【观点】周铮：量能放大，指数有望冲击上方缺口

嘉宾：周铮；主持人：左安龙

从期指上看，IF当月合约走势和指数走势基本一致，下午随着指数回落，持仓量有一定增加。IH合约和IF合约走势类似，尾盘拉升明显。但是代表小票的IC合约走势明显偏弱。总体来说，尾盘拉升和MSCI中国大盘A股纳入因子从5%增至10%有关，是被动资金买入导致。另外从基差上看，IC空头力量较强，市场上面压力较大。

周铮在分析市场走势

左安龙评论说，期权上有什么具体变化？

周铮：期权整体走势偏弱，期权目前20%左右低水准的隐含波动率预示着，指数继续震荡概率较大。变盘信号尚未出现。

银行同业拆借利率（Shibor）

左安龙评论说：最新各个期限同业利率走势上拐头向上，资金价格有所趋紧。昨日央行投放800亿逆回购，提前为周二做好准备。今天央行继续净投放700亿，缓慢释放流动性。目前央行货币政策很明确，追求货币上的紧平衡，从而去维护人民币汇率的稳定。

消息层面，科创板的话题再次火热，截至5月27号，科创板申报企业共计112家，在上证E互动和深交所互动易两大投资者和上市公司互动平台中，关于科创板的咨询众多：科创板作为关键词出现近8000次，科创板+上市出现近4000次。其中，投资者对上市公司子公司分拆科创板上市尤为关注，对于生物医药，科技，半导体，新能源以及金融科技行业寄予厚望。

周铮观点称，关于后市，短期市场有望挑战前期缺口位置。市场近期成交量由4000亿上升至5000亿水准，量能配合下，反弹可以看高一线。操作上市场分化严重，热点轮动快，建议保持3-5成底仓不动，其余仓位滚动操作！

点掌财经主持人左安龙

【观点】张曙：市场量能变化是关键，人民币汇率有影响

嘉宾：张曙；主持人：左安龙

整体期指合约的IF的下个月合约持仓量已经超过当月合约，同时IH合约的持仓量也是差不多，下月持仓超过当月持仓。沪深300的一个现货走势，大约收到3593点位置，明显合约的贴水情况更加严重.500和50的现象更加的严重一些比之前。现在期货的贴水和分红有很大的关系。如果50合约分红后，价格是不反应在市场上，是直接下跌。50ETF是含权，变化是不太一样。现在贴水程度更加，说明市场更加的弱势。

张曙在分析市场

左安龙评论说，短期的走势看无忧，第二天就开始下跌的表现，长期看比较困难，长期看贴水还是加大的。整个期货市场变化很明显。

张曙分析说，远期合约贴水不是那么的厉害，所以从目前的位置看，整个市场的下跌应该没有那么大的，从期指角度看，短期比价弱，如果对后市不客观，应该是贴水比较大，但是现在远期贴水是减少的，所以远期应该没那么差。

左安龙评论说：美国股市涨了10年，发展中的印度股市也是上涨了10年，怎么看这个问题，中国股市这近10年也是牛市，因为中国股市的市值是从8万亿到60万亿。说明中国股市的牛市的成果在发行新股上面体现出来的，是不断发新股造成。资金面利率开始向下的，但是从长远看，资金还是紧张的，进一步看

短期的资金有进一步的舒缓，从9个月资金面上，资金还是紧张的。现在还在低位的状态。人民银行现在还是知道总体的资金还是很稳的。

银行同业拆借利率（Shibor）

消息层面，汇率市场平稳，没有也不允许“出事”。5月23日，中国人民银行副行长，表示近期，受中美经贸摩擦影响，人民币汇率出现了一定幅度的贬值。但是市场状态是平稳的。汇率对市场预期有所反应是市场经济内在逻辑，也是汇率发挥宏观经济和国际收支“自动稳定器”作用的体现。目前，虽然汇率出现了一些偶发性超调，但市场状况是平稳的，没有也不允许“出事”。

