通过创业板亏损王 找出创业板的命门

刚才做了一个统计，统计了创业板近三年利润亏损情况，对于乐视网的巨额亏损，相信大家都已经知道，乐视网近3年亏了148个亿，净资产已经为负，巨额亏损的原因是各种减值损失，比如在2017年就大幅计提了坏账损失、存货跌价损失、长期股权投资减值损失、无形资产减值损失、可供出售金融资产减值准备、固定资产减值准备共计108亿。下图是创业板近三年亏损超过十个亿的5家公司。

近三年亏损超过十个亿的企业包含乐视网、坚瑞沃能、金龙机电、盛运环保、天海防务，巨额亏损多是减值损失造成的，减值损失数额巨大说明企业的商业模式太过于激进，这有点像炒股疯狂加杠杆一样，赌对了，赶上了国运，那么飞黄腾达，对错了，反正已经套现。下图是这五家企业近两年资产减持金额。

坚瑞沃能去年资产减值损失高达52个亿，股价今年来跌幅达到77%；金龙机电今年资产减持14亿，近两年合计18亿，今年股价跌幅达到75%；天海防务今年资产减值14亿元，股价今年跌幅55%

对于资产减持，我们先来看看资产减持的类型有：

1.长期股权投资

2.投资性房产

3.固定资产

4.存货

5.无形资产

6.商誉

7.探明石油天然气矿区权益和井及相关设施。

造成这些企业巨额亏损的主要是商誉，因为存货、固定资产和无形资产集体进行减值的可能性比较低。当下创业板的命门也是高商誉。

对于存在商誉大幅减值的股票，要小心。尤其是年报期临近，由于上市公司每年末都对于商誉进行减值测试，部分商誉减值压力已经在之前的年报中进行了释放，同时也在今年的季报和半年报中做出风险提示，但仍然应该注意2018年报中商誉减值压力对于业绩冲击的影响。商誉风险做出提示的公司主要集中在电气设备、传媒、医药生物、机械设备等行业。下图是创业板商誉占净资产60%以上的股票，如果今年跌幅较小，那么更要小心了。

一夜之间 激进游资好像人间蒸发一样

中美达成休战协议，最大靴子落地，今天A股集体爆发，三大指数涨幅均超2.5%，两市仅40多只股绿的，连茅台都涨 了6.41%，北上资金更是扫货120多亿，是年内第二高，周末还在唱空的，今天收盘后已经唱多了；在报复性反弹后，今日A股总市值增加至46.5万亿，单日飙涨1.3万亿，港股也涨了1万亿，对于昨日的大涨可以说有很重要的意义。

具体到盘面来看，但短线氛围并不亢奋。超华科技缩量加速六板，但对创投没有太大带动效应，连续涨停的股票严重断层，超华科技孤军突进，再往后就是11只二板股。涨停股虽有接近80只，但绝大多数都是利用指数大涨做首板套利，持续性很难期待。

关于后市，中-美达成阶段共识，最大不确定因素消除后，接下来一段时间消息面会相对平静。但盈利的下修时间窗口尚未到来；风险在于，12月美联储加息之后，美股下跌、新兴市场风险带来的海外传导，以及2019年年初因需求下行、社保费转税、商誉减值带来的利润下滑。

整体来说，当下的操作策略是波段为主，短线为辅，目前还没有看到长线机会。

今天我们来谈一个小话题，那就是对于成长股，如何确定买卖点？对于周期股大家都知道可以通过市场底和低市净率来判断底部，那么对于成长股如何判断买卖点那?我们以老板电器为例。在2018年之前任何时候买入都是对的，买点并不是最难的，但是在2018年初，能不能卖出才是最重要的。

其实在2017年，老板电器就已经发出了风险信号，企业的毛利率出现了明显下滑（如下图），从58%降低到了52%，大家不要小看这百分之六的降幅，我们可以看到之前毛利率提升到58%花了四年的时间，作为一个行业的头部企业，毛利率出现明显下滑，显然之前的高速增长遇到了瓶颈，所以在2017年的时候，对老板电器就要保持一份警惕了。

总体来看，高速成长的股票，可以在高估值的时候买入，但买入后如果企业业绩不达预期，这时候一定要注意戴维斯双杀。

上午买入百亿，北上资金最新加仓名单

外资疯狂买入A股，你动心了吗？

我们先来看看2014年后，港资净流入情况，沪股通净买入额度是3631亿，深股通净买入额度是2624亿，北上资金历史净流入6255.91亿元，下图是每个月北上资金净流入情况

