每只大牛股都有这个特征！

做股票。

起初，是看着K线，背着口诀。

顶分型，底分型。笔段中枢。

顶背离，底背离，量价背离。

瀑布线，轨道线，阻力位，支撑位。

黄金分割，二分之一。

趋势线，金叉，死叉。

KDJ，MACD，RSI。

线上阴线买，线下阳线卖。

然后，发现K线，

解释过去，头头是道，

预测未来，别闹。

于是，学习大师之诣。

格老，告诉我们，要买便宜。

《聪明的投资者》一书的核心：股权思维，安全边际，市场先生。

格老，用整本书，告诉我们，要用企业股东的视角，基于过去的财务数据，买得足够便宜，然后不要被市场先生所左右，而要加以利用。此外，盈利收益率（市盈率的倒数）与市场无风险收益率的关系，是一把尺子，某种程度上，可以衡量安全边际和市场先生的情绪。短期，市场是投票器，长期，市场是称重器。

我觉得好有道理。

费老，教导我们，要买成长。

真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上，抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变。

注重质量型研究，而非数量型研究。

我觉得好有道理。

因为实在找不到市值低于营运资金的套利品，沃尔特-施洛斯，把PB看得无比重要。

PB，就是净资产的单位价格，净资产是股东权益，是属于股东的实际的资产。PB低，则可以买到更多的资产。买破净，防御力强，好安全。

我觉得好有道理。

如果只能选一个的话，沃伦-巴菲特，把ROE当作唯一的，最重要的指标。

ROE，即每单位净资产可以产生的净利润。ROE越高，则证明资产的盈利能力越强。买高ROE，攻击力强，好生意。

我觉得好有道理。

约翰-聂夫，几十年如一日，只做低PE投资。PE是啥？PB/ROE是也，原来是融合了沃尔特和沃伦的话。买PE，就是买性价比，低PE，就是由两个变量控制的，低PB或高ROE，即便宜或优质。

我觉得好有道理。

乔尔-格林布拉特，则将两者变形结合，量化计分，走出一条既要便宜，又要优质的路。ROIC和ROE的原理是类似的，但去除了负债高的公司，还是追求在控制负债下的盈利能力，EBIT/EV其实就是考虑了负债的实业收益率，和PE的倒数是一个性质，讲究相对收益的便宜。其提倡的神奇公式，内涵便是，便宜和优质。

我觉得好有道理。

查理-芒格，格栅理论，多元化智慧模型，提倡，以便宜价格买平庸公司，不如以合理价买伟大的公司，然后安坐下来。自称，一生只投了3到4只股票。这是什么？是聚焦。不把资金浪费在平庸的机会上，只追求伟大的机会。市场上，公司繁多，但伟大的企业，注定是少数。

