人力资本定价具有激励功能

       价格的功能有配置资源、提供信号、分配收入等等，而人力资本也是一种资本，它的定价也有着类似的功能。本文主要就从人力资本定价具有激励功能进行简单说明。

       合理的人力资本定价不但是解决资源合理配置的要求，也是解决对人力资本所有者的激励问题，调动人力资本所有者的积极性，最大限度地发挥人力资本潜在效能的重要手段。

       因为人力资本在完成交易进人企业后，并不意味着人力资本的效应就能达到期望的水平或潜在的水平，只有通过进一步的激励，才能调动人力资本所有者的积极性，使其达到应有的水平。

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人力资本价格的表现形式

       按照马克思的价值和价格理论，价格是价值的货币表现。在商品经济时期，一般产品和要素的价格都通过货币的形式表现出来，货币是其价格的唯一表现形式。对于人力资本价格的表现形式下文进行了简单的整理说明。

       但人力资本的价格不一定完全表现为货币的形式。也可以以其他的形式表现出来。工资是劳动的价格。工资是人力资本定价的一种表现形式，也是人力资本价格体系的组成部分。

       工资是人力资本价格的传统形式和主要构成内容。在传统的工业经济时代，工资几乎是人力资本价格的唯一一种形式。但在当代社会，工资只是人力资本价格的初始形式，一般只发生在人力资本的初期雇用阶段或人力资本初期进入企业契约的阶段。同时，工资也是当代生产性人力资本的价格的主要表现形式。

       人力资源也应该有两种定价方式，一种是对人力资源的直接定价，一种是对人力资源的间接定价。人力资源的间接定价就是人力资源的资本化。工资显然是对人力资源的直接定价。奖金和福利的大部分仍然属于直接定价，例如企业对职工医疗费用的保障和支付作为企业职工的福利收益，一般是劳资契约的组成部分而人力资本的定价可以采取多种形式，既有货币的形式，又有非货币的形式。可采取工资、奖金、福利、股权等物质形式，也可以采取晋级、提升、名誉、表扬等精神鼓励形式，因为精神形式的报酬也是人力资本所有者的需要之一。人力资本的多种价格形式互相联系、互相补充，构成完整的人力资本价格体系。

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朱格拉周期特点

朱格拉周期是1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期10年左右的经济周期。朱格拉研究了法国、英国和美国的物价、贴现率和黄金储备的波动，并发现了这些与商业活动、投资及就业增长的周期存在着相关性。之后朱格拉基于大量证据提出危机是周期性的想法并总结出。繁荣、危机与萧条是社会经济运动三个阶段，而这样三个阶段的反复发生就形成了周期。

朱格拉周期是经济整体的周期性波动，而企业设备投资周期则是企业进行有规律的设备更替及其资本开支的投资周期。在朱格拉周期中，投资的范围更为广泛，不仅限于企业设备更新的投资。因此，还需要综合考虑价格、信贷、投资和利率因素才能去判断经济体处于朱格拉周期的某一阶段。但可以通过企业设备投资的有规律的周期性兴衰过程去了解朱格拉周期内的变化。由于存在磨损折旧、技术替代等因素，机器设备往往存在一定的更新周期。当机器设备开始大量更新换代时，固定资产投资将大幅增加，推动经济进入繁荣期，而后随着设备更新完成，固定资产投资回落，经济周期将转为衰*。设备的周期性替代带动了固定资产投资的周期性变化，最终产生了9至10年的经济周期。

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什么是朱格拉周期？

　朱格拉周期理论：是针对资本主义经济中一种为期约10年的周期性波动而提出的理论。

　　1862年法国医生、经济学家克里门特·朱格拉(C Juglar)在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出。提出了市场经济存在着9～10年的周期波动。这种中等长度的经济周期被后人一般称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉”中周期。

　　朱格拉在研究人口、结婚、出生、死亡等统计时开始注意到经济事物存在着有规则的波动现象。他认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。他又指出，危机好象疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内$这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。他认为，政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

　　朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 （投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。

