崔志博：钙钛矿投资逻辑解析

钙钛矿光伏电池新势力

钙钛矿太阳能电池（PSCs）是第三代高效薄膜电池的代表，凭借良好的吸光性、电 荷传输速率、巨大的开发潜力，实现了高效率、高柔性、低成本，被誉为“光伏领域的 新希望”。钙钛矿太阳能电池还可通过与 HJT 叠层进一步提升光电转换效率，是未来产业化的重点发展方向。 

来源：浙商证券

一、国内预期提升,需求增加

 中国光伏行业协会：上半年国内光伏发电装机30.88GW，同比增长137.4%。将今年新增装机预测调高10GW， 今年国内新增装机预测85-100GW 

 二、国外需求增加

 欧洲2022年光伏装机翻番增长至50-60GW，且持续高增可期，而户用光伏和户用储能市场因为灵活和项目周期短而迎来更快的爆发，预计户用光伏同增超120%，而欧洲户用储能同比增长超150%，未来复合增速有望持续超过100%。预计到2025年全球新增储能装机达到131GW/318GWh，2021-2025年复合增速为79%，中国美国欧洲将是最大增量市场。

三、光电转换效率大增

如果在钙钛矿中掺杂新型材料，钙钛矿电池的转换效率最高可达到50%，约为目前晶硅电池转换效率两倍以上。

来源：浙商证券

通过点掌财经的大数据来看一下行业的基本面情况如何。根据最新的一季度披露数据钙钛矿电池板块平均收入22.75亿，同比上升40.52%。收入还是有比较大的增长，马上披露的二季度数据也会表现不错

来源：点掌财经

钙钛矿电池板块平均在建工程6.54亿，同比上升47.37%，行业扩产积极。

来源：点掌财经

行业的持续高景气，叠加政策的预期不断提升，行业目前处于行业增长消化高估值的阶段，高成长性会不断得到资金的认可和关注。

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阿牛智投投资顾问崔志博，执业证书编号：A0460621040002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 

崔志博：电力行业投资逻辑解析

磷化工还能否关注

磷化工需求：

1、化工化肥，全球粮食危机加大了化肥需求，化肥的持续涨价，增加磷化工的     产能和利润。     

2、新能源电池的磷酸铁锂的应用，新能源车销量持续增加。6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%。1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。6月新能源乘用车零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%，1-6月形成“W型”走势。1-6月新能源乘用车国内零售224.8万辆，同比增长122.5%。

供给: 国内中高端品位磷矿石市场行情继续向上冲高，场内磷矿石现货供应紧张，缺货现象普遍，大型矿企惜售情绪较浓，多自用为主，对外几乎都无可供货源。

通过点掌财经的大数据来看一下磷化工行业的基本面情况如何，磷板块平均收入30.77亿，同比上升21.55%；平均毛利率18.88%，同比上升34.19%。行业既增收毛利率也提升，利润也会大幅提升。

来源：点掌财经

磷板块今年一季度平均预收账款6.08亿，同比2021年上升32.70%。说明今年上半年的订单情况还是比较景气。

来源：点掌财经

新能源汽车是最近几年政策支持方向，只要销量持续稳步的增长，对上游磷化工的需求的逻辑不变，行业会表现持续的高增长，可以持续跟踪。

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崔志博：为什么关注军工？

持续关注风电行业

首先，我们来看一条行业消息，预计今年风电招标高达90GW 下半年交付需求旺盛 截至5月底，国内风机已完成招标45GW，预计今年整年招标高达90GW，交付60GW以上，为历史最好的一年。其中，海上风电已经完成招标8GW，预计全年完成招标15 GW。此外，受疫情影响，风电市场预计上半年只能完成2成多、不到3成的交付量，往年同期为4成左右

政策支持： 清洁能源，碳中和远景目标，全国各地成立风光大基地，千村万乡御风计划，东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发 

技术提升： 弃风率从几年前的百分之十几到现在不超过百分之二。入网率不断增加，大型化带来成本降低

成本降低：风机招标价格企稳、随着外围加息，国际流动性收紧，期货铜，铁等品种价格下降，零部件原材料成本下降，也将带动产业链盈利逐步修复 

需求增加：欧洲风电装机需求提升 国内招标超预期：2022 年以来陆风/海风招标持续超预期，截至5月底，国内风电招标量45.18GW，同比增长105%，预计全年招标有望超80GW，海风招标量也维持高增态势

