【观点】王雨厚：市场正处在大周期的底部

嘉宾：王雨厚； 主持人：左安龙

王雨厚：五月份外资大幅出逃有两方面原因：一是人民币汇率有贬值预期，以人民币计价的股权资产缩水；二是全球市场五月份大跌，避险资金都会都股票市场流出。

王雨厚在评论行情

六月份画风急转是因为全球六月份股票普涨，人民币汇率在7的位置基本上稳住，所以外资又来了个回马枪。澳大利亚、印度都已经降息，日本、美联储也在考虑是否降息，一旦降息，股权资产价格有望进一步推升。

左安龙评论说，目前A股在低估值的位置上，已经有多长时间了？

王雨厚：现在这个底部有可能是磨底，未必见底后马上反转大涨，现在这个时间点处于大周期的底部，但是未必马上形成反转。时间上，什么时候涨需要消息面刺激。

央行公开市场操作上，今天银行间8个资金价格指标，除了2个近期指标下跌以外，其他6个都是向上。从shibor走势上看，问题不大。尽管央行每天操作，资金价格还是有波动，但从趋势上看，资金还是宽松的。具体操作上，今天7天放出150亿，28天放出200亿，有600亿到期，对冲之后净回笼250亿。香港市场也不断放出央票，回收人民币，提高人民币价格，防止有人恶意做空人民币。

消息方面，中国5月CPI同比上涨2.7%，创15个月新高，食品中，鲜果价格上涨10.1%。CPI上涨表明适度通胀开始，股票涨就涨在适度的通胀时。

点掌财经主持人左安龙

从十年期国债收益率下跌，我们能得到什么启示？

王雨厚：国债收益率跟股市的关系，在不同时段有所区别。散户投资者几乎不关心国债收益率，但有一类机构对国债收益率敏感度很高——保险资金，当国债收益率在4%以上时，他们会大量加仓国债，当国债收益率降低时，他们会关注股市。

股市有一个指标非常好用——市盈率倒数，跟十年期国债收益率对比，可以发现什么时候出现大机会。 当市盈率倒数达到5%以上区域时，是非常难得的做多机会，目前A股市场这个指标只有4%，如果再次回到5%，这种几乎来之不易，要好好把握。

最后，对于近期热门的稀土永磁，王雨厚表示，稀土板块最好的时期在2012年，现在业绩不好，今天高位放天量，短期有风险要当心。对散户投资者来说，保守风格的可以采用高分红策略，关注业绩没有下滑，并且愿意拿出真金白银给投资者的个股。

责任编辑：张偲

【观点】张曙：市场还需要更多时间来完成筹码交换

期指方面，经过今天一天的行情，期现贴水比两三周之前大幅贴水的情况有明显的改善，尤其是今天，短期市场又恢复到偏乐观的情绪。

左安龙评论说，上证指数正处在横向通道里，这次通道是否会打破？之所以走出这样的规律，是什么因素导致的？

张曙在分析行情

张曙：之前的反弹都比较弱，上不去是因为量能跟不上，今天带有量能的阳线基本可以确认下方的缺口支撑是成立的，接下来的市场方向虽然中期看好，但直接再创新高为时尚早，应先向上方试探缺口能不能封闭，具体结果需要后续再看。

之所以会形成区间震荡，一方面，下跌是因为之前涨太多需要内生性调整叠加海外因素，出现短期快速调整；另一方面，下方保底也比较明显，政策吹风很厉害。今天上涨的主要诱因是因为财政上有加大投资的消息传出，点燃了大家的情绪。

目前上下都比较尴尬，下方有强有力政策支撑，上方从3288—2800下来大概有8万亿套牢盘压力较重，所以形成了上方压力很明显，下方支撑强有力的格局。还要时间换空间，需要更多的时间来完成筹码交换。下半年还是向上走的概率比较大。

 点掌财经主持人左安龙

左安龙评论说，既然通道这么明显，那到底部就不要恐慌，到上方就不要疯狂，要自己有耐心、有定力。

央行公开市场操作方面，昨天8个资金价格指标昨天都在低水平翻上，今天虽然涨跌互现，但很少往下的一年期指标开始往下，这一点很重要，需要跟着关注。一句话，货币上没有任何问题。 今天央行100亿逆回购，到期600亿，又净回笼500亿，利率仍然处在中线位。

