科创板IPO承销及网下询报价规则出台

昨日，中国证券业协会发布了两项自律规则，包括《科创板首次公开发行股票承销业务规范》和《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》，于5月31日发布实施。

一位券商投行人士表示，两项规则的出台，为即将到来的科创板网下配售做好了铺垫。根据安排，下周三，微芯生物、安集科技、天准科技等3家企业将首批接受科创板上市委审议。未来随着过会企业的揭晓，网下配售环节将为时不远。

《业务规范》主要从规范询价、定价、配售等方面压实中介机构责任。一是加强对承销商的内部控制规范。二是加强对推介和销售等环节的业务规范。三是加强对承销商发行定价、簿记建档的行为规范。四是加强投资价值研究报告的专业规范。五是加强对科创板承销商的自律规范。

具体来看，承销商及其他知悉报价信息的工作人员被采取了负面清单管理，不得出现11种行为，包括：投资者报价信息公开披露前泄露投资者报价信息；操纵发行定价；劝诱网下投资者抬高报价，或干扰网下投资者正常报价和申购；以提供透支、回扣或者证监会和交易所认定的其他不正当手段诱使他人申购股票；以代持、信托持股等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益；直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿；以自有资金或者变相通过自有资金参与网下投资者配售；与网下投资者互相串通，协商报价和配售；接受投资者的委托为投资者报价；收取网下投资者回扣或其他相关利益；未按事先披露的原则剔除报价和确定有效报价等。

证券业协会还将建立对承销商投资价值研究报告以及执业胜任能力的评价机制，并根据评价结果采取奖惩措施。

《管理细则》主要从四个方面加强科创板网下投资者自律管理。一是明确私募基金管理人注册为科创板网下投资者的具体条件。二是加强网下投资者行为规范。三是强化证券公司推荐责任。四是加强对网下投资者违规行为的处罚力度。

私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者的，在硬性指标方面，需要在中国证券投资基金业协会备案的产品总规模最近两个季度均为10亿元（含）以上，且近三年管理的产品中至少有一只存续期两年（含）以上的产品；申请注册的私募基金产品规模应为6000万元（含）以上、已在中国证券投资基金业协会完成备案，且委托第三方托管人独立托管基金资产。其中，私募基金产品规模是指基金产品资产净值。在其他条件方面，需要有2年证券投资经验、良好的信用记录、必要的定价能力等。

根据要求，网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时，不得存在使用他人账户报价，同一配售对象使用多个账户报价，投资者之间协商报价，与发行人或承销商串通报价，委托他人报价，利用内幕信息、未公开信息报价等行为。

中国证券业协会表示，为帮助市场主体准确深入理解规则，促进规则相关要求落到实处，下一步将组织开展相关规则专项培训，并加强对承销商和网下投资者的自律管理，充分发挥自律约束作用。

2019-06-03 来源：证券时报

前5月九成股票基金获正收益，最高回报56.68%

A股在2898点位结束了5月份的震荡。今年前5月，九成以上权益基金保持正收益，重仓农业等板块的基金收益率突出。

同期，债市调整带来债券基金业绩的分化，部分绩优基金仍取得不错的超额收益。

最牛股基赚56.68%，农业、消费主题领先

进入5月份，市场持续震荡，主动股票基金收益率大幅波动。377只主动股票基金前5月平均收益率为18.07%，九成以上保持正收益。多只主动股票基金前5月收益率超过40%。其中，银华农业产业继续保持业绩领先，以56.68%的收益率排在首位；诺安新经济以53.38%的收益率居第二位；创金合信消费主题A、嘉实农业产业、中欧消费主题A、中欧品质消费A、天弘文化新兴产业的收益率分别达到49.82%、48.98%、48.21%、46.45%和45.74%。

上述业绩领先的基金得益于重仓行业的突出表现，尤其是重仓农业、消费、保险的基金。前5个月农业指数上涨70.51%，酒类、保险指数分别有55.77%和38.46%的涨幅。

银华农业产业基金经理王翔表示，猪肉价格上涨兑现了去年市场的预期。经历了调整，A股处于一个平衡状态，预计下半年猪价还有一个快速上涨的阶段，农业景气度仍然值得期待。

混合型基金业绩表现分化，排名竞争更加激烈。3105只（份额分开计算）混合型基金前5月平均收益率为11.69%。其中，2813只基金实现了正收益，占比也有九成；157只基金收益率超过30%，占比5.06%。

