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丁郦君

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简介:多年股票投资经验,形成寻找基本面的优势和技术面规避风险的理论体系。抓住市场核心价值趋势。
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十年十倍 法定ROE

芒格曾说过,如果长期持有一只股票,你的复合年化收益率和公司的净资产收益率几乎没有区别!

ROE这么神奇吗?假设十年前投资了两家公司(全部收购),在ROE相同5%,净资产、利润都相同条件下,只有买入的估值不同,A公司估值20倍(买入市值100亿),B公司估值40倍(买入市值200亿),我们来看看十年后的今天收益率是多少?

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十年后的今天,这两家公司由于相同ROE,净资产增长和每年利润增长都没有变化,PE估值还是20倍和40倍,那么计算十年后的投资本金年化收益率大约是7%~8%!(实际情况误差在于买入时候的估值收益,我们可以发现长期来说,估值影响到最终年化收益率大概2%)

http://file2.aniu.tv/2019/12/12/628b03f052e19dfd40e45da4751ad9dd.png 

不考虑其他因素,低估值的收益率更高一点,但是很多年以后,估值影响的在减小,复合收益率极为接近!

但实际股票市场中,高ROE也不一定能获取稳定收益。

一、高ROE,特别是持续的高ROE意味着一家公司具备牢固的护城河,公司超高的回报率可能来自于政策、牌照、市场地位等多重因素;比如高速公路、飞机场等天然拥有地理和资本护城河!这样的企业高ROE可靠性强。

二、周期性的高ROE,极可能是行业景气度的轮动导致企业盈利大幅波动,长期不太好把握,操作难度较大,比如金融中的券商(部分券商已经业务转型)、传统行业的钢铁煤炭、工程机械等,包括今年热点半导体、芯片。

笔者将过去十年ROE大于10%的公司进行删选,显示部分2018年高ROE,他们是A估值中长期高ROE的公司,比如万华化学十年来涨幅630%,贵州茅台十年涨幅4812%,双汇发展1124%,海康威视1140%;http://file2.aniu.tv/2019/12/12/76158009e8ae2ecabbde5a120e8519ca.png

造成高ROE企业股价涨幅不一的原因恰恰是Roe波幅不同,比如贵州茅台十年涨幅最高原因是ROE长期保持30%,而万华化学、海康、格力等公司的产品面临竞争、市场空间增长等问题,盈利波幅较茅台大很多。

投资中有变和不变两部分,今天谈的ROE尽管静态角度出发,但也发现了,股价最终涨幅不一是由于变化产生的,长期ROE30%,确实可能给投资者带来30%的收益率(不确定性),但ROE的波动决定了最终收益率(确定性)

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ROE行业矩阵图

将A股用ROE和PE作为轴分析行业矩阵,食品饮料、非银金融、计算机硬件、医药生物(图中右上方象限)享有高ROE和合理PE,银行、建筑、汽车、房地产行业虽然ROE较高但PE估值很低。(上图看不清的可以去点掌财经微信公众号发送“777”领取高清图),这个图的意义在于可以知道市场风险偏好,PE是估值的高低,RoE是企业盈利能力点!

为什么高ROE却有不同PE?

按杜邦分析ROE可以分拆为高杠杆、高周转和高毛利率带来的,其中高毛利率带来的高ROE是最为牢靠的。比如茅台毛利90%,格力毛利30%,万华化学毛利30%,双汇毛利只有20%。不同毛利反应了企业竞争力,企业的PE也会不同,所以理解企业必须从拆解ROE开始。

今天笔者分享ROE杜邦工具,通过以下方式免费领取:

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1、本文任何信息内容,仅供参考,只您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股,只是对市场走势的一种描述,不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任,所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险,入市需谨慎。

2019-12-12 17:32:22 展开全文 互动详情 167人气

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周三的市场股指整体是呈现一个高开后的窄幅震荡,市场今天有明显分化,沪指走出缩量8连阳形态,而创业板指数却出现了明显的调整。盘中分歧逐渐加大,科技板块开始出现调整迹象,低位的钢铁等周期股走强,场内存量资金博弈激烈。耳机龙头股漫步者高位下杀,大可放心,因为游资大多赚得盆满钵满,赚钱效应才是市场活跃度关键,热点还会层出不穷! 两市涨停板家数将近40只,说明市场的赚钱效应还在。

 从指数层面考虑,近期引领市场热点的,科技股开始出现回落调整,8连阳后的市场如果无法有效接力,大盘股指反弹到半年线附近后面临震仓洗盘。

http://file2.aniu.tv/2019/12/12/2dd40c0ebe722d919307dbffd1e10231.png 

短线结构性机会继续围绕科技题材演绎。指数向上突破的难度较大。创业板强势反弹,成交量稳步放大,不过创业板指临近前期高点,预计会有波动。

市场消息面,大型覆铜板生产企业发出涨价通知,即日起对所有材料销售价格调整。涨价原因为覆铜板原料长期维持高位,工厂生产成本高居不下。 作为PCB上游产业,覆铜板行业集中度高,受环保去产能影响,行业集中度仍在提升,对下游议价能力较强。2020年5G基站将进入建设高峰,预期高速高频覆铜板需求未来2-3年增长可观。

相关公司:生益科技是覆铜板全球龙头企业,其产品基本覆盖全部系列;华正新材积极推广面向5G应用的高频高速板,并在关键重要客户的认证工作中取得良好进展。

另外昨天传媒板块有表现,市场挖掘出产业机会在短视频,2018年视频内容行业市场规模达1871.3亿元,其中短视频市场规模为467.1亿元,同比增长高达744.7%。

相关公司:

网达软件是国内最早进入移动互联网多媒体软件行业的企业之一,在细分移动视频软件行业中已确立明显的竞争优势。引力传媒与主流台、网、短视频媒体合作紧密,内生性增长强劲。

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2019-12-12 08:16:15 展开全文 互动详情 188人气

科技深入人心 机构投资逻辑大揭秘!

科技主线“法力”无边,一统“江湖”,涨到“天边”!现在的科技股深的人心,昨日晚间公告大股东减持的漫步者,继续高开高打,散户别的没有,就是有坚定的信念:决心把大股东、高管洗出去。

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漫步者低位上涨4倍有余,动态估值150倍,低估值的蓝筹没人要,高估值的科技股大家抢着买!似乎利空不是利空,而是更大利好!到了尾盘就就“哼哼”了!

下图的半导体50指数,一个指数近半月涨幅15%,赶上巴菲特一年收益率了!不得不感叹:笔者缺乏想象力!

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半导体50ETF部分成分股

刚才提到的漫步者估值150倍,半导体50成分股股紫光60倍,兆易创新110倍,汇顶科技44倍,长电亏损没估值,韦尔股份700倍。窝的乖乖,估值这么高,怎么下得了手?但市场还真的好这口!  

也难怪,老股民往往是经历过2013~2015年中小创盛世的,也见识过因为并购后商誉减值的2018年,对于科技股高估值是非常警惕的,新股民自然无所畏惧,理由是高估值背后有并购、有产能扩张,有国产替代逻辑!

新股民和老股民的看法都正确,不同点:站的角度不同。

前者认同的并购、产能需求和国产替代等等短期会大幅提高公司估值水平,重在逻辑!关注的短期利润必然跟不上估值是合乎情理的!

