【观点】楼晟：最近的行情更像反弹而非反转

嘉宾：楼晟； 主持人：刘思含

刘思含：首先我们来看看外资，外资连续6个月净增持中国债券，持续流入原因一是利差因素，二是4月份起中国国债和政策性银行债被纳入了彭博巴克莱全球综合指数，三是人民币汇率企稳回升。究竟这给我们释放了一个什么样的信号，我们来听听楼晟的解析。

楼晟在分析行情

楼晟：我们国家国债发行总额相对大型经济体来说规模偏小，中央财政还有相当于GDP比重至少20%的发行国债的冗余可以考虑。中国国债一直是作为市场上抢手的投资品种存在，并且对外资投资渠道最近几年才开放，可以给外资买的量不多。一旦美联储的货币政策转向，意味着美元和美国国债要往下走，大类资产配置可选标的不多，中国国债被外资青睐也是顺理成章的事。这代表着全球流动预期改变之后，大类资产配置方向的变化。

刘思含评论说，全国工信安全产业规模逼近94亿，我国要提升工业信息安全技术保障能力，首要任务是要加快建立工业数据分类分级管理制度。我们把这个消息放到A股当中，结合资本市场的投资机会聊聊。

楼晟：这个消息对市场还不是直接消息。实际是敦促行业、企业重视工信安全这块，不涉及财政扶持某一行业或企业，或是投资什么项目，所以对市场来说是中性信息。

刘思含：上周一我们提到资金在shibor上的表现还是相对平稳，但是年中银行间资金考核节点越来越近，那现在资金是否还是一切如常？

楼晟：shibor上，这周情况和上周差不多，一周隔夜拆借水平今天还下降了9个基点。在银行层面，央行把货币放得很足，说明今年六月底已经进入平稳过渡状态。

点掌财经主持人刘思含

刘思含评论说，七翻身大家都基本认可了，但是上周连续两天大涨，而且是放量，市场是不是会以等待G20峰会的一些消息落地为主，这一周行情大概率回呈现什么样的态势？

楼晟：G20峰会对行情来说是一个占比不小的因素，但是市场比预期早了一周开始反应，目前的行情如果这么走还只是一波反弹。对于G20峰会，可能机构认为3150亿关税清单落地反而利好中期行情，因为国内一定会出台大型经济刺激政策。如果结果是市场普遍预期的缓和，那后面还会发酵，对于市场中期走势不利。目前补掉上方缺口不是问题，真正的考验是补完3050之后开始。

责任编辑：张偲

楼晟：最近的行情更像反弹而非反转

【快评】楼晟：G20峰会对行情来说是一个占比不小的因素，但是市场比预期早了一周开始反应，目前的行情如果这么走还只是一波反弹。对于G20峰会，可能机构认为3250亿关税清单落地反而利好中期行情，因为国内一定会出台大型经济刺激政策。如果结果是市场普遍预期的缓和，靴子没有落地，后面还会发酵，对于市场中期走势不利。

【观点】张心朔：不要被创业板短期上涨冲昏头脑

嘉宾：张心朔；  主持人：陈彦云

张心朔：上证50分时走势在最后一分钟集合竞价突然倒下，最后一分钟北上资金突然由大幅流入转为大幅流出，虽然从结果看还是贴水状态，其实盘中还是升水状态，情绪已经开始回暖。期权方面，集中交易的期权合约隐含波动率已经上升到25%的状态，说明期权情绪也发生了明显变化。最近50ETF变成先涨，之后期权才开始涨，说明即使波动率已经到了25%，期权投机的人情绪还是偏向谨慎。总结一下，股指期货上大资金尾盘突然倒戈，MSCI指数纳入A股的最后一天，还有今天——富时罗素纳入A股的最后一天都出现了这种现象，不是利好消息出现了就一定涨，当时MSCI指数纳入A股第二天市场走势反倒更差，所以大家要保持警惕和谨慎。

陈彦云：我们来看一下最近的热点消息，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见的消息对于市场有特别的意义吗？其中创业板也能借壳重组是否利好小盘股？

张心朔在分析行情

张心朔：创业板指今天表现很明显。新规会让创业板小盘股更容易变为借壳对象，很多小企业去科创板上市有难度会选择到创业板借壳，所以短线可以炒作创业板。但是资金会先选择弹性高的小盘股，之后再向权重股、好公司集中。还要注意是否有机构资金借着这波炒作离场，所以大家不要被短期上涨冲昏头脑。

陈彦云评论说，如果咱们不是因为消息，就针对个股，是不是我只要足够了解个股就能避免错误的操作呢？

张心朔：我比较赞同这种观点。很多投资者朋友都在质疑为什么乐视网、康美药业这些股票出了问题之后大家才说这个公司有问题，其实还是有办法提前发现这个问题，最简单的就是财务分析。如果大家看不懂财务报表，有一个非常简单的办法——和茅台的财报对比，谁和茅台的财务报表最接近，谁就是最好的公司。