我觉得好有道理。

巴菲特说，自由现金流折现便是企业价值。

巴菲特的最大头寸，苹果。

曾经的最爱，沃尔玛。

无数次在公开场合夸奖的，可口可乐。

芒格的爱股，好市多。

巴菲特，叹息自己太蠢，后悔没有买到的。

亚马逊。

谷歌。

以上，所有，都有一个共同特点，现金流出色，长期看，经营现金流净额大于净利润。

所以，这才是巴神投资的核心秘密吧，将资金集中投资于自由现金流强劲的公司。

我觉得好有道理。

所以，将大师们的智慧梳理，整理得到最厉害的投资策略，就是：

以股东的身份以便宜或合理的价格集中买入并持有优质的公司，忽略股价短期的波动，追求价值增长带来的长期收益。

何谓合理，PE小于无风险收益率的倒数。

何谓便宜，PE小于无风险收益率倒数的一半。

如今日十年期国债收益率3.63%，对应的倒数为28。

则市盈率低于27.5为相对合理的价格，市盈率低于14为相对低估的价格。

何谓优质，高ROE，最好过去5-10年平均大于20%，利润含金量高，经营现金流净额长期高于净利润。

利润，可能是假的，现金流，一定是真的。

每个人一生都在追求现金流，就好比，谋生打工，到月末了，单位发工资，没有现金入账，老板跟你说钱给你记着，应收账款，也算你的收入，现金暂时不发了。你不炸？

举个负面例子，三聚环保，看着很好，过去5年平均ROE大于26%，合计赚取利润55亿，但这5年经营现金流净额只有3.7亿，应收账款倒是增加了80亿。

会计报表上的不断增长的，似乎，都是假利润。

没有自由现金流的利润，全是耍流氓。

何谓忽略短期股价波动？

这个关，是大多数人过不了的。即平日里大家都号称是做价值投资的，但一旦遇到市场大跌，新闻不断播送坏消息时，便无法淡定坚持。

其实，价值投资需要的是，买入的股票经历了50%的下跌，依然可以耐心持有的品质。

常言道，守股比守寡还难。

股市老兵都知道，在市场中，下跌50%，是司空见惯的。

没有承受市值下跌五成的心理素质，是不适合进行价值投资的。

而且这个短期波动，不是1天2天，不是1周2周，不是1个月2个月，而是1年2年。股价有时低迷，一晃就是两年。

这就是理解市场先生，把这件事想通，才有资格谈选股。

选股其实是可以进行一定的量化的，诸如上市时间超过5年，平均ROE大于20%，PE小于无风险收益率倒数，过去5年经营现金流净额合计大于利润合计。

我很高兴地发现，贵州茅台，动态PE只有22倍，已经低于无风险收益率倒数，处于合理的价格区间，而且经营现金流出众。过去5年，合计盈利897亿，合计经营现金流1023亿。

我很高兴地发现，格力和美的，2018年末动态PE只有8.5和13倍。

格力，过去5年，合计盈利753亿，合计经营现金流1075亿。

美的，过去5年，合计盈利605亿，合计经营现金流1127亿。

我很高兴地发现，万科，2018动态PE只有7.2倍。

过去5年合计盈利980亿，合计经营现金流1815亿。

我很高兴地发现，生物股份，动态PE16.3倍。

过去5年合计盈利26亿，合计经营现金流33亿。

他们的氧气很充足，我很高兴。

我经常会看到，一些烂公司，披着利润高增长的外衣，却有着表里不一的糟糕现金流。

但我从来没有见过，一家现金流极好的公司，是烂公司。

无论商业模式多好，护城河多宽，ROE多高，成长性多强，追求高毛利率或是高净利率，追求互联网流量而愿意牺牲一时的利润。归根结底，都是为了获取现金流，获取活命的氧气。任何不以获得现金流的商业模式，都是耍流氓。

另外，行业属性很重要，如果比大小的话，我选骆驼，因为瘦死的骆驼比马大。有些行业就是天生容易出现好生意，何必在较差的行业里浪费时间呢。

聚焦行业，聚焦公司。未来的日子里，争取将持股数量降低到5到15家。

毫无疑问，他们一定都是拥有出色自由现金流创造能力的公司。

不要在平庸的机会上浪费时间了，去寻找不竭的现金流，才是投资的课题。

优秀的公司，股价一般都不便宜。

是的。聪明人如此之多，在信息越来越对称的今天，谁都不傻。

但当你的持股周期是长期，可能是十年，也可能是二十年。

优质，无疑占了上风

日本经济停滞了20年，德国为什么还未赶超它？

很多人都有这样的疑问。为什么日本发展的这么慢，排在他之后的德国这么就没有趁机超越呢？现在为你解释。

日本是1998年开始进入经济负增长的。从1998年至今的20年时间里，日本有5个年份出现了负增长。即使是增长的年份，增速也大都在2%以下。综合下来，从1998-2017年，日本实际GDP经济增长了18%，年均增长率0.87%。

