你们对半导体多绝望，我就有多兴奋！

       看到“华为去年净利大增76% 研发投入1427亿元创历史新高”的消息，笔者的内心是非常激动的。虽然国内的科技在某些领域还落后国外比较明显，但是对祖国的信心一直都在，尤其是这次看到华为的消息，振奋人心。

祖国科技的信仰不倒、半导体的基本逻辑不灭

       当出台大力发展一批卡脖子技术的政策出台的时候，祖国科技的信仰就树立了。笔者始终相信我国在科技领域今后的发展。

       实际上半导体的基本逻辑一直都在，下面是点掌财经半导体板块的平均净利润数据。可以非常明显的看到它的净利润增速很稳定，增长很快。从这一点可以看到半导体的基本逻辑还是非常过硬的。

       当下的半导体走势偏弱很大程度是消息面的利空影响，也正是因为这些消息的影响，少数投资者才能在股市中赚到超额收益。所以你们对半导体有多绝望，我就有多兴奋。

图一：半导体平均净利润

通胀环境下半导体的涨价终将会到来

       说到通胀，大家第一时间想到的是石油、黄金的涨价，大宗商品、消费品的涨价。实际上通胀环境下没有人能幸免，生活中的所有物品都将会涨价，只是有一个先后的问题，但是绝不会缺席。其中原因的就是产业链中的上下游传导关系导致的。

图二：图片来源网络

       半导体则就属于后面涨价的品种。那么当涨价传导到半导体的时候对应上市公司的业绩又是一波大幅增长的时候，虽然成本端也会增加，但是总的来说还是利好业绩的。而且如果涨价和产能落地能够有幸相遇，那么整个半导体板块爆发的增长将会是超乎我的想象的。

       所以半导体的信仰可不只是信仰，他还有强大的逻辑和数据作为支撑的。至于短时间内各种消息造成的影响，还是那句话，你们对半导体越绝望，我就越兴奋。

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并购管理能力有哪些？

　　在环境和资源条件相同的情况下,为什么有的企业善于并购而有的企业不善于并购, 主要原因就在于并购能力尤其是并购管理能力存有差异。

　　企业管理层对财务资源的组织管理能力集中表现在收益能力、偿债能力和融资能力三个方面。收益能力分析重点评价企业的盈利能力以及经营现金流量情况。偿债能力分析主要评价企业资产负债质量以及偿还各类债务的能力大小。融资能力分析则针对整体财务资源的使用情况评价并购战略的最大支付能力。

　　对非财务资源的组织管理能力分析。企业管理层对非财务资源组织管理能力主要表现在治理能力、技术创新能力和市场能力三个方面。治理能力分析主要是评价企业以股东大会、董事会和监事会为基本框架,以母子公司分权治理为特征的组织形式以及相应的激励约束机制的构建和运行情况。技术创新能力分析主要评价企业是否拥有自己的核心技术以及核心技术为企业带来竞争优势的状况。市场能力分析集中评价企业的市场竞争区域和竞争策略与企业总体发展战略的一致性。

　　(1)人力资源管理能力。

　　企业人力资源其实就是组织经验和组织资本的结合。企业人力资源可分为三类，一般管理能力，可转移到大多数其他行业中；行业专属管理能力，只能转移到相关行业中；非管理的人力资本，难以转移到即便是相同行业的其他企业中。

　　(2)财务资源管理能力。

　　从企业核心能力理论的角度看，企业财务资源管理能力是企业所拥有的关于财务管理工作的独特知识、经验的有机结合。独特性是指财务管理者根据本企业的经营环境运用财务管理的基本原理所创造的本企业特有的财务管理方法。

　　并购活动的高风险的特点对企业财务资源的管理能力提出了更高的要求。在并购活动的准备阶段，企业需要充分评估自己的财务能力，特别是筹资能力、财务风险控制能力及现有资产获利能力等于并购活动直接相关的能力。

　　(3)实物资源管理能力。

　　企业的实物资源主要指厂房、设备、土地、资源储备、信息系统等固定资产。在并购活动中，企业需要充分掌握企业拥有的实物资源的数量、价值、用途、特性、位置等信息，在历史纪录的基础上制定实物资源管理计划，预测增长趋势及市场价格走势，将剩余实物资源控制在合理的范围内，为并购决策提供依据。

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并购能力的资源要素有哪些？

　　并购能力是个抽象的概念，但企业的能力可以通过企业的行为表现出来。能过全面考察企业的并购活动，经过识别和提炼，我们可以透过现象接近本质，识别出企业的哪些资源对于并购能力的形成具有关键企业，从而归纳出并购能力的构成要素。

　　(1)人力资源。

　　首先，人力资本是为企业创造价值的最直接因素,群体能力、创造能力、解决问题的能力、领导能力、企业管理技能,所有这些体现在公司雇员身上的才能构成了人力资本。人力资本所有者的创新活动是企业价值增长的源泉，企业需要依靠人力资本去将技术转化为产品、依靠人力资本拓宽销售渠道和建立客户关系,从而实现企业的经营目标。

　　(2)财务资源。

　　所谓并购财务资源是指集团所拥有的在并购融资和并购资本使用过程中所形成的独有的不易被模仿的专用性财务资产,包括集团独特的并购财务管理体制、并购财务分析与决策工具、健全的并购财务关系网络以及拥有集团独特财务技能的财务人员等等。在一项并购交易中，为了达到取得商务控制权的目的，收购方就必须向目标方支付一定的对价。并购是企业超常规的发展方式，一旦实施往往会带来并购双方资本结构的较大变动，尤其是收购方必须审慎安排自己的财务资源才能最大限度的保证并购活动的成功。

