创新高仅一步之遥 逼空拉锯大戏登场

延续上周五的强势，今日三大品种持续上涨，50ETF、沪深300及上证综指涨幅介于0.5%-0.7%之间，日线格局收了第二根红K。

技术面分析

技术面，上周五我们提过，在长阳线形成各品种形成多头吞噬情况之下，应该偏多看待。而其中又以50ETF及沪深300相对强势。

50ETF部分，盘整九天之后出多头吞噬突破并站上长阴线终止压力，今日持续上涨多方面对长阴线高点稍有止步，但未见K线疲态。目前收盘价已站上9月9日高点3.065。多方压力仅剩10月14日及10月16日的两根长上引线，压力创新高仅剩一步之遥。

而沪深300部分今日更是跳空高开之后持续上涨，盘中一度创下今年新高点，收盘时虽未正式站上新高，但整体而言仍以多方强势视之；50ETF部分则可以看见，受制于10月18日场内高点压力，结构上最为疲弱，整体而言底部形态也尚未完成。因此在整个三大品种之内算是最为弱势。

股指市场

股指部分，延续前述沪深300的强势格局来看，目前距离创下今年高点仅剩稍许幅度，因此多方在尊重压力的情况之下可以多单续报，至于加仓的部分，则因等到正式站上压力以后再做考量即可。

期权市场

50ETF期权的部分则可以看到今日续涨，但市场对于认购隐含波动率的部分却未见上涨，代表后续的多头续航力，目前并未引起期权交易者的认同，后面到底是会出现多方的逼空盘还是期权卖方持续剩出有待观察。

纯粹就期权隐含波动率没有散光而言，目前在未正式突破两根长上影线的压力之前，仍可以上档压力未除来看待。因此，若有卖出虚值认购的部分尚有续报的理由，但由于距离创新高已近，因此避险措施不可没有。

 结  论  

延续我们上周五的看法整体Delta因以正的为主，卖出认沽虚报自然不在话下，但也可以买入少许的认购来保护手上的卖出认购部位。

截至今日收盘为止，仍以卖方部位为主要的获利来源，但倘若后续创新高格局完成，则应注意卖出认购可能带来的逼空风险，因此要么形成买入认购保护，要么出清卖出认购的部位，整体就有机会从卖方赚取时间价值，转为买卖并重的偏多操作。

50ETF长阳大涨 期权隐波未见激情

十一月的第一个交易日，A股多方全力发动攻势，以沪深300为首，整日盘势呈现多方强势攻击，盘中走势几乎没有太大的回档。截止今日收盘，50ETF及沪深300表现相对上证综指强势，涨幅均在1.6个百分点以上，而上证综指则在1%左右。

技术面分析

以日线格局来看，三大品种都呈现长阳线带多头吞噬，若以过压力位的角度来看，沪深300站上10月18日长阴线高点最为强势；50ETF站上10月18日长阴线中值，而上证综指则没有明显的过压表现。

整体而言，仍属多方气势展现，在支撑有守、市场氛围相对悲观及保守的情况之下，多方展开攻势自然有利空不跌的意味。

股指市场

在此技术面结构之下，股指部分如前所述，沪深300以多头吞噬并过10月18日长阴线高点的角度来看，偏多格局确认。上方或许尚有压力，短线涨多也可能出现震荡。但就技术面而言，多方已经有了依据，操作应偏多思考。

期权市场

50ETF期权的部分，可以发现今日长阳线大涨，但近月的认购期权隐含波动率并未有效拉升，而三月认购隐含波动率虽有拉抬，但透过持仓量的变化可以发现，主要还是以认购卖方止损平仓的买盘导致。因此就算技术面呈现强势，也可以发现买方并未有太多的进场迹象。

考量到即使是近月契约，距离最后交易日尚有一段时间，而隐含波动率即使相对较低，也没有出现追涨情况。因此在此策略下，延续我们之前的角度，仍以深虚值卖出期权策略为主，但在今日长阳之下Delta应转为正值的布局。

