理财资金如何抄底股市？低市盈率策略可以试试！

近期股市大幅下跌，整体估值水平已经逐步回归股灾大底2638点的水平，抄底资金跃跃欲试。可对于研究证券市场时间较少的非专业投资者来说，抄底的方向成为了一个值得思考的问题。

不同人对于抄底这个词的理解是不同的。价值投资者会选择相对低估的优秀公司抄底，趋势投资者会寻找大跌中趋势依旧明朗的公司抄底，短线客可能会选择跌幅最深的股票来寻求最小的卖盘主力。除了上述选择以外，也可以选择对低市盈率个股进行抄底。

但低市盈率股票抄底后再破新低的案例也屡见不鲜，什么样的低市盈率抄底是有效率的呢？

1、市盈率的绝对值够低。笔者将其定位为8倍市盈率，投资者可自行进行调整。个人认为不宜过低，因为上证50平均市盈率的低估值区间也就在8-10倍市盈率之间，如果定的太低使得可操作的标的只剩下银行股。

2、过去5年净利润复合增长率和营业收入复合增长率大于10%。保证了所选低市盈率企业长期的能够保持一个稳定的成长，能够保障低市盈率企业的长期盈利能力。尤其是过去的五年，中国宏观经济经历了从滑坡到回升的过程，这一指标更有说服力。同时，如果一家企业因为非经常性损益形成低市盈率，这一标准也可以对经营不够稳定的公司进行剔除。

3、股息率大于3%。一方面一旦低市盈率个股被套，保底会有一个接近无风险利率的收益，另一方面是股息率能够达到3%的公司，基本都是财务上比较规矩的公司，发生黑天鹅的可能性相对较低、

4、过去一年营业收入增长率大于20%，过去一年净利润增长率大于20%。来确保前一年企业的PEG<1，双方面保证低估值。

按照这个标准选股的收益率水平如何呢，下图是该策略的回测曲线与收益率情况。时间跨度为2017年1月1日起到2018年6月26日。

策略的条件为以上四个条件，即1、市盈率小于8倍，2、过去五年营业收入与净利润年化增长率大于10%，3、营业收入与净利润增长率大于20%，4、股息率大于20%。过去一年营业收入与净利润增长率大于20%满足条件时买入股池，一周之后卖出股池，随后再次买入符合条件的股池。

从图中我们可以看出，这一策略在过去一年多的时间里完美跑赢市场。如果能够手动剔除一些明显的存在行业风险或上市公司经营风险的股票，表现可能会更加优异。

截止到今天收盘，剔除受PSL利空消息影响的房地产行业，复合这一标准的股票股池如下：

投资思路供大家参考，祝股市长虹。

6月26日早评

早盘受棚改与美股消息面刺激，地产银行以及相关产业全线低开，上证创出新低。市场受恐慌情绪影响全线杀跌，但上证50持续刷新新低。随着情绪的进一步恶化，白酒和医药分别开跌，泰格医药智飞生物等年内领涨医药，古井贡酒等年内领涨白酒，有补跌迹象出现。说明中线来看市场依旧立足未稳。

不过从短线资金的活跃程度来看，今天投机的主动性比昨天有所改善，南京证券反包新高，宏川智慧三连板。资金在目前区间有做反弹的动力。

题材方面亮点在于宁德时代带动的锂电池板块，在昨天放量之后今天继续有做多动力，但锂电板块需要的资金量相对于现在市场依旧偏大，想要参与必须有确定性极高的信号，比如宁德时代封板。同时也要严控仓位。