（日本社会依然秩序井然）

同期，德国的经济发展则好一些。只能是说好一些，为什么呢？1998-2017年，德国经济实际增长了30%，年均增长率1.4%。1.4%和日本0.87%相比也只是高了0.6个百分点而已。近20年的时间里，德国也只是比日本多增加了12%而已。

（德国宝马无人车间）

1998年，日本名义GDP40300亿美元，德国22432亿美元。该年，德国GDP相当于日本的55.7%。19年后的2017年，日本名义GDP世48721亿美元，德国36848亿美元，德国GDP占日本的比重是75.6%。如此看来，德国经济实力相对于日本还是出现了明显提升。但速度还是慢了些，否则就追赶上了。

抛开这些无聊的数据。在现实经济发展中，虽然日本20年来GDP增长缓慢，但并非是陷入了万劫不复的地步。实际在这20年中，日本也在积累技术，产业升级。因此，我们看到，丰田还是全球销量最大的车企，索尼依然是世界上相机技术做的做好的企业，日本的动漫产业也依然是世界最强的。

日本再者所谓的“失去的20年”中，发展的确实不如他之前的七八十年代好，但它有技术、资金、人才、产业的积累，不是说垮就能垮的。再者，它把大量的产业和企业转移到了中国、东南亚、印度等国家，虽然它国内的经济产出没有大量增加，但是海外的企业却赚了大把的钱。因此，日本的经济水平和人民收入还是在一步步增长的。社会也没有混乱，依旧秩序井然。

做好过苦日子的准备

1 涨价

近期一线城市的房租大涨，这对刚刚毕业想来大城市闯荡一番的年轻人来说，是沉重的负担，但有句话，人都是被逼出来的，希望房租大涨可以激发年轻人赚钱的斗志吧！

我平时早餐喜欢吃煎饼果子，近期老板天天说鸡蛋价格又涨了，最近一个月涨了百分之50，我说煎饼果子会涨价吗？他说快了，否则扛不住了，因为摊位的租金也要涨。

今年下半年，房价大涨的消息少了，但其他物价大涨的消息不断刷屏，原因很简单，你打开你的支付宝，看看收益率比年初是不是降低了很多，年初还有4%的收益率，现在只有3.2%了，说明国家又开始“悄悄”放水了。放水的原因大家都知道，拖延经济问题。

这让我想起了当年日本主动刺破房地产泡沫，我们会主动刺破地产泡沫吗，一起过苦日子？这个可能性很低，我们都知道，当下中美矛盾远低于国内高速发展积累的矛盾，日本当年有主动刺破地产泡沫的魄力，但我们的管理层大概率不会选择这条路，因此最优的选择就是拖延矛盾，拖延的方式就是放水，那涨价潮会继续蔓延！

2 低成本的生活方式

在非洲旱季时期，想吃到鲜美的绿草很难。同理大的经济环境不好的时候，多数人的收入增长速度是降低的，其实不仅仅是普通人的收入增速降低，甚至首富们的财富增长速度也会降低。

这种情况下 ，最好的方式是降低生活支出，降低生活支出的方式有两种，一种是压缩开支，另一种是到生活成本低的小地方。返乡潮有望再度出现

3 谈谈股票

A股是无辜的！前几年供给侧改革让很多传统行业恢复了活力，这次熊市也可以看做是一次供给侧改革，消灭了大量的散户。新资金不是来救你的，是来“杀”你的，因为目前的新入资金不急于拉升，只是在低吸带血的筹码，形成了筹码的底部交换。

昨天听了一句话，觉得很有道理：老百姓就不能有钱，有钱也会被“骗”了！你看看国外老百姓并没有多少流动性资产，而是把资产统一到社会保障基金来管理。中国老百姓手里以前有钱，但被房子，被股票，被P2P等吸干。