点掌财经主持人陈彦云

陈彦云：再回到今天的市场，今天的汇率波动挺大，您怎么看？

张心朔：央行在汇率横盘的时候表示7不7 无所谓，没多久汇率就跌下来了。所以大家不要太质疑政策，之前政策出台后可能结果不太好，并不一定因为政策本身，可能因为非政策因素导致行情下跌。中美汇率就是两国国力对比，最近我们人民币汇率走强，叠加北上资金持续流入，再叠加A股纳入富时罗素指数、纳入MSCI，说明有很多资金流入国内，把美元兑换成人民币，所以人民币汇率走强。

责任编辑：张偲

【观点】赵志军：昨天的向上缺口短期内回补概率不大

嘉宾：赵志军； 主持人：刘思含

刘思含：今天先来聊两个话题，第一个话题，北上资金跳跃式增长买入A股，2015年净买入185亿元、2016年净买入607亿元、2017年净买入1997亿元、2018年净买入2942亿元，而且今天北向资金还是持续的净流入，怎么来看待资金的持续流入？资金对市场的认可度是不是在增加？这些资金的流入、流出是否可以给我们做一个方向性的参考？

赵志军在评论行情

赵志军：首先我想到易会满主席的一句话：我们A股的估值水平在13倍市盈率左右，而美股市盈率将近19倍，我们整个市场重心是非常低的，如果时间不断延续，我们市场的估值更有吸引力，如果再看上证50指数的估值，就会发现这批股票更便宜，整个50指数市盈率只有10倍左右，蓝筹股受到越来越多的资金关注，眼光要往前看，看这些公司的成长性如何。

刘思含评论说，所以从这个角度看，外资还是更加偏向于绩优龙头股，不太可能去买题材股。再来看第二个消息——垃圾分类，最近“垃圾分类”成了热词，上海要正式步入垃圾分类的时期，这个消息在A股市场有什么样的影响？

赵志军：垃圾分类不是今天才开始提及，但相关板块今天表现很好，跟618销售数据有关系。垃圾分类相关的商品销售额成倍增长，所以环保板块涨起来了。但是整个环保板块从去年走势都不好，原因在于很多环保公司采用PPP经营模式，工程回款慢，东方园林、三聚环保去年以来一直在下跌，就是因为市场对他们业务收入持续性产生怀疑。但从长远来看，这批公司经过洗礼之后，后期业务结构如果能有改变，还是值得关注的。对于准备进场的人而言，相对于前期拉升股价的人而言成本已经没有优势，没必要再追涨了。

刘思含：今天整体市场大涨，昨天留下了一个向上跳空缺口，那昨天的缺口短期内是否会回补，怎么看上证50的大涨？

赵志军：我认为短期内回补概率不是很大，因为昨天的一通电话让大家对中美关系改善的预期可以延续到G20峰会，行情可以继续发酵。且全球央行都在降息预期中，我们的央行也可能在降息上出现利好消息。同时上证50指数已经回补上方缺口，后期大概率持续上涨。

点掌财经主持人刘思含

刘思含评论说，我们有一句话叫“权重搭台，题材唱戏”，如果台子搭的不够高，我们怎么能唱戏呢？上证50涨不上去，创业板势必走不好。

责任编辑：张偲

【观点】朱琦：利用与科创板的比价寻找低估值、有潜力的绩优成长股

嘉宾：朱琦；  主持人：刘思含

刘思含：先来谈谈两个热门话题，昨晚中美领导人一通电话使得全球股市上涨，包括A50期货也走出了2%的涨幅，同时欧洲央行降息的消息使得欧洲股市高潮迭起，现在时间节点也比较临近大阪的G20峰会，您怎么看这个消息？

朱琦在分析行情

朱琦：确实是一通电话牵一发而动全身，不单是股票市场，而且外汇、原油、黄金都有明显反应。现在中美关系的缓和肯定会使大家目前紧绷的状态和对全球经济的预期有所改观。但因为之前出现太多反复和变化，现在只能看到目前的结果。

刘思含评论说，至少可以确定现在是中性偏好的状态，那怎么看待北向资金之前都是持续流出，现在开始净流入，而且流入金额是不断地、慢慢地增加呢？

朱琦：老外有一句话叫Sell in May，即卖在五月，五月确实美股、欧洲股市、A股都有明显下跌，而且我们的股市下跌更多，但后来美股大幅反弹，我们却没有，说明美股弹性更大。另一方面，北上资金在4月底到5月份流出比较多可能和汇率有关，离岸人民币一直横在6.93附近，直到最后汇率往下，所以北上资金能流入而且量更大。此外之前大家预判风险来源于贸易问题，现在风险逐步释放，大家都意识到A股与全球其他资产比起来估值较低，核心资产还有很强竞争力，所以有部分资金进场回补。

