是时候学会读年报了！

首先我们问自己一个问题，你度过公司的年报或财报吗？

如果读过，那么一篇年报最重要的部分在哪？

其实就是财务数据这一块，因为它比较客观，没有过多的演绎，只是单纯的量化数据，也就是说它高度符合我们说的“事实”。

可是众所周知，随着社会的发展，以及科技的进步，现在各大财经网站都会有这些数据的披露，甚至说它们做的要比年报“漂亮”的多了去了，它们有历年数据的对比，有同行业的对比，或者还有更直观的图形分析，等等。

事实上现在的各大平台他们都已经不是在单纯的披露数据了，而是在做差异化的竞争，会在数据的基础上做很多个性化服务，比如说点掌的大数据，好看又好用。

如果说在巴菲特那个年代认真“读”年报觉得是必要的，但是我们现在呢？未来呢？

既然身边有那么好的工具，就应该”据为己有“。

好了，现在最最重要的东西，被各大平台代替了。剩下的呢？

其实一份年报除了数据，剩下的东西我们都可以称为“理由”“或者“结论”而他们又是比较偏“主观”的，说的绝对一点剩下的基本都是一些描述性的语言。

比如在年报中公司董事会对经营情况的分析可以很“谦虚”也可以很“夸张”，对于公司的盈利下滑可以推卸责任，也可以承担起来反思公司的不足，这些都没有固定的规定。

所以你就看吧，每家公司的年报语言“风格”都或多或少的有些差别，也正因为如此我一直觉得，剩下的部分是比较主观的。

对于一篇分析文章，年报最重要的作用我觉得就是找“答案”。

我们在分析的过程中难免会有很多疑问，而年报是我们解决这些问题的“源头”。

有时候虽然不能直接的解决我们的问题，但是他往往可以为我们提供一个方向，间接的解决问题。

读年报最大的误区草草的从头到尾的读，我们要带着问题去读年报，只有这样有的放矢地抓重点，才能印象深刻。

以海螺水泥为例：

比如说，我们在护城河分析这一块，发现了，诶？2015年的毛利率怎么突然变低了？

咋回事呢？

这时候找到对应年份的年报（推荐：巨潮资讯网下载年报）

点开，直接按“Ctrl+F”会出现如下界面：

我们在框内输入关键字，就会找到所有与毛利率相关的句子，与段子。不断的点击“下一个”一定能找到你要的“答案”

有时候我们需要从头到尾梳理一遍年报到底有什么。这对我们理解年报框架起着至观的作用。

上图是一家公司的年报目录（不同的公司，目录可能会个别不一样，但是对应的内容差不多）如果你从头到尾的扫一遍的话，其实就会发现这里面并不是每一章节都需要仔细阅读的。

就拿第一节来说吧，随便看一份年报就知道，披露的都是大家知道的内容，甚至都是一些无关痛痒的信息。

在比如说第六节，他虽然在某种程度上值得我们去了解，但是它又显得不那么重要。

那好，读年报的本质是什么？其实就是辅助我们对公司有一个全面，完整的认识。

没有年报能不能分析公司？其实也能，但是那样的话我们会缺失方向，摸不清公司的整体脉络，很难对公司有一个全面的认识。

所以为了减轻大家看年报的负担，我把年报当中相对比较重要的章节用红框标注出来，下面一个一个介绍。

公司简介和主要财务指标

公司简介里面都是些比较官方的信息，比如公司名称，电话，地址，网址，邮箱，法定代表人等公司基本信息。

通常来看，私营企业比国有企业更有耐心，态度相对较好，更加注重投资者关系。

反观国有企业，要么是电话没人接，要么就是接了没好话，总之用户体验度极差。

其实，这里面的重点在主要财务指标，如下图：

他可以使我们快速了解一家公司今年和去年主要数据的变化程度，如果对这家公司早已了解，那么通过这一节我们就可以迅速的大致的了解公司的情况。

尤其是对于长期跟踪该公司的人来说，这一块是必不可少的。

如果今年的某些指标波动比较大，那么就需要我们往后更近一步找“答案”

公司业务概要

从这一节我们可以了解到公司到底是干什么的，主营业务有哪些，以及整个行业的情况。

一般来说通过这一个章节我们可以快速的了解到公司所处行业的整体情况，以及公司主营业务销售渠道，等等，他们可以使我们对公司有一个大局观。（具体每家公司年报披露的侧重点都不一样，请以实际情况为主）

