周期康波 十年起点在今天

周期之王曾经把资产的上涨归结于康波周期，人生财富靠康波。智慧超群不如乘势，胆量惊人不如随波逐流，说得就是这个道理：顺势而为！

   宏观大周期两个关键因素：人口增量和生产效率的提高。根据有关部门统计，我国去年出生人口创下历史新低，而50~70年代人口峰值在未来20年进入养老期。人口拐点到来意味着低价劳动力、工程师红利效应就会递减，必须依靠生产效率的大幅提高。

   所以投资科技股和消费从根源上看，是把握到关键因素的增量：生产效率增量和老龄化的增量。这两点是百分百的确定性，未来十年、二十年、甚至三十年看，投资到这两个大方向会每年创出新高，什么都不用做，静静的躺着能赚。

当年互联网电商行业中百家争鸣，谁是淘宝，谁又是卓越、亚马逊、易贝？处在当时行业争夺期，很难知道胜者，假设是天使投资人，面对二百多家电商投资失误率几乎是99%。唯一成功者获得了几十万倍的收益！

  今天投资科技股、消费股也好，难度虽然大，比起电商天使投资门槛和选股难度显然不可同语。在一些细分行业里，国字号企业只此一家别无他店。比如上海微电子是唯一能国产化光刻机企业，零部件供应商完全由国字号企业担任研发任务，目前能国产28nm光刻机，可能有生产7nm制程潜力，这份制度红利从2018年开始让不少类似上市公司股价上涨了2倍有余。

投资科技和消费行业，赚最确定性的钱，最有成长潜力的钱。海天味业确定性很高，按照机构现金流估值已经算到未来30年的价值，茅台确定性最高，今天的总市值相当于未来30年的价值，要赚取超额收益很难，但完全可以战胜指数。

超额收益来自于成长，惊人的成长性！半年报快来了，越是困难的上半年，优秀的企业会展现出来惊人的财报数据，验证未来十年财富之路。

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本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎

科技股强势反转 光刻胶前哨

国产替代逻辑长期存在，很多科技股还会出现新一轮牛市行情。第一波的光刻胶五子已经开了一个好头。但五子的容量还是太小了，总市值不过千亿不到，喂不饱市场的胃口，笔者断言：光刻胶只是前菜，满汉全席正在后厨热气腾腾。

行情下波主线，笔者有了主心骨

在民营领域，完全靠自身发展起来的，唯一能实现国产替代或者处于行业第一的核心科技股公司：华为！会不会被卡了脖子就趴下呢？其实从企业产品来说，完全国产化不现实也不实际，但最大限度完全自主可控没有比中国企业做得更优秀，光刻机第一得荷兰阿斯麦怎么样？必须要进口日本、台湾、美国关键核心部件。

华为手机各零部件美国占比从百分之十几，下滑到现在的百分之一点几；行业中三流的中芯国际，几乎可以肯定分享到大部分大陆市场份额，而且集中电路技术进步时间追赶在缩短，只要有足够的投入资金，技术前进一小步，市值朝着台积电跨一大步。无论是华为还是中芯国际，市场需求最终决定了企业发展会不会被卡脖子。

科技股分化严重 考验研究能力

科技股好，难免讲故事的公司居多，去年并购潮产生了四大科技千亿市值大牛股，今年并购继续加速，还会有更多牛股产生。但短期的牛掩盖了长期经营的根基，虚高的科技股不要追高，适当规避一下，当作短线热点做做就好了。比如光刻胶题材，不管搭不搭，股票都能涨停就属于热情过头。但是对于唯一梯队的科技股，唯一能实现国产替代的公司，唯一有好“市场”的，另当别论！

科技兴国 消费振兴

6月初的消费科技股大涨，超出笔者预期。很大原因是没有跟上时代潮流步伐，最大催化因子是苹果的降价，因为苹果发现不降价，4G手机要存货减值了，5G手机换机潮已经到来，明年可能就没4G手机什么事儿了，全世界里中国科技公司为5G手机做了最充分的准备。看到了，做到了，准备好了！再前进一步想，如果5G手机跟新是不可阻挡潮流，那么一些公司的股价表现就可以理解了。

