什么是康波周期？

康波周期（Kondratiev Wave），又称“康德拉季耶夫长波周期”，是经济学中一种描述长达50-60年的经济增长与衰退循环周期的理论。它由前苏联经济学家尼古拉·康德拉季耶夫在20世纪20年代提出，通过分析大量历史经济数据（主要是价格、利率、生产和贸易数据）发现了这种长期波动规律。

康波周期的核心特征

1.  超长周期： 每个周期持续约50-60年（平均54年左右）。这远长于常见的基钦周期（库存周期，3-5年）、朱格拉周期（设备投资周期，7-11年）和库兹涅茨周期（建筑周期，15-25年）。

2.  技术创新驱动： 康波周期的核心驱动力被认为是根本性的技术创新浪潮及其带来的产业革命。这些突破性技术重塑生产方式、创造新产业、提高生产力，并最终渗透到整个经济和社会结构中。  

3.  四个阶段： 一个完整的康波周期通常被划分为四个阶段： 

繁荣（Spring）： 新技术开始大规模应用，投资激增，经济快速增长，物价普遍温和上涨，就业充分。乐观情绪占主导。

衰退（Summer/Recession）： 技术红利带来的增长达到顶峰后放缓。过度投资导致产能过剩，竞争加剧，利润下降。经济增速下滑，可能出现局部危机。通胀可能抬头。

萧条（Autumn/Depression）： 经济陷入较长时间的低迷或停滞。企业倒闭增加，失业率上升，债务问题凸显，资产价格下跌。社会矛盾可能加剧。这是对前期过度繁荣的深度调整和消化阶段。

回升（Winter/Improvement）： 在萧条的谷底，新的、潜在的革命性技术开始孕育或早期萌芽（尽管可能尚未大规模商业化）。经济开始企稳，过剩产能逐步出清，为下一轮繁荣奠定基础。通缩压力可能较大。    

历史上的康波周期（普遍认同的划分）

根据康德拉季耶夫及其后续研究者的分析，通常认为工业革命以来经历了以下几个主要的康波：

1.  第一波（约1780s - 1840s）： 蒸汽机、纺织机械化驱动。结束于1840年代的经济危机。  

2.  第二波（约1840s - 1890s）： 铁路、钢铁驱动。结束于1890年代的“长期萧条”。  

3.  第三波（约1890s - 1940s）： 电力、化学工业、内燃机驱动。结束于第二次世界大战。  

4.  第四波（约1940s - 1990s）： 汽车、石化、大规模生产（流水线）、航空驱动。结束于1970年代的“滞胀”危机和1980年代初的衰退。  

5.  第五波（约1990s - 至今？）： 信息技术（计算机、互联网、移动通信） 驱动。通常认为2008年全球金融危机标志着其进入衰退或萧条期。  

关于第六波（潜在的下一个康波） 

目前普遍认为第五波已进入后期阶段（萧条或回升初期）。  对于第六波康波将由什么技术驱动，是当前研究和讨论的热点。主要候选技术包括：

人工智能（AI） 

绿色技术/可再生能源革命生物技术（基因编辑、合成生物学等）

纳米技术

量子计算 

这些技术的深度融合（如AI+生物、AI+能源）被认为是关键。    

康波周期理论的意义与争议 •

意义：  提供了一个理解超长期经济趋势的框架。强调了根本性技术创新是经济增长的终极驱动力。有助于理解经济危机的深层结构性原因（如产能过剩、技术红利耗尽）。为长期投资、产业布局和国家战略（如科技政策）提供宏观视角。 

