什么是预算赤字

       预算赤字是指在编制预算时，就存在收不抵支的情况，预算列有赤字，不代表预算执行的结果也一定有赤字。因为在预算执行过程中可以通过采取增收节支的措施，实现收支的平衡。

       预算赤字的特点：一是赤字的计划性；二是预算收支差额中不包括含公债收入因素。

       预算赤字的分类

　1．总赤字和原始赤字

　　原始赤字(Primary Deficit)，又称非利息赤字(Noninterest Deficit)，它是政府的全部开支(扣除利息支付)减去政府总岁入后的超支额。

　　原始赤字＝非利息开支-总岁入

　　总赤字等于原始赤字再加上利息支付，即总赤字＝原始赤字+利息支付。

　　区分原始赤字和总赤字的意义是：①有助于说明公债在预算中的地位。当政府面临巨额未清偿的公债时，利息支付额就会相当大，整个预算必定呈赤字状态。②它有助于分析通货膨胀对财政的影响。当通货膨胀率很高时，而债券利率不变，则政府实际支出的利息就会下降，从而减少总赤字的数额。原始赤字和总赤字之间存在着相互影响、相互推动的关系。如果一国政府预算存在着原始赤字，政府为弥补赤字而发行公债，公债数额会上升，公债额的上升会引起政府利息支付额的上升，使总。赤字额上升。总赤字额的上升则会引起下一轮公债额的上升，从而使下一轮财政预算还债压力上升，这又会增加下一轮预算的原始赤字压力，如此反复，一国有可能陷入赤字的恶性循环之中。

　　2．结构性赤字(The Structural Deficit)和实际赤字(Actural Deficit)

　　结构性赤字又被称为充分就业时的赤字，有时亦称高就业时的赤字，它是对经济周期性因素加以调整后的赤字。这种赤字是假定经济处于充分就业状态下，预算还会出现的赤字。例如在八十年代的美国，充分就业经济是指存在6％的失业率的经济，结构性赤字是指当失业率为6％时出现的财政赤字。实际赤字却不相同，它是未对周期性因素加以调整的赤字，也就是由于实际经济运行未达到充分就业状态而产生的赤字。

　　3．硬赤字和软赤字

　　按计算财政赤字的口径不同，把财政赤字分为硬赤字和软赤字。

　　硬赤字=(经常收入+债务收入)-(经常支出+债务支出)。即硬赤字产生以后需要向银行透支来弥补。

　　在讨论硬赤字时，有必要明确经常收入、经常支出、债务收入、债务支出这几个概念。经常收入是指政府通过征税活动所获得的收入，即税收收入和非税收收入。经常支出是发挥政府职能作用所必不可少的支出，如行政管理费、社会文教费、国防费、经济建设费以及债务利息的支付。有一点需说明的是，西方国家把与资本形成有关的支出称为资本性支出，与行政、国防、文教等经常性支出相区别。此处的经常性支出包括上述两种支出。债务收入包括国家在国内外发行债券的收入、国外借款收入以及向银行借款收入，债务芝出则指债务的还本支出。

　　从西方国家情况来看，只有日本等极少数国家用这种口径。硬赤字存在以下几个问题：第一，它掩盖了财政赤字的真实情况。因为按照硬赤字的计算口径，只有在发生财政向中央银行透支时，才有赤字。第二，硬赤字大大缩小了赤字的数额，会使人们对财政困难缺乏足够的认识，对赤字失去应有的警惕，并导致政府支出的过度扩张。第三，由于赤字的数额不能得到真正的反映，政府就难以把握财政收支对经济运行所产生的影响，很难发挥财政收支在调节总需求方面的作用。

　　软赤字=经常收入-经常支出。即软赤字是用债务收入弥补的赤字

　　在西方国家，大多采用第二种口径。国际货币基金组织编制的《政府财政统计年鉴》，就是按这种口径计算各国的财政赤字。《年鉴》所说的赤字是以下两项比较的结果：①总收入和赠款。总收入包括税收和非税收的各种收入以及出售固定资产、出售股权、出售土地和无形资产等资本性收入；蹭款是指从其他政府或国际机构得到的不需偿付的收入。(2)总支出和净增贷款。支出包括行政、国防、教育、卫生、社会保险和福利、住宅、社区设施、经济服务等支出。净增贷款是指本期对国内外所提供的贷款数额与贷款回收数额之间的差额。产生赤字后，就要发行内外债进行弥补。第二种计算方法即软赤字，能够较好地反映财政收支对国民经济活动的影响，特别是对国民经济总量指标，如总需求、总供给的影响。