刘思含：截至6月18日收盘，沪深两市已有434家上市公司披露了2019年半年报业绩预告，其中，业绩预喜公司家数达185家，占比为42.63%，有58家公司报告期内净利润有望实现同比翻番。这些半年报业绩预告有什么影响和机会？

朱琦：整体来说大家都不太愿意去炒半年报行情了，一是半年报时间比较尴尬，二是如果半年报业绩很好，通常一季报已经被炒作过了，一般业绩不会在半年报形成巨大转折。现在宏观经济指标一季度不错，但是二季度又回落了，整个上市公司业绩还没有明显的向上状态，有部分公司业绩较好原因一部分是因为景气周期，另一部分是因为本身基数不高，有营收之后会有大幅增长。我们对待半年报不应该是挖多少金子，而是要避多少下跌风险。

点掌财经主持人刘思含

刘思含评论说，受昨晚消息影响两市高开，怎么看今天的反弹动力的持续性和反弹空间，是否是成长股操作的好机会？

朱琦：前市场重心是往上抬的，但不是情绪的快速扭转，因为不确定性太多，市场只有走出一定的状态或看到明确的政策信号之后再慢慢加仓，现阶段不大可能会出现大阳线。在成长股上，可以利用与科创板的比价效应寻找低估值、有潜力的绩优股。

责任编辑：张偲

【观点】张曙：六月底市场方向会明确，稀土概念炒作成分很大

嘉宾：张曙； 主持人：刘思含

刘思含：先来看今天的热点消息，7月1日起，《政府投资条例》将正式实施，这是我国关于政府投资管理的第一部行政法规，将影响逾10万亿元投资。《条例》出台的目的是针对当前基础设施和公共服务项目的投融资困境，以及地方政府债务问题。这个条例让我们联想到当初的4万亿，您怎么看？

张曙在分析行情

张曙：这要结合另一个消息——地方专项债务使用松绑问题，两个政策结合一起来看。10万亿的投资规模也不是很大，这两个政策加在一起是非常典型的逆向调控，在经济下行的情况下还是需要基建托底，政府投资这两年就没有停过。大家应该关注地方专项债务的用途问题，新政策规定专项债在有重大项目的情况下可以混用，至于什么是重大项目，则没有明确要求，所以在投资方向上给地方政府松绑了，在未来一段时间会提高地方政府在重大项目投资方面的积极性。基建板块可以关注，但不建议作为短线投机的品种看待，要能持有很长时间，不然看不到太大效果。

刘思含评论说，可以看到基建板块异动的时候能涨的都涨了，哪个在市场上更容易得到资金的关注？

张曙：今年走势相对好的还是在供给端，比如铁、铜表现并不太出色，如果对建材比较感兴趣，我们应该关注供给偏弱的，最典型的就是水泥。

刘思含：截至6月17日，进入注册程序和获准发行等临近发行状态的排队科创板企业共有27家，募资总规模逼近300亿元，这个募资规模会不会给A股带来吸血效应？

张曙：吸血效应不单单是科创板，也是正常发行新股时要考虑的问题。预期从科创板开板之后未来一年发行家数在50—80家左右，融资规模在600—1000亿元，今年普通A股的发行速度比去年降了一半，这种情况下，即使把科创的融资规模加在一起，总融资规模也就跟去年差不多，而去年的融资规模又是前年的一半，有没有吸血效应大家应该就明白了。

点掌财经主持人刘思含

刘思含评论说，今天两市继续小幅地量调整，大盘方向选择是否日益临近？今天虽有利好刺激，但稀土板块出现大幅调整，后续能否继续关注了呢？

张曙：目前市场是平衡状态，六月底以后市场方向会更加明确，我个人偏乐观，行情向下比向上的难度大，所以看空比看多的风险大。关于稀土问题，A股市场上真正与稀土有关的个股也就两三只，并且没有手握大量稀土矿的上市公司，这是一个典型的炒作题材。

刘思含评论说，市场变盘窗口在七月初，六月中下旬到七月初是一个过渡期，黎明前都是最黑暗的，但是曙光就在前方。

责任编辑：张偲

【观点】楼晟：6月27日左右市场将会结束调整

嘉宾：楼晟；  主持人：刘思含

刘思含：先来看今天的热点消息。中国资本市场对外开放驶上快车道，大幅放宽证券基金期货行业外资股比限制的政策落地实施，国际知名指数不断提高A股纳入比例，以人民币计价的原油期货上市，铁矿石期货、PTA期货境外参与者稳步增加，这些都是中国资本市场持续加大开放力度的证明。我们的资本市场在加大对外开放力度，究竟有什么样的影响？我们能从哪些地方受益？