争议： 非精确科学： 周期的起止时间、驱动技术的认定、阶段的划分都存在争议，并非严格精确。 

数据与测量： 早期数据质量、如何准确测量长达半个世纪的经济波动都是挑战。

单一驱动因素： 过度强调技术创新的作用，可能忽略了制度、政策、战争、社会变革等其他重要因素的影响。

预测困难： 虽然描述历史有启发性，但用于预测未来非常困难，尤其是在识别“下一个大技术”及其真正爆发时间点上。

决定论倾向： 可能给人一种经济波动是宿命的印象，忽略了政策干预和人为选择的能动性。    

总结

康波周期是一种描述资本主义经济体中由根本性技术创新驱动的、长达50-60年的繁荣与萧条交替循环的理论。它为我们理解经济的超长期波动、技术革命对社会的深刻影响以及当前所处经济阶段（如认为我们处于第五波康波的末期）提供了一个有价值的宏观视角。尽管存在争议和预测上的困难，它仍然是经济周期理论中一个重要的组成部分，尤其在思考长期发展战略和投资方向时。理解康波，有助于我们跳出短期波动的迷雾，看到更宏大、更根本的经济变迁图景。

炒股“稳亏不赚”的十大杀器

你想知道，如何才能做到“稳亏不赚”吗？你没看错，探讨的问题的确是“稳亏不赚”。看到这个问题，你可能忍不住笑了。下面这“十大杀器”，正是散户在A股市场亏损的常见原因。看看你中了几个？

1、坚信小道消息，拒绝基本面分析：

 热衷于打听“内幕消息”、“庄家动向”，在微信群、股吧里追逐各种未经证实的“利好”。对公司是做什么的、赚不赚钱、估值高低一概不知。

完美成为“接盘侠”，消息到你这里时，往往已是最后一棒。

2、追涨杀跌，情绪化交易：

看到股票大涨、涨停板就心痒难耐，生怕错过暴富机会，果断高位买入。一旦买入后稍有下跌，就恐慌性割肉卖出。完美实现“买在高点，卖在低点”的经典亏损模式。

3、专注炒差、炒概念：

只买市值小、业绩差甚至亏损（ST/*ST）、刚上市不久（次新股）、蹭热点题材（但无实质业务支撑）的股票。认为这些“弹性大”，容易“一夜暴富”。

这类股票波动巨大，极易暴涨暴跌。你更可能成为暴跌的牺牲品，甚至遭遇退市风险（血本无归）。

4、短线频繁交易，追求“天天赚钱”：

每天不交易就手痒，持仓很少超过一周。试图抓住每一个小波动，幻想通过高频交易快速致富。结果赚的银子还不够交佣金和印花税的。频繁决策更容易出错，心态也容易崩盘。

5、不止损，死扛到底：

买入后股票下跌，坚决不承认错误，不断安慰自己“迟早会涨回来”或“价值投资就是长期持有”。越跌越补仓，试图摊低成本（无原则的补仓）。

可能将小亏扛成大亏，甚至深套数年，错过其他投资机会。如果遇到基本面恶化的公司，可能最终退市，本金归零。

6、满仓单押一只股票或一个行业：

把所有资金押在一只你看好的股票上，或者全部押注在某个热门行业。一旦这只股票或这个行业出现黑天鹅事件或政策转向，将面临毁灭性打击。

7、迷信“技术分析”，忽视价值：

沉迷于研究各种复杂的K线形态、指标金叉死叉，画各种线，试图预测短期走势。完全忽略股票的内在价值和市场整体环境。

技术分析是概率游戏，且容易被操纵（骗线）。过度依赖且理解不深，容易成为“看图说话”的牺牲品，在无效信号中反复亏损。

8、借钱炒股：

用融资融券、信用卡套现、网贷等方式借钱炒股，企图放大收益。这是“稳亏不赚”的加速器！杠杆不仅放大收益，更放大亏损。一旦市场下跌，会面临爆仓风险，不仅亏光本金，还可能背负巨额债务。这是最危险的做法。

