通过次新股不断夭折来谈谈什么叫泡沫！

通过次新股不断夭折来谈谈什么叫泡沫！

今天翻开砖家团帖子，发现有一位用户我只要把他放开黑名单，几乎每次都会用侮辱性语言来攻击我，我其实很不能理解原因。看到今天他的留言后原来我明白了。在次新股上套了，我大喊次新股泡沫，不建议大家操作，原来是被误解为不希望他股票上涨了。

其实并非如此，平心而论，点掌的客户如果都能赚到钱，那么点掌才是最具正面宣传效应的平台，我们又何尝不希望股民能在股市里赚钱？！

问题是，被投机冲昏了头脑的股民，往往对于忠言良药觉得苦味太重，进而采取消极的态度来回避，看到高估值问题犹如鸵鸟般头埋地下不管身体是否已经暴露在外部，不敢面对现实。

我们就拿这个恒锋信息来分析解读一下！

这幅图是该股58.35那天的一些基础数据。

如果按照总市值，按照流动市值真看不出什么大问题，因为老逻辑，不管市盈率大家乱炒，只要市值不是过分巨大，都是可以接受的。

但，我也说了，2016年6月开始市场悄悄发生了质的变化，从2017年年初开始，回归价值更是成为了主线。

在58.38这天，市净率11.51倍已经泡沫化了。 更具2016年年报数据，静态市盈率来到了356.32倍，根据2017Q1利润计算，今年全年预计PE是1068.96倍！

what？！！ 1068.96倍！？！！ 这叫什么？！ 这不就是“千年大计”吗？！ 1068年的利润才能换来这时候的市值。你说是不是千年大计了？！对，如果你在这时候买了这个股票，真的就是中了上市公司的千年大计了！

那么我们在来看看，不断股价下跌后现在的数据

截至到上周五收盘，市净率降低到6.53了，核心问题还是在于静态市盈率，目前是202倍，根据2017Q1利润计算，今年全年预计PE是606.57倍！

跌了43.56%的股价后（市值也是相应下跌43.56%），终于不再是“千年大计”了！ 而是“百年大计”！ 多少年，按照静态市盈率算202年，按照今年一季度算需要606年值回票价。

显然，这组数据告诉我们，这个新上市不久的公司，业绩奇烂无比，公司股价被严重高估！

而当初为什么买？！ 其实逻辑也简单，因为仅看市值，不管是否被泡沫化，结果降杠杆，去泡沫的大时代背景下，股民们买了这类股票的只能无情的被屠杀了！！

惨烈！！！

次新股最严重的问题在于发行价机制问题，所有股票发行价最高限额22.99倍发行！发行的同时就带入了泡沫。

任何新股上市第一天必然会被拉高44%直到收盘，显然新股上市涨44%犹如是完全顺理成章之事？！

这是产生泡沫的第一个重要原因，究其原因就是“游资”的投机性导致了泡沫的第一环节形成。

其次，上市后每天一字板被游资封板，让股民误以为，只要中了新股犹如“中奖”，只赚不赔的也是顺理成章的！

结果被不断爆炒到几百倍市盈率之后，当整个市场逻辑改为价值取向后，一地鸡毛的事情就开始发生了！

次新股大面积集体回调，散户投机性面临严重挑战！

A股最大的泡沫就在次新股！这是不争的事实！ 上市第一个季度就能业绩翻脸，这也成为了普遍的现象，不要去找责任方，责任方因为早就告诉你，投资有风险，交易需谨慎！

股民现在其实需要急迫的增加自己投资知识面，而非弄懂所谓的技术面，技术面是看不出到底是泡沫还是低估的！

犹如腾讯、网易、阿里巴巴，这一切上涨的因素绝非技术指标走好，而是起内生驱动力造成的，优秀的公司会不断造血，为社会创造价值！技术面无法体现这重要的一个环节！

研究公司从研究公司行业潜力，研究公司护城河，研究公司成长性入手，在未来的中国股市显得更加适合国情！

最后我想说，23倍的贵州茅台对比这些几百倍，几千倍的次新股，真是便宜太多了！

顺应市场潮流，再论市场风格模型节奏切换！

顺应市场潮流，再论市场风格模型节奏切换！

投资逻辑不是一成不变的。顺应市场趋势，必须让我们每个人认真面对起来！

今天就让我们来回顾一下历史逻辑下的各种策略表现

首先我们看看自2008年-2016年6月之间，由于市场重组套利机制被市场不断利用，中小盘个股表现是极为优异的。

来看这组回测模型

从模型本身回测来看，用中小盘逻辑在这几年表现是非常抢眼的，做好中小创那几乎是不会赔本的买卖。逻辑简单，比如做总市值模型，挑35亿以下的公司买，亏损股是最佳选择。 按流市值模型做，挑9亿流通市值买，也几乎是不赔本的买卖。