经营情况与讨论

别看他巴拉巴拉一大堆，其实是年报的精华部分，其核心围绕着公司过去一年是怎么干的？干的如何？未来又准备怎么干？

这一节其实是我们判断管理层判断公司怎么样主要标准，比如如果一家公司年年定得目标年年都没有完成过，甚至相差悬殊那么我们是不是就应该对管理层打个折扣了？

简单来说该章可以分为以下几块：

1、公司的经营状况

2、公司财务情况

3、公司经营环境与政策环境的情况

4、管理层对公司未来的规划以及发展计划

其中第2块，需要我们注意的是，它其实是和我们上面所说的公司简介和主要财务指标侧重点略有不同，它更加侧重对公司主营业务的数据以及成本费用端等的的披露，相比前者更加细化了，这里还是要重点关注各项指标的变动。

事实上，这一章对于我们快速了解公司所处行业以及公司现状有不可获取的作用。

比如说，宇通客车这家公司，他在年报当中披露的信息就足以使我们搞清楚整个行业以及公司的现状。

下面是来自宇通客车2017年报节选：

数据表明。整个行业都出现了不小的下滑，这从另一方面说明，并不是宇通这一家公司面临的状况，而是整个行业面临的冲击。

换句话说目前宇通客车面临的风险其实是行业风险。

从这些话我们可以很明显知道目前的国内的情况很不乐观，客车行业都或多或少的收到波及，而且宇通客车对自己的未来有一个很客观的认识。

你看，就这么简单的几句话我们就基本对行业和公司有一个认识。但是太多人的人确懒于翻看年报，总是做“伸手党”。殊不知年报里往往就有你想要的答案。

重要事项

它主要涉及，公司的重大诉讼，重大重组，关联交易等等，如果有上述情况都需要我们与往年数据仔细对比。

哦，对了，公司的近三年分红也会在这里披露，通过他我们可以快速知道公司今年的分红情况，以及过去三年的分红情况。

对于注重分红的投资者，值得看看这一块，如下图：

注意：这里还有一个注意事项，就是如果公司突然撤换会计事务所，那就需要格外小心了。（只有公司想有“作为”，才会考虑换一家事务所）

财务报告

这一块，虽然是年报最重要的一章，但是我们上面也说了，各大网站做的也都不错，不过有一点是各大网站做不了的，就是对于某些指标变化的解释。

公司在财务报告这一块，除了披露我们常见的几大报表以外，最重要的是他总会在报表下方，说明某一项指标波动的原因，也是我们找“答案”的地方。

如下图:

正如红框所示，公司在报表当中基本对每一项数据都会做附注，去解释其数据变化的原因，所以对于某项数据的异常，我们需要重点关注年报下方附注的内容。

以上，便是我认为年报当中相对比较重要的部分，通常情况下，在搞清了这些章节以后，就基本会对公司做出一个客观的评价。

当然其他章节不是说没用，只是如果没有一个主次的话，我们很容易效率低下，一般情况下，我会在了解以上这几个部分以后，在来考虑其他的地方。

总结

学习年报是一朝一夕的事情，它并不是一个速成的“活”。

今天其实除了告诉大家怎么读年报以外，最关键目的就是想让各位真正动起手来，有些东西，看的多了，也就会了，如果你不去看这么几篇，永远不会内化成为自己的东西。

还是需要说明的是，我觉得永远不要把年报当成多么苦逼的事情，我们要拥抱他，热爱它，把它融入我们分析公司的过程中，而不是分离开来，一点一点的去看。

就拿上面的例子，我们根据毛利率数据回归到年报，在从年报中得到这是受大环境影响，那么又回归到对行业的理解，其实这就是一个融入的过程。

最后，我还是要说明，毕竟我这只是一篇文章，不足以覆盖整个年报的所有知识点，但是我希望今天的文章会减轻你对的“年报”恐惧。有些路总得自己去走。（这种文章才是股民真正需要的，所以我转载修改后分享给大家）

如何来分析应收账款？

应收应付的产生是因为社会的发展，信用政策的产生，其好处有二：一是扩大销售，增加企业市场份额。赊销跟降价差不多，是扩大销售的最有效手段之一。二是减少存货积压，控制成本费用，存货积压过多则在很大程度上会导致仓储费、保险费等费用的相应增加。