9、从众心理严重，缺乏独立思考：

 市场狂热时跟着狂热买入，市场恐慌时跟着恐慌卖出。永远跟在别人后面跑。

成为市场情绪的奴隶，永远在高位接盘，低位割肉，成为“韭菜”的典型代表。

10、拒绝学习，拒绝反思：

亏钱了就怨天尤人（骂政府、骂机构、骂庄家），从不反思自己的操作策略和认知缺陷。不学习财务知识、不研究行业、不提升认知。在同一个坑里反复跌倒，亏损模式不断重复。

以上每一条都是无数投资者用真金白银换来的血泪教训。如果你想在A股市场长期生存并盈利，请务必反其道而行之。投资是认知的变现，需要持续学习、独立思考、严格纪律、敬畏风险和保持耐心。

股市有风险，入市需谨慎。希望这份“反面教材”能帮你避开陷阱，未来在A股的投资道路上走得更加稳健。

“稳定币”大火 投资骗局来了

       近日，北京市互联网金融行业协会发布关于警惕利用“稳定币”等新型概念进行非法集资的风险提示。北京市互联网金融行业协会指出，近期，以“稳定币”为代表的各类数字货币及相关概念受到市场关注，一些不法机构与个人，假借“金融创新”“区块链技术”“数字经济”“数字资产”等噱头，利用社会公众对新型金融概念认知尚不深入的特点，通过发行或炒作所谓“虚拟货币”“数字资产”“稳定币投资项目”等方式，承诺高额回报，诱导公众投入资金参与交易炒作。

　　此类活动具有显著的非法集资风险特征：

　　一是资质缺失。这些机构或个人未经国务院金融管理部门依法批准或备案，不具备面向社会公众吸收存款、销售理财产品或发行证券的合法资质。

　　二是概念包装。利用“稳定币”“去中心化金融（DeFi）”“Web3.0”等新兴、复杂概念进行包装和炒作，故意制造信息不对称，迷惑投资者。

　　三是虚假承诺。普遍存在夸大宣传、虚假承诺，如“稳赚不赔”“高额固定收益”“保本付息”等，利用公众追求高收益的心理。

　　四是资金池运作。其运作模式往往依赖于吸收新投资者的资金来维持运转或支付前期投资者的收益，一旦资金链断裂或项目方跑路，投资者将面临本金无法收回的巨大风险。

　　五是风险外溢。此类活动极易演变为非法集资、金融诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动，严重扰乱经济金融秩序，侵害人民群众财产安全，损害社会诚信基础。

　点掌投教基地郑重提示广大投资者：务必认清本质，高度警惕任何承诺高额回报、保本付息的投资项目，牢记“高收益必然伴随高风险”；在进行投资理财前，务必通过国家金融管理部门官方渠道核实相关机构及产品的合法资质，选择持牌正规金融机构；充分认识“稳定币”等数字货币及相关创新概念的高度复杂性和波动性，树立正确货币观念和理性投资理念；自觉抵制、远离任何形式的虚拟货币炒作、非法代币发行及未经批准的“数字资产”投资项目，切实保护个人财产安全。如发现相关非法集资线索，请立即向金融监管部门、公安部门或本协会举报（协会举报热线：400-661-9609）。

　　根据《防范和处置非法集资条例》等法律法规，国家禁止任何形式的非法集资。参与非法集资受到的损失，由集资参与人自行承担。请广大消费者切实提高风险防范意识，共同维护良好的金融生态环境。

投资的七个原则

1、保住本金是第一要务。 止损是控制风险的关键工具。

2、情绪是投资的大敌。 冷静、理性是做出正确决策的基础。

3、不懂不投。 深入了解你投资的公司和行业。

4、敬畏市场，承认错误。 没有人能永远看对，及时认错止损是成熟投资者的标志。

5、长期思维。 股票投资应着眼于企业长期价值的增长，而非短期价格波动。

6、分散投资，管理仓位。 不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，也不要让一个篮子压垮你。

7、永远用闲钱投资。 确保投资亏损不会影响正常生活。

举牌是什么意思？

在资本市场中，“举牌”是一个特定术语，特指投资者及其一致行动人持有某个上市公司已发行股份达到或超过5%时，必须依法履行公开披露信息义务的行为。

简单来说，就是当一个投资者（可能是个人、机构、公司或其他实体）买入了某家上市公司总股本的5%或更多股票时，他必须“亮明身份”，向市场公开宣告自己已经成为该公司的重要股东。

