5·15|五招防范“维权黑产”

2025年5月15日，最高人民法院、中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》。依法打击“维权黑产”编传“小作文”等扰乱市场秩序行为。

投资者如何防范“维权黑产”呢？点掌投教基地总结五招：

1、理性分析：面对投资损失，首先要保持冷静，不要轻信所谓的“快速退费”、“100%退费”承诺。

2、官方渠道：遇到维权需求时，直接联系投资平台或金融机构的官方客服，通过官方渠道了解并处理。

3、警惕信息泄露：切勿轻易向陌生人提供个人敏感信息，包括身份证、银行账户、密码等。

4、拒绝高额费用：对于任何要求先支付高额费用的维权服务，应保持高度警惕，避免落入诈骗陷阱。

5、增强法律意识：了解相关法律法规，知道自己的权利与义务，学会用法律武器保护自己。

证监会打击欺诈发行等投资者最不能容忍的行为

5月15日，证监会公布了2024年执法情况。2024年，证监会依法从严查办证券期货违法案件739件，作出处罚决定592件、同比增长10%，处罚责任主体1327人（家）次、同比增长24%，市场禁入118人、同比增长15%；向公安机关移送涉嫌犯罪案件和线索178件，同比增长51%。

过去一年，证监会突出强本强基、严监严管，聚焦“打大、打恶、打重点”，坚持“惩防治”并举，“行民刑”协同，坚决做到“长牙带刺”、有棱有角，全力提升执法效能，努力实现严而有力、严而有度、严而有方、严而有效。

从查办的案件构成看，信息披露案件249件位居首位，占案件总数的34%；中介机构未勤勉尽责案件95件，连续3年增加，占案件总数的13%；内幕交易案件178件、操纵市场案件71件，分别占比24%、10%，数量与往年基本持平。

在发行上市、信息披露、并购重组、退市等重点领域，证监会加大执法力度，精准打击欺诈发行、财务造假、操纵市场等投资者最关切、最痛恨、最不能容忍的违法违规行为，通过“抓重点、办大案、树导向”，引导市场主体诚实守信、合规经营，切实维护资本市场秩序和投资者权益。

在欺诈发行方面，证监会2024年对87家拟上市企业开展现场检查或督导，严肃查办5起欺诈发行案件。在财务造假方面，2024年，证监会通过年报审阅、现场检查、舆情监测、投诉举报、大数据建模分析等多元化渠道发现财务造假线索，查办相关案件128件，重点打击虚构业务、滥用会计政策、第三方配合造假等违法行为。

2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动开启

5月15日，证监会在北京举办2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动。证监会党委书记、主席吴清出席活动，证监会党委委员、副主席陈华平，最高人民法院党组成员、副院长高晓力，最高人民检察院党组成员、副检察长苗生明，国家金融监督管理总局党委委员、副局长付万军出席活动并致辞。

活动当天，最高人民法院和证监会将联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》。这是司法保障资本市场高质量发展的纲领性文件。证监会及相关系统单位将集中发布《上市公司募集资金监管规则》及相关自律组织业务规则等与投资者保护密切相关的制度规则，发布投资者保护重要举措、机制创新示范案例等。当天还将发布《中国证监会2024年执法情况综述》，对证监会2024年的执法情况作全面介绍。同时，证监会系统各单位将会同当地金融监管部门、公安司法机关等，在全国各地同步组织开展形式多样、内容丰富的投资者保护宣传教育活动，积极宣传资本市场政策法规、投资者保护工作和投资知识，帮助投资者增强风险意识和自我保护能力。

中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组负责同志，中央金融办、中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院、公安部、财政部、中国人民银行、审计署、市场监督管理总局、国家金融监督管理总局、国家外汇管理局等单位有关同志，证监会各部门、在京单位负责人及媒体代表现场参加主会场活动，京外系统单位负责同志在分会场通过视频方式参加活动。

最高法、证监会发布指导意见：严惩“小作文”犯罪

5月15日，最高人民法院、中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》是司法保障资本市场改革发展的一部纲领性文件，有针对性地完善司法政策和裁判规则，创新工作机制，全面提升审判监管质效，是资本市场法治建设的一项重要成果，有助于充分发挥人民法院职能作用，强化司法与行政协同，全方位助推资本市场高质量发展。

近年来，最高人民法院先后制定了关于办理操纵证券期货市场、利用未公开信息交易、非法集资刑事案件司法解释，证券虚假陈述、代表人诉讼等民事赔偿司法解释，“九民会纪要”、债券纠纷案件座谈会纪要、上市公司破产重整座谈会纪要、保障注册制改革指导意见等综合性司法文件。新时代新征程上，为更好适应资本市场改革发展的实践需求，进一步完善资本市场司法规则，《指导意见》全面总结人民法院审判执行工作以及资本市场监管执法工作实际，从总体要求、投资者保护、市场参与人规范、司法行政协同及组织实施保障等五个方面，提出了严格公正执法司法、保障资本市场改革发展的23条意见，主要内容包括：一是聚焦投资者保护，站稳人民立场。依法打击欺诈发行和财务信息披露造假，完善虚假陈述民事赔偿责任制度。常态化开展证券纠纷代表人诉讼，便利投资者依法维护自身合法权益，降低投资者维权成本。二是规范市场参与人行为，塑造良好市场生态。推动证券期货基金经营机构回归本源、稳健经营。完善多层次资本市场司法规则，支持行业自律组织依法履职，保障资本市场高水平制度型开放，净化资本市场生态，防范化解资本市场风险。三是强化司法行政协同，凝聚发展合力。推进完善纠纷多元化解机制，推动“抓前端、治未病”走深走实。强化会商和信息共享工作机制，做好司法程序与行政监管程序的衔接，全面提升司法审判执行与行政监管处罚工作质效。四是完善组织保障，切实提升审判能力与监管能力。加强金融审判队伍建设，坚持政治引领，始终驰而不息抓好党风廉政建设。优化金融案件管辖机制和审理机制，强化金融审判机制和双向交流培训机制，持续提高监管执法的规范化和法治化程度。

