短期市场向好，看多指数

盘前新闻点评

        美国：三大股指盘中均创出历史新高，收盘道指+0.68%，标普+0.87%，纳指+0.74%。

        欧洲：法德股指延续反弹，法国CAC40 +1.20%，德国DAX+1.49%，英国富时100休市。

        商品：纽约轻质原油跌至47.79美元/桶，-1.12%；COMEX黄金收于1877.2美元，-1.12%。主要农产品高位调整，小麦、大豆分别下跌2.31%和0.72%，玉米上涨0.91%。基本金属主要品种现调整，沪铜铝锌主力合约小幅下跌。

        国内：易会满——更好满足群众财富管理需求 增强投资者获得感。证监会将紧紧围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的总目标，坚持稳中求进工作总基调，坚持“建制度、不干预、零容忍”，聚焦“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”等核心任务，一步一个脚印，扎扎实实办好自己的事，为夺取全面建设社会主义现代化国家新胜利积极贡献力量。

        市场研判：从需求指标看欧美虽然受到新冠新毒株病毒冲击，但经济仍维持相对稳定。短期市场驱动力维持向上，建议逢低买入指数。

图1：上海银行间同业拆借利率——中端利率继续下行，阶段性宽松仍将持续

资料来源：Shibor、张黎整理

图2：VIX波动率指数——投资者情绪相对稳定

资料来源：华尔街见闻、张黎整理

图3：中国出口集装箱结算运价指数（美西航线）和（欧洲航线）——欧洲需求持续恢复

资料来源：上海航运交易所、张黎整理

       交易建议：1.标配周期，包括有色、金融、航空。超配科技成长，重点关注集成电路、新能源（燃料电池、光伏、风能和电网）、高端制造（机器人、机床）、量子计算机、军工和种业等赛道。标配消费龙头、创新药和康复医疗器械。关注中概股ETF买入机会。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。3.衍生品—建议考虑牛市价差策略。

各地疫情仍反复，谨慎看多

早盘点评

        国内：证监会—推动加快修改完善刑事立案追诉标准。

        欧美：纳指和标普期货早盘上涨0.42%和0.44%。

        商品：美原油早盘在48美元附近震荡；基本金属早盘整体上涨，铜、铅和镍涨幅均超过1%；农产品—大豆和玉米继续上涨，小麦小幅下跌；贵金属黄金期货早盘涨0.98%，现价1902美元，白银上涨3.91%。

        市场研判：目前市场最大的扰动因素在于疫情，欧美新病毒毒株传染性显著增强，导致社交隔离的进一步强化。另一方面，疫苗在发达国家刚投入接种，产能仍在爬坡期，大范围接种仍需时日。短线大概率维持震荡或震荡向上格局，大幅下杀风险低。

图1：上海银行间同业拆借利率（SHIOBR）——跨年流动性仍紧张，中端利率持续下行，但预期空间有限

资料来源：SHIBOR，张黎整理

图2：中国出口集装箱运价指数——出口仍保持较高景气度

资料来源：上海航运交易所，张黎整理

       交易建议：标配周期、消费和医药板块。超配成长科技和金融，科技主要关注集成电路、高端制造（机器人、机床）、军工、量子计算机和种业等关键行业龙头回调买入机会。金融重点关注券商。衍生品关注指数期权震荡或牛市价差策略的切换。    

短期市场大跌风险概率小，关注周期和错杀板块

盘前新闻点评

       美国：道指和标普小幅上涨，道指+0.23%，标普+0.35%，纳指+0.26%，盘中再创历史新高。

       欧洲：主要指数窄幅震荡，英国富时100 +0.10%，法国CAC40 -0.10%，德国DAX休市。

       商品：纽约轻质原油反弹至48.30美元/桶，+0.37%；COMEX黄金收于1882.6美元，+0.24%。主要农产品继续强势表现，大豆、玉米连涨，小麦小幅回调0.30%。基本金属主要品种整体反弹，除伦铜小幅下挫0.25%，其他品种均上涨。

