美国超中国4倍！AI赋能传统券商，智能投顾用海量数据“排雷”

智能投顾兴起于美国。2008年金融危机后，以Betterment和Wealthfront两家科技公司为代表，开启了智能投顾时代，并快速发展壮大。根据国际权威机构Statista报告，2019年美国智能投顾管理的资产达到7497.03亿美元，而中国仅为1770亿美元，美国规模是中国的4倍。

相比来说，智能投顾在中国的发展则相对滞后。2014年后，国内智能投顾领域陆续出现几家科技创业公司，但受限于金融监管和市场变化，很快归于沉寂。草根军团偃旗息鼓之后，银行、券商和基金等正规军开始进场。2016年招行推出摩羯智投，引发市场热议，之后工行和中行等大行相继杀入。

智能投顾本身属于投研范畴，是传统投研业务于人工智能等新技术的有机结合。券商是为投资者提供投研投顾服务的主流机构，但我们在智能投顾领域却很少看到券商的身影。一方面，仅服务机构投资者、业务同质化严重、人才流失等情况限制了券商投研业务的发展；另一方面，当前券商投研仍是以人为主的业务模式，亟需通过技术创新等手段提升自身竞争力。

AI扩展投研深度和广度 财务造假无所遁形

券商投研业务传统模式以分析师实地调研、人工分析为主，对人的要求非常高。一方面，没有几年的从业经验，分析师很难达到较高的水平，能够对行业前景、公司情况等都有全面正确的判断；另一方面，由于错综复杂的利益格局，研究报告的客观性也难以完全保障。上市公司财务造假等行为时有发生，分析师由于自身能力或其他原因，不能及时发现。

随着AI技术在金融领域的不断发展，上述问题正在逐步找到解决办法。通过大数据、机器学习等技术，可以对更长周期的数据进行分析、将研究范围扩大到行业、产业链、甚至整个市场，对不同维度的数据进行更广泛的研究，挖掘公司、产业、宏观数据之间的关联性，大大提升了投研的前瞻性、可靠性。

对于财务造假等潜藏的投资风险，可以将研究对象扩大到全市场，甚至国外市场。通过对历史样本的深度学习，挖掘各项财务数据之间的关联，建立准确、高效的"排雷"模型，及时发现上市公司财务舞弊、虚假报表等情况，排除投资隐患。

AI构建信息全景库 投研不再只能跟踪几只股票

金融行业信息量巨大，每天都会产生各种各样的数据，包括宏观经济、政策法规、行业动态、价格走势、财务报告、公司新闻等等。每项数据都要求分析师及时发现，并给出正确的分析和判断，恐怕超人也做不到。所以大部分情况下，每家券商的投研部门都只是选择行业内的少数几个公司进行跟踪。

AI技术为全面跟踪分析各种信息提供了可能。针对不同来源的非标准化数据，比如上市公司发布的财报、证券市场的实时行情、网上的各种新闻等，可以利用自然语言处理（NLP）和知识图谱技术，从这些海量非结构化数据中获取有价值的信息，构建投资标的结构化信息全景库，并帮助我们找到更多有用的分析因子，进而构建更完善的评价模型，大大扩展了传统投研的边界，提升研判准确性。

2019年，京东数科正式推出云端一体化资管科技服务平台"JT2智管有方"。"JT2智管有方"利用大数据、区块链、NLP、AI等技术，在丰富的资管场景中嵌入一体化智能投研解决方案，助力资管机构、中介机构以及投资者，形成连接更加紧密的数字化网络，提升智能投研效率。

"JT2智管有方"的核心解决方案涵盖资讯&数据、智能交易、风险管理、智能投资等金融行业关键业务环节。京东发挥平台优势，针对不同资产类型和业务模式，提供资产机构和资金机构的对接服务。截至2019年底，"JT2智管有方"已服务农业银行、华夏基金等在内的超600家机构，涵盖银行、券商、基金、信托等多种金融机构。

全网信息实时跟踪 AI及时发现投资风险

互联网和社交媒体的发展大大加快了信息传播速度，很多重要的信息往往会第一时间出现在网络上，这也加剧了金融市场的日常波动。这对券商投研的工作提出了新的挑战。及时发现重要信息，帮助客户抓住投资机会或规避投资风险，将成为券商提升自身投研服务能力的重要一环。但传统依靠人工分析的业务模式根本无法做到。

利用大数据技术，实时跟踪各种信息源，并通过事件抽取和情感分析等技术，可以将不同来源的各种看似不相干的信息进行关联分析，挖掘和展现出未知的相关关系，使得及时的风险预警变为可能。

中国大资管时代的序幕已经徐徐拉开。国内金融混业发展、国外机构持续涌入，必将加剧行业竞争。如何通过AI技术提升自身实力，在未来的厮杀中脱颖而出，是每个券商从业者眼下必须思考的问题。