最后，对于利率、汇率、资本的关系，我们的主管当局是如何认识的？

张曙表示，这三者不可能同时控制。利率、汇率、资本的自由流动三者只能取二，不能完全控制。我们这段时间的货币政策取的是利率和汇率，放弃资本的自由流动。

责任编辑：张偲

【观点】楼晟：市场会持续横盘震荡到6月中下旬

今日期指依然是波澜不惊的情况，整体上期指呈现小幅贴水的状态，贴水幅度比上个月略微收窄，但收窄不明显，多方现在处于按兵不动的状态。

楼晟在分析行情 

左安龙评论说，综合来看，各方面都处在观望状态，而且股市上马上发生的大事——科创板到底怎么样也不明朗，所以现在处在这个状态下，按兵不动、围而不攻都是有道理的。我们自己要有耐心。

楼晟：期权方面反映市场的情绪比期指直观，认购期权不强，但认沽期权明显更弱，虽然从认购角度看，短线大家对6月看法不强， 但从认沽上，大家也认为6月向下空间有限，大家也没有人认为6月会有大幅破位下跌的风险。

央行方面，今天上海银行间同业拆放利率8个指标全线上升，整个资金有效调控，问题不大。今天有7天300逆回购放出，但到期800亿，净回笼500亿。从资金上看，利率还是在有效范围里。

点掌财经主持人左安龙

热门话题上，中国5月外汇储备，中国央行黄金储备连续6个月增持。我们把这翻译一下，目前中国的经济是很好的，股市应该涨，但是现在还有好多事情没有解决，所以现在只能暂时摁住。

对于今天的反弹，楼晟表示，今天这个位置是弱反弹，不会持续多久。市场会持续横盘震荡到6月中下旬，2804附近缺口彻底回补以后，这波调整就结束了。现在的行情大家还是稍安勿躁，市场风险不大，但6月份市场资金吃紧，不要期待太大反弹。

责任编辑：张偲

【观点】黄岑栋：六月中下旬会出现阶段性底部，七月上涨值得期待

前几天一直在节目里说行情一直在一个通道里，上有压力下有支撑。昨天也明确告诉大家，这种状态是一种弱势平衡，到底是准备逃跑的平衡还是准备进攻的平衡，今天已经有揭晓，还是以逃跑为主，这种提前的感觉就是从期指期权这些机构运作中得知。

黄岑栋：今天期指上也是出现了全线回落，期货价格下跌幅度整体大于现货价格。整体形势看，都是出现贴水的情况，代表机构对未来行情看淡。中证500方面，机构在大幅贴水情况下仍在积极开仓，说明机构对未来中小板个股行情不是特别有信心，沪深300上信心也有下降。权重板块，上证50信心还是有的， 机构投资者对各个板块态度不同。

 黄岑栋在评论行情

左安龙评论说，从十年期国债开，全球各大主要经济体到期收益率迅速减少，中国也出现这种情况，但是缓慢一些，这个现象告诉了我们什么？

黄岑栋：从长端而言，这种现象反映了市场对未来经济的预期。大家目前对美国经济的担心出现上升，叠加美国与中国、墨西哥这些贸易伙伴有贸易上的摩擦，导致大家对未来美国进出口形势、未来经济都不特别看好，使得美国十年期国债到期收益率出现明显下降。日本、英国、欧盟都有下降，代表全球经济都有下行压力。

左安龙评论说，十年期国债收益率下降，从交易层面看，就是投资人抛出股票、买进国债。十年期国债就是避险，收益率下降直接动因就是投资人抛股票买国债，规避风险。现在全球避险情绪迅速上升，我们最好的办法就是不立危墙之下，保护好自己。

央行方面，银行间同业拆放利率，8个指标以利率上升为主，尽量保持隔夜下跌，也就是尽量保持当期的平衡，但从全年的角度说，利率趋紧仍然非常明显。

对于科创板将会带来一波行情，黄岑栋表示：科创板开通之后指数一起走强的可能性存在，并且六月中下旬A股很可能会出现阶段性底部，原因有三：一是六月底G20峰会中美双方磋商会缓和双方关系；二是七月份将召开中央政治局会议；三是科创板会带动指数上升。所以七月份股市上涨可以期待。

