【观点】左安龙：科创板后面会怎么走？

张曙：今天三张合约都是上涨的。IC主力合约收在3861点，比现货有一定的贴水。IH主力合约收在2941点，这两天处于贴水状态，不过幅度很小。IC主力合约收盘4877点，和上周对比没有太明显的变化。而从近远期来看，几个合约远期贴水比较多一点，这种情况已经维持比较长一段时间了，表明市场对未来的看法并不是很乐观。当然，从近期贴水幅度来看，依然是处于弱平衡状态。

张曙：从期权角度来看，现在已经进入8月合约。今天50ETF收盘时2.988元，从平值合约角度来看，认购的溢价率是2.41，认沽的溢价率在1.85，虽然两边都是溢价，不过认购会强一些。不过，这里面可以注意到的是，这段时间隐含波动率并没有恢复，也就是说市场比较低迷。而上周成交量放大并不太会是机构资金，而是一些投机性质资金在里面。

张曙：从形态来看，50ETF8月认购合约和现货是保持一致的，虽然有拐头向上动作，不过整体还是偏弱。

主持人左安龙

张曙： 所以，光从期指期权角度来看，市场还是偏弱格局，这点并没有太大的变化。同时，叠加科创板开板没多久，还有7月底、8月初密集重要事件落地来看，在此之前，市场还是相对平缓一些。当然，这几天虽然涨的并不多，但是还是以小步往上走，也是表达大家的情绪对未来市场还是相对乐观。

张曙：科创板在经历第一周大幅震荡之后，这两天开始进入相对平缓状态。这次科创给予我们最大的印象，一方面是实际涨幅是远超预期，表明里面的投机力量还是比较大。另一方面，从交易情况来看，还是以短线行为、游资为主。

张曙谈科创板特点

张曙：未来科创板有两个特点。第一，虽然科创板里面个股都是都是高新企业，但是真的深入了解会发现，里面的个股还是各有各的不足。当然，这也是正常的， 因为科创这些高新科技企业其本身确定性就是不足的。因为不确定性非常高，所以对投资者要求相应也是提高的。第二，随着时间推移，供给量不断增加之后，科创板内部分化会分成大，特别是等科创板指数出来之后，会越发明显。所以，从这两个特点来看，对投资者的要求会越来越高。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】楼晟：科创板对主板真正的影响只是这些

楼晟：整体期指还是跟随现货走的形式。其中，沪深300表现相对弱一下，不过这个距离不大。而上证50和现货跌幅基本一致，只是把盘中振幅放大一些。而且，从整体形态来看，现在已经是向好的。

楼晟：从量价角度来看，这个地方是不可以放量的，一放量意味大家都要逃了。因为从5月份以来，市场足足经历了3个月的震荡，在这么长的时间震荡之下，说上面有多少压力都是假的，这么长的时机是完全可以把上方压力给消化掉了。所以，在这个地方是不可以放量，更多是小幅带量或者缩量上攻。只有到了上方压力位3051点附近放量，才是合理的。

主持人左安龙

楼晟：整体期指还是跟随现货走的形式。其中，沪深300表现相对弱一下，不过这个距离不大。而上证50和现货跌幅基本一致，只是把盘中振幅放大一些。而且，从整体形态来看，现在已经是向好的。

楼晟：从量价角度来看，这个地方是不可以放量的，一放量意味大家都要逃了。因为从5月份以来，市场足足经历了3个月的震荡，在这么长的时间震荡之下，说上面有多少压力都是假的，这么长的时机是完全可以把上方压力给消化掉了。所以，在这个地方是不可以放量，更多是小幅带量或者缩量上攻。只有到了上方压力位3051点附近放量，才是合理的。

 楼晟：从平均股价走势可以发现，3048小高点对应的平均股价是13.9元，而现在平均股价已经打到13.81元，也就是已经是打到前期高点附近，接下来在突破的放量是可以的，不过这个放量不要过于强烈，幅度在30-50%是比较合理的，而且现在大部分个股起涨，权重压盘的格局对整个多方或整体市场是比较有利的， 因为如果指数一涨，大家的心态都不会好。

 楼晟：从50ETF8月认购期权来看，多空双方仍处于建仓或者说寻找合适介入点的情况，节奏上应该还需要1周多的时间，到那个时候大家才能够从整个期权看出多空双方的方向会在哪里。