上图可以看出在2017年后，北上资金突然发力，大量扫货A股，尤其是抢购A股的优质股权，像恒瑞医药、伊利股份等牛股流通股本的百分之十，已经被外资买走，在前两年的白马股行情中，外资持续买入是股价走高的重要原因之一。2018年后，A股连续下挫，但外资反而愈加贪婪，2018年后北上资金净买入2700亿元，下图是北上资金目前持仓的上海交易所的前十大股票。

这些股票，我们发现年初到现在的涨跌幅，如果跌幅过大，说明北上资金也没赚到钱，而今天北上资金有疯狂的买买买，这些今年还再下跌的股票他们会不会继续买入抬高股价呢？当然北上资金还在不断买入新的股票，下图是近一个月北上资金加仓比例最高的股票。

最后，雨厚想给大家谈的是，跟踪北上资金确实是一个好的策略，大家也可以跟踪指数，比如深证100R指数，这个指数今年跌幅26%，且100只股票是在深证2100只股票里挑选出来最优秀的企业，下图是这100只股票中今年跌幅大于50%的个股，大家可以关注后期他们的反弹情况

当然上图中跌幅较大的股票，要么是戴维斯双杀，比如苹果板块的蓝思科技、歌尔股份，家电板块的老板电器。要么是有地雷，比如PPP板块的三聚环保、启迪桑德。前段时间底部的垃圾股联袂上扬，但持续性并不强，同理，深证100R中的超跌股，操作上最好是短线思维。毕竟他们如果想排雷或业绩反转并不是一天两天可以改变的。

股指期货松绑，股民最关心三个问题

上个月A股整体虎头蛇尾，但好歹月线收出阳线，创业板告别了惨绝人寰的月线7连阴，今年还有一个月，12月能否出现惊天逆转那？否则今年将会惨淡收场。其实今年比惨A股并不孤单，比特币和油价这两个难兄难弟，仿佛一夜之间出现了天地板，近近十年每逢年数为8总是没好事儿。当然对于康博周期，2019年是改变命运的一年，2019来临之际，12月有望开门红。

除了中美暂时不加关税这个利好，还有一个重磅消息，那就是股指期货松绑，主要是调整股指期货交易安排，交易保证金、平今手续费下调：

一是自2018年12月3日(周一)结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%(原套保20%，非套保IF、IH20%，IC30%)；

二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手(原单个品种20手)，套期保值交易开仓数量不受此限；

三是自2018年12月3日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之4.6(原万分之6.9)。

这个消息可以说是超预期的，周五券商股逆袭显然是有资金得到了消息，管理层在G20释放利好的情况下，松绑了股指期货显然也是为了大事化小，尽量降低股指期货松绑的影响。雨厚认为，当下这个位置松绑股指长期看是利好，因为股指期货是大资金配置股票必备的对冲工具。前几天管理层对停牌钉子户动手，现在又松绑股指期货，显然管理层想完善健全制度，来吸引更多资金入场。

对于股指期货松绑，大家比较关心几个问题

1 是否会抽血

这点大家不用担心，2015年沪深300股指期货单边日均持仓量13万手,占用的(双边)保证金规模约500亿元,500亿对A股的流动影响有限。

2大资金会否恶意做空

股市盈利需要成功率和赔率都高，当下A股的股市在历史底部区域，大资金恶意做空空间有限，也即概率和赔率都不高，因此这点大家不用担心，做空主要是为了套期保值，并不是做空来获利。

3对散户有什么好处？

股指期货开户标准是50万以上，由于大部分投资者投资本金小于50，因此无法参与股指期货，且股指期货T+0制度，而现货是T+1制度，对散户来说，股指期货并未给散户投资者带来太多便利。

