正确认识净资产收益率
净资产收益率指的是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。计算公式：ROE=本期净利润/本期股东权益合计。
该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。巴菲特的合伙人查理芒格曾经说过“长期看，投资收益率约等于净资产收益率”。那么究竟是净资产收益率越高越好还是越低越好呢？
通过阿牛智投选股回测平台，笔者做了一个不同行情阶段的数据回测。分别是20150615-20180614熊市下跌阶段、20180129-20210128震荡市阶段、20190104-20211215结构性牛市上涨阶段。具体来看一看不同分位的净资产收益率的收益情况。
资料来源：阿牛智投
20150615-20180614上证指数下跌2018.83点，下跌幅度为-39.87%，市场处于熊市下跌阶段。从数据上来看，净资产收益率分位越高越抗跌。
资料来源：阿牛智投
20180129-20210128上证指数下跌17.82点，跌幅0.5%，市场基本处于震荡市阶段。从数据上来看，净资产收益率分位越高表现越好。
资料来源：阿牛智投
20190104-20211215上证指数上涨1183.27点，涨幅48.02%%，市场处于结构性牛市上涨阶段。从数据上来看，净资产收益率分位同样也是越高表现越好。
净资产收益率越高越好？
无论是牛市、熊市、震荡市，净资产收益率分位越高所对应的公司表现越好，那净资产收益率真的是越高越好吗？
笔者做了一些数据回测发现：净资产收益率大于等于5%时，五年涨幅最佳；净资产收益率大于等于20%时，五年涨幅次之；而当净资产收益率大于等于50%时，五年涨幅由正转负，表现最差。见下图：
资料来源：阿牛智投
由此我们发现：净资产收益率并非越高越好！主要原因在于：公司可以利用财务杠杆（借债）来提高公司净利润从而拉高净资产收益率，而过高的杠杆将带来流动性压力，不利于公司发展，所以ROE并非越大越好，而是在一定的范围内更合理。至于净资产收益率的最佳范围，笔者在以后的文章中再同大家一起讨论。
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风险提示：
本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市走势的一种描述，不是推荐。阿牛智投不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。
阿牛智投投资顾问：马敏 执业证书编号：A0460621050003
注意！猪肉板块短期风险临近
临近岁末年初之际，元旦、春节也离我们越来越近，传统消费旺季将逐渐来临，消费品需求将得到提振，但有一项消费品价格却存在下跌的风险，那就是猪肉价格。逻辑在于：由于年底需求回暖使得猪价反弹令养殖利润由亏转盈，而国内以散户养殖为主导，反弹期间的生猪养殖补栏热情再起，使得能繁母猪产能去化进程放缓。
当前生猪供大于求的基本面没有太大改变，一季度春节过后就将迎来猪肉消费淡季，需求端的潜在下滑或会拖累猪肉价格。不过作为观察猪周期重要指标的能繁母猪存栏，据农业部数据，2021年7~11月能繁母猪存栏连续5个月的环比持续为负，意味着产能出现见顶迹象，但去化过程仍需要时间，目前周期处于反转左侧，行业反转仍需时日。
技术上看，猪肉板块经过8、9月份筑底之后出现了连续的反弹，目前板块指数处于上升通道中，且指数正处于上轨压力位附近。
既然猪肉跌价逻辑非常的清晰，技术上也到达了阻力位面前。那猪肉行业基本面大数据如何呢？笔者带大家一起来看一看。
通过阿牛智投大数据显示猪肉板块平均收入161.42亿，同比上升10.95%；平均毛利率10.79%，同比下降-51.81%，说明当前行业整体收入保持稳定增长状态，但毛利率大幅回落代表成本高企。
数据来源：阿牛智投
通过阿牛智投大数据显示猪肉板块平均净利润-0.15亿；平均净利润率-0.10%，净利润率也由正转负，说明目前行业进入全面亏损状态。
数据来源：阿牛智投
经营活动现金流可以理解为流入公司的现金数量，是一家企业的造血能力。阿牛智投大数据显示平均经营现金流8.02亿，同比去年3季度明显的下跌。现金流大幅下降代表行业内公司收到现金的数量下降侧面反映出盈利质量下降。
数据来源：阿牛智投
最后，再看一下白酒板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示白酒板块当前市盈率51.45, 三年市盈率中位数38.23, 三年市盈率当前分位79%。从分位法来看，目前市盈率中值处于近3年较高分位区间，行业整体估值处于合理高估状态。
综上，猪肉板块短期仍需谨慎，耐心等到能繁母猪存栏量回落到合理范围，再行关注。
笔者希望大家能动一动自己发财的小手，素质三连：“点赞、关注、转发”走一波。您的支持是笔者最大的动力！也可和笔者对当下市场的操作策略，选股逻辑进行互动和交流！文章中涉及到的个股仅供参考，并非推荐，请投资者注意投资风险。
