黄岑栋：基础货币发行量的衡量的新变化

【快评】黄岑栋：央行的资产负债表，资产项目有两块，一块是外汇储备，另外一块是公开市场操作。负债项目，就是基础货币和政府支出。以前央行的资产项目和负债项目的相关度可以达到0.98,相关性较高，要涨一块涨。但是从2016开始相关性已经逐渐下降，特别是国债功能扩大，可以作为调控经济的手段，央行可以通过公开市场操作来购买国债，这就类似美国QE操作，QE时代的到来将刺激股市上涨，牛市未来可能不远了。

【观点】左安龙：央行基础货币发行该用什么新指标来衡量？

嘉宾：黄岑栋

     今天两市小幅低开后逐步下行，上证重返2600点下方， 创业板一度跌超2%。盘面上，券商、银行等权重股领跌，钛白粉、白马股涨幅靠前，两市个股跌多涨少。今天机构又有什么新的看法？

      从期指来看，黄岑栋认为期指今天都有所回暖。IF期指今天有升水，跌幅也较轻。IH跌幅也不大，也有小幅升水。但IC期指今天跌幅较大，而且期指贴水。从三个指数的表现来看，市场整体人气依旧还在，并不过分悲观。但IC走弱可能体现出市场对于中小板块的个股的预期偏弱。从近远端期指的表现来看，IC远期跌幅达1.6%，相较于近期跌幅偏大，也是体现出市场对中小板的表现预期要更差。所以也是可能给我们交易的一个信号，就是机构选个股偏向于权重股。

左安龙、黄岑栋谈大盘

       综合来看，最近大盘回调是一种技术性回调，前期存在三个跳空缺口，现在回调也属于正常。近期市场热度、赚钱效应逐渐回升，而且中国12月的部分经济数据，如工业增加值、固资投资、零售消费都有一定的回升，表明政府此前的对冲政策已出现效果，大盘后面的下行空间应该不大。只是今天一些利空的消息，比如说美国政府引渡孟晚舟，这些加剧了市场的担心。

      以前基础货币发行可以通过外汇增长来反应，最近央行和财政部互动频繁，是不是人民币发行又找到一个新的指标来评价？黄岑栋认为央行的资产负债表，资产项目有两块，一块是外汇储备，另外一块是公开市场操作（逆回购）。负债项目，就是基础货币和政府支出。以前央行的资产项目和负债项目的相关度可以达到0.98,相关性较高，要涨一块涨。但是从2016开始相关性已经逐渐下降，特别是2018年国债功能扩大，可以作为调控经济的手段，央行可以通过公开市场操作来购买国债，这就类似美国QE操作，QE时代的到来将刺激股市上涨，牛市未来可能不远了。

黄岑栋谈国债操作

      那国债功能扩大是否暗示我国国债发行制度会有巨大变革？黄岑栋认为经济偏弱，债券发行会增多，2019年的专项债新增1.3万亿，央行已经迫不及待的发行了，而且通过逆回购、沪港通来吸引对国债的购买，回归到主题上，国债目前已经成为央行进行经济调控的可选项了。

      今天的市场流动性方面，shibor利率不同周期涨跌互现，1年期利率逐渐触底反弹。逆回购方面，央行逆回购到期800亿。中长期资金偏紧的状态已经逐渐回暖。

      近期2018年年报逐渐公布，整体业绩预期同比增长5%，相比以往利润贡献的集中度有所下降，特别是银行、保险等贡献度比重是有下滑。但是亏损大户今年没有变化，预计2018年年报的加权平均收益为0.570元，同比增加5%。

左安龙谈科创板

      近期有消息称科创板最早将在今年上半年推出，首批企业质量或对标主板。最近中信证券不断抛出科创板落地消息。中信预计科创板在退市、交易制度、增减持、涨跌幅等将对标纳斯达克，而且有投行人士指出，首批科创板将可能有较好的财务指标。左安龙认为发展股市不能着急，科创板设置财务指标明显欠妥，因为像阿里巴巴这样一些好公司从财务指标是看不出好坏的，还要看其商业本质和未来的盈利能力。