       国内：1.国务院——立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的要求，坚持以人民为中心的发展思想，使规划纲要切实发挥对实际工作的前瞻指导作用，经得起实践和历史检验。2.11月10日以来信用债发行遇冷，以企业债、公司债、中票、短融和定向工具为口径，累计有196只信用债取消或者推迟发行，累计计划发行规模达到1457.10亿元。偿债压力增大。

       市场研判：随着信用债风险的释放，发行遇冷导致偿债风险加大，短期市场利率难以上行。欧美疫情在疫苗逐步上市以及社交隔离等措施下是可控的，不应过度解读。中美关系大概率能在拜登上台后有所改善。因此，指数表现上如果有快速下跌，或跌至或跌破短线支撑可以考虑短多指数或权重。

图1：上海银行间同业拆借利率——信用债遇冷，市场利率短期难以上行

资料来源：Shibor、张黎整理

图2：VIX波动率指数——随着欧美出台应对措施，紧张情绪显著改善

资料来源：华尔街见闻、张黎整理

图3：中国进口集装箱运价指数——进口需求提升

资料来源：上海航运交易所、张黎整理

       交易建议：1.A股—提升周期至超配。短期降低科技板块标配，重点关注集成电路、新能源（燃料电池、光伏、风能和电网）、高端制造（机器人、机床）、量子计算机和军工等赛道。标配消费龙头（重点关注养老和二胎相关标的）、创新药和康复医疗器械。关注中概股ETF买入机会。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。3.衍生品—关注股指期权震荡和牛市策略的切换。

欧洲新疫情扰动市场，A股指数并无大风险

盘前新闻点评

       美国：道指和标普延续震荡，道指-0.67%，标普-0.21%，纳指变现强势+0.51%，盘中再创历史新高。

       欧洲：主要指数反弹，德国DAX+1.30%，英国富时100和法国CAC40分别+1.36%和+0.57%。

       商品：纽约轻质原油昨夜再跌2.44%，早盘小跌至46.77美元；COMEX黄金现价1868.4美元，-0.09%，昨日跌-0.96。主要农产品继续强势表现，小麦、玉米领涨。基本金属主要品种延续下跌，伦铜、铝、锌分别下跌1.62%、1.39%和2.20%。

       国内：1.国务院常务会议：保持政策连续性稳定性和可持续性；2.财政部部长刘昆—建立现代财税体制。

       市场研判：欧洲新疫情和年末银行资金紧张的因素作用下，A股出现大幅调整。目前看新疫情对欧洲的影响会更直接，对发展中国家等疫苗接收较晚的地区会有一定影响，对国内经济影响相对有限。另一方面，管理层的救市措施也不会马上退出，各项有利于长期增长的政策安排正在推进。因此，对指数不用过分担忧，大幅下跌缺乏动因。

图1：上海银行间同业拆借利率——银行年末资金需求仍然旺盛，但整体利率下行

资料来源：Shibor、张黎整理

图2：VIX波动率指数——随着欧美管理部门新救济措施和封城措施出台，紧张情绪缓释

资料来源：华尔街见闻、张黎整理

图3：波罗的海干散货指数（BDI）——国际货运市场大概率不会受到新疫情严重冲击

资料来源：东方财富、张黎整理

       交易建议：1.A股—短期调低周期至标配。中期提升科技板块至超配，重点关注集成电路、新能源（燃料电池、光伏、风能和电网）、高端制造（机器人、机床）、量子计算机和军工等赛道。标配消费龙头（重点关注养老和二胎相关标的）、创新药和康复医疗器械。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。3.衍生品—关注股指期权震荡和牛市策略的切换。

明辨高层意志，紧跟确定性投资机会

盘前新闻点评

       美国：道指和标普低开高走，道指上涨0.12%，纳指跌幅收窄至0.10%，标普-0.39%。

       欧洲：主要指数表现偏弱，德国DAX下跌-2.82%，英国富时100和法国CAC40分别-1.73%和-2.43%。

       商品：纽约轻质原油昨夜大跌2.80%，早盘小跌至47.78美元；COMEX黄金现价1884.6美元，+0.09%。主要农产品继续强势表现，大豆、玉米继续领涨。基本金属整体高位下跌，伦铜下跌1.50%。