从中期趋势来看，六月中旬至今市场隔三差五就会创出阶段新低，上证50指数更是刚刚破掉重要的横盘区间，市场情绪角度已经降至冰点。

除此之外，超预期的宏观政策，非标资金极严的管制，贸易摩擦，国内经济预期等多方面因素依旧冲击着市场情绪。

指数的趋势性行情必然需要漫长的等待时间。对于投资者来说，目前最重要的就是保持耐心，仅仅维持低仓位的投机行为，切勿冲动大幅开仓。

六月二十五日复盘

资金攻击路线

债转股——锂电池——石化——上国改——休闲食品——纺织服装——农业种植

债转股封板没有诚意，大多数是v字反抽不带量，相关标的事实上的受益程度较小，题材强度成疑。锂电池在上午表现出了一定的强势，宁德时代带动了上游中游锂电产业链个股集体拉升，当升科技上午放量新高，但市场目前的状态显然经不起如此大规模的进攻，下午随着情绪逐步变差全线回落。此后拉的基本都属于支线逻辑，没有什么诚意。下跌的进攻方向倒是更清晰一些，全天银行地产券商保险一直走弱，原因在PSL一刀切传闻。航空股大幅走弱，长生生物，利亚德，华帝股份等二三线蓝筹也都是中阴线，市场整体依旧被空方力量主导。

个人观点与策略

市场情绪整体依旧偏弱势，没有足够强的新逻辑诞生，继续以观察为主。

明天重点观察几个点：1、PSL事件辟谣以后市场如何反应，是解读为一场误会，还是理解为一次政策转向的吹风2、水井坊收购事件以及强势的古井贡酒能否带动整个白酒板块加强趋势。3、今天全天能够维持强度的宁德时代到了明天会怎么走，这直接关系锂电池逻辑的未来发展。4、债转股逻辑个股整体上是否有换手，换手后能否延续。

仓位建议投机仓位偏低或空仓，中线理财仓位可逢低买入，但总仓位依旧不宜过大，除国内去杠杆因素外，美股，港股，离岸人民币随便哪一个都可能成为地雷。

“破净潮”来袭，可以抄底吗？

“破净潮”来袭，可以抄底吗？

      2013年6月，上证指数受钱荒影响创出新低1849点，成为了过去五年以来市场的大底，受大跌影响，当时的市场最多时有158只股票破净。

      五年以后虽然上证指数目前位于2900点区间震荡，但两市股价跌破净资产的股票数量已经达到了A股28年以来的最高水平，截止到2018年6月25日收盘，沪深两市已经有230只股票跌破净资产。

      有关于破净股数量的文章再一次占据了各大财经媒体的头条。破净股之所以如此的撩人眼球，最关键的地方在于破净股大幅增加的时候往往是市场的底部区域，例如2013年钱荒股灾以后，2015年9月股灾2.0以后，2016年年初股灾3.0以后。

      但破净股是否能够“无脑”的抄底呢，本文将进行详尽的分析。

1

      首先来简要介绍一下破净股。

      什么是破净股呢？破净股是指股票的每股市场价格低于它的每股净资产价格。为了方便读者理解，下面让我用简单直白的语言来解释一下这个问题。

      净资产，等于一家上市公司的总资产（可以简单理解为生产的产品，生产的设备，厂房等），减去总负债（可以简单理解为银行贷款，预收的货款等）后剩下的数额，如果粗糙的理解，净资产可以将其理解为企业老板还了债以后留存的额度。这个额度除以股份数就等于每股净资产。

      因此抄底破净状态的股票，仿佛抄了企业老板的底，抄在了价值的最底部。

      可股市淘金注定不会如此简单，股票走势反应的更多的是预期因素，因此股价低于净资产，一方面可能是市场大跌带来的价值洼地，另一方面也可能是对于上市公司潜在风险的防御或对上市公司未来发展前景的不认可。

2

      但抄底是否是抄在了最底部呢，笔者对过去一年的“买入破净股”策略进行了回测，策略收益率曲线图如下。

      如图所示，其中蓝色曲线为过去一年买入破净股的收益率曲线，红色曲线为同期沪深300走势曲线。本图所显示的时间维度是2017年6月到2018年6月。

      从图中我们可以看出，“买入破净股”策略在过去的一年中大多数时刻是无法战胜市场的，更不要说获得超额收益了，尤其是在2018年市场弱势状态下，“买入破净股”这一策略表现更差。

3

      从这张图中我们能总结出什么规律呢？

      从图中我们可以看出，在2017年7-9月与2018年1-2月这两个时段，破净股的表现较为出色，超越了沪深300的表现，其余时间破净股都无法做到跑赢市场。

      2017年7-9月破净股表现好的主要原因在于钢铁，煤炭等大规模破净行业，在这一阶段由于供给侧改革与全球大宗商品需求上升，业绩大幅改善，引发了股价的价值修复性上涨。2018年1-2月破净股表现好的主要原因在于地产，银行等大规模破净行业由于三四线城市地产去库存，银行与地产企业的资产负债表均有效改善，业绩改善较大带动股价上涨。其余时间破净股表现较弱。

