中国首发行负利率债，稳步上行可期，重点关注

盘前财经新闻点评

        美国：周五集体收跌。早盘道指期货上涨0.22%，纳指100上涨0.29%，标普上涨0.23%。

        欧洲：周五集体上涨，德国DAX上涨0.39%，法国CAC上涨0.39%，英国富时100上涨0.27%

        国内：李克强——保持政策连续性有效性可持续性，更大激活力增动力；中国首次发行负利率国债，国际投资者对中国经济信心增强。

商品：基本金属周五夜盘集体大涨。美原油期货现价42.45美元/桶，涨0.07%；农产品大豆、玉米冲高回落，仍收涨，整体维持强势。

        市场研判：周期品种表现活跃，带动指数逐步上行。管理层声明政策连续性，有助于缓和市场对于货币政策快速转向的担忧。整体上维持指数震荡上行的判断。

图1：纽约轻质原油主力合约价格走势——随着疫苗的逐步投入使用，国际交流有望加速恢复

资料来源：Wind，张黎整理

图2：波罗的海干散货指数——持续恢复中，中期看好

 资料来源：东方财富，张黎整理

       交易建议：继续持有周期板块，包括金融、航空、能源以及有色。科技板块重点关注集成电路、高端制造、军工等关键行业龙头回调买入机会。标配医药和消费。                                       

美股高位震荡，商品分化，趋势渐明

盘前重要新闻点评

       美国：三大股指集体收涨，道指+0.15%，标普+0.39%，纳斯达克+0.87%。新能源、科技股涨幅居前，特斯拉股价盘中创历史新高。

       欧洲：主要指数普跌，德国DAX -0.88%；法国CAC40 -0.67%，英国富时100 -0.80%。

       商品：纽约轻质原油延续高位震荡，收于41.90美元/桶，-0.26%；COMEX黄金收于1864.5美元，-0.50%。主要农产品维持强劲。基本金属高位震荡，铜铝引领基本金属。

       国内：国常会鼓励各地增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新。

       市场研判：大盘指数整体上进入震荡上行阶段，成长、科技仍有机会但分化严重，择股重要性进一步提升。目前除了经济数据，最值得关注的是社融和利率的变化。除此之外，要关注拜登上台前的关于中美关系的讲话。

图1：COMEX黄金价格走势——经济复苏预期提升降低避险需求

资料来源：东方财富、张黎整理

图2：纽约轻质原油期货价格——均线多头格局已现，未来大概率呈现震荡向上，但波动率有望提升

资料来源：东方财富、张黎整理

图3：上海银行间同业拆借利率——短端利率反弹，中端仍旧高位，中长倒挂仍是问题

资料来源：东方财富、张黎整理

       交易建议：维持超配周期板块，重点关注航空机场、能源、金融等板块龙头，选股是关键；超配科技龙头，重点关注集成电路、高端制造、军工、生物制药和种业等赛道。标配消费龙头。

国常会鼓励汽车下乡，警惕高位接盘汽车股

盘前重要新闻点评

       美国：三大股指集体收跌，道指跌1.16%，标普跌1.16%，纳斯达克跌0.82%。新能源股涨幅居前，特斯拉大涨10.20%。

       欧洲：集体上涨，德国DAX涨0.52%；法国CAC40 +0.52%，英国富时100 +0.31%。

       商品：纽约轻质原油冲高回落，收于41.81美元/桶，+0.38%；COMEX黄金收于1871.0美元，-0.75%。主要农产品集体收涨，大豆、玉米表现依然强劲。基本金属高位震荡，铝领涨。

       国内：国常会鼓励各地增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新。

       市场研判：主要市场均进入高位震荡，投资者在态度趋于谨慎，国内市场能否有突破取决于中期利率是否能下行以及拜登上台后中美关系能否大幅缓和。主要市场进入经济数据指导指数走势阶段。

图1：道琼斯工业指数——预期仍有不确定，投资者较为谨慎

资料来源：东方财富、张黎整理

图2：纽约轻质原油期货价格——投资者对能否突破仍心存疑虑

资料来源：东方财富、张黎整理

图3：上海银行间同业拆借利率——短端利率下行，中端利率仍高，中长端倒挂未扭转

资料来源：东方财富、张黎整理

       交易建议：维持超配周期板块，重点关注航空机场、能源、银行券商等板块龙头；超配科技龙头，重点关注集成电路、高端制造、军工、生物制药和种业等赛道。标配消费。

欧美疫情未大幅扰动市场，短中期重点赛道揭幕

盘前重要新闻点评

       美国：美联储主席鲍威尔声明经济复苏在近期存在重大下行风险，离充分就业还很远，经济可能仍需财政和货币支持。美联储坚决承诺使用各种工具，直到任务完成。三大股指高位小幅震荡。