点掌财经主持人左安龙

责任编辑：张偲

【观点】黄宏飞：北上资金长期净流入才有参考价值

嘉宾：黄宏飞；主持人：左安龙

黄宏飞：综合来看，目前在指数震荡的过程中，权重、大盘股的抗跌性更好，今日调整较多的是小盘股，对未来的指引是：在震荡市中还是业绩为王、流动性为王。

左安龙评论说，小盘股弹性足，对短线来说是好机会。大盘股、权重股股价波动不大，起不到交易的作用，所以也要看你怎么操作。

黄宏飞：期权方面，方向不是特别明确。在目前阶段，不管是期指还是期权，在所有合约极度缩量的情况下，很难有信号，给信号一定是带量的。

黄宏飞在评论行情

左安龙评论说，期指期权都处在弱势观望中，而不是有可能涨的等待。

央行的货币市场及同业拆放利率方面，8个价格指标涨的有限，逆回购正好在端午节前集中到期，但部分指标显示出来都在低位，其他指标虽然在涨，但和半年前相比还没到中位线，整个资金仍属于宽松。

资金方面，北上资金继周一净买入44亿后，昨日再次净买入逾10亿元，沪市蓝筹股受青睐。

另外，第二批科创板主题基金今日开售，5只科创主题基金均为科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金。

对于近期北上资金近期动态，黄宏飞表示，任何一个资金持续性总量的流进流出是最需要观察的，近期流入流出总量差不多，不要太多纠结，持续流入或持续流出才具有参考意义，短期波动没有太多实际操作意义。

点掌财经主持人左安龙

责任编辑：张偲

【观点】张心朔：指数短期内指数很难跌破，但长期承压

嘉宾：张心朔；主持人：左安龙

张心朔：期指IC合约远近月贴水幅度都呈缩小态势，成交量基本跟随股指变动。总体来看，机构的悲观情绪有所减缓。期权上看，机构在期权方面的情绪改善很多。

张心朔在分析行情

左安龙评论说，管理层已经明确表示，中国资本市场在低估值情况下，未来上升概率大于下跌概率。期权的指标显示上也是反映了这个问题。如果从人民币汇率这个角度看，前情况怎么样？

张心朔：消息层面汇率出现了一些变化，高层喊话有所松动，7可以适当突破一下。但汇率整体上反而是升值状态，人民币走强代表A股估值有新引力，对外资新引力也会加大。

左安龙评论说，汇率是很复杂的，但目前情况看汇率还是处于稳定范围内，周小川时代就曾讲过，人民币汇率6.8—7.0范围都是可以接受的。

资金方面，短期上海银行间同业拆放利率8个指标里有4个朝下，特别是短期指标全部下来了。今天人民银行操作非常精准，今天放出600亿7天逆回购，到期1500亿，净回笼900亿，整体利率仍然往下走。  

热点问题上，天翔环境控股股东占用公司24亿资金，昨日晚间发布暂停上市及提示风险公告。

北上资金昨日净买入44.07亿元，中国平安、伊利股份、招商银行、兴业银行净买入金额超过2亿元。

左安龙评论说，整合大盘上下都有空缺，指数会不会补下面缺口？

张心朔：短期内，从机构行为看指数很难跌破2838点，长期则面临多个考验承压。总体上短期难破，长期有可能破，策略上用一句话说：不立危墙之下。

点掌财经主持人左安龙

责任编辑：张偲

【观点】宋学辉：货币调控工具集中到期不必担心，央行有能力保持货币市场平衡

嘉宾：宋学辉；主持人：左安龙

宋学辉：从期指上看，上证50为首的IH表现最好，远月强于进月，贴水在逐步缩小。整体行情不太乐观，目前处于重要技术关口，但上证50指数还有信心，沪深300表现稍差，表现最差的是中证500。目前位置下跌空间较小。

 宋学辉在分析市场行情

左安龙评论说，50期指是否起到了稳定市场的作用？

宋学辉：上证50确实起到稳定作用，一方面，目前保险、银行已经跌无可跌，起到稳定作用；另一方面，上证50还有期权工具，目前手续费降低，杠杆比率提高，套利机会更多，对整个市场都有好处。

银行同业拆借利率（Shibor）

左安龙评论说：

今天8个利率指标大部分下行，从利率走势上看，下落趋势已经出来了，但全年趋势还在一如既往的缓慢推升过程中，近远期情况不同。央行的公开市场操作主要关注近期的、隔夜的、一周的，以保持货币的日使用平衡，价格不发生明显波动。

综合情况来看，本周到期数量相对集中，尤其6月4日—6月6日，累计有上万亿到期。

宋学辉：这方面不用太担心，因为现在调控手段越来越多，越来越科学，之前国债利率在节前会突然上涨很多，但今年节前尤其是春节、五一节前国债利率上涨幅度不大。凡是钱能解决的问题都不是大问题，一万多亿对央行来说并不是很大的数字，且央行有效工具很多，且准备了充分的政策盒子，这方面不会出现大的波动。

