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周勇

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万能险卖的多退的也多,怎么回事?

在“保障+理财”的卖点下,万能险业绩突飞猛进。与此同时,挂羊头卖狗肉的做法,隐藏着不小的风险。

3月12日,保监会主席项俊波在发新闻发布会上表示,近期在系统内将对万能险风险进行排查,出台规范中短期存续期产品的监管措施,进一步来发展长期储蓄和风险保障类业务。关于重点监管方向,为偿付能力、产品报备和信息披露等方面。

关于排查原因,项俊波表示,是由于期限、缴费灵活流动性强,万能险在资金运用上,可能会出现资产负债错配和流动性风险。

自2015年全面启动万能险费改以来,万能险销量呈现爆发式增长。保监会数据显示,截至2016年1月,保户投资款新增交费这一数据飙升至2041.4亿元,同比增长183%,而这部分保费主要来源于万能险产品。

万能险销量暴增,主要靠的是“保险+投资”的双重吸引力。万能险包含投资和保障两大功能的人身险产品,其该保险设有两个账户,风险保障账户用于保障,投资账户用于投资,两个账户缴费额度均掌握在消费者手中。万能险不仅缴费灵活,投资收益也较高。在2015年银行利率“破2”以来,万能险普通产品年化收益率为4%-6%,网销万能险的预期收益更是超过了6%,甚至达到7%。对投资人是个不小的吸引。

然而现实是,万能险的业务增长惊人,其退保率也吓人。一般万能险的保障期限为5年、10年,甚至20年。据《南方日报》报道,有保险业内人士表示,网销万能险的一年退保率达90%以上,有的产品甚至达100%。

万能险是高现价产品。一般的保险产品客户如果提前退保,将面临退款比例很低甚至是无退款。而万能险,则可以拿回较高比例的保费资金。目前,其退保费率已降至0-5%。而为了促进万能险的销售,很多保险公司还免除了这类产品的退保费用。这种设置下,很多人为了拿到高额年化收益而选择在一年期满后退保。

有人要问,买了保险又遭退保,保险公司图个啥?事实上,有些保险公司根本无意于万能险的保障功能,他们其实就是把万能险当成短期理财产品来卖。按照上述的做法,保险公司在本业上很难盈利。而通过类似产品获得资金支持,形成资金池,并寻找能带来高收益的投资标的,如投资权益市场,则能为其带来高收益。2015年股市上涨时期,不少险企选择举牌上市公司,其背后正是以股价上涨盈利填补万能险高收益引起的利差。

“说白了,保险公司拿着钱炒股去了,股市再差,保个5-7%的收益给投保人,还是很容易的,”有分析人士称。

这种挂羊头卖狗肉的做法,对行业意味着不小的风险。过分强调收益、忽略保障功能,违背了万能险的设立初衷,还促使保险公司的投资更加激进,导致投资风险加大。

而如果用这些短期资金做长期投资,很容易产生资产负债错配,继而引发流动性风险。另外,在经济不振、股市不稳、央行利率单边下行的大环境下,万能险依靠高利率来创造规模优势的做法,究竟能维持多久,也很难说。♦

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2016-03-15 11:39:49 展开全文 互动详情 62人气

欧洲央行放宽松大招,资产要普涨了吗?

3月10日欧洲央行再度祭出宽松大招,降利率,扩大QE购买规模至每月800亿欧元,启动第二轮TLTRO,且超预期的将非银行企业债纳入购买范围。


市场最初反应正面,但在新闻发布会上,德拉吉(Mario Draghi)称预计无需再降息,导致股票、债券、汇率等一系列金融资产上演V字逆转。针对欧洲央行这一政策组合,其对于经济和金融市场的影响,以及对美联储货币政策立场的影响,莫尼塔研究马良良在研报《ECB 新型"火箭炮"快评》中称:


 "不再降息",Draghi是认真的?


10日欧洲央行货币政策的新闻发布会前后股票、债券、汇率等一系列金融资产上演V字逆转,很多人将其归咎于德拉吉在新闻发布会上表示,预计无需再降息。


市场上不乏有人认为德拉吉这一表述是一种失策,也有分析师深表怀疑,认为说了不降也可能很快自食其言。但莫尼塔认为德拉吉说不降是认真的。实际上,对于ECB拒绝设置分级利率体系,德拉吉已解释其部分原因正在于不想暗示利率无下限。一季度以来,市场对于负利率对于银行盈利的拖累已经颇有担忧,继续降息未必是好事。


火箭炮对银行的影响?


3月10日新鲜出炉的宽松组合是有利于减轻银行压力的。第二轮的TLTRO的利率低至-40bps,银行通过这一渠道从欧洲央行融资更加有利可图了。10日过山车行情中,STOXX银行指数也是跑赢大盘的。


对经济及金融市场的影响


降息及对国债的直接购买对于金融市场的影响更加立竿见影,对于经济的传导事倍功半。如今,更多转向购买企业债和TLTRO,是相对更贴近实体经济的措施,但从实体改善到金融市场则是慢传导。金融市场更喜欢的是利差的确定性,利率债买盘增加的确定性,而非远期经济改善的可能性,这是金融市场过山车行情的内在原因。


另一方面,金融市场的投资者越来越意识到单靠货币政策吹泡泡的道路不是长治久安之道,越来越警惕这条道路可能快要走到尽头,与此同时财政刺激和结构性改革尚未真正发力。因此,一旦德拉吉传达出类似降息终点的信号,金融市场会被瞬间惊吓


由于之前欧洲央行QE目标资产集中在国债,国债市场深度已经越来越不够,收益率被持续压低。如今,欧央行将购买范围扩充至非银行公司债,则国债在极端估值上进一步上涨的预期料将降温。而另一方面,公司债国债之间的利差也将收窄。这对于实体经济是更有利的。


欧洲央行组合政策传达的信号是:欧洲央行想要针对的是信贷,汇率并非优先目标。尽管欧洲央行加码宽松,但欧元进一步贬值空间已经不大。


联储作何反应?


在欧洲央行再出宽松之后,市场中有人认为这使美联储加息更难下手,若联储仍坚持继续加息则可能政策差导致美元进一步快速走强,拖累美国经济。


对于大国之间货币政策联动性的问题,实际上,所谓"货币战争"是分蛋糕的思路,而把关注点放在本土消费和投资的健康发展是把蛋糕做大的思路。


虽然两者的并非互斥,但其战术和结果都会有所不同。莫尼塔认为,美联储对美国经济内在动力是较为乐观的,并不会把压低美元汇率抢占外需作为优先目标。在欧洲央行担任了蛋糕师这一角色之后,缓解了全球经济的下行风险,美联储接下来更有理由在二季度加息。在顺境中加息,才能为将来逆境时留出政策空间。

2016-03-14 19:47:08 展开全文 互动详情 86人气
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