       欧洲：涨跌互现，德国DAX -0.04%；法国CAC40 +0.21%，英国富时100 -0.87%。

       商品：纽约轻质原油收于41.51美元/桶，-0.34%；COMEX黄金收于1881.4美元，-0.20%。主要农产品涨跌互现，大豆表现强势。基本金属：铜高位震荡，铝表现强势。

       国内：习总书记出席金砖国家领导人第十二次会晤并发表重要讲话，第一，要坚持多边主义，维护世界和平稳定。第二，要坚持团结协作，合力克服疫情挑战。第三，要坚持开放创新，促进世界经济复苏。第四，要坚持民生优先，推进全球可持续发展。第五，要坚持绿色低碳，促进人与自然和谐共生。

       市场研判：指数整体延续震荡，但震荡中枢和顶部将抬升，不宜过度乐观。存量资金博弈格局下，重点在布局不在跟风。除非市场情绪波动加大，否则以持股待涨为主。

图1：COMEX黄金价格走势—欧美疫情严重以及央行新一轮刺激措辞未刺激金价

资料来源：东方财富、张黎整理

图2：纽约轻质原油期货价格——站稳41美元

资料来源：东方财富、张黎整理

图3：波罗的海干散货运价指数（BADI）——货运市场已中期见底

资料来源：东方财富、张黎整理

       交易建议：继续超配周期板块，重点关注航空机场、能源、银行券商等板块龙头。超配科技龙头，重点关注集成电路、高端制造、军工、生物制药和种业等赛道。标配消费。

出口增长，增长预期改善，周期启动后市可期

午盘点评

       A股：上证综指小幅震荡，创业板跌幅居前。港口水运、白酒、民航、银行以及房地产等板块居前，集成电路板块领跌。

       商品：基本金属高位震荡。美原油期货现价41.53美元/桶，涨0.44%；农产品表现强劲，大豆、玉米、小麦分别涨0.98%、0.84%和0.38%。

       市场研判：RCEP进一步提升开放深度，外部需求稳步提升，经济增长预期改善，短期市场已经具备上行的条件，震荡顶部与中枢有望提升。

图1：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）——短端利率进一步下降，中短端利差走阔

资料来源：SHIBOR，张黎整理

        交易建议：继续持有周期板块。重点关注集成电路、高端制造等关键行业龙头回调买入机会。标配医药和消费。                                       

10月数据表现抢眼，央妈缓解紧张，周期引领大盘，后市可期

早盘点评

       国家统计局：10月规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；采矿、制造业、公用部分分别增长3.5%、7.5%和4.0%，装备制造业同比增长10.8%，新能源汽车、工业机器人、挖掘和铲土运输机、微型计算机设备以及集成电路产量增速领先。

       央行：今日开展8000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率保持2.95%。

       市场研判：受国内经济数据显利好，央妈给短段利率降温，欧美二次疫情利空消化等利好因素影响，有色煤炭等周期股领涨大盘。短期市场具备突破前高的条件，但不宜过度看涨指数。

图1：海银行间同业拆借利率（SHIBOR）——部分国企信用债违约，管理层开始关注短段利率上行过快风险

资料来源：SHIBOR，张黎整理

图2：伦铜期货价格早盘突破上行，基本金属表现强劲

资料来源：Wind，张黎整理

       交易建议：继续持有金融、航空、地产以及有色等周期板块，不建议新仓过重追涨。标配医药和消费。暂时回避新能源汽车，重点关注集成电路、军工以及高端制造龙头回调买入机会。                                       

RCEP世界最大自由贸易区成立，A股大概率这样走

盘前重要新闻点评

       美国：全美国于周五（14日）总共报告了166555例新增病例，已连续12天新增病例超过10万例。由于新冠患者人数的激增，美国医疗系统的压力正逐渐崩溃，越来越多的州正在制定紧急措施以应对正在失控的疫情形势。美三大股指齐收涨，道指涨1.37%，纳指涨1.02%，标普涨1.36%。

       欧洲：涨跌互现，波幅收窄，德国DAX指数涨0.18%；法国CAC40涨0.33%。英国富时100跌0.36%。

       商品：纽约轻质原油收于40.12美元/桶，跌2.43%；COMEX黄金收于1888.2美元，涨0.80%。主要农产品涨跌互现， 大豆表现强势。基本金属整体延续强势。