 结  论  

Delta正值的布局可以是增加卖出认沽，但考量到资金使用率的问题，增加卖出认沽搭配买进少许的认购来保护深虚值的卖出认购，是一个较为全面性的布局策略，获利来源仍是以时间价值的递减为主。

注意若有部位出现可能的逼空走势，相对的保护措施应该考量进来。这也就是为什么我们提到可以搭配少量的买进认购，而此处的买进认购不是投机部位。

50ETF延续弱势 认沽成调整重心

延续昨天的疲弱，A股今日再次收跌。截止今日收盘，50ETF、沪深300及上证综指跌幅都在0.5%左右，收了第二个阴线。

技术面分析

以之前格局来看，原本就相对弱势的50ETF，在前方长阴线中值始终无法有效站上的情况之下，昨日收了一个空头吞噬，今日持续走跌。

观盘重点依旧是以10月11日的长阳线的低点作为重要支撑，今日一度下探到此附近后收盘守住，仍视为支撑有效的横盘震荡，但空头吞噬后的持续走弱，应提防后续跌破支撑的可能。

而上证综指及沪深300虽没有空方组合，但也呈现连续两天的弱势，说明长阴线高点压力依旧有效，整体呈现未破支撑，但也无法上攻压力的震荡格局。

股指市场

在此日线结构的基础之下，股指期货部分应以箱型震荡看待。在没有太多利多刺激的角度之下，空手或短线灵活进出，是目前为止较佳的选择。

期权市场

而50ETF期权的部分今日走跌，观察近、远月虚值认沽合约隐含波动率并无有效地大幅度走高，说明市场仍旧没有太悲观看待。但考量到明后天将有重要的经济数据公布，是否会成为进一步刺激行情的因素，应视为风险考量，资金控管方面应严格把关。

 结  论  

在此50ETF弱势格局下探支撑有守的情况之下，由于一直以来我们是以卖方策略为主，卖方重点在应提防可能的风险，降低下档（卖出认沽）的风险是调整的重心。因为尚未跌破有效支撑，因此可以转为Delta为小负的策略，但要全面翻空操作，纵使有空头吞噬也应等支撑跌破。

因此可以维持Delta为负、卖方为主，下挡风险放大的策略。但若要全面的偏空操作，目前看起来仍言之过早，静待支撑跌破方可作进一步的确认。

各指数涨势分化 50ETF持续弱视整理

今日A股各品种普遍呈现涨势，中小型股票表现较佳。在全球股市普涨的多头氛围带动下，A股跟进出现涨势尚有依据。可是从各品种的相对涨幅来看，上证综指及沪深300收盘上涨0.8%左右相对整齐，但50ETF则仅有不到0.5%的涨势。

技术面分析

从日线格局来看，技术面上今日涨幅较大的上证综指及沪深300都有出现阳线突破上周五个交易日横盘整理区的迹象，目前有挑战长阴线高点压力的企图心。

但50ETF则连上周五个交易日整理区高点都未突破，更不要提我们过去一周以来一直强调的长阴线中值压力。目前几个品种之间结构出现强弱势之分，因此在操作上就得要有不同的看待。

股指市场

纯粹就股指的角度而言，沪深300今日阳线突破上周五个交易日的横盘整理区，短线气势转强。虽说上档长阴线高点压力，甚至更高的套牢压力都有待克服，但短多气势有利多方，积极者可思考进场布局。

期权市场

而50ETF的部分，今日则没有出现任何突破的格局，充其量只能以收涨看待，连短多气势都尚未成型。在压力持续有效下卖方持续收割时间价值，以今日各月份合约的报价状况来看，明年三月的合约甚至也加入了权利金修正的走低情况。

