【观点】左安龙：资金在减持沪深300，加仓上证50？

 左安龙：最近最大的一件事就是科创板，全力以赴把它搞成功。随着时间的临近，这对大盘的影响也越发显现出来。

 张心朔：从基差来看，今天期指合约有的变大、有的变小。变大的是沪深300，现在基点差距已经达到10个点，但是上证50的差距基本上没有，之前是在10个点左右，而现在贴水只有1个点左右。从盘面来看，就是有人在增持上证50的股票，减仓沪深300的股票。

张心朔：从成交量来看，IF缩量已经是相当严重，这和同期上证指数成交量缩水比例来看，差距也是很大的，表明资金看好沪深300的程度在下降。而中证500依然表现比较凄惨，从开仓量来看，和沪深300差不多。

 主持人左安龙

左安龙：现在市场说50会有做假账、爆雷的，这个有反应出来吗？

张心朔：首先要说，大家现在关注的上证50和过去的上证50是不同的，因为上证50指数每年都会有调整。像信威集团它曾经是上证50指数的标的，但是现在已经不是了。如果说因为这个问题有资金离场，这是属于非理性行为，因为它不在上证50里面。

张心朔：从8月份50期权来看，都在20个点的隐含波动率，这个数据表明市场情绪还是很低迷。

张心朔谈科创板

左安龙：市场集中加仓看空50期权情况之下，会出现什么结果？

张心朔：首先，对于做期权的人来说，50的表现是非常强很难跌，所以现在这个情况之下，风险收益比最高的是看空。因为现在上证50实在是涨不上去，所以大家选择看空。同时，这也是性价比的原因，因为做期权的人风险偏好都是比较高的，在这个情况下，要么是赔光，要么就是把之前亏的都赚回来。不过，从种种迹象来看，市场冲3000点的概率比较高，这种情况下，上证50必须走强。

张心朔：关于科创板这里要说两个问题。一个是不设涨跌幅，另一个是T+1。在说不设涨跌幅之前，先说一下科创板后来出了个临时交易异动，也就是科创板股票在涨30%后会停牌10分钟，之后再开出来，如果再涨30%，也就是累积60%后，再停牌10分钟，之后才是真正不设涨跌幅。这个时候要注意的是，因为科创板还是T+1的，如果在这个时候买入，第二天直接连续下跌，这个亏损是很严重的。

责任编辑：枫叶

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【观点】左安龙：为什么主力在压盘，到底是什么问题？

左安龙：最近的盘面让大家纠结，指数在上下两个缺口之间震荡。最近走的不好和上证50指数有很大关系，因为主力在那里压盘。这到底是因为业绩不好，还是说下面还有雷没有爆或者是什么？这是值得大家思量的。

主持人左安龙希望大家深思近期市场走势

张曙：这个星期是进入股指期货交割周，所以需要把当月和下月连着一起看。从当月合约情况来看，贴水是比上周要来的好一些。IF当月连续收到3803点，而沪深300指数是收到3806点，而IF下月连休是3793点，比今天收盘有小幅贴水，不过程度和上周差不多。本月收窄更多是因为受交割影响，而把基差移到下月去了。所以，现在并不能说基差收窄，只能是从贴水角度来看比上周要好一些。

 张曙：从远期来看，不论是下季连续还是隔季连续，就沪深300来看，它的贴水比起上周是有所改善的，幅度也不是非常大。当然，因为成交量不足的原因，这里面的有效性是值得商榷。

 张曙：IH贴水程度相对小很多，当月是2884，而现货也是2884，几乎是没有。不过从远期来看，它的情况和沪深300贴水差不多，当然幅度比起上周也是要小一点。当然，无论是期货还是现货，核心问题是交易量不活跃。

左安龙：最近沪深300和中证500还是比较活跃，特别是中证500，不过上证50在压着它，拖着它不让它走，这是主观还是确实另有原因让它无法上升？

 张曙：两个原因。第一，从7月以来上证50的分歧就非常大，核心是估值，无论是国内机构还是海外机构对这方面是存在严重分歧的，因为这里面资产是好资产，但是贵不贵这个是有争议的。第二，近期传统白马股出现各种问题，有些是财务问题、有些是本身问题、有一些是业绩下滑等，导致市场对这方面的担心。