张曙观点称，市场目前最关键就是量能的问题，市场还在一个偏弱震荡的格局，我们在两个缺口之间横着，上方的缺口不去碰，下方的缺口也没有碰到。现在市场资金的观望态度非常的浓厚。一定要去预测方向是比较难的。后期特别注意量能的放大。

点掌财经主持人左安龙

【观点】黄宏飞：市场箱体震荡，后期看量动手

嘉宾：黄宏飞；主持人：左安龙

目前从期指上看，三张合约都保持比较震荡的结构，今天上证，深圳，创业板指数，创业板指数跌幅是最小的，IF当月合约走势和指数走势基本一致，成交量方面还是保持缩量的状态。但是下方缺口目前还是有支撑力度，代表小票的IC合约目前出现0.61%的下跌，交投活跃度不高。

黄宏飞在分析市场走势

左安龙评论说，期权上量有什么比较特殊的地方。

黄宏飞：合约上的交投和我们市场指数是一样的，极端的不活跃，涨跌互现，目前合约是一个对冲工具，上涨的时候认沽的期权活跃一些，下跌的时候看涨期权活跃一下，等待后期外力来改变市场的走势。

银行同业拆借利率（Shibor）

左安龙评论说：同业利率走势上看，感觉还不够，下降的时候是比较快的，上来的比较慢，现在依旧在之前的位置上没有怎么动。一周的利率基本上也基本没动。一年期的利率上来比较明显。7天200亿的逆回购，昨天800亿，都还没有到期。央行基本也在寻找一个价格中枢。

消息层面，昨日，中国证监会，上海证券交易所决定对违规改动科创板招股说明书业务数据及及上交所问询问题相关内容的两位保荐代表万久清，莫鹏，予以出具警示函以及通报批评的纪律处分，中金公司作为保荐机构，在保荐代表人业务管理，保荐业务内部质量控制等方面，存在薄弱环节。就此，上交所已对中金公司另外采取了书面警示的监管措施。

黄宏飞观点称，中长期比较看，短期比较难看好，后期还是看量的启动在动手，现在市场是一个预期维稳的阶段。人民币汇率走势对于市场有压力，现在是一个朦胧的阶段，市场的60分钟上有背离。量能总是比较平淡，现在市场没有增量资金，所以资金还在观望，现在博弈难度比较大，后期看量的启动再动手，量不动尽量少参与。

点掌财经主持人左安龙

【观点】指数后期容易形成小双底走势，机构资金底部有吸筹迹象

嘉宾：张韵磊；主持人：左安龙

嘉宾评论：今天是一个普涨的格局，市场逼近了前期的低点，现在的规律已经接近了前期的低点，这就是市场的规律，没有破掉2838点。首先看IF当月合约，量能主要集中释放在上午阶段，市场已经出现宽幅震荡的节奏，机构在底部拿去散户的筹码。很多散户的筹码是被硬生生的榨取出来。后期指数形成箱体的走势。

明天最好就是补量才能选择方向，不补量还是继续箱体，从下个月的合约看，依旧是贴水的状态，下周谨慎看待市场。现在有很多机构资金开始底部吸筹了。

张韵磊在分析市场指数走势

左安龙评论说，对于短期市场向上的看法比较积极，只要半夜不再出现突发的消息，那么向上的概率是比较大的。继续看一个期货试产过的IF的贴水的状态。市场会不会出现一个岛形的反转形态呢?后面还有一个大事处在，所以远期看，很多机构不看好，主要是事件的确定性还不明确。

嘉宾说：岛形反转出现在IC合约上比较明显，现在市场就是在逐步的构建一个右肩的形态，后期想要突破，必须要攻破掉上方的缺口的压力。

按照目前静态环境看，隔夜和隔季都会有影响。现在认沽期权，趋势形态也呈现了箱体的运动。期权最高早上的时候涨了，但是尾盘还是跌了下去，主要原因就是日内盘做短线的比较多。这个底部能不能构筑成功，短期从仓差看，仓差还需要大幅度的下降，说明资金对于后期还比较观望的态度。短期要顺势而为，获利要尽快了结。

