桃李和格力的毛利率接近
今天桃李面包发布年报，同事说桃李的毛利率只有26.24%，不是很高，赚的是辛苦钱。确实如此，因为面包行业和其他食品行业一样，行业进入门槛很低，赚的是辛苦钱，即使有品牌溢价也不会特别高。
写到这里，笔者想起来空调霸主格力电器的毛利率在24%左右（如下图所示），和桃李面包差不多。那么两家公司哪个更好一些呢？笔者有些好奇，所以把两家公司放在一起做个对比。
从图中可以看出过去五六年，桃李面包的毛利率比格力电器还略高一些。这是不是说明桃李面包比格力电器好一些呢？
桃李和格力的净资产收益率
巴菲特说，投资看最重要的指标，净资产收益率。所以，笔者把两家公司的净资产收益率做了个简单的对比，如下图所示。
格力电器过去5年的净资产收益均高于桃李面包，实际上笔者注意到尽管桃李的毛利率高一些，但格力电器在净利润方面不输桃李，2019年之前都是略高于桃李面包的，如下图所示。
根据净资产收益率的拆解，净资产收益率的高低取决于净利润、周转率和权益乘数。净利率二者相近，不分伯仲；周转率方面格力的空调是耐耗品，自然周转率低于面包；但是格力电器赢在权益乘数，即格力电器的资产负债率远高于桃李面包，如下图所示。
不要小瞧20%的负债率和60%的负债率，翻译成权益乘数，前者加了0.25倍的杠杆，而后者加了1.5倍的杠杆，差的很多。为什么格力能够加这么高的杠杆呢？非常重要的原因是空调行业已经进入到寡头垄断的竞争格局，格力对上下游产业链控制能力非常强大，可以低成本或者无成本占用上下游资金，做大做强格力电器。
而行业分散程度非常高的桃李面包完全做不到，因此也很难达到格力的负债率。因此，大家在分析上市公司基本面的时候，除了毛利率、净利率和周转率等因素之外，分析资产负债率背后的产业竞争格局和产业链关系，也是非常重要的一环。
整体上看，格力略胜一筹，如果未来桃李面包能够做到全球市场，做到非常高的规模效应，才有可能媲美格力电器。
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涨跌排行榜
今天市场走的很差，超过4400家公司下跌，算是比较大的异常波动了。特别是看到超过2800多家公司跌幅超过5%（如下图所示），更是让笔者想到了2015年的疯狂程度。
截止今天收盘，A股市场共有4670家上市公司，但是上涨的家数仅有246家，下跌家数占比已经接近95%，亏钱效应几乎达到历史峰值。笔者在今天收盘之后，至少听到3个人说已经被跌晕了；你现在感觉如何，可以在文末留言。
涨跌停
再来看今天的涨停家数和跌停家数，162家跌停，36家涨停，这两个数字如果倒过来，才像是正常的市场，如今倒过来了，那说明市场已经很惨烈了。
市场评论
笔者经常逛某个财经论坛，每天都会去看收盘后投资者的情绪反应。笔者注意到市场跌的比较惨的时候，会有人给财经小编打赏，一般情况只有1个人打赏，但是今天有3个人打赏，我很吃惊。同样，在市场跌的比较惨的时候，有人吐槽的时候，点赞量一般都是100多个，极端是200多个，但是今天却有800多个赞（下图所示），非常疯狂。
很多投资者不知道什么是情绪，笔者现在告诉大家这些就是情绪。如果有一天你理解了情绪，同时结合你对量价关系的理解，你将领悟市场的转折点。因为短期情绪决定市场走势。
最后，聊聊对短期市场看法。明天晚上就是美联储议息会议落地，明天A股市场大概率会延续今天的惯性，先探底；探底之后大概率会回升，出现缩量止跌的格局。当然短期市场的结构性泡沫不可能消化完毕，未来指数还会在底部区间震荡筑底磨底一两个月，才会有机会酝酿新一轮的上涨。但结构性的机会，很快就会迅速展开，希望你能及时参与。
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第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。
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