马敏：赛道级别的连续上涨，今年很难出现！

专项债提前发行，基建行业就看这个方向！！！

指数反弹如约而至，构筑底部仍需时间

        笔者在上周五发布的《周复盘与下周操作策略》中明确提出：指数上周虽然弱势震荡调整，但各项指标已经出现明显超卖迹象，本周将会迎来反弹。今日市场探底回升符合笔者预期，这个反弹短期仍将持续，但高度和时间大家不要预期太高，因为伴随着今天的反弹，市场明显缩量，且大级别底部形态构筑也需要时间。

        盘面上，由于国内外新冠疫情再度出现反复致使生物疫苗与新冠检测板块领涨两市；跌幅榜上，以光伏、石油等能源板块跌幅居前。而生物疫苗也符合笔者之前对于一季度看好价值白马风格的判断。

专项债提前发行，基建行业确定性加强

        进入2022年后，已有17个省市公布了一季度地方债发行计划，其中多数地区表示将在1月发行专项债，发行时间较去年大幅提前了两个月，体现中央经济工作会议提出的政策发力适当提前的要求。而地方政府债与专项债也是基础设施建设的资金主要来源，提前发行专项债也代表依靠基建稳定经济的需要非常紧迫。所以大基建板块将会由需求拉动迎来一波中期向上周期，大基建中也符合笔者对春季行情将会偏向价值风格的逻辑，其中最具代表性的就是中字头板块。

        既然板块逻辑非常的清晰，那中字头基本面大数据又如何呢？笔者带大家一起来看一看。

        通过阿牛智投大数据显示中字头板块平均收入2268.35亿，同比上升7.89%；平均毛利率16.70%，同比上升8.87%。收入及毛利率的上行说明基础设施建设的需求依旧保持稳定。

数据来源：阿牛智投

中字头板块收入变化图

        通过阿牛智投大数据显示中字头板块平均净利润126.48亿，同比上升31.05%；平均净利润率5.58%，同比上升21.57%。说明目前行业整体利润持续向上，行业处于向上的景气周期。

数据来源：阿牛智投

中字头板块净利润变化图

        经营活动现金流指的是企业销售货物或提供服务后获得的现金情况；也是衡量一家企业盈利质量的重要指标，代表的是公司持续造血的能力。阿牛智投大数据显示中字头板块平均经营现金流321.88亿，同比上升35.49%。可见，中字头板块盈利质量较高且持续。

数据来源：阿牛智投

中字头板块经营活动现金流变化图

        最后，再来看一下中字头板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示中字头板块当前市净率1.01, 长期市净率中位数1.59, 长期市净率当前分位4%；1.01倍市净率也给中字头板块提供了很高的安全边际。

数据来源：阿牛智投

中字头板块市净率变化图

        笔者希望大家能动一动自己发财的小手，素质三连：“点赞、关注、转发”走一波。您的支持是笔者最大的动力！也可和笔者对当下市场的操作策略，选股逻辑进行互动和交流！文章中涉及到的个股仅供参考，并非推荐，请投资者注意投资风险。

风险提示：

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市走势的一种描述，不是推荐。阿牛智投不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：马敏              执业证书编号：A0460621050003

周复盘及下周策略

本周盘面复盘

        2022年开年第一周，市场延续12月底调整态势尽数下跌，其中受宁德时代大跌带动下，创业板指周跌幅高达到6.80%。2022年开局看似并不理想，但我们的观点依然还是没变：春季行情不会缺席，而指数跌出来的是机会，释放的是风险。逻辑简单概括就是宽松的货币政策对冲经济下行风险情况下，宽松的流动性将提高股市的估值中枢；叠加部分蓝筹品种估值已经极其低估封杀了指数向下的整体空间。

        具体来看，沪指虽然仍处于弱势震荡回落阶段，打击别看目前依旧维持在7月底反弹以来的上升趋势线上方运行，随着趋势线向上修复将会对指数形成有效支撑。而创业板经过本周连续快速下跌，情绪上已经出现明显超卖迹象，下周有望迎来反弹。不过近期需要重点关注的是创业板指数双头颈线位是否会被有效跌破，如果破位要谨防创业板存在大幅调整的空间。