借用狄更斯的一句话：这是最好的时代，也是最坏的时代。

来源：无厘头小学弟

未来10年量化投资将迎来黄金发展时间

近年来，指数量化增强类基金越来越受到投资者的关注，但量化投资因其专业性、复杂性而被披上了一层神秘的面纱。

今年是中国资本市场成立三十周年，猫叔专访了万家基金总经理助理，量化投资部总监，万家沪深300指数增强等基金基金经理乔亮先生，为投资者全方位解析了量化投资的奥妙之处，并对A股的未来趋势进行了展望。以下是访谈的精华版，快来围观吧！

猫叔：从现在展望下个10年，您认为A股从制度上、风格上会发生哪些变化？

乔亮：去年科创板注册制推出，今年创业板注册制推出，之后主板注册制也值得期待。所以制度上，A股已经实现一个根本性变化，由审批制变成了注册制，这个变化会带来哪些影响呢？

首先是机构化和专业化。随着注册制推行，股票越来越多，个人没有办法进行深入研究，所以机构化、专业化是必然的一个道路。

其次是炒股票不如买基金。以美国等发达国家为例，个人投向财富市场的比重会越来越大，加之目前国内房住不炒，将促使越来越多的资金从房地产流入二级市场。二级市场投资难度越来越大，需要专业化的机构来管理。随之而来的是“去散户化”，散户直接参与炒股的比例大概率会越来越少。

第三是全球资本影响越来越大，北向资金在A股里面地位会越来越大。

最后是量化投资在未来10年将迎来黄金发展时间。美国80年代（及之前）是主动权益的天下，量化投资从90年代中期开始发展，以BGI为例，管理规模从1995年的400亿美元发展到2007年的2万亿美元。未来十年，国内的量化也会迎来一个大增长。

猫叔：投资者都对明年的行情充满期待，对于未来的A股，哪些行业、板块您更看好？

乔亮：整体而言，明年普涨现象可能比较难，结构性牛市可以期待一下。从我们自己角度来讲，现在比较看好泛科技、消费、医药板块。

从指数来看，我们看好科创板和创业板在未来几年的发展机会。虽然创业板从静态估值法来看已经不便宜，但是因为注册制启动，我们认为科创板+创业板=中国的纳斯达克，长远来看，这两个加起来是可以对标美国纳斯达克的中国资产。从基本面角度来讲，创业板从15年之后一直很沉寂，从去年下半年开始回升，基本面拐点出现。在不考虑估值的情况下，本身roe带来的增速可能都会有15~20%，这就是为什么我们明年非常看好创业板。

猫叔：今年是您证券、基金从业的第14年。作为一位经验丰富的量化基金大佬，能否结合您的投资经历谈谈您从业以来看到的A股的变化？

乔亮：从2010年底回国以来，我觉得A股的变化主要有这几个方面：

首先是投资工具的丰富：2010年底回国的时候，国内二级市场的投资工具仅有股票和债券，商品期货、期权都很少。现在除了股票、债券，股指期货、商品期货、国债期货、股指期权、商品期权都开始争相发展。特别是这两年 ETF发展特别快，宽基的、主题的、行业的······ 这方面来看，投资工具更丰富了。

其次是投资风格的变化：市场从炒作变得开始注重基本面。2017年之后，基本面主导地位越来越强。3个因素导致：1）监管引导；2）外资大幅流入；3）机构从成长偏向价值，机构持股更加集中在龙头股。

对于未来后续如何演变，我觉得有3个期待：机构化投资越来越多，外资在A股的占比越来越大，去散户化的速度会越来越快。

猫叔：从您的从业经历看，您在美国也做了很长时间的量化投资，在A股做量化投资和在美国做量化投资，你觉得有什么不一样的地方吗？

乔亮：美国属于机构主导市场，外部因素对市场的冲击更小；加上美国市场相对成熟，更少关注模型之外的因素。但投资难度在于，大家都是机构，超额收益相对更难获取。

A股市场充满活力，赚钱相对容易，主要特点是：1）散户占比更高，市场容易出现错误定价的机会；2）国内政策导向大于国外；3）美国经济体相对成熟，有数据供参考，A股属于正在发展的年轻市场，变化丰富，数据指导性没有那么强。

如果把A股比作一个人，量化基金在A股属于青少年时期，其后期变化可以概括为两方面：一是规模体量的扩大，二是市场对于绝对收益策略的需求会随着资产新规、银行理财替代等政策的推行而扩大。除此之外，量化基金的品类将会更加丰富。

