3.15|股票退市索赔的三种情形

点掌投教四大举措 保障金融权益 助力美好生活

3.15国际消费者权益日即将到来，点掌投教基地组织开展“2025年‘3.15’投资者保护教育宣传专项活动”。

活动主题是聚焦“维护权益”。活动口号是“保障金融权益 助力美好生活”。点掌投教基地将从四个方面展开活动宣传：

一是关注为民办实事

切实加强经营机构投资者保护意识，推动解决投资者反映突出的问题，使维护投资者合法权益成为各类经营机构的自觉行动，体现金融为民价值理念。

正面宣传监管部门与证券基金期货经营机构维护投资者合法权益、为民办实事的亮点举措。

二是强化防非宣传

重点聚焦非法荐股、场外配资等非法活动，分析宣传其行为模式与非法特征，特别关注老年人、年轻人等易受侵害群体，聚焦互联网涉非活动高发地。

展示打击非法证券活动、营造安全放心投资环境的经验或成果，对扰乱市场秩序、侵害投资者权益的行为开展风险提示，帮助社会公众增强风险意识和提升防范能力。

三是加强法治宣教

普及宣传新《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《私募投资基金监督管理条例》以及新“国九条”、资本市场“1+N”政策体系等法规基础知识，介绍投资者维权救济途径、纠纷多元化解工作等。

四是突出退市投教

围绕上市公司退市相关规则制度进行宣传解读，对退市过程中投资者因虚假陈述、违规担保、资金占用，操纵市场等违法行为遭受损失的，支持投资者依据《证券法》《公司法》及相关司法解释维护自身合法权益。

积极引导投资者理性客观看待上市公司退市行为，阐明违法违规行为与民事损害赔偿的法律关系引导投资者依法主张损害赔偿。

股票因重大违法被退市，投资者如何维护自身权利？

在上市公司退市过程中，投资者可通过合法途径，理性主张股东权利。现行制度为保护中小投资者权利提供了诸多了途径。

一是关注公司风险提示和退市整理期制度安排。X公司自收到行政处罚事先告知书以来，按照《股票上市规则》规定，每5个交易日披露1次相关事项进展情况，并就公司股票可能被实施重大违法强制退市进行特别风险提示，先后共18次发布公司股票可能触及重大违法强制退市情形被终止上市的风险提示公告。

另外，根据《股票上市规则》规定，自交易所公告终止上市决定之日后的5个交易日届满的次一交易日起，公司股票复牌并进入退市整理期交易，退市整理期为15个交易日，首日放开涨跌幅。交易所在退市整理期届满后5个交易日内，对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。

二是投资者可以根据实际情况采取措施维护股东权利。根据行政处罚决定书，X公司存在虚假陈述等信息披露违法违规行为，投资者因此遭受损失的，可以以自己受到虚假陈述侵害为由，通过司法途径寻求民事救济或赔偿。

在提起虚假陈述等证券民事赔偿诉讼时，可以委托投资者保护机构作为代表人参加诉讼。目前，多单财务造假的公司投资者已获偿。

三是即使终止上市后，公司股东仍然可以依法行使股东权利。上市公司被终止上市，是正常的市场行为。公司被终止上市后，尽管其股票不在上交所市场交易，但其资产、负债、经营、盈亏等情况并不因此而改变，仍然可以正常经营。根据《公司法》规定，终止上市后公司股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利，股东享有的权利不会改变。并且，终止上市后，公司股东仍可以按规定进行股份转让。

公司退市了是否就意味着公司破产倒闭了？

公司退市了是否就意味着公司破产倒闭了？

上市公司被强制退市，并不代表公司失去了法人主体资格，也不意味着公司从此就破产倒闭、一蹶不振了。公司退市了只是说明公司不适宜继续在沪市主板挂牌上市，应当将其从沪市主板市场予以出清。

终止上市作为一项退出机制，是股票市场市场化运作的一项基础性制度；上市公司的退市和上市一样，是一项正常的市场行为。公司退市后，尽管其股票不在交易所主板市场挂牌交易，但其公司治理、财务状况、股东权利等并不因此而改变。

具体而言：第一，终止上市后公司仍然存在并运作，公司资产、负债、经营和盈亏等情况并不因此改变；第二，根据《公司法》规定，终止上市后公司股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利，股东享有的权利不会改变；第三，终止上市后，公司股东仍可以按规定进行股份转让。

为什么要设置一元退市标准？

1元退市是交易类强制退市的情形之一，当前已成为主要退市渠道。目前，沪深两市已有多家交易类强制退市公司。退市新规下，对于交易类强制退市不再设置退市整理期，公司退市进程相对之前来说会大大加快。

