钱真被‘锂王’赚走了吗？

近期，下游整车抱怨虽然销量上去了，但是钱被宁王赚走了。宁王‘喊冤’，认为钱被上游‘锂王’赚走了。那笔者从基本面分析下，整个产业链钱到底是不是真被‘锂王’赚走了。首先来看下基本面，到底是什么情况。

先来看下新能源汽车这个板块的平均净利润：

新能源汽车平均净利润

来源：点掌财经

     上图灰色线为新能源汽车的板块走势，淡黄色为季度数据，深黄色为年度数据。我们可以看到，新能源汽车板块二季度平均净利润2.38亿，同比上升13.39%。

      再来看下汽车零部件板块的平均净利润：

汽车零部件平均净利润

来源：点掌财经

    汽车零部件板块的二季度平均净利润为0.71亿，同比下降24.72%。大家可以看到，一季度也是下降的。

接着再来看下，汽车芯片的平均净利润：

汽车芯片平均净利润

来源：点掌财经

汽车芯片板块平均净利润2.83亿，同比上升37.36%。同时大家可以看到今年一季度同比去年一季度，以及2021年相对于2020年末也是大幅上升的。

最后来看下锂电池的平均净利润：

锂电池平均净利润

来源：点掌财经

锂电池板块的平均净利润6.09亿，同比上升195.05%。而一季度同比也是上涨了257%。同样的，包括2021年末相比2020年末也是翻了一倍多。

综上所述，在新能源整个产业链中，确实‘理王’最牛，而且‘理王’现在的市盈率才27.7，PEG才0.14，远远低于1（等于1代表合理估值）。

朱淑 执业证书编号：A0460622070004，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

科创50的逆势走势

最近大盘有所调整，本周跌幅达到-1.76%。然而笔者关注的科创50却涨了1.86%。

科创50K线走势

来源：点掌财经

上图数据为科创50截止至20220805早上10点的日线数据，因为今天的K线还没走完。由上图可以看出，科创50的K线形态走得很稳。而且它的周线K线也站上了30周线之上。本周呈现放量上涨状态。

成分分析

那么这个神秘的涨幅背后是什么逻辑呢？我们可以分析下科创50的一些成分数据。从大的行业来看，科创50的制造业占比为80.09%，信息传输、软件和信息技术服务业为17.63%。前十大成分股为：

科创50前十大成分股

来源：Choice

具体笔者大致估算了下，占比超过10%的细分行业为半导体约24%，电子(不含半导体)12%，计算机10%，金属非金属新材料14%。而近日半导体、电子和计算机板块的走势都还不错。这就解释了为啥科创50这么稳了。

基本面分析

科创50平均净利润

来源：点掌财经

上图深黄色柱子为年度数据，浅黄色柱子为季度数据，灰色的线表示科创50的板块走势。由上图可以看出，在整个板块走势调整的期间，净利润表现却是比较好的。今年二季度平均净利润6.28，同比上升92.29%（这里存在一个问题即很多公司的中报还没给出，到时候笔者会继续跟踪这个板块）。今年一季度的平均净利润同比也增长了123%。可以查到科创50的市盈率中值为65.5，算出PEG为0.71左右（小于1）。从这个角度来看，现在的估值还是比较低的。

科创50平均预收款

来源：点掌财经

再来看下科创50的预收账款。上图深紫色为年度数据，浅紫色为季度数据。黄色线条为平均资产负债率。由上图可以看出，科创50今年二季度的平均预收账款同比上升10.03%（这里同样很多公司的中报还没给出，到时候笔者会继续跟踪这个板块）。但是从一季度数据来看，预收账款同比增长69%，增长幅度较大。同时，我们可以看到整个板块的平均资产负债率也是呈现明显的下降趋势。这都验证了整个板块的景气度。