下一步，最高人民法院和中国证监会将共同做好《指导意见》的落实工作，不断夯实资本市场司法保障的制度基础，优化和完善司法与监管协同工作机制，持续提高监管执法的规范化和法治化程度，为资本市场改革发展提供更加有力的服务和保障，服务金融强国建设和中国式现代化大局。

最高人民法院中国证券监督管理委员会

关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见

资本市场的高质量发展，对于优化投融资结构和资源配置，促进科技创新和新质生产力发展，服务金融强国建设和中国式现代化，具有重要意义。为充分发挥人民法院职能作用，强化司法与行政协同，服务保障资本市场高质量发展，结合人民法院审判执行工作以及资本市场监管执法工作实际，提出如下意见。

一、总体要求

1.指导思想。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届三中全会、中央金融工作会议和中央经济工作会议关于金融和资本市场建设的决策部署，深入学习贯彻习近平法治思想、习近平经济思想，强化系统观念、底线思维，突出目标导向、问题导向，不断完善资本市场相关司法政策和裁判规则、创新司法与行政协同工作机制、提升司法审判执行与监管执法质效、强化司法保障，为建设中国特色现代资本市场提供有力支撑，助力资本市场功能作用更好发挥，服务中国式现代化大局。

2.目标任务。更好发挥司法审判与证券期货监管的协同作用，完善资本市场司法裁判规则体系，健全司法保护机制，提高审判监管能力水平，全面提升审判监管质效，为资本市场改革发展提供更加有力的服务和保障。

——聚焦投资者权益保护，优化市场生态。进一步强化投资者保护意识，依法保护投资者知情权、参与公司治理、获取合理回报、公平参与市场交易等基本权利，提高上市公司质量，更好发挥投资者保护机构作用，常态化开展证券纠纷代表人诉讼，落实民事赔偿责任优先原则，依法打击欺诈发行、财务信息披露造假行为，切实提高违法违规犯罪成本，便利投资者依法维护自身合法权益，降低投资者维权成本，确保投资者受损权益得到快速救济。

——聚焦多层次资本市场建设，助力资本市场高质量发展。依法规范证券期货基金经营机构的组织和行为，规范和约束监管套利，推动回归本源、稳健经营。完善多层次资本市场司法规则，支持行业自律组织依法履职，保障资本市场高水平制度型开放，净化资本市场生态，防范化解资本市场风险。

——聚焦司法规则完善，持续提升资本市场法治化水平。我国已经形成了较为完备的资本市场法律法规体系，但也应当看到，市场形势不断变化，市场实践不断丰富，部分法律法规还比较原则，难以完全适应当前审判实践需要。要进一步发挥以高质量审判执行工作助力资本市场高质量发展的职能作用，人民法院对法律和行政法规中原则规定的理解，可以参考适用证券期货规章、规范性文件和自律规则的相关规定；司法中需要借助经济金融、会计审计等其他学科专业知识的，应当听取专业人士的意见；对现有司法解释理解适用存在实践分歧的，通过案例库、法答网、指导性案例进一步厘清；对民事领域内幕交易、操纵市场赔偿责任等仅有法律原则规定、确需制定司法解释的，抓紧制定司法解释；依托“3+N”机制，尽快研究发布有关共同推进证券期货领域行政争议预防与实质化解的座谈会纪要。研究制定背信损害上市公司利益罪司法解释、私募基金犯罪指导意见，严惩上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员背信犯罪，以及私募基金管理人员挪用侵占基金财产、为亲友非法牟利等犯罪行为。推动刑事打击、民事追责、行政处罚有机衔接，以“零容忍”态度切实震慑资本市场违法违规犯罪行为。

——聚焦完善司法监管协同机制，不断提升制度效能。进一步健全司法保护机制，推进完善纠纷多元化解机制，便利通过非诉讼方式化解证券纠纷，推动“抓前端、治未病”走深走实。强化会商和信息共享工作机制，依法支持监督保障行政监管行为，提高行政执法效能，提升司法和强制执行质效，加强队伍建设，为资本市场改革发展提供更加有力的司法服务和保障。

经过一段时间的努力，具有中国特色、适应资本市场一般规律、符合国家发展目标需要的资本市场司法保护制度进一步成熟，金融审判体系、管理体制和审理机制更为完善，忠诚、干净、担当的金融审判队伍和监管执法队伍茁壮成长，以高质量审判执行工作助力资本市场高质量发展的作用进一步凸显，服务党和国家工作大局的司法与监管能力进一步增强。

二、进一步提升投资者保护意识，持续优化投资者“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态

3.切实全面保护全体投资者合法权益。投资者是资本市场之本，依法保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，是司法和监管践行讲政治、讲法治、为人民的直接体现。严格落实证券期货基金经营机构及销售机构的适当性管理责任，相关机构向投资者推介或销售金融产品、提供服务，要在市场准入端全面了解投资者情况、充分揭示风险，将适当的产品（或者服务）销售（或者提供）给适合的投资者。未尽适当性管理义务给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。要依法保护耐心资本、长期资本参与公司治理和获取回报等合法权益，不断完善投早、投小、投长期、投硬科技的投资司法环境，促进创投资本向新质生产力聚集，实现投资资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。