       近期题材热点炒作熄火，那又该怎么来布局呢？黄岑栋认为近期热点切换较快，可以布局一些新基建概念的板块，更稳健的选择逆经济周期的板块，比如电力、航空、纸业等。可考虑五成仓持有。

责任编辑：沐易

【观点】左安龙：近期机构参与度低，可选绩优低价股潜伏。

嘉宾：刘俊

      今天两市在午后小幅走高，指数全线收红，上涨50涨幅接近2%。盘面上券商银行、钢铁有色等权重股领涨，芯片、医药板块午后也有所异动。今天大盘强势上冲，临近春节，下两周该如何来布局呢？

      从股指期货来看，刘俊认为今天IH（50期指）涨幅最大，走势要比大盘更稳，但成交量有缩量。IC（中证500期指）这一轮反弹偏弱，走势艰难，小票涨幅不大。IF（沪深300期指）今天涨幅居中，成交量依旧不活跃。期指整体走势表现出机构有拉高的意愿，但交易热情不足。

      从期权来看，持仓最大的一个合约成交量依旧不足，如果没有成交量支持，难有大的行情。从期权也显示出，临近春节，成交整体不活跃，机构参与意愿也比较低。

刘俊从期指期权谈大盘

      综合来看，今天大盘由50带动起来，权重股是领涨的，不足的地方是大盘周线级别成交量相对欠缺，后面需要有补量的过程，而由于市场资金不活跃，个股行情也不大，题材也没有明确的主线。

      从市场流动性来看，shibor利率今天各周期涨跌不一，但整体依旧呈现下行态势。央行今天逆回购操作200亿元，本周逆回购总金额达到一万两千多亿，在历史上也比较罕见，显示央行释放流动性的魄力。

      最近A股有69家公司发布回购预案，近一段时间拟回购金额已经达到近200亿元。1月份到目前为止回购金额已超过12月整月，而且到月末还有近400家公司发布回购预案。

      左安龙认为最近的回购金额和占总股本的比例都很大，10亿元的回购频繁出现，占总股本的比例最高达12.57%，集中出现在房地产、有色、化工板。而且近期回购的资金来源也多样化，不只有自有资金，还有可转债、借款等多种资金。另外回购股份用途也呈现出多样化，比如股权激励、降低融资成本、稳定股价等。

左安龙谈楼市

      另外有消息称中国前10大房企土地储备达20万亿，抵A股一半的总市值。左安龙认为2018年即便是楼市调控最严的时候，房地产销售依旧达到12万亿的水平，还是有很大一部分的刚性需求，楼市需求整体还是很有潜力的，但是不可能再用房地产来拉动经济，房企如此之高的土地储备量，已经绑架了中国的经济和股市。

      近期热点切换较快，操作不易，应该挑选哪些板块热点呢？刘俊认为大盘从2440一线反弹和国家的呵护政策是分不开的，比如说降准、降费减税，大盘日后的走势肯定是慢慢的回升，外围也没有太多利空因素，所以操盘仓位可有所提高，比如说50%左右。后面题材热点会转向有业绩支撑的，可找一些基本面没有太大问题的超跌个股做一个潜伏，留部分资金来追短线。

责任编辑：沐易

【观点】左安龙：从期指来看机构在想什么

嘉宾：张心朔

      今天市场延续窄幅震荡，创业板跌幅较大。盘面上，煤炭、有色金属、创投、燃料电池涨幅靠前，市场热点依旧分散。前天表现较好的白酒、券商拖累指数。在春节前资金一日游的行情下，机构动向又是怎么样的呢？

      从期指来看大盘，张心朔认为机构看好明天大幅的反弹，因为今天沪深300期指成交量今天有一个明显的缩量，空头意愿不强，但上证指数依旧放量，说明机构预计明天大盘还有上涨的机会，如果机构悲观的话，会直接大幅砸空单，期指成交量应该有一个放量。