 楼晟：科创板从今天走势来看，可以说这25家上市公司是彻底经受着市场的考验了。因为从开板当天走势来看，中签的基本是走光了，不过后面的走势下来发现，这是比预期要强的，这对后面科创板上市公司影响是偏好的。

楼晟谈科创板影响

楼晟：主板虽然整体表现给人感觉低迷，但是认真来看，一些机构重仓或者关注的个股其实并没有影响。影响最大的是一些游资关注的题材或科技类非机构重仓股，因为机构在科创板里面还是以打新为主的，真正炒作的还是以主板存量那批活跃资金为主，所以，这种情况下影响的就是这类资金之前在主板所关注的方向。

楼晟：从近期来看，大家可能认为近期爆雷是因为会计事务所没有尽责所导致的。其实这里要说一点就是，这几年最乱的其实不是会计事务所，实际上很多上市公司爆雷或造假并不是因为会计事务所造成的。根据了解，这些大概率是上市公司和相关银行人员勾结出来的，因为只有内部人员勾结了，才可以提供一整套完善额单据和印章等。所以大家不仅仅是关注会计事务所，一些相关上市公司和银行等人员的责任可能会更大。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】张心朔：这些事件的演绎将引领市场变盘方向

左安龙：从期指角度来看，现在市场是什么情况？

张心朔：期指从最终的结果来看，其实和之前大家的感觉变化不大，贴水状态依然还是贴水，像沪深300只有6个点，也就是不到千分之二的水平，这是非常低的。但是从盘中来看，尤其是上证50，它是升水状态，只是收盘时回到贴水状态。这种升水肯定是有合约主动性做了平仓动作，也就意味机构的股票仓位在减少，所以才会出现这种情况。

张心朔：从股票仓位减少角度来看，第一是给到机构有再次增持的资金，第二从升贴水情况来看，其实机构还是看好后市的，只是现在是把子弹先腾出来，再选中最佳的时点进入。

主持人左安龙

左安龙：从期权交易来看，最后的结果是怎么样？

张心朔：首先，本周三还是有末日论的迹象。当时整个上证50开盘还是比较强势，包括一些合约是打到5倍的程度。但是这天之后出现了一个重大的变化，这个变化就是整体隐含波动率降到非常低的情况。出现这种情况可能有两方面原因。一方面是上月很多人被打爆了，所以需要一个过程来修复。另外一点就是很多机构认为盘面有可能突变，所以在这个位置不会有开仓动作。也就是说市场马上要迎来变盘点，不过方向不明确。

 左安龙：从期权角度应该怎么看大盘？

张心朔：接下来会有几个事件。一个是30-31日的中美谈判，这次是在上海，大家可以感受一下。第二是31日美联储降息，这里要注意降息是预期之类的，如果不降息会怎么样？因为联储之所以受人关注是因为政策可预测，所以这次一定要降息，如果不降息对市场的影响会很大。第三，大机构可以在某些时点可以压制或者产生某些波动，这个也是值得关注的。

 张心朔分析市场走势

张心朔：开盘首日一旦股价涨的超过融券的利息，那么是可以立刻开融券的。因为在这个过程中开融券的价格和发行价价格加上18%的差距就是锁死的利润。这对于有限售的人来说，他是应该立刻去开融券的，这个过程中锁半年，付一半的利息，中间的利润半年后是里面兑现的。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】左安龙：怎么在新的市场结构里面做好投资？

黄岑栋：从期指角度来看，IF当月连续上涨1.09%，对应正股价格来看涨幅是高于的。IH当月连续上涨1.08%，对应上证50来看期货价格也是好于现货价格。IC当月连续上涨0.52%，对应中证500来看，也是好于现货价格。其中IF、IH是小幅升水或者说持平状态，而IC是贴水的。从这里可以看到，首先大家对当前市场不用过于担心，其次是未来一段时间大家所期待的风格转换未必能够实现。

 黄岑栋：我们经常可以听到：权重搭台、题材唱戏。也就是说只要“大象”稳了，市场活跃度才会出来，赚钱效应才会逐渐显现出来。

主持人左安龙

左安龙：从Shibor来看，只要9月的利率在往下走，但是这个表现也是很微弱的。从走势来看，虽然相比前期是下来了一些，不过它们不是迅速下来，现在开始在等待。并且其他各方也是没有回到前期低点，说明资金不紧张。