银行同业拆借利率（Shibor）

从全年的指标上看，资金还是偏紧的，和昨天的趋势差不多，要根据目前的形态保证资金的充足，但是7天给了800亿，平抑市场，不过整体上资金还是紧张的。

消息面上，从中金所宣布期指“松绑”算起已经满月，期指对冲效率稍有好转，如中证500期指的成交持仓比从4月中旬的0.7倍，上移到了目前的一倍附近。

此外A股市场对外开放的不断提速，也在倒逼内地期指“常态化”加快节奏，放开期指，是国内权益市场的金融创新，开放的一个先决条件。假设期指交投不够活跃，其对冲成本，效率都无法得到保证。

如果国内股指期货的流动性和对冲功能难以发挥，外资要么选择放缓进入，要么选择离岸市场。上次期指松绑的节点不好，赶上了外部风险爆发。A股拖延了许久的回调，但从实际角度看，期指不该”背锅”。

张韵磊总结观点称，短期之内，如果中美关系稍微缓和一点，美国给华为90天的缓和期，后期人民币汇率这一块是否真的可以抗的住。今天这一波上涨和去年的第一波上涨比较类似，8月份之后开始调整。另外还有原油在4月份之后也走了一个类似的走势。另外离岸人民币汇率，作为后期市场的情绪的一个重要指标，看看能不能守的住重要关口。

点掌财经主持人左安龙

【观点】黄岑栋：后期政策外汇情况影响市场走势

嘉宾：黄岑栋；主持人：左安龙

新的主力合约的成交的第一天，IF 合约是下跌了0.75%，沪深300的跌幅是0.85%,前面的IF合约已经补缺，上证50指数今天跌的比较多，可能会对很多权重股有影响的。目前的市场期货价格是贴水的情况，贴水大约是在2%，可能会对市场造成一定的压力。但是市场后面会有套利的机会。

黄岑栋在分析市场走势

左安龙评论说，很少有人从期货现货套利的角度去看待这个市场。后期还是从市场角度谈一下，后期对于市场如何看。

黄岑栋：目前的市场指数出现了岛型的反转，并且在前面的走势出现了缺口，岛型反转在历史上也出现过，从历史上看后期对于市场有负面的影响，对于中小创板块要相对的谨慎一些。

左安龙评论说：由于消息的不对称，我们怎么办呢？只能够从技术上看，所以问一个情况，我们有几个指标，那么那个指标在判断行情上排在第一位。

黄岑栋：从指标上，政策是一个比较重要的导火线，技术上看到背离，比如技术上看到背离，但是背离会出现多次的背离，那么可以把政策放在首位的。政策是一个导火索。

银行同业拆借利率（Shibor）

银行的隔夜利率，从绝对值看已经开始明确的上升，上个星期放出来的资金全部的收回。从它每天的走势看资金的总体的宽松程度和走势。

消息面上：据中央纪委国家监委网站5月19日23：00消息，中华全国供销合作总社党组副书记，理事会主任刘士余同志涉嫌违纪违法，主动投案，目前正在配合中央纪委国家监委审查调查。

其担任证监会主席期间，新股发行共711只，退市7家公司。在任期间，A股交易共计513天，两市日成交金额最高时一度逼近9000亿元，最低时为2000亿。

留下了很多特点鲜明的“刘氏语录”。2016年12月3日，刘士余发表了著名的“妖精论”：我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪，不做兴风作浪的妖精，不做坑民害民的害人精。

黄岑栋：最近整个市场外汇的压力比较大，导致了北上资金的流出，第二点的原因在于国内的经济数据比三月份比较有点疲弱，也是弱势的一个原因。第三点就是美元的升值的压力，第四，人民币的贬值的压力。对于市场来说，人民币贬值的压力，会不会导致外汇账款的流出，如果外汇账款持续的流出，可能对于股市影响比较大。