有一家射频公司，一季度业绩真是糟糕到极致了，但股价创出一季度最好表现。股价的最终反应是未来业绩，过去下跌时合理的，上涨也是合理的。投资角度而言，就是跟踪这种变化，从悲观到乐观转变。

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神七策市 军师联盟

一日之计在于晨、股票冲高要赶早。每天在开盘前给大家送上早盘精华，看市场热点洞察市场机会。

早上的脑袋瓜是最好用的，一个晚上的作业功课做完，操盘手摩拳擦掌要动手做单。所以9点45分之前的盘面最容易发现玄机。

周一开盘2851点之上，2870点开盘价格开始多头疯狂进攻，全部板块系数上涨。

到了周二恢复A股原来本性，该涨的继续涨，跌的继续回落。但在周二早盘十五分钟里，笔者发现了主力做单玄妙：周二主力一开始是积极做多的，目标在2933点，但开盘15分钟内没有突破上行，直到尾盘才翻红。

周三早盘就要看2933点的突破，从做期权策略来说，还是要尽量偏多思路。突破2933点下一步瞄准2970点，这个概率很大。

一路上涨来，市场信心莫名恢复不少，特别周二高位食品、医药板块换手之后，已经给下一轮行情做了资金面充分准备。大消费、大医药不存在做头部可能，但足以给补涨股充分演绎的机会。

所以本轮行情将突破笔者一直预期的2930点，目标2970点-修正短期观点！

板块演绎上，大消费纯正的业绩股下挫，资金涌进地摊经济股打得补涨狂欢。大机构主力在高位换手，必有长远打算。

以上分析都是小局，仅仅在本周的行情预判。大局是4.28日的科创板大跌，大机构腾笼换鸟，大跌诱发的大涨已经是第三段多头攻击。当日大跌的科创股大多已经创出新高，笔者已经不止一次说：4.28的行情是1年多未见的特殊k线，必然蕴含主力超级思维。

神七大局

大局观上2730~2970点，让多头风暴来得更猛烈些吧！

 另外一个奇怪现象：美元指数小跌，黄金和白银下探，数字货币大跌，似乎风险一下子消失了！世界资金风险偏好大幅提升。

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深度推演“牛蛙”市

四月的货币M2达到209万亿，同比增长11.1%，另外近日央行通过定向再贷款支持地方法人银行，4000亿元的额度预计能够推动约1万亿元的普惠型小微企业贷款发放。

不久前央行发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》，删掉了“不搞‘大水漫灌’”，新增“更加重视经济增长、就业等目标”。

时隔一个多月，笔者要将货币政策拿出来说，主要是温故知新，从资本市场反应来回顾货币政策对资产的影响。

货币政策有什么结果？

大规模的货币、开大水龙头会带来什么结果？房价是否还会上涨？美元或人民币是否贬值？大类资产配置，这是投资者最关心的。

笔者也不想多去预测、预判什么，只要看结果就好了。经过一季度开闸放水之后：

1、房地产：根据中国指数研究院发布的数据显示2020年5月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为15280元/平方米，环比上涨0.31%。同比来看，百城住宅均价较去年同期上涨2.99%。

2、汇率，人民币兑美元5月下行1.06%，汇率的变动因素复杂，难以说清，但结果是明显的。

汇率和利率（房地产）都是经济运行的结果，利率是单独经济体运行绝对好坏的结果，汇率则是两个经济体运行相对好坏的结果。海内外一起开闸放水情况下，作为制造大国汇率明显是受压的，利率下行导致房地产资产价格上涨的结果和历史每一轮的货币宽松一致。