　　(3)无形资源。

　　企业不仅拥有上述人力资源、财务资源和实物资源等可见的资源，还拥有许多无形资源，其中包括有产权的无形资源，即企业无形资产中的商标权、土地使用权、商誉等，也包括那些无产权的无形资源，即虽然没有明确的产权，但可以给企业带来好处的信息资源，如品牌，社会资本(关系)，知会等。

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并购能力

      DoNews4月6日消息（董寒雪）据相关媒体报道，日前微软方面宣布收购Minit，而后者是一家流程挖掘平台，旨在帮助企业持续改进流程、提高运营效率，让企业能够改变他们分析、监控和优化流程的方式，并且此次收购也将使得微软增强其智能自动化和流程挖掘的能力。

       想要理解这里微软收购Minit带来的好处，首先要知道什么是并购能力。并购能力是企业利用自身剩余资源完成并购活动的实力，它是具有并购动机的企业在决策上需要考虑的下一个问题。要进行一个成功的并购就必须对企业的并购能力进行全面的评估，以明确自己可以进行并购交易的规模、范围及各项影响因素，为企业并购决策提供支持。

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决定通货比率高低的因素

　　决定现金比率高低的因素主要有：

　　①国民收入。随着国民收入水平的提高，充当交易媒介的现金数量增加，在其他条件不变时,现金比率同国民收入水平成正比。

　　②货币流通速度。当其他条件不变时，货币流通速度与现金比率呈反方向变动。

　　③持有现金的成本，指持有现金损失的利息收入。持有现金的成本越高，现金比率就越低，两者反方向变动。

　　④城市化和货币化程度。随着城市化程度提高，现金比率下降，而货币化程度往往使现金比率有上升趋势。

　　⑤金融机构的发达程度。金融机构越发达，现金比率越低。

　　⑥通货膨胀期间的现金比率一般会提高。

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通货比率如何计算？

　　通货比率的计算公式：现金比率＝(现金+现金等价物)/流动负债X 100%

　　这个公式反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下， 支付当前债务的能力。

　　另外，运用此公式时需要注意，现金比率不考虑现金收到以及现金支付的时间。

　　现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

　　现金比率可以反映企业的直接偿付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果企业现金缺乏，就可能发生支付困难，面临财务危机。因而，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是如果这个比率过高，可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。

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通货比率

　　通货比率也称为现金比率、流动资产比率（Liquidity Ratio）或现金资产比率（Cash Asset Ratio）。现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比值，现金类资产包括库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金及现金等价物。该指标反映企业的即刻变现能力，这里所说的现金，是指现金及现金等价物，这项比率可显示企业立即偿还到期债务的能力。

　　对商业银行来说，现金比率是指现金占商业银行活期存款的比率。又称现金漏损率或提现率。

　　现金比率可以直接影响货币乘数，从而对货币供应量产生影响。货币乘数与现金比率成反比，现金比率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。

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物价上涨与通货膨胀的比较

　　通货膨胀是指纸币的发行量超过流通中实际需要的货币量，从而引起纸币贬值、物价上涨的现象。而物价上涨是指价格的上升运动。一般说来，通货膨胀必然会引起物价普遍上涨，但不能说凡是物价上涨都是通货膨胀。影响物价上涨的因素是多方面的。除了纸币发行过多，引起纸币贬值、通货膨胀、物价上涨这一因素外，还有以下几个重要因素：

　　(1)价格是商品价值的货币表现。如果货币价值不变，商品价格则由商品价值决定，商品价值增加了，商品价格就会随之上涨。这里，价格上涨是由商品价值增加引起的。

　　(2)如果商品价值不变，生产货币(金银)的社会劳动生产率变化了，也会引起货币自身价值的变化。商品价格与货币价值是成反比的，如果货币价值减少了，商品的价格就会上涨。在这里，价格上涨是由货币价值减少引起的。

　　(3)市场供求关系的变化也会引起商品价格上涨或下跌。如果商品供不应求，价格就会上涨。此外，国家对物价进行结构性调整；流通秩序混乱，出现乱涨价现象，等等，也会出现物价上涨。可见，物价上涨和通货膨胀不能等同。

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物价上涨的原因有哪些？

　　依新凯恩斯主义的理论，物价上涨主要有三种原因：

　　一是需求拉上。从总需求的角度来分析物价上涨的原因，物价上涨的原因在于总需求过度增长，总供给不足，或是物品与劳务的需求超过按现行的价格可得到的供给，因而一般物价水平上涨。总需求包括消费需求、投资需求、政府支出和净出口。

　　二是供给推动。从总供给的角度来分析物价上涨的原因。供给就是生产，根据生产函数，生产取决于成本。因此，从总供给的角度看，引起物价上涨的原因在于成本的增加。成本增加意味着只有在高于从前的价格水平时，才能达到与以前一样的产量水平，即总供给曲线向左上方移动使国民收入减少，价格水平上升，这种价格上升就是成本推动的物价上涨。

　　三是供求混合推动。把总需求与总供给结合起来分析物价上涨的原因。物价上涨的根源不是单一的总需求或总供给，而是这两者共同的作用的结果。如果物价上涨是由需求拉动开始的，即过度需求的存在引起物价上升，这种物价上升会使工资增加，从而供给成本的增加又引起成本推动的物价上涨。如果物价上涨是由成本推动开始的，即成本增加引起物价上升，这时如果没有总需求的相应增加，工资上升最终会使生产减少，增加失业，从而使成本推动引起的物价上涨停止。只有在成本推动的同时，又有总需求的增加，这种物价上涨就会持续下去。

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