后者更关注长期,任何公司必然会回归合理估值,美股几个科技股王,也有历史阶段跑到200倍市盈率,但发展几年后慢慢回归合理估值,今天的高通估值20倍,英特尔估值12倍,5G概念股威瑞森通信估值15倍(10年4倍大牛),谁都不敢跑出30倍估值区间。A股的科技股未来也必然回归合理水平!

     咱们用以一张简单的股价和估值变化图就可以发现科技股估值利润关系!

http://file2.aniu.tv/2019/12/11/2663c532770ea22e3f043cd54aa18642.png 股价变化九宫格

目前科技股的投资重在逻辑和未来愿景(不能证伪),在短期几年内公司的利润大概率会落在平衡和增加之间,那么股价最大驱动因素来自于估值驱动!

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指数和盈利增速对比图

上图核心以盈利和估值两个角度看沪市指数的上涨波动:2005年、2009年核心在盈利修复,2014~2015在估值驱动(并购为主),两轮行情本质是不一样的。而2017年的蓝筹白马行情是由于2016年开始的盈利快速增长!

搞明白盈利和估值关系,再回过来看看科技股的估值,极为类似2014~2015年的并购估值驱动!

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上图案例韦尔股份,利润增速着实“吓人”,背后故事是收购豪威、思比科。如果后续并购其他芯片公司,最终估值还是能下降到20倍左右国际水平的,但业绩证伪期怎么办呢?笔者耸耸肩,谁又知道呢?

市场当中有业绩证明的企业,容易形成戴维斯双击,2019年有那么多牛股确实得到估值和业绩双向确认。我们可以看看从大机构眼光和持仓变动里发现业绩和公司股价波动底细?下面笔者分享百亿私募投资逻辑,欢迎免费领取,领取方式:

http://file2.aniu.tv/2019/12/11/cc15f77ffbf81dc96f5e70dd95e1c64b.png 

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2019-12-11 17:57:03 展开全文 互动详情 311人气

http://file2.aniu.tv/2019/12/11/0d6c25ffbc37ef7fe7d443d30dc6c10f.png 

11月金融数据出炉,中国11月M2货币供应同比增长8.2%,;11月新增人民币贷款1.39万亿元。中国11月社会融资规模增量17500亿人民币。

社融和贷款数据还是不错的,但资金没有跑到存款里去,M2增速和社融差距可以理解为借新还旧,结合不大水漫灌的基本政策,市场M2流动性并没有很大改善,笔者认为年底的资金紧张局面没有缓解!

目前市场已经收出7连阳,这是这是2018年1月份以来的第一次,但七日之功无大阳,值得细细的回味,下图北上资金明显松动,前期依靠不了外资推动行情,这几日内资能否? 

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市场结构上有些怪异:一是低估值的周期股行情和高位科技股行情同时发动,代表了两股资金(机构、游资)在两条线路上的分歧,完全不同的两种风格。二是消息面中规中矩,局部行情以产业需求预期推动为主,大金融很好地掌控着沪指涨跌节奏,但没有更大的逻辑支持年底行情出现。A股目前依然缺乏持续上攻的动能,这从连阳之后也就是勉强跨过2900点关口已经可见一斑!

很多朋友昨天询问,一直新股银行怎么办?破发并不担忧,作为质地优良的大行其估值水平不会低,何况有大股东增持承诺和绿鞋机制保护,至于涨多高,要结合港股了!

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上图为欧奈尔情绪指数,几处关键高低人气位置用红色和黑色圈出,当人气高涨到实际指数价格没有达到相应高位,这种背离预示着后市将会从价格和量能上有“补充”,行情必然会在一个情绪高点到情绪低点循环!

 接下来市场偏好的回升仍需要关注政策窗口对市场预期的牵引。即将召开的中央经济工作会议将对来年经济工作定调,届时市场对于宏观经济政策的预期或将更加明朗。

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2019-12-11 08:47:38 展开全文 互动详情 137人气

本非池中物 金鳞终化龙 科创板深挖掘

笔者前期分享过一家软件行业公司中科创达,从业务产品到业绩增速逻辑打通,之后市场自然会给与合理估值,这个小小的故事告诉我们,只要把基本面弄清楚,完全忽略短期股价波动,掌握公司核心点,能够分享公司成长的红利!

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这样的好企业还有没有?这是笔者经常被问到的,答案是有!今天笔者分享非常贴近生活的公司:金山办公!

  一、看公司 先看”人” 

笔者眼中的好企业分成两种:一种是需要领袖般能力的企业家,拥有化腐朽为神奇的能力,可以将困难企业变成好企业,好企业变成伟大企业!

另一种是不需要企业家突出的能力,比如白酒、公用事业、重资产周期行业等,企业家能力相对于行业景气的波动就显得无足轻重!

(我们虽然分享好公司,更重要是分享投资长期逻辑!

回顾金山的历史,恰恰是需要企业家精神的公司、在严苛的环境中百战百殆,又以一种百折不挠精神重新站起!

 1990年金山软件垄断国内文字处理市场!

1996年微软入侵,金山绝迹“江湖”,败一!

1998年开创WPS挑战OFFICE,没有打就输了,败二!

2002年 WPS全部重写兼容OFFICE,求同存异!

2007年金山香港上市,2013年推出会员模式,2019年分拆“金山办公”科创上市!

历史走了将近30年,小失败、大失败加在一起估计也有百次以上,失败不可怕,能重新站起来的才是“可怕”

好企业遇到困难的时候,往往是可以买入的低估机会,但好企业背后是需要“企业家”!能够不断站起来的就是企业家精神!

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二、面对强者 天时地利人和缺一不可

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数据来源:公司招股说明书

科创板第一批公司的招股说明书笔者全部翻阅过,这次全文阅读金山招股说明书的时候,不仅感叹:数据详尽、内外分析一应俱全!(好公司、牛企业家、不同凡响的招股说明书!)

公司业务主要是以WPS产品为载体,付费和广告推广业务,主营较为单纯!金山产品的竞争对手是微软窗口系统和“office”,其以极其低廉价格占据了全世界电脑系统!金山办公何以挑战强者?

拿WPS和office对比,WPS市场份额大约只有0.37%,微软office收入大约1900亿人民币,WPS只有10亿。确实没得“比”!

所以再做多分析财报数据、毛利率也好、利润也好都没有什么意义,因为在办公软件领域,只有一个道理“剩者为王”,这个“剩”就是胜!逆向思考,如果谁能挑战office,那么它的替代市场空间前景是非常广阔的,小公司容易变大公司。

目前市场格局就是以小战“大”、要以“弱”胜强!金山必须做到天时地利人和缺一不可,才能力挽狂澜!所以重要的结果只有一个:市占率!

笔者来看,金山有几大优势:

1、天时,国产自主可控逻辑长期趋势不可逆转!公司占据国内金融银行企业市场份额90%,国内96家央企市场份额85%!自主可控的刚性需求保证企业长期生存能力!