金鹰主题优势基金以54.13%的收益率排名前5月第一，前海开源中国稀缺资产A、宝盈新锐以52.55%、50.48%的收益率位居第二和第三位。景顺长城内需增长贰号前5个月收益率49.61%，与宝盈新锐业绩仅相差0.87个百分点；此外，博时医疗保健行业A、银华消费主题的收益率在48.75%、48.07%。

从持仓上看，这些表现突出的基金主要重仓半导体、消费、白酒、保险、医药等行业。

债券市场遇考验，转债品种业绩贡献较大

由于权益市场一度走强，股债跷跷板效应显现，债牛受挫，债券基金业绩也出现起伏。一方面，利率债持续震荡，信用债分化加剧；另一方面，转债品种受股市影响回调，但对业绩的贡献仍然明显。

数据显示，1617只（各类份额分别计算）纯债基金前5月平均收益率为1.43%，天治可转债增强A前5月收益率达到8.03%，创金合信转债精选A、先锋汇盈A今年以来收益率分别为7.13%和6.02%。

一位基金经理表示，目前的利率水平依然低于历史均值，股票估值也处于历史低位附近，利率底部抬升的过程仍未结束。

相较而言，二级债基整体表现较好。514只（各类份额分开计算）二级债基前5月平均收益率为3.44%，31只基金的收益率超过了10%。其中，博时转债增强A收益率达到17.86%，华安可转债A以17.18%的收益紧随其后；汇添富可转债A、华富可转债收益率达到15.29%、14.75%。

2019-06-03 来源：证券时报

控制权转让如火如荼 今年以来近40家公司拟“易主”

业内人士认为，上市公司控股权转让背后有多种原因，部分行业持续盈利压力增大，大股东身陷高比例股权质押都可能是上市公司易主的原因。不过控股权转让后，对公司可能有利有弊，需要权衡新控股方能否给公司在主营业务发展以及后续的资本运作带来益处。

进入5月，上市公司控制权转让有所回暖。近日，东方网力、佐力药业、龙大肉食等多家公司相继发布控股权转让公告。据中国证券报记者不完全统计，今年以来，A股发布拟控制权转让公告的上市公司有39家。整体来看，上市公司控股权转让仍较为活跃。

对此，业内人士认为，上市公司控股权转让背后有多种原因，部分行业持续盈利压力增大，大股东身陷高比例股权质押都可能是上市公司易主的原因。不过控股权转让后，对公司可能有利有弊，需要权衡新控股方能否给公司在主营业务发展以及后续的资本运作带来益处。

整体交易活跃

从近期的案例来看，国资已经成为上市公司控股权的重要接盘方。

最新公告显示，吉药控股、围海股份、海南海药、德威新材的拟接盘方均为央企或地方国企。对此，华泰联合证券董事总经理、并购业务负责人劳志明指出，国资成为收购上市公司的主力，主要有两方面原因，一是国资目前资金充裕，有实力在资本市场上“扫货”；二是目前不少上市公司的估值已经在比较合理的区间，抄底逻辑下，不少国资纷纷出手。

价格方面，从近期的股权转让案例中，拟转让价格与公告前最新市价基本存在20%以上的溢价，价格仍然比较坚挺。此前4月的一些控股权转让案例中，甚至一度出现了折价转让的情况。

有市场人士对记者表示，在正式公告前，谈判双方往往早已确定了价格和相关条件。只不过节后一轮普涨，不少上市公司尽管股价上涨不少，但经营压力和债务压力并未得到改观，大股东并无筹码“涨价”，因此相对市价出现了折价交易的现象。4月下旬以来，市场目前已经调整到了节前的水平，20%以上的溢价率还是比较正常的。

在华东医药拟通过股权受让控股佐力药业的案例中，按照10.6亿元的最高转让价款计算，此次佐力药业每股转让价格约为9.38元/股，相较于佐力药业签订股权转让协议前一日的收盘价溢价66.02%。华东医药表示，此次收购佐力药业，为丰富补充公司中药慢病方向产品数量及适应证覆盖，发挥公司基层市场网络优势，进一步做大做强中药慢病特色用药。