猫叔：您的团队有一套量化投资的框架叫“多因子量化选股”模式，您能介绍一下嘛？您觉得这个模式中哪个因素更重要？

乔亮：我们现在用的这套模式叫做多因子模式，这个框架最开始是90年代在美国兴起，经历了20多年的验证，基本上分为4个部分：①Alpha模型：也就是因子选股，用于预测股票收益；②风险模型：事前对于股票的波动率进行预测；③组合优化：基于股票收益和风险的预期进行排列组合，找到风险承受上限时获得最大预期收益的组合；④归因分析：用于对投资组合的体检，有2个作用，一是让我们知道为什么挣钱和亏钱，二是对各项指标的暴露进行预警和管理。

这四个模块是一体的，如果希望获得一个比较稳健的超额收益，同时回撤比较小的话，这四个部分都是不可或缺的。但如果一定要找出其中最重要的因素，我认为是Alpha模型，因为Alpha模型是真正帮你挣钱的因素。这个组合能不能挣钱？能挣多少钱？是Alpha模型决定的。

猫叔：现在的市场，普遍给投资者的感觉是好公司不便宜、便宜的公司没亮点，在这种情况下，您认为价值和价格哪个更重要？

乔亮：便宜是一个相对的概念，在不同的市场环境中有不同的适用。大多数情况下，我们看PE来判断公司是否便宜，假如某公司正常情况合理估值是20倍-30倍PE，我们认为20倍-30倍PE是便宜的， 40倍-50倍是不便宜的。但是当前的市场环境处于一个重构阶段，比如5G、新能源，这些是新一轮世界竞争的开端。在这种动态竞争背景下，静止状态下的估值方法是不合适的。

此外，现在优质稀缺性的公司广受市场追捧的原因是，美国开启了新一轮放水的前奏，在美元长期下行的预期下，大家会去配置稀缺性的优质资产：例如核心地段的房地产、不可替代的优质公司股票等，这也是优质公司估值高企却不断创新高的原因。所以简单地静态地去评估PE，在当下是不适用的。

猫叔：今年疫情之下，中国率先走出疫情阴霾，也率先经济复苏，很多人都认为A股将成为全球股市的避风港，请问您怎么看待这个观点呢？

乔亮：在我看来，A股吸引外资不仅是躲避风险，更是追求收益。

一方面，疫情之下，我国在疫情控制和经济复苏两方面优势明显。反观欧美发达国家，疫情死亡率、疫情传播速度并没有真正见顶，所以A股值得做多。A股不仅仅是一个避风港，外资大幅流入，更重要的是追求收益。美联储大放水，美元周期长期向下，国际资本都是聪明钱，需要配置美元之外的其他资产，放眼望去除了美元资产，其他资产（比如欧元、日元资产）远不如人民币资产优质。

从股市估值角度来讲，A股不管是纵向对比历史估值，或者横向对比其他国家，现在都处于相对较低的位置，加之目前A股拥有很多优质的上市公司，属于物美价廉的阶段。外资大幅流入，实属正常。

最后是从政策上来讲，我们在不断扩大改革开放的力度，今年9月发布的《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，开始允许QFII/RQFII投资境内私募投资基金，这些通道可以让外资更加便利地投资人民币资产。

综合而言，我认为外资长期流入中国是一个确定性很大的事情。事实上数据也告诉我们，外资一直在稳定地流入A股。长期资金从17年初到现在是一条往上划的资金流入曲线，哪怕今年疫情，只有在2、3月份有短暂的流出，从3月下旬又开始不断流入。我认为，外资流入中国才刚刚开始，从市值来讲，目前外资占A股的比例大概不到4%，亚太其他国家正常比例大概是15%~30%，假如外资占A股20%的话，至少还有5倍以上的空间。

猫叔：很多人都好奇，基金经理是怎么进行家庭财富配置的，可以跟我们分享一下吗？普通投资者应该选择基金、配置基金呢？

乔亮：我们进行家庭财富配置是有一套准则的，但每个人的配置方案都不可能完全相同，关键点在于资金的用途、目的、时长，配置可能千差万别。

假如我有100块钱，20块钱是长期投资，30块钱中期投资，50块钱短期流动资金。短期可以投资现金替代产品，中期可以投资绝对收益型产品，比如量化对冲基金、“固收+”基金。如果资金周期更长、风险偏好更高，可以加大权益类产品配置。权益包括股票型基金、指数增强、指数型基金，专业一点的投资者，可以关注市场估值进行判断和配置。

我们一定要持之以恒，但前提是投资风险偏好和收益预期的相互匹配，很多投资人对于收益预期很高，但实际上风险承受能力很低。比如部分投资者追高主题类、行业类等高风险基金，后期基金回撤太大，投资者拿不住导致过早赎回，没有盈利甚至亏损，这是我们要尽量避免的。