刚才说A股是无辜的，主要是因为散户太多，容易形成莫名的集体性恐惧或冲动，当然大资金恰恰会利用这种群体行为来获利。

对于当下的市场，我的看法是，暂时不要有抄底思维！第一，我们不知道哪里是底部。第二，底部未必马上上涨。那么接下来最好的获利方式是，今年已经跌了8个月，会不会来一波像样的反弹，这种反弹回报率也是非常不错的，大家可以看看2001—2005、2010-2014年的熊市期间，跌久了，总会有一次快速的大幅度的反弹。这是弱势下，为数不多的赚钱机会，能抓住最好，抓不住，别追高。

我现在有几只自选股，之前跌幅很大了，当下业绩还在持续增长，适合做个潜伏，如果想查看的朋友，可以扫描下方二维码来查看。

外资、社保基金最新加仓名单出炉！

截止昨日，已披露上半年业绩报告的1320家上市公司中，有39家公司同时获得社保基金和QFII持有。

社保基金重仓股曝光

作为善于长期价值均衡投资市场主力的社保基金，今年二季度持有227只个股，新进70股，增持78股，减持42股，不变37股。

新进方面，社保基金新进最多的是新兴铸管，被全国社保基金103组合和503组合分别买入7000万股和3200.01万股，持仓市值合计达到4.37亿元。增持方面，社保基金增持最多的是新纶科技，被全国社保基金104组合、401组合、108组合和504组合分别增持1631.10万股、1300.00万股、970.03万股和377.50万股。

二季度社保基金持股数量前二十的个股：

QFII重仓股曝光

今年以来，A股持续震荡调整，作为A股市场中的一大交易主体，以QFII为代表的外资动向愈发受到市场关注。QFII今年二季度持有112只个股，新进28股，增持29股，减持21股，不变34股。

新进方面，QFII新进最多的是中国巨石，被比尔及梅林达盖茨信托基金会买入4005.91万股，持仓市值达到4.10亿元。增持方面，QFII增持最多的是南京银行，被法国巴黎银行增持3.13亿股。

二季度QFII持股数量前二十的个股：

31股上涨空间可期

上述39只社保基金和QFII共同重仓股中，根据近一个月机构给予的目标价来看，有31只个股的上涨空间有望超过30%。其中，涪陵电力的股价有望翻倍，其后市表现值得期待。

上涨空间超30%的社保基金和QFII共同重仓股：

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V型反转在路上

1 至今日收盘，两市股指纷纷收跌，两市成交额创近熔断以来新低。

成交量低说明市场赚钱效应降到了冰点，目前这个点位如果再度下杀，恐慌盘会出来吗？你会抄底吗？这个点位如果上攻，跟风盘会多吗？抛压会重吗？大家可以想一想

我的看法是，股市无情，当下如果有资金入市，也不是为了救你，而是为了杀你，但杀的话有两种方法，一种是让股民在底部交出筹码，另一种是拉高之后让股民高位接筹码。

2 市场依旧有V型反转的可能性

前段时间我说市场有V型反转的可能性，目前这个观点还是没有变化！原因这里不再重复，只是想说，股市作为一个工具，国家只要重视这个工具，股票就是下一个房地产，从未来5年或10年的角度来看，中国最优质的资产依旧是好企业的股权，今天听到一句话：老百姓就不能有钱，有钱也是被别人骗走！美国和欧洲很多国家的财富都是以养老金的形式集中管理，居民手里没有太多流动性的资产。这两年有钱的中国居民，被股市、房市、P2P收割了一把，现在看来，老百姓不能有钱，还是有道理的。

未来我们的养老金体量会越来越大，股市是最重要的容器以及获取收益的地方。从战略角度来看，股市会得到国家重视。

3 短期关注煤炭

我正在考虑，要不要入局煤炭股。大家看好煤炭吗

在市场10年，我的看法是，市场总会有阶段性的机会，即使我们不看好当下中美之间的对决，但是国家不会轰然倒下。这个位置我也不看好中国远期的经济数据，只是股票市场短期的走势跟经济数据关系不大。