创业板成热土

中国证券报记者梳理发现，从板块来看，创业板上市公司发布拟控制权转让公告最多。公司控股股东股权高比例质押或经营压力增加成为这些公司拟转让控股权的主因。

以佐力药业为例，2018年，佐力药业实现归属于上市公司股东的净利润2075.18万元，比上年减少54.03%，且连续四年下降。佐力药业还存在实控人股权高比例质押问题。截至2019年1月7日，佐力药业实控人俞有强持有公司28.46%股权，质押股份累计达1.43亿股，占其持有公司股份总数的82.1%。

东方网力也存在实控人股权高比例质押的问题。截至2018年11月8日，控股股东刘光持有公司股份2.18亿股，占公司总股本的25.46%，办理股票质押式回购交易的股份数累计为1.94亿股，占其持有公司股份总数的89.19%。

国金证券研究所首席策略分析师李立峰表示，从公司板块来看，创业板控制权转让的公司数量最多，主要原因是创业板成分股以中小市值公司居多。一方面，这些中小市值的公司具有较大的融资压力，股权质押比例往往非常高，在股价大幅下跌时，质押平仓风险较高，大股东有很强的动力通过控制权的转让来缓解这一流动性风险；另一方面，在宏观经济处在下行期时，中小市值公司难以和大公司竞争，主营业务受影响较大，导致公司业绩低迷甚至出现巨额亏损，原大股东为了个人利益或者公司的中长远发展，可能会寻求具有一定实力的新股东进入公司。

有利有弊

李立峰表示，2018年下半年以来，上市公司控股权转让事件开始明显增多，其主要原因是大量上市公司控股股东为了缓解质押强平的风险而转让公司控股权。由于去年下半年股票市场大幅下跌，部分质押比例较高的上市公司大股东面临平仓风险，加上去年企业层面流动性紧张，使得大股东主动采取转让股权甚至控制权的方式来“自救”，一方面能补充流动性，缓解股票质押风险；另一方面也能达到“寻找更有实力的股东，对公司股价形成一定支撑”的目的。除此以外，部分上市公司控股权转让，也有可能是从上市公司中长期业务发展规划的考虑，引入战略投资者或者财务投资者以促使公司更好的业务发展。

在李立峰看来，控股权转让后对上市公司可能有利有弊，需要权衡新的控股股东能否给上市公司在主营业务发展以及后续的资本运作带来益处。在做上市公司控股股权转让过程中，需要防范的风险是上市公司股权转让过程中是否存在利益输送、内幕交易等情况，控股权转让后新的控股股东是否会对影响公司主营业务的正常经营等。

2019-06-03 来源：中证报

政策加持中国债券配置价值凸显

中国证券报报道，近期，中国债券正式纳入彭博巴克莱债券指数。数据显示，中国债券纳入国际指数的效应持续显现，截至4月末，外资持有我国债券总量高达1.53万亿元，同比增加约30%。业内人士认为，相关部门持续推进对外开放，中国债券的配置价值凸显。

中国政府债吸引力凸显

来自中央结算公司的数据显示，截至4月末，境外投资者（含CIBM-全球通 Direct模式和债券通模式）共计开立账户1719户，同比增加约78%；共计持有债券总量约1.53万亿元，同比增加约30%。仅4月，境外投资者就开户173户，占4月底总开户数的近10%。

瑞银资管固定收益研究主管Hayden Briscoe称，中国政府债是新的避险天堂。美联储暂停加息，全球处于低息时代，高票息资产稀缺。相较于欧洲、日本等国家和地区的政府债券，中国政府债券的票息非常具有吸引力。

贝莱德亚太区固定收益团队的Christian Carrillo也表示，对海外投资者而言，中国债券能有效帮助投资者进行多元化配置，分散风险。

资深债券市场人士张嘉为表示，中国是世界第二大经济体和第三大债券市场，人民币国际化进程不断加速，人民币加入SDR（特殊提款权）后权重仅次于美元和欧元，高于日元和英镑。中国在全球经济体系地位的提高，自然赋予了中国债券对于外资的吸引力。此外，中国债券市场流动性的改善、开放程度的增强及投资便利性的提高，也是吸引境外机构投资者的重要原因。