股市会怎么样？从结果倒推

参照08年和11年左右的欧美量化宽松政策和今年无上限美联储的操作，无论是欧洲股市、美股都出现了暴跌后快速修复。今年纳斯达克出人意料的上涨了6%，2010年纳斯达克上涨了43%。货币政策的结果也是显然会使得股市大幅上涨。-经济越不好、股市越好！

A股的牛市

 货币角度看，A股已经不可避免的进入了“水牛”行情。但市场的变量是复杂的，从股市来说多个泄水口没闲着：一是天量解禁、二是持续融资需求。市场统计今年一季度计划募资规模来看,定增预案中披露的募集资金合计2188.50亿,比去年同期的491.23亿暴增345.51%；6月份A股解禁2124亿元。下半年这两项数据只多不少。股价价格供需平衡，那么就会造成价格指数长期围绕3千点波动。

将货币宽松的A股行情取个简单易懂的名词：“牛蛙”结构市，结构中有牛股，跳了高也会大幅回落。

从今往后在股市里获取超额收益要考验研究能力和抓取预期差，细微的仓位控制也要做到极致。即使看对了行情、做对了股票，也会出现小概率的意外。这样的事，今年遇到过好几多次，所以做到仓位控制可能远高于行情的判断。

如何控制仓位?一是总仓位最好别大于80%，始终保留20%的余地；二是相同行业公司的仓位别大于20%；

 更多内容，明早继续聊。

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有智不如乘势

有智不如乘势  概率期望值

 有本赫赫有名的书《黑天鹅》，它的作者是一个基金作手，在一次投资者交流会上，有人咨询：尊敬的塔勒布先生，下周股市会怎么走？塔勒布说：下周股市大概70%概率会上涨，。

结果一周后，人们从交易中发现，塔勒布却大局空单做空，马上兴师问罪：为什么要耍他？

塔勒布说，这个星期确实有70%概率上涨，但仍然有30%概率下跌，上涨幅度只有1%，但下跌幅度是10%。

股市就是这样神奇的地方，一些小概率事件往往会大概率发生。比如统计A股跳空高开当日回补的概率高达70%，三天回补的概率高达90%，但偏偏是是不足10%的高开就是强烈多头跟进信号，而且永不回补。

关于昨日的阳线，是2月份 以来第二大阳线，仅次于3月2日反抽大阳线。从概率上来讲，昨日的大阳线是非常小概率的，至少不足1/40的概率。但确实是发生了。

按2月份以来的行情继续演绎下去，在2.2%大阳之后3天又有100%概率继续上涨5%，在之后的第四天开始100%概率大幅下跌。

投资成功方程式使用塔勒布的期望公式，赚钱的能力=上涨概率*上涨幅度-下跌概率*下跌幅度。

比如指数上涨到2980点，继续上涨幅度可能只有2%了，概率虽然高达到70%，但一旦下跌就会跌到2800，其概率为30%

如果在2980点获利了结，或者做空获利的期望值=180*30%-50*70%=15点。当期望值大于0，就是一个值得去投资的模式。这里纯粹用概率和期望值去计算，并不代表多少科学，投资最后成功需要一些运气成分。

那我们再看一个经典论断：大盘只是永远3千，无论如何计算概率多还是空，指数始终是围绕3千点做小波浪和大波浪的交替运行。大跌就会大涨，大涨就会大跌，周而复始。

把指数看透了，想透了，也不会太纠结行情会怎么样走，做好自己的投资本份。

未来中报预增概念股要引起重视，半年报是投资一季度个股上加仓时点，才能够回避这个月涨势结束后的回落阶段。

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市值管理的法宝

一些朋友将凡是笔者专门独篇所写的公司收集成册。大多数公司的走势类似于芒果一样，慢慢涨、不停涨。其中任何回调，事后诸葛亮看来都是机会。

那么事前？那到底是什么可以让科技双塔、芒果、红旗、药房、光刻五子，这类型的公司为什么能在市场中穿越牛熊呢？

芒果超媒创出历史新高

这只芒果真的超级甜！

市值管理

股票的估值是科学又是艺术，科学是必须要盯着公司的财报，一系列枯燥乏味的数据，每天晚上笔者都是看着一些公司年报的时候渐渐入眠（太催眠了），如果拘泥于财报没有乐趣，也必然陷入死胡同。