点掌财经主持人左安龙

贬值对于市场会有一定的压力存在导致资金流出

【快评】黄岑栋：美元走势也是走到关键的点位，通过贬值进行一定的消化，现在目前贬值还是会有一定的压力，对于股市而言，会不会有预期，导致资金的流出情况。外汇账款是判断市场强弱的标准。后期市场还是比较弱势，后期关注下方的缺口的支撑。

【观点】楼晟：后期指数在缺口没有回补之前，依旧保持稳定

嘉宾：楼晟；主持人：左安龙

从六月份的期指合约上看到，期指的成交量放大的比较明显，期指呈现了低位震荡的节奏，今天是一个移仓的状态，导致本月的合约相对来说波动比较大，比往常感觉比较多一些，只要前期缺口没有补缺之前整体市场还是会比较稳定。

左安龙评论说。期指合约对于指数的走势有一个稳定的作用，后期还要耐心的观察。50期指虽然有回撤，但是在其中还是起到中流砥柱的作用。

楼晟在分析市场指数走势

楼晟评论说： 认为整体市场的趋势还是向上的，整个经济的基本面情况是好转的，基本面趋势暂时无法逆转，短期的下跌主要还是外部因素导致的，长期看还是内因主导。从期权角度看，下周交割的50ETF合约，目前的走势现在是一个底部震荡的状态，期权合约这个位置后期的方向在选择之前，都是倾向于短打的思路。资金的观望态度比较浓厚，主要还是围绕这箱体进行操作，

银行同业拆借利率（Shibor）

人民币的汇率情况，楼晟评论说，国家对于目前的外汇变化情况有了一定的预期，做了一定的准备。在本周的周一的时候，离岸人民币直接达到6.9的位置，未来人民币汇率并不一定会打破7元大关，北上资金是净流出的状态，周二开始缩量的状态，多头开始单挑北上资金，结合汇率看，虽然指数在一个低位震荡的，考验前低点的情况。

消息面上， 5月16日凌晨，美国财政部公布国际资本流动报告显示，3月中国内地持有的各期限美国国债持仓环比减少104亿美元，降至1.1205万亿美元，创下2017年5月以来的新低。

3月中国外汇储备达到30987.6亿美元，创去年8月以来的新高值，中国减持美债行为，与当时海外央行大举撤离美债市场存在很强的相关性。今年3月，海外央行减持美国国债1700亿美元，为连续六个月抛售，究其原因，在美国经济衰退风险加大导致避险情绪高涨，以及美联储宽松货币政策的共振下，美债收益率持续走低，海外央行鉴于收益考量，不愿大手笔持有美债。

楼晟总结观点称，去年整个6月份的下跌，破了3000点的时候，成交量一直没有缩小，本轮的下跌，成交量在破掉3150的时候，就已经处于快速缩量的状态，低位的成交量已经非常的小，比较异常，这么小的成交量说明底部抄底的资金不多，同时从另外一个角度看也说明空方的筹码也基本抛售的差不多了，后期指数还是会保持稳定。关键看前期低点能够守住。

点掌财经主持人左安龙

【观点】张曙：市场下半年企业业绩好转，中线仍然乐观

嘉宾：张曙；主持人：左安龙

整体期指合约的IF的下个月合约持仓量已经超过当月合约，同时IH合约的持仓量也是差不多，下月持仓超过当月持仓。很明显期指合约已经在移仓过程，整个下月合约对于现货来货出现明显的贴水，下月合约和当月合约都出现了明显的差距，贴水的幅度有一些逐步加大的情况。其他的合约的贴水情况都在继续保持中。从期指上看，目前的市场仍然是出于偏弱的状态中。

张曙在分析市场走势

左安龙评论说，现在的逻辑，基本上人们做认购的情绪热烈一些还是认沽多一些。张曙分析说，第一，市场还是处于偏弱的预期中，第二的是从波动率上看，整个的波动幅度会比之前来的更小一些，稳定一些，投机性更弱一些。

张曙：今年的人民币汇率将近碰到了9.68的位置，离岸人民币的作为参考。实际上真的快速贬值是在五月开始的，相关的因素就不多说了，大家都知道。这次离岸人民币的贬值来源于外部事件的冲击。但是汇率还是在可控范围内的。