人民法院审理案件时，既要依法保护投资者知情权、参与重大决策和选择管理者等参与公司治理的权利，也要依法保护投资者获取公司分红、分享公司成长带来的资本增值等财产性收入的权利，还要依法保护投资者在获取真实、准确、完整的公开披露信息和真实价格信号的基础上，公平参与市场交易的权利。

4.以案件审理促推上市公司质量提升。上市公司是市场之基，提高上市公司质量是资本市场高质量发展的关键。依法打击资本违规隐形入股、违法违规“造富”行为，发行人关于股东、实际控制人的信息披露及陈述内容应当真实、准确、完整，对违法违规约定股权代持、利益输送等行为，人民法院应当依法认定无效，并根据双方过错程度分配责任，同时将违法违规线索移送相关部门处理。依法支持股东积极行使股东权利，准确认定董事会审查股东临时提案的合理边界，促进规范公司治理。依法支持上市公司并购重组，上市公司章程中关于反收购的条款内容违反法律、行政法规的，人民法院应当依法认定无效。上市公司退市，投资者因虚假陈述等违法行为造成损失的，可以依法提起民事赔偿诉讼。依法稳妥审理上市公司破产重整案件，切实通过股权结构、经营业务、治理模式等调整，实质性改善公司经营能力，优化主营业务和资产结构，切实化解上市公司的债务和经营危机，实现公司可持续发展。

5.依法打击欺诈发行和持续信息披露造假。高质量信息披露是注册制的重要基础，为让投资者放心投资，推动资本形成，必须依法严厉打击欺诈发行、违规信息披露等财务造假违法犯罪。监管部门要进一步加大对欺诈发行和持续信息披露造假的日常监管与稽查处罚力度，从严从快查处各类造假行为，强化与司法机关在信息共享、案件办理等方面的协作，推动强化行政、民事、刑事立体追责。坚持“追首恶”、“打帮凶”并重原则，依法严格追究发行人及其控股股东、实际控制人，有关中介机构以及教唆、帮助财务信息披露造假的供应商等第三方的法律责任，对实际执行公司事务或者利用其控制地位组织指使实施违法违规行为的控股股东、实际控制人等“首恶”实施精准追责，依法提高造假者的违法成本。应当承担责任的发行人被民事追责后，向负有责任的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等责任主体追偿的，人民法院依法予以支持。依法从严惩处财务信息披露造假的策划者、组织者、实施者，依法追究配合财务造假的第三方的刑事责任，形成对财务信息披露造假行为的全方位打击。

6.完善虚假陈述民事赔偿责任制度体系。准确理解与适用交易因果关系、重大性、故意与重大过失、损失因果关系等民事责任构成要件的规定。人民法院对交易因果关系的审查，要重点关注虚假陈述是否为投资决策的直接原因、最近原因，以理性投资者的标准判断被告关于不具有交易因果关系的举证是否充分。以行业的执业准则和业务规则为基本依据，进一步压实中介机构责任。进一步统一“三日一价”认定、系统风险和非系统风险计算指标选取等基本规则，提高损失测算的科学性和合理性。当事人对测算方法中关于市场风险因素、其他因素所致损失的计量、会计处理方法存在争议的，可以依照民事诉讼法第八十二条的规定，申请具有专门知识的人出庭提出意见。

7.便利投资者依法维护自身合法权益。大力开展证券审判信息化建设，积极应用人民法院在线服务等平台，为投资者维权提供在线立案、举证、调解、庭审等服务，便利投资者诉讼维权。探索推广人民法院投资者司法保护综合平台的应用，便利投资者及时了解诉讼进程并行使相关诉讼权利。引导使用表格化、要素式民事起诉状、答辩状示范文本，提高解纷质效。研究制定示范判决工作指引，提升“示范判决+平行案件处理”机制的规范化水平。依法支持相关市场机构与个人运用先行赔付、行政执法当事人承诺等制度工具及时向投资者进行赔偿。优化代表人诉讼运行机制，便利投资者通过集约化方式解决证券纠纷矛盾。畅通先行赔付主体通过诉讼程序向其他责任人追偿渠道，提升相关主体先行赔付的意愿。

8.发挥投资者保护机构作用。投资者保护机构提起代位诉讼、普通代表人诉讼等诉讼案件，申请缓交案件受理费，经审查符合法律规定条件的，人民法院应予准许。支持投资者保护机构在相关普通代表人诉讼中依法履行代表人职责。投资者保护机构在破产清算、破产重整程序中接受中小投资者委托代表中小投资者申报民事赔偿债权、参与表决的，人民法院依法予以支持。

9.常态化开展证券纠纷代表人诉讼。证券纠纷代表人诉讼对于提高资本市场违法成本、保障投资者合法权益和资本市场平稳健康发展，具有重要意义。加强沟通协作，推动构建特别代表人诉讼常态化工作机制，确保证券纠纷代表人诉讼依法、稳慎、高效开展。对符合法律和司法解释规定条件的特别代表人诉讼案件，相关人民法院应当及时依法受理、审理。投资者保护机构接受50名以上投资者委托直接提起普通代表人诉讼，并作为代表人参加特别代表人诉讼的，相关人民法院在受理、审理案件中可以简化工作流程，提高诉讼效率。针对代表人诉讼当事人多、工作量大的特点，完善案件考核机制，激发制度活力。通过咨询热线、庭审直播、线上查询等方式，畅通投资者意见表达渠道，充分保障投资者各项权利。

10.落实民事赔偿责任优先制度。在财务信息披露造假等案件的审判与执行程序中，注意行政罚没款和刑事罚金制度的衔接，避免双重处罚，一体予以执行。强化刑事、行政案件审理、执行与民事案件审理、执行程序的协同及信息通报，根据案件需要，统筹推进民事、行政、刑事审理程序。有效落实民法典、刑法、证券法等规定的民事赔偿责任优先制度，确保涉案财产优先用于民事赔偿，依法优先保障投资者权益。

