证监会释放十大信号

在日前召开的十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清的发言有十大亮点值得关注。

第一，投资和融资是一体两面。资本市场有两个绕不开的话题，即如何把握投资与融资、公平与效率。投资和融资是一体两面，没有投资就没有融资，没有买方就没有卖方，投融资平衡发展进入良性循环，资本市场才能够健康的发展。

第二，重视保护中小投资者合法权益，这是证监会工作最重要的核心任务，也是资本市场监管工作政治性、人民性的直接体现。

第三，监管工作的两个关键词：“强”和“严”。强是指“强本强基”，从根本上看，必须坚定不移全面深化改革开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。严是指严监严管。针对股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等各领域的各个环节、各个主体要全面地检视，并且加快补齐监管存在的一些短板弱项。

第四，做好入口监管：下一步将成倍、大幅地增加现场检查覆盖面。企业的IPO上市，绝对不能以圈钱作为目的，更不允许造假，欺诈上市。

第五，强持续监管：一是防假打假；二是规范减持，对于“技术性离婚”、融券卖出、转融通等绕道违规减持的行为，进一步堵塞相关制度漏洞；三是推动分红。

第六，畅通出口：加大力度推动强制和主动退出。一方面，要设置更加严格的强制退市标准，做到应退尽退；另一方面，完善吸收合并等各种政策，进一步拓宽退出渠道，也鼓励一些公司能够主动退出。

第七，压实责任：提高上市公司质量，企业必须扛起第一责任（主体责任），控股股东、实控人、董监高作为企业的关键少数，必须挺在前面。监管部门、行业主管部门、地方政府，还有一些中介服务机构、专业中介机构，也都要各负其责。

第八，资本市场内在稳定机制建设是一项体系性的工作，至少需要1个基石和5个支柱。“1个基石”就是高质量的上市公司，有稳定的回报或者可以期待的成长性。

第九，五大举措推动资本市场稳定性的提升。这也是上述所说的“5个支柱”：一是更合理的资金结构，二是更完善的基础制度，个是更有效的市场调节机制；四是更优质的专业服务，五是更严格的监管执法。

第十，不轻易干涉市场运行；发生极端情况时，该出手就出手。市场运行自有规律。正常情况下，不会对市场运行进行干预，但是一旦市场严重脱离了基本面，出现非理性剧烈震荡，流动性枯竭，市场信心严重缺失等极端情况时，该出手的时候也要果断出手，以纠正市场失灵。

证监会：监管突出一强一严

吴清主席在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上答记者问时表示：

关于投资与融资，我理解二者是一体两面的、不能分割的，这两大功能相辅相成，没有投资就没有融资，没有买方就没有卖方，只有投融资平衡发展，资本市场也才能够形成良性循环。关于公平与效率，我理解，在公平交易、合理定价、充分竞争的条件下高效配置资源，促进高质量发展，这样资本市场才有持久的生命力。但是，由于市场参与各方在资金、技术、信息等方面都有很多差异，监管者要特别关注公平问题，把公开公平公正作为最重要的原则。在我们这样一个中小投资者占绝大多数的市场，更是如此。所以，保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会最重要的中心任务，这也是资本市场监管工作政治性、人民性的直接体现。

关于下一步工作，我们将深入贯彻中央金融工作会议的精神，牢牢把握强监管、防风险、促发展的主线，坚持市场化法治化方向，尊重规律，尊重规则，进一步推动资本市场高质量发展。尊重规律，首先是尊重市场规律，尊重经济规律，还要尊重创新规律；尊重规则，首先是尊重法律，尊重契约，还要尊重一些国际通行的技术规范。从监管方面来说，重点是突出两个字，一个是强，一个是严。

强，就是要强本强基。从规模上看，我国资本市场已经是全球第二大市场，但还不够强。前一段时间的市场波动再次暴露出一些深层次问题，值得深思。投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水。必须真诚善待投资者，更好服务投资者，从法律上、制度上、监管执法和司法上进一步加强对投资者的保护，增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场。同时，我们也必须聚焦提高上市公司质量，让企业更好发挥主体作用，提升投资价值，我们也将与行业主管部门，包括相关宏观部门和股东单位、地方政府等方面协同发力，共同支持企业做优做强，营造更好环境。从根本上看，必须坚定不移全面深化改革开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。