因此我们可以看到有些企业通过放开信用政策增加销售，做大做强打到对手之后，然后在收缩信用政策，重新把渠道的控制权控制在自己手里。比如格力电器的1996年至2008年，可以明显看到1996年至1999年，应收账款占营业收入的比例一致维持在6%左右，2000年变成了18%，2001年达到了47%，2002年达到了46%，此后该占比下降至2006年的20%，而1995年至2005年格力电器的收入由43亿元增加至264亿。

格力电器1996年-2008年应收账款和营业收入变化

但是这种能重新掌握渠道话语权的例子并不多见，很多公司放开之后，基本上都演变成更激烈的厮杀，应收账款占比再也没有降下来。

应收账款也存在以下问题，一是降低了企业的资金使用效率，使企业效益下降。由于企业的物流与资金流不一致，虽然在利润表中已经确认了营业收入和利润，但是在现金流量表中没有收回货款，同时企业需要垫交税款，比如随着收入确认上交增值税，随着利润确认上交所得税，甚至是根据利润进行的现金分红，占用了大量的流动资金，久而久之必将影响企业资金的周转。因此，几乎所有企业现金流出问题都是从这里开始的。

二是夸大了企业经营成果，加大了应收账款管理难度。由于我国企业实行的记账基础是权责发生制发生的当期赊销全部记入当期收入。因此，企业的帐上利润的增加并不表示能如期实现现金流入，同时会计制度要求企业按照应收账款余额的百分比来提取坏帐准备，坏帐准备率一般为3%-5%。如果实际发生的坏帐损失超过提取的坏帐准备，会给企业带来很大的损失。因此，企业应收款的大量存在，虚增了账面上的销售收入，在一定程度上夸大了企业经营成果，增加了企业的风险成本。

因此，对应收账款进行分析显得尤为必要。具体的分析方法和路径有哪些呢？

一个是动态分析，即应收账款的增幅与营业收入增幅的对比，这两者应该是同比例增长，尤其是对于成长股来说，如果应收账款的增幅大于营业收入的增幅，那么存在公司牺牲应收账款来增加收入的可能性，这个分析更多的用于企业自身的变化。

二个是静态分析，即分析应收账款占主营业务收入的比重，这个分析用于企业自身变化时，理想情形下应保持在一定范围内，如果比例不断增长，也可能是牺牲应收账款来换取收入的可能性；当这个指标用于分析不同企业时，则体现了企业应收账款带来收入的能力，比例越低的企业理论上应收账款带来收入的能力越强。

比如生产床垫的喜临门，其营业收入从2010年的7亿增长至2017年的32亿，应收账款则从1亿增长至11亿，可以看到应收/收入的比例一直在提高，由当年的21%增长至2017年的33%，因此喜临门存在通过放宽信用政策增加销售金额的嫌疑。

同行业对比来看，根据2018年半年报计算结果可知，喜临门的应收类余额占比非常高，行业第一，而同行业的梦百合只有38%，当然客户群体不同，自然也存在差异。此外，尚品宅配、欧派家居等企业的该项比值明显较低，显示出不同寻常的溢价能力。

再分析应收账款的质量。什么叫应收账款的质量呢，就是钱能不能收回来，或者叫收回来的比例，因为应收账款是需要计提坏账准备的，如果应收账款质量不好，那么可能需要计提大额的资产减值损失。第一种分析应收账款质量的方法是应收账款的账，账龄越短自然越好，而账龄在上市公司的年报附注里都会披露，各位关注即可。第二种分析应收账款质量的方法是应收账款周转率分析，需要警惕那些周转率越来越慢的公司。其中账龄分析是看当年的质量，应收账款周转率既可以分析企业自身的变化，也可以进行行业对比。

比如中联重科2016年的应收账款明细显示，其1-3年应收账款高达93亿，但是坏账准备根据政策计提的余额为8亿左右，覆盖率明显偏低，于是2017年计提坏账损失60亿。