左安龙：今年上半年央行资产负债表实际是缩表了近9000亿，从正常来说资金会紧张，但是从实际利率来看是一直往下走的，这中间的变化是什么？

黄岑栋：截止6月底，央行是缩表了9000亿，这里面是分成两个阶段来的。第一个阶段是1-3月份，平均每个月缩表7000亿，也就是说一季度我们是缩表了2.1万亿。第二阶段是到了4月份之后，我们是逐渐开始扩表，特别是从5月份和6月份对比来看，我们是扩表了6000亿。

黄岑栋谈央行缩表

黄岑栋：一季度大幅缩表是因为央行降准了，当初央行降准是对MLF进行了置换，意思就是降准之后银行把这部分资金偿还了MLF。这次降准的原因是因为货币乘数上升到6.2-6.4左右，这是历史上相当高的水平。因为一旦乘数的上升，代表的是广义货币增加，从而带动房价上涨，这是央行所担心的。

黄岑栋：而4月份之后央行再次扩表，其原因是因为整体经济压力再次呈现出来，这从二季度的经济数据就可以发现。而且经济下滑意味着货币乘数下滑，从数据来看，货币乘数是从之前的6.4开始下滑到现在的6.2。另外，可能还考虑了一些外围的因素

黄岑栋：所以，整体来看央行虽然是缩表了9000亿，但是分成两个阶段来看，央行最近一段时间的动作还是比较合乎的。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】左安龙：3天过去了，科创板里面有哪些门道？

左安龙：从期指来讲，今天有什么信息？

黄宏飞：今天3张主力合约都是保持一致的，也就是说它们比较平衡，目前还分不清孰强孰弱。首先，IH当月合约出现0.86%上涨，因移仓换月因素，所以现在仓位还在提升，综合来看，现在指数走的是收敛三角形，意味后面随时会出现方向性选择。其次，IF当月合约出现0.8%上涨，这和主板差别不多。最后，IC当月涨0.9%，虽然整体来看差不多。但是从大的格局来看，IC调整幅度还是很凶的，而且反抽也没有主板那么强。综合来看，今天并没有什么亮点，更多是等待。

 主持人左安龙

左安龙：期权方面是如何？

黄宏飞：期权方面，今天交投非常清淡。像交投比较大的几个品种波动都不怎么大，像排序靠前的几个合约都是在10个点左右（排除1个虚值）。这方面大概率还是因为上证50的波幅不够大，使得关注度没有提升上来。表明活跃度在下降，方面不明确。

 左安龙：从这3天科创板走势来看，有哪些变化？

黄宏飞：科创板现在属于纯粹情绪博弈的状态，不过从价值角度还是可以分析的。从现在来看，它的核心还是以筹码的稀缺程度和故事的可塑造性来判断博弈情况。主要要是流通筹码小和研发程度高的品种，它的拉升幅度会更大一些。

黄宏飞：从变化来看，以前是有涨跌幅限制的，而科创板现在前5天是没有的。同时，之前新股上来是没有做空机制，而科创板每天都在新增券源。所以，大家现在更多是以做波动的心态来做科创板。

 黄宏飞谈科创板变化

黄宏飞：现在的主板市场其实并没有太大变化，只是原来在做题材或风口的资金现在没有去做这方面，而是去做科创板了。但是，从现在的科创板来看，容量还是很小的，所以说它的冲击并不是特别大，更多是把市场的集中度吸引过去了。另外，从这几天的走势可以发现，一些白马、蓝筹其实并没有受到到影响。所以说，科创板对题材方面可能会有影响，但是像蓝筹这类影响不大。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】左安龙：上证50要回补2800点缺口？

楼晟：从K线形态来看，期指表现比现货略微要弱一些，不过整体表现还是一副波澜不惊的状态。其中表现最强的是上证50指数，从IH合约可以看到振幅比较大，不过这是因为8月份才刚开始，距离合约结束还有很长一段时间，所以这种振幅也是情有可原的。而IC和IF呈现出来和现货相伴的走势，升贴水率依然是维持之前的状态。如果仔细来看，现在贴水是在收窄的，表明市场对后面信心是在逐步提升。

 主持人左安龙

左安龙：从今天来看，上证50还是在压盘，里面有什么启示？

楼晟：现在除了上证50之外，其他各大指数都已经回补6月18日向上跳空缺口，所以市场是有声音表示上证50也是要回补2800点这个缺口。不过个人来看，至少从这波调整来看，这个缺口不是必补的。因为最近上证50压盘一方面是因为消费抱团股、白马抱团股和机构抱团股有松动迹象。另外一点是，是中石油这个大权重一直在跌。但是，实际上上证50里面一些被机构看好的个股依然是波澜不惊的，甚至像银行、工程机械相关个股走的还是比较强势的。所以，除非有新的做空力量出来之后，才会回补下方缺口。