举牌的核心要点

1.  触发点：5%

这是法律规定的强制性信息披露门槛。一旦持有（包括直接持有和通过一致行动人间接控制）的股份比例达到或超过5%，就必须举牌。    

2.  核心义务：信息披露

报告与公告： 投资者必须在达到5%之日起3日内，向中国证券监督管理委员会（证监会）、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告。

公告内容： 公告中需要披露持股人的名称、住所、所持股份的名称、数量、比例、达到5%的时间点及方式（如通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易、协议转让等）、资金来源（如涉及）、未来12个月内的持股计划（如有）等关键信息。    

3.  后续变动：继续披露

增减1%： 在持股达到5%之后，投资者每增加或减少该上市公司1% 的股份，都需要在该事实发生之日起2日内进行报告和公告。 

 禁止期： 在报告期限内（达到5%后的3日内）以及在作出报告、公告后2日内，不得再行买卖该上市公司的股票。这是为了防止利用信息优势进行短线交易。    

举牌的目的和意义

1.  信息公开透明： 这是举牌制度最根本的目的。让上市公司、其他股东、监管机构和市场公众及时了解公司股权结构发生的重大变化，知道谁成为了重要股东。  

2.  防止恶意收购与市场操纵： 强制披露要求增加了大规模收购股份的难度和成本（需要停牌公告），有助于防止“偷袭式”的恶意收购，也增加了通过秘密建仓操纵股价的难度。

 3.  保护中小投资者： 让中小股东能够及时了解公司控制权可能发生变化的信号，以便做出更明智的投资决策。  

4.  表达投资意向或战略意图：

财务投资： 投资者可能非常看好公司前景，认为股价被低估，进行长期价值投资。

谋求控制权/参与治理： 投资者可能希望进入董事会、影响公司决策，甚至发起收购要约（如果继续增持）。  ◦  产业整合/战略合作： 可能是相关产业方寻求业务协同或战略合作。

“野蛮人”敲门： 有时也指外部投资者（可能不受管理层欢迎）意图介入公司经营或发起控制权争夺。    

对市场的影响 

通常被视为利好信号： 举牌往往被市场解读为有实力投资者对公司价值的认可和信心，可能会刺激股价短期上涨，尤其是当举牌方是知名机构或有良好声誉的投资者时。

可能引发控制权争夺预期： 如果举牌方表现出进一步增持的意图，可能引发市场对公司未来控制权变化的猜测和博弈，导致股价波动加剧。

增加市场关注度： 举牌事件本身会显著提高该上市公司在市场上的关注度。  

总结

“举牌”是资本市场中一项重要的信息披露制度。它标志着有投资者成为了持有某上市公司5%或以上股份的重要股东，必须公开披露其持股情况和意图。其核心在于保障市场的公开、公平、公正，防止内幕交易和市场操纵，保护投资者利益，并为市场提供公司股权结构变化的关键信号。

如何吃到股息？持有一天和一年有何不同？

一、股权登记日的时空法则  

股息获取的关键在于股权登记日这个"时间切片"。在A股市场，只要在股权登记日收盘时持有股票，哪怕仅持有一天，也能获得当次分红。这种制度催生出独特的"抢权行情"：2023年共有47家公司在股权登记日前三日平均涨幅达5.3%。  但美股市场规则截然不同。采用T+2交割制度下，投资者须在除息日前两个交易日买入，才能确保交割完成时登记在册。2024年微软除息日前两日，机构资金流入量骤增320%，印证了时点选择的精准性。  