张曙谈白马股问题

左安龙：在上证50压盘的情况下，创业板为什么走强？

 张曙：核心问题是估值。第一，从陆续披露的业绩来看，创业板是已经超预期了。第二，科创推出给到二级市场带动意义就是估值的提升，两个原因相叠加使得创业板近期走的相对偏强一些。

左安龙：传统核心资产都到拐点了吗？

张曙：第一，对于东阿阿胶，从股价来看它也不像一个白马股的走法，股价自71块跌到现在的33块一路下来都没有出现像样的反弹，表明市场对它是有充分预期在里面的。而且之前管理层也在公开场合表态过，行业遇到困难，公司将在未来几年比较困难。第二，对于白马股来说，它也是会有周期的，当初茅台也有从168跌倒过51的经历。当然，相对其他行业来看，白马股行业会比较成熟，所以调整的时间比新兴产业要来的短，只是目前来看，市场对业绩的容忍度比较低。

责任编辑：枫叶

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【观点】楼晟：三季度保持震荡是好事，有利于中期行情开启

嘉宾：楼晟； 主持人：左安龙

左安龙：市场引起的猜测越来越多，大家都对科创板有憧憬，主板又不跌。我们从期指期权上可以把握资金的意图，来看一下。

楼晟在分析行情

楼晟：今天期指合约大多报红收盘，七月合约进入交割周，主要合约与现货差额正在明显缩小，次月合约还是保持期货比现货略微贴水的状态。整体上还是区间震荡，并没有明显方向性，指数朝哪走从期指上看不出明显的端倪。

期权上，认沽和认购双方都比较弱，市场呈现清淡和谨慎的态度。多方空方都没有表现多大热情，在科创板开市之前，市场不大可能进行方向性选择。

左安龙：来看看上海银行间同业拆放利率，由于最近一直收回资金，8个资金价格指标全线上升，尤其是隔夜指标急速上升。Shibor利率走势上看，长期利率没怎么动，虽然略微上升，离中枢位还差很远，还是宽松状态。近期资金利率急速攀升，又到了顶部，资金短期非常紧。今天是第16个工作日没有逆回购操作，有1885亿的中期借贷便利到期，整个上半年新增贷款规模9.6万亿，前期资金非常宽松，一个月到一年的资金利率问题不大，但短期资金偏紧，应引起注意。

点掌财经主持人左安龙

热门话题方面，“东阿阿胶爆雷跌停：7月14日东阿阿胶发布2019半年度业绩预告，上半年净利润预计同比下降75%—79%，今日开盘直接跌停。”东阿阿胶出现这种情况，会不会在白马股里蔓延开？

楼晟：东阿阿胶其实不是一线白马，行业门槛、核心竞争力和茅台一类的消费白马不能比。茅台这类消费白马都是逆市场的，牛市时涨幅一定落后于指数。如果市场确认熊转牛之后，抱团白马股的资金会松开。

左安龙评论说，我们基本可以认为，真正好的白马股，从市场环境来说，还没到他们不抱团的时候，只有整个市场确认牛市了，还有其他标的可以探索的时候，抱团资金才可能松开。马上22号科创板就要开市了，大家应该有什么样的策略？

楼晟：现在还是采取“熬”的策略，6月18日是阶段性地量和阶段性低位。短线仍是震荡格局，中期只要没有大幅反弹就不用担心大幅回调。如果三季度一直震荡，对中期行情反而是好事，可能产生新的行情。可以保持4—5成仓位，持有券商、军工和科技类龙头股。

责任编辑：张偲

【观点】张心朔：耐心等待7月份国内政策公布

嘉宾：张心朔； 主持人：左安龙

左安龙：今天市场好像回暖，但量又创新低，我们还是从期指期权上看看资金的动向。

张心朔：期指今天贴水幅度明显缩小，尤其是沪深300和上证50，说明配置股票的机构在股票账户上减仓，期指空单开单减少了。远期合约的贴水幅度依然很大，机构对远期保持高度谨慎。期权上，大家处于非常压抑的状态，做多情绪低迷，做空者也害怕，50指数方向上很难下跌，但也不会大涨，只能是震荡。