错过80年代下海，90年代炒股，00年代炒房，10年代比特币，接下来最可能错过的投资热点是什么？

既然都错过了，那接下来，一定不能错过以下几个趋势：

1.人工智能

可以建议自己的孩子学这个专业，比尔盖茨之前也建议大学生可以向这个方向发展。

如果你已经参加工作，可以向这个行业靠拢。如果专业不对口，可以先从基层做起，比如销售等。

如果是投资人，可以找找相关领域的投资机会，如果A股没有，可以扩大投资领域，比如港股，美股。当然，A股也有相关的指数基金可以投资，比如互联网基金，纳斯达克基金等，都可以不用出国就能投资。

2. 文化产业

随着电影《战狼二》的走红，可以发现文化产业越来越得到人们的关注。2017年中国的电影票房达到了年收入457亿元的好成绩。

同时随着互联网的发展，微电影、网剧的制作也开始受到人们的青睐。小成本的网剧收获了大规模口碑例子也不胜枚举。投资网剧、电影一时间也成为了浪潮。

数据显示，最近几年的电影票房越来越高，电影的投资收益回报率也在增长。

文化产业作为投资的一个项目，以其近些年的表现，也是值得期待的。

3. 财富管理

随着中国老龄化的到来，理财需求也会井喷。中国人的私人理财市场，还有相当大的空间。基金，保险，都是可以选择的方向。有能力就发私募，给别人管理，没有能力就进入财富管理公司，做财富产品的销售。当然，这里面坑不少，一定要多学习，不要误入歧途。当然最近P2P暴雷，让财富管理最近有点走下坡路，但未来大方向还是很明朗的。

4. 母婴行业

随着国家二胎政策的开放，母婴行业也渐渐成为考虑投资的新方向。不仅仅是母婴行业，延伸到幼教培训等行业前景也是值得期待的。

另外儿童培训教育属于民生类项目和人们生活息息相关，加上近几年一直是人口出生的高峰，所以幼教培训也成为了投资的热门行业。

房租大涨的幕后推手居然是房价不涨了！

北京市住建委于17日联合北京银监局、北京市金融局、北京市税务局等部门集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人，明确提出规范住房租赁企业行为的“三不得”“三严查”。

在约谈会上，相关部门对住房租赁企业提出“三不得”：不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源；不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源；不得通过提高租金诱导房东提前解除租赁合同等方式抢占房源。

前几年房价大涨，今年下半年房价涨不动了，但一线城市的房租却压不住了，管理层改管管房租上涨吗？这次出手会抑制房租上涨吗？

对于房租管制，全球有两个相反的案例，一个是美国，一个是德国

美国：1962年，纽约市全权进行租金管制，这无疑是搬起石头砸自己的脚。租金管制给纽约带来了恶劣的社会影响，摇摇欲坠的老房屋越来越脆弱，租户和房东的关系越来越对立。租金管制点燃了这个城市社会仇恨和阶级斗争的火焰，当时的纽约变成了这个国家仇恨的熔炉。一位经济学家称租金控制是“除了轰炸之外，毁灭一个城市的最好方法”

德国：一半家庭租房而不是买房，很多人认为是因为房租管制和退租保护。

但德国人租房不买房的原因不是单方面的，是多方面因素，比如房价上涨比较慢，2000年到2016年，德国房价指数年均上涨1.6%，略高于CPI涨幅，低于工资涨幅，这样的房子是没人抢着买的；租房也能够享受到同等社会保障和公共资源；另一方面则是供给充足，德国存量住房4170万套，户均套数约为1.02套，人均居住面积达到46.5平方米，人均租住公寓面积达到44.6平方米，高于世界发达国家水平。