多行业人民币压力测试

      “若人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。”这是2010年《经济参考报》记者从一些劳动密集型行业商会的人民币压力测试结果中获悉的结果。

       测试结果显示，若人民币升值过快，企业将面临利润大幅下滑、甚至亏损的风险。专家表示，在目前情况下，汇率的过快、过度升值，其最终结果很可能是不仅无法优化结构，反倒导致结构问题积重难返。但另一方面，对压力测试的结果也需客观看待。

　   1、出口企业：升值3%，利润将下降30%至50%

　　近期，有关部委牵头协会对劳动密集型行业进行人民币汇率压力测试一事，因正处在这轮人民币该不该升值的争论中，而备受关注。据机电、轻工、纺织品进出口商会的测试结果显示，人民币升值对于短期内的出口利润有较大影响，如若升值过快，行业利润率在短期内将大幅下滑，部分行业面临亏损。

　　据中国机电产品进出口商会测算，如人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。据中国纺织品进出口商会测算，在其他生产要素成本和价格不变的情况下，人民币升值1个百分点，企业利润就也减少1%。

　　机电是我国出口产品中的大户，约占到出口总额的六成。中国机电产品进出口商会会长张钰晶认为，我国行销在海外的50多种机电产品虽占有较大的国际市场份额，但因核心技术缺失，产品竞争力较弱，高市场份额并未带来高利润以及较强定价权，所以一旦人民币升值，将需要较长的时间来消化。

　　此外，行业的测试结果显示劳动密集型行业利润率将受到严重影响，尤其是中小企业居多的行业。记者从中国轻工工艺品进出口商会获悉，我国规模以上轻工企业出口利润普遍在5%左右，而规模以下企业毛利率就2%左右。由于我国轻工行业进入门槛低、技术含量低，议价能力弱，中小企业多，产能严重过剩，长期恶性竞争，汇率升值很难通过提高价格转移成本，只能靠企业内部消化。以日用陶瓷为例：企业能承受的人民币升值幅度约在1个百分点左右。如果升值幅度高于1个百分点，很多日用陶瓷企业(如年出口规模低于10万美元)的经营就毫无利润可言。

　　中国纺织品进出口商会的测试结果显示，目前我国纺织品服装企业的平均纯利润率在3%至5%，有的企业利润低于3%。如果人民币升值，将压缩企业仅有的利润空间，降低产品出口竞争力，将对我国纺织服装出口造成严重的打击。据企业测算，在其他生产要素成本和价格不变的情况下，人民币升值1个百分点，企业利润也将减少1%。汇率方面带来的损失是刚性亏损，无法通过与客户协商、改善**链管理等方法消化。

　    2、过快升值无益于产业升级调整

　　兴业银行经济学家鲁政委表示，有些观点认为汇率升值将有助于优化经济结构和产业结构。然而，不少理论最大的缺陷就是没有“时间轴”，认为结构调整可在迅速的汇率升值面前近乎无时差地完成。而实际情况则是，结构的改善需要较长时间才能完成。汇率的过快、过度升值，其最终结果很可能是不仅无法优化结构，反倒导致结构问题积重难返。

　　机电商会的报告认为，如人民币汇率变动频繁，中小企业在利润很低的情况下，可能更多地倾向于从事加工贸易赚取加工费，规避人民币汇率波动带来的损失，使加工贸易占比逐步提高。同时，人民币升值后进口成本降低，我企业对加工贸易中的高端电子器件进口需求将进一步增强，虽然可以暂时带动出口增长，但对行业长期发展、自主品牌建设、技术创新和产业结构调整十分不利。

　　商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育也说，我们的制造业面临继续“赶超”与兼顾防止“被赶超”双重任务，即防止传统劳动密集型制造业迅速流失，让这些制造环节在中国国内保持足够长的时间，带动中西部地区发展，为无法转换行业的中国劳动者提供就业机会，让这些产业在国际分工体系下尽可能持久地为中国提供经济利益，同时与韩国、日本、德国等新兴工业化国家和发达国家竞争先进制造业，为中国外贸、整个中国经济开辟可持续发展的空间。而大幅度的汇率调整将重创我们。