关于严，就是严监严管，就是依法从严监管市场，依纪从严管理队伍。中央金融工作会议明确提出，要实现监管全覆盖，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。我们将认真对标对表，针对股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等各领域、各主体、各环节，全面检视并加快补齐监管存在的短板弱项。我们将瞪大眼睛，对问题机构、问题企业强化早期纠正，对各类风险及早处置，对各种违法违规行为露头就打，对重点领域的重大违法行为重点严打。特别是一些触碰底线的，比如造假欺诈、操纵市场、内幕交易等违法行为，都要严厉打击。在队伍管理上，我们将刀刃向内，严抓严管，真正在政治上、专业上、作风上、廉洁上过得硬，打造一支监管铁军。

（来源：证监会网站）

主力建仓的四个秘密

了解市场上主力的建仓手法，对于散户来说就至关重要，毕竟散户想在市场上吃肉，只能选择跟随主力。

下面就为大家介绍主力的四种常用建仓手法以及散户如何跟庄操作，希望对大家有所帮助。

1、拉高式建仓：

拉高式建仓是指在股价上涨过程中进行建仓，表现为股价走出一波上涨行情。这种建仓方式通常出现在冷门股或长期下跌的股票上，庄家建仓时，股价呈现出略微上升的态势，整个股价上升的过程就是庄家建仓的过程。

对于散户而言，推荐在股价突破主力建仓区之后再参与。由于我们无法预知主力建仓的时间长短，可能少则几个月，多则一年。而散户资金有限，更应该考虑时间成本，提高资金利用率，因此不建议在主力建仓区参与。

少数情况下主力会采用涨停板的逼空式建仓方法，迅速推高股价，伴随成交量急剧放大，股价向上冲破上方所有阻力位完成建仓。这种建仓方式通常暗示着该股票蕴藏着重大的利好题材，并且该股票后市还将有巨大的升幅。

2、潜伏底式建仓：

庄家如果采用潜伏底方式建仓，那么在个股表面上会给散户留下走势低迷的印象，这是因为庄家在建仓过程中大多只管吃货，并不主动拉抬股价。但是，只要等到拉高的时机成熟了，庄家则会以迅雷不及掩耳之势，在短短几个交易日内就将股价大幅度拉高。

潜伏底式建仓是近几年来庄家建仓时的常用的手法，这种方法有个显著的特征就是庄家战路性建仓后。先打压股价，之后基本不主动操作，使个股仿佛处于“无庄”的状态。股价在底部区域经过长时间的低迷盘整，大部分散户认为该股没有庄家操控，于是纷纷抛出手中的筹码。

待时机成熟后，庄家只需再最后收集一部分筹码，便能轻松控盘。用这种方式建仓的庄家，实力一般都比较雄厚，对股价底部判断精准，操作手法也非常凶悍。

3、横盘震荡式建仓：

当股价从高位下行至相对低位的时候，股票具有一定的投资价值，这时主力会进场吸货。庄家建仓是有目的、有计划的行为，其介入某只股票后，会在某一个价格高点挂上大量卖单，给股价上行带来很大的压力。

同时，庄家也会在某一个价格低点挂上大量买单，使股价在箱体内做小幅震荡整理，反应在K线图上，走势几乎呈一条横线运行。一些散户由于经不住股价长时间横盘震荡的煎熬，不得不抛出手中的筹码，而庄家就会趁机吸入，逐步完成建仓工作。

4.打压式建仓：

打压式建仓是指股价还在下跌的时候，庄家就开始介入个股进行操作，整个下跌过程就是其建仓过程。在庄家建仓过程中，运用早期吃进的一部分筹码，不计成本地大幅度向下砸盘，以便打压股价。随着股价的持续下跌，庄家可以逐步增加吸筹量，并且到下跌的最后阶段，其见到筹码就会吃进，直到基本达到目标仓位。

采用打压方式建仓的庄家，在选择建仓时机方面也是很有讲究的。其一般都是选择大盘处于弱势下跌的时候，并且选择一些具有利空消息发布的个股，然后在建仓的过程中，利用大盘弱势和利空消息不断打压股价，吸筹建仓。