如果看中联重科的应收账款周转天数，你会发现从2013年至2015年周转天数明显增加，因此这个应收账款肯定是要出问题的，意味着很多账款可能收不回来要计提减值啦。

中联重科应收账款周转天数

最后我们来看看，创业板哪些企业应收账款金额最大，以及他们应收账款同比情况

三聚环保，坚瑞沃能、蒙草抗旱等应收账款大的企业，都是典型跌幅大的品种。投资时，应收账款分析是必不可少的财务指标。

机器人板块谁是真龙头？

机器人产业链是工业化的明珠，2018年中国工业机器人销量将超过15万台，今天给大家整理一下机器人的整个产业链，从中找出最有投资价值的细分领域和标的。

一、机器人行业概况

据预计：2018年中国工业机器人销量将超过15万台，市场规模将达到62.3亿美元。到2020年，国内市场规模将进一步扩大到93.5亿美元

可以将机器人分类如下：

根据18年中报，按机器人相关业务营收规模，选出44只排名靠前个股, 其中，美的营收最高，但营收占比不到10%，工业富联毛利率第三，营收占比仅有0.42%。

在下表中，营收占比超过50%，毛利率超过28.5%的个股已标红。包括：汇川技术、科沃斯、上工申贝、埃斯顿、科大智能、鸣志电器、亿嘉和、拓斯达、中大力德、今天国际、信捷电气、克来机电、科远股份。

1.找出个股所处产业链位置，分析上下游成本

工业机器人三大核心零部件——控制器、伺服电机、减速器，占到机器人成本的72%，谁掌握三大核心零部件的生产技术，谁就可能在机器人产业拥有较大的发展空间。

2.毛利率

减速器成本最高，毛利率最高；本体成本较高，毛利率最低；系统集成成本最低，毛利率较高。

对照个股在产业链中位置，标注在机器人图片上以便理解分析：科沃斯和亿嘉和是服务机器人，工业机器人分析如图：

在机器人板块里，我根据财务数据选择了三年复合增长率大于0，年化净资产收益率大于5的个股（如下图）

创业板9周年诞生了7只10倍牛股 独家解密牛股基因

截止10月，创业板7年来，涨幅超过10倍的股票有七只，接近10倍的有三只，我们一起来看看十倍牛股有什么想、相通之处。

通过上图，我们发现十倍股票，在财务上有很多相似之处

1 高毛利率

2 高增长率

3 高净资产收益率

4 高市净率

下面我们再看一张表格，大家会明白，为什么高净资产收益率的股票容易出十倍牛股。假设现在有两家公司，A公司ROE长期稳定在5%左右，1倍市净率；F公司的ROE长期稳定在30%左右，6倍市净率；究竟买入那家公司更好呢？

虽然第一年5个方案的收益率都是5%，但10年后，按照6倍市净率买入ROE为30%的公司，收益率达到213%，而1倍市净率买入ROE为5%的公司，收益率只有63%。虽然在同样的收益率下，但高成长的复利，最终将实现更多的资产增值溢价。

这里我们也解决了另外一个问题，为什么有些高位股不用害怕，因为这些高位，在高年化净资产收益率的力量下，股价会成为独树一帜的大牛股。

如果高净资产收益率的股票，出现了低市净率，这是千载难逢的买点。我们来看下面一个案例，2013年洋河股份的市净率只有2倍多，但是年化净资产收益率高达22%，之后洋河迎来了6倍的涨幅。

鉴于此，创业板还有哪些低市净率，高年化净资产收益率的股票呢？我通过牛掌数据，选出了14只年化净资产收益率大于10%且市净率小于5的股票，这些股票既有业绩，又有估值优势，值得跟踪研究（看下图）

创业板中高年化净资产收益率低市净率的股票

近期市场大跌我也是选择3只错杀绩优股，这种被严重错杀的高毛利率，高年化净资产收益率的股票很容易得到资金的追捧，最有希望成为市场反弹的先锋。可加我微信号：just8852066 或扫描下方二维码来获取。当然我也会教授给大家炒股的方法和技巧

散户如何避免踩雷

持有这只股票的投资者要小心了

如果我们只看这个企业的收入，可能会被其迷惑，三年的复合增长率有54%，看上去这个企业成长性很好嘛。

但股价为什么从高点的86元跌到了现在的18元，目前来看还没有止跌，这个企业到底哪里出问题了。

我们一一来看看企业的问题所在

一是低现金储备。目前企业的货币资金有5.35亿，但迪安诊断账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券余额分别为11.72亿元、2.02亿元、9.83亿元、11.95亿元，说明迪安诊断目前连短期借款都可能无法偿付。

二是没有自身造血能力。从现金流来看，2016年、2017年、2018年上半年，公司净利润分别为2.63亿元、3.5亿元、2.04亿元，但是经营性现金流净额分别为1.32亿元、3851万元、-1.45亿元，远远低于净利润，经营质量欠佳。