政策创造良好投资环境

据了解，目前境外投资者可通过四种途径参与我国债券市场：合格境外机构投资者（QFII）计划、人民币合格境外机构投资者（RQFII）计划、合格机构直接进入内地银行间债券市场（CIBM）全球通计划以及“债券通”。

5月10日，中国人民银行及国家外汇管理局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关问题的通知（征求意见稿）》。专业人士指出，该通知一旦实施，将实现QFII/RQFII和CIBM-全球通在银行间债券市场投资方面的相互转换，并减少境外投资者在不同入市渠道间转换的成本。

在日前举行的中债指数专家指导委员会第十五次会议上，中国人民银行行长易纲表示，对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心，中美十年期国债利差仍处于较为舒服的区间，美联储加息可能性降低，都有利于人民币汇率稳定。

摩根资管亚太环球市场策略分析师许长泰也表示，外围因素下，人民币汇率近期或呈现高波动，但是人民币急速贬值的可能性很低。汇率稳定为海外机构配置中国债券市场吃下定心丸。

2019-06-03 来源：中证报

监管层频出手打击违规行为 促上市公司提质

从沪深证券交易所查询后注意到，5月份以来，已经有43家上市公司发布了被立案调查或立案调查进展的公告。

对此，接受《证券日报》记者采访的业内人士表示，这说明监管部门对资本市场的监管力度越来越强。在严监管的态势下，上市公司违法违规行为频发的现象有望逐步改观，这有助于提高上市公司质量，促进资本市场健康发展。

信披违规是被立案调查主因

信披违规是上市公司被立案调查的主要原因。《证券日报》记者经过梳理后注意到，上述43家公司中，有34家因信披违规被立案调查。

比如*ST秋林5月25日发布公告称，公司于2019年5月24日收到证监会《调查通知书》，公司因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。

同样于5月24日收到证监会《调查通知书》的聚力文化，5月27日发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对公司立案调查。

公司表示，在立案调查期间，将积极配合证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。

事实上，长期以来，上市公司因为信披违规被罚的不在少数。

这从证监会公布的案例中可见一斑：在2018年全年作出的行政处罚决定中，信息披露违法类案件处罚56起。

具体看，有的公司通过虚构客户、伪造合同等方式虚增利润、虚增银行存款等，导致年度报告存在虚假记载；有的公司为弥补利润缺口、完成利润指标，与多家公司进行虚假交易，导致年报存在虚假记载。

这些公司出于不法目的，通过各种造假手段在信息披露文件中虚假记载，掩盖业绩真相，情节恶劣，被证监会依法予以严厉查处。

对此，联储证券温州营业部总经理胡晓辉在接受《证券日报》记者采访时表示，从境外市场的发展历程来看，比如美国，对上市公司的监管，尤其是信息披露方面，经历数次大的违规事件后越来越严，尤其是美国安然事件后，再次推动美国资本市场信披制度的完善。

“从美国的资本市场来看，对上市公司而言，最重要的就是对财务状况的信息披露，让投资者能够以一个管理者的角度来看待公司。”胡晓辉说。

同时，对上市公司而言，要对公司的未来现金流、经营、规划、盈利等方面有完整、清晰的阐述。而目前市场现在出现问题的公司，更多的是蒙骗，像有些公司被问责后，并没有以正确的态度来回答交易所及投资者的质疑，而以一种蒙骗的话术来应对。

“很难想象，规范运营的上市公司，竟然以财务票据出现差错为由，来解释巨额资金消失问题。”胡晓辉说，“一家企业连账上是否有上百亿元资金都不清晰，这是无法理解的。”

上市公司信息披露违规情况严重，原因何在？胡晓辉认为，根本的原因还是违法成本太低，“随着证监会监管力度的加强，处罚执行坚决，这种情况将会逐步改观。”

“上市公司信息披露的违规，可能直接导致投资者或潜在投资者基于不实信息而做出错误决定，从而严重损害广大投资者的利益，甚至可能造成国有资产的损失。”川财证券研究所金融产品团队负责人杨欧雯对《证券日报》记者表示。