通过对比我们发现，房租管制确实有一些弊端

一是让租户支付低于市场价格的租金，削减了租房成本，有些房东为了避免麻烦，就退出了租房市场，这会进一步推高真实的市场租金；继续留下来的房东，一定会对求租者的支付能力与信用状况千挑万选，并且也会想方设法规避管制，找补拿回应属于自己的份额。这会导致市面上房源减少，交易费用上升，求租者总体上支付的实际代价可能会更高，租到心仪住房的等待时间可能会更长。

房租管制在德国能够成功是有德国的国情决定的。但我国城市之间的差距太大，基础设施、公共资源分配严重不均衡，这种客观差距导致租赁事实上难以成为享受城市优质公共资源的通行证，近期的房租价格暴涨，我认为是由于房价不再继续大涨，房东需要提高房租来得到相应的补偿，当然中介也是提高房租的推手。

因此如果一线城市的房价不上涨，未来房租继续上涨是大概率的事件，前段时间我一直讲到，通胀要来了，城市低收入人群最受伤！

突发非洲猪瘟疫情，猪肉价格会不会暴涨？

关于非洲猪瘟，你必须知道的4个问题

1什么是非洲猪瘟？

非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的一种急性、烈性、高度接触性传染病, 严重危害着全球养猪业。

我国将非洲猪瘟列为一类动物疫病，是烈性外来疫病，其强毒力毒株对生猪致病率高，致死率100%，没有特效药，没有疫苗，所以一旦发现必须扑杀并无害化处理。

2会传染人吗？

非洲猪瘟不是人畜共患病。猪是非洲猪瘟病毒唯一的自然宿主, 除家猪和野猪外, 其它动物不感染该病毒。虽然对猪有致命危险，但对人却没有危害，属于典型的传猪不传人型病毒。

3主要危害是什么？

非洲猪瘟对生猪生产危害重大。据了解，发病率通常在40%~85%之间，死亡率因感染的毒株不同而有所差异，高致病性毒株死亡率可高达90%~100%。

我国是生猪养殖和产品消费大国，生猪的养殖量和存栏量均占全球总量一半以上，同时猪肉是居民主要肉品蛋白质来源，猪肉消费占到总肉类消费的60%以上。若该病毒在国内扩散蔓延，将对我国的生猪养殖业造成不可估量的损失。

4还可以放心吃猪肉吗？

相关技术人员介绍，非洲猪瘟传猪不传人，正规渠道的猪肉可以放心吃。且该致病病毒在60℃下、10分钟就会被灭活。

在我国，一旦发现疫情，当地政府会迅速组织有关部门，划定疫点疫区封锁区，每个封锁区出入口都会设立消毒站和岗哨，确保封锁区内的猪及产品都运不出来，所以疫区外的猪还是很安全的。

疫情对短期猪价的影响主要体现为助涨助跌

将2008年以来猪价与生猪疫病死亡数（农业农村部统计的猪瘟、高致病性猪蓝耳病、猪繁殖与呼吸综合征、猪囊虫病等8种疫病的合计死亡数）进行拟合，可以看到在重大疫情发生后中，猪价并未改变其原有的趋势，即疫情并不会导致行业自身的供需情况立刻发生重大改变，主要起到助涨助跌的作用。我们认为，疫情助涨助跌的主要原因在于：1、猪价上涨一般表明当前行业生猪供给不足，疫病爆发使得生猪死亡数增加，供给进一步减少，推动猪价进一步上涨；2、而在猪价下跌时，行业处于供给过剩时期，疫病爆发虽然会使得部分生猪死亡，但更多的会导致养殖户恐慌性出栏，短期供给增加从而猪价进一步下跌。

2006-2011年重大疫情是猪价拐头向上的重要推手

1、2006 年夏季高致病性蓝耳病疫情开始大规模爆发，2007年蔓延至全国，高致病性蓝耳病的死亡率较高，生猪供给不足，猪价持续快速上涨。2007 年8 月蓝耳病疫情开始得到缓解，猪价出现一定幅度回落。由于供应不足，猪价在短暂回调后立即出现反弹，截至2008 年3 月份猪价达到此轮周期的高点。