      无论是钢铁煤炭，还是银行地产，在供给侧改革背景下都是类属于稳定，甚至衰退的行业，市场给予其净资产以下的股价有其内在合理性，但当其自身盈利状况或资产状况有超预期的改善时，叠加“破净”这种极低的估值状态，就会刺激其股价大幅上涨。

      归根结底，“破净”并非抄底信号，破净公司的经营状况的逆转才能带来真正的机会。

4

       那么在本次破净潮中，是否存在投资机会呢？

       下图中笔者列出了A股15家市净率最低的个股和15家刚刚破净的个股

      从图中我们可以看出，大多数绝大多数个股均属于传统行业，其中公共事业，银行，地产，高速公路等占据了绝大多数，在金融去杠杆与基建投资收紧的背景下，目前这些行业暂时看不到超预期改善的空间，因此目前抄底破净股可能不是一个好的选择。

      如果选择进场抄底，还是要选择发展前景广阔，业绩表现良好的上市公司进行投资。

6月25日下午短评

下午市场走势逐步转弱，上证50指数压力较大，连续创日内新低，其中银行地产为主要砸盘方向，招商银行，保利地产等上证50中重要情绪个股均跌幅较大拖累指数。

除此之外锂电池逻辑并没有更进一步的强势，宁德时代没有进一步的进攻，当升科技放量滞涨，天齐锂业，华友钴业等日内回落明显，上午说的新逻辑强度不足，暂时看难以带动大盘上行。

航空股受油价上涨，人民币贬值刺激大幅下跌，中国国航跌停，南方航空临近跌停，中兴通讯翘板资金未形成合力，截止发稿时间再封跌停。除此之外，创业板权重股利亚德大幅下跌，前期表现较好的生物制药个股长生生物也有较大幅度下挫，市场再次被恐慌情绪所笼罩。情绪明显弱于上午。

对于投资者来说目前继续以观察为主，严控仓位，耐心等待市场平稳。市场从年初至今整体一直偏弱，时间已经达到5个月，因此市场消化的时间也不会很短，过早的抄底会影响自身的心态。

6月25日早评

早盘受降准刺激，沪深两市高开，随后市场整体偏弱，但目前尚未看到恐慌情绪。

从资金攻击方向来看，活跃资金主要集中于超跌低位股，股票质押个股形成较多涨停，个别次新老龙头反抽。

但总体而言没有核心逻辑，仅仅体现活跃资金的低位偏好，成交量也十分有限，截止发稿时，大连电瓷约6000万封板，厦门港务约7000万封板，华谊嘉信约6000万封板，资金介入的实际力度不强。

个别次新老龙头有一定的赚钱效应，宏川智慧两连板，但截至目前并未带动万兴科技，华锋股份等形成联动效应。

成交量主要集中于前期抱团白马股，青岛海尔，古井贡酒等表现最优，贵州茅台，格力电器等亦有稳定表现，抱团角度资金更加偏好大跌前表现强势的行业二线个股。

从以上两点来看，活跃资金偏好低位，大额资金偏好白马抱团，说明市场在降准刺激后依旧由避险情绪主导。

市场新逻辑角度来看，独角兽宁德时代展现出了特殊性，药明康德以及工业富联上市后并未带动任何逻辑上涨，反而打压大盘以及相关逻辑，但宁德时代上市后有效的带动了锂电池板块的表现，其中当升科技创出阶段新高，上游市值较大的天齐锂业赣锋锂业华友钴业均有较好表现，放量拉升。如果后续市场企稳，锂电池可能成为阶段反弹主攻逻辑，但如果宁德时代未能形成持续的转钱效应，则对整个锂电池板块构成较大压力。

总体而言，市场避险情绪仍然较重，建议保守资金可以围绕白马一线高抛低吸，激进资金可关注锂电池板块后续表现，整体仓位依旧不宜过大，耐心等待市场继续消化企稳。