       国内：《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)签署仪式以视频方式进行。该协定的签署标志着世界上人口数量最多、成员结构最多元、发展潜力最大的东亚自贸区建设成功启动。

       市场研判：本轮国企信用债违约对银行板块构成一定冲击，但对国企整体冲击是可控的。未来银行业对于经营激进和效益低下的国企放贷将有所限制，这对金融资源的有效分配是有利的。维持市场仍处于震荡区间，随着欧美第二季新冠疫情最强风暴的到来，全球市场未来将重拾升势。

图1：VIX市场恐慌指数—美股投资者紧张情绪并未提升

资料来源：Wind、张黎整理

图2：道琼斯指数走势——投资者风险偏好维持高位

资料来源：东方财富、张黎整理

图3：美元人民币离岸汇率——国内信用债风波并未引发人民币大幅波动

资料来源：东方财富、张黎整理

       交易建议：若大盘盘中快速下跌即是买入机会，可布局指数标的。轮动交易关注成长、科技、高端制造细分龙头回调机会，对新能源汽车板块进行回避；标配消费、医药。金融、地产等龙头仍可继续持有。

国企债务违约胖揍投资者信心，关注反向操作机会

收盘点评

       今日市场迎来重大新闻冲击事件。首先，清华控股、永煤集团以及河南能源等国企高评级信用债出现违约，引爆投资者对系统性风险的担忧。其次，前财政部部长楼继伟提出已经到了研究宽松货币政策有序退出的观点。

       对于上述两件事给出我的解读：

       1. 关于国企高评级信用债违约的看法，国内大银行与央企、国企的结合度很高，后者一般被认为违约风险极低，因此在利率和信贷额度上一直较民企有着非常大的优势。但是，国企的投资收益率一直低于民企，在目前货币面临转向的路口部分国企出现上述风险并不意外。短期看，上述事件肯定还有后来者，会对银行、券商、保险等权重股产生冲击；中长期看，国企经营的低效率和信用高评级有望从目前有望被打破，刚兑被打破有利于债券定价市场化，同时也有利于优质权益类资产。

       2. 关于前任官员对货币政策的看法，个人不敢苟同。首先，短端利率进一步收紧空间十分有限，目前市场无风险短端利率（1Y）已经高于10年期国债收益率，请参看图一。其次，经济数据确实在往好的方向发展，但疫情对经济的副作用是否完全展现还有待观察，对未来增长的期望不宜太高，政策决定还须谨慎。

       结合以上观点，给出短期市场看法：

图1：SHIBOR走势图——上海银行间同业拆借利率

资料来源：SHIBOR，张黎整理

图2：纽约轻质原油期货合约走势

资料来源：Wind，张黎整理

图3：上证50ETF期权——多空买方均显兴奋

资料来源：东方财富，张黎整理

       市场研判：大盘指数仍在震荡区间，信用债风波难以造成系统性风险，但短期权重板块会表现较弱。成长与科技股在中长期具备更好的投资价值，但短期高价科技股面临更大回调压力。

       交易建议：逢权重股快速回调买入，标配消费和医药。慎选成长和科技股，重点关注绩优科技、成长龙头回调买入机会。互联网巨头板块可继续持有。

欧美市场全面回调，基本面因素主导走势，适当降低短仓占比

盘前重要新闻点评

       美国：三大股指全线回调，道琼斯指数跌1.08%，纳指跌0.65%，标普跌1.00%。

       欧洲：全线下跌，德国DAX指数跌1.24%；法国CAC40跌1.52%。英国富时100跌0.68%。

       商品：纽约轻质原油收于40.92美元/桶，跌1.28%；COMEX黄金收于1875.8美元，涨0.76%。主要农产品涨跌互现。基本金属走势分化，铝延续较强表现。

       国内：浦东开发开放30周年庆祝大会习总书记在会上发表重要讲话，主要包括要全力做强创新引擎，打造自主创新新高地。要加强改革系统集成，激活高质量发展新动力等内容。

       市场研判：中美市场均重新进入窄幅震荡模式，市场波动率显著收窄。疫情后的社会经济恢复周期，中美经贸合作恢复程度，国内政治经济改革决定了A股的中长期走势。

图1：VIX市场恐慌指数——投资者担忧情绪显著好转

资料来源：Wind、张黎整理

图2：道琼斯指数走势

资料来源：东方财富、张黎整理

图3：沪深300指数走势

资料来源：东方财富、张黎整理

       交易建议：短仓适度离场。轮动交易关注成长、科技、高端制造细分龙头回调机会；标配消费、医药。金融、地产等龙头仍可继续持有，逢回调可买进。短期交易性机会在互联网巨头。