天气炒作有待观察 苹果后期以强势震荡为主

苹果期货作为一个上市不到4个月的品种，各个合约的总成交量已超过100万手，秒杀众多商品“老大哥”，可谓2018年商品期货中杀出的一匹黑马。据中国期货业协会最新统计数据表明，在3月苹果期货的成交额位列郑商所第一，占比27%。且从目前的形势来看，火爆之势似乎仍将延续。

继刚上市时一路流畅下跌的行情后，近日苹果1810合约又凭借两日暴力拉涨再次登上热门话题榜。近期市场到处流传着“神秘大佬做多苹果”的传闻，小编这就带大家来一探究竟。

截止今日收盘，苹果主力1810合约报收7024元/吨，上涨4.66%，成交逾56万手。苹果1811、1812、1901、1903四个远月合约也均有超过4%的涨幅。

苹果1810合约日线走势图

据新浪财经报道，清明期间，全国经历了一场50年不遇的寒潮。4月7日，山西部分地区气温从5点15开始降到零度以下，持续到7点03分，最低气温零下1.2度，出现在6点10分。地面温度从2点05开始到7点在零下，最低达零下2.3度，出现在6点。而陕西部分地区最低温度达零下5度左右。

根据陕西省果业管理局对全省灾情的统计，榆林苹果70%中心花受冻，低洼地带的果园几近绝收；延安宝塔、延川、洛川减产2%，黄陵减产5%，富县减产8~10%，全市苹果平均减产4-5%；渭南市葡萄花芽受冻严重；铜川樱桃受灾程度最重，大部分损失在50%，苹果损失20%以上；咸阳北部长武、旬邑、淳化等县区苹果花冻害较重，南部较轻。预计全省苹果减产5~10%，猕猴桃减产5~10%，樱桃减产30%，梨减产50%，桃杏减产20%，葡萄减产20%。

但据苹果产业人士核实灾情分析要严重得多，根据他们的分析：甘肃产区大面积基本绝收；陕西以及山西具体减产如何，仍需一星期左右才能准确得出，严重地区都在60-80%之间；新疆今年是小年，减产20-30%。2018年苹果减产基本定局。

中信期货农产品部对苹果灾情也做了统计，汇表如下：

上海中期的农产品分析师高彬表示，近日远期合约暴涨无疑与天气炒作相关，导致投机盘介入。但是目前此消息缺乏实际数据印证，短期来看是难以延续的。再看即将交割的5月合约，目前栖霞产区整体交易平稳，客商存储的货源价格高，多通过自有渠道销售，采购商采购多偏向果农货，果农三级货剩余货源不多，价格短期稳定。进入4月后，苹果交割成本逐渐明朗，目前市场消息称交割偏严，期货价格或有收复贴水的反弹趋势。技术上，苹果期价在经过一段时间震荡后，趋势转为向上。但从交割品级要求较为严格的角度来看，走势或将维持高位盘整行情。

此外，近几年来新品种上市步入加速状态，但新品种上市后活跃度不一。高彬表示，苹果期货之所以能成为炙手可热的品种，与其自身属性分不开。“苹果这个品种是民众比较熟知的，有一定的参与热情。另外，作为生鲜品种，其价格波动幅度较大，符合一部分投机者对品种的波动要求。”对于苹果的前景，他是较为乐观的，但也提醒投资者朋友们要注意到相关研究资讯匮乏的阶段性问题，随着苹果品类数据库的逐渐完善，其品种价格的交易逻辑以及研究框架正趋于正常化，届时苹果期货价格的发现功能才能得以落实。

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恒生网络或将破产 交不起证监会4.4亿巨额罚款

提到阿里系的公司，一向都是有钱的代表，但是，作为阿里系的子民，恒生网络居然三年不交罚款，证监会忍无可忍，向北京市西城法院申请强制执行。

配资业务爆发 恒生网络赚得盆满钵满

2015年，股灾前夕，市场沉浸在牛市当中，投资者陷入疯狂，不断买买买，钱不够就配资做，于是，各种配资层出不穷，配资业务史无前例的大爆发。这等赚钱生意，恒生电子自然不会放过，于是，旗下的子公司恒生网络便开展了这项业务，研发出的HOMS金融投资云平台，被众多配资公司采用。HOMS系统看上去功能仅仅是一个股票账户可以让很多人一起操作，而实际上该系统击穿了中国证监会的监管，如果外资通过HOMS系统进入股市，完全不需要什么身份证，户口本，监管层都不知道谁卖的，而最可怕的是，实际上HOMS实现了一整套券商系统，也就是说最顶层的国营券商只是个接口，任何人都可以自己开一个私营的券商，还可以发展下线。于是，HOMS系统成为了配资公司最得力的工具，恒生网络自然也赚得盆满钵满。据资料，在2015年股灾之前，恒生网络是恒生电子最赚钱的子公司，2016年没了恒生网络赚钱，恒生电子利润下降了96%。

