风光无限的漂亮50又要迎来买点吗？

在2016年-2017年风光的漂亮50现在股价现在如何呢？看下图

我们可以简单思考一下，一年时间，难道这些好企业都变成了“乐视网”了吗？显然不是，我们以老板电器为例子，老板电器预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润盈利100,845.53万元-115,252.03万元,同比增长5%-20%，也就是说公司的业绩还在增长，只是增速变慢，未来老板电器在三四线城市也有发力的机会。这些好企业随时会迎来好买点，只是在等待大盘的一声令下。

道理很简单，很多个股杀跌是受大盘的影响。但大盘昨日创出了今年来的地量，数据统计，年内地量之后，未来一个月涨跌幅看下图

这时候，我们就要思考了，如果大盘迎来反弹，大资金会买什么股票？面对同样是跌了百分之50的两只股票，一只是垃圾股，一只是绩优股，结果已经很明显了。因此后期白马股的超跌反弹机会，大家一定要盯紧。

很多投资者都在等待今年的吃饭行情，雨厚认为今年的吃饭行情会迟到但不会缺席，吃饭行情来的时候，大家完全可以反复参与跌了百分之50的漂亮50股。

白马股接二连三闪崩 白马总舵主茅台危险了

盘面来看，乐普医疗跌停，恩华药业跌停，近期的绩优股是怎么了？也玩起了闪跌

绩优股跳水背后的思考

这些绩优股也好，白马股也罢，都不是在所谓的低位，都是早就被市场认可过的，所以股价都是在相对高位的，而且也没有哪个国家的股市规定，绩优股就不可以跌。同时，没有只涨不跌的个股，也就没有只跌不涨的个股，这些垃圾股、绩差股也是大幅下跌后，才有了游资炒作的超跌反弹。所以，股民不要一看到绩优股跌，或者垃圾股涨，就高喊A股只有投机，没有价值投资，那样非常片面。任何个股都是时间与空间的集合。

说到曾经牛股跳水，我们来看看其中的利亚德，由于是机构重仓股（公募基金共持有该公司3.13亿股，持股比例高达12.32％，而持有该公司的基金数量更是多达267只）所以不少机构是扎堆抛售的。也有传闻说，利亚德董事长对这种“落井下石”的做法很愤怒，发言到“感谢某位基金经理，在最艰难的时候抛弃我们，对我们心理打击比较大，给我们炼狱般的磨难，让我们更加坚强……我们会以全面健康靓丽的业绩给他一个后悔药，这可能是他职业生涯的一个败笔。”

实际上，过去2年利亚德都是不错的走势，保持稳定的慢牛走势，算是创业板中的明星股。而在今年4月初创了历史新高之后，最近5个月持续下行，股价跌幅较大，现在已跌破近两年的低点。业绩方面，实际上并不差，2季度实现营业收入17.92亿元，同比增长29.39％，归属于母公司股东净利润2.81亿元，同比增长41.74％，增速较一季度有所放缓，但仍然较高。公司在LED显示市场市占率全球第一，小间距电视市占率全球第一，并且美国平达在美洲液晶拼墙市场中仅次于三星、NEC和LG，以12％市占率位居第四。

显然很多白马股的杀跌有被市场错杀的情况，实际上，机构更多地就是处于对A股整体环境持续走弱的谨慎，选择的兑现利润，还有一些真的是因为产品本身遭到赎回和资金问题，不得不将获利较多品种抛出获得现金流所致。今年的格力电器、恒瑞医药等均出现了类似的情况，而并不一定是因为对该股不看好，而是大环境因素所致。

城门失火殃及池鱼的道理，但这个时候，相信很多机构投资者已经开始吃货了，危机是危险也是机会。由于散户是右侧交易，所以这个时间点是几乎不会行动买入的。但在白马股接二连三闪跌直接，茅台这个白马股总舵主什么崩呢？

美国GDP连续124年全球第一，靠的是什么？

众所周知，美国是如今经济实力最强的国家，自19世纪末开始，GDP总量超过英国，就一直都是“世界第一经济体系”一直持续了124年，到2017年，美国的GDP接近20万亿美元，接近中国、日本、德国三国的总和。那么，美国如此强大的经济背后，究竟是什么在支撑着它呢？其实美国的强大，不是单方面的强大。