简单总结，无论从技术面还是基本面，科创50是可以值得关注的板块。

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普通投资者只爱追涨么？

我们经常会听到”普通投资者爱追涨杀跌，所以亏得一塌糊涂”。但从数据来看，普通投资者也爱追跌。

现在来看下，股东人数这个指标。大家在阿牛直播官网的搜索栏输入任一只股票，就可以跳出股票的很多详细数据，其中一个数据就是股东人数。

普通投资者爱追涨也爱追跌

笔者找一只最近几年有大涨过，同时又大幅调整的股票来看下：

***源的股东人数和股价走势

   来源：点掌财经

上图为***源的股东人数和股价走势，灰色曲线是股价走势，粉红色柱状体为季度数据，深红色的为年度数据。

从数据中可以看出，在股东人数接近低位的20年末股东人数大幅下降，接着在21年一季度股东人数达到最低点。这意味着更多的筹码集中在主力手里，主力更容易拉抬股价。在这之后就确实出现了大幅度的拉升，而且随着股价的拉升，股东人数逐步增加。这说明有很多投资者追涨，主力把筹码派发给了其他普通投资者。

但是股东人数并没有在股价最高点达到最高值，而是在之后的调整期间，股东人数又大幅增加。这说明又有一批“勇敢”的普通投资者追跌进去了。股价跌得越多，股东人数越大。不管普通投资者是追涨还是追跌，由图片可以看出，在股东人数最少的时候是最值得关注度的。

简单总结

其实这样的例子很多，之前看到某药企在退市之前，股东人数达到了最大值。投资者一定要注意，当公司的基本面或者逻辑不在的时候要及时止损。大家可以带着这个思路可以查看下自己关注的标的，看下是不是也会发现有这样的规律呢？

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周期性板块，估值倒着看

所谓周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。板块的走势随着行业的景气度的周期性而出现周期性波动。最近投资者经常问到的猪肉、证券板块都属于周期性行业。当然还包括有色、房地产等。以下从证券、猪肉、有色三个板块看看他们的投资特点是否具有共性。

周期性行业的估值

证券板块的估值

来源：阿牛智投

首先简单说下如何看估值这张图片。粉红色的是季度数据，深红色的是年度数据。我们现在先关注年度数据，忽略粉红色的季度数据。由图可以看出，证券板块的股价走势在第一个箭头即估值大幅下降的第一个箭头附近接近达到最低值。第一个箭头的估值虽然不是最低点，但是已经和最低点很接近了。

猪肉板块的估值

来源：阿牛智投

猪肉板块的前一波涨幅也是在第一个箭头即估计大幅下降的第一个箭头附近板块股价走到最低点。同样，这时的估值虽然没有达到最低也是接近最低点。而2021年末的估值比前一波最低点2019年末的估值还低，意味着这时候我们也可以关注这个板块。

有色板块的估值

来源：阿牛智投

最后看有色板块的估值，2017年这里因为没有前几年的数据，所以我们这里主要先分析2019年末这波。同样也是在估值接近最低的第一个箭头达到板块价格的最低点。

虽然很多行业我们投资的时候，往往估值空间越高意味着安全垫越厚。但是经过以上的分析，笔者认为在投资周期性行业时，可以将估值是否已经接近低点作为投资的一个参考指标。

理论分析

那么为什么会出现在估值接近低点的时候反而是可以关注这个板块的时机这种情况呢？因为在开篇我们已经分析了周期性行业是和经济相关性较强的行业。当行业景气度很高的时候往往可能意味着接下去要走下坡路了，而在行业景气度很低的时候往往意味着快要雨过天晴了。所以周期性行业的估值要倒着看看。

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小市值能做空了为啥依旧相对强？

2022年7月22日，中证1000股指期货和期权正式上市交易。当时有些人认为既然小市值能做空了，这对小市值来说肯定是一个利空消息。我当时认为并不一定，原因见下：  

中证1000的估值空间

首先讲下中证1000的概念：中证1000指数选取中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成。意思相当于按市值从大到小排序第801只到第1800只股票的范围属于中证1000。回顾历史5年的数据，中证1000现在的PE百分位属于第25%分位。所以从PE角度来说，中证1000的估值较为低估。