短线继续有机会 昨日分享股今天接近涨停

近期我一直说，市场可以做多了，说说原因

首先我们知道市场的投资者分为机构投资者和散户投资者

机构投资者又分为：国家队、社保基金、公募基金、外资、保险资金等

个人投资者可以分为：大户、中户、散户。通过下面的图表，A股显然是散户市场

上图数据只有到2016年，因为中证登在2017后不再公布这个数据。相信两年市场不可能完成去散户化。散户一直亏钱也是不争的事实。

当然也有一些散户是赚钱的，赚钱的方式可以分为三种：投资指数基金，择股、择时

对于第一种投资者：买指数基金的股民相对是比较理性的，知己知彼，追求合理收益。这里大家可以看看央视50指数，这些年收益率还是不错

第二种投资方式：择股是价值投资者的最爱。当然雨厚也喜欢这种投资方式，选择高景气度行业的龙头股，这些龙头股的老板会想法设法赚更多钱，选择这些企业享受时代红利，享受成功人士红利。

第三种投资方式：择时是投机者的最爱。当下这种方式是可行的。原因有以下几点：

1经济数据不佳，择股价投很难有收获

2白马股当下并不便宜，比如美国的苹果股票市净率高达10倍，A股的白马股市净率也不低，也即他们既没有估值优势，有没有位置优势（前两年涨幅太大，股价依旧在高位）

3普通股票都在历史底部区域。下跌空间有限，也即下跌赔率小，只要有资金推动，上涨概率就大，即使上涨的赔率不高，但如果上涨概率大也不错。比如昨天给大家分享的沱牌舍得今天接近涨停。

这票文章主要想说，股票可以做了！做做短线赚点小钱还是可以的。今天关注了苹果概念股，思路依旧是超跌，看周末能否出现相关利好消息，博弈一把短线。

A股缘何突然大跌？ 当下依旧是看多做多

A股缘何突然下跌

昨日指数放量上攻，给市场迎来了二次上车的预期，毕竟在昨日大涨之前市场的量能缩到了地量。今日在外围大涨的背景下，早晨开盘之前市场看多声音较多，指数高开之后也出现了两次脉冲，好景不长，指数开始走弱，尾盘可以用溃败形容也不为过。是什么原因造成了今天的黑色周四？

1  12月解禁潮来袭

2018年12月解禁规模4005.53亿，是全年解禁压力第二大的月份，占全年解禁规模的12.97%，解禁规模仅次于今年1月（4370.47亿元）。从解禁公司数量来看，2018年12月共有234家公司存在限售股解禁。12月有限售股解禁公司数量占全年有限售股解禁公司数量（2341家）的10.00%，相较11月环比增加31家，增幅为15.27%，相较去年12月同比增加7.34%。下图是未来60日新增流通股本占比最大的10家企业。

2  11月后有减持股票的高管达到惊人的681人

几百家上市公司高管减持股票，也是出市场走弱的原因，对于大股东或重要股东减持的股票家数也创出近几个月新高。有的股东甚至是清仓式减持，比如温州宏丰，股东直接清仓式减持。下图是本月大股东减持占流动股比例超过百分之三的股票，高达16家。

对于减持，雨厚之前写过一篇文章，大家可以看创业板的后复权价格排序，中值是33元，也即大股东的成本是1块钱，现在股价是33元，他们现在抛出依旧可以大赚特赚。而股民只能在二级市买入高价筹码。

3 券商板块倒下没有新板块来捧场

券商的龙头国海证券显然已经熄火，大市值的券商又不具备大幅拉升的基础，这时候其他大市值板块没有新的领头羊站出来，造成了今天的大中小票通杀。昨天我写了一篇文章，分析了白马股没有跌透 点击查看 ，但今天有个板块特别显眼，那就是酒水板块，酒水板块的中小市值股票，还是值得关注的。

一方面是超跌，比如沱牌舍得今年跌幅超过60%

另一方面是今天放量洗盘 ，明天有望继续拉升

对于后市，我依旧保持乐观，甚至可以说当下股市是中国最容易赚钱的地方（房子不涨了，生意不好做），我已经开通模拟盘，现在跟着大家一起动起来。

白马股跌透了吗，会反弹吗？

近期我一直说回避高位白马股，那我们今天来看看为何要回避？原因是他们没有跌透，估值在历史上并不是最低

我们先把这些股票选出来，选择的方法是：

1 2015年6月12日至今股价涨幅 ≥ 0 

2 股票在2015年6月12日之前上市

3 年化资产收益率大于10%

经过筛选后，沪深两市一共有38只股票符合条件，如下图所示

这些股票里涨幅最大的是股王贵州茅台，比2015年大牛市的高点高出114%，这些股票的平均市盈率是21倍，平均市净率是4.45倍，那这两个数值是高还是低那？如果考虑到他们的年化净资产收益率当下依旧比较高，所以给他们高估值并不为过，可是我们如果把这些股票历史上的估值跟现在做个比较，会发现，当下这些白马股的估值在历史上并不是最便宜。