左安龙评论说，金融期货我们看不出方向，从商品期货上看，资金对多空的看法怎样？

张心朔在分析行情

张心朔：铁矿石从2月份到现在已经上涨两倍多，但A股钢铁股没有反应，历史有过股票市场的资金转移到商品期货的先例。这也有道理，期货市场是全球联动的，一旦趋势出来了资金的方向就会非常明确。这也跟降息预期有关，一旦预期降息，商品期货价格就会大涨。

左安龙评论说，由于美联储降息预期基本确定，全球市场几乎都在涨，为什么我们不涨？其实我们也在涨，只是方向不对，市场准备把资金挪到科创板上去，股市是涨胖了，而不是涨高了。

来看同业拆放利率，短期资金偏紧，隔夜利率骤然上升24个基点。Shibor走势上，隔夜、一周利率已经超过中枢位，1个月—6个月利率在底部也有慢慢抬升迹象。上周总共回笼3400亿，本周回笼了2200亿，两周都是净回笼，但资金还是处在正常状态。

点掌财经主持人左安龙

热门消息方面，“中原证券资管产品中枪福建闽兴医药的应收账款，涉及融资总规模超22亿元。”这些供应链融资问题接连发生，说明他们的规范措施不足。

还有一个问题，对美联储降息怎么看？

张心朔：就美股及A股表现看，美联储降息的概率非常高，降息之后最先上涨的是银行股、地产股。国内中央政治局会议、央行货币政策是否宽松才会真正影响A股方向，还是要耐心等待。央行的公开市场操作导致同业拆放利率已经到历史新低，但市场还是没反应，说明资金还停留在银行，没到股市和实体经济。

责任编辑：张偲

【观点】黄岑栋：多看少动，关注科创板对标股

嘉宾：黄岑栋； 主持人：左安龙

左安龙：今天7月11号，距离科创板交易还有11天，市场都在等待。这和创业板、新三板开板前一样，等待结果怎样，大家都不知道。我们还是来看看市场资金情况怎么样。

黄岑栋在分析行情

黄岑栋：沪深300对应的IF当月连续合约收涨0.03%，但对应标的下跌；IH上涨0.34%，上证50指数上涨0.31%。IC下跌0.08%，中证500指数上涨0.08%。整体上看，对于权重股、主板市场，投资者不是特别悲观，但对中小板、创业板的预期相对悲观。背后原因是中小创的业绩有一定压力。

从后期看指数不一定会非常差，还是有反攻向上的可能，可以参考09年10月份行情，创业板开板之前，指数也是冲高回落，现在可能也是这种情况，大家担心资金有抽血效应，打新会造成一定压力，央行也没有逆回购操作，导致大家有资金紧张的顾虑。短期大盘有窄幅向下调整的可能，但科创板开板之后有两个契机：一是7月底中央政治局会议，下半年政策会有重大变化；二是美联储议息会议，降息是板上钉钉的事。

左安龙评论说，为什么我们总说指数下跌不会多，原因在于金融板块，大银行分红很高，盈利很好，对主板支撑很强劲。但大幅上涨的可能性不存在，崩盘的可能性也不存在。期权上表现怎么样？

黄岑栋：期权走势和主板走势类似，情绪还是比较稳定的，50ETF认购情况还不错，市场对于主板尤其是50ETF不是特别悲观。

左安龙：回过来看看央行货币政策，8个利率指标基本平稳。Shibor利率走势上看，短期又到了某种平衡点，隔夜、一周利率都到了平均值，其他都是宽松状态，宽松已经成为主旋律了。今天是第14个交易日没有逆回购操作，有1000亿资金净回笼。

点掌财经主持人左安龙

热点消息方面，“科创板首批25家公司平均市盈率49倍，中微公司估值最高，PE为170.75倍，同时中微公司还披露了市销率估值法，对应PS为9.47倍（发行后）。”估值法应该有统一标准，现在一级市场把二级市场的利润先拿走了，上市的科创公司将来未必一定好。

