国家队或正在调仓

今天盘中宁波银行、爱尔眼科、海信电器、贵州茅台、重庆百货等出现了明显的放量下跌。据我们了解下来，国家队和证金调仓的可能性较大。

央行的说与做，兼谈近期股市

在7月份金融数据公布之后，业界哗然。周一央行出面对其中异常数字进行了解释。

简单来讲，有基数效应，季节效应以及债务置换和不良核销所导致。同时，直接融资比重的提高对传统信贷有一定的替代作用。

除了央行的说之外，我们可以更应该关注央行的资产负债表，看看央行是怎么做的。

7 月央行资产负债表收缩2,828 亿元（前值：7,868 亿元），连续上升3个月后录得明显下降。

资产负债表主要科目变化如下：央行外汇占款下降1,905 亿元（前值：-977 亿元），显示7 月外汇净流出规模在扩大。央行对其他存款性公司债权下降1,263 亿元（前值：8,981 亿元）。基础货币减少4,952 亿元（前值：9,859 亿元）。政府存款上升3,367 亿元（前值：-3,012 亿元）。随着财政收入和支出增速同时放缓，7 月该第二大负债项录得明显上升，回笼流动性。

总体而言，资产负债表变化进一步印证货币政策正趋于中性。

再回到股市上，昨天的大涨超乎我们之前的预期，盘中、盘后与圈内人士交流，皆呼有点意外。在差强人意的数据公布之后，市场反而出现大涨，这一幕颇似英国脱欧次日欧洲市场大涨那般，背后是市场对宽松政策的期望。就如一好友所比喻的，口头说不要，但身体是诚实的。而另一方面，当前资金已经非常宽裕，保险资金入市积极的背后是配置的需求。一场由恒大引发的风暴正在上演。

我们预计后期大盘仍会有上涨的空间。但资金脱实入虚会不会引发监管的进一步升级是后期需要关注的。

8月15日收评

今日大盘放量大涨。差强人意的经济数据使得宽松预期升温，权重和中小创的联动则加强了市场的信心。短期大盘仍将维持强势。

【国金宏观】关注7月经济和货币数据的超预期变化

1、7月份经济和货币数据大幅走低并低于预期，应该引起高度关注。第一个意外是基建下滑明显（11.7%，前值21.8%）。第二个意外是M2大幅下行到10.2%（前值11.8%），其原因：一是企业信贷增长极弱，可以说是一种非常罕见的不正常状态；二是基础货币增长比较少，我们猜测央行7月份再贷款收紧了。

2、7月的数据表明，经济增长的数据基本要靠政策推动，一旦政策有所收紧，经济数据会变得不好看。在这种情况下，如果要想把GDP数据保在6.5%以上，稳增长的政策是需要的，那么预计7月的数据不好将加大政策稳增长的压力。

3、货币政策何去何从？市场分歧比较大，政府各个部门之间的分歧也非常大。我们的观点：形势比人强，货币政策最后可能不得不边际放松。结合通胀下行、汇率暂稳的内外部环境，我们认为货币政策边际宽松的空间再度打开。当然，考虑到央行刚刚表达过短期可能不降准的意愿，央行可能加大再贷款的力度。但是，由于上半年再贷款的量太大了（3.1万亿），预计未来降准仍然可以期待。

4、如何走出当前这种“宽货币和弱增长”的困局？我们在此前报告中提出了“低利率环境下的弱增长和金融不稳定”的分析框架，并给出了解药：1）短期扩张财政，利用闲置资金；2）长期改革，提升企业ROE，这样货币政策的效果会上升。从全球范围看，中国政府手中的牌比其他国家多，货币有空间，财政空间更大，改革如果有进展，中国相对于其他国家，还是有更多机会。 近期看，宽货币、松财政、慢改革的政策仍将持续，我们对短期增长谨慎，但对中期前景不悲观。

8月12日收评

今日大盘午后风云突变，在地产的带动下收出中阳。盘面上看权重股表现出色，上证50指数更是突破了年线。短期抓大放小。

8月12日9点30分节目大致汇总

货币政策趋于中性，监管正在趋严导致股市参与资金减少，成交量难以放大。如果迟迟没有成交量的配合，股市难以实现突破向上。

从各个指数来看，上证50指数走势是最为强劲的，这代表了当前主流资金的方向；那么在当前存量博弈的环境下，中小创就不得不面临资金的压力。

从操作思路上，要紧随大势。当前大盘显然不是牛市，那么仓位就要做好控制。而目前上证50走势最好，那么选股或配置的方向就以蓝筹大盘为主。

大家好，我是黄岑栋

大家好，我是黄岑栋

8月12日早评

货币政策难以放松：新华社在其最新的评论指出，中国不会采取激进的货币宽松政策，直到经济出现实质性的改变。新华社报道称，激进的存款准备金率宽松和降息不仅会引起流动性过剩，也会抑制中国减少产能过剩和刺破资产泡沫的努力。中国央行通过公开市场操作调整了流动性，其使用的工具包括逆回购和其它几个贷款渠道。迄今为止，这些措施在保证足够货币供应和维护稳定利率方面起到了效果。积极的财政政策和稳健的货币政策也促进了中国经济的增长。因此，中国没有理由改变当前的货币政策方向。联想到中国人民银行2016年8月5日发布《2016年第二季度中国货币政策执行报告》，我们的结论是：货币政策短期中性。

地产政策正在收紧：苏州市政府新出台了《关于进一步加强苏州市区房地产市场管理的实施意见》。苏州成为第一个重启限购的二线城市。此外，南京也出台新政。我们在月度策略中指出，房价的上涨会使得地产政策收紧，地产政策收紧会使得成交量下降，成交量下降会使得房价逐渐见顶，随着房价的见顶，销量将进一步下降，而销量的下降会使得投资下滑。最终给经济带来压力。

技术上，周四大盘震荡回落，跌破20日均线。近期成交量迟迟未能有效放大，周四权重和中小创分化严重，代表目前仍以存量资金博弈为主。短期大盘能否收回20日均线对未来行情的发展很重要。

8月11日收评

今日大盘震荡回落，不幸收于20日均线之下。盘面上权重与中小创分化明显。当前仍需谨慎为主。如果收不回20日均线，择机减仓。