在这里我筛选了四只股票，一只是地产龙头保利地产，一只是酒水龙头五粮液，一只是机场龙头上海机场，第四只是银行股龙头招商银行，通过下图我们可以看出这些股票如果跟2013年比较，他们的市盈率当下依旧比较高

也即这些股票既没有市场底，也没有估值底。当下大涨的小市值股票，至少有一个底，那就是市场底，因为很多小市值股票的股价处于历史最低位水平。

这篇文章最主要是告诉大家，当下的高位上的白马股，估值上和位置上都不占优。

苹果股价大跌 102万就业人员开始焦虑

对于苹果公司来说，最近真是祸不单行的日子，前不久，iPhone因需求恶化而遭华尔街大幅调低股价目标价，而现在特朗普又来补了一刀。《华尔街日报》发布的报道中，美国总统特朗普表示，可能会对从海外输入美国的部分苹果iPhone及苹果笔记本电脑征收关税。报道提到，特朗普政府一直担心如果真的对苹果产品施加进口关税，可能会引发美国消费者的不满。特朗普表示，这个问题主要得看税率是多少。“我可以（将关税税率）设定在10%，人们应该能很轻松承受”。在上述报道之后，苹果股价再度下跌。今年来苹果股价已经跌了足足50美元。（看下图）

比苹果更惨的要数苹果产业链企业了，比如之前的长盈精密、歌尔股份、安洁科技跌幅都在百分之五十之上。（下图）

不仅仅是苹果产业链，其他智能手机的供货商现在日子也不好过。身为华为、OPPO等一线手机品牌供应商的劲胜智能，发布了对员工放长达5个月假的通知，尽管劲胜智能强调只有18名员工。但是从其今年业绩来看，在第一季度仍盈利的情况下，第二季度首度出现亏损，到了第三季度更是亏损扩大到超过了1亿！而且劲胜智能的应付账款大幅增加，企业的货币资金无法覆盖短期借款，这也就不能理解劲胜智能为什么传出变相裁员。

当全球最赚钱的企业苹果都开始焦虑的时候，这是新老交替还是全产业链的衰弱，值得我们特别警惕，毕竟苹果产业链涉及到大量的就业人员，我这里只是把A股苹果概念企业的员工数量做了统计，总计员工是102万。当然具体的数量远远大于这些。

雨厚之前给大家多次聊天，珍惜好当下的工作，熬过这个寒冬，又会迎来新的奇迹。

大市值的好企业股票名单

在沪深两市3600只股里10年ROE>10%，找到了154家公司，具体行业分类如下：

1. 在国家的建设过程中，电力电子通信还是涌现了不少的优秀公司。

2. 大家总觉得未来医疗、制药的表现会很好，其实已经好了10年了。

3. 白电没有大家想的那么好， 主要是因为几个寡头占据了市场多数份额。

4. 不用找公共事业了，10%的ROE可能就是公共事业的极限了，只有长江电力和深圳燃气2家公司，香港投资者喜欢公用事业，A股的公用事业多数是用来炒概念的，比如创投的大众公用，京津冀的创业环保。

5. 房地产赚钱的多，但这两年大型地产都在港股。

6. 食品饮料这个赛道还行，但大家都知道行业寡头赚钱了

7. 银行是赚钱的，可是大家过于悲观。

如果选择10年ROE>20%，3600只股票剩9个公司了，都是大家耳熟能详的：

ROE从高到低：

洋河股份、

海康威视、

贵州茅台、

格力电器、

信立泰、

宇通客车、

华东医药、

东阿阿胶、

恒瑞医药。

好股票还需要有好的价格，如何看他们价格便宜与否那？可以看市盈率也可以看市净率

当这些企业遇到黑天鹅，业绩大幅下滑的时候，低市净率就是捡便宜的时候。当这些企业因大盘下跌，市盈率很低的时候，也是捡便宜的时候。这里雨厚再加一句，如果发现市值规模比较小的持续高ROE股票，可以持续跟踪。