还有一个问题，最近这些天行情估计会怎么样？应该怎么操作？

黄岑栋：最近几天还是类似于09年10月份的鸡肋行情，大家都在等待科创板、中央政治局会议和美联储的议息会议。投资者应该多看少动，热点上可以关注科创板对标股。

责任编辑：张偲

【观点】黄宏飞：行情会横盘之后再起来，V型反转概率不大

嘉宾：黄宏飞；  主持人：左安龙

左安龙：市场是公正的，今天市场颓势非常明显，成交量也非常低。先来看看期指期权能给我们什么样的启示。

黄宏飞在评论行情

黄宏飞：期指上大部分品种下跌，但上证50对应的IH合约收红，微涨0.05%，呈现万绿丛中一点红，交投依然清淡，与盘面相符。IF近期合约持平，代表小票的IC合约呈现出反弹乏力的迹象。需要关注的是，IH合约隔夜仓今天减仓，IC却增仓，说明小票虽然今天调整更多，但对于明天的行情，小票可能比大盘股更活跃。盘面上指数没有太大机会，更多机会集中在题材类品种上。

左安龙评论说，50指数的走势就是政策风向标，目前这个状态是得到管理层认可的。从期权上可以看出什么信号？

黄宏飞：期权市场也是缩量，交投非常不活跃。当前50ETF快速下跌的空间不大，短期看不具备大幅下跌的可能。

左安龙：回过来看一下央行货币政策，上海银行间同业拆放利率指标今天涨跌互现。走势图上，隔夜、一周、两周的利率都已经接近前期均值，其他利率总体还是处在历史低位。资金仍然比较宽松，但和前几天所有资金价格指标创历史新低的情况已不同。今天是第13个工作日没有逆回购，也就没有资金投放，但有200亿净回笼。

热门话题方面，“科创板迎来打新盛宴，9只科创板新股今日申购，其中中国通号融资规模最大（预计募资105.3亿元），中微公司估值最高（市盈率170.75倍），乐鑫科技发行价格最高（62.6元）。”现在很多媒体都在为这些公司叫好，但一级市场已经把二级市场的利润吃掉了，这个定价已经很高了，是有风险的。  

点掌财经主持人左安龙

第二条消息，“诺亚财富34亿踩雷，旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，后者实控人近期因涉嫌欺诈被刑拘。”诺亚出现问题之后，后面还有没有银行、其他上市公司涉及其中，会不会有塌方式的风险？现在我们的金融市场越搞越大，我们的监管力量是否足够需要重视。

回到盘面上来，目前上证指数连续下杀之后会不会有止跌信号？明天会怎么走？

黄宏飞：目前没有看到止跌信号，虽然指数没跌太多，但是很多题材都在下跌。今天又回到120日均线，大家期望很高，后面行情会横盘之后再起来，V型反转的概率不大。目前应该等待跌势趋缓或走平之后再作决定。

责任编辑：张偲

【观点】张曙：市场短期不乐观，但中长期也没有太大下跌空间

嘉宾：张曙； 主持人：左安龙

左安龙：市场好像有一种无形力量控制，走势并不是那么流畅。我们从期指期权上看看情况如何。

张曙在评论行情

张曙：沪深300指数期货贴水幅度扩大，上证50指数期货也出现了小幅贴水的情况。说明之前机构抱团紧密的情况出现一定松动，这也是50指数出现大幅震荡的原因。近期市场波动很大，这两天调整有两个原因：一是3050是重压区，成交量没有放大导致很难突破；二是美国非农数据导致降息周期推后，利率抬头对二级市场有压制，加之科创板对市场压力很大。市场短期并不乐观，期指贴水程度增加，说明市场会维持2800—3050区间震荡，但中长期也没有太大的下跌空间。

左安龙评论说，我们这半年来一直在讲，科创板是影响下半年行情最主要的因素，以美国为例，纳斯达克推出对主板有向下的带动作用。我的观点是，不立危墙之下。从期权上看，资金是怎么操作的？