三、依法规范证券期货基金经营机构等市场参与人的行为，全方位助推资本市场高质量发展

11.依法规范证券期货基金经营机构组织和行为。证券期货基金经营机构的稳健运营，事关资本市场安全稳定。在办理与证券期货基金经营机构有关的股东权利纠纷案件中，要认真审查公司股权结构和控制结构，查清案件当事人与实际控制人、一致行动人、最终权益持有人之间是否存在相关协议安排，发现有循环出资、虚假出资、抽逃资本、非自有资金入股，违规持有或管理公司股权等行为的，要及时将相关事实通报监管部门，必要时可中止审理，待监管部门依法依规处理后再恢复审理。在办理与证券期货基金经营机构有关的关联交易纠纷案件中，发现控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员有违规占用资金、转移资产等不当关联交易行为的，依法判令其返还财产、赔偿损失。客户与证券期货基金经营机构之间因是否履行受托义务发生纠纷时，人民法院应当坚持客户利益优先和公平对待客户原则，依法规范证券期货基金经营机构的经营活动及交易行为。对多层嵌套、交易链条长、参与主体多的基金、债券、资产支持证券等复杂金融产品，要在查明资金流向、合同安排、底层资产等案件事实基础上，准确认定当事人的真实意思及由此形成的法律关系的性质，根据行为性质和监管强度，依法认定规避监管、输送利益、私募类产品公募化等违规行为对合同效力的影响，努力做到“看得清、判得准”。

12.依法规范私募基金市场发展。依法审理私募投资基金管理人与投资者之间的纠纷案件，在查明产品推介、合同签订、资金募集、登记备案、投资管理、信息披露、清算退出、损失确定等案件基本事实的基础上，根据信托法、证券投资基金法、私募投资基金监督管理条例的规定，准确认定管理人、托管人等受托人的忠实、勤勉义务内容及勤勉尽责情况，依法认定合同效力和相应的法律责任，全面保护投资者正当权益。私募基金管理人挪用基金财产导致募集目的不能实现、或者基金财产或基金所投资的底层资产已无变现可能，投资者请求提前解散基金进行清算的，人民法院予以支持。综合运用民事、行政和刑事手段依法打击管理人背信失范行为，落实“受人之托忠人之事”理念，促进私募市场健康发展。

13.完善多层次资本市场司法规则。准确认识主板主要服务于大盘蓝筹企业，科创板、创业板分别聚焦“硬科技”企业和“三创四新”企业，北交所和新三板共同打造服务创新型中小企业主阵地，区域性股权市场主要为所在省域内中小微企业的私募股权投融资提供服务平台的市场定位，根据不同市场上市（挂牌）公司的固有投资风险及投资者的成熟程度等实际情况，坚持以事实为依据，以法律为准绳，确保司法裁判既公平公正，又符合市场实际、有利行业发展，适应不同类别、生命周期的企业发展需求，更好服务科技创新和新质生产力发展，有效保障多层次资本市场高质量发展。立足期货和衍生品市场发现价格、管理风险、配置资源等功能，准确界定市场相关参与者的主体身份及权利义务，尊重多种形式保证金的履约保障安排，保障交易和结算安全。

14.依法支持行业自律组织履职。依法界定证券期货交易场所、证券期货登记结算机构、证券期货基金业协会等自律组织诉讼案件类型，按照具体监管和履职行为区分涉诉性质，进一步提高适用法律统一性、审理结果规范性，依法支持行业自律组织履行职责。引导投资者“用尽内部救济”，通过自律组织非诉解纷机制化解纠纷矛盾，通过听证、复核等程序表达诉求、寻求救济。

15.保障资本市场高水平制度型开放。以公平、公正、高效、透明、可预期的司法工作，持续优化境外机构在我国展业投资的良好法治环境，助力资本市场制度型双向开放。研究制定资本市场法律域外适用司法文件，为审理跨境证券期货纠纷案件统一裁判尺度，平等保护境内外投资者合法权益。加强国际司法合作，加强与其他国家和地区在送达文书、调查取证、承认与执行判决等领域开展司法协助，降低境内外投资者维权成本。

16.引领净化资本市场生态。依法打击编传虚假信息、“维权黑产”、发行上市环节不正当竞争等干扰市场正常运行、扰乱资本市场秩序的违法行为，形成风清气正的市场生态。对于通过编传“小作文”等虚假信息扰乱市场秩序、损害他人权益的行为，受害人提起民事诉讼要求损害赔偿的，人民法院依法予以支持；构成犯罪的，依法追究刑事责任。对于针对发行申请人、上市公司、证券期货基金经营机构的恶意代理维权、“有偿删稿”、恶意制造诉讼案件阻断发行上市审核流程等行为，人民法院支持相关主体依法维护名誉权等合法权利，支持相关行政机关依法追究治安管理、反不正当竞争等行政违法责任；构成敲诈勒索罪或虚假诉讼罪的，依法追究其刑事责任。加强司法与行政协调配合，强化对资本市场“吹哨人”就业权利、公平待遇等方面的司法保护，维护资本市场“吹哨人”的合法权益。