这个逻辑一直在延续，哪怕是2016年6月之后，类似逻辑似乎还没有看到溃败的迹象。

而同期如果做大票，买蓝筹，买业绩优秀的公司，则是这个样子。

熊市可以跑赢市场，到了牛市几乎完全落后于市场。

但是我们可以从这些方框之后来分析，今年3月份以来，两个策略似乎发生了天翻地覆的变化

小票策略几乎是一夜之间一落千丈，原有的逻辑似乎完全报废。

另一边厢看看蓝筹白马的表现。

几乎在小票回落的同时，蓝筹绩优加上成长属性的公司，白马变成了黑马一路向上狂飙！

我们再把两个策略重叠起来，大家这样看的会更明晰！

2014年以来各种策略之间的差异！小盘股是完胜市场的！蓝筹股是最差选择一点没错！

我们把时间调到近1年，大家会发现了重大趋势变化

蓝筹白马股在今年3月份开始，似乎如脱缰野马的飞奔，不得不让我去考虑背后逻辑关系的变化。

IPO发行，重组失效，去杠杆，去泡沫化正在进行中，你说是资金抱团追逐上证50，顶住指数，我觉得这个假说不成立。

更应该认为，市场在重新定位风格模型，走重组之路可能已经到头。走业绩成长可能只是刚刚起步。

市场风格的变化绝非以市场投资者意志为改变的，我更认为这是以国家意志为改变的。

市场内生逻辑告诉我们，回归投资原理，让资金脱虚入实，降低杠杆率是重塑经济强国的重要一个改革步骤。

我们需要顺应潮流，顺应趋势，顺应改革的步伐！

第三期毛利哥量化投资学员炒股大赛公布

第三期毛利哥量化投资学员炒股大赛公布

恭喜本周前三名获得胜利！分走奖池现金！

分析：

本周大量学员坚持了白马策略，在选股的时候大量从白马股中进行挑选，最终本周下跌个股仅4个，而且4个皆非白马股。由此可见，本周可以成为白马周！！

希望同学们下周再接再厉！再创辉煌！

昨晚有朋友在朋友圈里推荐了一本好书《魔鬼经济学》

昨晚有朋友在朋友圈里推荐了一本好书《魔鬼经济学》

我是比较喜欢看闲书的人，各种闲书我都爱翻阅一下让自己多增加一些知识面以便在茶余饭后有些谈资，当我看到推荐后我第一时间忍不住下单把书买下了，我没买纸质的，买了电子版！为何？！因为急迫的想看看它的内容。

其中举了一个案例很有意思，我在这里跟大家分享一下。

1995年美国有个犯罪学家叫詹姆斯.艾伦.福克斯给美国司法部写了一篇报告，说青少年杀人案急剧上升，他认为乐观的话，青少年杀人案在10年内会上升15%，悲观的话会翻一倍！

当然其他同期的犯罪学家和政治家也对这个预测达成了共识，连当时美国总统克林顿都觉得不会例外。

可事实是美国之后的请少年犯罪率没有继续攀升，反而开始逐渐下降，而且是持续不断的下降。这似乎非常不寻常，之前做出预测的犯罪学家们都一个个的大呼反常，不敢令他们相信。

到2000年，美国总体凶杀案发案率已经降到了35年来最低点。其他犯罪案案件也是有明显下降。

这到底是怎么了？！

专家们当然也为了这种现象做出了各种解释，有的说，因为美国在普及《枪支管制法》，也有说因为类似纽约市施行了新的治安策略等等。

这些理论不仅头头是道，还很振奋人心，因为大家似乎觉得这些犯罪率下降，就是因为法规的规范的成就。

这些理论就经过记者的耳中传播到了社会上，让美国民众都认为，是的，应该是这些方法让犯罪率降低的。

其实，事实这些理论根本不正确。

其中有一个重要的历史事件被大众忽略了，其实早在1970年代，有个年轻姑娘仅仅21岁，她叫诺尔玛.麦克维的女子，穷困潦倒，目不识丁，一无所长，还酗酒吸毒。此前她这个年纪已经生了2个小孩，然而都已经送人收养了，但是这时她发现她又怀孕了，她在德克萨斯州，美国有很多州当时的法律，堕胎是违法的。后来被一个有权势的人物知道了，让她为堕胎合法化代言，搞了一场集体公诉，而被告是达拉斯郡的检察官亨利.韦德。 这件案子最终上诉到了美国最高法院，结果通过了法案，美国堕胎合法化了。