（阿牛智投陈益晓，证书编号：A0460623110005；王进，证书编号：A0460620120001）

什么是高频交易？如何获利？风险几何？

2月28日，中国金融期货交易所对一家私募基金管理有限公司及其实际控制人“未按规定申报实际控制关系账户，采用高频交易方式，在股指期货上超交易限额交易”采取纪律处分措施。证监会新闻发言人2月28日对此表示，证监会始终坚持严的监管主基调，指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。

什么是高频交易？
高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易，比如，某种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或者某支股票在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”（server farms）安置到了离交易所的计算机很近的地方，以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。

高频交易的特点
1、高频交易都是由计算机自动完成的程序化交易；

2、高频交易的交易量巨大；

3、高频交易的持仓时间很短，日内交易次数很多；

4、高频交易每笔收益率很低，但是总体收益稳定。

高频交易的风险

这种越来越神秘的金钱游戏将没有技术支持的普通投资者置于一种被动状态，而高频交易的计算机系统一但出现错误，将会在短时间内给股市带来巨大冲击。

著名商业新闻网站《商业内幕》2012年09月27日刊载文章，邀请对高频交易一直持批评态度的交易员加勒特·奈纳(Garrett Nenner)用浅显易懂的语言来解释其问题所在。

奈纳比喻：比如你要在超市花5美元买一加仑牛奶，但当你走到收银台结帐的时候，价格已经涨到了5.05美元，而且你只能买到四分之三加仑。在这个情形里，高频交易的证券公司就是速度极快、且能推测你购买行为的其他顾客。但如果这样的顾客太多，超市可能就很难维持正常的秩序了。

由于负责高频交易的计算机发生故障而引起的大小事故也频频见诸报端，除去2012年早些时候骑士资本的巨额亏损和BATS交易所的“闪电崩盘”，消息人士甚至对美国国会表示，发生在个股上的微小事故几乎每天都在发生。《商业内幕》报道称，从2011年8月至2012年09月27日，交易资料库的开发商Nanex就记录下了2000多起非正常的股票波动情况。

2月19日，宁波灵均投资开盘42秒卖出深市股票13.72亿，1分钟内卖出沪市股票11.95亿，期间深证成指、上证指数短时快速下挫。沪深交易所火速出手！限制交易三天、公开谴责！

程序化交易报告制度建立

2023年9月1日，证监会指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》（以下分别简称《报告通知》《管理通知》），这是证监会顺应市场呼声，深化关键领域制度创新的一项举措，标志着我国股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。

《报告通知》主要明确了股票市场程序化交易报告的具体安排，包括报告的主体、方式和内容等，并对高频交易作出额外报告要求。

严格监管高频交易

近年来，随着新型信息技术广泛运用，量化交易已成为重要的交易方式。量化交易有助于为市场提供流动性，促进价格发现。但量化交易特别是高频交易相对中小投资者存在明显的技术、信息和速度优势，一些时点也存在策略趋同、交易共振等问题，加大市场波动。从国际经验看，境外市场普遍对量化交易特别是高频交易实施更为严格的监管，以防范对市场秩序造成负面影响。

沪深交易所表示，下一步将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，借鉴国际监管实践，趋利避害，建立健全量化交易监管安排，包括严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管。同时，进一步压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管等。

此外，沪深交易所将加强与香港交易所的沟通，按照内外资一致的原则，明确沪深港通北向投资者的报告安排，将北向投资者量化交易纳入报告范围。对于影响市场秩序的异常交易，沪深交易所将坚决采取自律管理措施，涉嫌违法违规、情节严重的将上报证监会查处。

证监会：将对DMA强化监管！到底什么是DMA？

证监会新闻发言人2月28日就私募基金DMA业务有关情况答记者问。不少股民对DMA是什么不是很了解。点掌投教基地本期就为大家介绍一下。

对DMA强化监管

证监会表示，多空收益互换（DMA）是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤，证券公司和私募基金等主动加强风险防控，稳步降杠杆、降规模，风险得到了一定程度消化。

根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。

下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。

市场人士指出，2023年以来，部分中小私募存在通过DMA上规模的利益驱动，部分收费存在费率1%+40%，包括部分劣后额度销售给散户，这或是监管提及的违法违规行为。投资者适当性及合规性都存在瑕疵，后续这些违规和违法行为或将受到严厉的监管处罚及问责。投资者要注意做好识别这类产品的风险。