美国经济之所以如此强大，有自然环境和历史因素多种原因，比如美国的地理位置、国土面积、人口数量都有成为霸主的基础，历史上没有经历世界大战的重大损失，这也为成为世界霸主铺好了路。其实美国还有四个方面，为世界霸主保驾护航

其一，农业是美国经济的基础。对国际粮食市场有所研究的人都知道，美国的农产品预期报告就相当于是国际市场的风向标，只要一年中美国的农产品产量有所波动，不管是丰收还是歉收，都会引起国际粮食市场的波动，甚至美国粮食产区的一个天气预报，都有可能成为粮价炒作的依据。近期中美贸易战，我们才知道我们国家的大豆基本上被美国牵着鼻子走，大豆又是猪饲料的主要成分，可以说美国人对中国人蛋白质的供给有很大的影响力。

其二，科技是美国经济的杀手锏。美国被誉为当今的“人类科技之巅”，其科技之发达可见一斑，如果美国的科技股不涨了，一定是全人类的损失，因为一些重要的发明和创新多是美国的科技巨头们引领的。下图是全球科技企业排名

其三，金融是美国经济的重头戏。都说“华尔街一个喷嚏，世界就会感冒”，这说的就是美国金融业有多厉害。美元作为世界货币，现今一个国家如果没有美元储备，那这个国家的国际贸易体系将有可能在很短的时间内就崩塌，这使美元成为了金融制裁别国的利器，美国还通过实现国际石油美元结算体系，掌握了国际石油定价权，甚至达到了没有美元就没有石油的地步。近年来跟美国关系不好的国家货币均出现了本币的大幅度贬值，可以说美国对金融战已经达到炉火纯青的地步。

其四，军事实力是美国经济的保障。美国拥有很多项世界第一，军事实力也是其中一项，高精尖的经济实力，对于美国来说就是“点钞机”一样的存在，以往在战争中，美国就曾靠着出售军备军需赚得盆满钵满，使美国快速完成了经济积累，成为世界上经济实力最强的国家。而如今，军事依然还是美国经济的保障，美国即用它威胁别国，也用它保障巨额的经济收入。洛克希德·马丁(以下简称洛·马)、波音、雷神、诺思罗普·格鲁曼、通用动力这几家公司并称“五大金刚”，声名显赫

实体经济不景气为什么没造成大量失业，反而招工难？

实体经济不景气，表面上看没有造成大量失业，但其实有大量的“隐形失业”。

所谓的“隐形失业”，就是很多人不愿意上班，自己创业，比如开一个网店，或者是自己当微商，但其实并不赚钱。或者是赚的钱还不够花。现在这样的人是大量存在的。他们都有对未来美好的期待，认为只要熬下去就会有希望。但其实绝大部分人都最终失败，也会有小部分人，取得成功，这是规律决定的。

而且，统计失业主要是针对城镇居民，现在不少农民工回乡，并没有被统计在就业调查里面。这部分人回乡之后，部分自己创业，也有部分其实是找不到工作，只能种地或者打一些零工，但种地收入更低，只能满足生存的需要，而不是满足发展的需要，只是抱着对未来美好期待，继续努力。所以很多回乡的农民工，也是属于“隐形失业”的一部分。

如果“隐形失业”算上去，那真实的失业率是蛮高的。

那为什么还出现招工难？

显然是因为打工收入也是养不活自己。这个用权威数据就可以证明。

全国政协委员，财务部财政科学研究所原所长贾康曾经有一次接受媒体采访时表示：“现在中国交个税的人只有2800万人，占不到整个人口总数的2%。这说明个税已经相当边缘化了，如果再提高起征点，还有多少人能交税呢?”