2、地利:本土化软件更贴近使用场景,更新改进更快!2018年底WPS本土使用目前付费用户480多万,2019年三季报付费用户数达到570万,增速在18%。占总用户数比重大约是1.6%,2017年付费/总用户数只有1.1%。3年时间付费用户总数从70万增长到480万。

3、人和:企业产品一定要有形象代言人,苹果之乔布斯,特斯拉之马斯克,金山的“雷神”!好的形象代言人是企业发展路程中不可获取一部分,代表企业长期的价值观!(上文所说的企业家精神)

三、估值很重要

大家可能很奇怪,笔者擅长基本面分析,这次分享公司的时候却以历史、人为主!

如上文讲到的道理,财报是反应企业基本面经营状况的,可以看出企业发展路径,看数据是其次,重要是企业的道路未来能不能走得通。

如果一定要一个财报数据来证明公司价值:研发费用!三季报显示,金山的研发费用率在45%,在可比公司中占据首位!(下图显示2018年的研发费用率在37%,2019年研发占比大增将近10个点),研发费用背后是对于本土化办公软件更加贴近中国人的使用习惯和场景适用!

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数据来源:公司招股说明书

但资本市场是谈价格的,不是情怀和理想。目前A股可比公司没有,业务突出广联达行业天花板原因很难给公司对标定价。海外市场最合适标的是微软,微软目前市值1.15万亿美元(office营收占比不到三分之一),市盈率为30倍,市销率9倍,营收增速在14%。

1、如果简单以9倍PS计算,金山办公合理市值在100亿左右。

2、三季报增速将近40%,我们以金山40%增速和微软14%增速进行计算理想化,10年后金山营收可以增长到28倍,微软则增长到3.7倍。微软市销率9倍的估值是在未来10年增长3.7倍的合理折现,那么对于营收增长到28倍的金山可以计算得出合理市销率则68倍PS,市值大约680亿!

今天很巧合的金山办公市值698亿元,那么超过680亿的市值对于金山并不合理,如果未来增速下滑到30%~15%,那么市值对折到340亿左右才是较为安全的地带!

好公司不一定有好价格,对于投资人来说,想在资本市场获利既要懂得看得到好公司,也要知道好估值,很多朋友可能看了PS估值一头雾水,想要更多了解估值艺术的,可以在文下留言,欢迎交流!

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2019-12-10 18:06:23 展开全文 互动详情 405人气
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新能源汽车深挖掘 “卖铲子”的高端制造公司

一、北上资金买不停

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巴菲特有句名言:把股票k线图倒过来看,我对一家公司的评价也不会有任何变化!但是大家不知道,21世纪以后巴老爷子在私下他场合又说了一句话:股票k线图能在一定程度上印证公司经营状况。

笔者将巴老爷子的话以周期角度理解:短期市场行为往往带有情绪性,但如果拉长时间(1~3年)股价必然会符合企业经营状况。聪明资金资金如果发现一家企业价值,必然是公司遇到困境的时候在低位不断买入。

上图的这家公司,被“聪明资金”持续买入的典型案例,在上周挖掘特斯拉新能源汽车产业链时候我们做过分享,从市场长期行为看,得到了“聪明资金”的确认!

然而即便如此,作为勤奋投资者,不应该继续深入去挖掘公司之“利”和“弊”,以求获取科技红利吗?

二、高端制造 订单驱动

公司产品是动力电池卷绕机,其作为锂电池的核心技术难点在于怎样确保在高速卷绕下保证电池的质量,特别是安全性。

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公司产品方型卷绕机

去年年底时候,公司发布公告切入特斯拉产业链,签订了卷绕机、圆柱电池组装线合同,合同金额约为4300万元人民币;能够同时切入特斯拉和非特斯拉供应链,足以证明公司的核心技术实力!2018年公告订单金额15亿元左右,2019年上半年订单金额26亿,另外前几日公告发行10亿可转债,稳定经营发展有保障!公司在行业中地位,通过合同来源和扩产来看真实可靠,而且公司市场占有率提高。2018年国产锂电卷绕机市场份额排名前五企业市场份额占比超过90%。其中先导智能遥遥领先于第二名,市场占比超过60%。

三、高端设备 周期特征明显 增长率开始稳定

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看了上图(营收、利润、毛利率增长率),大家会发现很奇怪现象,2018年年中是公司营收和利润增速最快的时候,但股价不涨反跌,2019年初以后,公司业绩增速明显进入稳定轨道,股价开始修复,并出现了“新高”预期,这是什么呢?

1、新能源汽车行业整体低迷,导致业绩最佳时期,得不到市场认同

2、高速成长期已过,未来重点下游锂电厂商扩产能!

3、真赚钱的现金流指标:2019年中期后开始改善!

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虽然业绩增速在2018年最优,但实际情况是有营收没现金,这是导致股价困难的最重要原因!好在下游锂电厂商(绑定宁德和切入特斯拉),上海超级工厂建立、宁德扩产、未来几年两位数增长业绩是可以预期的。

http://file2.aniu.tv/2019/12/09/1461b129aa7de4d4740c173f6efbfd62.png                                         锂电设备行业未来2年增速三种预期             数据来源:国金证券

四、核心问题 高端制造的现金流和预收

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从公司财报数据来看,作为高端制造业其实是比较优秀的,上周刚刚公告发行可转债,解决公司资金需求,这几年的预收账款一直保持较高水平!但从现金流和有息负债情况可以看出去年第四季度和今年一季度的经营压力较大,股价不涨的最大原因非常直观的从基本面得到验证。

究其原因,逻辑是制造业企业订单下达到确认收入周期较长,今年年的下半年业绩预期很好原因是2018底有宁德时代9亿订单确认在2019年末。

从负债端看,公司负债情况较好,银行借款2.5亿元,资产有息负债率为6.7%,总负债率为54%。

资产状况较为优良(大家可以想一下,在季度现金流状况不佳、公司融资较大情况下,真实有息负债却很低),作为制造业企业对下游的话语权和融资能力,笔者还是高度认同的!

这样的成熟的小成长公司分享给大家!

笔者把公司的“优缺点”尽可能摆出来,让投资者知道其中“利和弊”,再取和舍!欢迎评论、交流!

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2019-12-09 17:43:43 展开全文 互动详情 352人气
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http://file2.aniu.tv/2019/12/09/4182c3c2077d0fc444ef428babdd64f8.png

回顾上周五市场,呈现震荡走强格局,盘中热点此起彼伏,集成电路、半导体、元器件等行业个股盘中呈现走强,证券、银行等金融股盘中呈现护盘,猪肉、种业等农业题材以及医药类题材盘中回落。

目前来看市场年底没有出现利空下行,上行也不容易。短中线没有明显好转,单日上涨到趋势逆转必须与政策面、市场成交配合、情绪预期多重结合,才能判断相对低位产生,不然只有几十点的反弹行情,震荡到月底了!

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但从市场运行结构本身来说,反复验证了科技+消费+金融的主线地位。说是主线,其实是行业业绩增速领先于传统制造业和房地产等大头,机构资金前期卖了后,不得不买的“纠结”。举个传统例子,工程机械板块估值较高,但今年龙头三一、中联仍然维持得住,让二线的潍柴动力、徐工等也出现了技术突破。其实,不管是主线股还是非主线,只要业绩拿得出来的,股票走势就不会很弱! 科技主线后市往哪个方向挖?上一周,沪深两市共有80家上市公司披露机构调研纪要,基本围绕市场热点展开,如新能源汽车、可穿戴、5G、医药生物等。 新能源汽车的德赛西威透露智能驾驶辅助产品、多氟多表示锂电产品出货量有望增加,这都是公司行业面积极变化的细微验证!