      从期权来看，目前期权市场隐含波动率已经大幅下降，达到16%的水平，说明市场交易整体低迷，很多机构认为临近春节，市场整体波动不会太大，开单也没有太多必要。

左安龙、张心朔从期指谈大盘

      综合期权期指来看，即便个股目前依旧活跃，但机构认为临近春节，利空因素相对有限，短期大盘大幅下跌的概率不大，看好近期连续性的反弹行情。

      在这里张心朔也分享了一个从期指成交量分析机构动向的方法。现在的机构更多选择择机对冲，就是预估大盘当日下跌，就当天开来期指空单来对冲，如果盘中股指期货成交量放大的话，其实是机构在新开空单。现在有一个现象就是期指上当月最活跃的合约不和上证成交量同步变化，如果大盘下跌有放量，期指缩量，其实表明机构依旧看好股市后市，但期指放量，就表明机构有更大的意愿来看空。

张心朔分析期指分析方法

      今天市场流动性方面，shibor利率几乎全线回落，短周期利率再度拐头向下。逆回购方面，央行今天净投放3800亿，连续两天大幅投放，历史上较为少见，目前资金宽松状况已成定局。

      近期，1361家公司发布年度业绩预告，近三成公司业绩预“忧”，393只股票业绩亏损或下降，多数分布在机械设备、化工和电器设备中。左安龙认为现在新经济以前都是制造业行业亏损，现在是新经济类的企业。

左安龙谈年报预期

      近期上市机构委托银行理财资金1.66万亿，总金额创5年新高。去年有1252家企业认购1.66万亿理财产品，同比增长20.71%。左安龙认为由于市场环境低迷，一些上市公司ROE（净资产收益率）还不如大多数银行理财产品，但去年三季度理财收益率下降，倒逼企业去参与实业投资和生产经营。

      另外近期有消息称科创板会在上海和北京先落地，但左安龙认为，现在新经济做的好的都不是以上的城市，而是在杭州，所以在选择科创板上市标的的时候，不要论“出生”，就应该看企业具不具备上板的资质。

      临近年底题材热点轮换过快，应该怎么来做布局？张心朔认为到目前的时间点，短线能连板的股票，连板数也减少了，所以说明游资炒作热情下降了。另外中线资金，机构近期的想法是只要保持大盘不大跌就行。所以近期想做短线，可以一到两成仓做一下近端次新股，可以选一些叠加概念股。中线操作可以考虑一下创投，找外资买入的品种，两到三成仓位。

责任编辑：沐易

【观点】左安龙：近期追不到热点就等春节后吧！

   嘉宾：阮军

      今天两市窄幅震荡，大盘整体盘整。盘面上热点散乱，个股涨少跌多，软件板块早间领涨，白酒、券商表现疲软，是不是春节前的弱势行情已经到来了，后两周又该怎么来布局呢？

      从期指来看，阮军认为IF1903走势表现偏强，已经上了一个台阶，但IC1903反弹偏弱，比IF要弱。从这种情况来看，后面走势有可能又要回到指数涨，小票不涨的状况。这段时间股指期货整体表现偏好，但整体市场还是偏谨慎，在春节之前多空双方不会有很大的波动。

阮军、左安龙谈大盘

      从期权来看，今天50ETF期权微涨，涨势稳健，但隐含波动率不高，前一个底到目前来看是在挖一个黄金坑，但马上就要碰到上方的筹码密集区了，如果能突破，黄金坑就成立，后面走势也可能会变好。

      综合来看，未来关注50ETF期权能不能突破上方筹码密集带，能突破就可能会带领大盘突破2600，但如果50ETF到该位置后调整或震荡，可以也会拖累大盘回调。

      今天的市场流动性方面，长周期的shibor依旧处在下跌中，但短周期的利率有一个分化，隔夜利率触底反弹。逆回购方面，今天央行开展了5700亿逆回购，在央行逆回购历史上比较少见，目前市场流动性进一步释放。

左安龙谈债市乱象

      最近据市场爆料康得新10亿债券违约，账面150亿货币资金有待考证。左安龙认为该公司借钱保生产，有借此逃债的嫌疑。市场目前可以借新还旧，重点还是看企业自身信用，康得新刚拿到纾困资金就转手干其他，债券继续违约，逃债即无利于信用评价，也没达到纾困资金的维稳作用和调动金融机构的积极性。

      另外近期债券批文失效违约频发，2018年共有15家公司集中爆发，原因是因为民企发债成本高，债券也无法获得市场投资者认可。左安龙认为经济下行，企业觉得债券利率高，融资成本高，但资金方又觉得项目收益太低，双方难以达成共识。近期监管机构陆续出台呵护政策，支持优质企业发债，有利于维护债市的稳定。