这句话换一个方式解读，就是工资达到3500元/月底，也就是只有2800万人。那么也就说明，绝大多数人的工资是在3500元/月以下。

在现在，3500元/月能够干嘛？正因为工资太低，所以就有了招工难的现状。要解决招工难，就要提高员工收入。如果工资能够在5000元/月以上、8000元/月以上，那么招工难的问题迎刃而解。但工资提高，企业成本提高，企业就要面临亏损的危险，这样企业就有倒闭的风险。

这就是一个单纯依靠市场无法解决的矛盾。

工资不高，所以招工难；提高工资，企业难生存。企业难生存，就没能力提高工资；企业没能力提高工资，招工难没办法解决。

也正因为这样，最近国家持续在降税减费。

比如，2014年全年合计减税1918亿元；2015年全年累计实现减税6412亿元；2016年营改增全年减税5700亿元。

财政部说，2017年全年减税降费超过1万亿元。预计2018年全年再减税8000多亿元。

但是现在中国面临的问题不是一方面的 。1，人口红利已经消失，用工成本大幅上升。很多外资已经撤离，企业也走向微利时代。改革？创新？好多年前就喊了，结果好多企业拿钱去炒房，靠炒房大赚一笔。。。。。2，房地产，房地产是悬在中国头上的一把剑。这也不是我们国家一个问题，很多国家都有。房地产的泡沫大家应该都知道了吧，现在是又不能让它破，又不能不依靠这个。所以这个度很难。中国经济太多太多被房地产绑架了。3，养老问题，中国已经进去老龄化社会了，而且以后越来越严重。现在都听闻哪里哪里的养老金已经入不敷出了。以后等我们老了，如何养老。大家都没信心。4，出生人口逐年下降，年轻人口就是未来发展的动力，如果年轻人口不足，经济将陷入停滞或倒退。5，贫富差距越来越大，以前邓老的一句，先让部分人富起来，再带动其他人。结果呢？是富起来人，用手上的资本再次剥夺穷人手上的钱。比如炒房，炒大蒜。

也就是说中国需要一次针对国情的大手术！期待着这个大英雄的出现

社保基金最新的持仓名单出炉

不会选股的朋友有福了，社保基金最新的持仓名单出炉

近日，社保基金酝酿新组合的五年期考核办法，，即由现在的"一年一考核"变成"五年一考核"，成为市场的新的契机。

以社保基金为代表的国家队的持仓之所以受市场关注，在于其具备政策解读和前瞻的优势，大家还记得2008年社保基金的精准抄底吗？？从以往的资金收益来看，总是赢多亏少。这也意味着，如果长线投资的，跟着"国家队"的步伐，胜算会大大提高。

根据相关数据统计出，截至2018年第二季度末，社保基金共登上505只个股的十大流通股东名单，浙江交科，开润股份等社保资金占比近20%。资料显示，包括华润三九、同仁堂、华东医药、

等在内的20多只个股被社保基金连续持仓5年。社保基金在二季度新进买入226只个股，其中国泰君安，中国核电新进资金均超20亿元。

社保持股资金居前的30只股票

业绩稳固增长是社保基金的持股保证。数据显示，有64家公司2018年上半年净利润实现同比增长，占比77.11%。其中，美年健康(1015.48%)、金达威(228.58%)、华鲁恒升(207.98%)、众合科技(162.73%)、白云山(126.14%)、扬农化工(122.28%)和蓝光发展(118.84%)等7家公司2018年中报净利润均实现同比翻番，凸显出较高的成长性。

社保在十大流通股东持股比例居前的30只股票

本次社保改革的另一个突出变化是新组合将以集中投资为主，每一个重点投资的标的都要进行严格筛选。不少业内人士认为，一直以来，国内市场都注重对基金业绩的短期考核，这令不少基金管理人压力倍增。基于长期投资和价值投资理念，社保基金今后也有望加大入市力度。

如果不会抄底的朋友，可以多关注社保基金加仓的股票，尤其是底部加仓的品种，我们研发中心一直跟踪两只社保底部加仓的品种，大家可以在公众号发送123来免费查看。

有看头！昔日石化双“熊”为何突然“雄”起？

中国石油要回归了吗？

今天上证指数创出了新低，但是有一只股票却逆势走强，那就是上证指数昔日的霸主——中国石油，我们来看看，中国石油在上证指数的权重情况，占比接近百分之5

上证指数十大权重股

近期中国石油逆势走强，是为国护盘吗？我的看法不完全是，因为中国石油的兄弟，中国石化一直逆势走强，虽然近期上证50指数倒下了，中证100指数倒下了，但石化双雄的一直很坚挺还有一个原因，那就是国际油价持续走高。

原油期货走势图

油价上证，那么石化双雄的业绩，也开始明显修复，中国石油2018年上半年利润同比大幅上涨114%，且目前来看，全球油价上涨的步伐并未停止，这就意味着中国石油的业绩在今年有望继续走高，这就为股价连续上攻提供了动能