　　硬赤字和软赤字的区别在于对债务收支如何处理，在硬赤字下，债务收支均包含在财政收支中；在软赤字下，债务收入与支出并不在财政收入与支出中反映，只是将公债利息支付列入财政支出。

　　4．中央预算赤字和地方预算赤字

　　中央财政出现的赤字叫中央预算赤字，地方各级财政出现的赤字叫地方预算赤字。一般而言，地方财政一般不允许出现预算赤字。以美国为例，除佛蒙特州外，所有的州和地方政府，按其州与地方法规的要求，应当做到每个财政年度预算收支的平衡。

　　5，公共部门赤字、业务赤字、基本赤字

　　这是世界银行在《1988年世界发展报告》中提出的衡量赤字的方法。该报告指出：“衡量公共部门赤字的正确方法取决于衡量的目的。最明显的目的是衡量公共部门对资金的净需求；这依次又会影响对外赤字、通货膨胀、国内利率和就业。”因此，该报告认为衡量财政赤字的有用指标是公共部门的借款要求。公共部门的借款要求代表所有政府实际支出超过收入的总额，全部超支必须由偿还旧债以后的新借款来弥补。这种公共部门的借款要求也被称为“统一公共部门赤字”。其支出包括公职人员工资、对货物和固定资本形成的开支、债务利息、资金转移和补贴；收入中包括税收、使用费、公共资产的收益、资金转移、公营公司业务盈余，以及公共资产的出售额。值得注意的是，支出中不包括政府债务的摊还或金融资产的积累，收入中不包括现金储备的提用。公共部门的借款要求即统一公共部门赤字是全面衡量赤字的较好标准。但在通货膨胀较高的情况下，公共部门借款的一部分被其现有债务实际价值的下跌所抵销。因此，这时可用实际债务的变化来衡量公共部门的赤字，这就是业务赤字。业务赤字是从公共部门借款要求中减去利息支付中根据通货膨胀校正的部分，有时也称为“根据通货膨胀校正的赤字”。由于对债务利息的支付是过去赤字而不是现时的行为造成的，因此，可以将所有利息从支出中排除而得出基本赤字，基本赤字也称为“无利息赤字”。用以衡量现时的财政活动是使公共部门的净负债改善还是恶化。可用公式表示上述几种赤字之间的关系：

　　预算支出-预算收入=统一公共部门赤字

　　统一公共部门赤字-通货膨胀校正部分=业务赤字

　　业务赤字-实际利息支付＝基本赤字

　　6．主动赤字和被动赤字

　　预算赤字可分为两种，一种是因为权衡性财政政策的变动所致，称之为主动性财政赤字，一种是因为国民收入的变动所致，则称之为被动性财政赤字。预算赤字通常是主动财政赤字和被动财政赤字的共同结果。

　　主动赤字和被动赤字产生的原因见图表所示。

确定公司债券利率因素

       公司债券票面上载明的债券利息与券面金额之比。债券利率是公司衡量债券筹资成本的基本依据，也成为投资者确定投资与否的客观尺度。债券利率决策问题综合性强，十分复杂，确定发行债券的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内，尽量降低利率，又能对投资者具有吸引力。   

       根据我国目前的实际情况，确定债券利率应主要考虑以下因素：

　　（1）现行银行同期储蓄存款利率水平。银行储蓄和债券是可供投资者、居民选择的两种形式，一般都从收益高、风险小两个方面去考虑，由于债券资信不如储蓄，所以一般来说债券利率应略高于同期储蓄存款利率水平。现行银行同期储蓄存款利率是公司债券利率的下限。

　　（2）国家关于债券利率的规定。现行企业债券管理办法规定，企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。这是企业债券利率的上限。

　　（3）发行公司的承受能力。为了保证债券到期还本付息和债券发行公司的资信，需要投资项目的经济效益，量入为出。投资项目的预计投资报酬率是债券的基本决策因素。

　　（4）发行公司的信用级别。如果发行 社会知名度高，信用较好，则可相应于可相应降低利率，反之，则相应提高利率。

　　（5）债券发行的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。

　　（6）其他券种利率、债券市场行情、国家金融政策等。

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财务风险的规避

　   财务风险通常可以通过有意回避、实施控制、分散转移等方式加以规避。在财务活动的各个阶段，可以运用不同的技术方法。

　　筹资风险规避的技术方法。首先，充分利用自有资金，加强对自有资金的控管，对各种借支款项要严格审批并及时催收。其次，选择合理的资本结构，即债务资本和自有资本的比例要适当，充分利用债务资本的财务杠杆作用，选择总风险较低的最佳融资组合。第三，注意长短期债务资本的搭配，避免债务资本的还本付息期过于集中。第四，选择多种筹资渠道。例如发行股票、债券、从银行或非金融机构借款、充分利用应付账款、应付票据、预收账款等商业信用。第五、提高资金的使用效益。无论是自有资金，还是债务资金，只有资金使用效益提高，才能保障企业的偿债能力和盈利能力。