究其原因，杨欧雯认为源于以下几方面因素：首先，部分企业受制于其自身的产业特点，存在较高的管理、审计甚至监管难度，导致问题不能及时发现；其次，部分上市企业自身缺乏合理完善的管理机制，缺乏监督、内耗严重导致资产流失严重。此外，部分企业的个别股东、高管的法制意识不强，也会造成信息披露违规。

至于该如何避免信披违规，杨欧雯表示，首先需要上市公司在信息披露时，做到规范、及时、完整、真实，同时，上市公司需要完善公司治理结构，建立有效的内控机制，修订合理的公司章程，避免部分股东权力过大而导致的违规行为；在监管层面，进一步完善信息披露制度，违法必究，提高违法违规成本，切实提高上市公司的信息披露质量。

对于上市公司信披违规这一问题，证监会也一直有所表态。证监会相关负责人表示，信息披露的真实、准确、完整、及时是资本市场健康运行的重要基础，是充分保障投资者知情权的法定要求，证监会通过严格执法，督促发行人、上市公司及其大股东、实际控制人、董监高等责任主体切实依法履行信息披露义务，不断夯实资本市场健康发展的制度基石。

上市公司对市场要有敬畏之心

在被立案调查的公司中，除了信披违规，还包括董事长和董秘涉嫌内幕交易、未按期披露年报和季报、公司董事被调查，以及实际控制人和一致行动人超比例减持未披露且在限制期内违规交易、因公司及实际控制人在证监会依法履行职责过程中未予配合，涉嫌违法违规。

比如，深大通就是因为暴力抗法被立案调查。

5月23日，深大通发布公告称，收到证监会调查通知书，因公司及实控人在证监会依法履行职责过程中未予配合，涉嫌违反相关证券法律、法规，根据有关规定，证监会决定对公司及实控人立案调查。

5月26日下午，深大通公告发布董事会专项决议。针对公司相关人员拒绝、阻碍证监会稽查总队工作人员依法履职的行为做出深刻反思与检讨。

在业界看来，不管是信息披露违规还是因为其他的原因被罚，很重要的一个原因，是上市公司对投资者、对资本市场没有敬畏之心。这不利于提高上市公司的质量。

日前，证监会主席易会满表示，提高上市公司质量是企业责无旁贷的重要使命。作为市场主体，上市公司担负着自我规范、自我提高、自我完善的直接责任、第一责任。推进资本市场持续健康发展，监管部门要做到“四个敬畏”，对上市公司来讲，也必须谨记和坚持“四个敬畏”，尤其是大股东和上市公司董监高要常怀敬畏之心。

一位来自中部地区的投行人士对《证券日报》记者表示，上市公司是中国经济的支柱力量。我国经济要转型，上市公司要有核心竞争力、良性持续发展很重要。对上市公司而言，上市后仍要努力发展，不能丧失斗志。要把产品做精做细，要有匠心精神，在细分行业里做到技术精尖。

“有的上市公司的创始人，在公司上市后凭借着股市的财富，不再有上市前的创业艰苦和奋斗意识。有的自我膨胀，不重视投资人回报，不敬畏资本市场。”上述投行人士说：“上市是为了实现公司的持续发展，不是为了套现。如果没有追求公司持续稳定发展，那么对上市就一定要‘三思而后行’。”

杨欧雯表示，A股上市的审核条件较高，公司成功上市发行来源于其主业的优秀。但看待上市公司开展主营业务外的其他业务时，需要辨别是“不务正业”还是“不误正业”。

“在A股市场中，不乏一些上市公司在兼顾主业的同时向上下游产业链延伸，发掘出新的利润增长点，从而实现强者恒强。”杨欧雯说，但同时也存在着一些不务正业的公司，如某些企业盲目开启房地产经营、动用大量募集资金购买理财产品，甚至抛弃实业，专注炒股。诸如此类的现象，极易造成公司丧失本身的行业竞争力，积压大量风险，最终损害公司经营和投资者利益。

她认为，上市公司推动自身的高质量发展，首先应当了解自身优势，专注主业，利用自身的市场份额及产业链优势，在平稳中推进自身的增长。同时，当前技术的重要性愈加凸显，通过高技术达到高质量，通过发展技术来专精主业，对于上市公司发展而言意义重大。