中国石油季度净利润

但是盘面来看，近期业绩较好、估值较低的钢铁股出现了补跌，那么石油会不会也出现补跌呢？这是目前两桶油潜在的风险，总体来说，如果石化双雄，这次可以避免补跌的话，未来中国石油、中国石化有望跟随着原油期货的价格上攻。

每只大牛股都有这个特征！

做股票。

起初，是看着K线，背着口诀。

顶分型，底分型。笔段中枢。

顶背离，底背离，量价背离。

瀑布线，轨道线，阻力位，支撑位。

黄金分割，二分之一。

趋势线，金叉，死叉。

KDJ，MACD，RSI。

线上阴线买，线下阳线卖。

然后，发现K线，

解释过去，头头是道，

预测未来，别闹。

于是，学习大师之诣。

格老，告诉我们，要买便宜。

《聪明的投资者》一书的核心：股权思维，安全边际，市场先生。

格老，用整本书，告诉我们，要用企业股东的视角，基于过去的财务数据，买得足够便宜，然后不要被市场先生所左右，而要加以利用。此外，盈利收益率（市盈率的倒数）与市场无风险收益率的关系，是一把尺子，某种程度上，可以衡量安全边际和市场先生的情绪。短期，市场是投票器，长期，市场是称重器。

我觉得好有道理。

费老，教导我们，要买成长。

真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上，抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变。

注重质量型研究，而非数量型研究。

我觉得好有道理。

因为实在找不到市值低于营运资金的套利品，沃尔特-施洛斯，把PB看得无比重要。

PB，就是净资产的单位价格，净资产是股东权益，是属于股东的实际的资产。PB低，则可以买到更多的资产。买破净，防御力强，好安全。

我觉得好有道理。

如果只能选一个的话，沃伦-巴菲特，把ROE当作唯一的，最重要的指标。

ROE，即每单位净资产可以产生的净利润。ROE越高，则证明资产的盈利能力越强。买高ROE，攻击力强，好生意。

我觉得好有道理。

约翰-聂夫，几十年如一日，只做低PE投资。PE是啥？PB/ROE是也，原来是融合了沃尔特和沃伦的话。买PE，就是买性价比，低PE，就是由两个变量控制的，低PB或高ROE，即便宜或优质。

我觉得好有道理。

乔尔-格林布拉特，则将两者变形结合，量化计分，走出一条既要便宜，又要优质的路。ROIC和ROE的原理是类似的，但去除了负债高的公司，还是追求在控制负债下的盈利能力，EBIT/EV其实就是考虑了负债的实业收益率，和PE的倒数是一个性质，讲究相对收益的便宜。其提倡的神奇公式，内涵便是，便宜和优质。

我觉得好有道理。

查理-芒格，格栅理论，多元化智慧模型，提倡，以便宜价格买平庸公司，不如以合理价买伟大的公司，然后安坐下来。自称，一生只投了3到4只股票。这是什么？是聚焦。不把资金浪费在平庸的机会上，只追求伟大的机会。市场上，公司繁多，但伟大的企业，注定是少数。

