提高保证金也是有着其中的一些道理，我们不能因此太过松懈。

宝乐乐分析市场

宝乐乐：因为接下来会有较长一段时间的假期时间，期间可能会出现的不确定因素太多了，所以现在的时间节点是不适合长期式的开仓。那么短期做波段的话，因为市场是不断的缩量的，这使得股指的波动比较低，这种情况下如果去做期权可能会有一个比较好的机会。像现在出了股指期权可以做之外大家还可以关注50ETF和300ETF，其中也是交易的机会。

宝乐乐：在现在的环境当中，我觉得大家可以稍微的把焦点从农产品特别是玉米挪开点。从公司方面的研究看，农产品本身肯定是会上涨的，但是第四季度我觉得可能是一个先抑后扬的趋势。现在由于之前的一波涨势已经非常好了，这个时候接下来很可能就会有一些回调的趋势，所以我觉得最好就是等这一波回调站稳了之后我们再进去。也就是说，整个公司层面来说农产品还是有上涨空间的，但是也不能去追涨。

主持人：于静

提保：即提高保证金，在期货交易中，投资者只需按期货合约价值缴纳10%左右的资金，作为履行期货合约的担保，便可参与期货合约的买卖，我们把这部分资金叫做期货保证金。期货保证金一般情况下是固定不变的，特殊情况下，期货交易风险加大，交易所会上调保证金比例，期货公司也跟随上调。期货投资者如遇到保证金上调，导致结算单要求追加保证金的要求，可具体情况具体分析，通过期货交易所网站或者期货公司网站查询保证金上调的具体原因，如果是临时调整一天，可等第二日收盘前观察情况再决定是否追加资金。如果是长期调整，投资者可适当减仓调整持仓比例。

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【责任编辑】：秦进华

【观点】戴俊生：美元反弹难持续，黄金或有多头机会

戴俊生：我认为最近一段时间指数的回落主要原因是第一：小长假的临近，我们按照往年的数据统计，一般在国庆节前跌的概率是比较大的，而且最近逆回购的收益非常高，最高的已经超过4%了，所以一些机构更愿意把这个资金放到逆回购里面。第二：美国大选临近，特朗普现在的一些反击政策以及他手中的一些筹码使得市场的担忧情绪不断的增加。

 戴俊生讲解期货

戴俊生：对于贵金属这一块，白银相对于黄金来说它的商品属性更强，也会成为资金狙击的对象，使得白银目前估值还是有点高。而黄金我们认为还是会在高位震荡，因为现在整个市场的利率还是偏低的，包括美联储对于未来利率的预期是到2023年都会保持在0到0.25的低利率，所以黄金在0.382这个黄金分割线位置会有比较强的支撑，大家可以在这个位置尝试着去参与一些多头。

戴俊生：我认为美元反弹的持续性不会很大。影响美元走势的一个重要因素就是利率，利率就是资金的成本。根据9月份的点阵图，利率可能70%还是会维持在0到0.25。美国不会很快就去提高利率有两个主要原因，第一：美国的通胀没有达到这个标准，第二：美国目前的债务率已经超过了二战时期的水平，如果他提高利率，政府支出的利息的成本就会很高，这就会进一步加剧它的债务率。所以美元不会有太大的上行空间。

 主持人：于静

逆回购，指资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为质押，并在未来收回本息，并解除有价证券质押的交易行为。央行逆回购，指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，正回购则为央行从市场收回流动性的操作。简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时央行扮演投资者，是接受债券质押、借出资金的融出方。

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