“杠杆牛市”崩塌 恒生网络被罚4.4亿

在伞形信托、场外配资等给股市增加资金供给的情况下，最终，2015年“杠杆上的牛市”没挺住，酿成股灾。配资也成为了股灾的罪魁祸首，恒生网络的场外配资作为上市公司中最大众的机构，证监会认定恒生网络在场外配资的过程中存在违规违法行为。2016年11月25日，证监会披露对恒生网络的处罚决定，没收恒生网络违法所得约1.1亿元，并处约3.3亿元罚款；对责任人恒生网络董事长刘曙峰、执行总裁官晓岚给予警告，并分处30万元罚款；合计约4.4亿元。

本以为此事告一段落，作为阿里系在金融领域的先锋官，马云内资控股的公司，证监会觉得罚没款应该没问题，没想到恒生网络缴纳了2265万罚款之后再无下文，过去3年时间了，至今都还不交罚款，忍无可忍的证监会，直接向北京市西城法院申请强制执行。于是，恒生电子再次被推向舆论的风口浪尖上。

证监会追债 恒生网络资不抵债

近日，恒生电子发布公告称，收到北京西城区法院的《执行通知书》、《报告财产令》、《执行裁定书》，责令其子公司恒生网络立即履行生效法律文书确定的义务，即缴纳证监会对恒生网络的4.4亿元罚款。逾期不履行将强制执行。

同时要求恒生网络如实报告此前一年的财产情况；并冻结、划拨恒生网络的银行存款，冻结、扣留、提取恒生网络应当履行义务部分的收入，查封、冻结、扣押、扣留、提取、拍卖、变卖恒生网络应当履行义务部分的财产。

但是，恒生电子很无奈的表示，恒生网络已经没有钱了，结合以上，恒生电子回复的意思大概有3个，1、罚款是交过2千多万了，确实还有4亿多没交，2、恒生网络是有限责任公司，现在没钱。3、会督促恒生网络配合法院的，但对我自己有什么影响我也不知道。

恒生电子或有意让恒生网络破产

据了解，恒生网络去年就已经处于资不抵债的状态，现在公司账户上还有50万，很显然，如果恒生电子不出手相救，恒生网络几乎没有生机。如果想缴纳罚款，目前只有两个办法，一个是恒生电子为子公司解围拿出4个亿来交罚款，另一个就是让子公司清算破产清算。恒生电子的实际控制人是马云爸爸，马云当初投资这家公司是想在区块链上面做文章，虽然4.4个亿对马云来说是九牛一毛，但是内部人士表示，马云爸爸似乎打算不要这个“孙子”了，想直接让恒生网络破产清算。此前，因恒生网络事件遭受行政处罚的恒生电子总裁刘曙峰今年开年曾公开表示，2018年公司将加大区块链投入。而有消息传出，发力区块链、主做数字货币交易所配资的恰是恒生电子原HOMS系统主力团队，这是不是暗示，无论是背后的马云，还是亲妈恒生电子，都已经对恒生网络弃疗了呢？

罚款形同虚设 市场诚信如草纸？

我们都知道，区块链作为重建社会信用的底层技术，目前全世界都在开发过程之中，已经出现不少诈骗行为。区块链衍生出来的金融创新已经成为监管的重点。恒生网络出现问题，恒生电子就断掉这条尾巴，如果恒生电子的区块链如果再出现问题，恒生电子是不是只要断掉区块链子公司的尾巴就可以万事大吉了。以后，投资者们还如何相信恒生电子？或是相信其它公司？

对此，经济学家宋清辉做出评价，恒生电子如有意让恒生网络破产，甩下这烂包袱，会让罚款形同虚设，不但给母公司恒生电子品牌形象抹黑，也容易引发后来者的仿效，带来诚信风险。

德林爆语则表示，一旦诸如恒生网络这样的行为形成风潮，资本市场的诚信岂不成了草纸？谁都能挑战监管权威？面对各种五花八门的罚没老赖，证监会应该寻求更多的司法途径对他们进行穷追猛打，不能让他们换个马甲继续在资本市场逍遥，应该让他们永不翻身。

恒生电子或许知道其中的厉害，知道‘商誉’方面可能会受到恒生网络的负面影响，但是否出手相救就另说了。针对恒生网络的处罚事项，恒生电子也在公告中称，此事件可能给公司带来不确定的各项风险，包括公司声誉的损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。

恒生电子披露的业绩预告显示，预计2017年净利润为4.5亿元至5.1亿元，同比增长约2360.17%到2688.20%；而2016年年报显示因为受恒生网络行政处罚的合并报表的影响，恒生电子当年净利润仅为1829万元。