楼晟在评论行情

楼晟：这些举措肯定是市场中长期持续向好的推动因素，市场要恢复生机和活力光是从市场存量的力量还是略有不足，需要外部的活水来接济。这样才能有望在可见的未来市场能走出向上的趋势，而不是低位徘徊的走势。

刘思含评论说，我们不可能只依靠自己的力量，也要外部的资金不断流入，这也说明我们的市场性价比还是很高的。另一条消息，央行多举措力挺中小银行流动性，6月14日央行发布消息，决定增加再贴现和常备借贷便利额度共3000亿元，加强对中小银行流动性支持。怎么来看这个举措？

楼晟：这是央行为了不让银行间市场出现恐慌，控制金融改革的节奏。这也化解了央行可能降息的猜测，缓解了市场对利空消息的解读。

刘思含提问，能不能从Shibor利率谈谈资金面是否紧张？还是处在平稳状态？

楼晟回答，Shibor还处于正常的水平。我们国家财会和信贷制度导致资金价格水平在半年末和年末出现周期性紧张。目前Shibor两周利率上行的比较快，其余指标波动不大。目前整个Shibor处于正常的周期性的资金紧张的状态。

刘思含评论说，今天的成交量也在萎缩，很多朋友都在期待何时能摆脱这种弱势格局。是不是市场在等本周的重大消息靴子落地？

楼晟：本周的一些会议看点不大，消息面上都指向月底，即6月27日—6月29日，一是6月28日、29日G20峰会，二是6月27日是上证指数3288点下跌以来的第55个交易日。所以到6月27日左右市场才会结束调整状态，中长期趋势会向上走。2804的缺口回补的可能性依然存在，但即使回补也只是象征性回补。另外年线上看，去年端午之后跌的最深的6月19日，它的第250个交易日也是在今年6月27日，所以6月27开始整个市场中长期趋势会向上走，还是建议大家手里持有4—5成仓，不要用熊市策略操作，应该以平衡市看待市场。

点掌财经主持人刘思含

刘思含评论说，指数可能还会跌，很多人也很悲观。还是希望大家以积极心态看待市场，哪怕回补了2804缺口，也不会跌太多，不要乱扔筹码，也不要太过消极。

责任编辑：张偲

【观点】张心朔：北向资金大额流入或常规流出之后的行情最值得关注

嘉宾：张心朔； 主持人：左安龙

左安龙：我们可以从观察大资金的行踪上，了解市场的进退涨跌。今天从期指期权上怎么看现在的行情？

张心朔在分析行情

张心朔： 期指上，远月的合约价格更低，而且是贴水，情绪悲观在股指期货上比较明显。总体来看，目前大家处在悲观状态下，但悲观情绪有所降低。期权上，很多资金开始操作远月，投机在减少，整个期权市场开始走向成熟。目前期权已经到达情绪较低的阶段，应该在酝酿变盘，时间大约是在下周，度过一些消息之后开始下注。

左安龙评论说，听说你做了统计描述北上资金的行为，能否分享一下？

张心朔：其实在2015年时北向资金已经触发过买入限额，2019年北向资金持仓破万亿，从持仓市值上已经接近公募和散户规模了。从北上资金流入或流出10—50亿规模之后，对隔天大盘涨跌的统计看，北上资金大额流入后，第二天大概率涨，常规流出后，第二天大概率跌。常规流入和大额流出都没有太大影响。

左安龙评论说，作为北上资金，他们或进或出都很正常。中国的资本市场从来没有像今天这样和国际密切结合，而且结合程度越来越紧密。

央行货币政策方面，昨天明显感觉到放宽，8个指标隔夜、一周出现下行，其他指标还是往上。今天央行操作上，人民银行以招标方式开展了1000亿28天逆回购操作。目前货币政策不紧偏松可以看的很清楚，通过公开货币市场操作以保持当日货币市场运行平稳。28天逆回购投放对全年资金宽松有一定影响。但从全球市场看，为了防止有人恶意攻击人民币汇率，适度保持人民币收紧有一定道理。

点掌财经主持人左安龙

热门问题上，昨日刘鹤在上海发表讲话，表示要以科创板带动整个资本市场改革，培育更多科技创新企业，助力经济转型。要完善法治，提高违法成本，加大执法力度，大力推动上海金融中心建设。同时，刘鹤还划定了科创板建设重点：一是落实好以信息披露为核心的注册制改革；二是完善法治，提高违法成本，加大监管执法力度。

左安龙对此评论说，科创板要成功，关键是法治建设，监管层责任重大。

责任编辑：张偲

张心朔：6月底可能会有回调，7月会继续向上

【快评】张心朔：大盘在G20会议和6月底流动性趋紧两个时间点有两次选择的机会，G20会议之前市场可能会押注指数，6月30日可能会有回调，但之后还会继续向上突破。