关于投资时钟的思考

       观察身边的投资人，常会发现各种困扰纠缠其中，赚了指数不赚钱，选对板块选错标的，买了套牢一卖就涨，追涨杀跌中线守候怎么着都赚不到真金白银，诸如此类可以算是其中的老大难，也是证券市场中小投资者身上的常见问题。其实经过一番仔细诊断便可发现一味良药——投资时钟，今天就这个问题稍聊一二。

      对于投资时点的把握，可以说是市场中的永恒话题，有人孜孜不倦地寻找，有人倾其所有去苦苦追寻，所有的目的都在于能够获得更高效的投资效率和回报，技术派、宏观派、调研派、社交派、天马行空派，八仙过海各显神通。但大浪淘沙后发现，经济的周期、行业的兴衰却是亘古不变的，如果说虚无的东西难以把握的话，那些实实在在的何不去紧紧抓住？一国宏观经济的方向盘很大程度上掌握在管理层，尤其在我大天朝更为显著，这就好比一搜巨轮航行于汪洋大海，船长的话语权是绝对的。因此，虽然乘客与船长的距离看上去很远，可关注大boss的动向就像是观察指南针，boss指东绝不应该向西！2008年那场席卷全球的金融海啸，咱们的大boss当机立断祭出四万亿大招，后期留下多少后遗症暂且不论，至少在当时为稳定宏观经济这艘大船，并开启一些重大的投资机会立下了汗马功劳。如果当时看准了指南针的方向，巅峰区域出逃海沟底下捡金也并非难事，更不至于谈经色变。这里一定有人要问了，就算我当时看准了方向相信了上头，那该往哪儿投呢？还是拿当年的四万亿作案例。大boss在金融海啸背景下一掷千金的目的是什么？哪些东西可以成为事半功倍四两拨千斤的杠杆？稳经济啊！拉动经济的三驾马车呗！三驾马车中，出口由于海外的动荡和自身成本的提高基本不用看；消费呢？虽然咱中国人现在不差钱，但储蓄养老的理念根深蒂固，想要让老百姓挖出老本儿在国内血拼拉动鸡的屁，难度堪比老外学京剧；投资，唯有投资才是撬动经济的千斤顶！届时围绕在投资周围，地产、基建、铁路、公路等等到处都是等待开采的富矿，银行大老爷们儿是拿着钱袋子找着项目撒钱。瞅准了这点，还怕无处下手吗？再往细节走买啥可以先人一步获得硕果？造房修路怎么离得开机械建材和电线？巧妇能为无米之炊吗？往哪儿投就很清晰了！再往后，有了房有了路，当然就是四个轮子的大行其道，坐着高铁外出旅游了，后续的投资方向也就相当的明确。而在当下经济模式和消费结构发生新一轮切换之时，又有哪些行业将崛起哪些将没落才是需要真正去研究的。

      其实投资不在于每天是否盯着红绿数字的闪烁，而在于去用敏锐的双眼紧盯经济大海中航行的方向、航行中物资的数量以及各种环境下对行船的要求。多数人往往纠结于精确到秒的投资时点，忽略的却恰恰是投资时钟上更重要的潮汐时刻，当认清时针分针的指向，还怕无法辨认潮起潮落吗？说了文字可能不乏枯燥，往后在节目中本人将以更为形象生动的方式给各位看客呈现。