        回顾本周盘面，本周涨幅居前的板块主要集中在基建、困境反转等行业板块中；而跌幅居前板块主要是以前期涨幅较大的新能源、军工板块为主。通过本周盘面变化可以看出，板块分化程度仍然较高，市场轮动加速，前期炒小炒差的风格已经发生改变，价值风格更具优势。

资料来源：阿牛智投

本周涨跌幅榜

下周盘面展望及操作策略

        上文中笔者提到：指数依然处于震荡调整回落过程中，不过结构性机会依然存在。板块方面，可以重点关注近期强势且有业绩支撑的相关品种如：家电、医药等消费类板块以及估值明显低估的大金融：如银行、保险以及大基建等相关的行业一起做好均衡配置，做好投资组合及仓位管理。

        家电的逻辑在于：未来随着房地产行业合理融资需求进一步得到满足，刚需性房产需求将得到保障，厨电、白电等地产后周期板块需求有望改善。此外，大宗商品等原材料价格持续回调，家电板块利润率也将明显提升。

        金融地产的逻辑在于：估值极其低估背景下，高位资金卖高买低寻求低位确定性的配置机会。而医药的投资逻辑在于今年受集采因素影响，无论是估值还是技术形态位置都处于低位，叠加近期中药概念的活跃，说明已经有部分先知先觉的资金开始关注医药板块了。

资料来源：阿牛智投

保险板块市盈率估值图

        感谢大家浏览到最后，接下来再送大家一个小彩蛋：本周末及下周有几场产业博览会分别是：1月13日的“ 2021第二十二届中国制冷、空调与热泵节能博览会”；1月14日“2022第十五届昆明新春购物博览会（昆明年货节）”；1月15日“2022上海国际珠宝展览会暨上海国际黄金珠宝节”。大家可以提前潜伏相关概念板块观察是否会有异动，而不是上涨后追高。最后，祝大家周末愉快！

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传媒娱乐板块困境反转投资逻辑

什么是困境反转？

        陷入困境的行业往往是由于宏观经济、产业政策、行业供需合力造成的行业景气下行或者受到偶然的黑天鹅事件冲击，需求大幅下滑导致相关行业业绩增速出现明显放缓甚至亏损的情况。而当短期冲击影响边际下降后，需求恢复带来的估值及盈利增速预期双升的“戴维斯双击”就会形成。投资困境反转行业最大的好处是赔率高、股价安全边际相对较高。

        最典型的就是08年三聚氰胺和12年塑化剂是典型的困境反转的案例。笔者和大家一起来复盘下白酒行业的困境反转的整个过程。

        2012年末媒体爆出白酒塑化剂事件后白酒行业需求跌入谷底，随后受“三公”消费治理趋紧和宏观经济增幅放缓等因素影响，2013年白酒行业上市公司整体净利润较2012年下滑了11.85%，白酒板块整体弱势一直维持到2014年底。2015年后白酒行业由于行业供需结构改善及居民可支配收入增长带来的消费升级影响，整体行业景气开始向上。从基本面来看，2014年一季度白酒行业净利润同比下降21.84%，达到历史新低后，于2015年一季度开始净利润同比才由负转正后逐季回升，自此白酒板块走势也开始震荡上行。由此可见，当某一行业出现困境反转后，在净利润转折点是较好的布局时机。

白酒板块净利润增速变化图                     资料来源：阿牛智投

网络传媒出现绝佳的困境反转布局机会

        首先，传媒娱乐板块正处于绝对的低位，自上一轮2015年牛市后，传媒娱乐板块持续下跌直到2018年底见底，随后是长达近3年的大箱体震荡走势，目前正处在大箱体内向箱顶运行中，并于近期出现持续放量的迹象，也说明有部分的先知先觉资金已经开始提前的布局。