我觉得好有道理。

巴菲特说，自由现金流折现便是企业价值。

巴菲特的最大头寸，苹果。

曾经的最爱，沃尔玛。

无数次在公开场合夸奖的，可口可乐。

芒格的爱股，好市多。

巴菲特，叹息自己太蠢，后悔没有买到的。

亚马逊。

谷歌。

以上，所有，都有一个共同特点，现金流出色，长期看，经营现金流净额大于净利润。

所以，这才是巴神投资的核心秘密吧，将资金集中投资于自由现金流强劲的公司。

我觉得好有道理。

所以，将大师们的智慧梳理，整理得到最厉害的投资策略，就是：

以股东的身份以便宜或合理的价格集中买入并持有优质的公司，忽略股价短期的波动，追求价值增长带来的长期收益。

何谓合理，PE小于无风险收益率的倒数。

何谓便宜，PE小于无风险收益率倒数的一半。

如今日十年期国债收益率3.63%，对应的倒数为28。

则市盈率低于27.5为相对合理的价格，市盈率低于14为相对低估的价格。

何谓优质，高ROE，最好过去5-10年平均大于20%，利润含金量高，经营现金流净额长期高于净利润。

利润，可能是假的，现金流，一定是真的。

每个人一生都在追求现金流，就好比，谋生打工，到月末了，单位发工资，没有现金入账，老板跟你说钱给你记着，应收账款，也算你的收入，现金暂时不发了。你不炸？

举个负面例子，三聚环保，看着很好，过去5年平均ROE大于26%，合计赚取利润55亿，但这5年经营现金流净额只有3.7亿，应收账款倒是增加了80亿。

会计报表上的不断增长的，似乎，都是假利润。

没有自由现金流的利润，全是耍流氓。

何谓忽略短期股价波动？

这个关，是大多数人过不了的。即平日里大家都号称是做价值投资的，但一旦遇到市场大跌，新闻不断播送坏消息时，便无法淡定坚持。

其实，价值投资需要的是，买入的股票经历了50%的下跌，依然可以耐心持有的品质。

常言道，守股比守寡还难。

股市老兵都知道，在市场中，下跌50%，是司空见惯的。

没有承受市值下跌五成的心理素质，是不适合进行价值投资的。

而且这个短期波动，不是1天2天，不是1周2周，不是1个月2个月，而是1年2年。股价有时低迷，一晃就是两年。

这就是理解市场先生，把这件事想通，才有资格谈选股。

选股其实是可以进行一定的量化的，诸如上市时间超过5年，平均ROE大于20%，PE小于无风险收益率倒数，过去5年经营现金流净额合计大于利润合计。

我很高兴地发现，贵州茅台，动态PE只有22倍，已经低于无风险收益率倒数，处于合理的价格区间，而且经营现金流出众。过去5年，合计盈利897亿，合计经营现金流1023亿。

我很高兴地发现，格力和美的，2018年末动态PE只有8.5和13倍。

格力，过去5年，合计盈利753亿，合计经营现金流1075亿。

美的，过去5年，合计盈利605亿，合计经营现金流1127亿。

我很高兴地发现，万科，2018动态PE只有7.2倍。

过去5年合计盈利980亿，合计经营现金流1815亿。

我很高兴地发现，生物股份，动态PE16.3倍。

过去5年合计盈利26亿，合计经营现金流33亿。

他们的氧气很充足，我很高兴。

我经常会看到，一些烂公司，披着利润高增长的外衣，却有着表里不一的糟糕现金流。

但我从来没有见过，一家现金流极好的公司，是烂公司。

无论商业模式多好，护城河多宽，ROE多高，成长性多强，追求高毛利率或是高净利率，追求互联网流量而愿意牺牲一时的利润。归根结底，都是为了获取现金流，获取活命的氧气。任何不以获得现金流的商业模式，都是耍流氓。

另外，行业属性很重要，如果比大小的话，我选骆驼，因为瘦死的骆驼比马大。有些行业就是天生容易出现好生意，何必在较差的行业里浪费时间呢。

聚焦行业，聚焦公司。未来的日子里，争取将持股数量降低到5到15家。

毫无疑问，他们一定都是拥有出色自由现金流创造能力的公司。

不要在平庸的机会上浪费时间了，去寻找不竭的现金流，才是投资的课题。

优秀的公司，股价一般都不便宜。

是的。聪明人如此之多，在信息越来越对称的今天，谁都不傻。

但当你的持股周期是长期，可能是十年，也可能是二十年。

优质，无疑占了上风

日本经济停滞了20年，德国为什么还未赶超它？

很多人都有这样的疑问。为什么日本发展的这么慢，排在他之后的德国这么就没有趁机超越呢？现在为你解释。

日本是1998年开始进入经济负增长的。从1998年至今的20年时间里，日本有5个年份出现了负增长。即使是增长的年份，增速也大都在2%以下。综合下来，从1998-2017年，日本实际GDP经济增长了18%，年均增长率0.87%。

（日本社会依然秩序井然）

同期，德国的经济发展则好一些。只能是说好一些，为什么呢？1998-2017年，德国经济实际增长了30%，年均增长率1.4%。1.4%和日本0.87%相比也只是高了0.6个百分点而已。近20年的时间里，德国也只是比日本多增加了12%而已。