不做死就不会死

       近期黑色风暴席卷市场，一时间街头巷尾有关金融领域的热门话题都离不开黑色系。当然这里并不是指网游，更不是时尚服饰亦或是足坛名将，而是大宗商品，尤其是黑色金属。

      从本轮的黑色系暴动来看，仍然是大宗商品革命的延续，其中的逻辑我们之前也聊过很多次，货币超发，去库存奏效，需求回升，供给侧改革等都是导火索和催化剂，而历经了多年的低迷之后，回暖也实属正常。但在中国的资本市场却往往有个矫枉过正的坏毛病，直接表现在价格上就是涨过头或跌破底，虽然过程中的感官刺激十分强烈，但最终的苦果却得由投资人自己承担。去年上半年A股市场那轮疯狂“水牛市”至今仍让很多人记忆犹新，相信很多新生代股民也是在当时奋勇投入到了中国股票市场。近期，街头巷尾热门的问题之一似乎听到了：期货户口开了没有？螺纹钢又涨停了！这种场景何等熟悉。但凡事过量必然乐极生悲，去年下半年A股的大崩溃至今很多人伤痕未抚，今日的期货风口又将造成多少人的喜怒哀乐尚不得而知。不过有一件事必须要有个预警：资本市场过于狂热往往会对实体经济形成反噬。去年大盘从5178点高峰蹦极的导火索是去杠杆，但背景却是大量实体资本眼见炒股丰厚收益的诱惑，从而去实从虚，结果造成实体经济在万众创新的口号声中愈发孱弱。今日大宗商品期货市场再度出现此情此景，再关注到隔夜各大期货市场监管靴子渐次落地，期市去杠杆风暴是否就地开启，不仅是期货投资人朋友要关注的，更是关注中国经济和资本市场的朋友需要留意的。退一步讲，即使去杠杆的潘多拉魔盒暂未开启，钢铁、金属、农产品等价格持续暴涨所带来的商品成本抬升最终买单的还是各位投资人和实体企业，这对于才睁开复苏之眼的宏观经济又有几分益处呢？

      回到证券市场，宏观经济的复苏带来了周期性行业的景气小周期，但期市的揠苗助长却在扼杀A股相应行业品种表现的持续性，作为阶段的主线，它们何去何从将很大程度影响着市场情绪和走向。而债市方面，伴随着国企债刚兑的屡次打破，信用违约面会否扩大？后续兑付量攀升是否会造成违约面的同步增多，也成了市场的流动性忧虑所在。虽然经济复苏仍然支撑着我们市场的主心骨，但市场惯有的作死习性是否会让来之不易的春光狗带，此时我们不得不多留一个心眼。

      策略上，出于对近几日市场变量突增的考虑，资本市场周遭的环境暂时需要一段时间的考察，流动性、信用违约、大宗价格波动，甚至包括解禁大山都是影响中期走向的重要因素。一副好牌竟努力至此，只能说咱们这个市场不作死就不会死！

海水与火焰交织的时代

      这是一个瞬息万变的时代，这是一个颠覆旧有体系的时代，这是一个强者辈出的时代。面对这个时代，有人会感到迷茫，有人满怀批判，但多数人会选择适应和包容。其实这正是当前海水与火焰并存的必然结果。

      所谓海水，具有冷却和宽广的特性。我们可以看到，改革、大量打破原有体系以重塑活力正不断被高层所认可并实实在在推进，冷却虚火并推而广之已在越来越多的行业领域展开。能源、通讯、军工、资源，越来越多原本坚如磐石的领域开始逐渐破冰。借助去库存去产能去杠杆环保政策等市场化手段，不仅使得国企长期累积的顽疾得到暴露，还让相当部分企业有了主动去改革以求生存甚至新生的诉求。在此基础之上，有限度的债转股也保障了金融体系适当的稳定性。从对症下药到见效需要时间，我们需要的是静观其变。传说中将百毒置于瓮中，最后存活下来的就是让人闻风丧胆的“蛊”。其实这不就是市场化选择优胜劣汰的原理吗？在经历了当今的变革期后，我们的世界500强不仅会有大，而且会强。孕育期间反复和磨叽难以避免，海水的低温与深不可测也会让市场的怀疑和迷茫偶有袭来，但只要方向坚定，具备前瞻的目光和足够的耐心，踩在正确的礁石上，就一定能够收获最后的硕果。