二、持有周期的暗藏成本  

表面看短期持有即可套利，实则暗含多重成本：除息后股价自动扣除分红金额，若不能快速填权，短期持有者可能面临实际亏损。工商银行2023年每股分红0.3元，除息日股价从4.8元调整为4.5元，三个月后才重回除息前价位。  税收成本更需精算。A股规定持股超1年免征红利税，1个月至1年征收10%，不足1个月征收20%。假设获得10万元股息，短期套利者实际到手仅8万元，而长期投资者可全额落袋。  

三、价值投资者的时间杠杆  

真正的股息收益来自"股息再投资+时间复利"。长江电力自2003年上市以来，通过每年将股息再投资，原始股东累计收益率已达23倍。统计显示，连续10年股息增长的公司，股价年化回报率比市场平均水平高出4.2个百分点。  机构投资者更擅长时间博弈。社保基金持有中国神华超5年，累计获得股息136亿元，同期股价上涨170%，形成"股息+价差"双收益模型。这种策略要求投资者穿透市场波动，捕捉企业真实盈利能力。  股息游戏本质是认知的变现：投机者追逐时间切片里的数字游戏，投资者深耕时间河流中的价值沉淀。在注册制改革深化背景下，A股股息率中位数已从2018年的1.2%提升至2023年的2.6%，这预示着真正的股息投资时代正在到来。记住，持有一天可得股息，持有一生方得财富。

量化交易新规落地 高频交易戴上“紧箍咒”

       从2024年6月7日，新规向市场公开征求意见，到2025年4月3日新规推出，再到7月7日新规正式落地，量化交易新规逐步推进。

　　新规核心指向对高频交易的精准监管和异常交易的严格约束。业内认为，新规通过 “速度限制、规则堵漏、穿透监管”重塑市场生态，助力量化行业规范发展，对行业长期利好，其核心是规范而非扼杀。

　　而量化行业也从“微秒级速度竞争”转向“中低频策略有效性竞争”，量化机构则需从“拼速度”转向“拼质量”。

　　重点监测高频交易

　　市场对量化交易新规的关注，主要有三点：

　　一是每秒300笔、单日2万笔以上属于高频交易，需重点监管约束；

　　二是实行差异化收费机制，提高高频交易的流量费、撤单费；

　　三是全面暂停融券T+0交易，禁止通过当日卖出、次日还券的操作。

      新规主要带来三大变化。

　　首先，约束高频交易。

　　具体来说，一是认定标准明确：单账户每秒申报/撤单≥300笔或单日≥2万笔即被定义为高频交易，需接受差异化收费、额外报告等监管。

　　二是抑制短期投机：通过限制“频繁瞬时撤单”“频繁拉抬打压”等行为，减少虚假流动性，降低市场非理性波动。

　　三是成本压力增加：高频策略收益可能下降30%-50%，部分中小私募因合规成本上升面临淘汰。

　　据悉，新规实施后，从策略维度来看，高频策略生存空间将被大幅压缩，短期冲击较大，例如依赖高换手如年化200倍以上的期现套利、高频做市策略因成本激增可能面临策略失效，并且每笔1元委托费加5元撤单费将使高频策略的盈亏平衡点提升30%-50%。

　　其次，新规影响量化行业的格局。一方面，头部机构优势巩固。头部量化机构（如幻方量化、明汯投资）多以中低频策略为主，已提前完成合规调整，受影响较小。另一方面，行业集中度提升。依赖高频策略的中小机构需转型或退出，技术储备不足者面临出清压力。

　　“部分头部机构已经提前布局降频，此类大型机构因技术储备充足如基本面量化模型、中低频因子等能快速调整策略；但中小高频策略机构可能因合规成本上升如需升级风控系统、增设专职岗位等问题面临淘汰，被迫退出市场，所以整体高频策略都面临较大的转型压力。”尚艺投资总经理王峥说。