17.防范化解资本市场风险。支持证券期货基金经营机构风险处置工作，依法稳慎办理与上市公司风险化解、私募基金风险化解、债券违约、非法证券期货基金活动、清理整顿地方交易场所有关的案件，依照企业破产法等相关法律规定，提供集中管辖、三中止等司法保障措施，支持地方政府履行属地责任，坚决防范、及时处置涉众风险。依法加大对财务造假等犯罪行为的追责力度，加强对地方人民法院的指导督办，严格规范财务造假案件审判尺度，严格把握缓刑适用条件。要提高审判效率，及时惩处违法犯罪行为，落地一批重大典型案件，强化震慑效应。落实“管合法更要管非法”要求，依法严厉打击证券发行领域非法金融活动，保护人民群众财产安全。在证券期货基金经营机构破产清算、重整程序中，加强与监管部门、地方政府的沟通协调，支持证券期货监管部门在前期风险处置中依法对经营机构资产、业务等采取的处置措施，对负有责任的股东、实际控制人等依法实施股权、债权减记或清零等措施。对私募基金领域等跨地域涉众型经济违法犯罪案件，坚持统一指挥协调、统一办案要求、统一资产处置，公平清偿受损投资者，保障及时受理、高效审理、标准一致。

四、不断优化和完善司法与监管协同工作机制，提升助力资本市场高质量发展的制度效能

18.完善纠纷多元化解机制。依托最高人民法院与中国证监会建立的“总对总”在线诉调对接机制，健全有机衔接、协调联动、高效便民的证券期货纠纷多元化解机制。鼓励通过调解等非诉讼方式化解证券纠纷，总结以保全促进调解等地方经验，优化诉调对接机制，加大立案后委托证券行业专业调解组织调解力度，完善“示范判决+批量调解”机制，推动“抓前端、治未病”走深走实。强化债券违约处置中的沟通协调，提高违约债券法治化处置出清效率，共同构建市场化法治化多元化债券违约风险处置长效机制。

19.支持提高行政执法效能。依法公正高效办理行政诉讼案件，监督支持证券期货监管部门依法履行监管职责。强化人民法院与公安机关、人民检察院、证券期货监管部门沟通交流，研究明确证券期货自律组织履行职责案件受案范围标准、违法行为个数的认定标准、当事人控制他人账户实施违法行为等情形下的违法所得计算、单位违法和共同违法的认定标准、行政处罚与刑事司法衔接等对监管执法有重大影响的法律适用问题，及时预防与实质化解证券期货领域行政争议。证券期货监管部门可以依法采取查封、冻结等行政强制措施，以及对拒绝、阻碍执法等违法行为依法进行制止和处罚。当事人控制他人账户实施违法行为的，证券期货监管部门依法将相关账户因违法行为所获收益认定为违法所得。进一步做好行刑衔接，在证券执法领域更好落实“刑事移送优先”原则。

20.强化会商和信息共享工作机制。进一步加强线索通报、信息通报、案件移送、调查取证、数据共享、规则协调等方面的协作配合，合力提升风险预防、预警能力，对苗头性问题做到“早识别、早预警、早暴露、早处置”，健全具有硬性约束的风险早期纠正机制。建立“总对总”的信息查询共享合作机制，实现证券期货相关司法裁判文书信息与行政执法信息共享。支持各级人民法院与证券期货监管部门及其派出机构建立信息通报机制与证据调查收集协调配合机制，及时通报涉及各类经营主体的诉讼、处罚、执行及财产线索等。支持各级人民法院与证券期货监管部门及其派出机构在充分沟通的基础上，依法按程序查阅复制基于同一违法事实的刑事、行政案卷笔录、证据材料等，提升审判和执法效能。强化与证券期货监管部门沟通协调，积极稳妥处理涉及金融风险事件、舆论关注度高、复杂程度高、专业性强的证券期货诉讼案件，依法维护资本市场稳定发展。定期联合发布资本市场指导案例及典型案例，通过案例传递长期投资、价值投资、理性投资理念，震慑资本市场违法犯罪行为。

21.提升司法强制执行质效。严格规范证券执行工作，避免绕道减持、违规减持。对于采取司法扣划、划转等非交易过户方式强制执行处于限售期或不得减持的股票，以及当事人已作出限售减持承诺的股票的，人民法院应当在司法拍卖公告中提示受让方遵守证券监管规则关于股票转让的规定；强制执行相关股票后，受让方应继续遵守限售或减持规定。人民法院在上市公司和证券期货基金经营机构股权拍卖公告中，应当提示受让人应当符合监管规则规定的股东条件，并提示股东资格存在不能获批的风险；对于恶意参拍，拍得后未获批股东资格的，相关保证金不予退还；因对法定股东条件把握不准确、不存在明显恶意的，可退还保证金。进一步完善最高人民法院与中国证监会建立的“总对总”网络执行查控系统功能。建立和完善非诉执行工作机制，人民法院加大对行政罚没款的强制执行力度，证券期货监管部门申请人民法院强制执行前，有充分理由认为被执行人可能逃避执行的，可以申请人民法院采取财产保全措施。探索实行“同一案件、一次申请”，证券期货监管部门向人民法院申请司法强制执行其作出的行政行为，人民法院裁定准予强制执行的，应在该裁定生效后及时办理执行实施案件立案手续，无须证券期货监管部门另行提交立案材料。证券期货监管部门在查处证券期货违法案件时要积极、及时查封、冻结涉案财产，做好司法程序与行政程序查封、冻结措施的有效衔接，防止当事人转移或者隐匿。在证券执行工作中充分尊重证券登记确权行为的效力，维护证券交易结算秩序稳定运行。

五、加强组织保障，多措并举提升审判能力与监管能力

22.加强金融审判与监管执法队伍建设。坚持以党的政治建设为统领，确保资本市场审判执行与监管执法的正确政治方向，锻造忠诚干净担当的金融审判和监管执法铁军。要始终驰而不息抓好党风廉政建设和反腐败斗争，深入贯彻中央八项规定精神，以“零容忍”态度严惩司法腐败，以清正廉洁保障执法司法公正。要坚持严格管理与热情关怀相结合，坚决支持法官、监管执法人员依法办案，强化履职保障。把从优待警举措落到实处，为基层干警松绑减负，激励广大干警担当作为。