　　投资风险规避的技术方法。首先，要谨慎投资，在资金运转良好或有剩余资金的情况下，才去考虑获取额外报酬的对外投资。第二，如果投资是生产经营的必须环节或是进行风险性投资，必须拟定严谨的投资计划，进行科学的投资回收评估和论证，选择最佳的资金投入时间，以避免造成资金短缺或运转不灵。第三，合理进行投资组合。投资组合包括不同投资品种的组合、不同行业或部门的投资项目的组合，长短期限不同的投资组合等，以追求一种收益性、风险性、稳健性的最佳组合。第四，加强对证券投资的系统风险和非系统风险的研究，以减轻和抵消对证券投资收益的影响。

　　资金回收风险规避的技术方法。资金回收风险是指资金不能及时周转或资金流出后不能及时收回的风险。要规避资金回收风险必须做好资金来源、资金占用、资金分配和资金回收的测算和平衡，以保证资金的安全性、效益性和流动性。应收账款回收控制风险可以通过以下方法加以规避：一是利用“五C”系统对客户进行科学评估，对不同的客户给予不同的信用期间、信用额度和不同的现金折扣，制定合理的资信等级和信用政策。二是在现销和赊销之间权衡，当赊销所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销。三是定期编制账龄分析表，确定合理的应收账款比例，对应收账款回收情况进行监督，对坏账损失事先做好准备。四是针对不同的客户、不同的阶段采取不同的收账政策，既要保证账款的有效收回，又要注意避免伤及客我关系，同时，制定收账政策时要考虑收账费用与坏账损失的大小。存货的流转控制风险通常是指存货及时销售变现的风险。存货的科学储存和流转变现可以通过制定合理的安全储备、订货批量和进货时间来保证和控制。

　　收益分配风险规避的技术方法。收益分配风险的规避要从现金流入和现金流出两方面着手。一方面要对现金流入实施控制，另一方面要考虑收益分配政策。根据企业发展的需要，制定合理的收益留存和利润分配政策，采取适当的利润和现金分配方式，保障现金流入与流出的相互配合、协调，以期达到降低风险的目的。

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风险规避的类别

       风险规避是风险应对的一种方法，是指通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。风险规避并不意味着完全消除风险，我们所要规避的是风险可能给我们造成的损失。一是要降低损失发生的机率，这主要是采取事先控制措施；二是要降低损失程度，这主要包括事先控制、事后补救两个方面。

       而风险规避的类别主要有以下四个方面：

　   第一，完全规避风险，即通过放弃或拒绝合作停止业务活动来回避风险源。虽然潜在的或不确定的损失能就此避免，但获得得利益的机会也会因此丧失。

　　第二，风险损失的控制，即通过养活损失发生的概率来降低损失发生的程度。

　　第三，转移风险，即将自身可能要随的潜在损失以一定的方式转移给对方或第三方。

　　第四，自留风险，可以是被动的，也可以是主动的，可以是无意识的，也可以是有意识的。因为有时完全回避风险是不可能或明显不利的，这种采取有计划的风险自留不失为一种规避风险的方式。

企业债券的种类

       企业债券按不同标准可以分为很多种类。最常见的分类有以下几种：

　　1.按照期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据我国企业债券的期限划分，短期企业债券期限在1年以内，中期企业债券期限在1年以上5年以内，长期企业债券期限在5年以上。 企业债券的期限一般都比较长，通常将期限在5年以内的称为短期债券，而长期债券一般指的是期限在5年以上的企业债券。

　　2.按是否记名划分，企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。如果企业债券上登记有债券持有人的姓名，投资者领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名，同时还要到发行公司登记，那么，它就称为记名企业债券，反之称为不记名企业债券。

　　按照在发行时是否在债券上记有持有人的姓名可分为记名企业债券与不记名企业债券。记名企业债券是在债券上记有持有人姓名的企业债券，它不能上市流通。这种债券的本息只能偿付给债券票面上的记名人，所以在支取时要凭相应的身份证明文件且履行必要的手续，在其转让时还必须向企业登记。这种债券又可分为本息记名企业债和本金记名企业债。不记名债券是指债券上没有载明持有人姓名，还本付息时仅以债券为凭。通常在市面上流通的企业债券都是不记名企业债。