目前市场持续惨淡,热点轮动较快、流动性不断萎缩。但政策层面各种高举高打,长三角一体化、国改三年计划等等战略层出不穷。高层理论杂志上发表对货币政策和资本市场的中长期展望、政策实施指南等。从实际行动和理论上都建立资本市场长效管理办法,A股越来越成熟!

价值投资的春天在2017年已经来了,2020年将进入“夏天”

1、本文任何信息内容,仅供参考,只您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股,只是对市场走势的一种描述,不是推荐。

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2019-12-09 08:38:40 展开全文 互动详情 399人气

深度绑定苹果 PCB真龙

科技通信为主的TMT行业未来几年都会是A股的投资主线,逻辑非常简单:

1、海外大牛股苹果、微软、高通、德州仪器、应用材料等等映射内地股票估值

2、内生性高增长。上半年的科技通信行业整体增速在12%,相对于传统制造业、建筑业、房地产业增速下滑到个位数,从上而下的在推动“科技兴国”战略。

前文说,新能源汽车分两种特斯拉和其他,手机分苹果和其他手机。特斯拉A股产业链公司作为福利已经分享,今天我们重点分享深度绑定苹果的一家制造业公司:鹏鼎控股!

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制造业企业普遍问题是毛利不高,看他人脸色,苹果产业链的内地公司也是如此,今年的大牛股立讯精密的毛利率也只有20%。那么我们怎么理解类似科技制造业企业股价的成长呢?在于新产品、新技术!

一、深度绑定苹果

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公司是苹果产业链供应商,主要供应印刷电路板,以2018年报看,主要供应FPC(柔性电路板)苹果是业内公认的优质客户,每年FPC采购量占全球FPC产值一半以上,高达600~700亿元!苹果手机中的FPC单机价值量大约是41~45美元。

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看了上面,我们马上联想到做PCB的公司有深南、沪电啊,股价今年也涨了不少,为什么笔者专门挑了鹏鼎呢?

二、PCB相似却不同

今年两只小股王,深南电路和沪电股份主要应用领域在数据中心和汽车电子,产品毛利率高,鹏鼎控股和东山精密都为苹果产业链公司,没有定价权导致企业成长性跟随苹果。下图是主要PCB供应商和立讯精密营收增速图,比较容易可以发现今年深南和沪电的股价上涨和业绩增速密切相关,增速最快的立讯精密也是当之无愧的制造业白马!(备注制造业毛利低普遍问题,主要关注营收增长)

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三、买不了苹果就买产业链

分析特斯拉产业链的时候一样,我们发现A股中除了极少数具有高成长公司外,技术水平不高和价值含量低是大多数公司成长门槛,苹果产业链中除了立讯精密保持高增长外,大多数并不亮眼。笔者在分享成长公司同时,也会把其“弱点”与“优点”进行研讨:今年下半年开始PCB产能爬坡,类似沪电、深南明年行情不值得期待,反而是今年低增速的鹏鼎看点更多,一方面是5G手机渗透率提高(切入安卓几无门槛),另一方面营收占比较小的SLP类载板技术极可能是明年热点!

SLP主要降低PCB的面积,元器件容量可以增加50%,SLP主板带来的技术壁垒可以带给公司几年的产品优势。

欧奈尔一直强调了新产品、新技术对于公司业绩和估值的影响,SLP类载板技术从苹果开始渗透,鹏鼎缓慢爬坡、生产良率提高保证了供应商的核心地位。(注意华为在鹏鼎进行类载板打样,2020年华为将和苹果一起倡导了手机主流方案)鹏鼎的预期价值会有提高。

四、低ROE 低估值

估值的核心指标有两个:增速和ROE。公司的ROE始终提升不起来,未来有护城河的SLP类载板营收爬升过程中(目前只有5%占比),对盈利影响也会比较缓慢!所以公司总体价值含量不高!http://file2.aniu.tv/2019/12/06/2fabd61dbaad1c959f41204e0ebfaf63.png

那么最大核心就是增速,2019年年报预期增速在0~10%以内,在业绩明朗之前,2020年的估值将会在2019年内波动!(2020苹果更新可能带来较高增速,需要关注订单驱动)

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公司半年来PB估值图,有高估但在合理范围内。(业绩增长带动净资产增长,如果估值不变,但股价会随着净资产增长10%而增长) 

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2019-12-06 16:30:23 展开全文 互动详情 669人气
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上面评分40的这家公司,涨了!而且是五连板!市场就是在无效和有效之间摆动,普通投资者眼中看到的是股价涨红了眼,着急的问“追不追”,而我们看到的是“未来”终会回归!

这家公司就是万通智控!背后逻辑也很简单,胎压监测是下一个ETC!我们做了一遍数据梳理,发觉不过是一场游戏一场梦!

说起前几个月ETC新装行情,大家记忆犹新,金溢科技、万集科技均暴涨200%以上,如今TPMS被强制要求换装,市场有一种想象:大概也有暴涨股吧!你看万通智控已经表现了!

根据机构测算,胎压监测行业规模大概25亿,ETC大概是80亿,而胎压监测产品占上市公司业务普遍比较低,比如保隆科技只有20%,万通智控只有8%。市场空间和公司业绩弹性决定了,TPMS只有一波行情,然后就没有然后了!

今年早些时候,除了ETC换装热潮还有尾气检测设备强制更新的大牛股“南华仪器”,主营业务占比100%,弹性最大,同比业绩上升400%,股价在打开涨停40元后,又上涨了50%,然后就没有然后了······。

从这些公司炒作逻辑看,炒小、炒差、炒短是部分游资所喜爱的,评分越低越好(没有套牢筹码),但没有可持续的盈利能力和估值空间、成长能力,未来一地鸡毛的时候可能只会套住散户了!

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再说一下大盘,上图的欧奈尔情绪指数高度背离,指数在昨日的反弹没有攻到2920一线,还是不能乐观!市场主攻方向是非常合理的:科技股 !  

核心逻辑来看,内在增长动力仍然是结构行情的原动力,科技股能够不畏高位,勇闯新高,主要是明年的高增长的确定性!所谓天时地利人和,目前来看宏观的天时没有很好配合,货币政策依旧“小水龙头”,IPO常态化发行(新股破发)也表达了成熟市场之说法!

说明现在“大智慧”游刃有余,而市场层面过于热情!外部风险也加大了市场对于科技股的认同,自住可控、国产替代也是在外部风险释放时候,内在行情撬动的有利因子!

不过这点注定了,行情反弹高度有限!一方面科技股估值超过笔者估算范围,另一方面要等待进一步的政策催化因子!

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2019-12-06 08:41:51 展开全文 互动详情 188人气
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特斯拉没有选择的核心电池企业!

世界上有两种手机,苹果和其他手机,未来电动汽车也只有两种:特斯拉和其他汽车!谁能切入特斯拉产业链,未来的营收和利润都会上升一个台阶。

昨日文中挖掘特斯拉产业链的A股公司,绕不开一个问题,作为汽车主要核心部件的电池,为什么特斯拉没有选择目前市场份额占到46%的宁德时代,特斯拉曾多次与各大厂商谈判,松下之前是独家供应商无可厚非,但在上海超级工厂建立后并没有选择国内企业,而是继续和松下深度绑定,第二供应商选择了LG化学!不得不值得我们思量

我们在挖掘特斯拉产业链时候,不单单是看些财务报表,也要看公司的商业逻辑和未来发展空间,与宝马、北汽、客车集团绑定的独角兽的宁德时代难道让特斯拉感到“害怕”?