恒生电子简介：

恒生电子股价走势

1995年，恒生电子股份有限公司（简称恒生公司）成立于杭州，2003年在上海证券交易所主板上市（代码600570），是中国领先的金融软件和网络服务供应商。恒生聚焦于财富资产管理，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体的解决方案和服务，为个人投资者提供财富管理工具。 目前，恒生公司拥有超过7000人的高素质专业队伍，其中研发工程人员约占80%。

行业地位

通过查询同花顺软件中个股资料的行业排名，可以看到恒生电子在同行业的162家公司中，每股收益排名第19、每股净资产排名第65、每股现金流排名第61、净利润排名第13、营业收入排名第30、总资产排名第41、净资产收益率排名第13、股东权益比排名第120、销售毛利率排名第1、总股本排名第54。

机构研报评级

在近6个月的评级报告中，恒生电子14次被评为“买入”，17次被评为“增持”。

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昔日中国通信四巨头之一 16年未分红 或被退市!

3月2日，大唐电信发布一份股票退市风险公告。据公告，公司2016 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，预计公司 2017 年度归属于上市公司股东的净利润仍为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票可能被上海证券交易所实施退市风险警示，这是大唐电信第二次发布退市风险警示。作为国内第一家改制上市的科研院所，却在短短几年间迅速败落，直至今日面临退市风险，这到底是为什么？

昔日中国通信四巨头之一

我们先来了解一下大唐电信这家公司，昔日中国通信四巨头之一。80年代末至90年代中后期，中国电信市场呈喷发之势，本土力量应运而生，新兴的四家有代表性的通信制造厂商便是巨龙通信、大唐电信、中兴通讯、华为技术。如今华为一起绝尘，大唐电信却陷入无比尴尬的境地。

大唐电信是国务院国有资产监督管理委员会管理的一家专门从事电子信息系统装备开发、生产和销售的大型高科技中央企业，总资产规模近500亿元人民币，总部位于北京，在上海、天津、成都、西安、重庆、深圳等主要经济发达城市设有研发与生产基地。目前，大唐电信旗下芯片设计公司主要包括：从事移动通信业务的联芯科技，从事传统智能卡安全芯片业务的大唐微电子，与外商合资成立的汽车电子芯片公司大唐恩智浦。

业绩预亏的主要原因：竞争激烈

对于业绩预亏的主要原因，大唐电信表示，2017年，公司所处主要行业竞争依然激烈。在芯片领域，终端芯片升级加快，竞争更加剧烈；游戏市场进一步集中，个别大游戏厂商市场份额占比进一步加大；教育、水利、智慧城市、高速公路等行业信息化领域竞争加剧。面对日益严峻的外部环境，公司继续推进转型升级，放弃低毛利业务，受此影响公司主营业务收入较去年降幅超过30％，虽整体毛利率有所提高，但毛利总额尚不能支持公司实现盈利。

同时，公司以往在游戏行业并购公司产生的商誉受其近期业绩大幅下滑影响出现明显减值；部分客户资金日趋紧张，部分合同执行陷入停滞或产生法律纠纷，基于谨慎性原则，公司拟对涉及的应收款项计提大额坏账准备，对本年损益产生较大负面影响；公司部分存货和无形资产受技术升级等影响也存在一定的减值压力。

业内人士表示，集成电路是一个资金密集、技术密集的行业，而其中消费终端芯片市场的竞争又异常惨烈，各大国际终端芯片厂商不是微盈就是亏损，高通在近期发布的2018年第一季财报中也因各种原因出现了巨额亏损。

16年未分红 融资金额竟超市值

大唐电信于1998年9月21日在北京海淀新技术开发试验区注册成立，同年10月，公司股票“大唐电信”在上海证券交易所挂牌上市，股票代码“600198”。公司注册资本43898.64万元。

笔者查询了下，其上一次分红还是2001年，距今已经超过16年。现行的分红规定是，要求上市公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。在2007-2015年间大唐电信持续盈利，但是分红方案均被股东大会及董事会否决。考虑到其2016年-2017年连续巨额亏损，实际上目前大唐电信已经失去了分红能力。

一方面，大唐电信持续不分红;另一方面，其募资却很积极。上市以来配股1次，融资8.34亿元;成功增发3次，募资40.42亿元;IPO时募集5.8亿，合计募资金额达54.56亿元，而大唐电信创新低时的市值仅为53亿。除此之外，从2012年开始，大唐电信突然开始每年获得政府的巨额补贴，每年在1亿多元到2亿多元不等，从2012年至2017年第三季度合计获得政府补贴约9.89亿。

2018，大唐电信将何去何从…… 

2015年，大唐电信曾最高涨至55.19元，然而在上市二十年之际，股价复权后基本已回到了发行价，而且无论是营业收入或是净利均远逊中兴通讯等同行。按今天股价计算大唐电信的市值才不过70亿。