23.强化金融审判机制和双向交流培训机制。继续优化金融案件管辖机制和审理机制，提升金融审判专业化水平。持续加强人民法院与证券期货监管部门双向业务沟通交流平台建设。定期组织金融审判、监管执法专题研修培训。提升监管执法队伍对法律体系和司法机制的认识，加深法官对金融创新工具、风险控制手段及市场运行机制的理解，促进金融审判、监管执法人员专业能力不断提升，持续提高监管执法的规范化和法治化程度，提高金融审判的专业化水平和质量。

证监会重磅发声：从严打击虚构业务等恶性造假行为

5月15日，中国证监会举办2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动，主题为“心系投资者 携手共行动”。证监会副主席陈华平在活动上表示，证监会将不断健全投资者保护长效机制，增强投资者对资本市场的信任和信心。

他详细阐述了资本市场下阶段保护投资者合法权益的各项工作。

“保护投资者，特别是中小投资者合法权益，是证监会最重要的工作和核心任务，是资本市场工作政治性、人民性的集中体现。”陈华平在活动上说，下一步，证监会将与有关各方社会各界进一步凝聚共识，协同推进投资者保护工作，不断健全投资者保护长效机制，切实增强投资者对资本市场的信任和信心。

一是进一步推动资本市场高质量发展，从根本上夯实投资者权益保护的基础。

陈华平强调，证监会始终践行金融为民理念，全面启动实施新一轮资本市场改革，推动资本市场高质量发展，抓紧出台深化科创板和创业板改革的一揽子政策措施，进一步增强制度包容性、适应性，加力支持科技创新和新质生产力发展，会同各方打好稳市政策“组合拳”，切实推动提升中长期资金入市规模和比例，在稳的基础上不断释放新的发展活力，增强投资者信心。

“近期上市公司年报披露收官，5400多家披露2024年年报的上市公司中，近七成宣布分红，合计分红金额2.39万亿元，再创历史新高。”陈华平说，证监会将继续加大政策支持力度，引导上市公司积极主动运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者，提升投资者获得感。

二是优化完善投资者保护制度机制，筑牢投资者保护的制度根基。

据陈华平介绍，证监会积极参与金融法起草工作，大力推动证券投资基金法修订，推进上市公司监管条例和证券公司监管条例制度修订，积极配合司法机关研究制定内幕交易和操纵市场民事赔偿司法解释、内幕交易刑事司法解释、背信损害上市公司利益罪司法解释等司法文件，不断完善法律制度，筑牢投资者合法权益保护的安全网。

“今天，最高人民法院与证监会将联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，进一步强化司法与行政协同，加强投资者权益保护，助推资本市场高质量发展。”陈华平说。

他提出，为进一步提高证券期货立法的科学性与民主性，证监会建立了重大政策法规制定修改的中小投资者保护审查机制，明确在规则制定修改中充分听取广大投资者，特别是中小投资者的意见，提升制度规则的透明度和公平性，并建立资本市场基层立法联系点，常态化开展听取投资者意见建议等工作。

三是推动证券基金机构高质量发展，提升投资者服务水平。

“近日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，下一步要抓好落实，强化基金公司与投资者利益绑定，着力解决基金‘旱涝保收’等问题，丰富与中小投资者风险承受能力相适配的产品，高质量服务居民财富管理的需要。”陈华平说。

他表示，要压实证券公司和销售机构等主体责任，督促提升治理水平和合规风控能力，持续优化投资者服务，严格落实投资者适当性制度，使投资者更加充分了解产品风险，审慎做出投资决策，倡导理性投资、长期投资。

四是依法从严打击证券期货违法活动，为投资者营造安全的投资环境。

陈华平表示，证监会始终坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，不断提升监管执法的规范化水平和打击惩戒违法行为的精准性。

具体而言，加快构建财务造假综合惩防体系，从严打击虚构业务、滥用会计政策等恶性造假行为；坚持“追首恶”，加大对造假公司大股东、实控人等直接责任人员的查处力度；从严从快惩治违规减持，特别是绕道减持、变相减持等扰乱市场秩序的行为；集中力量打击内幕交易、操纵市场等严重侵害中小投资者利益的违法行为；重拳整治非法荐股、非法代理维权等违法活动；发挥典型案例示范作用，以案释法，实现“办理一案、震慑一方、治理一域”。

五是支持受侵害投资者依法维权，推进证券期货纠纷多元化。

“去年，在最高人民法院大力支持下，金通灵、美尚生态两起特别代表人诉讼案启动，并取得新的进展。”陈华平说。

下一步，证监会将继续深化与司法机关的沟通协作，推动构建特别代表人诉讼常态化工作机制，推动证券代表人诉讼依法稳慎高效开展，进一步发挥特别代表人诉讼、集约化解群体性纠纷的制度作用，深入践行新时代“枫桥经验”，充分发挥调解在纠纷化解中的基础性作用。

他表示，在法律框架下，积极引导支持有意愿、有能力的经营主体，在证券虚假陈述案件中先行赔付适格投资者；进一步发挥行政执法当事人承诺制度，及时有效救济投资者功效，并充分发挥证券期货律师作用，为中小投资者提供公益性法律援助，从源头上化解矛盾纠纷，维护市场和谐稳定。

“投资者保护是一项长期任务和系统工程。”陈华平说，下一步，证监会将进一步凝聚各方合力，坚持不懈做好投资者保护各项工作，持续抓好投资者保护制度机制建设和典型案例突破，切实提升投资者保护质效。