阮军谈近期操作策略

      近期市场热点轮动较快，应该怎么来选择板块和标的？阮军认为春节即将到来，市场依旧偏谨慎，大盘震荡盘整概率较高，所以仓位控制的不要多，四成足以。题材热点上，新基建、5G、特高压等已经炒了一波，而且近期题材热点轮换较快，所以节前抓不住就不要参与了，等春节后找一个行情持续力强的题材概念来做，比如军工、5G等老题材，或者券商、家电等。所以目前行情拿不准就先等等。

责任编辑：沐易

【观点】左安龙：今年资产荒再现，配置什么才能稳获收益？

嘉宾：钱启敏

      今天大盘指数普涨，上涨50涨幅居前，盘面上工业互联网概念领涨，券商、白酒、蓝筹股涨幅靠前，而昨天表现稍强的5G、次新股板块整体低迷。大盘节节高升，板块轮换加快，我们又该怎么来把握这一个春节行情呢？

      对于今天的大盘表现，钱启敏认为今天大盘上攻欲望强烈，短期有可能继续反弹，今天好在一点是量能比较活跃，最近沪深两市成交量基本在3000亿左右，后面能不能持续放量上涨，需要重点关注。今天大盘收盘刚好在下行趋势线附近，后面关注反弹能不能突破上方压力线。

左安龙、钱启敏聊大盘

      近期在市场环境上，12月进出口同比下降5.3%，数据较差，目前社融数据、四季度的GDP还有待发布，但预期会比三季度更差，到21日后经济基本面也逐渐反应在股市上了。近期股市热点也比较乱，煤炭钢铁昨天上涨，但今天跌停，热点题材的热度持续性较差，短线操作困难。部分题材比如今天的白酒板块，上涨也没有逻辑，涨的比较突兀。

      但最近小盘股普涨，特别是中小板的一些股票。钱启敏认为沪深两市涨停几十家是一个常态，几十万亿的市场有“鲶鱼”也是在活跃市场，在监管高压阶段，游资不敢放肆炒作，但现在阶段，行情不好，管理层压力较大，放宽游资炒作，一方面也是在活跃市场，另外也对于恢复市场信心有帮助。像新疆交建，昨日上演天地板，是有资金在刀口舔血，投资者也可以参与，但需要具备获利的能力。

左安龙谈资产荒

      今天的市场流动性方面，shibor 短周期利率继续反弹，隔夜利率快速回升，但长周期利率依旧在回落中。央行逆回购方面，今天实现1800亿逆回购操作，显示近期资金宽松度进一步打开。

      最近资产荒再现，债券发行市场迎来一波热潮。自央行宣布降准以来，手持大把现金的机构四处寻求配置机会，债券成为首选。左安龙认为，债券发行的热度主要在针对高评级发行人，城投债和房地产企业反映最明显，反映其资金流向地产板块。去年八个投资品中地产、债券收益居前也反映了市场的投资方向。

钱启敏谈资产配置

      对于今年怎么做才能让自己的资产得到增值呢？钱启敏认为先看自己的资金量有多少，对于500万以上的大资金而言配置是非常重要的。今年经济调整的压力不小，在收缩时期，所以建议品种上还是以防御产品为主，可以选择流动性较高的一些产品，比如货币基金、银行理财、国债债券等都可以去参与。

责任编辑：沐易

【观点】左安龙：大盘继续调整，个股分化加大，小票将会继续维持活跃

嘉宾：黄坚

      今天三大指数集体下挫，到收盘时指数全线收绿，创业板基本回吐前一周所有的涨幅。由于风范股份和新疆交建跌停，市场在午后陷入恐慌，游资大幅熄火，日内燃料电池、钢铁特钢等板块涨幅靠前。游资大幅撤退，本周大盘是否会守住2440的低点？

      从期指来看大盘，黄坚认为IH今天低开低走，权重股下行调整，成交量萎缩，属于一个技术性的回调。K线上阴包阳收跌，明天可能会触及多空分水线2320点的跳空缺口，这一线会形成较强的支撑。IF今天低开反弹，收了一根假阳线，留出一个点的缺口，由于低开调整后反弹，也带动部分沪深300里成分股反弹。IC期指调整幅度不大，反而是一个回调确认，震荡上涨的行情没变化。

