从今年2月至今，上证50指数一直处于调整状态，作为A股市场的核心资产，怎么也会跌跌不休呢？让很多打算长期持有的朋友，产生了不小的浮亏，进而对所谓的核心资产的布局方向产生了不小的质疑。那么，上证50调整的原因是什么呢？所谓的核心资产会有王者归来之时么？今天笔者就跟大家讨论一下上证50下跌的原因，以及合理的布局时机。
收入明显下降
上证50的成分股是上海市场市值最大的50家公司，都是各行各业的龙头企业，整体实力是不需要质疑的。但是这些公司大多是传统企业，甚至是夕阳产业，所以整体成长空间不大，是营业状态很稳定的一类企业。但是，从去年开始，相关公司的营收出现了明显的下降，并且现在也没有出现回暖，今年半年报的营收水平再次降低。任何一家企业，营收是根本，没有营收就没有利润，剩下的一切都没有了基础。
数据来源：点掌财经
经营现金流紧张
营业收入的下降，对相关公司产生了不小的压力。雪上加霜的是，经营现金流下滑的更加明显，今年上半年的经营现金流同比下降了接近40%，说明企业在营收减少的同时，资金回流的速度还明显变慢。大家应该知道，企业的现金流就想人的血液一样，需要充分，并且流动。所以，从这个角度看，上证50成分公司的经营状态确实不理想，并且没有看到回暖的迹象。
数据来源：点掌财经
估值不高，但是下方还有空间
至于估值，很多人说，上证50的估值那么低，怎么就不涨呢？从绝对估值的角度看，是不高，现在只有9倍左右。但是，我们需要明白的是，这些企业的成长性都不强，所以不可能给出几十倍的估值水平。本轮调整导致估值回到了相对低位，但是我们可以看到，从历史的表现看，现在还没有到便宜的水平，如果能继续下探，回到历史的低位区间，可能会产生一个理想的布局机会。
数据来源：点掌财经
综上所述，上证50持续调整的背后是因为企业的盈利能力的减弱，并没有看到变好的迹象，所以现在还不能说止跌了。此外，从估值水平看，虽然不贵，但是也没有很便宜，如果未来能继续下探，回到历史估值的底部区域，可能会是一个不错的中线机会。
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为什么要发展储能？
前期我们提到过，知风电和光伏有明显的季节性和波动性，风电和光伏发电的占比提升将影响电力系统的稳定，外加地理因素风光发电一般在西北，当地人口较少，工业规模小，消纳能力有限，而电网送出通道不畅，导致弃风弃光现象很严重。储能就可以解决电力的供需时差，也就是大家称之为的调峰，同时可以平滑风光的输出频率，这就是调频，可以减少电网侧的输送压力，进而降低弃风弃光率。
抽水蓄能还是电化学储能？
现在有不同的储能方式，从目前的市场份额看，抽水蓄能依旧是主要储能方式，截止2020年，抽水蓄能在全球储能的占比接近90%，是一个相对成熟的储能方式。但是从去年开始，新增储能中，电化学储能占比越来越高，占比73%，是当下阶段主流储能技术。
数据来源：CNESA
主要成本在电池
在电化学储能电站的成本构成中，电池依旧占很大的比例，大致在60%，所以电池成本的下降，是促进电化学储能产业发展的重要推动力。所以，从储能的上游看，投资空间最大的还是电池领域。
数据来源：阳光电源
行业盈利能力快速恢复
此外，从行业的整体经营情况看，储能板块的盈利能力在快速恢复，已经回到了2016年的水平。今年上半年的平均净利润增长更是达到68%，说明行业有可能进入快速发展期。
数据来源：点掌财经
综上所述，电化学储能是技术相对成熟的储能方式，未来会迎来告诉的发展。在电池储能电站的成本中，电池是占比最高的，所以如果大家关注储能的话，可以更集中的关注成熟的电池方向。
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板块估值持续走低
银行板块今年的表现不理想，从3月份至今，一直在处于调整的状态，伴随着整体股价的下跌，市盈率也在不断的下降，并且下降的幅度大于股价的下跌，目前的市盈率水平在5.39附近，创了3年以来的新低，所以板块的整体估值水平处于一个相对低位。
数据来源：点掌财经
净利润逐年下滑
银行业处于产业的成熟阶段，行业整体水平很难出现明显的增长，甚至会出现下滑。从2016年至今，行业的平均净利润呈现的是逐年下滑态势，虽然盈利水平还是不错的，但是盈利能力没有增长，资本市场是很难给出高估值水平的。所以二级市场的行业估值水平逐步走低，也是有理由的，不要看到估值跌了很多，并且市盈率还不到6倍，就认为行业被低估了，因为一个几乎没有增长的行业，估值水平可以一跌再跌。
数据来源：点掌财经
有钱，但是没人愿意借