　　此外，新规将优化市场生态。一方面，流动性质量改善。减少“幌骗交易”等虚假流动性，真实供需更易反映在价格中。另一方面，公平性增强。削弱高频交易的技术碾压优势，保护中小投资者利益。

A股上半年新开户1260万户，同比增长超32%

7月2日，交易所发布最新的A股新开户数据，这成为观察证券行业上半年业绩的一个关键窗口。  

数据显示，今年6月A股新开户165万户，比5月增长6%；上半年累计新开户数达到1260万户，较2024年上半年累计新开户数949万户增长超32%。  A股新开户数据一定程度上反映了A股市场回暖，成交活跃度提升的态势。

上半年A股新开户1260万户

7月2日，交易所发布最新的月度开户数据，上半年整体开户数据随之出炉。  

数据显示，今年6月A股新开户约165万户，其中，个人投资者开户163.8万户，机构投资者开户0.84万户。今年6月A股新开户约165万户，比5月新开户数156万户略增长6%，不过，比2024年6月A股新开户数107.6万户大幅增长53.35%，远超去年同期的开户水平，且高于2024年全年中的6个月份单月开户数据。  

回顾今年上半年，A股市场经历了“波浪式”开户潮：1月平稳开局，新增157万户；2月环比接近翻倍，达到284万户；3月达到峰值306.55万户；4月回落至192.44万户；5月进一步调整至156万户，6月再度小幅拉升至165万户。  其中，尤其是今年3月的开户潮引人注目，单月达到306.55万户，这一数据仅次于去年“924行情”——2024年10月684万户的历史第二高。  

就整体来看，今年上半年A股新开户数合计约1260万户，相比于2024年上半年新开户合计数949万户增长32.77%。 

上半年券商业绩增速延续高景气

相比于去年同期，今年上半年A股市场交投出现明显回暖，刺激券商新开户数增长，券商财富管理等业务受益明显。 

数据显示，今年上半年，A股市场日均成交额为13902亿元，同比增长约61%。截至6月底，市场两融余额达18505亿元，同比增长25%。  

同时，今年上半年A股股权融资规模达7610亿元，同比增长超400%。其中，首发（IPO）项目51个，同比增加7个；首发募资374亿元，同比增加15%，尤其二季度募资达209亿元，IPO显著回暖。再融资市场亦明显活跃，上半年定增募资累计达6959亿元，为去年同期的7倍以上。

证监会：始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务

近日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。

会议强调，证监会系统要深入学习习近平同志在闽金融论述与实践启示，与学习习近平总书记关于金融工作重要论述以及关于资本市场一系列重要指示批示精神更好结合起来，深刻领悟贯穿其中的立场观点方法，深入践行“马上就办、真抓实干”的作风，不折不扣抓好贯彻落实。

一要统筹“两个结合”。深刻把握马克思主义金融理论的中国化实践，借鉴全球经验，立足国情市情，牢记“国之大者”，更好推动资本市场理论创新、实践创新、制度创新，毫不动摇走好中国特色金融发展之路。

二要统筹政治性与专业性。坚持旗帜鲜明讲政治，坚决维护党中央集中统一领导，把党的领导贯穿到资本市场改革发展稳定全过程、各方面。牢牢把握资本市场监管工作的政治性、人民性，坚持以专业性为支撑和载体，持续锤炼过硬专业本领，更好推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作。

三要统筹效率与公平。持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚，更好支持科技创新和产业创新融合发展。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系，坚决维护市场“三公”。

四要统筹对内改革与对外开放。深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革，不断以改革优制度、增活力。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地，以做强主场为方向，持续提升A股市场吸引力、竞争力。

五要统筹发展与安全。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险，为资本市场高质量发展创造更加良好的环境。

证监会党委委员，驻证监会纪检监察组负责同志，会机关各司局、上交所、深交所、北交所主要负责同志参加会议。