 结  论  

此状况充分反映了市场对于未来涨跌的单边市行情维持悲观情况。操作布局上维持卖方为主、Delta中性、低量资金布局，持续赚取时间价值。

若权利金收敛至一定的程度产生钝化迹象，可思考提早平仓后做更远月的布局即可。

一阵虚惊后原地打转 权利金持续流逝不回头

A股今日持续震荡走势，早盘一度出现明显卖压。50ETF及沪深300盘中低点皆跌破了近期支撑，随后买盘进场，三大品种皆出现了明显的拉抬，由黑翻红。截止今日收盘，50ETF、沪深300及上证综指都出现了长下影线，但以实体K棒来看，整体仍维持横盘震荡格局，多空并未明确的表态，亦守住了近期的重要支撑。

技术面分析

在整个结构上，技术面仍呈现上周五长阴线中值压力未过的格局，而下档支撑今日虽在部分品种出现一度跌破的情况，但以收盘为准的角度来看，也持续有效守住。因此，结构上仍维持空方引导盘势，但却未有效展开跌势的格局，短线气势虽在连两日收涨之后给了多头士气。但没有站上压力之前，就算有逢低买盘介入也无法断言转危为安。因此，仍应以最近的阴线压制来看待行情，目前解读为多方以守代攻，格局上横盘整理。

股指市场

在此结构下，股指维持近期的看法，既然日线格局无法做往上或往下的突破。除非你是做日内逆势交易，否则整体而言，单边市的波段期待无法成立，空手观望，静待表态为宜。

期权市场

而50ETF期权的部分，在标的资产50ETF结构上无法摆脱横盘走势的情况之下，哪怕已经是近期低点的隐含波动率，仍旧处于下降走势，卖方持续收割时间价值。

 结  论  

因此，即使隐含波动率已处在近期的低水位，而市场也不断发出卖方此时介入将有较大风险的提醒。但面对没有波动的格局，除非你愿意冒着时间价值递减的风险先行进程布局，否则以右侧交易者的角度来看，买方的布局还是得等有信号出现才能出手。而在此结构之下，降低资金使用水位、拉大安全边际的卖方策略仍是获利的唯一来源。

维持我们近期一贯的做法，以Delta中性或小负的格局，来面对压力无法克服的状况，持续收割时间价值，静待行情结构转变再做动态调整即可。

3.0多空双杀 50ETF期权卖方联手做庄

今日适逢50ETF期权十月合约最后交易日，整体A股走势疲弱。截止收盘时三大品种（50ETF，沪深300及上证综指）皆以日内相对低点作收，跌幅上以上证综指较小，而50ETF及沪深300跌幅较深，但以日线格局来看却没有太过弱势。

技术面分析

其中，上证综指连昨日低点都未跌破，是三大品种中日线格局最为强势的，而沪深300也守住了近两日的低点支撑。其中较为弱势的是50ETF，尾盘跌幅最大时，曾经一度出现了K线战法里面的下降三法。收盘时勉强守住10月21日的低点，下降三法尚且不成立。而目前支撑则以10月11日的长阳线低点作为重要观察。此支撑未有效跌破之前，仍以弱势但没有出现大幅做空的格局看待之。

股指市场

在此结构之下来看股指期货，由于10月11日的阳线低点支撑尚未跌破。但短线也没有转强的迹象，今日阴线只能视为空头的攻击，但却尚未达到进一步空方强势的效果，因此若忍受度可以接受的话，是有空单持续抱牢的依据存在，但若考量到下档支撑及更远的颈线来看，延续我们之前的看法，更大的格局应该以跌破颈线、头部形成方可成立。

期权市场

而50ETF期权的部分，今日尾盘虽有一阵杀盘导致远月包含11月及12月的认沽期权权利金由走扬的迹象，但观察收盘时大部分远月虚值的认沽合约隐含波动率都未有效的拉抬，说明市场延续过去的看法，即使有急速的跌势出现，也未引起买方太多的期待。加上整体格局如前述，技术面仍未形成有效的下降三法及跌破10月11长阳线的低点支撑。