公司估值的终极公式：市值=估值×利润。原理很深刻。科学属于业绩利润端，艺术就是估值端。决定股价长期走势的是利润，但短期可能只是市场对股票的认同度。比如某个网红概念股1个月翻了2倍，业绩有什么变化吗？没有！

   艺术估值显然是投资过程当中非常重要的一个环节，而且能决定最终投资的胜败。要以合理的价格买入优质的公司，这是投资的基本原则。但什么是合理、什么高估低估呢？

要去科学的解释艺术，必须跳出利润业绩，从市值角度去理解估值。

市值管理背景

背景逻辑：市值管理这个词汇发源于2014年，当时为了管理好中小公司结构改革困境，从上到下一致认同要管理好市值估值。所以很多公司利润、营收跟不上没有关系，通过资本市场来做大做强企业。总市值越大说明企业越强大。

并购王 乐普医疗

市值管理中典型如乐普医疗，上市以来从头到尾36次并购，2009年上市市值250亿，2013之前股价并无大表现，之后一路并购成长到今天的630亿，商誉从0变为27亿，净资产占比为32%。利润从2009年的3亿上升到17亿，增长越6倍。

从总市值=估值*利润而言，利润增长9倍，但是总估值只增加了3倍不到，意味着等式右边的估值是在下降的。那么估值隐含了一个条件：去除企业动用的杠杆。乐普医疗杠杆率为1.95，对比10年来总市值变化=估值（去除杠杆率0.5）*利润增长6倍=3倍，正好符合股价总涨幅。

估值法宝

周末时候，笔者没闲着做了两件事情：一是研究医药公司，二是估值研究。估值而言将市值管理绘制于图表中更为直观明了。制作了估值法宝工具，此工具不同于平时所用PE、PB以公司的总价值来衡量，对比同行业公司估值段位！

精妙用法，欢迎关注笔者工作微信：dzcjdlj 领取估值法宝工具。

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传闻始于智者

传闻始于智者 分析背景重于股价涨跌

这几日坊间谈论无外乎怎么应对当天买卖，交易快速获利的问题。谈论始源于上交所有关人士的建议：适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

  市场反应是猜测今天券商会不会打板，券商系统软件公司会不会大涨。笔者关注的是涨不涨停并不关系，而是T+0交易改革的信息提前在几个月前就已经有了各种传闻。

   周五涨停的国轩高科，也果然坊间“说三道四”，一纸公告验证了“传闻”最终不是传闻。

   笔者有句经典名言“传闻始于智者”！大概确有其事，但又无法验证，资本市场浮想联翩，股价涨势倒不犹豫。这就给很多投资者一种疑惑：市场信息的传播、相信和股票操作到底采取什么策略？

   不止于T+0、电池收购案，其实市场每天有各种传闻，有真有假，有时候假的只是时间未到、时机不成熟，过一阵也会成真。

   对于传闻重在看市场的反应状态：比如国轩的电池收购项目，资本市场对于消息的第一反应是“相信”，四月二十日的涨停板成交额20亿说明不会是散户的单相思，其二在问询函之后股价跌停，不明不白过了2周之后，股价继续涨停！

   从股价一字板，联想到两个问题一是特斯拉汽车已经在全世界掀起了电动化浪潮，汽车股的投资必须以电动化为战略，二是非特斯拉产业崛起，国轩的涨停更是大众对远在太平洋的特斯拉挑战，国内对宁德和比亚迪竞争格局深演，鹿死谁手还未可知！

电动车板块最严峻的销售年，变革之年！十倍牛股就在里面，欧奈尔工程队的朋友们一起挖挖宝。

最后再说T+0的好处是止损！风险控制！ T+0背景下如果买高是可以卖出的，单日买入可以卖出后，能很快的实现止损功能，不需要考虑是不是能够封住涨停板，风险系数可控很多。