DMA业务四倍杠杆

2021年12月3日，《证券公司收益互换业务管理办法》（以下简称《管理办法》）明确规定收益互换业务不得挂钩私募基金及资管计划等私募产品、场衍生品。这意味着，自2015年开始盛行一时的收益互换AB款模式退出历史舞台，DMA成为了符合互换新规的新宠。

简而言之，DMA是通过交易商与私募管理人的单一产品签订挂钩股票、期货标的收益互换，并由交易商自营盘进行交易。具体操作为私募管理人最低缴纳一定比例的保证金，运用客户端进行交易下单，场外委托给收益互换的业务系统，并在通过系统校验后到达交易商自营柜台系统，最后由自营台报价给交易所。

DMA过去基本是作为量化私募自有资金加杠杆的工具，现在越来越多的量化私募开始发行DMA的资管产品，接受投资者的投资。目前，业内量化私募搞的DMA产品很多杠杆都高达4倍。”

具体来看，大多数情况下，私募会用自有资金向券商交易柜台支付一定比例的保证金（保证金比例大多在20%~30%），券商交易柜台收到保证金后会支付剩余资金，从而达到加杠杆的效果，即起到放大四倍杠杆的效果。

从AB收益互换产品整改到DMA业务，整体是降风险的过程，从杠杆来说，已从10倍大幅压降至杠杆保证金比例为25%，风险大幅降低。

（以上内容整合自媒体报道）

新手炒股如何看懂K线？

一根日K线，表示一个交易日的个股或大盘的股票行情。K线阳线表示该时段中收盘价高于开盘价，阴线表示收盘价低于开盘价，上影线顶部与下影线底部反映该时段中的最高、最低价。

根据开盘价、收盘价、最高价以及最低价之间的不同情况，阴线和阳线会呈现不同的形态，显示出不同意义。 

1、阳线阴线

一般来说，阳线说明买方的力量强过卖方。阳线越长，说明多方力量胜过空方越多，后市继续走强的可能性就越大。相反，若是收成阴线表示卖方力量强过买方力量，阴线越长，说明空方力量胜过多方越多，后市走弱的可能性就越大。

2、上影线和下影线

不带上、下影线的K线为光头光脚的K线，它说明股市从开市到收市一路走高(或走低)，后市自然一般将继续沿此方向前进。

与此类似的是光头阳线和光脚阴线，至少说明了收市前一方占了绝对优势，第二天继续占优的可能性极大。

如果说不带影线的K线说明一方占了绝对压倒优势，上、下影线的长度则说明了多、空双方斗争激烈的程度，影线越长，斗争越激烈。这时须将实体与影线结合起来看。

阳线带上影线，说明多方胜利得来不易，虽然暂时取得胜利，继续上升有困难。阳线带下影线，说明多方虽然企图上升，但以空方的胜利而告终。自然后市下降的可能性大。

阴线带下影线，说明卖方势力在减弱，虽然买方末能战胜卖方，但再下跌已可能性不大。自然还需比较影线与实体的长短，上影线、实体、下影线中哪一段越长，则其影响就越大。小阳线和小阴线的影响就不如大阳线和大阴线的影响来得大。

3、十字星

当K线的实体由于开盘价与收盘价相等或十分接近而变得很窄，而上影线和下影的长度也差不多时，通常称之为十字星，这是多空双方力量暂时取得平衡的结果，因而往往是转势的前兆。但也有时只是上升或下跌过程中一个暂时的停顿。这时必须把两个、三个甚至更多的K线放在一起来观察了。