研究其财报数据可以发现，公司净利润从2016年起开始雪崩式下滑，2017年预披露20-24亿巨额亏损更是名列A股预亏榜第九位。

最新的三季报显示，该股于2017年9月30日实现营业收入38.70亿元，净利润-5.06亿元，每股收益-0.57元。

过去一年内该股有3次涨停，涨停后第二交易日涨2次，跌1次，涨占比66.67%，跌占比33.33%。

而过去一年内该股有7次跌停，跌停后第二交易日涨2次，跌5次，涨占比28.57%，跌占比71.43%。

2018，大唐电信将何去何从……

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程序化研究之经典恒温器策略

恒温器策略是最经典的交易策略之一，以其能够在震荡和趋势市场中自动调节交易行为而得名。这类策略的关键在于将不同市场状态下能成功应用的策略相结合。对于市场状态转换，我们采用CMI指标(市场波皱指标)作为评判标准。

当CMI值小于20，短周期震荡模式下运用的是区间突破结合模式识别策略，我们将系统归于震荡模式。模式识别依靠关键价指标(关键价指的是(high+low+close)/3)，如果当收盘价高于昨天的关键价，我们推测明天的市场是熊市（趋卖市），反之亦然。但是我们需明白，我们不可能预测明天的市场，所以我们是计划以熊市手段去操作，但仍可以做多，只不过需要走出一定的行情。当CMI值大于20，该策略系统在趋势模式下(长周期)运用的是通道突破策略。值得称道的是，该模型考虑了趋势模式下，原有震荡持仓的处理问题。

为了测试结果尽量地接近实盘交易，我们把手续费设置为交易所手续费的1.5倍，开仓和平仓各加1个最小变动价位的滑点，测试的品种是所有活跃的国内商品期货指数合约，每个品种分配初始30万本金，每次开仓的手数按照10万资金的3倍杠杆计算，以下是在日线级别的初步测试结果。

从初步测试的资金曲线和数据来看，表现良好，在全品种测试中，除了2017年略有亏损外，每年都是盈利的。胜率为38.89%，胜率相对比较低，在没有行情时，需要忍受长时间的亏损和回撤，但是盈亏比较高，达到2.83，综合胜率和盈亏比来看，该策略表现良好。

以下是该策略在部分品种指数合约日线上的单品种测试曲线图，其中红色粗体实线代表盈亏曲线。

热卷

PP

橡胶

铝

总结：从初步历史测试结果来看，该策略表现良好，值得做进一步的深入研究。该策略在震荡行情中，可以自动调节交易行为，为大家应对震荡行情提供了一定的思路。感兴趣的读者，可以根据自己的理解适当修改，做进一步的深入研究。

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出动中国大半个商圈，只为争夺这一新领地！

阿里、腾讯“商战”早已不是一天两天，从移动支付到社交平台，每一场无硝烟的战争都在不断影响和改变着人们的生活方式和习惯。而今一场全新的“圈地运动”正在展开，两马之间战火升级，甚至有人称之为“世纪之战”。以“新零售”为领地的战争，参与者或将占据大半个中国商圈。

线上增长乏力，线下被击破，出口在哪里？

在过去的一两年中，该买电脑、手机，该被地推的人，已经统统消费过了。线上流量和市场格局也基本稳定，加之流量费又高，再想捡漏，想以小博大不太可能。今日资本的徐新，美团的王兴，还有多位大佬都提到“过去躺着也能成长的线上市场红利结束了，线上流量越来越贵，互联网将进入精耕细作的下半场”。

而线下零售同样面临困境，电商卷走了传统零售的大量流量和毛利。大家越来越习惯网购，从服装家居用品，到家电，再到后来的快消品食品，同时在网上购买装修建材的人也越来越多。电商对线下零售业的打击是一个品类一个品类被击破。

如今线上增长乏力，线下被击破，两者合一要一个出口，“新零售”应运而生。

新零售就是“将零售数据化”

首先简单介绍“新零售”的概念。2016年马云在云栖大会上表示“电子商务”一词很快会被历史淘汰，提出要“ All In”新零售的转型。这是“新零售”一词第一次出现在人们的视野中。借用阿里研究院的定义，是以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态，商业链路从“货-场-人”演化为“人-货-场”。

用最简单的话说就是“将零售数据化”。马云也说，以后是DT（数据处理技术Data Technology）时代，最值钱的就是数据！数据！数据！只有数据，才能实现对消费者的识别、洞察、服务，才能对零售业的三要素人、货、场进行重新构筑，最后产生于传统零售完全不同的零售新生态。

举例来说，淘宝头条就是一个新零售案例。用户在昨天搜索了“塞尔维亚自由行”，头条就直接推送了欧洲首个对华免签国的相关内容，点击进入后发现有更详细的内容。在阅读完有趣而全面的介绍内容后，原本就存购买意愿的用户，购买意愿会增加，且省去了在多方平台搜索资料的繁琐步骤，更有些文章中直接添加了购买链接，再次点击－购买－付款，交易就完成了。