从期货贴水来说

在中证1000没上市交易之前，中证500的期货贴水相比于上证50和沪深300的贴水来说是最多的。但是自从中证1000上市以来，就变成了中证1000的贴水最多。按理来说，期货价格应该等于对标指数价格。那么为啥会出现长期的贴水呢？主要有两点：一、很多私募机构会做中性策略。二、有些大股东因为股票缺乏流动需要找对应的指数进行对冲，以降低持有标的的风险。但据我所知，最重要的原因是第一点。那我们来具体说下第一点。

啥是中性策略？中性策略简单讲就是赚取阿发收益。如何赚取呢？通过做多自己看好的股票，并做空相应指数以降低系统性风险。当有了中证1000期货指数之后，机构们就可以做多中证1000里的优质标的，然后做空期货，从而获利。所以这里有一个点是会大概率发生的，即无论中证1000这个指数的涨跌如何，

中证1000里的股票都会出现两级分化，即好的会更好，差的会更差。当机构在做多相应的小市值股票时，就带动了小市值股票的行情。因为期货的贴水长期存在，有部分机构也会专门通过做多期货进行滚仓来获利，因为这不但可以获得指数的收益，也可以获得无风险贴水的收益。但是这部分机构的力量总的来说是不如做空那批力量大的。因为目前这个贴水还长期存在，同时也并没有传递到指数本身里。

1000ETF发行

除了刚说的中性策略，1000股指期货和期权的上市还会带来其他更多的策略。比如股指期货期现套利策略，这就需要卖出股指期货同时买入现货1000ETF，或者买入股指期货同时卖出现货进行套利交易。这就会导致更多的1000ETF需要发行，进而利好近期中证1000的走势。

整体行情原因

当行情好的时候，很多投资者会投资公募基金，像之前张坤的易方达蓝筹最高时规模超过千亿。这么大的规模，使得公募基金只能买大市值的股票，因为小市值股票是容纳不了那么大规模的资金的。而现在行情不好了，公募的规模也小了，那就更可能会去买小市值高成长性的公司。从这个角度来说，也会助推小市值的股票上涨。

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大A的表现还得看猪肉吗？

       CPI的走势势必会影响到央行是否能继续放水，放多少水。那么这波CPI的涨幅原因是啥呢？前期是猪和油一起共振上涨导致，现期油价倒是稳了，猪价目前还在上涨阶段。  

        猪肉价格和CPI的关系

       猪肉虽然只占CPI的2%，但是从三月份最低点到现在涨超80%。目前CPI已经2.5%了，如果涨到3%就是通货膨胀，到5%就是恶行通货膨胀。由下图可以看出，猪肉价格和CPI是明显的正相关：

CPI和猪肉价格指数的相关性

来源：申港证券研究所

        技术面分析

       上周五整个大盘调整，猪肉板块却走出了较好的形态，涨幅为3.09%，详见下图：

猪肉板块K线走势

来源：点掌财经

       从图中我们可以看出，上周五的K线出现阳包阴的形态，而且一阳放量穿过了三条均线。那么猪肉还能涨吗？增哥说该板块可参考情绪择时进行短线操作。整体仓位不超过25%。由下图，猪肉板块在7月25日，也出现了情绪机会的峰值，也说明短线会有机会。

猪肉板块情绪机会

来源：阿牛智投

       基本面分析

       那么猪肉价格会不会一直涨呢？从数据来看，这波涨幅的直接原因是猪肉出栏量下降了。但是虽然去年生猪进行了去化，生猪存栏量和能繁母猪存栏量还仍然处于历史的均值位置，这会阻碍猪肉价格的上涨。也就是说，即使后面会有猪周期，跟上一轮的力度也完全不在同一个量级上。同时我们可以看下，整个板块的历史基本面数据，估值空间变得越来越恶化，虽然平均收入有所增加，但是平均毛利率、净利润、经营现金流于2021年末大幅下降。不过以上都是去年的数据。至于中报还没出来，到时候可以结合中报具体看下整个基本面情况。而猪肉因为是周期行业，我们可以看下市净率。对于三年市净率分位来说，现在为39%，而长期市净率分位现在为50%。所以单从市净率来看，现在的估值还处于合理状态。

       简单总结：猪肉会有短线行情机会，但是中长期难有很大的上涨空间。

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