从实践来看，这些1元退市的公司在触及强制退市情形之前，股价均长期在1元附近徘徊，且都曾多次跌破人民币1元，最后连续20天股价低于1元具有一定必然性，市场及投资者对此也早有预期。

从公司情况看，这些1元退市公司均存在长期业绩不佳、持续经营能力薄弱、公司治理混乱等问题，且部分退市公司曾出现财务造假等信息披露违法违规行为。此类公司的出清，有利于净化A股市场环境，提高上市公司整体质量，保护全体投资者利益。

从境外市场看，1元退市也早有实践。纽交所、纳斯达克都将每股价格1美元作为交易类退市标准之一。设置1元退市这一退市情形，有助于提升公司质量、保证市场流动性、维护交易秩序。

证监会：支持优质未盈利科技企业发行上市

3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。

会议主要做了六个部署：

一是全力巩固市场回稳向好势头。强化上市公司增强回报投资者的意识和能力，更大力度推动中长期资金入市指导意见及实施方案落实落地，加强战略性力量储备和稳市机制建设，坚决守住风险底线。

二是在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。

三是进一步全面深化资本市场改革。以深化投融资综合改革为牵引，全面启动实施新一轮资本市场改革，推动各项改革举措平稳落地，取得可感可及的改革成果。

四是坚定扩大资本市场高水平制度型开放。研究制定资本市场对外开放总体规划，稳步拓展跨境互联互通，切实提升境外上市备案质效，进一步提高跨境投融资便利性，更好实现以开放促改革、促发展。

五是着力提升监管执法效能。坚持依法严惩、依责严防，加快完善监管法规制度体系，强化科技赋能，增强非现场监管和现场检查穿透力，快、准、狠打击恶性违法违规。

六是加快建设“三个过硬”的监管铁军。纵深推进证监会系统全面从严治党，打好巡视集中整改攻坚战。坚持严管厚爱相结合，推动干部切实强化履职政治担当，不断提升干部队伍的纯洁性、专业性和战斗力。

退市新规见成效 6家上市公司清收占用资金超60亿元

资金占用曾是困扰资本市场的顽疾，直接影响着上市公司的质量，使得部分上市公司沦为大股东攫取利益的工具。为根治这类问题，2024年4月份出台的退市新规重拳出击，将资金占用未按期偿还作为规范类退市的情形，限期不整改坚决退市。

2024年5月10日，9家存在大额资金占用的上市公司收到地方证监局责令改正的行政监管措施，要求公司大股东归还占用资金，并明确如果未在限期内整改，将因此被实施停牌、退市风险警示（*ST）甚至退市。

*ST信通是其中一家。因未能在责令改正6个月及后续停牌2个月内完成整改，今年1月14日，公司股票复牌并叠加实施规范类退市风险警示，进入最后2个月改正期限。若控股股东在2025年3月13日仍未全部清偿资金占用，公司将直接终止上市。

退市危机迫在眉睫之际，*ST信通控股股东通过现金清偿、以资抵债的方式，全力推进资金占用清收。1月14日以来，控股股东以现金方式先后偿还占款5.68亿元。同时，控股股东拟以南京兰埔成新材料有限公司9.01%股权抵偿因违规担保案件被划扣的6048.54万元，目前待股东大会审议通过。困扰公司多年的资金占用问题将得到有效解决，规范类退市风险得到实质性化解。

退市新规下内外部监督同向发力 ，倒逼解决超60亿元资金占用问题。除*ST信通外，在规范类退市的利剑高悬下，内外部监督同向发力，督促多家上市公司完成资金占用整改，清收金额高达60.88亿元。

在责令改正期以及启动规范类退市进程中，监管部门多次采取发函、约谈、通报等手段，督促公司按期清收占用资金，披露整改进展和风险，保护中小股东利益。

独立董事在此期间也积极履职，行使监督职权。比如，*ST信通收到地方证监局责令改正措施决定当晚，3名独立董事即发函要求公司及相关方及时整改。此后，独立董事多次通过现场询问、通讯交流等方式敦促管理层加大资金占款回收力度，并于2025年1月10日、2月26日两次发出督促函，要求管理层敦促控股股东加大筹措资金力度，切实维护上市公司全体股东特别是中小股东的利益。*ST摩登独立董事亦在公司被实施*ST后第一时间对公司管理层发出督促函，为问题化解发挥了积极作用。

*ST摩登原控股股东瑞丰集团非经营性占用资金2.42亿元，经各方努力，2025年1月份，新进大股东锐洋集团现金代偿了2.22亿元占用资金，加上前期另一投资人代偿的2000万元，占用资金得以全部清偿。3月7日，*ST摩登股票实施停牌，将被依规撤销退市风险警示。