　　3.按债券有无担保划分，企业债券可分为信用债券和担保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押、质押、保证等方式发行的债券，其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券，保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。

　　按企业债券的信誉有无指定资产担保可划分为有担保企业债券和无担保企业债券。有担保企业债又可以分为三种，即用不动产进行抵押的企业债券、用动产进行抵押的企业债券和信托抵押企业债券。其中信托抵押企业债券是指以发债企业持有的其他有价证券作为抵押品而发行的企业债券。无担保企业债券是指发行债券不用实物资产作抵押，而是用企业自身的信誉作担保而发行的企业债券，也叫“信用企业债”。采用这种发行方式时，为保护投资者的利益，发行者在使用债务资金时要有一些约束和限制，如企业债券不得随意增加，未清偿债券之前，股东的分红要有限制等。同时，要求发行企业必须以信托契约方式发行，并指定受托人对有关规定的实施进行监督。

　　5.按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券，这种债券就称为可提前赎回企业债券，反之则是不可提前赎回企业债券。

　　6.按债券票面利率是否变动，企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券；浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券；累进利率债券指随着债券期限的增加，利率累进的债券。

　　7.按利率决定方式可划分为固定利率企业债券、浮动利率企业债券、分息企业债券和收益企业债券。固定利率债券是指其利率在发行之初便已确定。浮动利率债券的利率水平在发行之初不固定，而是根据一种或几种特定的利率作为浮动的参考依据加以确定，一般是根据银行业的同业拆放利率的平均水平，再加上一个既定的数额作为债券利息率。分息债券是指债券的利息，一部分事先固定，一部分随发行者的经营收益状况而变动。收益企业债券也是一种非固定利率债券，其利息收入取决于企业收益水平，当举债企业的利润扣除各项固定支出并有剩余时才支付利息，收益不足时只按既定利息率支付其中一部分，等以后经营情况改善后再补发利息，直到所有应付利息全部付清后，企业的股东才能够分红。

　　8.按发行人是否给予投资者选择权分类，企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。附有选择权的企业债券，指债券发行人给予债券持有人一定的选择权，如可转让公司债券、有认股权证的企业债券、可退还企业债券等。可转换公司债券的持有者，能够在一定时间内按照规定的价格将债券转换成企业发行的股票；有认股权证的债券持有者，可凭认股权证购买所约定的公司的股票；可退还的企业债券，在规定的期限内可以退还。反之，债券持有人没有上述选择权的债券，即是不附有选择权的企业债券。

　　 9.按发行方式分类，企业债券可分为公募债券和私募债券。公募债券指按法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券；私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易。

　　10.按债券是否可转换为其他金融工具又可分为可转换债券和不可转换企业债券。可转换企业债券是一种特殊的债券，这种债券的持有者可根据自己的意愿在一定的时间内按规定的价格和条件将债券转换为发行企业的股票，如我国的上市公司中国宝安集团公司就发行过这种债券。由于这种债券享有转换股票的特权，所以它的利率比较低。除此以外，其他的债券都是不可转换债券。

　　11.按债券偿还期的确定方式可划分为一次到期企业债券、分次到期企业债券和通知到期企业债券。一次到期债券是指所有的本金在到期时一次偿还的债券，反之称为分次到期债券。通知企业债券是指在债券预定的偿还期到来之前，企业随时张傍公布通知以偿还债券的全部或一部分，它主要是便于企业在资金充足时可提前赎回债券，其目的是避免过高的利息负担。发行通知到期企业债券的企业通常向此种债券持有人支付高一些的收益，因为这种企业债券在通知到期后便要停止支付利息。

       12．根据债券持有人的受益程度和方式可划分为参加企业债券和非参加企业债券。参加企业债券的持有者除可以得到事先规定的利息外，还可以按规定在一定程度上参与企业的盈利分红。非参加企业债券的持有人则没有这种权利。参加企业债券的分配方式和比例在事前都必须约定，一般来说这种债券的发行数量很少。        13．按企业发行债券目的不同可划分为普通企业债券、改组企业债券、利息企业债券和延期企业债券。普通企业债券是指以固定利率、期限发行的企业债券，这种债券的筹资目的是为了扩大再生产，企业债券中的绝大部分都属于这种债券。除了这种普通目的的企业债券以外，还有一些特殊目的的企业债券。其中，改组企业债券是指为清理旧债或旧企业债而发行的债券，也叫以新还旧企业债券，为收回到期债券而发行新的企业债券，既可用旧债券兑换，也可用现金购买；