黄坚从期权期指谈

      再从期权来看，50ETF（认购）目前依旧处在磨底阶段中，还需要一定的时间，而且今天收光脚阴线，明天还有一个惯性的下探，但下方MACD指标已经交金叉反弹，基本呈现出向好的一面。认沽期权今天收孕阳线，短线反弹态势增强，但上方压力强劲，难以突破。

      综合来看，由于权重股指数后面继续调整概率较大，所以大盘短线可能会继续调整，但个股分化可能会加大，题材类、中小创可能会继续维持活跃。

      今天的市场流动性方面，短周期的shibor利率今天小幅反弹，隔夜利率反弹幅度达到17个BP，但长期利率继续下滑。逆回购方面，今天央行净投放200亿元以维持市场基本流动性。

       周末证监会副主席方星海发表讲话，传递7点重磅信号，包括取消首日涨停板板、推动科创板尽快落地、进一步引入外资流入等等，左安龙认为很长时间都没有听到过交易制度相关的讲话，现在提出来，说明管理层已经再重视，而且这7点也体现出股市对于宏观经济的重要性，股市的繁荣是买卖的人都多，不是单纯的股价上涨。现在管理层清楚股市存在什么问题，也在积极的出台应对措施。

左安龙谈新股涨跌停板

       另外关于取消新股首日涨跌限制，市场也有不同的声音。左安龙认为T+1的交易制度下，首日股票不能做空，首日暴涨的股票高估也无法卖出，导致股价难回归正常水平，一定要配合T+0才有意义。

      近期很多题材热点开始退潮，后续该怎么操作呢？黄坚认为春节前，如果持有的股票是跟随指数的话，可以做一定范围的高抛低吸。如果目前是持币观看的投资者，可以等指数回踩缺口再次确认涨势的时候再次上车。

责任编辑：沐易

【左安龙】左安龙：大资金正在急切布局的四个板块

嘉宾：徐世荣

      今天大盘日内探底回升，收出小阳线。盘面上，资金集体围攻次新股，新疆交建领涨，5G板块持续爆发，个股普涨，市场热度较大回升，后续大盘会怎么走，又该布局在什么方向呢？

      对于大盘表现，徐世荣认为从期指来看，今天大盘是指数型行情，日内探底回升，午后的回升归功于50指数的拉升，带动了IH和IC的上涨。一小时K线上，IC价格已经站上60小时线上方，但IF的还未攻破60小时线，反弹依旧可能会承压，所以后续大盘连续涨几百个点的概率不大，年底资金量紧缺也在限制大盘的爆发性行情，但大盘回落也不太可能创新低。

徐世荣谈大盘

      即便指数再度调整，但个股依旧有很多机会，特别是在高科技板块里面，从今天的5G、风能的涨势就能看出，所以不要太在乎指数。近期一定要重个股、轻指数，好好把握底部反弹的第一波红利。

      在这里徐世荣老师也给大家分享了一种从期权角度分析市场意图的方法。期指期权一般都是大资金在操作，分析它们都能体现出主力的操作意图。分析期权主要分析持仓量，一般期权都有执行价格，分析合约中有最大持仓量的执行价格，就是市场看好的价格目标，价格看不到的合约也没有人去做。比如现在50ETF1月最大持仓1.23万手，对应的执行价2.3，表明市场上大部分人看好1月价格可能会涨到2.30，但还有6万多手的持仓更看好2月的2.5的执行价，说明市场认为大盘短期反弹的幅度不会过分大。

      今天市场流动性方面，shibor利率日内只有两周利率翻红，其他周期的利率基本在不断滑落，资金继续放宽。逆回购方面，逆回购到期1100亿，显示降准之后央行逐渐回笼市场资金。

左安龙谈港股估值倒挂

      近期港股新经济企业估值倒挂，机构、大资金投资者利益受损。2018年大量新经济企业在香港上市，IPO估值可达50倍以上，但二级市场估值却相距甚远，这使得基石投资者（机构、风投、大资金）利益受损。对此左安龙认为二级市场和一级市场对新经济企业的认知差距是导致倒挂的主要原因，研究港股中出现的问题对于我们今年科创板上市起到莫大的借鉴作用。