没有自身造血能力的原因是商业模式不佳。迪安诊断主要面向各级医疗卫生机构，以提供医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案。诊断产品方面，公司并不是生产商的角色，而只是从事IVD渠道代理业务。因此，在整个产业链中，迪安诊断对上下游都没有话语权。上游是IVD仪器和试剂生产商，包括罗氏、希森美康、雅培等跨国巨头及部分国内企业，结款期限较短；下游是强势并且选择较多的医院、卫生院、防疫站等单位，结款周期很长，所以导致整个行业的应收账款非常大。

因为没有话语权，所以应收账款和存货高达27.14亿元、10.21亿元，两者合计占总资产的比41.07%。当下迪安诊断的总市值是100亿左右，我们来算一笔账，公司的总资产是90亿、净资产是25亿左右，也即如果存货或应收账款有计提损失，那么迪安诊断的市净率有望进一步上升。另一个潜在风险更值得我们关注，那就是迪安诊断账面商誉高达19.37亿元。

看到这里，你是否明白炒股并不只是看K线图这么简单。炒股的真谛是股，市，盘 - 先有基本面,再有量价,再有指标 。

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中国股民为何突然开始对基本面知识感兴趣？

点掌很多观众投资者朋友更喜欢技术面，因为技术方法好理解，还有就是可以马上来验证对与错，如同考试之后，马上可以看见成绩一样，没有等待期间的焦虑感

但如果炒股多年，在基本面方面的指数还是空白，那就有问题了，这几年熊市让我们看见了股市有各种各样的坑，如果我们懂得一些基本面的知识，在规避风险方面会强过多数的股民。

鉴于此，现在我们给大家普及一些基本知识。课程设置如下（今天下午4点半，在VIP一对一会有直播讲解）

今天主要是谈资产负债表的资产类的货币资金

我们会举一个案例，那就是现金奶牛苹果的魅力，巴菲特重仓苹果的股票，原因之一就是苹果的现金储备能力

至于为什么苹果有如此强大的现金储备？原因之一是：

苹果供应链管理水平一直在全球领先，运营效率一直很高，具体呈现就有苹果的应付账款期限是101天，如果你把应收账款周转天数加上存货周转天数减去应付账款期限，你可以得到苹果的现金转换周期。

苹果的这个数字是负的，-68.12天。

负的现金周转天数意味着：苹果完成整个销售行为的全部资金，都来自于他的供应商。由于苹果的谈判能力极强，他习惯性压迫他的供应商，不还给他们钱。-68.12天意味着，在日常经营活动结束之后的68天内，苹果手里还握着供应商的钱。

然后苹果会干嘛呢？买国债，买货币基金。根据粗略的估算，苹果因为占用供应商的钱一年大概能获得5亿-15亿美金的“理财收益”

最后我们会介绍一下，如何通过“牛掌数据”来选择股票

牛掌数据地址：http://www.aniu.top/

基金最喜欢什么股票？今年基金重仓股到底怎么样？

1998年3月5日，国泰基金注册成立，成为中国首家公募基金公司。至今，中国公募基金即将年满20载。但基金走红是在2006——2007年大牛市期间，那么近10年基金最喜欢哪些股票呢？我们做了一个统计

配置最多的股票

所谓配置最多，就是累计持有的仓位最重。所以，我们统计基金持仓中每只股票的季度持股市值占比，累计值越大的代表配置越多。

公募基金配置最多的股票

阶段配置的股票

从周期的角度，所谓阶段配置，就是一部分时间大量增持，另一部分时间大量减持，周而复始。所以，我们统计基金持仓中每只股票的累计持股变动占比，累积值越大的代表阶段配置属性越强

公募基金阶段配置的股票

最受欢迎的股票 

从周期的角度，所谓最受欢迎，就是在尽可能长的时间跨度下，配置的基金数量尽可能多。所以，我们统计基金持仓中每个股票的累计基金持有数量，累积值越大的代表越受基金欢迎。