内容能够创造新的流量和零售场景，这个结论已经无需再多讨论。但让这一切成为可能的起点，是用户在平台上的一举一动都被记录下来，被分析，被解读，用户也因此而得到了更好的内容和服务。

所以，新零售是以消费升级为大背景、以新技术所引发的一场革命。从线上线下的打通、到大数据云计算、高效物流，以及整个零售业产业链的创新所引发的革命。最终目的是提升线下零售的效率。如何提升？从数据运用的角度去提升，把合适的东西带给需要的人。这场革命，首先肯定是有利于消费者，更利于商家，最有利于整个实体经济。

就在我们身边的“新零售模式”

当家居遇到新零售，未来会发生什么？

家居对于消费者来说，是体验型的产品，目前的状况则是还未能实现所见即所得，所以新技术的进步是影响家居新零售普及的一个重要因素。互联网之后，AI、AR、VR诸多新技术可谓层出不穷，新零售家居门店也试图解决传统家居购物中的许多痛点。

门店设置了VR体验区，戴上VR眼镜，选定装修风格，就可以身临其境看到未来新家的模样，如果担心家具放在家里不合适，你还可以在家中打开百安居天猫旗舰店，点击带有AR标示的商品，将商品以近1∶1的效果投射在家中。门店不再是冷冰冰的购物氛围，新增的交流休闲区域，让顾客可以坐下来小憩，也可以与设计师面对面交流设计方案。

家居龙头企业居然之家也在转型路上迈出了新的一步。在居然之家体验MALL3层，啵乐乐儿童主题乐园正式亮相，这是居然之家斥资3000万元打造的高端儿童乐园，面积达到2500平方米，内置小火车、高速快车、海盗船、多媒体球池等19个游乐项目。

新颖的人工造景、时尚的游戏、与动画故事融为一体的表演，刚一开业，就吸引了众多小朋友和家长。据了解，啵乐乐是韩国卡通形象，其制作公司与居然之家达成了合作，此次开业的儿童主题乐园是中国第一家啵乐乐多媒体乐园，在游戏中增加了AR、VR等智能科技，未来将在居然之家门店实现连锁拓展。

打造美妆俱乐部，天猫开启美妆新零售时代

在未来美妆新零售竞技中，通过技术提升运营效果已经成为大势所趋。在天猫金妆奖上，第4代天猫试妆魔镜、无人化妆品贩卖机等新零售新技术亮相。

1.天猫试妆魔镜

试妆魔镜智能导购设备，通过数字化用户体验，最大化挖掘消费者的购买力。利用3D建模技术打造的“试妆镜”通过对人脸的高精度识别，能够实现美瞳、腮红、眼影和唇彩的实时绘制，达到逼真、自然的虚拟试妆效果。

与前几代的试妆魔镜相比，第四代天猫魔镜变得更小巧轻盈。从功能上看，第四代魔镜也利用天猫的大数据优势，和消费者信息打通。魔镜既会根据消费者数据进行个性化的推荐，也会提供有价值的商品推荐分析信息。

在金妆奖之后，天猫试妆魔镜将进入欧莱雅线下 50 家核心门店，实现试妆镜的正式商用。

2.自动贩卖机

2017年大火的无人零售技术在美妆领域也有应用。去年，天猫实现了口红自动贩卖，只需要掏出手机淘宝扫一扫，即可进入品牌的天猫旗舰店，关注和付款后，就能从贩卖机取走选好色号的口红。

这项技术的逻辑在于通过一系列线下软硬件数据接口的打通，无人口红贩卖机实现品牌与天猫线上线下会员系统的完整对接，所有购买了口红的消费者，也将成为品牌的线上会员。通过接入LBS，实现对这些会员的持续运营和精准触达。

今年，这项新零售技术又进行了升级，从口红一个品类扩展到了卸妆水和香水等快消多品类，并落地线下多种不同场景，进一步拓展消费者购物的方式、时间。

你争我夺，阿里、腾讯的新零售“世纪大战”！

守方：阿里阵营（苏宁、银泰、饿了么、盒马鲜生、大润发、欧尚、居然之家、三江购物、新华都、联华超市、中央商场、高鑫零售、居然之家等企业）

2014年3月，阿里集团以53.7亿港元对银泰商业进行战略投资。交易完成后，阿里集团持有银泰商业9.9%股份，总额约为3701亿元港元的可转换债券，持股比例不低于25%。

2015年8月，阿里巴巴宣布以约283亿元人民币战略投资苏宁，成为第二大股东；苏宁以140亿元人民币认购不超过2780万股的阿里新发行股份，双方打通线上线下全面提升效率。

2016年11月，阿里巴巴子公司以21.5亿元人民币收购总部位于枝江的上市公司三江购物32%股份成为战略投资者。

2017年1月，阿里巴巴集团全资子公司阿里巴巴投资与沈国军组成的联合要约方以最大现金额198亿港元购入银泰商业计划股，交易建议完成后，阿里持股比例达73.73%，成为银泰控股股东。5月银泰私有化方案获批，股票于港交所退市。