最高检：全面惩处涉上市公司违法犯罪

       据最高人民检察院2月21日消息，最高检发布检察机关高质效履职办案典型案例，其中包括獐子岛集团股份有限公司违规披露重要信息案。

　　獐子岛集团股份有限公司（以下简称“獐子岛公司”）系深圳证券交易所上市公司，公司注册地和主要经营地为辽宁省大连市长海县獐子岛镇。2016年，为避免公司因连续三年亏损被暂停上市，獐子岛公司原董事长、总裁吴某某指使公司人员制作虚假《月底播贝采捕记录表》，调减虾夷扇贝采捕面积以虚减营业成本，对部分海域已经不存在的扇贝应作核销处理而不作核销处理，虚减营业外支出。獐子岛公司公开披露的《2016年年度报告》虚增利润1.3亿余元，占当期披露利润总额的158.11%。2017年末至2018年初，为能够在2016年已经采捕但未作记录的隐瞒区域重新播种扇贝苗，吴某某指使公司人员在隐瞒海域增设抽测点位、编造扇贝死亡的虚假消息，对已采捕海域的扇贝虚假核销、减值，相关人员还虚增捕捞面积和营业成本，以核销2016年度的虚增利润。獐子岛公司公开披露的《2017年年度报告》虚减利润2.78亿余元，占当期披露利润总额的38.57%。2018年2月至2020年6月，吴某某擅自更改大连市獐子岛集团海域国家级海洋牧场示范区项目实施方案，指使他人编造虚假材料申领国家人工鱼礁建设补助资金共计2400余万元。此外，吴某某等人还有串通投标、非国家工作人员受贿、对非国家工作人员行贿等犯罪事实。

　　2022年1月20日，辽宁省大连市人民检察院对吴某某等人以涉嫌违规披露重要信息罪、诈骗罪、串通投标罪、对非国家工作人员行贿罪、非国家工作人员受贿罪向大连市中级人民法院提起公诉。同年10月31日，大连市中级人民法院作出判决，以违规披露重要信息罪、诈骗罪、串通投标罪、对非国家工作人员行贿罪对被告人吴某某数罪并罚，决定执行有期徒刑十五年，并处罚金人民币九十二万元；分别判处其他十一名被告人有期徒刑十一年至有期徒刑一年七个月不等（部分适用缓刑），并处罚金。宣判后，吴某某等5人提出上诉。2023年5月25日，辽宁省高级人民法院二审裁定驳回上诉，维持原判。

　　该案件典型意义在于：（一）构建完整证据体系，精准指控上市公司违规披露重要信息犯罪。财务造假类证券违法犯罪的犯罪主体和犯罪手段均具有一定的专业性和隐蔽性。面对控股股东、实际控制人等“关键少数”拒不认罪，检察机关要准确把握犯罪的主要特征和证明要求，科学合理地组织、运用证据，构建清晰完整的证据体系。要强化证据补充，引导侦查机关依法委托专业机构进行司法审计，完整调取公司内部管理文件、审批资料等书证，确保定案依据合法、客观、全面。要加强证据运用，通过同案犯供述、财务报告审批记录等证据综合证明“关键少数”的主观明知，突出证明力和指控效果。

　　（二）深挖关联犯罪线索，全面惩处涉上市公司违法犯罪。上市公司是实体经济的“国之重器”，提高上市公司质量是推动资本市场健康发展的内在要求。检察机关要充分发挥主导作用，引导侦查机关全面查清案件事实，对公司高管及公司内外部人员实施或参与的其他违规经营涉嫌犯罪的行为一并侦查，依法从严、全链条追诉犯罪，促推形成不敢犯、不能犯，自觉规范、不踩红线的法治化市场环境，为推动注册制度走深走实提供法治保障。本案中，原董事长、总经理、副总经理、财务总监、董秘均被追究刑事责任，传递出零容忍的明确信号，形成有力震慑。

中央汇金加大增持ETF，科创100疯涨！一篇看懂啥是ETF

2月6日，中央汇金公司发布公告：“中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

当天，A股全市场指数大幅上涨，多个ETF产品涨幅超过10%。到底什么是ETF产品？该如何买卖呢？应该注意哪些问题？

什么是交易型开放式指数基金？

“交易型开放式指数证券投资基金”（Exchange Traded Fund，以下简称ETF），简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。

ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF，可以获得与该指数基本相同的报酬率。

ETF是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。

ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国银行、中国石化等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国银行、中国石化等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。

目前ETF根据投资标的的资产类型或运作模式不同，分为股票ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF、交易型货币基金几类，各类又细分出多个子类型，各子类型及定义详见相关业务指南。

【关于ETF的常见问题】

1、投资者交易ETF是否需要单独开立专门账户？

答：买卖ETF不需要单独开立专门账户，投资者有A股证券账户就可交易ETF。另外，对于不能开立A股证券账户的投资者也可以开设证券投资基金账户，交易ETF。

2、投资者如何买卖ETF？

答：投资者可以在二级市场上买卖ETF份额，也就是通过网络买卖系统提交订单或证券公司的电话委托，按市场价格进行买卖。

3、ETF是否实施T+0交易？

答：目前，国内部分ETF品种支持T+0交易，比如，债券ETF、黄金ETF、跨境ETF、货币ETF；但是，股票ETF实施T+1交易。

4、投资股票ETF与投资股票的区别？

答：股票ETF兼具基金和股票的优点，可以为投资者提供方便快捷、灵活及费用低廉的投资渠道。在投资股票ETF时，投资者以一笔交易就可直接投资一揽子股票，比投资单一股票风险要小。