2、2010年养殖进入亏损期，年初开始口蹄疫疫情大面积爆发，夏季猪瘟和猪蓝耳病也开始多发，疫情以及养殖亏损使得大量中小型养殖户选择退出养殖业以及规模厂缩减生产规模，生猪供给减少，从而2010-2011年猪价持续向上。

3、2011年以后，中国生猪疫情逐渐稳定，没有再发生全国性的重大疫情，疫情的主要影响表现在冬季仔猪腹泻导致的成活率低，从而一般每年5-8月猪价会迎来季节性上涨。2015年由于行业连续亏损，且2014、2015政府不断出台相关政策文件加强对养殖环保的监管，大量散养户持续退出，猪价开始持续向上，此次也是近三轮来唯一一次不是由疫情起关键作用的周期拐点。

下图是今年的猪肉价格，四月后大幅度上涨（四月后人民币大幅度贬值，他们之间有一定相关性-输入型通胀），根据历史来看，短期猪肉价格有望继续上涨，居民还是要做好涨价的心理准备。

「曝光」“神秘人”15年前列出一份股票名单！到2018股价翻23倍？

2002年的时候，中泰证券首席经济学家李迅雷老师策划了一场名为《未来蓝筹-中国行业龙头研究》的活动，活动中他让当时的每个行业的研究员都推荐一个他们认为未来能够成为行业龙头的蓝筹股，标准未必是当时行业内规模最大，但一定是行业内最具竞争力的优秀企业。

拥有当年券商中最强行业研究阵容的国泰君安研究所共推出30个行业中的30个股票，大家选择出来的有华为，招商银行，五粮液，海尔集团等等，具体个股和这15年来这些公司的股价涨幅都在图中：

当时选的是行业龙头，现在来看，百分之六十是错误的，为什么会出现这种情况？

原因在于企业未来变化存在不确定性。以白酒为例，当年五粮液的销量远大于茅台，其管理层的战略布局也搞得风生水起。从消费者的口味看，当时国内大部分消费者还很难接受酱香型白酒。但当若干年以后茅台的“官酒”地位得到确立之后，剧情就逆转了。

大部分研究员在寻找未来行业龙头的时候，都是基于当时的这些上市公司在全行业中的发展势头，也就是说，这30家公司在2002年的时候，便是当时的行业明星，如白色家电的青岛海尔，当时的发展势头非常威猛；彩电巨头长虹虽然遇到了竞争对手，但研究员对其转型给予了很大期望，毕竟它过去的辉煌业绩给大家留下了深刻印象。但谁能料到格力、美的两家民企能一路过关斩将，成为国内家电业的两大巨头。

究竟什么样的行业龙头才值得重仓

如前所述，十五年后被证明是行业龙头的股票只有百分之四十，但涨幅却大相径庭，如海螺水泥股价涨幅扩大了15倍多，招商银行的涨幅也超过10倍，但十五年来中芯国际的价格居然下跌了49%，联想股价也只上涨了75%，这说明，投资不同行业的龙头企业，其回报率差异巨大。

那么，究竟什么样的行业龙头企业才值得长期持有呢？从2002年国泰君安行业研究员推荐的、获得高回报的股票中可以发现，值得长期持有的公司分以下几个类型：

1 产品具有独特品牌优势和资源稀缺的上市公司

2 民企更具有高成长的潜质，更能够给投资者带来高回报

3 深圳这座城市的市场化理念最深入人心，也是行业龙头企业最多的城市

4 高比例现金分红也是行业龙头的一个重要特征

分红比较典型的案例如长江电力，每年都能够给投资者高派息率，2003年上市至今共分红634亿元，同期股价涨幅也达到661%，这类企业就是非常典型的蓝筹公司，而火电行业由于普遍存在高负债特性，即便是火电行业的行业龙头，其投资回报率一定会比较低。

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