来源：万家基金

人工智能将取代银行岗位，智能投顾你信吗？

人工智能、机器人、自动化、自然语言处理等现代科技都在迅猛发展，在给人类社会带来便利高效的生活、推动全要素生产率大幅提高的同时，一个残酷的现实已经摆在我们面前，那就是“机器吃人”的时代即将到来。

笔者此前一再强调，全球各大金融机构都在研发智能投资顾问，关于金融分析师将要失业的声音也沸沸扬扬。被誉为全球金牌金融分析师“摇篮”的CFA协会，已经敏锐地观察到了这风向。CFA与时俱进，已经准备将智能投顾（又称机器人理财）内容纳入CFA的考试课程之中。

智能投顾分析师研发出来后马上就可以投入使用，目前一些机构的智能投顾已经投入使用了，也已经招揽到了客户。金融业是高端服务业，金融分析师是高端中的高端，智能投顾的发展使金融分析师岗位都可以被取代，试想，还有什么岗位不会被人工智能代替呢？

那么，人工智能最早将取代哪些岗位呢？可能会是像机器一样工作的会计岗位、行政岗位，还有属于复杂劳动的金融分析师等。你的工作属于哪类？要提早做到心中有数了。

未来金融机构的员工多数是科技人员

传统金融要面临的更大冲击是金融科技。从浅层次分析，主要是以人工智能为主的智能金融，包括智能投顾、智能自助设备等；深入一点就是以区块链技术为主的去中心化数字货币对整个中心化、中介化的金融机构的颠覆。

金融科技扑面而来，对传统金融的机构与人力资源配置都提出了新要求、新挑战，金融同业竞争也发生了彻底的变化。

如何变化呢？对此，腾讯投资管理合伙人李朝晖表示：“金融的未来是技术的竞争，未来到底用什么来进行交易？我们可以预想，未来很有可能在这样的特定市场里，就是几个最强有力的金融战场，高盛是一家、 Google是一家、富达是一家，它们有成千上万的工程师、成千上万的算法科学家、成千上万的服务器，它们可能使用量子计算机进行计算，不说秒杀一般的小散，秒杀一般的金融机构也是非常正常的。”

笔者大胆预言，如果传统银行不转型，未来15年内传统金融或将变为文物化石。仅从人员结构上看，未来的金融机构员工多数都将是科技人员，也就是说目前的很多传统银行的员工都将失去工作。

银行业要做真正的智能投顾

智能投顾在全球范围内越来越火，各个国家都非常重视。特别是欧、美、日，可以说是智能投顾的领头羊。

尽管如此，中国有互联网金融、金融科技的强大科技基础，对智能投顾这个金融业最具有前景的行业，有动力去探索研发。在金融领域，如果错过AI金融，错过智能投顾，就必将错过金融业的未来。敏锐的中国企业是不会袖手旁观的，可喜的是中国商业银行都开始涉足智能投顾，尽管是初步的，也非常值得肯定。

如果说互联网金融是普惠金融，那么智能投顾就是标准的普惠金融投资顾问。现有的人工分析师投资顾问中，至少要达到100万元的投资门槛才有资格享受投资顾问的“辅导”。传统的投资顾问是富人的专属投资产品，和一般投资者无关。

智能投顾涌现后，其普惠性迅速显现出来，一般投资者几乎都可以享受到这个高层次的顾问待遇。特别是工、农、中、建、交五大国有银行推出智能投顾后，其普惠性受众群体迅速扩大。服务人群更广、投资门槛更低、管理费率更低，还能实现相对高的投资回报。

人工智能的发展，在推进社会科技化的同时，也带来了是否会导致大规模的失业和裁员的担忧，我们不禁会思考：人工智能会替代我们的工作吗？

麦肯锡曾经出过一份报告，预测未来人工智能将取代近一半的现有岗位，其中必然被取代的就是一些重复机械、效率低下的劳动，这其中就包括银行职员。但是一部分职业消失的同时，也会伴随着部分职业的兴起，人工智能在金融领域实现技术落地，与其说是取代不如说是改变，它改变了传统金融机构的一些工作模式与规则。随着人工智能在金融领域的应用场景越来越丰富，与其担忧工作被取代，不如思考如何顺应趋势利用人工智能改变自己的工作。

从互联网金融到数字金融，科技变得越来越重要，近几年互联网科技公司也开始向金融领域渗透，且热情越来越强烈。互联网科技公司进入金融行业有哪些优势，又会给金融行业带来哪些转变呢？

来源：梯子阅读

AI驱动金融创新 助力产业转型升级

近年来，在人工智能第三次发展浪潮的席卷之下，AI在金融领域的各个细分行业中扮演着越来越重要的角色，“智能金融”的理念不断升温。业内人士认为，智能金融是人工智能与金融行业深度融合的产物，可以重塑金融价值和金融生态。