 左安龙：从期权来看，末日轮搏杀很厉害，现在沽空的已经输了？

楼晟：从整个期权市场来看，本月合约持仓量创出历史新高，突破400万张。目前来看，还是处于不分胜负，而略显偏向多方的状态。虽然7月份走势是翻了半个箱体，但是空方的损失其实不大。基于明天就是7月合约到期日来看，多空双方真正决出胜负会在8月份合约，所以多空双方还会博弈下去。

楼晟：从交易状态来看，大家都是在等大盘选择方向。因为T+0交易制度，很多人会博明天的认购期权，因为它的价格极其低，所以明天可能多方会有比价大的波动。但是这并不能认为是看未来行情的表现，更多是纯短线的投机行为。

楼晟谈期权表现

楼晟：首先，香港市场和国内市场流动性不是一个量级的，恒指市值是A股市场的一半，但是成交量只有500-600亿左右，也就是说成交量只有A股的六分之一，整体流动性只有A股市场的三分之一。在流动性有限的情况下，对于股票估值水平也是要下降的。另外，因为流通盘原因，A股市场一直有炒新的习惯。不过从长期来看， 随着流动性效果减弱之后，估值还是会回落的。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】左安龙：科创板延续性如何？哪里来那么多钱在托？

张曙：IF当月连续收盘3769点，现货是3781点，贴水程度不上周要略大一些。IH当月连续收盘2879点，现货是2881点，基本平衡，不过从持仓量来看是明显下降。IC当月连续收盘4733点，现货是4776，贴水也是比较明显的。整体来看，受科创板影响，市场对主板的信心略显不足。

 主持人左安龙

左安龙：今年对市场最大的影响是科创板，而今天它已经是上市了，关于这块有什么想法？

张曙：科创可以谈的有很多。从今天整个行情来看，是远远超出之前对科创最乐观的预期。当时讨论或者担心的是上来之后谁来买，因为它整个制度是创新的，在这种情况下，打新的资金第一天抛售的意愿是比较大的，如果涨幅过大，之后哪些资金会来承接。

张曙：建议投资者关注换手率。因为对于主板的逻辑来看，当时考虑的是什么时候会开板，而这里面重要的参考依据是换手率，当换手率越来越大的时候，意味开板就不愿了，而且开板的点也会是近期高点。而这个逻辑对科创板依然是有效的。从今天的换手率来看，平均换手率在77-80%，意味明天会非常关键。

张曙：科创板的交易制度也是T+1的，今天进去的资金是走不了的。同时，融券情况虽然是有，但是这方面的量不多，同时它也会考虑很多因素才给融券，所以不一定会借到。所以，今天的资金是把打新的那一批置换出来，真正的博弈是从明天开始，所以，本周整个科创的交易会很有意思，这个过程猜是猜不出来，只能看他是怎么走。

张曙谈科创板

左安龙：哪里来那么多钱在托科创板？

张曙：对于科创板，考虑最多的是它的延续性，这里面就好衡量是谁在买。从换手率来看，今天超过8成是置换出来了，表明之前打新的那一批是基本都出来了。这个时候要考虑的是，今天进去的，有多少是中长线资金、有多少是游资。从个人角度来看，这里面是有部分公募基金参与的，像之前的6个CDR基金，规模就是上千亿，如果是这部分资金参与了，后面科创板估值会在一个相对高的位置飘着，这种是好现象。当然，这里面肯定会有部分品种是大量游资参与的，这类品种后面的差别会比较大，像这类品种就要留意明天的走势，一旦游资撤退，这些品种回撤会比较大。所以，后面还得继续观察。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

左安龙：一直期待的7翻身，看来要落空？

黄宏飞：IH期指合约是唯一一张近期较远期呈现出逐级加大涨幅态势，近期涨0.86%，而远期是1.14%，这个涨幅对于上证50来说是比较大的。当然，从整体来看，它表现还是相对平稳的。代表中证500指数的IC近期和远期是保持一致的，并且横盘震荡幅度比较大。代表沪深300的IF也是横盘。整体来看，今天是上证50要比其他各大指数表现会更好，未来指数大幅度向下概率不会太大，更多还是以震荡为主。