消息层面，证监会主席易会满在接受媒体采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度可控，我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高，处于历史低位的市场估值显示了巨大的发展潜力。

虽然越跌越释放风险，但释放风险之后不一定涨，要看政策是否对未来发展具有支撑力量和前瞻性安排，企业是否是新经济的核心力量，所以科创板的推出正当其时。

点掌财经主持人左安龙

责任编辑：张偲

【观点】张曙：科创板将至，科技股大年可期

嘉宾：张曙；主持人：左安龙

张曙：从期指上看，各大合约继续维持贴水状态，且贴水幅度有所放大。市场还是比较弱，机构观望情绪严重，对后市不太乐观。

张曙在分析市场走势

左安龙评论说，50期权上有什么启示？

张曙：期权隐含波动率下降趋势明显，且看空力量较强，市场相对谨慎。

外围因素及技术调整两大利空逐步消化，当下成交量萎靡，万众期待科创板。

银行同业拆借利率（Shibor）

左安龙评论说：

周五央行无公开操作，本周净投放累计4000亿，隔夜拆借利率再次上升，市场短期对资金还是较为紧张。但长周期利率整体围绕中枢较为稳定。

消息层面，继续关注科创板最新动态。

证监会副主席阎庆民表示，推动科创板并试点注册制是当下证监会的首要工作，利用科创板做大做强，未来探索打造科转板，利用技术市场把技术专利转化为应用生产力。同时，新三板今年以来IPO过会率近90%，且转板热情点燃。

科创板只许成功不许失败，战略意义巨大。目的非常明确：科技强国，科技兴国，把科技转化为先进生产力。

张曙：科创板，引发全民关注，大概率6月底正式推出。本身战略意义不用多说，华为事件，让大家认清中国在科技领域的差距。扶持高科技行业，因为缺乏资产抵押，银行天然有缺陷，这时候，资本市场的重要性体现出来。科创板给了风投一个良好的退出通道。

科创板本身高风险，高收益。跟投机制下，科创板公司首发定价大概率不会太高。

另外PE估值不适合大部分的科创板企业，第一批科创板公司市场热炒的概率很高。溢价的科创板会带动主板相似科技股重新定价，估值进一步提升，今年有望是一个科技股大年。

点掌财经主持人左安龙

【观点】张心朔：指数震荡，机构观望情绪严重

嘉宾：张心朔；主持人：左安龙

张心朔：从期指上看，主力合约都处于贴水状态，市场情绪偏悲观。由于政策放松，成交量有所放大，但交易活跃度有所下降，面对不确定性，机构观望情绪强烈。由于对冲盘需求，一般而言，行情好时，升水力度不大，行情不好时，贴水反而可能越来越大。

左安龙评论说，国家整体上鼓励投资，抑制投机，政策意图很明确。

张心朔在分析市场走势

左安龙评论说，50期权上有什么启示？

张心朔：受流动性影响，期权隐含波动率下降明显；短期合约看空力量比看多力量更强一些，但7月远月合约相对乐观。另外科创板打新机制，会导致50看空对冲期权需求有所增加。

银行同业拆借利率（Shibor）

左安龙评论说：

周四央行净投放300亿，本周净投放累计4300亿，随着央行公开市场连续净投放，导致同业利率齐齐下滑，短期流动性有所放松。

消息层面，央行行长易纲5月30号在2019金融街论坛年会上指出，下一步，央行将和相关部门配合，确保实现国有大行小微企业贷款余额增长30%以上，小微企业贷款融资成本下降一个百分点的目标。

截至到今年四月，小微企业贷款余额达10万亿，同比增长20%，增速提高5%，支持小微企业2300多万家，效果显著。

统计数据显示，目前我国中小微企业4000万家，占企业总数99%，贡献了中国60%的GDP，50%的税收和80%的城镇就业。而国企消耗了100%的财政补贴，95%的贷款额度，贡献不到40%的GDP。

所以说，央行最新政策有利于解决中小企业贷款难，贷款贵问题，发挥小微企业在国民经济中的重要作用。小微企业稳定发展，有利于各方面稳定，增强经济活力。

张心朔：短期人民币汇率和A股走势关系不大，汇率分析框架的核心是国家经济实力，人民币美元汇率作为重要心理关口，不能轻易破7。

点掌财经主持人左安龙