为何人工智能技术在发展到第三次浪潮时，能够迅速在金融领域找到应用场景，并且实现爆发式发展呢？业内分析指出，金融行业拥有海量的数据，这为人工智能的发展提供了天然的实践场景和深度学习进化训练。与此同时，金融行业的边界相对清晰，对于当前还处于“弱人工智能”阶段的人工智能来说，无疑是优良的应用场景，因为处于这一阶段的人工智能“专注于特定领域和完成特定的任务”。

成立于2014年的百融云创就专注于人工智能在金融领域的风控应用，并一直持续投入研发，最终形成了人工智能在金融大数据领域系统化的应用。百融云创还于2018正式成立了人工智能实验室，加强算法研究和算力提升，将金融AI成果应用到风控、反欺诈、智能营销、智能客服、智能催收等多业务场景，取得了丰硕的成果。

在风控方面，从设备反欺诈、身份核验、信息核验、历史行为检验、反欺诈综合评分、团伙欺诈排查等贷前反欺诈环节到贷中和贷后管理等，百融云创AI的应用造就了一个个风控黑科技，将金融风险预警化解能力提高到崭新的水平。

在最具交互性的智能机器人方面，百融云创人工智能金融实验室打造的“百小融”，采用目前先进的语音识别（ASR）、自然语言处理（NLP）、语音合成（TTS）和智能语音打断技术，并结合了百融云创庞大的知识图谱，支持超过多轮的精准回答交互，在营销和贷后管理场景的应用，可以迅速为金融机构节约成本，提升效率。

在消费金融领域，百融云创利用先进的人工智能+大数据技术可以实现对消费金融不同目标客群的个性化风险防控，涵盖如智慧农业、教育、家装、医美、租房、3C等多个消费场景。经过多年的行业积累，目前可以帮助金融机构实现前端营销获客、全流程风险控制、系统能力建设等全生命周期的服务。

当金融遇上人工智能，邂逅的不仅仅是技术驱动和效率提升，随之而来的还有颠覆、创新和全面升级。未来百融云创将继续致力于人工智能在金融场景的应用及技术边界探索，为金融数字化转型提供更具有价值的科技服务。

来源：腾讯网

从实验到实施：人工智能如何证明其在金融服务中的价值

对于金融机构来说，从冠状病毒疫情中恢复将会结束他们采用人工智能(AI)和机器学习(ML)的实验性工作，并要求大规模采用。疫情危机要求金融组织全天候响应客户需求，因此他们不断加快转型的步伐，但是必须确保其核心关键业务继续平稳运行。这引起了金融行业对人工智能和机器学习解决方案的兴趣，这些解决方案减少了对操作进行人工干预的需求，显著提高了安全性，并为业务创新腾出了时间。人工智能和机器学习减少了从产生创意到为创造价值之间的时间，为组织带来了长期的战略优势。

人们现在看到很多银行和金融机构正在转型成为类似于大型科技公司的数字化驱动型组织，致力建立能够持续关注客户的能力。那么银行和金融机构如何才能充分利用人工智能?在实践中有哪些关键用例?

对业务的好处

在疫情发生之前，许多金融服务机构已经采用了人工智能和机器学习。然而，人们难以确定哪些关键功能从人工智能中受益最大，因此这些技术并不总能带来预期的回报。这种情况将在未来几个月内发生变化：人工智能和机器学习部署的增加将成为疫情期间经济复苏的核心，疫情突出了应用人工智能的特定领域。这些范围从信用贷款决策、防止欺诈到通过无摩擦的全天候互动改善客户体验。

人工智能可以改进的一些特定金融服务流程包括：

智能自动化文档处理

人工智能和机器人流程自动化优化了各种功能，提高了效率，并提高了核心财务流程的整体速度和准确性，从而显著节省了成本。一个典型的领域是e-KYC，这是一个远程的、无纸化的过程，可以减少“了解客户”协议的审批成本，例如验证客户身份和签名。

这项任务曾经涉及重复和平凡的工作，需要付出相当大的努力来跟踪文件处理、贷款支付和偿还情况以及监管整个过程。然而在今年，很多组织正在采用智能自动化平台来管理、解释和提取非结构化数据，其中包括文本、图像、扫描文档(手写文档和电子文档)、传真和网页内容。这些平台运行在自然语言处理(NLP)引擎上，该引擎可以识别任何丢失、看不见和格式错误的数据，提供近乎完美的精确度和更高的可靠性。由于缩短了平均处理时间，组织通过改善客户体验获得显著的竞争优势。