　　“传统劳动密集型出口产业由于利润微薄而难以承受人民币升值压力，这一点众所周知；但按风险金额排行，由于建设和生产周期较长，电站、轮船、铁路、通讯等大型成套设备出口企业的汇率风险敞口最为突出，某些企业2007、2008年汇兑损失相当于其利润的30%至40%。”梅新育说。

　　“汇率对产品*价所造成的巨大压力，已令企业无力像以前汇率稳定时期那样继续快速提高工人工资了！……除非你认为现在其他部门的发展足以吸纳这部分因为找不到能出得起他要的工资的劳动者，否则，我们就应对未来的升值幅度审慎加以考量！”鲁政委说。

       3、部分专家认为不宜过分夸大升值的影响

　　不过，部分专家也表示，不能把压力测试的结果夸大和误读。中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明表示，其所在团队的计算结果显示，中国出口收入的价格弹性远低于收入弹性，这意味着决定中国出口强弱的主要因素是外需变动，而非人民币汇率变动。中国的贸易结构中，加工贸易占据半壁江山。人民币升值在提高了最终出口产品价格的同时，降低了进口的原材料和中间产品的成本，从而对企业利润率的削弱是有限的。

　　“即使是服装鞋帽等低附加值行业，在2006年至2008年人民币汇率升值期间，它们在美国的市场份额也不降反增，这说明中国出口行业对人民币升值的调整能力可能被显著低估了。”张明说。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明也表示，我国出口企业的定价权弱，但是并不代表一点定价权没有。中国的出口企业有一定能力通过调整自己的商品价格来应对升值的影响。

　　另外，出口依存度较低、原材料进口依赖性更强的行业，还有可能从人民币升值中受益。根据中金公司测算，如果人民币升值5%，石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%。对于外汇敞口较多的行业，如银行和保险业，也能从人民币升值中受益。中金公司认为，人民币升值有利于这些行业增加估值并进行海外扩张。至于研发投入较高的行业，人民币升值将增强其购买外国技术的能力。其中，最可能受惠的行业是交通运输设备、教育、电子设备、办公设备和石油天然气勘探。

背离的研判

       若要判断个别股票是否出现背离情况，单靠观察股价走势的变化，是难以确定。投资者最好同时运用技术指标（如RSI、KDJ等）、成交量、未平仓合约等协助分析。

　　以RSI（相对强弱指数）为例，若股价创出新高，价位高于上一个高位，但RSI却较上一个高位为低，甚至掉头下跌至50这好淡分界线以下。这便是顶背离的一种佐证。

　　同样，以RSI为例，若股价低于上一个低位，其RSI线却未有跟随，反而较上一个低位为高，甚至掉头回升。这便是底背离的一种佐证。

　　背离现象的出现，可见于小时图、日线图、周线图等，由于小时图、十五分钟图、五分钟图等的波幅极大，容易出现走势陷阱；相反，日线图、周线图的背离变化较为可信。

　　另外，背离次数愈多，见顶或见底的可能性将愈高。一般来说，如背离次数达三次或上，见顶或见底的机会相当高。

成交量的三种表达方式

       市场人士常说“股市中什么都可以骗人，唯有量是真实的”，可以说，成交量的大小直接表明了多空双方对市场某一时刻的技术形态最终的认同程度。江恩十二条买卖规则中的第七条就是观察成交量，指出研究目的是帮助决定趋势的转变，因此市场上有“量是价的先行，先见天量后见天价，地量之后有地价”之说。不过也不能把成交量的作用简单化、绝对化，由于国内股市中存在大量的对敲行为，成交量某种程度上也能骗人，因此还要结合实际情况具体分析。

　　量虽是价的先行，但并不意味着成交量决定一切，在价、量、时、空四大要素中，价格是最基本的出发点，离开了价格其它因素就成了无源之水、无本之木。成交量可以配合价格进行研判，但决不会决定价格的变化，对于这一点要有清醒的认识，不要被伪说法所蒙蔽。