2017年2月，阿里巴巴在上海衡山宾馆宣布与百联集团达成战略合作。

2017年5月，阿里巴巴集团向易果生鲜购入联华超市18%股权，成为联华超市二股东。

2017年8月，生鲜平台易果生鲜宣布完成D轮融资，投资方天猫注资3亿美元，至2017年8月，阿里巴巴与天猫先后参与易果生鲜的四轮融资。

2017年8月，阿里巴巴零售通宣布其覆盖的零售小店数量突破50万家，已成为快消B2B领域覆盖店数最多的平台之一。并表示将在未来一年覆盖100万家零售小店，并推出了零售线下项目——天猫小店。

2017年9月，阿里巴巴成都及一致行动入股新华都10%并达成战略合作。

2017年10月，阿里巴巴中国和银泰商业以共计1.42亿元认购东方股份发行的股份并达成战略合作，新增股份上市后阿里巴巴集团将成为第一大股东。

2017年11月，阿里以224亿元入股高鑫零售36%，成为公司二股东，折价率约为80%，对于大润发的各方面改造已经拉开序幕。

2018年2月11日，阿里与泰康等联合入股北京居然之家投资控股集团有限公司，阿里巴巴以及关联投资方最终以54.53亿元人民币注资并持有15%的股份，成为其第二大股东。

攻方：腾讯阵营（京东、美团、沃尔玛、家乐福、1号店、永辉超市、海澜之家、唯品会、每日鲜优、冯氏零售、红旗连锁、中百集团等企业）

敌人的敌人是潜在的朋友，2014年3月，腾讯和京东紧紧抱在了一起，对抗共同的敌人阿里巴巴。腾讯与京东结盟之后，不仅通过微信、qq等渠道为京东送上了可贵的流量资源，在2017年新零售大潮来临之际，腾讯更是携重金走到台前，多次与京东联合出手，在零售领域进行了大量的投资与收购。主要包括以下几笔：

2017年12月，中国第三大电商平台唯品会宣布与腾讯、京东达成合作：腾讯与京东将以8.63亿美元认购唯品会12.5%股份；除现金外，唯品会获得两个重量级流量入口：微信钱包和京东App。

同月，永辉超市公告腾讯受让其5%股份，此次交易由京东牵线，在2015年，京东曾向永辉超市投资43.1亿元获得后者10%的股权。

2018年1月，由腾讯控股牵头，联合苏宁、京东、融创与万达商业签订战略投资协议，计划投资约340亿元收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。这将是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。在此次交易中，腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%；京东投资50亿元，持股比例2.06%。

2018年2月，腾讯、京东联手以8.87亿元的收购了商超连锁公司步步高共计11%的股份，其中，腾讯将持股6%，京东将持股5%。

总体看，两大阵营目前仍处于疯狂砸钱“买买买”的阶段，但两大阵营在“火拼”的过程中，并不完全以数量占优，社交和内容平台上的流量资源，专业的零售经验，契合的企业资源等等多方因素整合缺一不可。新零售也仍处于序曲阶段，但是未来这一行业的商业版图是远超想象的。无论一方在胜出，都将大大改变我们的生活方式，大家拭目以待！

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程序化研究之MACD动量突破策略

在技术分析当中，MACD是常用的分析工具。MACD称为指数平滑移动平均线，是从双指数移动平均线发展而来的，MACD的意义和双移动平均线基本相同，即由快、慢均线的离散、聚合表征当前的多空状态和价格可能的发展变化趋势，但阅读起来更方便。

当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速地拉开，代表了一个市场大趋势的转变。根据这样的思路，笔者稍作修改，编写了以MACD动量突破为主要依据的策略。

为了测试结果尽量地接近实盘交易，我们把手续费设置为交易所手续费的1.5倍，开仓和平仓各加1个最小变动价位的滑点，测试的品种是所有活跃的国内商品期货指数合约，每个品种分配初始30万本金，每次开仓的手数按照10万资金的3倍杠杆计算，以下是在日线级别的初步测试结果。

从初步测试的资金曲线和数据来看，表现良好，在全品种测试中，除了2014、2015年略有亏损外，每年都是盈利的。胜率为38.05%，胜率相对比较低，在没有行情时，需要忍受长时间的亏损和回撤，但是盈亏比较高，达到1.94，综合胜率和盈亏比来看，该策略表现良好，是比较典型的趋势跟踪策略。

以下是该策略在部分品种指数合约日线上的单品种测试曲线图，其中红色粗体实线代表盈亏曲线。

焦炭

锰硅

豆粕

铝

总结：从初步历史测试结果来看，该策略表现良好，值得做进一步的深入研究。该策略虽然在国内大部分商品上长期来看都能做到正收益，但是普适性相对来说不够强，并且在震荡行情中来回止损的次数较多。感兴趣的读者，可以根据自己的理解适当修改，做进一步的深入研究。