高效、全面的客户支持

虚拟助理能够以更少的人工投入来响应客户的需求。作为一种提高生产率的简单方法，减少了在客户查询时花费的时间和精力，从而使组织团队能够专注于推动业务创新的长期项目。

人们都熟悉电子商务网站上的聊天机器人，并且这样的解决方案在金融服务行业中变得越来越普遍。摩根大通(JP Morgan)等金融机构现在正利用聊天机器人简化其后台操作，加强客户支持。这些平台包括COIN平台，该平台运行在银行私有云网络支持的机器学习系统上。除了创建对一般查询的适当响应之外，COIN还可以自动执行法律归档任务、审阅文档、处理基本的IT请求(如密码重置)，并为银行家和客户创建了新的工具，从而提高他们的熟练程度，并减少人为错误。

风险管理分析

评估信誉度主要基于个人或组织偿还贷款的可能性。确定违约的可能性是所有贷款组织的风险管理流程的基础。即使有无懈可击的数据分析，评估这一点仍然存在困难，因为可能对一些个人和组织偿还贷款的能力不信任。

为了解决这一问题，Lendo和ZestFinance等公司正在使用人工智能进行风险评估，并确定个人的信用度。像Equifax这样的信用机构也使用人工智能、机器学习和先进的数据和分析工具来分析风险评估中的替代来源，并在这个过程中获得洞察力。

以往在这个过程中通常使用贷款者有限的数据集，例如年薪和信用评分。然而，采用人工智能技术，组织现在能够考虑个人的数字财务足迹来确定违约的可能性。除了传统数据集之外，这种替代数据的分析对确定没有常规贷款或信用记录的个人的信誉尤其有用。

现在是采用的时候了

在今年，企业和客户之间的互动方式发生了不可逆转的变化，金融行业也不例外。在疫情带来的紧迫性之前，金融机构已经在有限的范围内尝试采用人工智能和机器学习技术。今年得以更加广泛的采用源于金融行业对业务创新和提高弹性的需要。

银行和金融机构现在已经意识到了受益于人工智能的关键领域，例如，后台运营效率的提高以及客户参与度的显著提高。在疫情发生之前还处于起步阶段的转型已经加速，并且正迅速成为一种标准。更重要的是，现在接受人工智能并优先考虑其全面实施的金融机构将有可能在未来获得更多的回报。

来源：TechWeb

量化投资市场环境改善利好A股流动性

近期，有消息称券商股票交易接口有望对量化私募放开，引起市场广泛关注。虽然关于放开的范围等具体细节尚未进一步明确，但结合当下监管层面对市场的呵护态度以及优化交易监管的定调，量化投资有望再度活跃，从而为A股市场引入活水。

伴随2010年沪深300股指期货的问世，中国对冲基金时代揭开帷幕，并在三年后实现快速增长。2015年股指期货因政策方面的限制，流动性骤降，使得量化对冲策略的基础工具受到动摇。同时监管部门为防范程序化交易对于市场波动的放大，于2015年停止了私募、信托等产品接入券商交易端口。近两年来，量化对冲产品的发行数量降幅明显，既有股指期货流动性不足、期指长期呈现贴水状态、续费高昂、限仓政策等来自股指期货层面的因素，也有A股市场低迷，金融严监管政策落地的限制。

展望2019年，期指交易措施进一步回到正轨、量化接口放开、衍生工具进一步丰富完善等因素将使得量化对冲行业市场环境得到改善，量化对冲基金有望迎来大发展。

首先，股指期货进一步放开是大概率事件。22日，监管层有关领导表示，股指期货进一步放开政策将尽快推出。从2017年以来，股指期货交易政策经历了三次调整，但与2015年以前相比，无论是保证金比例、手续费还是开仓限制等方面，仍有较大差距，期指交易限制进一步放开直至回归正轨将是大概率的事件。期指流动性回归、价差贴水缩小直至回归正基差值得期待，量化基金的后顾之忧解决之后，产品规模有望迎来快速增长。

其次，量化交易接口的放开将提升交易效率，为高频策略基金返场打通了任督二脉。据私募排排网透露，自2015年股票程序化自动交易接口被封之后，量化私募程序化交易一直是以券商采购私募交易系统的方式在进行，也并非所有的量化私募能够通过这种方式实现自动交易，更多的还是通过券商的自动下单系统手工下单或者本文扫单的方式进行，效率较低。股票程序化交易接口的重新放开，将改变这一现状，高频产品的返场则将进一步提升股指期货的活跃度。

第三，金融期权有望扩容。近期，股票期权活跃度不断提升，持仓再创新高。有消息称，未来将有更多金融期权品种上市，如以沪深300、中证500等主流指数ETF为标的的期权品种，衍生品工具的进一步丰富，意味着量化对冲策略将更加多元化。