       国内：银保监会：进一步增强保险资金长期投资能力 支持保险资金承接银行理财相关存量资产。

市场研判：商品市场以及美股持续表现说明外部市场整体改善。同时，国内管理层对未来经济走势仍存担忧，对收紧流动性心存疑虑。在这种背景下，防御板块近期表现较好更多的是对不确定性的反映。

图1：VIX波动率指数——欧洲新疫情大幅提升市场波动率，市场紧张情绪骤升

资料来源：华尔街见闻、张黎整理

图2：中国进口集装箱运价指数（欧洲和美西航线）——欧洲整体需求改善

资料来源：上海航运交易所、张黎整理

       交易建议：1.A股—短期调低周期至标配。中期提升科技板块至超配，重点关注集成电路、新能源（燃料电池、光伏、风能和电网）、高端制造（机器人、机床）、量子计算机和军工等赛道。标配消费龙头（重点关注养老和二胎相关标的）和创新药。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。3.衍生品—关注股指期权震荡和牛市策略的切换。

中央经济工作会议指明投资主线

早盘点评

       国内：中央经济工作会议——1、强化国家战略科技力量；2、增强产业链供应链自主可控能力；3、坚持扩大内需这个战略基点；4、全面推进改革开放；5、解决好种子和耕地问题；6、强化反垄断和防止资本无序扩张；7、解决好大城市住房突出问题；8、做好碳达峰、碳中和工作。

       美国：标普500和纳指股指期货早盘涨跌互现，纳指上涨0.28%，标普下跌0.10%。

       欧洲：受欧洲爆发“新毒株”新冠疫情，德国DAX30指数期货早盘下跌1.64%。

       商品：美原油早盘跌至47.61美元，跌幅3.29%；基本金属集体下跌，伦锌跌幅最小；农产品—主要品种延续上涨，大豆和玉米领涨。

       市场研判：中央经济工作会议明确了明年上半年的投资主线。首先，科技进步放到首要位置，未来十年管理层将加大基础研究投入、人才队伍培养和制度调整。其次，产业链薄弱环节将进行重点扶植和投入，主要包括集成电路、高端工业设备、核心基础元器件、软件和种业。第三，需求侧改革会提高转移支付力度和增加社会生育率。第四，疫情期间施行的财政与货币政策将逐步退出，宏观逆周期调节将趋于中性。

图1：上海银行间同业拆借利率（SHIOBR）——中端利率持续改善，货币转向预期缓和

资料来源：SHIBOR，张黎整理

图2：VIX波动率指数——欧洲新疫情提升市场紧张情绪

资料来源：华尔街见闻，张黎整理

图3：中国出口集装箱运价指数——“世界工厂”地位短期仍然稳固

资料来源：上海航运交易所，张黎整理

       交易建议：下调周期板块至标配。未来1-3个月这重点关注科技和新消费板块，其中科技主要关注集成电路、高端制造（机器人、机床）、军工、量子计算机等关键行业龙头回调买入机会。标配消费、超配创新药和康复器械。衍生品关注指数期权震荡或牛市价差策略的切换。                        

紧盯核心资产，主要关注三大机会

早盘点评

       美国：道指和标普延续震荡，纳指创新高。道指收盘-0.15%，标普+0.18%；纳斯达克+0.50%。

       欧洲：主要指数表现分化，德国DAX领涨+1.52%，英国富时100和法国CAC40高位震荡，分别+0.88%和+0.31%。

       商品：纽约轻质原油持续上涨至47.85美元；COMEX黄金现价1867.2美元，+0.44%。主要农产品整体强势，玉米领涨。基本金属整体高位震荡，伦锌领涨。

       国内：银保监会：进一步增强保险资金长期投资能力 支持保险资金承接银行理财相关存量资产。

       市场研判：商品市场以及美股持续表现说明外部市场整体改善。同时，国内管理层对未来经济走势仍存担忧，对收紧流动性心存疑虑。在这种背景下，防御板块近期表现较好更多的是对不确定性的反映。