最受公募基金欢迎的股票

控盘最多的股票

从周期的角度，所谓控盘最多，就是累计持股市值相对于流通市值比率最高。随意，我们统计基金持仓中每个股票的累计流通市值占比，累积值越大的代表控盘比例越高。

公募基金控盘最多的股票

我们以表一为例，看看基金重仓股今年以来的收益情况

组合收益率: -2.71%   中证500指数指数收益: -23.11%  跑赢指数: 20.40%  最大回撤: 20.23%

可以看出，基金重仓股今年来明显要强势很多，说明在弱势下，机构投资者防御能力明显强于中小投资者。

如何快速选出创业板绩优成长龙头股

如何通过财务数据快速选出创业板的绩优成长股呢？

我们通过四个指标：

1 净利润 ＞1亿  

2 经营活动现金流＞1亿 ，剔除了一些靠投资收益的企业

3 净利率三年复合增长率＞15%

4 年化净资产收益率＞20%

创业板虽然有科技创新的标签，但科技型企业其实更赚钱，大家可以看腾讯和阿里等，所以选择创业板的企业，首先利润大于1亿，当然还要持续的成长性，也即三年净利率复合增长率大于百分之十五，赚钱效率也不可以太差，否则侧面说明企业没有竞争力，因此我们要年华净资产收益率大于百分之二十，最后一点就是经营活动现金流大于1亿，其实最好的方式是经营活动现金流大于利润。毕竟很多大咖认为企业的价值就是自由现金流的折现。

通过上面四个指标，我们迅速选出了创业板的8家企业

这8家企业，乐普医疗和爱尔眼科属于医疗服务行业，目前是创业板的两个风向标股，建新股份、花园生物和阳谷华泰靠产品涨价的周期股，业绩持续增长有待观察。信维通信属于苹果产业链的标的，未来业绩预期需要观察。汤臣倍建是保健品龙头企业，业绩近两年恢复增长，长期来看值得关注。鸿特精密这个企业基本可以剔除，因为走势上有庄股的味道，且业绩好并不是靠主营业务。

综合来看，乐普医疗、爱尔眼科、汤臣倍建企业质地最佳，值得长期跟踪

优质白马股名单

近期白马股再度成为市场的香饽饽，为何白马股会反复得到资金的追捧呢，原因就是业绩的稳定性。大家还记得抱大腿的苹果产业链企业吧，以前赚了盆满钵满，但现在业绩出现了明显的下滑，所以即使大跌之后也没有得到资金的追捧

今天我们谈白马，那么先来看看大白马

对于公司的赚钱能力，用的是ROE，也就是净资产收益率，简单地来说就是判断上市公司盈利能力的一项重要财务指标。

一般来说ROE大于15%的公司会被认为是盈利能力比较好的，同时为了保证选出来的公司盈利能力比较稳定，一般要观察公司最近三年的ROE，看是不是大于15%。

上表是近三年ROE均连续大于20%，且总市值大于300亿的最优质白马股，可以看见我们熟悉的茅台、美的和格力都在其中。

今年来白马股也有所杀跌，对于白马股的下跌，可以理解为非理性下跌，一部分原因是对前一轮大幅上涨行情的修复，但从今年以来的市场表现来看，似乎这一种修复回撤的力度有些非理性，有的白马股已经把去年的涨幅成果完全吞噬。

另外的下跌原因，则与估值修复、盈利增速放缓等因素有关。当上市公司的盈利增速有所放缓，那么相应的估值优势也会有所下降，而此时此刻市场难免会产生出一定的不良预期，加剧了股票价格的波动风险。市场一直给予白马股“偏高”的估值，究其原因就是因为投资者相信白马股的业绩能够支撑估值，部分个股的业绩无法支撑其估值，业绩达不到市场预期，就会带来股票价格的回落。刚才我们讲到的歌尔声学就是这种类型。

如何挑选潜力白马呢？

那么除了上面所提到的盈利能力——ROE之外，还有哪些条件可以帮助我们挑选优质先例白马股呢？

第一，看市盈率PE，如果现在判断股价高不高，还在看绝对价格或者绝对涨幅，那就太小儿科了，PE是一个重要的判断股价是否合理的指标。

简单地来说，现在以市盈率25倍作为一个参考：如果超过了25倍，到了30倍以上就要小心了，未来的空间不会太大，相反，如果低于25倍，在20倍以下，那么未来的上涨空间也会比较大。

光靠这么几个条件就从三千多支个股中只筛选出了18个个股，这18支个股不仅连续三年年报ROE超过15%，并且进一步严格标准，2017年的ROE大于20%，同时总市值大于300万亿，市盈率低于25倍。

除此之外，价值投资还会从行业来看，白马股一般都集中在医药，食品饮料，汽车，家电行业，也就是所谓的“大消费”概念，他们生产的都是我们日常生活中耳熟能详的产品，同时这些行业龙头在市场中的地位十分稳固，行业周期也比较长，所以现金流非常稳定。如果对比美国和日本的大牛股，很多也是大消费领域。