       利息企业债券也叫调整企业债券，这是面临破产危机的企业在调整其资本结构时发行的一种收益企业债券，发行的目的是减轻企业改组时和改组后的利息支出负担，使企业尽快恢复元气，一般都有一些特殊的优越条件；延期企业债券是指原有企业债券到期时企业无力偿还，又不能借新债还旧债，故此在征得债券持有人的同意后可将债券期限延长。   

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几种常见的利率期权

       利率期权是一项关于利率变化的权利。买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。这样当市场利率向不利方向变化时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任。

　    利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。几种常见的利率期权,常见的主要有利率封顶、利率封底以及利率两头封。

       利率封顶

　　利率封顶(Interest Rate Cap)又称“利率上限”，通常与利率调期组合。客户同银行达成一项协议，指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率上限水平。在此基础之上，利率封顶的卖出方向买入方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分；如果市场参考利率低于或等于协定的利率上限水平，则卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权费。

　　举例：某公司现有金额为美元1000万，期限6个月，以LIBOR计息的浮动债务，公司既希望在市场利率降低时能享有低利率的好处，又想避免市场利率上涨时利息成本增加的风险。这时，公司支付一定的期权费，向银行买入6个月，协定利率为5%的利率封顶。6个月后，如果LIBOR上升为6%（利率大于等于5%），公司选择行使该期权，即银行向公司支付市场利率和协议利率的差价（6%-5%=1%），公司有效地固定了其债务利息；如果LIBOR利率低于5%，公司可选择不实施该权利，而以较低的市场利率支付债务利息。这样，对于买方，有效地控制了利率上升的风险，而卖方则收取一笔期权费。

　　利率封顶的期权费与利率上限水平和协议期限有关。相对而言，利率上限水平越高，期权费率越低；期限越短，期权费率也越低。

       利率封底

　　利率封底(Interest Rate Floor)又称“利率下限”，与利率封顶相反，利率封底是客户与银行达成一项协议，指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率下限水平。在此基础之上，利率封底的卖出方向买入方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率低于协定的利率下限水平，卖方向买方支付市场利率低于利率下限的差额部分；如果市场参考利率高于或等于协定的利率下限水平，则卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。

       利率两头封

　　利率两头封(Interest Rate Collar)又称“利率上下限”，是将利率封顶和利率封底两种金融工具合成的产品。具体地说，购买一项利率两头封，就是在买进一项利率封顶的同时，卖出一项利率封底，以收入的期权费来部分抵销需要支出的期权费，达到既规避利率风险又降低费用成本的目的。卖出一项利率两头封，则是指在卖出一项利率封顶的同时，买入一项利率封底。当借款人预计市场利率会上涨时，可以考虑购买一项利率两头封。

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股指期货与股指期权交易的区别

　     股指期权与股指期货交易相比，区别在于：

　　（1）权利义务不同

　　股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的，即合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出指数；而股指期权则不同，股指期权的多头只有权利而不承担义务，股指期权的空头只有义务而不享有权利。

　　（2）杠杆效应不同

　　股指期货的杠杆效应主要体现为，利用较低保证金交易较大数额的合约；而期权的杠杆效应则体现期权本身定价所具有的杠杆性。

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看跌期权定价公式的推导

       看跌期权又称认沽期权、卖出期权、出售期权、卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出期权：是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。

　　B-S模型是看涨期权的定价公式，根据售出—购进平价理论(Put-callparity)可以推导出有效期权的定价模型，由售出—购进平价理论，购买某股票和该股票看跌期权的组合与购买该股票同等条件下的看涨期权和以期权交割价为面值的无风险折扣发行债券具有同等价值，以公式表示为:

　　S+PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T

　　移项得:PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T-S，将B-S模型代入整理得:P=L•E-γT•[1-N(D2)]-S[1-N(D1)]此即为看跌期权初始价格定价模型。

　　C—期权初始合理价格　

　　L—期权交割价格

　　S—所交易金融资产现价

　　T—期权有效期

　　r—连续复利计无风险利率H

　　σ2—年度化方差

　　N()—正态分布变量的累积概率分布函数

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期货市场基本制度

       下面介绍一些期货市场的基本制度：

      1．保证金制度在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。

　　2．每日结算制度期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。

　　3．涨跌停板制度涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

　　4．持仓限额制度持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。

　　5．大户报告制度大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。

　　6．实物交割制度实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。

　　7．强行平仓制度强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。

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