银行业的主要收入来源是存贷款利差，在一个全球低利率的宏观环境下，利差空间是比较小的。此外，贷款规模也是一个核心影响因素，也就是说，不能只有价，还需要有量。量的方面，我们可以看到，今年的中短期贷款都出现了下滑，特别是短期贷款余额，下跌趋势非常明显。说明居民的贷款意愿大幅减少，这就导致银行出现了有钱贷不出去的状态，钱借不出去，不但没有利息收入，还需要付给储户成本，这样会吞噬银行的利润。
数据来源：申港证券研究所
综上所述，银行板块的估值水平是在不断的下降，但是投资是看的未来，在目前的宏观经济环境下，银行的整体盈利水平会受到不小的影响。目前的低估值，可能未来看起来就不够低，甚至大家会觉得有点高，所以当下阶段并不是配置银行板块的最佳时期。
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白酒明显异动
今天市场出现了调整，特别是前期强势的强周期方向，例如煤炭、钢铁、有色、化工等，都出现了力度较大的调整。这些板块集中调整，对市场的压力不小，好在有防御类板块的抵抗，指数的角度才不算太难看。提起防御类消费板块，大家第一个会想到的应该就是白酒了，因为白酒板块前两年的良好表现，给大家伙留下了很深的印象。白酒今天的表现也是很应景的，早盘板块指数涨幅一度超过8%，板块内一些巨无霸甚至出现了涨停，说明资金介入的意愿很强，很多人说，白酒要王者归来了。是这样么？笔者今天就来聊一聊白酒行业的状态，看看本次能否王者归来。
数据来源：点掌财经
估值并不便宜
白酒板块今年以震荡调整为主，但是行业的整体估值水平不能说很低，用阿牛智投的大数据分析，估值空间的得分还是比较低的。其次，可以看出这个板块的主力控盘得分很高，说明机构的参与程度深，参与程度越深，资金就越容易沉淀，那么在调整的过程中，会出现惜筹现象，进而也会导致调整空间有限，估值水平下跌的速度较慢。如果一个板块的估值不便宜，获得超额收益的可能性就比较低，所以配置的性价比就比较低。
数据来源：阿牛智投
行业利润增速放缓
估值水平高的另一个原因是盈利增速的放缓，从2020年开始，行业的平均净利润就开始了下滑，结束了连续多年的上涨态势。今年上半年的平均净利润是22.12，略低于去年的同期水平（22.59），但是我们知道，去年上半年的消费受疫情影响比较大，所以今年上半年的盈利水平低于去年，进一步说明今年的行业状态不理想。
数据来源：点掌财经
综上所述，虽然白酒板块今天的反弹力度不小，但是行业的整体状态不是很理想，现在还不能说未来能继续保持高速增长，所以当下阶段并不是理想的中线布局机会，大家可以先以短线思路看。
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清洁电力快速发展
为实现碳中和和碳达峰的目标，我国以电力为主的清洁能源进入快速发展阶段，2020年光伏和风电的新增装机量就达到48.2GW和71.7GW，同比增长分别为60.1%和117.9%。 进入2021年后，清洁电力的布局力度继续扩大，叠加限电现象的出现，下游电力运营商大力增加清洁电力方面的投入。
国内光伏和风电装机规模和增速 数据来源：国家能源局
发展遇到瓶颈
虽然，相比传统的火力发电，光伏、风电等清洁电力对环境的污染程度大大降低，但是稳定性还有很大的提升空间。例如，光伏的发电过程集中在白天，但是居民的用电高峰却是在晚上。风电受季节性影响很大，风大的季节，叶片不停的转，但是却用不了。所以，光伏、风电目前还不能保证一个持续稳定的电力输出，用电的部分就很尴尬，经常会出现用的时候没有，有的时候不用。所以，如果能调节好发电和用电的节奏，是清洁电力发展过程中的重要环节。
新能源增加电网调节难度 数据来源：国家电网
储能为重要解决方式
如果在发电环节和用电环节之间搭建一个储能系统，就可以把不稳定的清洁电力，先储存起来，然后通过储能装置输出稳定的电力，这样可以保证我们用电的稳定性，不用担心突然断电了。所以，清洁电力的快速发展，未来会带动储能产业的发展，并且两者的空间会呈现出同比例发展的态势。此外，从储能产业的整体状况看，行业的平均净资产收益率从去年一季度开始结束了下跌趋势，目前已经恢复到2016年的水平，目前上涨还没有结束，未来随着行业的快速发展，行业的盈利能力和资产收益状况应该会得到进一步的提高。
储能板块的平均净资产收益率 数据来源：点掌财经
综上所述，相对于清洁发电方向，储能行业目前处于早期阶段，未来的发展空间可观，并且行业的整体经营状况也在逐步改善，是一个不错的中线方向。
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