      所谓火焰，用当下最热门的字眼去形容那就是“风口”。最近发现身边愿意参与到“风口”中的人也越来越多，比如视频直播以及催生出的网红经济。随着8090后一代人成为社会的中坚力量，个性、颜值、才华、身材、品味都可以是品牌的标签，强调个性重视品质敢于展示，可以说是众人的推崇，顺便还能捞点生活费，何乐而不为？其根源就在于当基础设施愈发完善，教育程度逐年提高，眼界不断拓展之后，对于精神上的追求和消费也会水涨船高，新经济模式就具备了从以往的三万英尺高空安全软着陆的条件。伴随着越来越多生长于此番沃土的新生代崛起，产业升级可以说是水到渠成。君不见网红们动辄百万、千万级的销售额足以支撑起曾经被认为是夕阳的行业了吗？

      星星之火可以燎原，当海水冷却了虚火，火焰照亮了夕阳，暂时的迷茫和怀疑不应成为前行的绊脚石，当轻舟已过万重山后就会发现今天的所有焦虑都只是沧海一粟。

人心与人性

      人心与人性，虽一字之差，虽同是反映内在心理活动，但却往往表现出截然相反的结果。就好比资本市场，对于做多人而言，人心思涨是大部分人的期许，但人性却往往使得人们作出一些矛盾的决定。

      宏观复苏，景气回升，物价稳定，货币充足，作为重要骨架使得人心思涨水到渠成。在风和日丽的日子里，这一切似乎都很自然。但当阴雨来袭，人性却很难去理性对待眼前所呈现的现象，于是迟疑、迷茫、慌乱、恐惧、逃亡纷纷取而代之。当前的A股市场可以说是对其最恰如其分的体现。人性对周遭的环境会产生应激反应，但未必是准确的判断，据此投资后果自负。

      我们可以看到的是：信贷投放规模在加大，表明实体经济企业的生产在逐渐扩张；国际大宗商品价格短暂休整后再度大涨，显示出美元升值步伐减缓、世界货币超发、中国需求上升，三股力量托举依旧；国内房价肉价虽高但菜价与国际油价大跌又适时进行了对冲，物价超预期地稳定在了温和区间，通缩通胀两不沾；流动性方面，ABS信息披露指引对市场担忧的债转股无序铺开给予了约束，逆回购、MLF、SLO等小招央妈不停歇，说不定降准的大招也会接踵而至，毕竟汇率贬值的压力在减轻。如此一来，原有的基石并未伤筋动骨呢！改革的步伐隔夜也在大大的最高层面确认推进。天了噜，几滴春雨居然让市场如此胆战心惊，只好让人表示无奈惹。其实说白了，真正的压力也就来自于获利盘在特定的时间点利用市场心理暗示进行了一场集中性回吐，反倒是那些“真金”在今天这场洗礼中显得颇为坚强。所谓的419魔咒只是人性的弱点体现。

      既然所有的基石仍然坚固，那之前对于未来的判断就毫无改变之必要。这种集中性的宣泄看似吃相丑恶，实则就是晚了一天419，回归正途的时间不会很久。在这经济庞大身躯腾挪变革的时期，水面上波澜不惊，暗底下各种变化却都在化合。我们要做的是用敏锐的嗅觉寻找蛛丝马迹，去把握真实的脉络，眼见未必为实，当大多数人都看清了的时候，机会自然已经不属于你。不要被人性迷了双眼，用心去探索未来的世界。

关于本次下蹲的思考

       近几日市场一步三趋表现颇为纠结，虽然政策力挺人心思涨，但曾经伤痕累累的投资人似乎是一朝被蛇咬十年怕井绳，三根阳线改变信仰的难度看似不断增大。这背后暗含着哪些因素呢？