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先从宁德时代的三季报看,营收和利润当之无愧电池龙头公司。在中国新能源汽车连续三个月下跌的情况下,其营收仍然保持大幅增长,但是归母净利润为13.6亿元,同比下降 7.2%,营收为利润根基,利润下降并不是笔者担忧点,而是毛利率从前几年的三四成,下降到29%左右。

一家独大 到群雄混战

宁德时代市场占有率保持在50%以上,从企业经营逻辑上看,保持毛利率高水平或者“保持极低水平”两种极端方式来保持自己的领先优势,高毛利能保护高利润,低毛利保护竞争者无法进入市场,但从宁德的高市占率和不断降低的毛利看,企业正在经历“群雄混战”并没有“领土优势”,前几年因为特殊政策保护,国外电池厂商无法进入补贴目录,导致宁德一举拿下几乎所有大厂商订单,但在政策放宽后,汽车厂商都会选择第二、第三电池供应商导致宁德的竞争压力加大!

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二、研发优势还需要验证

 

上图商业逻辑角度看,宁德时代最突出的优势在于“研发”,但从笔者掌握的数据来看,其研发产品和LG、松下还有一定差距!

在能量密度上,松下的21700电池单体密度可达340wh/kg,宁德时代目前为300wh/kg。在成本上,松下电池成本为111美元/kWh,LG化学的成本为148美元/kWh,三星SDI和宁德时代的成本均超过150美元/kWh,经济性上明显处于劣势。

笔者前几周分享北方华创曾说道,科学技术是第一生产力,推动行业发展的本源是创新力,创新力的正面表达是技术实力。宁德时代脱胎于“苹果”供应链,短短几年拽下比亚迪电池,也证明了技术实力,但特斯拉没有选择宁德时代,表面原因是技术代差,更深的原因是面对中国市场,面对慢慢渗透到整车制造的宁德,特斯拉有点“害怕”!

目前位居A股新能源汽车市值第二,但能否走出来,变数仍然较大,相信未来3~5年“混战”格局不会变化。

但凡是关注特斯拉的,也要关注宁德,作为国内稀缺电池厂商,不能切入特斯拉,占据另一半市场,未尝不是好赛道,重研发、高杠杆、政策支持驱动下,行业高增长态势可以让电池企业们还有一段好日!

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对于竞争型企业,我们更加关注企业估值状态,到底是高估还是低估了?上图为笔者核心估值表,欢迎在欧奈尔战队中交流。

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2019-12-05 17:36:23 展开全文 互动详情 385人气

复制苹果产业链 这个板块是2019最亮“星”

巴菲特曾说“四只轮子”的生意不是好买卖,但他自己却偷偷买了汽车股、航空股!因为时代变了,和几十年前不一样的是,现在的汽车厂商和航空公司竞争优势是非常突出的!整车厂商拥有对上游材料、零部件拥有绝对话语权,强劲的消费潜力保证了龙头公司长期盈利能力。由此,巴菲特进入21世纪后,改变了重资产公司的观点,买入了汽车和航空!

新能源汽车股在中国热捧大概起始于特斯拉2015~2016的热销和牛市氛围,经过3年多的市场冷却,特斯拉的竞争优势愈发强大,行业发展比三年前更加明晰!特斯拉的强大在于:电池系统、苹果直营店模式、充电网络免费模式、全球产业链供应模式。

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复盘特斯拉历史来看,公司分为三个阶段:第一阶段以跑车(2008-2012)将高端品牌建立,第二阶段以豪车价格打开高端市场(2012~至今),也是公司股价主要的上升阶段,第三阶段是面向大众市场的紧凑型电动车(以特斯拉中国工厂为标准事件)。

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类似苹果不是手机制造企业,特斯拉并不是简单汽车制造业企业,笔者将两者都定义为供应链科技公司。苹果在世界范围内的霸主地位和特斯拉在电动车领域冠军是毋庸置疑的,苹果IPHONE4问世以来,全球产业链分享了10多年的高增长,股票不断创出历史新高,特斯拉的创新、创造、行业领袖、产品美誉度、顶级“形象代言人”各个方面都极其相似、产品一直以来始终供不应求!其新能源汽车市场份额占到海外6层以上,面对中国汽车不景气的这一年,特斯拉依靠进口模式,中国地区的营收同比大增40%达到14亿美元,相信特斯拉凭借毫无对手的本土化model3,未来横扫国内新能源汽车领域的趋势明朗。

很可惜的是,目前本土化的model3中国内企业的价值比较低, 核心部件如电子、电池、电机以日本、美国企业生产为主,国内企业在车身、内外饰方面集中供应。所以我们必须认清楚未来较长一段时间内,本土企业挤如供应链的过程会比较缓慢,核心部件国产化难度很大!但从财务数据出发,我们还是发现了有那么几家A股上市公司强劲的盈利和创新能力,作为新能源汽车零部件供应商,有可能发展壮大起来。欢迎通过以下方式领取福利:

特斯拉产业链财务大比拼!在点掌财经微信公众号中发送“777”领取

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2019-12-04 17:19:01 展开全文 互动详情 347人气

深挖坑 广积粮

外盘收跌,幅度有点大!道指跌近300点盘中一度跌超450点;原因很简单:金毛又发狮吼功!

从11月开始,笔者一再强调,冬季攻势是不切实际的,因为外冷内缓,天时地利都无法发动行情!

年底资金回笼叠加新股扩容,三季报后上市公司减持计划,年底往往是深挖坑的,坑越深,主力越容易腾挪,聪明投资者每年吃肉行情就来了!

肯定投资者看不懂上面那句话,为什么坑越深,主力越容易吃肉!大家绝不会想到从四月份开始减持美债到第一阶段难产中,中国经济韧性已经充分表现出来,大家有没有发现,“大智慧”走得越来越游刃有余,市场下跌不是坏事,跌才更有机会!(看了笔者昨天估值法宝一文,就会更深刻理解)这个指数技术坑越深,大家越能吃肉!

这个“坑”到底有多深?如果来个政策托底,肉吃不到就只能喝汤了!

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上图欧奈尔情绪指数下破位

笔者特地看了道琼斯成分股下跌主力品种,英特尔、高盛、苹果下跌幅度在2%左右,所谓此消彼长,A股中的科技板块将会有表演了!

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昨日盘面上ST板块成为A股为数不多的亮点,ST威龙等15只个股实现涨停,整个ST概念指数大涨1.51%。资金年底炒作高送转、ST股的脱胎换骨,仿佛回到90年代 。如果投资者摆不脱旧习惯,旧习惯就会让你吃苦头!

如果这个“坑”不深,反复构筑“底部”怎么办?抵抗式下跌往往类似2018年末,策略上可以采用指数定投模式,不怕跌,就怕不深跌!