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工信部发布十四五规划，高端制造迎政策风口
工信部28日印发“十四五”智能制造发展规划，要求70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化，建成500个以上的智能制造示范工厂。工业母机特别是数字化高端机床将收获政策红利。
除了政策消息利好之外，工业母机本身业绩确定性也非常高，逻辑在于：2010 年前后是机床行业的需求顶峰，伴随存量更新（10 年寿命已至）叠加增量替代（国产化率+数控化率持续提升），2021年是中国机床行业新一轮景气周期开端。结构高端化、控制智能化、产品复合化、下游分散化是行业的发展趋势。由存量及增量的需求带动下，工业母机板块2022年业绩确定性仍然很高。
目前外资机床技术处于平台停滞状态，给国产企业追赶机会，国产企业基于市场优势在核心部件方面进行追赶。国产机床迎来发展机遇，国产机床核心技术与收入规模相较外资仍有一定差距，存在巨大的替代空间。
总之，工业母机将享受存量换新及高端国产替代增量的需求景气周期。既然行业的逻辑非常的清晰，那么我们一起来看看工业母机板块基本面的一些数据情况，是否能够佐证笔者的观点。
通过阿牛智投大数据显示工业母机板块平均收入15.79亿，同比上升26.23%；平均毛利率27.95%，同比上升28.68%。收入与毛利率双升说明当前行业整体在收入保持持续增长的情况下，成本也在持续的降低。
数据来源：阿牛智投
工业母机板块收入变化图
通过阿牛智投大数据显示工业母机板块平均净利润1.05亿，同比上升135.06%；平均净利润率6.65%，同比上升86.27%。说明目前行业整体利润保持高速增长，整体景气度持续向好。
数据来源：阿牛智投
工业母机板块净利润变化图
预收账款可以理解为购买商品的定金。一般来讲，预收账款增长，代表企业产品紧俏，市场供不应求。阿牛智投大数据显示工业母机板块平均预收账款1.80亿，同比上升37.64%。可见，工业母机板块产品市场处于一定程度的供不应求状态。
数据来源：阿牛智投
工业母机板块预收账款变化图
最后，再看一下工业母机板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示工业母机板块当前市盈率中值47.29，三年市盈率中值中位数49.18, 三年市盈率中值当前分位43%。从分位法来看，目前市盈率中值处于近3年较中低分位区间，行业整体估值处于合理状态。
数据来源：阿牛智投
工业母机板块市盈率变化图
综上，在智能制造十四五规划利好下，板块在存量更新、增量替代的逻辑下，工业母机板块值得投资者关注。
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“成也涨价，败也涨价”，白酒涨价趋势已成
临近岁末年初之际，元旦、春节也离我们越来越近，传统消费旺季将逐渐来临，消费品需求将得到提振。而今年与往年最大不同之处在于：今年上游原材料涨价而导致的PPI高企将逐步传导至中下游行业，作为下游消费品而言，被动或主动涨价的预期非常明确。从消息上来看，无论是12月初的高端白酒五粮液的涨价；还是上周末低端品牌“二锅头”的涨价，预示着白酒行业进入了全面的提价阶段。白酒行业用一句话来概括就是：“成也涨价，败也涨价”。涨价对于企业而言最直接的作用就在于增厚上市公司收入以及利润，有力于股价的上涨。
技术上看，白酒板块自今年2月份以来持续调整，而伴随着各大厂家的涨价通知，近期白酒指数已经突破了下降趋势线并出现了回踩确认的走势。
既然行业的逻辑非常的清晰，技术上也出现了突破的信号。那白酒行业基本面大数据如何呢？笔者带大家一起来看一看。
通过阿牛智投大数据显示白酒板块平均收入98.61亿，同比上升12.70%；平均毛利率78.05%，同比上升0.48%，说明当前行业整体收入保持稳定增长状态，毛利率保持相对稳定。
数据来源：阿牛智投
通过阿牛智投大数据显示白酒板块平均净利润34.28亿，同比上升13.91%；平均净利润率35.12%，同比上升0.83%，说明目前行业整体利润保持较稳定增长，整体景气度持续复苏。
数据来源：阿牛智投
预收账款可以理解为购买商品的定金。一般来讲，预收账款增长，代表企业产品紧俏，市场供不应求。阿牛智投大数据显示白酒板块平均预收账款16.65亿，同比上升8.57%。可见，白酒板块产品市场处于一定程度的供不应求状态。
数据来源：阿牛智投
最后，再看一下白酒板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示白酒板块当前市盈率51.45, 三年市盈率中位数38.23, 三年市盈率当前分位79%。从分位法来看，目前市盈率中值处于近3年较高分位区间，行业整体估值处于合理高估状态。
数据来源：阿牛智投
综上，白酒在全面提价及消费旺季需求提升的逻辑下，短期技术上出现突破下降趋势线的情况，投资者不妨重点关注。
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