此外，上市公司的高质量发展也体现在自身的社会效益上，树立绿色观念，维持资源和环境的可持续发展，切实履行好自己的社会责任也是上市企业高质量发展的一个重要方面。

胡晓辉表示，对上市公司而言，应该珍惜投资者的信任，还投资者知情权，加强沟通，利用各种平台传递真实信息。

值得关注的是，日前，易会满对上市公司和大股东提出必须牢牢守住“四条底线”，即不披露虚假信息，不从事内幕交易，不操纵股票价格，不损害上市公司利益。

他同时表示，对于问题严重、拒不整改或整改不力的，证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段，追究公司特别是大股东、上市公司董监高、实控人的责任。

2019-05-31 来源：证券日报

6家公司债发行人被上交所通报批评

上交所5月31日消息，近日，上交所对富贵鸟股份有限公司、无锡五洲国际装饰城有限公司、洪业化工集团股份有限公司、上海华信国际集团有限公司、亿阳集团股份有限公司和丹东港集团有限公司等公司债券发行人实施了通报批评的纪律处分。

这6家发行人，不同程度存在未按规定履行信用风险管理义务的违规行为，具体情形包括怠于履行有利于推进化解处置的相关承诺、未按规定制定并实施风险化解和处置预案、未及时进行风险预警或披露风险化解处置进展情况、未按规定配合受托管理人开展风险管理工作、未及时披露定期报告等。另外，发行人的个别高级管理人员未能勤勉尽责推动发行人履行义务或承诺，怠于或拒不配合其他机构、个人的正常履职或维权诉求，影响了发行人信用风险化解处置工作的有效推进。对违规行为负有主要责任的发行人高级管理人员，上交所也采取了通报批评的纪律处分。

2019-06-03 来源：中证报

证监会召开系统反洗钱工作联席会议

　　为全面提升证监会反洗钱监管工作水平，充分发挥系统合力，进一步完善反洗钱监管链条，督促行业机构切实履行好反洗钱义务，近日，证监会在北京召开系统反洗钱工作联席会议。证监会副主席李超出席会议并讲话。

　　会议认为，做好反洗钱工作有利于推进国家治理体系和治理能力现代化，是切实防范金融风险、优化行业监管效果的重要抓手，是进一步扩大资本市场双向开放、提升行业机构核心竞争力的必然要求。

　　会议要求，全系统要深刻认识反洗钱监管工作对维护资本市场稳定健康发展的重要意义，把反洗钱工作放在更加重要的位置，以实际举措推进行业反洗钱工作。一是加强与人民银行的监管合作和信息共享，避免监管重叠和监管真空，形成监管合力。二是结合金融行动特别工作组评估结果及我国反洗钱工作实际需求，推动完善反洗钱监管制度体系。三是进一步完善系统反洗钱联席会议制度，构建统筹协调的行业反洗钱监管格局。四是通过市场准入、反洗钱检查、处罚等加强反洗钱监管，督促行业机构切实提升反洗钱意识和工作水平。五是培养一批“干中学，学中专”的反洗钱监管专家，提升监管能力。

　　人民银行反洗钱局，证监会相关业务部门、各证监局以及部分系统单位的有关负责同志参加了会议。

2019-05-31 来源：证监会 

证监会召开行政处罚工作座谈会

　　近日，证监会在太原召开行政处罚工作座谈会，围绕深入学习领会习总书记总书记在中央政治局第十三次集体学习时的重要讲话精神，全面贯彻落实证监会党委打好防范化解资本市场重大风险攻坚战、全面深化资本市场改革的决策部署，就如何进一步改进行政处罚工作，提升处罚执法效能，为全面深化资本市场改革保驾护航，听取各方意见建议。证监会党委委员、副主席阎庆民出席座谈会并讲话。

　　阎庆民指出，下一步，证监会将围绕落实会满主席“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，形成工作合力”要求，着重解决四个方面问题和风险，不断提高处罚执法效能。

　　一是提升有效性和准确性，降低法律风险。依法加大执法力度、精准打击违法行为，聚焦事关改革发展进程的重点领域，容易复制隐藏变异的新型手段，人民群众深恶痛绝的恶劣行径。抓住相关法律法规制定修订契机，对部分违法行为罚则偏轻的条文尽快形成立法修法建议。进一步增强与立法、司法机关等部门的协同配合，充分发挥行政处罚、民事赔偿和刑事惩戒的综合惩治效果。