行业方向上,一是消费、二是医药、三是高端制造业。从最近行业景气度看,新能源汽车得到资金一再确认,重点在动力电池、驱动电力、车载操作系统等关键技术取得重大突破。未来新能源汽车新车销量占比达到25%左右!

后期重点挖新能源汽车板块!

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2019-12-04 08:43:56 展开全文 互动详情 313人气

估值法宝 神奇公式三

昨日文章估值法宝,很多朋友看了直说不过瘾,比如我知道了一家公司预期年化收益率20%,但是今年已经涨了60%!怎么办?

基本面不是花拳绣腿,远比技术分析更看重价格!笔者就分享神奇公式三—估值买点! 神奇公式三考虑两个问题,自己的年化收益率要求多少才算合理?投资年数应该多长?

1、合理投资年数-10年!投资股票市场当然要比国债收益率高,国债等无风险利率加上风险溢价大概10%以上,单利计算就是回报年数10年!巴菲特语录也有类似说法:如果你不想持有一家公司10年,就不要持有1分钟!(不过,巴菲特实际持有公司大多在3年,因为3年走完了10年涨幅!)

2、年化收益率多少合适?美国百年股市历史告诉我们,要战胜指数是有难度的,只有个别天赋人才可以用20%的收益率,美股指数年复合增长大概12%,一流的基金经理收益率在15%,在中国股市走向成熟过程中,也不会超过12~13%的复利!所以我们对自己复利要求是年化12~13%!

基于以上理念,笔者将神奇公式三与大家分享:

公司的估值买点=未来10年的利润*2.5倍估值!

1、公式里的10年是投资年限,未来10年长期经营情况下,每股收益是多少?

2、PE2.5倍估值是在最便宜的情况下(捡皮夹子)的价格,还是以贵州茅台为例,10年前的PE估值38倍,今年最高位置也是38倍,说明好公司其实估值不会有太大变动,如果我们在当下以2.5倍估值买入(考虑各种严重情况后)至少可以10倍估值卖掉,获得7倍多的估值优势,如果10年后还是30倍估值,就能有10倍盈利空间。

神奇公式三就是要告诉我们,好公司要买的便宜,10年后如果利润不增长可以获利3倍多,如果利润有增长极有可能10年10倍!

未来10年后的利润怎么计算?主要难点在预期复利增长率不容易确定,我们假设未来和过去保持一致,仍然以昨天文中所举例的一家公司为例,美的集团来看其估值计算结果:

美的集团上市以来复合增长率13%,2018年每股收益为3.05元,按照同样的增速10年后的EPS为10.5元,那么当下合理估值买点=10.5*2.5=26.25元!

那么美的集团能不能保持13%的利润增速呢?大概率是可以的,因为中国的GDP增速仍然以每年6%增速在增长,所有家用电器上市公司的增速中位数是10%,作为龙头企业的美的集团就算以中位数10%增长,给与合理的15倍估值,那么10年后的价格应该到118元,如果当下以1/3的价格买入即35元左右,也是非常有安全边际的。

http://file2.aniu.tv/2019/12/03/37bf824aebd6fc4dc32918b6c6a27347.png 

美的集团上市以来业绩增速

如果保持13%增速,给与15倍估值,10年后的价格就是155元,1/3的价格就是50元。(这种假设是10年后最为合理的情况,但获利空间比较小)

特别注意,以上是笔者公式计算,仅是案例公式不作为任何投资依据!

看了三个价格、26、35、50元是不是大家又产生疑惑,那怎么进行投资呢?不同价格代表自己期望的投资收益率,如果我们折中在35元买入,那么合理情况下未来10年的投资复合收益率大约是16%!26元买入的复合投资收益率19%,50元买入的复合收益率只有11%。

大家如果有兴趣,也可以把笔者昨天分享的几家公司:美亚光电、中科创达、北方华创进行计算,大家会发现一个问题:有些公司是无法计算的!

为什么?公司历史都没有10年,复利增速过快无法测算啊!没错,这就是价值和成长股的区别,对于成长股我们可以更简单的欧奈尔公式去计算买点(欧奈尔公式法)

http://file2.aniu.tv/2019/12/03/b48192c38bbdf4fbabbcbd9624e5d496.png上图是笔者根据神奇公式三和欧奈尔公式制作的估值表,欧奈尔公式以图形买点计算估值底和估值顶,适合复合增速超过20%以上企业,巴菲特折现(神奇公式三)适合大多数价值股。关于欧奈尔成长股估值法以后专门介绍。

在实战中使用未来利润估值计算,要主要使用最高增速和最低增速及中位增速三个值,好企业的长期盈利增速不会低于行业平均水平(经济水平),高于平均水平5~10%是龙头公司常态!

这就是我们选股票选龙头,坐股票坐龙头道理,大家会发现,股票下跌越多,投资收益率越高,天上掉馅饼的事儿真会有!由于文章内容有限,笔者后期继续分享欧奈尔成长股估值法,更多投资之妙、公式内容详解可以通过以下方式领取:

巴菲特股神之术—投资的根本(伯克希尔哈撒韦之前年复合增长19%),通过点掌财经微信公众号,发送“777”领取!

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3、股市有风险,入市需谨慎。

2019-12-03 17:53:10 展开全文 互动详情 281人气
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http://file2.aniu.tv/2019/12/03/19034e331696ebec8a54ab33bd57956f.png 

沪深两市大盘高开冲高遇阻回落,成交量虽略有放大,但整体依然不足,令笔者纳闷的是券商板块异动太显突兀。前日有朋友问笔者,券商能不能看好。答案是可以,但不能因为某些上层“宏伟目标”就把所有券商股认为有很高价值!其一,打造高质量对标海外投行的中国券商是从去年就开始的最高层目标,并非周末突发;其二,在理想面前多谈“估值”,在估值面前多点预期!这是笔者对券商股的指导原则!http://file2.aniu.tv/2019/12/03/d6c2160fb3fc90ded9dcc1c8ab33984e.png   券商股的一度高开冲高,必然没有跟风盘,出现了冲高回落,还是在一定程度上压制了场外资金的入场热情的。语音技术、酒店及餐饮股、无线耳机、半导体及元件、板块均有一定的表现,处于板块涨幅榜前列。

http://file2.aniu.tv/2019/12/03/97a82ce68cf743b5c30cb56d08a9db74.png 

笔者不常谈技术,因为技术不能解释行情最原始的驱动力,但从欧奈尔神奇的系统当中,认识到股票走势图也是反映基本面经营状况最好证明。

如上图,笔者制作的上证欧奈尔情绪指数,对应上证指数几个关键情绪低点,未来指数有两条路可以走,第一种可能是反攻2920点,回调整固后再攻击3050点;第二种可能是干脆利落的下破2775点(离开目前大约100点);

市场会怎么选择呢?欧奈尔情绪其实已经出现了背离,最近十几天里情绪曲线是不断上移的,但指数是下行,呈现剪刀差!情绪可以印证行情,如果出现背离那么必定指数会向一个方向大踏步突破!

这个突破方向,目前看来,实在不乐观!

行情如果“破位下跌”,就是跌破了关键支撑位。二~三月份套牢和获利资金的成本是比较低的,容易引发放量!

十二月,市场将迎来全年最重要的政策窗口--中央经济工作会议。回望过往不难发现,中央经济工作会议既是对全年工作的有效总结也是对来年经济工作前瞻部署,容易形成新的政策预期引导,从而帮助市场脱离困境!