下图是我国风电新增装机规模及预测，今年的装机量和招标量已经超过了券商的乐观预测了，行业高景气大幅超预期。

来源：华西证券

行业盈利能力强，风能板块行业平均收入39.36亿，同比上升49.96%

来源：点掌财经

去年2021年和今年上半年行业预收账款大增，订单大增，一季度风能板块平均在建工程26.71亿，同比上升47.69%

来源：点掌财经

建议重点把握风电行业4条投资主线：

 1）海上风电降本和招标进展超预期，看好海风长期成长性；

 2）“打铁类”零部件企业受益于原材料价格下降盈利有望改善； 

 3）看好机组大型化带来的机会； 

 4）建议关注受益于出口需求增长的零部件厂商。

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汽车芯片低位新贵有望大涨？

1、汽车芯片产业链

从产业链来看，汽车芯片板块可以分为主控、功率、模拟、传感、存储五大核心板。从中罗列出一些具有技术优势的参考公司。

主控芯片：晶晨股份、瑞芯微、富瀚微、兆易创新、中颖电子、全志科技、复旦微电、紫光国微、安路科技等；

功率半导体：闻泰科技、东微半导、斯达半导、士兰微、时代电气、华润微、宏微科技、新洁能、扬杰科技、中芯国际、华虹半导体等； 

模拟芯片 ：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、艾为电子、上海贝岭、力芯微等； 

传感器：韦尔股份、格科微等；

存储芯片：北京君正、兆易创新、复旦微电、普冉股份、聚辰股份等

来源：点掌财经

2、补张逻辑

从逻辑端来看，汽车芯片的走强更像是汽车产业链的落后补涨，毕竟整车、一体化压铸（零配件）、智能化方向经历资金的反复炒作后，整体都来至相对高位，资金开始向上游芯片端挖掘。

从基本面上来看，半导体行业仍处于行周期，但“砍单潮”主要仍集中在消费电子方向。据专业人士调查像车用功率芯片、车用MCU产品等景气度依旧较高，供需紧张的情形并未发生扭转，甚至有IDM厂商为此专门增加车规级芯片制造或封装产线。因此对于半导体中期走势延续前日的观点，仍以把握景气依旧向好的结构性机会为主。

3、高成长

汽车芯片的高成长主要来源于最近两年的新能源汽车的销量景气。6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%。1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。6月新能源乘用车零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%，1-6月形成“W型”走势。1-6月新能源乘用车国内零售224.8万辆，同比增长122.5%。

4、利润大增

国产芯片板块平均净利润3.23亿，同比上升86.66%；平均净利润率7.16%，同比上升12.76%

来源：点掌财经

5、低估值

当前市盈率36.34, 三年市盈率中位数88.41, 三年市盈率当前分位10%，目前处于低估值状态。

来源：点掌财经

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崔志博：下半年选电力or军工？

大国崛起 国产大飞机御风而上

一、高需求 民航客机市场需求广阔，国产飞机商用化进程加速推进 预计到2040 年， 为满足运量增长和替换退役飞机需求，中国市场将需要补充 7646 架 客机，其中 70%用于满足运量增长、30%用于替换退役飞机。 

二、高增速 随着国产型号市占率的逐步提升，预估未来20年国产客机交付数量 约3000架，总价值超2万亿人民币，行业复合增速超20%。

三、毛利率提升 今年外围不断加息，二季度受益于大宗商品下跌，上游耐高温合金材料成本下降，毛利率会有大幅改善。

下面是国产大飞机“三剑客”：大型客机C919、大型军用运输机运-20、水陆两栖飞机AG-600

大飞机全产业链受益于国产化快速提升，并且整个产业链从设计研发，先进制造，运营维修等，涉及的整个产业链比较多，涵盖的个股也比较多，所以板块容量比较大，能够容纳大资金。

下面我们通过点掌财经的大数据来看一下整个行业的基本面的情况如何，从2020年行业出现拐点，行业平均净利润和平均净利润率大幅增长，2021年同比2020年行业平均净利润也是同比增长了几倍，今年一季度大飞机板块平均净利润0.92亿，同比上升284.25%；平均净利润率6.25%，同比上升236.02%，大飞机行业平均净利润大增。

大飞机行业平均净利润

来源：点掌财经

军工、大飞机受行情经济周期影响相对较小，订单比较稳定，并且持续增长。预收账款最近几年也是大幅增长，尤其是2021年以来出现明显的增长，今年一季度大飞机板块平均预收账款14.98亿，同比上升215.19%。

大飞机板块平均预收账款

来源：点掌财经

当前市盈率57.10, 一年市盈率中位数101.33, 一年市盈率当前分位22%，目前行业低估值状态。红色曲线是大飞机市盈率明显低于紫色曲线的行业市盈率中值。

来源：点掌财经

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