左安龙评论说：人民银行的货币汇率情况，短期资金隔夜即将到高位状态，资金偏向紧张一些。整体上处于一个相对平稳的状态。目前影响市场的资金面情况不大，资金相对充足

资金层面看，虽然有逆回购到期，但整体上看，资金面没有太大的变化；同业拆解利率稳定。

银行同业拆借利率（Shibor）

消息层面，提升经济韧性，央行“定向滴灌”频度力度加强，国内宏观经济下行压力或有所加大，为保持今年GDP增速处于6.0%至6.5%的目标区间，加强国内经济抵御外部冲击的韧性，货币政策或将重点着眼于以下三个方面。首先继续加大对民营，小微企业等国民经济薄弱环节的定向支持力度，缓解外需市场收缩对这些企业带来的影响。‘宽货币’政策取向不会明显收敛，最终加强经济的自我调节能力。稳定宏观杠杆率，防控系统性金融风险能力。今日开始，人民银行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，分三次实施到位。

张曙观点称，市场前期的下跌的诱因是外部因素导致的，但是还有内因存在就是前期积累大量的涨幅，具有下跌的动能。短期依然还是看反弹，但是不能够完全弥补掉，后期按照区间震荡进行操作，中线角度看还是比较乐观。 下半年企业业绩好转，倾向于下半年还有机会。

【观点】周铮：市场方向突破，还需要市场外力推动！

嘉宾：周铮；主持人：左安龙

今天北上资金净流出100多亿，整个市场的走势相对来说还是比较平稳的，只是到了最后半个小时的时候指数出现向下小幅度的跳水。今天 A股指数的表现相对还是比较抗跌的。从今天市场的成交量来看，量能还是处于一个萎缩的状态，但是在量能萎缩的状态，市场的波动状态相对还是比较稳定，从上周一出现突发情况开始，市场情绪出现大幅的波动，到本周五的市场下午出现V型的反转。这两天市场一直在情绪上的修正，后期指数进一步下行的风险不大。

                                                                          周铮在分析市场指数走势

左安龙评论说，北上资金忽而出去，忽而进来，最近的情况看到50在上证指数起到中流砥柱的作用，能起作用到什么时候，未来的发展趋势又将如何变化，尚需要观察市场走势。

周铮评论说：期权市场看，从整体的期指交易上还是比较平稳，从下午两点开始，期指的交易出现快速的上移，从持仓的角度都是上移，但是期指走势确实下滑的，期指下午持仓的变化更多是为了应对隔夜的突发事件，从上周看，外围市场的突破情况都是让市场难以短期消化，在外围市场不稳定的情况，期指上有一个套保的需求，套保就是开空单，期指角度看还是IC1905合约比较强势，IH1905合约还是下跌比较多的，那么套保需求在50合约上比较多。 

                                                                       银行同业拆借利率（Shibor）

中期借贷便利到期，到期是1560亿，续期2000亿，多投放了440亿，在对冲200亿，净投放240亿，市场资金有收短放长的意图。 从以上的变化来看央行对于近期事态的变化有所布局.

消息面上，证监会主席易会满首次明确了上市公司应坚守的”四条底线”，意味着提升上市公司质量将步入监管部门推动，企业自身追求，市场主体合理的新阶段。

 针对“四条底线“，证监会出台了一系列的规章制度，并在稽查执法中予以重点的关注，特别是近年来，行政处罚数量和金额连创新高，形成巨大的监管威慑力。但从近期爆出的康美药业数百亿资金”失踪“等案例来看，上市公司乱象仍需重拳治理。

周铮总结观点称，上周一外围市场出现了新的变化 ，二季度市场行情会对新出现的变化进行新的适应和调整，从而进行新的评估，这两天市场指数的变化已经变得相对的稳定，所以从这些现象看，整体市场短期由于面临不确定因素需要继续修正，但是大幅度向下的概率是比较低的。

                                                                              点掌财经主持人左安龙