        其次，再来看一下目前传媒板块的估值情况。通过阿牛智投大数据模型可以看到，网络传媒板块当前当前市盈率中值56.71，长期市盈率中值中位数55.09, 长期市盈率中值当前分位53%。代表了网络传媒板块的估值处于合理状态，值得中长期投资者做相应的配置。

网络传媒板块近10年市盈率变化图                      资料来源：阿牛智投

        最后，传媒娱乐特别是受2020年疫情影响，整体影院的观影需求出现了断崖式的下跌，导致整个传媒行业步入了冬季。而随着国内疫情的有效控制，影院观影的需求又出现了恢复的迹象。通过阿牛智投大数据模型可以看到，网络传媒板块2021Q3平均净利润1.24亿，同比去年三季度扭亏为盈。笔者在上文中提到：某一行业出现困境反转后，在净利润转折点是较好的布局时机，故网络传媒板块目前正是布局困境反转的最佳机会。

网络传媒板块净利润变化图                              资料来源：阿牛智投

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成长赛道短期有反弹，中期调整确立

成长赛道短期将有反弹，中期调整确立

        今日市场延续前一个交易日走势，新能源汽车、光伏等新能源赛道持续大跌，而低位的金融地产板块明显抗跌。这背后折射出的是资金卖高买低，追求行业性价比的表现。2022年开年，A股继续上演“冰火两重天”的结构性行情。“均值回归”导致高估值板块持续调整，而“估值修复”带动低估蓝筹持续活跃将会贯穿整个流动性相对宽松的春季行情。

        盘面上，在宁德时代大跌的带动下，新能源汽车板块大幅下挫；而光伏龙头隆基同样也未能幸免，光伏板块指数跌幅居前。

        无论是锂电池还是光伏板块短期已经处于下行通道内形成中期的调整趋势，不过短期经过连续两天的杀跌，如果明天再有一定的调整将会触碰到强支撑位短期反弹可期。不过这仅仅是反弹而已。操作上，若在这些成长赛道仓位过重的投资者不妨降低自己的持仓，耐心等到这些赛道估值修复到位后再行跟踪。

        其实笔者在11月下旬、12月初开始就提示了成长赛道的风险。当时的理由很简单就是经过半年的上涨这些板块的估值已经进入到明显高估的状态，估值回归必将出现。接下来笔者带大家一起来看看这些赛道估值大数据情况。

        通过阿牛智投大数据显示太阳能板块当前市盈率45.95, 三年市盈率中位数34.16, 三年市盈率当前分位83%，整体估值处于明显高估状态。

数据来源：阿牛智投

太阳能板块估值变化图

        通过阿牛智投大数据显示锂电池板块当前市盈率53.25, 三年市盈率中位数47.87, 三年市盈率当前分位55%，估值同样处于合理高估状态。

数据来源：阿牛智投

锂电池板块市盈率变化图

        通过阿牛智投大数据显示半导体板块，当前市盈率中值71.31，三年市盈率中值中位数83.26, 三年市盈率中值当前分位34%，估值处于相对合理区间。

数据来源：阿牛智投

半导体板市盈率变化图

        综上，相对来说同样处于成长赛道中，半导体板块的估值相对更合理一些，不过在市场风格从成长往价值切换的过程中，这些赛道都会有所波及，中期杀估值的状态已经开始，不过短期超跌后将会迎来一定的反弹机会。

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马敏：新能源板块即将迎来反弹！

马敏：春季行情只会迟到不会缺席！

数字人民币（试点）APP上线，应用落地促进行业发展进程

数字人民币（试点）APP上线，应用落地促进行业发展进程

        数字人民币(试点版)App今日已上架各大安卓应用商店和苹果AppStore。该App是中国法定数字人民币面向个人用户开展试点的官方平台，提供数字人民币个人钱包的开通与管理、数字人民币的兑换与流通服务。虽然目前只针对白名单用户提供注册并进行系列常规测试，但也说明数字货币已经不仅仅停留在题材概念，已经有相关应用落地生效，距离全面推广普及也越来越近了。