      从管理层的导向上看，鼓励但不可疯狂是对资本市场的主基调，市场化调节则是主要实现方式。我国企业的融资渠道从间接融资为主转向直接融资已经是不可逆转的大势所趋。一方面，随着供给侧改革的推进，银行对利率风险定价机制形成，原本那些可以轻易从银行获得低成本贷款的企业将越来越少，比如近期我们注意到部分电解铝企业虽然在需求回升库存短缺的情况下有强烈的融资扩产的意愿，但获得银行贷款难度相当之大。想要便捷的融资通道，要么具备行业或经营上的硬实力，要么请转道债权或股权的直接融资市场。另一方面债市在实际利率不断走低的支撑下，不断获得投资人的追捧，愈发容易的发债融资也受到了企业们的欢迎，量价齐升可以说是过去一段时间的真实写照。投资人拥有了更多的标的选择，企业及时融到了资金，市场化引导实现了双赢的格局。而相反，股权市场每每遇到融资二字就相当纠结。既要保持稳定向好的环境有利于融资顺畅，市场也总会担心供求节奏的失衡导致萧条。不过从每次历史经验可以看出，股权融资市场的高速发展往往伴随着的是繁荣，1996年、2000年、2007年、2009年、2014-2015年，无不如此。因此，当下作为国企改革万亿资产待证券化的主要场所，我们的股权市场是有着坚实的托手的，宏观经济也在此时很审时度势地开始了企稳复苏，只是市场多数人习惯于谈融色变，春天过了一大半才刚苏醒。而我们的管理层也善于理解市场的心理，融资节奏往往就是调节市场步调的工具。习惯上，市场投资人也往往在退的时候更多看到的是负面情绪，进的时候积极心理更多一些罢了。

      再从短期上来说，“退二”的时间跨度延续多久此时更受到多数投资人的关注。房地产宽松政策是否会逐步收紧？改革进入深水区是否会减缓其进程？债转股是否会成为流动性的黑洞？大宗商品的回暖能否延续？这些都影响着下蹲时间段。但窃以为，随着GDP环比增速降至历史最低，稳增长药不会停。改革和债转股作为本届管理层重点工作，开弓没有回头箭，各项制度都胸有成竹。流动性方面，如果SLF、MLF、SLO不够猛，还有降准的猛药，降准虽对汇率形成一定压力，但有经济复苏作为对冲，当不可惧。至于大宗商品，更是伴随中国需求的改善和库存的短缺，小周期不会如此快地终结。

      综上所述，支撑起本轮资本市场回暖的根基仍牢牢地掌握在强大的管理层手中，并且态度相当明确。短期下蹲深度充其量也就是近期平台底部，而肩负改革重任的市场需要拓展的空间却显著大于这点下蹲的深度，认清了这些，还需担忧下蹲会演变为真摔吗？

茶歇尾声，跑步入场，继续...

       老一辈有云：宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。这句话似乎用于当前A股市场也颇为贴切。暖风席地，春季攻势正轰轰烈烈行进中，各路的利好也接踵而至，今天我们又见到了央妈的开闸放水，百万大军渡长江，挥师南下势不可挡。毫无疑问，近期一直坚持的看多方向不必作任何改变，而剩勇追穷寇征途中难得的江边茶歇似乎也显得相当短暂，今日午后迫不及待的回升不禁再次让人嗅到了百花齐放欲争艳夺丽的芬芳。买买买，拿出当年去港岛扫LV、PRADA、江诗丹顿的勇气和气势吧！

      今天的消息层面上，除了央妈通过MLF开闸放水继续支持流动性外，我们还见到了一条有关债市的消息：7家企业一日弃发69亿元债券。其实这条消息看似有关债市，实则也是针对近期愈演愈烈的信用违约现象的合理反应，再加上连续发生百亿级P2P平台被查事件，将间接引发民间资产配置的重新思考。债券作为以往具有政府背书的低风险投资品种开始局部引爆风险，一方面是整个供给侧改革过程中必然的结果，另一方面随着政府背书的逐渐减少，也引导着金融机构进行利率的市场化建设，未来发放贷款，“拼爹”的成分将减少，真正的盈利能力才是王道。这将在企业层面上降低了优秀民企的融资成本，形成鼓励创新的氛围进而改善经济结构。而在投资层面上，低风险高收益产品的减少将促使资产配置回流估值优势显现的A股公司。这些虽然短期内不构成市场的直接利好，却不失为一帖温润滋补的“中药良方”，最终将为A股带来长期的活水。