当然，有了相关不当的程序化交易危害市场、侵害投资者权益案例的前车之鉴，可以预见的是，监管层将完善制度，堵住干扰市场正常运行的不法交易的漏洞，鼓励合规合法的量化交易。而据机构预测，本次放开有利于量化产品的效率提升和规模发展，从而刺激两市交易和流动性，预计对交易量边际影响5%以内。也有机构预测量化行业的复苏将为A股来带上千亿增量。

来源：中国经济网

量化投资是什么？这篇让你有个初步的认识！

A股的短线选手，总是不停的应对变化。20年前，学点技术指标足以应对市场。后来，简单的技术指标不足以应对，于是引进了一些外来的理论，比如江恩，波浪等，国内的有缠论。10年后，随着各路游资风起云涌，短线股民又学习龙虎榜，之后，自媒体崛起，同质化严重，股民们学习逻辑。

不变的是变化。

近两年，资本市场改革很快，去散户化严重，压缩了短线选手生存空间。

一些股民也在寻求转型，将目光转向了量化领域。

量化投资，就是从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”事件，按照这些规律构建数量化模型，并严格按照模型进行投资。大多数的投资人是主观选股，即他们根据自己的经验，直觉，偏好等主观因素来选股，比如有的人喜欢小市值，强势的股票，另一些人喜欢大盘，蓝筹股。量化投资不是从个人主观的经验、直觉、偏好出发，而是通过统计分析，从历史数据中找到影响股票价格变动的因素，并赋予这些因素不同的权重，从而形成对股票的最终判断。我们通常把影响股票价格波动的因素称为因子，所以量化选股模型也常被称为多因子模型。

量化多因子选股模型的基础是因子的挖掘和选择。量化投资者寻找因子主要依靠各种理论（包括经济，金融，心理学等），市场观察，和对经验的总结等。检验因子的手段是回溯测试，即考察因子在历史数据当中是否有预测的效果。

当我们完成对因子的选择后，接下来要做的就是确定不同因子对不同类型股票的重要性。

确定好因子以及它们的权重后我们就可以对股票的相对吸引力做一个排名，相对吸引力高的股票就是模型青睐的股票，也就是量化投资的标的。

量化投资不神秘，但也不简单。如何挖掘和选择因子，以及如何利用因子都是复杂的问题。

好的量化模型一直都在不断进化，进化的原因可能是市场生态的改变，也可能是数据量的增加或者是技术的进步。专业的量化投资者需要做的是充分认识到模型的优势和局限性，不断优化模型，与时俱进。

来源：空欢喜

量化投资前景广阔

新华网北京8月31日电 在29日举行的第八届中国财富管理发展论坛暨中泰XTP杯中证金牛首届量化私募大赛启动大会上，中泰证券总裁毕玉国表示，我国经济长期向好基本面没有变，随着市场投融资环境进一步优化，资本市场进入机构投资者时代，量化产品需求旺盛，量化投资前景广阔。

毕玉国说，今年以来，受新冠肺炎疫情影响，世界经济下行压力加剧，不确定因素显著增多。但是从国内来看，随着国家一系列稳增长保就业、释放流动性等措施出台，二季度经济取得超预期增长，经济长期向好基本面没有变，这为银行、保险、信托、私募等资产管理机构提供了稳定的发展环境和广阔的发展空间。

他认为，近年来，随着注册制、对外开放等资本市场全面深化改革的推进，市场投融资环境进一步优化，越来越多的投资者将资本市场作为重要的财富管理手段，进一步拓宽了资管行业的资金来源，同时越来越多的优质企业进入资本市场，为财富管理、资产配置提供更多选择，有助于资管行业获得更好的投资回报。

他特别指出，随着资本市场进入机构投资者时代，量化产品需求日益旺盛，量化投资前景广阔、空间巨大。中泰证券高度重视对银行、信托、保险、资管、私募等机构的服务，能够提供包括托管、外包、PB交易、投研、信用、资产管理、投行、财富管理等在内多元化金融服务。

毕玉国还介绍了中泰证券公司自主研发的XTP系统。该系统聚集了大批量化私募客户，覆盖了市场上绝大部分主流量化私募，已成为行业量化交易平台，形成以公司专业化交易系统为基础、定制化交易系统为突破点的核心金融科技生态体系。

来源：新华网客户端

2020前海量化投资高峰论坛 量化投资进入新的阶段

12月25日，由中国证券监督管理委员会深圳监管局（以下简称深圳证监局）指导，深圳私募基金业协会（以下简称私募协会或协会）主办，招商证券承办，中信证券、华泰证券、广发证券协办的2020前海量化投资高峰论坛在深圳市前海万科国际会议中心举行。

随着资本市场的深化改革，以及大数据、云计算、人工智能等新兴技术的飞速发展，程序化智能投资模式正在国内迅速崛起，量化投资机构正逐渐成为国内多层次资本市场一支不可或缺的力量。私募协会举办此次高峰论坛标志着深圳私募证券投资基金行业，尤其是量化投资的发展进入了新的阶段。