那么这个案子之后，是怎么经历了一代人之后导致了有史以来最大幅度的犯罪率下降的呢？！

几十年来研究表明，出生于不幸家庭的儿童走上犯罪道路的概率要远远高于其他儿童。而在这个案件之后，很有可能原先几百万类似诺尔玛的姑娘，都选择了堕胎。这些穷困潦倒，未婚先孕，承担不起非法堕胎或者没有门路的未成年妈妈们选择了堕胎。从而导致很大一批这类人口繁衍的第二代进行了遏制。

如果这些孩子一旦出生，那么很有可能会在未来几十年后犯罪率会有明显提高。

事实是，这类人口降低了，美国2000年后的犯罪率有着明显的下降！

从这个案例我也联想到了一些事情，很有意思。就拿广场舞来说，现在各种奇葩的广场舞事件在全国各地发生，还有公交车老年人抢座位，火车上老年人故意弄脏环境，老年人和青年人打架，老年人倚老卖老等等。

为啥老年人现在那么多的奇葩新闻？！

后来一想对了，倒退40年，50年，现在的老年人其实都是当年的青年人。而正是那个时代造就了他们，造就了他们在广场跳舞的爱好。造成了他们喜欢拉帮结派打架斗殴的习性。

时代背景给人性带来了深刻的影响。

幸好，我们现在看到80后、90后、2000后一代一代人越来越多的青年人受到了高等学历教育，有着丰富的社会资源以及家庭和睦因素，我相信今后的中国会越来越好！

股市也是如此，为何会有徐翔之类，也是时代背景下的产物，在这样一个背景下有这样的套利空间存在，如果没有徐翔一定还会有张翔，李翔，王翔。

没有坏的人只有坏的制度，坏的制度让人会变化。

好的制度让人更受规范。

上海交通大整治也是如此，2016年轰轰烈烈大整治之后，现在上海街头汽车井然有序，不再看到有各种违规现象，超速，压线，路边随意停靠等都大大下降了！

这一切都是告诉了我们，制度决定了时代，时代造就人类的发展！

今天上午给点掌员工们做基本面培训，总结一些提纲给大家。

今天上午给点掌员工们做基本面培训，总结一些提纲给大家。

上午很忙，花了些时间给新进公司的员工做基本面培训，深感基本面培训实在是非常必须的事情。

先是着重把2008年-2016年政策套利空间导致重组活跃，炒小盘股。和现在政策规范之后，小盘股套利空间消失回归价值投资的方面。

之后就点掌这个大数据，用了格力电器和象屿股份做对比，很多员工惊呼，原来上市公司窍门那么多，不比较不知道，一比较天差地别。

当中阐述了不少内容知识点，我也给大家罗列一下：

红绿K线结合适合不适合交易来判断是否可以买入。

控盘程度区分是高位高度控盘派发过程，还是低位高度控盘收集过程

估值的定义，高估怎么办，低估能否抄，为啥以前炒的高估值的都能涨，为何现在他们使劲跌？！

收入及成本讲的是公司要提高收入的同时降低成本，提高毛利率，毛利率有及格线，及格线以下的公司，都不算优秀公司，成长性要看，但是不到及格线的公司成长性再好也要忽略！

净利润如何分析，其中重点讲了投资收益部分，如果投资收益超过了净利润部分，那么明显公司有做假账的嫌疑，或者说公司利润其实是付的靠的是投资收益来做成正收益的，这种公司要小心。财务是有问题的。

资产问题，总资产里面区分流动资产和固定资产，流动资产又是部分的债务来组成的。债务作为资产是有成本的，所以，流动资产较高的公司，运营成本会比较高。

债务问题，不是所有债务都是麻烦，应付账款和预收款都是无息债务，而且更可以认为这家公司有信誉产品好，值得信赖。

还聊了存货、应收，货币资金等重要资产，区分了有些公司存货问题（茅台、五粮液、万科A、山东黄金之类，存货有价值的公司，存货越多越好，而纺织服装企业，食品生产企业等存货越多越代表经营困难有积压库存嫌疑），也讲了应收太多不是好事情，收不到帐会有坏账。货币资金越多越好，但是要能够投入到项目开发中更好。货币资金也也要能够产生收益，那就是最好的了！

以上内容我大约花了2个小时在讲述。

希望对大家有帮助！

写在点掌财经人气超400万的当下

写在点掌财经人气超400万的当下

很开心，从点掌平台开始以来，每天坚持做好自己对股市的记录与分析，这里有思考，有争论，有分享，当然也充满了对于股民的惆怅，总希望每天让大家听到自己的观点，也希望大家能够在股市中获得最大化的利益。