      市场方面，虽然有声音认为今日缩量不够理想，但若仔细观察则可发现昨日领涨的周期股今日出现了集体休整，另外预期向暖的一致性提高也有助于筹码的锁定，这两者是量能变化的主因。在这种背景下，盘面依旧保持了相当的活跃性，新经济、低估值等品种此起彼伏，显示出多头不甘寂寞的热情。并且值得注意的是，管理层在托底态度坚决之下，仍调控着向上的节奏，昨日尾盘起的茶歇不仅相当契合该态度和节奏，更稳固了市场的重心。今日尾盘的再度转强表明茶歇期或许真就是江边一杯茶的时间，登船的机会转瞬即逝。

      最后配个今日网上热门图片，各位按图索骥吧。

春回大地，百花齐放

         今日市场不负众望，直接以摧枯拉朽的逼空形式将战火推进至3100点整数关附近，盘面中几乎全盘皆红，好一片春暖花开的景象。虽然最后半小时的表现引起了部分谨慎投资人的担忧，但如此的阳光普照与皆大欢喜是咱们这个市场久违的了。

        就宏观消息面上，近期可谓暖风频吹，除了前几天本号老生常谈的那些数据外，今天又收获了出口超预期增长的利好。我国3月出口同比增长18.7%，为9个月来首次增长；预期14.9%，前值-20.6%。众所周知，出口为反映经济的一项重要指标，此次的超预期增长透露出的信息是：实体经济在企稳复苏，人民币汇率变化的影响在显现。而在经济预期改善的背景下，同时也给予了汇率稳定的基石以及需求端的回暖。这为国内的资本市场又提供了一层安全垫。所以，在大环境上观点不再赘述，依旧坚持原有的观点。

        在产业方面，虽然各方仍存较大分歧，但有两方面是能够实实在在体会到的。第一方面有关周期行业。伴随着中国需求的回升叠加海外货币的竞相超发，近期可以看到国际大宗商品的价格风起云涌，甚至低迷多年的BDI指数也出现了报复性反弹。其中的逻辑还是十分清晰的：我国经济复苏将使得铜、原油和铁矿石等大宗商品进口量明显增加，直接的效果就是针对这些商品的去库存。而锌、锡、电解铝等前期国内已经历了去库存的行业（数据详见本人节目），在这种情况下开始了主动的补库存。这所造成的结果就是相关周期性行业的复苏。再考虑到它们长期处于市场的谷底，当阳光洒下说不定会爆发出超预期的收获。另一块是有关新经济。作为互联网应用领域的强国，我们发现互联网+行动已经从过去1、2年的口号，逐渐转入了实践。而这种转变背后的促发力就是原有的体系受到互联网冲击后的生存危机。比如，过去我们只能通过电视机被动接收信号看节目，但现在不仅可以在互联网上点播，甚至还可以看专人专属的表演（当下炙手可热的视频直播）。在这场传统PK新生代的较量中，闭关锁国的企业就逐渐沦落为了僵尸。这种现象其实不仅存在于传播领域，包括商业零售业、制造业、养殖业都开始通过被各种数据、网络的渗透改造找到了新的增长点以及更高的经营效率。星星之火可以燎原，当越来越多的行业发生了模式和效率的变革，经济的转型升级不就水到渠成了吗？当然这一切还需要充分的时间。在参差不齐的行业变革路上，本号未来也将持续挖掘领跑者。