深圳证监局一级巡视员、私募协会监事长朱文彬先生，招商证券董事长霍达先生，资本市场学院副院长彭文革先生，私募协会副会长、盈峰资本董事长蒋峰先生，深交所交易监管部总监李庆中先生，深圳市前海地方金融监管局综合处处长杜伟伟先生，香港中文大学深圳金融科技教授张劲帆先生，华为云人工智能领域总裁贾永利先生，泰康资产金融工程部负责人、董事总经理任建畅先生，私募协会监事、诚奇资产董事长何文奇先生，华泰证券首席财务官焦晓宁女士，广发证券总裁助理王新栋先生，中信证券深圳分公司负责人梁琪女士出席了本次论坛。

此外，福田区金融局、资本市场学院、深圳市证券业协会及部分证券类私募机构的相关负责人和代表们莅临了论坛现场，现场论坛人数超过160人。

论坛伊始，朱文彬一级巡视员、监事长为本次论坛致辞。朱文彬指出，在国家高度重视数字化和科技创新的大背景下，聚焦深圳证券类基金量化投资主题，举办此次量化投资高峰论坛，有助于凝聚共识，提振信心，形成合力，促进行业机构的充分交流和共同进步。与此同时，朱文彬对量化行业的发展提出三点意见：一是关注资本市场数字化战略及量化投资发展动向；二是在大资管与大湾区背景下，关注深圳私募证券基金的发展现状与提升空间；三是抓住机遇聚焦主业，在防控风险的前提下促进行业量化投资的更好发展。

随后，霍达董事长为本次论坛致辞。他表示，第一，我国资产管理行业将迎来持续快速的发展阶段。券商将迎来机构化交易时代，券商的PB业务、交易系统、研究服务、流动性支持需要不断优化以满足机构化交易的需求。第二，量化投资赛道正处于方兴未艾的发展阶段。近年来，量化投资的业绩获得了投资人的认可，未来发展潜力大。第三，深圳未来将成为量化私募机构成长发展的沃土。深圳背靠粤港澳大湾区，具有湾区的区位优势和先进市场化的经营理念，在政府的大力支持下，未来深圳还会培育出更多优秀的量化私募管理人。

接着，蒋峰副会长、董事长发表讲话。蒋峰表示，近年来中国资本市场基础性制度改革不断，成效明显，市场环境得到明显优化。私募协会在新的历史起点下，将积极践行“服务、协调、自律、先行”的宗旨，聚焦“专业化”发展方向，打出品牌，推动深圳私募行业专业、稳健发展，共同构筑健康、良好的发展生态。

致辞环节结束后，进入论坛的主旨演讲环节。张劲帆教授进行“美国量化投资的最新发展趋势”的主题演讲，李庆中总监进行“积极引导、精准监管，促进量化交易规范有序发展”的主题演讲，何文奇监事、董事长进行“对量化投资的理解与未来选择”的主题演讲，贾永利总裁进行“量化投资与人工智能”的主题演讲，任建畅董事总经理进行“量化基本面的前瞻与思考”的主题演讲，杜伟伟处长进行“前海金融产业发展及优惠政策”的主题演讲，现场气氛良好，与会嘉宾收获颇丰。

下午场是论坛的承办、协办单位介绍以及圆桌对话环节。招商证券托管部董事总经理易卫东，华泰证券融资融券部机构销售团队负责人唐圣睿，广发证券机构与同业部总监、机构业务负责人焦键，中信证券托管部B角、中信中证副总经理李文发表演讲，向参与论坛的各位嘉宾和私募机构介绍了公司的业务模式，以及未来在量化行业的布局与发展。

最后，论坛的尾声——圆桌对话环节正式开始。私募协会副会长、前海进化论董事长王一平，因诺资产创始人、投资总监徐书楠，私募协会理事、前海无量资本总经理孙炎，盛冠达资产董事长黄灿，私募协会会员单位、世纪前沿总经理吴敌作为圆桌论坛嘉宾上台分享观点。华泰证券深圳分公司机构业务负责人余佳作为嘉宾主持人与各圆桌论坛嘉宾探讨了当前金融形势下量化投资的机遇和未来发展方向，并就量化策略及技术层面的问题进行了进一步交流。现场各嘉宾各抒己见，讨论热烈，为深圳私募量化行业的长足发展提供了诸多有益见解。

未来，私募协会将继续举办前海量化投资高峰论坛，持续扩大量化论坛的影响力，吸引更多境内外优秀机构投资者前来参会，加深交流，互相促进，共同发展，为辖区量化私募证券机构搭建一个与全国优秀同行沟通交流的平台，推动深圳私募证券行业健康、有序发展。

来源：金丝路财经会