 结  论  

因此，策略布局及多方看法上仍以卖方为主、Delta为负的赚取时间价值策略作为较佳的依据，尤其进入新的合约周期，在市场看法持续消极的情况之下，买方尚没有进场的空间，而卖方持续稳定且缓步的获利目前仍未改变。

还是一样提醒，资金使用率仍以较低的水位为准，毕竟隐含波动率过低的事实从未改变。而这也形成未来隐含波动率走高，所造成卖方部位威胁的一个长线隐忧，因此低资金量运行赚取微薄的获利，是目前盘式格局下不二的选择，等到进一步更多的迹象显示，空势扩大或者翻多确认再来做动态调整即可。

3.0多空双杀 50 ETF期权卖方联手做庄

今日适逢50ETF期权十月合约最后交易日，整体A股走势疲弱。截止收盘时三大品种（50ETF，沪深300及上证综指）皆以日内相对低点作收，跌幅上以上证综指较小，而50ETF及沪深300跌幅较深，但以日线格局来看却没有太过弱势。

技术面分析

其中，上证综指连昨日低点都未跌破，是三大品种中日线格局最为强势的，而沪深300也守住了近两日的低点支撑。其中较为弱势的是50ETF，尾盘跌幅最大时，曾经一度出现了K线战法里面的下降三法。收盘时勉强守住10月21日的低点，下降三法尚且不成立。而目前支撑则以10月11日的长阳线低点作为重要观察。此支撑未有效跌破之前，仍以弱势但没有出现大幅做空的格局看待之。

股指市场

在此结构之下来看股指期货，由于10月11日的阳线低点支撑尚未跌破。但短线也没有转强的迹象，今日阴线只能视为空头的攻击，但却尚未达到进一步空方强势的效果，因此若忍受度可以接受的话，是有空单持续抱牢的依据存在，但若考量到下档支撑及更远的颈线来看，延续我们之前的看法，更大的格局应该以跌破颈线、头部形成方可成立。

期权市场

而50ETF期权的部分，今日尾盘虽有一阵杀盘导致远月包含11月及12月的认沽期权权利金由走扬的迹象，但观察收盘时大部分远月虚值的认沽合约隐含波动率都未有效的拉抬，说明市场延续过去的看法，即使有急速的跌势出现，也未引起买方太多的期待。加上整体格局如前述，技术面仍未形成有效的下降三法及跌破10月11长阳线的低点支撑。

 结  论  

因此，策略布局及多方看法上仍以卖方为主、Delta为负的赚取时间价值策略作为较佳的依据，尤其进入新的合约周期，在市场看法持续消极的情况之下，买方尚没有进场的空间，而卖方持续稳定且缓步的获利目前仍未改变。

还是一样提醒，资金使用率仍以较低的水位为准，毕竟隐含波动率过低的事实从未改变。而这也形成未来隐含波动率走高，所造成卖方部位威胁的一个长线隐忧，因此低资金量运行赚取微薄的获利，是目前盘式格局下不二的选择，等到进一步更多的迹象显示，空势扩大或者翻多确认再来做动态调整即可。

隐波持续走跌 赚取时间价值仍为较佳策略

经过一日的震荡，尾盘出现拉抬之后，A股今日三大品种（50ETF，沪深300及上证综指）以小涨作收。在上周五受到经济数据不如预期而大跌的长阴线压制下，今日呈现横盘震荡，以收盘来看，三大品种在日线格局上呈现小阳线（其中上证综指为锤子线)。

技术面分析

长阴之后出现小红、小黑甚至是锤子线，本身仅能视为空方气势暂歇。但在技术分析的解读上，尚未出现全面转危为安，判断的标准自然是长阴之后能否出现多方反击站上压力区（为上周长阴线的二分之一处）。