新的交易改革如果实行，科创板自然是首选，大盘指数反弹与否，无所谓！

唯科创板，牛尔！短期行情观点偏乐观！

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科创板医药眼皮子底下的牛市

科创板医药股 王者终究是王者

中芯国际回归A股引爆了科技股细分行业的：科技双塔行情！直到今天关注的“刻胶五子”继续大幅上涨。今天再分享重磅催化因子：石药集团回归科创板。继续利用金融杠杆，进一步向创新型高新科技资本市场借力。

抢筹科创医药

不同于科技双塔行情，石药集团回归代表了医药核心资产公司估值提升的大背景。

目前科创板市值最高的生物医药公司华熙生物，大约500亿规模，严格来说华熙生物不算医药，算美容行业。

石药集团回归A股可能会超过千亿市值，带动整个科创医药估值重估，首先明确只局限于科创、其次聚焦盈利能力弱、门槛高的高科技医药公司。科创板的推出相比于传统药企，未来布局创新药企将被市场所认可，价格估值会越来越高。

以第一批科创医药公司为例，南微医学、心脉医疗公布财报后股价反应非常积极。

2016年，南微医学亏损2603万，但到了2019年，其净利润达到了3.04亿元，增长十倍有余。产品主要包括内镜下微创诊疗器械、肿瘤消融设备

心脉医疗是港股微创医疗分拆科创上市的子公司，年报显示心脉医疗支架类产品实现46.64%的增长，营业收入高达2.76亿元，占总营业收入的比重为84.03%。

年报以后，市场的估值体系给与重估，加上科创企业普遍估值很低，细分领域国产空白给与极大想象空间。这就是笔者所说的PE投资模式，亏损的医药公司可以轻松给与200~300亿估值，对应市盈率高过200倍以上，甚至无法计算。

科创医药股里大多市值在百亿规模，200亿以上要考虑业绩驱动。

由于大多数朋友没有科创交易，笔者就不把科创医药股福利分享了，但大家一定要知道，科创板的医药牛市已经启动，主板的医药公司机会虽然弱一些，也是不错选择。

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大盘何时见底？

大盘何时见底？

见面第一句：大盘见底了吗？

       笔者大致猜猜：八成是没有，八成里一半是猜不到，一半是看图说话。另外两层就看运气了。

股市是经济的晴雨表，这句话一点没有错，经济修复世界第一，但为什么股市起不来呢？指数的编制问题就引起关注了，听说有意修改大盘指数的编制方法，笔者觉得A股指数崛起指日可待！

    但股票涨还是不涨，又是另外一回事儿了，股票涨跌和公司财报、长期回报、资金流动充裕度有关。归根到底和老百姓生活幸福感有关，生活富足自然有余钱买股票。

    所以股票本质是消费升级的现象，个别股涨就是个别投资者很富裕，大多数股票涨就是大多数投资者很富裕就是这么简单。

   再回头想想股票能不能涨，是不是答案也不难。换位思考，作为富裕投资者他们是怎么买股票的，就投资他们！

富裕投资者的武器库 ：有股指期货、有期权对冲，还有融资融券，品种上港股、A股主板、科创板、新三板，能打新、能做定增。武器库里装备好，赚钱的概率就很大。

     最关键是有好的军师，平时出谋划策，这不，XX券商的分析会要召开了，有个怪现象每每开会必跌，什么道理呢？因为这家券商号召能力强，富裕投资者都去听会了，大家谈古论今，修正观点，摆正新态度，所以股市就跌了。

 跌的时候乘机逢低吸纳，所以大跌必有大涨！

好事之余，笔者也挂名“军师”为大家点股论金，早盘精华已经备好，欢迎免费领取，不知怎么领？点掌财经微信公众号发送“777”1、沙盘推演 2、XX产业链 3、XX机构持仓。

最后说一句：大盘真见底，一定是存款准备金上调的时候！

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