        零零总总说了这么多，观点还是一个：宏观经济的复苏赋予了大地春色，在难熬的夏日来临前，不要迟疑，紧紧抓住眼下百花齐放的时节，加大投入，充分享受春回大地的滋润。

无形之手引导市场节奏

         今日市场并未承接昨日势头，转而进入了节奏上的休整，这本不意外，只是对于那双调控市场无形之手深表赞叹。

        这双手来自何方神圣？毫无疑问就是咱们的管理层。在周末坚定摆明挺市场的态度后，立马祭出新一批IPO来对冲一日爆发的热情，与此同时中铁物资的债务违约风险和海外市场的下跌都对投资人情绪起了负能量作用。不过就整体的大环境来看，CPI继续保持“2时代”但又未触及通胀担忧线2.5%、PPI两年来首度环比回升、制造业及服务业PMI双双维持荣枯线之上，可谓经济指标的最佳组合，可都是实打实的安全垫。实就实在于宏观复苏背景下，对上市公司盈利预期的上升。比如近期煤炭、钢铁的局部提价虽然难以改变行业整体的兴衰，但却是叠加供给侧改革与宏观回暖的反应。此外，欧洲的负利率打开了货币超发的“潘多拉魔盒”，同时又遇上美元加息/升值步伐的放缓，又给人民币汇率营造了宽松空间，使得国内方面央妈可用的金融工具相当充分，流动性方面至少在近期是无忧的。但我们的市场往往会有矫枉过正的习性，给点阳光就灿烂的情况在历史上也不少见。因此，高层那双堪称上帝之手在此时发挥作用传达出的声音便是：改革需要资本市场作为载体，不容许萧条，但也请保持理性，任何的疯狂行为都不被容忍。

        关于后市其实还是这个观点：方向已定，再怎么折腾都是小插曲。三根阳线或者两根阴线改变信仰的人在市场里是多数的情况下，认准大的方向、保持清醒头脑和理性思维、把握新周期和新技术的机遇才是当下该努力去做到的。

大胆眺望谨慎前行，共舞一曲春天的芭蕾

         周末管理层一纸放松券商监管文件，激发了市场无限想象。虽然高层火线辟谣称并未鼓励加杠杆，但依旧引爆了压抑近一周的多头激情。当上周末多数人还在纠结行情是否曲终人散之时，今天的大阳无疑有种轻舟已过万重山滴赶脚。还能涨多高？现在当买还是当卖？买啥？这三大问题一定是今天盘后多数人议论的话题。咱们来逐一分解。

        首先从方向上看，上周的坚定看多在本周开门红中得到验证，并将继续向着目标前行。就周末管理层发文的角度看，显然传达了强烈的托底护盘的信号。本次放松券商的监管，意味着针对近期愈发吃紧的券商资本充足情况，管理层给予了火线驰援。这种赤裸裸地站队，在政策层面上还有什么好杞人忧天的？再看宏观数据，随着时间节点的来临，3月各项数据陆续出台，和预料的一样，基本都出现了复苏态势。虽然CPI上涨2.3%与上月持平并低于预期0.1个百分点，但也一定程度上打消了之前普遍担心通胀抬头的忧虑，使得以央妈为代表的管理层有更多的腾挪空间。宏观经济的复苏提升了实体经济企业盈利的预期，更改变了市场风险偏好，因此对于波段的方向而言，还没有到该担心的时候。

        市场角度看，今天多头干净利落地收复大部失地显示着有政策托底和预期改善的强大底气，沪指3200点左右的量度空间指日可待。只是从微观的角度，今日盘中领涨的主要为传统产业，而午后题材热点的轮动又略显迅速。传统行业周期股方面，作为本轮主线，今日的一锤定音当为重要旗帜，但出于节奏考虑，持续性仍待观察。而题材票上，经历了大幅度的调整，上档层层累积的套牢盘以及解禁压力不容忽视，导致多方不敢过于放肆突进。这两者反映到盘面中，接下去两三个交易日短期震荡似不可避免，但扬起的进击大旗告诉我们，3200点以下的磕磕绊绊都只是纸老虎，大胆眺望半年线，谨慎踩准市场节奏，左脚稳扎传统周期，右脚划出新经济技术进步，便可在这春光中舞上一曲春天的芭蕾。

        至于买啥？卖个关子，多留意本人动向~~