总有困境才有办法,我们一直对A股很有信心,从投资角度来说,没有“大跌”哪有“大涨”?

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2019-12-03 08:37:47 展开全文 互动详情 177人气

估值法宝 神奇公式!

早上文中说到好公司不多,好公司价格也会比较贵,因为好东西怎么可能便宜呢?

只要有资金确认到这是一家好公司、好价格,自然会将比较贵的价格抬高到“更贵”的地步!

贵和便宜说得很抽象,笔者就重点分享公司贵和便宜的指标,PE估值到底是什么!

PE的倒数就是股票投资的收益率,比如PE20去买一家公司,就相当于认为这家公司可以每年获取5%的收益率(20年回本),估值越高获取的收益率越低,这就是为什么谈论估值时候,喜欢便宜估值公司的道理!

但实际情况是高估值往往股价表现更好!

我们以600519(贵州茅台)为例,十多年前的茅台PE是38倍,今天的估值也是38倍!也就是说十几年来,机构资金普遍认同买茅台年化收益率在2.5%左右(定存收益率),估值没有大变化!股票市场一直和现实生活是相连的,通过利率相连!

有朋友就不无疑惑了:1、这个2.5%收益率很低为什么要买?(意味着40年回本!) 2、茅台实际收益率年化收益率超过20% (实际5年就回本!) 3、为何2.5%的收益率会有十年十倍的大牛股,当中收益率差额怎么来的

所以估值PE道理不这么简单,如果PE越低就可以买入,那么涨最好的就应该是银行和钢铁了,背后肯定还有其他因素!

从PE计算公式出发看估值的奥秘:股价/每股收益或市值/利润,分子是市场行为无需多叙,问题就出在分母上:每股收益和公司利润!

公司股价=每股收益(利润)*估值(茅台已经证明好公司十几年不变)!

把上面公式进行计算获益计算,股票差价收益=卖出时候股价-买入时候股价=卖出时候每股收益*估值-买入时候每股收益*估值。

简化公式:股票收益=(每股收益差额)*估值!(公式一)

投资股票最核心问题可以发现了:就是每股收益的增长率!(中国股市淡化股息率),估值长期来看不会有太大变化!

每股收益和总利润都很重要,但每股收益更能反应公司盈利的强劲程度。

1、每股收益绝对值越高(单位股东的获得的收益越高,对小股东是大利好)

2、盈利稳定性 盈利波动小,周期弱,长期稳定增长的公司就是存银行!

我们再回到茅台的案例,2.5%的收益率是机构认同茅台每年可以奉送的回报率,不用任何增长,机构茅台每年稳定收益率就是2.5%。但茅台实际年化20%以上收益率来源更多是在增长率!

http://file2.aniu.tv/2019/12/02/77b0de559785b5fc279e840ac0bd81fd.png 

600519(贵州茅台)季度每股收益同比增长率

从上面分析过程,笔者自己总结了一个经验公式:

股票长期年化收益率=固定收益率(PE的倒数)+每股业绩增长率!(公式二)

这个公式里的奥秘可以发现了,决定我们长期年化收益率一个是目前股价的PE,另一个就是业绩增长率!

股票长期收益率一般要大于10%,因为目前市场无风险利率水位在5%,加上风险补偿大约在10%以上,如果低于7%以下收益率,这样的公司就没有投资价值!

公式二的左边就是10%,等式右边就可以发现奥秘了:

1、如果是没有业绩增长的公司,那么它的PE就要非常低,低到接近10倍估值!(过于低于10倍PE估值的,就要考虑其投资价值哪里出问题,每股盈利的不稳定性)

2、如果业绩有大幅增长的公司,那么它的PE就会很高,高到几百倍也是合理的!业绩增长率决定年收益率!

以上两个公式是笔者多年经验所得,大家可以发现,估值PE并不是越低越好!

谈了枯燥的公式,应用到实战当中,就是道和术的结合!下面笔者以前期陆续分享过的几家公司002690(美亚光电)300496(中科创达)002371(北方华创)000333(美的集团)为案例简单拆解!

002690(美亚光电)的年化预期收益率=11.12%(5年指数加权EPS增速)+2%(PE倒数)=13.12%;

300496(中科创达)的年化预期收益率=19.27%+1%=20.27%;

002371(北方华创)的年化预期收益率=75.5%+0.08%=75.5%;

000333(美的集团)的年化预期收益率=11.35%+8%=19.35%

以上通过公式二计算结果是笔者考虑估值时候的参数要点和预期收益,弹性最大的是中科和北方。(上面几家公司计算,是不是年化收益预期越高越好呢?不一定哦!)

神奇公式二里,大家很可能会认为估值因素几乎忽略不计了,因为对于年化预期收益影响不大,但令大家万万想不到的是:股市每年股价波动大概2/3时间原因是估值波动,而不是业绩波动!大部分公司来说,业绩都不会大幅变动,影响股价收益率公式里,变动因子最大的就是固定收益率!

股票长期年化收益率=固定收益率(PE的倒数)+每股业绩增长率!(公式二)这个公式里 最重要因素是增长率,但变化最大的却是固定收益率,股市赚钱难度在于看PE炒股还是业绩炒股的问题了!

长期的估值尽管不会变化,短期20到50倍的变化四处可见!这就是股市迷乱眼,喜欢追涨杀跌还是亏钱的根本原因!上图的指数估值表可以发现,各类型公司各有所属,他们的长期估值不会偏离指数估值过多,指数的年化收益率大约在2%~10%之间,上面分享的有家企业固定年化收益率只有0.08%,势必会回归!这就是公式二里隐含的理念:如果固定收益率过低(PE过高),是不符合总体市场平均估值的!再优秀的企业也要回归到均值!

 笔者还有神奇公式三,未来有机会和大家分享,主要讨论估值角度的买点

神奇公式三—估值买点! 神奇公式三考虑两个问题,自己的年化收益率要求多少才算合理?投资年数应该多长?

1、本文任何信息内容,仅供参考,只您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股,只是对市场走势的一种描述,不是推荐。

2、点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任,所有投资决策及其后果均由您自行负责。

3、股市有风险,入市需谨慎。

2019-12-02 15:21:12 展开全文 互动详情 399人气

http://file2.aniu.tv/2019/12/02/dde9bd5d2d83b4cfd8194accdb133f8a.png

上周末,一群白马高位回调,一些网上朋友高呼“特大利好”。他们认为只有高估值的白马股下跌了,市场机会就来了,资金会从白马挤出回流到中小创,演绎“八二行情”!

这次以医药白马股下跌主要原因,是医保谈判工作中透露的药价“下跌”,导致未中标的医药股直接受影响受挫。顺带着把白酒等白马也往坑里带!

 笔者观点是对待A股白马要和纳斯达克一样:永远高高在上、永远让人觉得会有崩溃行情,永远会创新高!

确实白马股估值优势不大,有点贵!但远没有到泡沫状态,10多年前的贵州茅台是38倍PE,今天也是38倍PE,股价上涨了8倍多,并不是依靠估值推动的,而是利润!

估值不变说明市场多年以来对白酒的评价“没变过”!它就是普通的消费股,不会有超人增长率,不会有行业大利好,它就是平凡的“高粱”+“水”!