当然回报是看到了，人气值率先突破400万大关，这是一个里程碑！我将再接再厉报答各位对我的支持，无论是点赞的点踩的，你们任何的举动都代表着对于我的关心。 点赞不一定是爱，点踩也不一定是坏。 成长之中总有各种声音的陪伴，自然这才是真正的成长！

我和大家一起共同成长！

如何选择优秀的公司？！哪些方面是我们需要考虑的！

如何选择优秀的公司？！哪些方面是我们需要考虑的！

选公司要考虑天花板问题，行业和企业是否存在天花板？

还要考虑，企业核心竞争力，专一性，创新性，管理者优势

企业的护城河是什么？！

护城河是一种比喻，通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分，但不是全部，我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅：

回报率

从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？回报率主要指毛利润、ROE（股东权益回报率）、ROA（总资产回报率）和ROIC（投入资本回报率）。

这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断，企业的高回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些?能否持续？企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

转化成本

企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？转化成本是指：用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本(含时间成本)与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。

较高的转化成本构成排他性，如微信和易信，易信在本质上与微信差别不大，但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便，存在较高的转化(重塑)成本，微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。

如果能让用户不选择竞争对手的产品，说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性，那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。

了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。

网络效应

企业通过哪些手段销售产品?具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售?各种销售手段分别为企业带来多少销售额?传统企业如何应对电商?企业的网络规模效应如何?网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。

随着用户数量的增加，企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如，就全国范围来说，工商银行的营业网点遍布全国大街小巷，甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言，它比地区性银行具有更大更广的网络效应，因此，工商银行的用户更多，其企业价值也相对更高。

成本与边际成本

企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?企业的成本能否做到行业最低?如何做到?单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?

企业要想长久地保持成本优势并不容易，它需要有优于对手的资源渠道(原材料优势)以及更优越的生产工艺(流程优势)，更优越的地理位置(物流优势)，更强大的市场规模(规模优势)，甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一种强势竞争力的体现，高毛利的企业通常具有定价权。

品牌效应

产品或服务是否具有品牌效应?事实上，对于大多数用户而言，他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高，价格是指导购买行为的第一要素。

品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为，从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此，具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征：

a.具有很强的辨识度。

b.是信任、依赖和满足感。

c.高于一般水平的售价。

d.是企业的文化和价值观。

e对于消费者来说是一种优先购买的选择。

我们也会思考企业又采取了那些措施，来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀？

5、企业的成长性

成长性侧重未来的成长，而不是过去，要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说，历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说，较长时间的历史数据（最好涵盖一个完整的经济周期）能够提供一些线索，作为参考还是很有必要的。

收入是利润的先行指标：

a、收入增长情况

b、主营业务的变化

c、主要客户销售额分析

d、主要竞争对手比较

毛利率水平体现了企业的竞争力：

a、毛利率水平

b、成本构成

净利润的水份：

a、经营性利润(剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)

b、真实的净利润(经营性利润-所得税)

收入与利润的含金量：

a、现金收入率(销售商品或提供劳务收到的现金/收入)

b、经营现金率(经营活动产生的现金流量净额/收入)

c、自由现金FreeCashFlow(自由现金=运营现金流-资本支出)

d、自由现金/企业价值(FCF/EV，企业价值=市值+有息债务)

翻阅了一下朋友圈，今年该抓的机会全部抓到了，时间节点非常好！

翻阅了一下朋友圈，今年该抓的机会全部抓到了，时间节点非常好！

翻阅了一下朋友圈，今年该抓的机会全部抓到了，时间节点非常好！从次新到撤退，从骑白马到至今！一切都如此令人怀疑人生！

但也有黑粉说我不断误导普通散户，我真搞不懂，普通散户们难道都不认识字吗？！

日期都在，节点都在，到底谁的问题？！

啥叫不要脸的上市公司大股东？！

啥叫不要脸的上市公司大股东？！

南国置业：股价短期迅速被游资拉高，然后在最高位发布减持公告，精准式减持再次出现！我是否可以怀疑，大股东和游资是配合好的？拉高股价做市值，高位大股东可以减持有余地，然后和游资分成？！

很多人说，怎么分成？！ 游资也出不了货啊！ 你别傻了，游资在二级市场输的钱，大股东都可以从减持款里兑现给它们的，这叫墙内损失墙外补，绝对不会亏待抬轿兄弟的！

鹭燕医药，大股东迅速减持到4.99%之后就不需要公告啦！别看股价低，发行价22倍市盈率，在大股东眼里肉多的很！所以，今后可以不发公告减持啦~~~