        盘面上，数字货币板块逆势上涨2.38%，板块内多股涨停。技术上看，今日数字货币板块放量突破了近期高位震荡箱体上轨并创出了新高，后市有望持续走强。

        既然板块逻辑非常的清晰，技术上也放量突破的迹象。那数字货币基本面大数据又如何呢？笔者带大家一起来看一看。

通过阿牛智投大数据显示数字货币板块平均收入24.00亿，同比上升7.93%。收入经过2020年回落后于21Q3恢复正增长状态。

数据来源：阿牛智投

数字货币板块收入变化图

        通过阿牛智投大数据显示数字货币板块平均净利润0.36亿；平均净利润率1.52%，同比实现扭亏为盈。说明目前行业整体利润有所好转，行业目前存在困境反转预期。

数据来源：阿牛智投

数字货币板块净利润变化图

        预收账款可以理解为购买商品的定金。一般来讲，预收账款增长，代表企业产品紧俏，市场需求较为旺盛。阿牛智投大数据显示数字货币板块平均预收账款1.94亿，同比上升10.00%。可见，数字货币板块产品市场处于一定程度的供不应求现象。

数据来源：阿牛智投

数字货币板块预收账款变化图

        综上，数字货币板块基本面出现转机存在困境反转预期，短期数字人民币相关APP落地也将成为板块的催化剂，投资者不妨重点关注数字货币板块的投资机会。

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2021年盘面复盘及2022年行情展望

2021年盘面复盘

        伴随今日市场红盘报收，2021年完美收关。回顾全年走势情况，笔者发现全年充斥着许许多多的机会，同时也伴随着大量的风险，今年市场指数没有多大变化（沪指累计涨幅4.80%），但市场将结构性分化演绎地淋漓尽致。具体来看：

资料来源：阿牛智投

上证指数2021年走势图

        年初春季行情将2020年抱团行情演绎到极致；2月份在美债拉升及流动性收紧预期下，压垮了“核心资产”抱团逻辑；指数快速调整后，双碳成为主线，环保、林业、电力行业出现超额收益。与此同时，核心资产内部出现分化，偏成长属性的“宁组合”开始跑赢“茅指数”；进入到4月份，成长属性行业继续领跑两市，其中以新能源车、医美概念、芯片半导体板块尤为突出；进入到7月，产业政策调控率先加码，互联网反垄断、教育“双减”相继落地，部分板块风险加剧。而限电规模不断升级扩张以及“能耗双控”持续加码背景下，上游原材料价格大幅攀升，顺周期资源类品种带动指数上攻至年初高点；国庆节后，“运动式”减排的负面效果充分显现，监管定调也逐步由单纯的“能耗双控”转为“稳价保供”，周期类品种止跌；随着三季报的披露完毕，时间窗口来到了业绩“真空期”，元宇宙、军工、TMT等高β行业领涨两市延续至今。

        总结下，2021年市场风格总体属于成长属性。进入2022年后，市场风格有望切换，经过近1年的调整，价值风格将会更具配置价值。

明年盘面展望及春季行情操作策略

        俗话说的好：“今年对我爱答不理，明年让你高攀不起”，市场风格的轮动在市场中反复演绎，明年指数层面大概率还是以震荡走势为主。暴涨暴跌不符合目前的市场大环境，明年经济全年依然承压，不过货币政策和财政政策对冲下，市场会形成上压下托的局面，所以市场明年市场大家要适当地降下预期，不会出现持续的大幅上攻行情。

        上文中笔者提到：进入2022年后，市场风格有望切换，经过近1年的调整，价值风格将会更具配置价值。板块方面，可以重点关注价值绩优蓝筹：食品饮料、家电、医药等消费类板块以及大金融及基建等蓝筹板块一起做好均衡配置，做好投资组合及仓位管理。

        最后祝各位投资者朋友元旦快乐，2022年账户长虹！！！

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