笔者水平有限，本文仅供程序化初学者或想学习程序化的交易者参考，部分观念可能带有一定的主观性和局限性，如果有不同意见或其他疑问，或者想要了解程序化的哪一块内容，欢迎大家在文章下方留言，笔者会尽可能地为大家解答。

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甲醇短期下滑速度或有放缓 不建议做多

自2018年1月9日以来，甲醇的走势就不太乐观，1月17日的暴跌，更是打破了甲醇期货自2017年10月以来的上涨趋势，之后一直呈震荡下跌行情。昨日，甲醇继续领跌国内商品市场，重心不断下挫，跌破 2700 关口支撑，跌幅逾2%。那么，甲醇期货近期一直表现弱势的主要原因是什么？这样的震荡下跌行情是否仍会延续下去？

对此，浙商期货张达表示，1月以来，由于天气等因素的影响，甲醇运力不断减弱，使得内地库存走高，厂家多出现降价排库操作，内地厂库仓单也有注册，在交割之后，对周边市场形成冲击。而港口方面，在部分甲醇制烯烃装置检修以及传统下游进入淡季的影响下，需求有明显走弱，叠加进口货源持续到港，甲醇港口库存出现拐点，亦压制港口市场价格。而利多因素方面，气头装置及焦炉气制甲醇装置停车以及甲醇燃料需求增加等前期支撑甲醇走强的利好因素的影响多已在之前的盘面有所体现，难以对盘面提供继续上涨的支撑。因此在前期利好兑现，新增利好较少，利空因素频出的情况下，甲醇期货缺乏走强动能，呈现持续震荡下行为主的行情走势。

后市来看，张达认为影响甲醇基本面变化的因素主要是以下几点：

1、国内甲醇装置的检修、重启以及投产进度，目前已有部分装置在3月到4月有检修计划，涉及的产能近400万吨/年，而由于采暖季影响而停车或降负，近期将重启或恢复的甲醇产能亦达400万吨/年以上，此外，还有部分甲醇新建产能有投产预期，涉及产能达220万吨/年；

2、国外甲醇装置的检修及重启情况，目前来看，阿曼及伊朗的部分甲醇装置在4月有检修计划，或将对我国的甲醇进口造成一定的影响；

3、甲醇制烯烃装置的检修、重启及投产情况，目前来看，已有部分甲醇制烯烃装置在3月及4月有检修计划，涉及产能达260万吨/年，折算甲醇产能需求780万吨/年。而新增产能方面，目前部分甲醇制烯烃产能在后期有投产计划，涉及产能30万吨/年，折算甲醇产能需求90万吨/年。届时这些装置的具体运行情况将对甲醇市场造成明显的影响；

4、传统下游的恢复情况，天气转暖之后，甲醛等产品需求有恢复的预期，对于甲醇的需求也将有所增加，或对甲醇市场形成支撑。综上所述，甲醇基本面仍有一定的走弱预期，将较多地受到上下游装置运行状态的影响，不过传统下游的恢复将对甲醇市场有所支撑，因此甲醇短期的下滑速度或有放缓，因此操作上甲醇不建议做多。

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程序化研究之克罗均线策略

斯坦利.克罗是美国著名的期货专家，1960年进入全球金融中心华尔街。他在华尔街的33年之中，一直在期货市场上从事商品期货交易，积累了大量的经验。在20世纪70年代初的商品期货暴涨行情中，用1.8万美元获利100万美元。他先后出版了5本专著，其中最著名的是《克罗谈投资策略》。

斯坦利.克罗将多年的交易经验进行了简化，笔者将规则概括为：在上升趋势中，只持有多头头寸，或不入市，不持有空头头寸。在下降趋势中，只持有空头头寸，或不入市，不持有多头头寸。根据这样的规则，笔者对克罗均线策略进行了代码编写，并做了初步测试。

为了测试结果尽量地接近实盘交易，我们把手续费设置为交易所手续费的1.5倍，开仓和平仓各加1个最小变动价位的滑点，测试的品种是所有活跃的国内商品期货指数合约，每个品种分配初始30万本金，以下是在日线级别的初步测试结果。

从初步测试的资金曲线和数据来看，表现良好，在全品种测试中，除了2017年略有亏损外，每年都是盈利的。胜率为38.97%，胜率相对比较低，在没有行情时，需要忍受长时间的亏损和回撤，但是盈亏比较高，达到2.14，综合胜率和盈亏比来看，该策略表现良好，是比较典型的趋势跟踪策略。