图1：VIX波动率指数——美国投资者情绪改善

资料来源：华尔街见闻、张黎整理

图2：中国进口集装箱运价指数——需求端改善

资料来源：上海航运交易所、张黎整理

图3：上海银行间同业拆借利率——短中端利率继续下行，但下降空间有多大？

资料来源：SHIBOR、张黎整理

       交易建议：1.重点关注周期行业轮动机会，包括航空机场、有色、能源、金融等板块龙头，以及军工；标配（调降）科技龙头，重点关注集成电路、新能源（锂电池、燃料电池）、高端制造（机器人、机床）和量子计算机等赛道。标配消费龙头（重点关注养老和二胎相关标的）和创新药（略微减持）。2.持续关注美股科技ETF机会。3.股指期权合约继续执行震荡策略（移仓至1月合约）。

前期推荐机会逐步实现，后市仍然看震荡

早盘点评

       国内：国务院——决定在全国实施动产和权利担保统一登记。

       美国：标普500和纳指股指期货早盘高位微幅震荡分别-0.11%和+0.00%。

       欧洲： 欧洲主要指数期货早盘小幅下跌，德国DAX30、英国富时100分别-0.24%和-0.07%法国CAC40 -0.23%。

       商品：美原油站似乎站稳47美元，现价47.53美元；基本金属高位震荡；农产品—大豆、小麦、玉米维持高位震荡。

       市场研判：线下消费弱于预期，基建、房地产投资减速，制造业景气度改善。在主要动因尚不明朗前，向上动能不足，仍维持市场区间震荡走势的判断。

图1：上海银行间同业拆借利率（SHIOBR）——中端利率继续改善

资料来源：SHIBOR，张黎整理

图2：VIX波动率指数——短期市场紧张情绪抬升，预示着疫情中后期大国竞争更加复杂

资料来源：华尔街见闻，张黎整理

图3：中国出口集装箱运价指数——欧洲市场相对于美洲更加活跃

资料来源：上海航运交易所，张黎整理

       交易建议：继续持有周期板块，包括金融、航空、能源、有色等。科技板块重点关注集成电路、高端制造（机器人、机床）、军工、量子计算机等关键行业龙头回调买入机会。标配消费、生物制药。衍生品持续关注指数期权震荡策略。        

重点关注核心资产以及确定性板块

盘前重要新闻点评

        美国：三大股指高位震荡，尾盘涨幅显著收窄，道指冲高回落盘中创新高。道指收盘-0.62%，标普-0.44%；纳斯达克+0.5%。

        欧洲：主要指数涨跌互现，冲高回落。德国DAX +0.83%；法国CAC40 +0.37%，英国富时100 -0.23%。

        商品：纽约轻质原油在46美元附近震荡，现价46.95美元/桶，-0.13%；COMEX黄金现价1830.5美元，-0.09%。主要农产品方面，大豆和玉米分别涨0.64%和0.03%，小麦跌2.57%。基本金属整体表现强势，镍领涨，铜铝锌维持高位震荡。

        国内：沪深交易所分别发布退市新规的征求意见稿，对退市指标、退市流程、退市相关交易安排等进一步完善优化。

        市场研判：临近圣诞节假期欧美市场也表现相对平稳，对冬季疫情的担忧以及疫苗全球使用的不确定性始终扰动市场。对于目前市场不宜过分悲观或者乐观，坚持核心资产优先，确定性优先的原则，少量或低配不确定性高但前景美好的标的。

图1：VIX波动率指数——关注指数与波动率背离的走势

资料来源：华尔街见闻、张黎整理

图2：波罗的海干散货指数（BDI）——贸易活动有所改善

资料来源：东方财富、张黎整理

图3：上海银行间同业拆借利率——中端利率继续下行

资料来源：SHIBOR、张黎整理

       交易建议：重点关注周期行业轮动机会，包括航空机场、有色、能源、金融等板块龙头，以及军工；标配（调降）科技龙头，重点关注集成电路、新能源（锂电池、燃料电池）、高端制造（机器人、机床）和量子计算机等赛道。标配消费龙头（重点关注养老和二胎相关标的）和创新药。短线关注部分美股ETF机会。