       那么什么是成交量呢？成交量是一种供需的表现，当股票供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大；反之，股票供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。而将人潮加以数值化，便是成交量。广义的成交量包括成交股数、成交金额、换手率；狭义的也是最常用的是仅指成交股数。股票只要上市交易，每日都会有或多或少的成交量。一般而言向上突破颈线位、强压力位需要放量攻击，即上涨要有成交量的配合；但向下破位或下行时却不需要成交量的配合，无量下跌天天跌，直至再次放量，显示出有新资金入市抢反弹或抄底为止。价涨量增，价跌量缩称为量价配合，否则为量价不配合。成交股数VOL，这是最常见指标，也是平常谈论中所指的成交量，它非常适合于对个股成交量做纵向比较，即观察个股历史上放量缩量的相对情况。最大缺点在于忽略了各个股票流通量大小的差别，难以精确表示成交活跃的程度，不便于对不同股票做横向比较，也不利于掌握主力进出的程度。当然在对个股研判时，目前最常用的还是成交股数。成交金额AMOUNT，直接反映参与市场的资金量多少，常用于大盘分析，因为它排除了大盘中各种股票价格高低不同的干扰，通过成交金额使大盘成交量的研判具有纵向的可比性。

       通常所说的两市大盘多少亿的成交量就是指成交金额。对于个股分析来讲，如果股价变动幅度很大，用成交股数或换手率就难以反映出庄家资金的进出情况，而用成交金额就比较明朗。

人力资本定价的多阶段性和动态性

       一般产品或要素价格的确定发生在交易时，买卖双方经过讨价还价后，最终以双方同时“喊出价格”完成交易。价格的形成与交易过程同步进行，交易过程完成后价格的使命即告结束。这也就是说人力资本定价具备多阶段性和动态性。

　　由于人力资本交易的特点以及人力资本与其所有者的不可分离的特征，人力资本的定价一般不可能一次结束，而要分阶段动态进行。

　　人力资本从进入企业到*出企业，对人力资本的定价主要分为两个时期：第一个时期是人力资本进入企业时，人力资本的所有者与人力资本的需求者根据对人力资本的预期效应确定人力资本的初始价格，一般以工资或薪金的形式表示。第二个时期是人力资本利用或使用时期，在该时期，人力资本的所有者按照人力资本需求者的要求发挥人力资本的使用权。而人力资本的需求者根据人力资本的实际效果对人力资本的初始价格进行调整。如果人力资本的实际效应超过了预期的效应，人力资本的需求者会以奖金、股票期权等形式对原确定的价格予以补充。反之，人力资本的实际效应若低于预期的效应，人力资本的需求者则会解除原契约或降低原来确定的价格。因此，人力资本的定价过程不是一次完成，而是一个动态的多阶段定价过程。

       上文就是对人力资本定价的多阶段性和动态性的简单说明，对这类文章感兴趣的朋友可以关注小编。

人力资本定价的主要依据

       人力资本是人力资本所有者的一种属性或有用性。企业需要人力资本是由于人力资本对企业的有用性或效用。而人力资本定价的主要依据是期望效用。

       人力资本对企业的效用包括潜在的、实际的、期望的效用。潜在的效用为人力资本发挥最大作用的效用。

       实际的效用为人力资本现实所发挥的效用。期望的效用为一种预期的效用，又可以分为人力资本所有者预期的效用和人力资本需求者预期的效用。由于人力资本定价发生在人力资本所有者进入企业之前，人力资本的供给者和人力资本的需求者只能根据自己对人力资本效用的预期估计确定人力资本的价格。

       人力资本所有者要对自己对企业的价值预先估价，以自我期望的效用确定自己的价格。企业作为人力资本使用者在与人力资本所有者第一次达**力资本使用合约时，也是以其对人力资本的期望效用定价。

       上文就是对人力资本定价的主要依据的简要说明，对这类文章感兴趣的朋友可以关注小编。