以下是该策略在部分品种指数合约日线上的单品种测试曲线图，其中红色粗体实线代表盈亏曲线。

焦炭

动力煤

橡胶

铜

总结：从初步历史测试结果来看，该策略表现良好，值得做进一步的深入研究。该策略虽然普适性良好，在国内大部分商品上长期来看都能做到正收益，但是在震荡行情中来回止损的次数较多。感兴趣的读者，可以根据自己的理解适当修改，做进一步的深入研究。

笔者水平有限，本文仅供程序化初学者或想学习程序化的交易者参考，部分观念可能带有一定的主观性和局限性，如果有不同意见或其他疑问，或者想要了解程序化的哪一块内容，欢迎大家在文章下方留言，笔者会尽可能地为大家解答。

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今年焦炭有望维持强势，或成黑色系最强品种

昨天是春节过后的第三个交易日，期货市场一片喜气洋洋。商品期货中黑色系依旧涨势凌人，早盘便一举拉升至高位，整日维持高位小幅震荡。截至收盘，焦炭暴涨逾4%，螺纹热卷涨逾3%。

对此，南华期货金属研究总监李晓东表示，近期驱动黑色系上涨的主要因素，一是终端需求季节性复苏预期，二是环保限产政策延续，政策利好带动市场升温，并且这两种因素在未来一个月内有望继续支撑黑色系维持强势。

此前南华期货研究所就对春节后的市场回暖有一定预期，主要原因是节后钢材下游建筑施工和制造业都将陆续迎来复工，旺季需求将带动钢材消费，并且进一步，钢价表现良好支撑钢厂利润良好，在此驱动下，高炉开工也维持高位，带动炉料需求。春节后钢厂的铁矿石、焦炭、焦煤库存都有明显下降，正是对需求良好的反映。

并且，近期北方省市继续发布环保限产政策，政策性利好依然源源不断。首先是唐山市要求，钢铁企业在2018年非采暖季施行错峰限产，基础限产比例10%-15%，其余进行动态限产，总限产任务987.5万吨；其次是河南省人民政府办公厅印发《河南省2018年大气污染防治攻坚战实施方案》，对河南省钢铁企业2018年采暖季限产做出规定；再次是唐山市2月24日12时−2月28日24时起启动重污染天气二级预警，绩效评价为黄色的钢企烧结停48小时、开12小时为周期限产，红色钢企停60小时，开12小时为周期限产，焦化出焦延长至48小时以上。

焦炭指数日线走势图

而在黑色系中，我们可以看到焦炭在年前（2月5日）便已率先启动涨势，自2月以来，焦炭主力合约更是上涨了11.52%，且近期呈现加速上涨态势。李晓东表示目前来看焦炭的趋势是向好的，钢厂库存压力减轻，贸易商看好春节后钢厂复产，加上3月下旬后钢厂限产结束，钢厂利润良好，焦炭日耗增加，开始积极采购囤货。后期的河北省大气质量检查，焦化开工仍受到环保制约。今年环保预期依然严格，将对焦炭供应产生明显的限制。回顾2017年焦炭两轮明显涨价，都是环保限产执行严格下，产生供不应求。目前焦炭供求格局改善的预期，依然支撑焦价继续上涨。但与此同时，焦化厂限产，焦煤需求将受到一定程度压制，并且焦煤品种间将继续分化，低硫主焦煤仍将受到青睐。但是因为供应端煤炭进口受限，煤价也有支撑。

但是相对来说，钢厂环保限产常态化，对铁矿石整体需求不利。虽然钢厂可以增加高品位铁矿石使用，但目前高品矿供应宽松，因此矿价有一定上涨动力但不强。

就钢价来说，环保限产常态化依然是支撑钢价的最大利多。唐山采取菲采暖季限产后，需要关注河北其他地区是否跟进。但与此同时，也需要关注，去产能任务完成后，产能总体持稳。而钢厂在高利润的刺激下，产量一直维持高位，最直接的表现就是，2017-2018冬季，螺纹目前库存增速比较快，35城市春节期间大幅增加239万吨至860万吨，绝对库存水平已经超出去年同期水平。2017年库存同样位于高位时，因为4月开始打击地条钢，供应收缩，库存才开始大幅下降，但是2018年4月面临的是钢厂复产，一正一反，道理自然不同。目前看非采暖季环保限产延长，有利于去库存，但是，即使3月去库存比较快，但是3月下旬后复产的压力仍在。此外，李晓东认为，持续紧缩的货币政策，一定会传导到投资端，今年地产、基建投资增速继续回落、汽车家电弱增长，钢材下游需求同比将走弱，所以后期供求仍然不宜过分乐观。因此2018年钢价不会维持继续单边上扬的牛市行情，但在去产能之后，供应又受到环保约束，难以出现持续的供大于求，整体供求预计维持动态均衡，钢价宽幅震荡。

所以总体来说，李晓东认为今年钢厂利润也有望维持，进而支撑炉料需求，结合前文所述，环保限产约束焦炭供应，因此今年焦炭有望维持强势，成为黑色系最强的品种。

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