由于股票ETF走势与股市基本同步，投资者不需研究个股，只要判断涨跌趋势即可，因此，股票ETF是一种较轻松的投资工具。以沪深300指数ETF为例，由于该ETF的价格走势与沪深300指数一致，投资者买卖一只ETF，相当于同时交易了300只股票。

5、什么是宽基ETF

答：宽基ETF是我们通常意义上所说的跟踪宽基指数即规模指数的ETF产品，其所代表的不同类型的规模指数反映了A股市场中不同规模特征股票的整体表现。

投资者较为常见的上证50、沪深300、中证500等ETF，都属于宽基ETF。

6、什么是主题ETF

答：主题ETF区别于宽基ETF、行业ETF，主要跟踪某特定投资主题，相关指数往往覆盖了该主题对应的上下游上市公司。常见投资主题如环保、军工、医疗、传媒等。

近期热议的雪球产品是什么？收益与风险如何？

近期，雪球结构产品引发市场热议。经过市场的持续大幅调整，雪球产品大面积敲入已基本完成，目前还未敲入的雪球产品比例小且时点分散，对市场冲击较小。

雪球产品主要挂钩中证500指数、中证1000指数。今年至2月5日，中证500指数、中证1000指数分别累计下跌17.85%、27.08%。

今年以来，雪球产品已经过5次（1月19日、1月22日、1月31日、2月2日、2月5日）较大规模敲入，雪球产品的敲入风险大幅释放。对于雪球敲入规模测算，由于数据披露度不高。总体来看，目前雪球产品敲入规模已达到测算峰值。

什么是雪球产品？

雪球产品通常是指雪球期权或内嵌雪球期权的理财产品，其本质是投资者卖出带触发条件的看跌期权、并获取票息作为期权费。在一定条件下，投资者可获得约定的票息，但在特定市场风险下投资者也可能承担与挂钩标的跌幅同比例的亏损风险。

敲入、敲出价格是雪球产品的核心要素，它们决定了雪球产品的收益结构。敲入价格是一个保护价格，如果标的物价格跌破了敲入价格，那么投资者就会承担下跌的风险，可能会亏损本金；敲出价格是一个中奖价格，如果标的物价格超过了敲出价格，那么投资者就会获得约定的高额票息，相当于中了彩票。

雪球产品的敲入、敲出价格是根据标的物的初始价格设定的，一般是初始价格的一定比例，比如80%、120%等。雪球产品还有一个重要的要素，就是观察日，也就是判断标的物价格是否达到敲入、敲出价格的日期。一般来说，敲入观察日是每个交易日，敲出观察日是每个月的某一天，比如每月第一个交易日。

雪球产品的收益结构是什么

雪球产品的收益取决于标的物价格在持有期间的走势，以及是否发生了敲入、敲出事件。假设我们购买了一份雪球产品，其基本要素如下：

标的物：中证500指数

初始价格：10000点

敲入价格：8000点（80%）

敲出价格：12000点（120%）

票息：年化20%

持有期：1年

敲入观察日：每个交易日

敲出观察日：每月第一个交易日

雪球产品的收益情况有三种可能：

一、提前结束，获得敲出前的票息；
二、到期结束，获得全部票息；
三、到期结束，承担标的物下跌亏损。

其中，前两种情况都是比较理想的，投资者可以获得高额的收益，而且不用承担标的物下跌的风险；只有最后一种情况则是最不利的，投资者不仅没有获得票息，还要亏损本金。

雪球产品适合那些对标的物有一定的了解和判断，对市场走势有一定的预期，对风险有一定的承受能力，对产品有一定的认知的投资者。

雪球结构产品在窄幅震荡行情的性价比相对较高。在单边上涨行情会很快敲出，收益可能远不及指数本身的涨幅。在大幅震荡及单边下跌行情，发生敲入的风险较高，一旦发生敲入，就可能面临亏损的情形。