5·15投资者保护宣传日：警惕DSK爆火后的非法荐股！

最近，随着DeepSeek爆火，在为人工智能领域注入新的活力的同时，一些不法分子也开始趁机打起歪主意。比如，目前就已经出现打着DeepSeek的名号进行非法荐股营销的乱象。

记者在多个社交媒体平台上发现，一些博主纷纷晒出所谓DeepSeek给出的理财建议截图，分享财富故事，声称借助该大模型在股市中赚得盆满钵满。但仔细观察不难发现，这些博主并未提供任何实际收益证明，却在文案中不断推销理财课程、炒股软件等服务。

与此同时，一些短视频、直播间也以DeepSeek为噱头，推销“AI荐股软件”或投资顾问服务。

记者在某短视频平台选择两个内容中标明AI选股的账号，按照视频提示进行实测。他们均声称，使用该软件或服务，结合DeepSeek强大的计算能力和数据分析能力，能够精准预测股票走势，帮助投资者实现财富自由。

在添加了一家视频账号助理的企业社交账号后，对方展示了企业的正规营业执照、国家企业信用信息公示平台信息等。记者提出想要领取AI选股工具之后，该助理发送了名称包含“DeepSeek”字样由相关软件生成的指标文件。另一家视频账号的助理则提供了一个名称为“AI智能选股xxx”的小程序让记者体验。

在记者体验期间，两位助理不约而同地表示，他们还有另一种“固定服务期收取少量服务费”的合作方式，虽然服务费与服务周期不尽相同，但均声称不需要额外下载APP在微信上就可以提供服务。

点掌投教基地提醒大家，投资理财不受骗，认清资质是关键。警惕以DeepSeek为噱头的非法荐股。

5.15投资者保护宣传日：什么是股市黑嘴？

5月15日是全国投资者保护宣传日，点掌投教基地为大家揭开股市黑嘴的面纱。

股市黑嘴是指在股票市场中，通过编造、传播虚假信息或误导性言论，操纵股价以谋取非法利益的组织或个人。他们通常利用自身影响力或散布不实消息，诱导投资者买卖特定股票，从而实现自身套利，导致普通投资者蒙受损失。

虚假宣传：通过社交媒体、股评节目、论坛等渠道，夸大或捏造某只股票的利好（如重组、业绩增长）或利空消息。

配合庄家操纵：与资金方（庄家）勾结，在庄家拉抬股价时鼓吹股票价值，吸引散户接盘后高位抛售。

“抢帽子”交易：先低价买入某股票，公开推荐后高价卖出获利。

制造恐慌：散布利空谣言打压股价，低价吸筹后再反向操作。

“股评专家”荐股陷阱：某些所谓专家在电视或直播中推荐股票，实际是预先建仓，待股价上涨后抛售。

微信群/QQ群“杀猪盘”：群主声称有内幕消息，诱导散户集中买入某股，随后庄家出货导致暴跌。

破坏公平交易环境，损害中小投资者利益。

扰乱市场定价机制，导致资源配置扭曲。

削弱投资者对市场的信任，影响资本市场健康发展。

理性分析：不盲目相信“内幕消息”或“稳赚推荐”，关注公司基本面。

核实信息源：通过上市公司公告、交易所信息披露等官方渠道验证消息。

警惕异常波动：对无明确利好却突然放量上涨的股票保持谨慎。

举报机制：发现疑似黑嘴行为，可向证监会或交易所举报。

监管部门近年来持续加大打击力度，例如2021年证监会集中查处了多起股市黑嘴案件，涉案金额超30亿元。投资者需提高风险意识，共同维护市场秩序。

公募基金从重规模向重回报转变

公募基金行业迎来重大改革。5月7日，中国证监会公布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变。

优化运营模式

“要推动形成‘回报增—资金进—市场稳’的良性循环，让基金管理人与投资者真正同甘共苦。”中国证监会主席吴清在5月7日国新办发布会上表示。近年来，我国公募基金行业在服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求等方面发挥了积极作用，但也暴露出经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题。

《方案》共提出25条举措，直指行业长期存在的结构性矛盾，包括优化基金运营模式、完善行业考核评价制度、大力提升权益投资规模与占比、加快建设一流投资机构、守牢风险底线等举措，督促行业机构树牢以投资者最佳利益为核心的经营理念，恪守“受人之托，代人理财”的信义义务。

《方案》发布后，获得了业界热切关注。易方达基金负责人表示，《方案》为行业高质量发展指明了方向，将推动公募基金不断提升服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求的综合能力。华夏基金总经理李一梅认为，《方案》坚持以投资者为本，要求行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重规模向重投资者回报转型。通过机制调整，实现公募基金功能性和盈利性的有机统一，强化与投资者利益绑定，有助于行业回归业绩本源和高质量发展。

为解决长期困扰行业的“基金赚钱，基民不赚钱”问题，《方案》提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准的约束作用等举措，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。

目前我国主动权益类基金主要采用固定费率模式，按基金资产净值的一定比例收取管理费。2023年7月，证监会启动公募基金行业费率改革工作，印发了《公募基金行业费率改革工作方案》，提出在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多投资选择。

在浮动费率机制方面，《方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。

“浮动管理费收取模式下，充分体现公募基金产品与基金持有人‘同甘共苦’的特点。”嘉实基金总经理经雷说。

强化业绩比较基准的约束作用，也备受业内关注。《方案》提出，制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制。业内人士认为，这将引导行业机构严谨客观选用业绩比较基准，切实发挥业绩比较基准在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格等方面的功能，强化业绩比较基准对基金经理的投资行为约束，保障产品风格稳定性，帮助投资者更好地评估与衡量基金业绩表现。