　　二是保证纪律性和廉洁性，降低道德风险。进一步扎紧制度“笼子”，坚决落实中央八项规定及其实施细则精神，持续整治“四风”，落实公务回避制度各项要求，牢固树立纪律红线不能碰触、法律底线不能逾越的观念，依法履职、秉公用权、廉洁从政，严格约束自由裁量权，坚决杜绝滥用权力、以权谋私现象。

　　三是增强一致性和前瞻性，降低声誉风险。进一步厘清行政执法与日常监管、自律监管的关系，做好行政处罚与行政监管和自律惩戒的起承转合。对处罚标准、立案标准、监察线索上报标准进行统筹考虑，建立健全稽查执法标准体系，坚决杜绝选择性执法现象，全力维护监管执法公信力。

　　四是消除分歧性和差异性，降低对抗风险。深入挖掘查审分离机制在统筹执法全局、提升执法效率方面的制度潜力，调查与审理要做到既相互制衡，又协同配合，充分发挥合力，保证“一个拳头打出去”，从而减少执法对抗、降低执法成本、提升执法权威，最大限度发挥行政处罚在净化市场环境、塑造市场生态方面的积极作用。

　　来自全国人大法工委、最高人民法院、上海金融法院、北京市第一中级人民法院等有关部门的专家，新闻媒体代表，证监会有关单位和部门负责人共30余人参与座谈。

2019-05-31 来源：证监会 

逾115家新三板挂牌公司欲“乘东风”转板IPO

今年以来，新三板挂牌公司主动谋求转板IPO有所加速，这与政策重心向科创板倾斜、A股市场融资环境改善紧密相关。据《证券日报》记者统计，今年已有超过115家新三板挂牌公司转板IPO，其中5月份以来就达到36家。

“当前，我国对资本市场的战略地位更加重视，金融作为国家重要核心竞争力的作用越发凸显。”湘财证券研究所宏观研究员祁宗超对《证券日报》记者表示，新三板已无法满足一些优质公司的融资需求，因此这些公司谋取主动退市或转向A股IPO在情理之中，这也体现出在金融供给侧结构性改革不断推进的背景下，实体经济可获得多层次资本市场的支持。另外，监管层最近不断强调提升上市公司质量，加大对于造假、违法上市公司的惩处，使得A股市场的融资环境不断改善，这有利于吸引部分优质新三板挂牌公司。

目前，转板所需的外部环境和时机已经具备，转板IPO可能性大大提高，在此背景下，新三板挂牌公司转战A股IPO积极性大增。民生银行研究院研究员郭晓蓓昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，新三板挂牌公司积极转板A股市场，有利于A股市场进一步壮大和活跃。

而且，这对新三板市场也未必是坏事。郭晓蓓认为，运行多年的新三板，由于分层制度尚不完善，融资功能发挥不足，市场活力不够。此举有助于更加清晰新三板定位，适时出台针对性更强的相关政策。另外，部分新三板挂牌企业已开启“新三板+H股”的上市新模式。

统计数据显示，今年已有11家新三板挂牌公司成功登陆A股市场，包括三角防务、帝尔激光、有友食品、亚世光电、永冠新材等。郭晓蓓表示，帝尔激光、三角防务已分别于5月17日、21日在创业板上市，这些从新三板中培育出来的优质标的，在A股上市后业绩高速增长，市场表现相当不错。

“目前IPO提速，且连续6周过会率达100%，众多新三板挂牌公司欲乘此东风IPO，”苏宁金融研究院高级研究员顾慧君昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，梳理拟IPO的新三板挂牌公司所披露的2018年年报后发现，拟IPO新三板挂牌公司营收的中位数为6.32亿元、均值为19.2亿元，归属母公司净利润中位数近9000万元、均值为1.36亿元。

另外，从2018年的数据来看，已上市的转板公司平均市值涨幅达242%。郭晓蓓表示，由此看来，新三板正在发挥培育新兴行业公司的作用。

2019-05-30 来源：证券日报