（德国宝马无人车间）

1998年，日本名义GDP40300亿美元，德国22432亿美元。该年，德国GDP相当于日本的55.7%。19年后的2017年，日本名义GDP世48721亿美元，德国36848亿美元，德国GDP占日本的比重是75.6%。如此看来，德国经济实力相对于日本还是出现了明显提升。但速度还是慢了些，否则就追赶上了。

抛开这些无聊的数据。在现实经济发展中，虽然日本20年来GDP增长缓慢，但并非是陷入了万劫不复的地步。实际在这20年中，日本也在积累技术，产业升级。因此，我们看到，丰田还是全球销量最大的车企，索尼依然是世界上相机技术做的做好的企业，日本的动漫产业也依然是世界最强的。

日本再者所谓的“失去的20年”中，发展的确实不如他之前的七八十年代好，但它有技术、资金、人才、产业的积累，不是说垮就能垮的。再者，它把大量的产业和企业转移到了中国、东南亚、印度等国家，虽然它国内的经济产出没有大量增加，但是海外的企业却赚了大把的钱。因此，日本的经济水平和人民收入还是在一步步增长的。社会也没有混乱，依旧秩序井然。

做好过苦日子的准备

1 涨价

近期一线城市的房租大涨，这对刚刚毕业想来大城市闯荡一番的年轻人来说，是沉重的负担，但有句话，人都是被逼出来的，希望房租大涨可以激发年轻人赚钱的斗志吧！

我平时早餐喜欢吃煎饼果子，近期老板天天说鸡蛋价格又涨了，最近一个月涨了百分之50，我说煎饼果子会涨价吗？他说快了，否则扛不住了，因为摊位的租金也要涨。

今年下半年，房价大涨的消息少了，但其他物价大涨的消息不断刷屏，原因很简单，你打开你的支付宝，看看收益率比年初是不是降低了很多，年初还有4%的收益率，现在只有3.2%了，说明国家又开始“悄悄”放水了。放水的原因大家都知道，拖延经济问题。

这让我想起了当年日本主动刺破房地产泡沫，我们会主动刺破地产泡沫吗，一起过苦日子？这个可能性很低，我们都知道，当下中美矛盾远低于国内高速发展积累的矛盾，日本当年有主动刺破地产泡沫的魄力，但我们的管理层大概率不会选择这条路，因此最优的选择就是拖延矛盾，拖延的方式就是放水，那涨价潮会继续蔓延！

2 低成本的生活方式

在非洲旱季时期，想吃到鲜美的绿草很难。同理大的经济环境不好的时候，多数人的收入增长速度是降低的，其实不仅仅是普通人的收入增速降低，甚至首富们的财富增长速度也会降低。

这种情况下 ，最好的方式是降低生活支出，降低生活支出的方式有两种，一种是压缩开支，另一种是到生活成本低的小地方。返乡潮有望再度出现

3 谈谈股票

A股是无辜的！前几年供给侧改革让很多传统行业恢复了活力，这次熊市也可以看做是一次供给侧改革，消灭了大量的散户。新资金不是来救你的，是来“杀”你的，因为目前的新入资金不急于拉升，只是在低吸带血的筹码，形成了筹码的底部交换。

昨天听了一句话，觉得很有道理：老百姓就不能有钱，有钱也会被“骗”了！你看看国外老百姓并没有多少流动性资产，而是把资产统一到社会保障基金来管理。中国老百姓手里以前有钱，但被房子，被股票，被P2P等吸干。

刚才说A股是无辜的，主要是因为散户太多，容易形成莫名的集体性恐惧或冲动，当然大资金恰恰会利用这种群体行为来获利。

对于当下的市场，我的看法是，暂时不要有抄底思维！第一，我们不知道哪里是底部。第二，底部未必马上上涨。那么接下来最好的获利方式是，今年已经跌了8个月，会不会来一波像样的反弹，这种反弹回报率也是非常不错的，大家可以看看2001—2005、2010-2014年的熊市期间，跌久了，总会有一次快速的大幅度的反弹。这是弱势下，为数不多的赚钱机会，能抓住最好，抓不住，别追高。

我现在有几只自选股，之前跌幅很大了，当下业绩还在持续增长，适合做个潜伏，如果想查看的朋友，可以扫描下方二维码来查看。