此外，江苏中利集团股份有限公司通过顺利实施破产重整、引入国资背景股东，并以现金捐赠、债务豁免等方式解决了18.05亿元资金占用问题。南京红太阳股份有限公司同样通过破产重整解决了28.84亿元资金占用问题。新疆浩源天然气股份有限公司则通过拍卖大股东股权等方式解决5.13亿元资金占用问题。重庆三圣实业股份有限公司通过督促控股股东、实际控制人偿还，以及积极与债权人协调等方式，解决了资金占用问题。

业内人士表示，截至目前，资本市场存在资金占用问题的公司数量和金额较2018年出现明显下降，投资者利益得到了有效保护，整体上市公司质量得到有效提升。

退市不是“护身符” 民事、刑事立体追责进行中

近期，6家上市公司通过多元方式解决了资金占用问题，化解规范类退市风险，清收金额高达60.88亿元。

在资金占用问题的解决上，中证投服中心发挥了突出作用，通过股东代位诉讼、股东质询函等多种方式督促公司相关责任方解决资金占用问题。

比如，1月12日，*ST信通公告称，收到中证投服中心发送的《股东质询请求函》，中证投服中心敦促公司董事会、监事会尽快向控股股东及相关责任人追偿占用资金，并保留通过股东代位诉讼的方式向相关责任主体追究民事赔偿责任的权利。

截至目前，中证投服中心已经相继提起4例资金占用股东代位诉讼，其中*ST摩登案已获一审、二审胜诉判决，不仅对控股股东、实际控制人的违法违规行为严惩追责，同时要求参与或配合实施资金占用的董事、高管承担连带赔偿责任。

业内人士表示，妥善化解问题的公司在前，更需要给尚存在资金占用问题的公司提个醒，退市不是“护身符”，不能解决资金占用的问题，有关责任方仍然需要偿还相关资金。因此，积极偿还是解决问题的唯一出路。

根据《关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》，资金占用导致公司退市的，应当以背信损害上市公司利益的案由立案追诉。根据刑法，罪名成立的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情形特别严重的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。上市公司的董监高、实际控制人等都可能被追诉。

实践中，已经有多家公司原实控人、董事长等“关键少数”因违规占用公司资金，以背信罪被刑事拘留或刑事处罚。新“国九条”提出，“推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释”。

近日，证监会主席吴清也在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，推动出台背信罪司法解释、上市公司监管条例等。 业内人士表示，未来，随着对上市公司“关键少数”背信损害上市公司利益等违法行为的民事、刑事追责力度加大，“关键少数”不能“置身事外”，有望进一步遏制资金占用冲动，维护市场秩序，保护投资者合法权益。

吴清：入市长钱明显多了！

       经济主题记者会上，记者提问：2024年9月至今，证监会会同相关部门先后印发关于推动中长期资金入市的指导意见及实施方案，请问目前政策落地进展如何，取得了哪些成效？谢谢！

　　吴清表示，中长期资金是资本市场健康运行的“稳定器”和“压舱石”。去年9月和今年1月，我们会同相关方面出台了推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，提出了一系列具体的、有针对性的举措，为实现“长钱长投”创造更有利的制度环境。政府工作报告再次强调大力推动中长期资金入市。目前，各部门正抓紧落实，成效初步显现。在这里简要向大家报一个账。

　　一是入市长钱明显多了。人民银行已指导证券公司、基金公司开展两批互换便利操作，金额超过1000亿元；超400家上市公司公开披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元。金融监管总局启动了第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复了520亿元，前天又批复了600亿元，后续还将进一步扩大。人社部将个人养老金制度推广到全国，证监会积极配合将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金产品名录。去年9月以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，这些都有力支持了市场企稳向好。

　　二是权益类基金发展明显快了。促进资本市场指数化投资高质量发展，现在股票ETF产品5个工作日内就可以快速完成注册，去年以来，中证A500基金、科创板综合指数基金等推出后受到市场广泛认可。去年9月到现在，共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数的7成。权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模的比例从20%提高到24%。在规模快速增长、比例提升的同时，公募基金的收益状况也在稳步改善。为更好维护投资者权益，我们还积极推动公募基金费率改革，分阶段降低综合费率，预计每年为投资者节省超过450亿元成本，同时也让基金公司与投资者利益绑定更为紧密。

　　三是长周期考核制度更加健全了。财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，我们了解将尽快推出。文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。证监会在即将推出的公募基金改革方案中，也将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重，引导行业更加注重理性投资、长期投资、价值投资，更好践行以投资者为本的理念。

　　在各方共同努力下，中长期资金入市指导意见和实施方案的落实工作现在开了个好头，各类中长期资金加大入市力度不断显效。去年9月以来，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%。后续，我们将在中央金融办统筹指导下，会同相关部门，进一步推动各项举措落地见效，努力实现中长期资金保值增值和资本市场健康发展的良性互动。谢谢！