完善考评制度

《方案》还进一步完善了行业考核评价制度，全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重，等等。

具体来看，《方案》就全面强化长周期考核与激励约束机制推出多条举措：在改革基金公司绩效考核机制方面，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%；在强化监管分类评价的引导作用方面，将三年以上中长期业绩等指标的加分幅度在现有基础上提升50%；在重塑行业评价评奖业态方面，构建以五年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系，杜绝以短期业绩排名为导向的不合理评价评奖活动。

对于公募行业薪酬情况，《方案》督促行业加大薪酬管理力度。完善证券基金经营机构薪酬管理制度，督促基金公司建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。强化基金公司、高管与基金经理的强制跟投比例与锁定期要求。严格落实基金公司高管和关键岗位人员绩效薪酬延期支付制度，对于严重违法违规的责任人员薪酬依法予以追索扣回。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

“《方案》有关薪酬的业绩挂钩安排，致力于促进公募机构、持有人的内外部评价趋于统一。”李一梅表示，此次系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核，同时进一步健全激励约束机制和薪酬管理制度，着力强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益的绑定，防止出现重规模、轻回报的经营倾向，避免片面追求规模，不重视投资者的回报。

以投资者为本

《方案》深度聚焦投资者长期关切的问题，通过一系列有力措施引导公募基金行业强化“以投资者为本”核心价值观，从产品、考核、投研等制度建设上，突出投资者最佳利益的导向。

比如，在考核端，基金公司高管考核中投资者收益指标权重不低于50%，基金经理考核中产品业绩权重不低于80%，且三年期业绩考核权重不低于80%；在薪酬端，实施绩效薪酬延期支付，对三年期业绩低于基准10个百分点的经理薪酬强制下调；在跟投端，要求高管及基金经理强制跟投比例提升至5%，锁定期延长至3年。

“投资者是市场的根本，只有投资者从基金产品中得到实实在在的获得感，才愿意通过公募基金进入市场，公募基金也才能有机会真正发挥出连接投资者、实体经济与资本市场的桥梁作用。”经雷认为，此次一系列改革举措，突出强化与投资者的利益绑定，是促进公募基金行业进一步回归本源的坚定实践，将推动公募基金从业务根本上关注投资者回报，聚焦投资者获得感，夯实公募基金行业“以投资者为本”核心价值观。

此外，为提升行业服务投资者的能力，《方案》引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益，全面优化投资研究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投资、价值投资、理性投资，努力给投资者带来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特点和需求的组合投资服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，《方案》以投资者利益为出发点，在机制创新与监管升级的双重驱动下，推动基金行业在服务国家战略、深化资本市场改革与满足居民财富管理需求之间形成新平衡。随着各项政策逐步落地，公募基金将更好地发挥连接投资者与实体经济的桥梁作用。

“以投资者为本，有助于打造行业长期健康发展的第二增长曲线，用高质量的行业发展服务好老百姓普惠理财、服务好现代化产业建设。”经雷表示，在公募基金行业深化改革方向的引领下，将加强各项专业能力与投研体系建设，完善公司及基金经理各项考核机制，持续探索符合投资者利益的产品与服务模式。

证监会印发2025年度立法工作计划

为深入贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，落实新“国九条”部署要求，进一步做好2025年证券期货监管规章制定等立法工作，加强资本市场法律制度建设，中国证监会结合监管工作实践和市场各方关注，于近日制定了2025年度立法工作计划，对全年的立法工作做了总体部署。中国证监会将按照立法工作计划积极推动各项制度文件出台。

纳入中国证监会2025年度立法工作计划的规章项目共有19件，包括“力争年内出台的重点项目”8件以及“需要抓紧研究、择机出台的项目”11件，立法的重心是加强资本市场重点领域监管，维护市场平稳健康发展，切实保护广大中小投资者合法权益。

一是强化对资本市场相关行为的监管，切实维护公开、公平、公正的市场秩序。其中，“力争年内出台的重点项目”5件，包括制定《证券基金投资咨询业务管理办法》《衍生品交易监督管理办法》；修订《证券发行与承销管理办法》（已公布）、《上市公司信息披露管理办法》（已公布）、《上市公司重大资产重组管理办法》。“需要抓紧研究、择机出台的项目”3件，包括制定《私募投资基金信息提供管理办法》和修订《证券投资基金托管业务管理办法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》。

二是加强对资本市场相关主体的规范，进一步夯实资本市场发展基础。其中，“力争年内出台的重点项目”1件，包括修订《期货公司监督管理办法》。“需要抓紧研究、择机出台的项目”3件，包括制定《公开募集不动产投资基金监督管理暂行办法》和修订《期货从业人员管理办法》《证券期货基金经营机构信息科技管理办法》。

三是深入推进依法行政，进一步提高资本市场监管执法效能。其中，“力争年内出台的重点项目”2件，包括制定《中国证监会行政处罚裁量基本规则》（已公布）；修订《中国证监会派出机构监管职责规定》（已公布）。“需要抓紧研究、择机出台的项目”5件，包括制定《证券期货市场监督管理措施实施办法》《证券期货行政处罚案件违法所得认定规则》；修订《证券融资融券业务管理办法》《转融通业务监督管理试行办法》《证券期货市场诚信监督管理办法》。

除了上述规章项目外，2025年中国证监会还将配合国务院有关部门做好《证券公司监督管理条例》《上市公司监督管理条例》《不动产投资基金管理条例》等行政法规的制定、修订工作；组织开展《证券投资基金法》实施的评估工作，推动《证券投资基金法》的修订完善；配合有关司法机关做好证券期货领域相关司法解释制定、修订工作。

在执行2025年度立法工作计划中，中国证监会将继续深入广泛地听取市场和社会各方的意见建议，不断提高资本市场监管制度规则的立法水平，努力为资本市场高质量发展提供更好的制度支持和保障。