因此今日空方的稍事休息，还不能完全断定已经止跌，但有鉴于左方毕竟支撑仍在，因此长阴之后的小红作收，多少给了上周五大跌阴线下的多方受挫一点信心。

整体角度而言，仍应维持偏空下的震荡格局看待，距离逢回偏多的判断还有待进一步的确认。

股指市场

在这个基础之下来看股指期货，沪深300目前短线的支撑仍应以10月11日的阳线低点为主，而较大的支撑则为10月9日的起涨点，若10月9日一旦失守则头部形态将完成。因此，短线将形成多空震荡，偏空看待可持续，但空方进场将受到支撑较大的限制，不见得有很大的预期空间。

期权市场

而50ETF期权的部分，距离十月契约的最后交易日只剩下两天。目前延续上周五长阴线，隐含波动率却不涨反跌的情况，今日紧接着收红，代表市场追空的信心或期望并没有成立。在此情况之下，今日隐含波动率不管是认购还是认沽持续随着震荡走势而下跌。

 结  论  

延续我们一直以来的看法(当然也包含了上周五)，以卖方为主的布局策略仍旧持续收割时间价值，在今天更是明显。而在此隐含波动率持续大跌的情况之下，Delta为小正、小负甚至中性都不妨碍卖方有利的地位。

因此目前在50ETF技术面上，短空却在中期格局上维持箱型震荡的框架底下，依旧维持此布局即可。在考量到隐含波动率绝对值已低，而买方却没有进场的条件之下，考量到获利性及流通性，远月的卖方布局仍是目前的唯一的选择。低仓位运行，Delta维持中性附近的小正、小负持续赚取时间价值，仍是不变的较佳策略。

长阴线后空势转强 注意持续走弱可能

在不如预期的经济数据公布之后，A股出现了全面的卖压。收盘时三大品种，（50ETF、沪深300、上证综指）皆出现1%以上的跌幅，日线呈现长阴。

技术面分析

以技术面的角度来看今日的长阴线，50ETF部分，在经过四个交易日的横盘震荡之后，出现长阴跌破带空头吞噬，本身就具有转空的迹象，加上四个交易日的盘整带有压力不过的长上影线，因此整体而言，视为前波高点（3.065）压力有效的整体走弱，偏空看待。

而沪深300及上证综指的部分，加上今日的长阴线，呈现连续四天的阴线下跌，在本已弱势的情况之下今日加重跌势，因此也是为空方持续的扩大战果。

至此，三大品种皆以空方走强或空方成型的角度看待。在操作的层面，技术面上已经有了偏空的依据，短线纵有反弹，未出现翻多的依据之前，反弹皆以弱势看待。

股指市场

因此，以偏空的角度来看股指期货操作，今日沪深300在大跌之后遇到10月11日的阳线低点支撑，而稍有止跌迹象。但整体而言，止跌于支撑之前，并不代表空势已经结束，需有翻多的迹象才能视为转危为安。

目前偏空看待的角度并没有改变，如前所述可以等待此波空势持续发挥之后遇到更大的支撑，有效之后再翻多。亦或等到10月9日起涨点的低点跌破之后，视为头部成立再做更多中长空的布局，短线跌深需注意追空的风险。

期权市场

50ETF期权的部分，今日大跌之后自然增加市场偏空的预期，但可以发现只剩三个交易日的十月契约，虚值认沽隐含波动率竟然没有明显拉高，代表市场对于此处持续大跌的末日轮行情并没有太多的期待，反倒是远月的尤其是12月的虚值认沽合约有隐含波动率升高的情况，跟过去我们看到上涨时认购的情况相同，应该是远月卖方回补平仓的买盘所致。

 结  论  

整体而言，市场并未因今日的跌势而兴起太多买方的需求，但毕竟操作以技术面的多空方向为重要依归，如今空势转强，风险意识就得提高，哪怕短线会遇到支撑或者是跌深反弹，都应注意持续走空可能带来的风险。

因此在操作布局上，仍旧以卖方为主、但Delta应该在今日跌势之后微调为负值，若部位搭配得宜可酌量进行买进认沽（不管是投机或者是保护卖出认沽），依照技术面顺势而为方式操作，才是保持长久盈利之计。