      另外，近期前妖股“万兴科技”遭遇股东大规模减持，万兴科技去年一度打出20个涨停板，而目前据去年的历史高点已经跌去近70%。左安龙认为目前部分个股的人心依旧不稳，特别是有些 “地雷股”没有业绩支撑，炒作的潮水一旦退去，只会留下一堆亏损的裸泳者，所以还是需要认清个股风险。

      对于近期的股市操作上，徐世荣认为目前行情是熊市转猴市或牛市的时候，大盘至少还有日K级别的123浪，现在大资金首先在建仓通信和5G板块，行情可能会延续1-2年，炒作可能会覆盖整个通信产业链。其次布局大军工板块。再次特高压和能源相关的板块，像太阳能、充电桩和智能电网。最后可以关注券商板块，二次触底2449反弹贡献最大的就是券商。仓位上，春节前不多于7成，春节后再大仓位低吸。

责任编辑：沐易

【观点】左安龙：央行逆周期调节，有效缓解信贷供给制约

嘉宾：楼晟

    今天两市小幅低开，日内震荡，尾盘小幅回落，盘面上，光伏、风能等新能源板块活跃，家电、汽车等熄火，最近股票市场活跃。左安龙认为近期股市暖意融融，资金紧张的状态缓解对大盘起到了呵护的作用，二次政策底是否已经来临？

      从近期大盘的表现来看，楼晟认为最近两市个股精彩纷呈，但权重股按兵不动。IF和IC期指目前正积极从底部反弹。IC则表现出抗跌性，前一轮下跌也只是很良性的调整，没创出新低，近期市场中个股上涨的家数和速度都有提高，都在往题材、热点上靠。

       再从期权来看，50ETF认购期权目前也是处在很明显的触底回升中，基本上属于一个低位开始企稳的状态，未来一两周创出新低的概率不大，而且认购的持仓量较大，表现要比认沽期权好。

左安龙、楼晟谈大盘表现

       综合来看，近期市场的赚钱效应明显回升，但是以上证50为主的期指表现震荡，上方反弹有较大压力，目前还不是市场资金的热点。现在的市场表现好的一点在于心态齐，资金火力集中，持筹预期变得乐观起来，但短期指数也有被逼空的可能性。

      左安龙有所补充，认为今天50ETF走势稳健，而且个股表现也比较活跃，前期被套住的投资者近期心理也可能放松些。

       最近美元兑人民币汇率在接近7.0时走出半圆顶的反转，避免了继续升值的压力。左安龙认为最近人民币贬值让人担忧，但最近不过7.0，表现的非常漂亮。楼晟认为，最近人民币半个月升值2%，反映了市场对中美贸易磋商有一个乐观预期，翻过年之后，无论是中美贸易、还是资金面都会松缓，市场资金会更积极的出击。

左安龙谈央行逆周期调节

      今天的市场流动性方面，shibor利率，隔夜、一周利率等短期利率触底回升，但稍长期的利率依旧在下滑。逆回购日内净回笼200亿，央行微微收拢货币。

       昨天沪港通北上资金净流入68亿，创出今年新高，家电、汽车成为热选。左安龙认为外资对A股中现金分红比例高的股票更感兴趣，选这样一些股票股价上升收益和现金分红双向获利。

楼晟谈近期选股操作

      最近央行行长易纲表示要防范黑天鹅，保持债市、股市、汇市平稳健康。左安龙央行逆周期调节，有效缓解信贷供给的制约因素。现在央行需要分析中小企业、民企资金需求，实打实的从民企要求出发。

      最近市场赚钱效应回升，那该怎么来操作才能赚到过年红包呢？楼晟认为目前应该积极的逢低吸纳一些个股，今明两天就有一个合适的吸纳点，MACD的快慢线已经是接近零轴交金叉了，也有很多资金在积极调仓，最主要要重个股、轻指数，板块方面，可以先去低吸券商股，另外可选军工中航天航空板块和船舶股，还有新基建中的特高压、高铁轨交。

责任编辑：沐易