张曙：上周及以前都是隐含波动率很低的状态，昨天又突然放大了。从期权来讲，短期市场偏弱，但隐含波动率放大程度并没有显示未来下跌空间有多大。

左安龙：来看看央行货币政策，上周回收资金3400亿，导致短期资金利率向上，中长期资金利率趋势向下。今天一年利率也翻红，但非常微弱，短期利率开始偏紧。Shibor利率走势上看，中长期利率还是偏松。今天是第十二个交易日零投放，央行没有什么动作，但利率的波动非常精彩。

点掌财经主持人左安龙

热门话题上，“7月8日晚间，9家科创板公司确定了发行价，中微公司发行价格对应的市盈率为170.75倍，7月22日将举行科创板首批公司上市仪式”。我们经历过8个股票时代、B股时代、创业板时代、新三板时代，它们留下的印记我们也知道，这次科创板怎么走，我们可以关注。另一条消息，“国有五大行2018年度现金分红再创新高，合计高达3031.25亿元”。大家经常说，储蓄还不如买银行股，但不是博差价，如果立足分红，至少比银行存款强一点。

最后一个问题：科创板开始交易之前和之后，市场将会怎么走？

张曙：科创板很多制度都是全新的，大家都没有见过，机构都在谨慎观望可以理解。我认为科创板并没有大家想象的波动那么大，它把市场带动向上的作用更大一点。

责任编辑：张偲

张曙：市场短期不乐观，但中长期也没有太大下跌空间

【快评】张曙：市场这两天调整有两个原因：一是3050是重压区，成交量没有放大导致很难突破；二是美国非农数据导致降息周期推后，利率抬头对二级市场有压制，加之科创板对市场压力很大。市场短期并不乐观，期指贴水程度增加，说明市场会维持2800—3050区间震荡，但中长期也没有太大的下跌空间。

【观点】楼晟：今天下跌已调整到位，不用担心

嘉宾：楼晟；  主持人：左安龙

左安龙：之前一直在说一个关键词——主力在压盘，从期指期权可以看出来，今天终于现原形了。今天仍然从期指期权上看，主力有没有传递行为的意图？

楼晟在分析行情

楼晟：今天期指比现货还略微强一点，虽然市场跌幅很大，但贴水幅度并没有增加。从期指角度来看，市场还是处于跟之前一样的格局里，趋势上并没有明显的多空变化。期权方面，从最活跃的几个50期权合约来看，认沽的涨幅和认购的跌幅都比较大，但它们的溢价率并没有出现明显的差距，还是维持在跟上周差不多的水平上。走势上也是处在跟以前一样的震荡格局里，并没有出现突破或者破位。结论是市场还是处于原来格局中，并没有趋势性交易资金进场。

左安龙说，接下来从银行资金拆借上看看情况如何，经过上周不断回笼货币之后，今天的利率指标出现变化。Shibor利率走势上看，短期的隔夜、一周、两周指标都出现了历史最低位之后的回升。从远期看，恰恰刚刚出现了进一步下探的可能。远期指标代表未来平均水平，短期是及时的。希望央行能找到我们的利率价格水平，似乎能感到均衡状态出现。

点掌财经主持人左安龙

再来看看热门话题，“7月5日晚间康得新彻底崩塌，四年利润造假119亿，触及强制退市”。我关注的是大家受骗上当怎么办？现在是市场经济，国家利益、集体利益、个人利益都要保护。另一条消息，“天准科技发布中签结果，银河证券应申购数量为640万股，实际申购数量却为0股，被列入首次公开发行股票配售对象限制名单。银河证券解释称，公司交易人员操作失误，致使申购失败”。这个解释大家能相信吗？别把市场当傻瓜。

最后一个问题，现在已经越来越接近科创板正式开始交易的时间了，我们应该怎么看当下行情？

楼晟：今天的下跌不用担心，上午筹码已经抛的差不多了，下午缩量走平说明抛压宣泄差不多了。导致今天下跌的原因，一是因为本周IPO公司数量较多，二是央行在公开市场没有逆回购操作，导致大家认为资金会紧张。本周多发新股确实是有利空冲击，但这种消息是可以被大资金提前掌握的，这个消息公布之后，可以判断今天的下跌已调整到位。

责任编辑：张偲