 主持人左安龙

左安龙：目前盘的理由是什么？什么原因造成现在市场窄幅盘整？

黄宏飞：有三个原因是和近期市场窄幅震荡相关的。第一是7月底有密集政策出台，包括召开相关会议，对下半年经济政策，特别是金融方面的定调。第二是陆续披露的半年报，虽然半年报对于机构来说不是太重要，但是这个过程中，企业是不能做资本运作的。第三是从技术面来看，目前市场缩量非常明显，并且这次缩量和前提保持一致，在这种情况之下不能给市场有方向上的选择。所以，在这种情况，多观察、多休息。

 黄宏飞谈科创板

左安龙：对于科创板，到底情况将会怎么样？

黄宏飞：对于管理层来说，科创板的成功还是失败是以发行量来判断的，而不是以二级市场的涨跌来判断，因为只要它能够给企业提供融资功能，它就成功了。而对于投资者来说， 它就是另外一套标准了。

黄宏飞：新股上市之后去参与，绝大部分投资者是亏的。在09年-13年，当初创新板新上市股票赚钱概率在70%左右，但是从新股上市持有1年来算，90%是亏钱的。甚至现在的香港市场，半年内下跌概率是93%以上。

黄宏飞：对于科创板这里要分享两个逻辑。一个是科创板上来机构是可以做空的，所以不要过于乐观。另外一点是，在国内市场只要是门槛越低、散户参与越多，这个市场越容易炒起来。而参与门槛越高的市场，表现出来就会越理性，就像新三板那样。所以，对于科创板来说，在有高门槛进入的情况之下，相当大一部分科创板公司在未来一段时间是会受到承压的。

黄宏飞：科创板上来的流通盘会很小，因为它比普通新股申购多一块战略投资者，这里面就被“没收”30%了，然后网下“没收”一批，真正给网上投资者申购的并不多。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F

【观点】左安龙：一直期待的7翻身，看来要落空？

黄宏飞：IH期指合约是唯一一张近期较远期呈现出逐级加大涨幅态势，近期涨0.86%，而远期是1.14%，这个涨幅对于上证50来说是比较大的。当然，从整体来看，它表现还是相对平稳的。代表中证500指数的IC近期和远期是保持一致的，并且横盘震荡幅度比较大。代表沪深300的IF也是横盘。整体来看，今天是上证50要比其他各大指数表现会更好，未来指数大幅度向下概率不会太大，更多还是以震荡为主。

 主持人左安龙

左安龙：目前盘的理由是什么？什么原因造成现在市场窄幅盘整？

黄宏飞：有三个原因是和近期市场窄幅震荡相关的。第一是7月底有密集政策出台，包括召开相关会议，对下半年经济政策，特别是金融方面的定调。第二是陆续披露的半年报，虽然半年报对于机构来说不是太重要，但是这个过程中，企业是不能做资本运作的。第三是从技术面来看，目前市场缩量非常明显，并且这次缩量和前提保持一致，在这种情况之下不能给市场有方向上的选择。所以，在这种情况，多观察、多休息。

 黄宏飞谈科创板

左安龙：对于科创板，到底情况将会怎么样？

黄宏飞：对于管理层来说，科创板的成功还是失败是以发行量来判断的，而不是以二级市场的涨跌来判断，因为只要它能够给企业提供融资功能，它就成功了。而对于投资者来说， 它就是另外一套标准了。

黄宏飞：新股上市之后去参与，绝大部分投资者是亏的。在09年-13年，当初创新板新上市股票赚钱概率在70%左右，但是从新股上市持有1年来算，90%是亏钱的。甚至现在的香港市场，半年内下跌概率是93%以上。

黄宏飞：对于科创板这里要分享两个逻辑。一个是科创板上来机构是可以做空的，所以不要过于乐观。另外一点是，在国内市场只要是门槛越低、散户参与越多，这个市场越容易炒起来。而参与门槛越高的市场，表现出来就会越理性，就像新三板那样。所以，对于科创板来说，在有高门槛进入的情况之下，相当大一部分科创板公司在未来一段时间是会受到承压的。

黄宏飞：科创板上来的流通盘会很小，因为它比普通新股申购多一块战略投资者，这里面就被“没收”30%了，然后网下“没收”一批，真正给网上投资者申购的并不多。

责任编辑：枫叶

1、本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险，入市需谨慎。

点掌资本业务许可证：91370100724977116F