估值告诉我们,就算往后几年一些白马没有利润增长率,市场对其评价不会改变,20~40倍估值是世界范围内对龙头企业定价,再便宜就是“地上捡皮夹子”!20倍市盈率相当于5%的年收益率和无风险利率差不多,机构资金是“贪婪的”!   茅台为什么会从600涨到1200元,既是估值从20多倍到40倍过程,再低可能吗?    

http://file2.aniu.tv/2019/12/02/d630d6861890c4c154c6b33fdeba4f73.png 

周末还有两个消息,一是证监会表示将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控,积极推动打造航母级头部证券公司,促进证券行业持续健康发展。分析认为,证监会明确表态将“打造航母券商”,对于证券行业显示是重磅利好,有利于券商股表现。 

打造航母券商早在今年年初时候就是决策层的目标,打造中国的高盛、摩根定调金融供给侧改革,资本市场战略地位前所未有。从这点来说,券商主要看头部几家就可以了,市场如果喜欢炒新炒小,恰是南辕北辙!

第二则消息是PMI站在枯荣线上,股市是经济晴雨表,股市是经济提前量,不要因为“滞后”的经济数据用来研判股市,应该用股市去研判未来的“经济”!

  总结:展望12月市场,从政策面来看,面对宏观下行压力,预计国内逆周期调控政策将会持续发力。12月中下旬中央经济工作会议窗口将是市场偏好修复的一个有利窗口。不过期间仍要警惕外部风险发酵对指数的扰动。

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3、股市有风险,入市需谨慎。

2019-12-02 08:38:51 展开全文 互动详情 328人气

数据看板块!工业、银行、医药!

前几日,统计局公布10月规模以上工业企业利润同比-9.9%。消息公布后市场没有什么特别大反应,大概在“预期”之中吧。周一“周期”品的反弹,笔者一直不“看好”原因也在这里,10月PPI显著下挫(-1.6%),靠预期周期股“底部”并不能带来真底部!

http://file2.aniu.tv/2019/11/29/492f44f0330831cb29cc6eb0d86a1c8d.png 

分项数据看两大基础支柱化工和钢铁下行“稳定”,轻工纺织利润因外围因素无需多说,亮点在计算机通信、汽车和电气机械、消费品利润反弹。

股价上涨背后是企业盈利增长,尽管看大部分三季报上市公司表现“优良”,但规模以上工业企业利润下降之大,代表了更大范围内实体工业企业“杀业绩”过程(很大原因是工业品价格走弱,营收尚可),上市公司作为各行各业龙头,在“四季度”报表中预期将会减弱!这是工业品股票市场难以走出漂亮“底部”的根源!

从逆周期调控看,“开水龙头”方式屡试不爽!周一的周期股反弹在财政部决定提前下达2020年部分新增专项债务额度1万亿的消息影响下,出现情绪反攻!

笔者大胆预测:周期股还有新低!

但我们对于某些并不看好的板块,现在却很“乐观”,比如银行!

昨日邮储银行公布了网上发行申购情况及中签率,结果显示,其网上中签率达到1.25914868%,创下2016年新股信用申购制度实施以来最高。一是融资额比较大,二是申购情绪不高,中签率就走高!对比港股5.1元,A股发行价5.5元对机构吸引力有多少呢?

http://file2.aniu.tv/2019/11/29/cf5207964034b57b7957fa587b84e771.png 

邮储银行月线图

当然笔者不认为邮储银行会重蹈浙商银行覆辙,巨无霸的邮储银行并不会破发!如果已经打新中签的,大可不必弃购!

一、绿鞋机制,大约有40多亿元的绿鞋机制资金护盘,上市发现新股被锁定,在新股解禁前,可交易的市值大约140亿左右,护盘资金规模大约占到总市值三分之一,意味着在5.5元以下,除非大家都“亏本”卖出,否则股价是能牢牢守住发行价的。由于中签大多以散户居多,亏钱止损概率是非常低的!

二、邮储银行每股净资产5.49元,虽然破净不是什么新鲜事儿,但作为新上市的质量不差的银行股来说,破净概率不会太高,更何况在招股说明书中,公司承诺在股价低于净资产情况下,公司将回购、增持股份,所以股价真的在5.5以下,不是风险而可能是机会!

三、至于邮储银行能走多高,笔者也无法判断A股散户的热情,以目前“宇宙行”围绕净资产上下10%空间来说,邮储银行波动空间应该也不会太大,在净资产上方10~15%应该是比较合理的!

近期最大的事儿就是医保目录谈判工作,119个新增药品中有70个谈判成功,加入到医保报销行列,价格平均降幅60.7%。这次谈判成功的药品涉及癌症、罕见病、肝炎、糖尿病、耐多药结核、风湿免疫、心脑血管、消化等10余个临床治疗领域。

http://file2.aniu.tv/2019/11/29/f6315660e87f120ebb6e9ac27b88ce78.png 

作为普通老百姓,至少可以降低80%的负担!我们要感谢国家对民生做的大好事儿,利国利民,功在千秋!

作为投资者,要看到长期逻辑上没有研发、没有创新药的药企公司,很可能永远走不出来,医药板块慎之又慎!一些细分医药产品行业空间会突然“坍塌”,对估值影响非常大!

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2019-11-29 17:48:09 展开全文 互动详情 325人气

http://file2.aniu.tv/2019/11/29/f9380bac3dd783644adbb40faa5c7c62.png

周四是一个变盘日,虽然对大家来说指数没有跌多少,但连续缩量20%以上的交易日不多见。本周一的快速放量反弹(周期股)建筑、汽车、有色还会反复,但下行趋势非常明朗。技术破位态势定局了。

盘面主要的亮点依旧来源于低价股。太阳能、电子消费、家电等板块领涨,大家肯定发现了,北上资金稍微松动,指数就摇摇欲坠,年底了,机构“回家过年”,大抵上“霸王沽名钓誉”决计过江东。笔者跟踪的机构持仓,基本70%的品种处于震荡下跌走势,只有少量严重下跌的低价股形成一定的自救行为。盘面上还有一些不可思议的涨停板:信威集团、猛狮科技、慧球科技!

http://file2.aniu.tv/2019/11/29/0a3051ae065346a06e12703235fb8a86.png 

昨日有朋友问起,有一只新股要不要申购?这只新股在港股报价是5.1元(港元),这边的发行价5.5元人民币,如果投资者真的“看好”,这个价差岂不乐哉?但真的“看好”吗?怕多是希望赚取新股上市“热情”的钱!这又不是笔者能力圈能预判了。

消息面,前日公布10月规模以上工业企业利润同比-9.9%,前值-5.3%。受工业品价格下跌及销售增速放缓,10月工业企业利润同比继续下跌。

这样的利空,市场反应总会慢“三拍”,因为有种预期“政策底”、“护盘底”!

从国内政策层面来看,始终没有对资本市场短中线的僵持、疲软现状给出更多扭转的希望。下个月中旬第一阶段到了关键期,如果没有“大智慧”就要“大勇气”。积极财政和稳健宽松货币政策不会变,但“小水灌溉”基本限制了明年行情高度!

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3、股市有风险,入市需谨慎。

2019-11-29 08:36:01 展开全文 互动详情 409人气
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