早评：重点在防御性板块

#11日早评#昨日两市继续缩量调整，盘中个股上涨1312家，下跌3818家，北向资金流入6.90亿。板块方面，食品加工、预制菜、零售板块领涨，混合现实、鸿蒙概念、传媒领跌。

消息面，SEC批准11只现货比特币ETF；公募REITs频现大跌临停 已有原始权益人宣布增持；美联储威廉姆斯：当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息；何立峰会见中国证监会国际顾问委员会委员一行；成都与京东方签约总投资630亿元；地方谋划储备超长期特别国债项目；美股三大指数集体收涨。

核心观点：市场仍旧缺乏量能，所以还需耐心等待转折。从当前A股估值看已经极具性价比，如果市场风险偏好出现显著回升，“成长风格”有望在2024年跑赢大市，但高股息率个股仍应作为“价值风格”下防御性持仓的一部分。三条中长期投资主线值得关注：一是新内需转型下的消费升级，即现代化城镇消费、大众消费品质化升级及人口结构消费升级；二是消费输出、娱乐输出和产能输出为代表的外循环附加值升级方向；三是超跌板块的修复机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

继续缩量，继续等

昨日行情初步止跌，今天却没有像样反弹。笔者昨天文章中分析过，主要原因还是缺乏量能，没有引领市场崛起的板块出现，市场仍在进行防御。所以今天走出这样的弱势结构也就不足为奇了。接下来大盘什么时候能迎来转折？笔者认为已经不远了。毕竟现在大部分板块都经历了一轮非常充分的下跌，即使没有利多因素，技术性反弹也会出现。就如近日的缩量，一方面是缺乏做多力量，另一个方面也说明做空的力量在逐步衰竭。后市大概率继续以板块轮动为主，防御性的大消费、周期股是我们要重点关注的方向。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

短期行情震荡为主

总体来看，市场预期仍待修复，股指或短期维持震荡态势。近期，国内政策面积极信号增多，去年年底的中央经济工作会议对财政和货币政策的表述较积极，随后新增国债陆续发行，PSL贷款时隔一年再度重启，带动市场情绪有所改善。然而，近期公布的美国就业数据较强劲，美联储还未提及降息的时点，市场对今年大幅降息的预期有所降温，使得海外风险偏好有所降低。所以，短期市场或维持震荡态势，仍需更多数据实证和持续的政策刺激来修复市场预期和市场情绪。接下来，若海外不确定性减少，国内经济复苏动能加强，投资者或将重新关注基本面和盈利，从而提升市场反弹的可持续性。

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早评：耐心等待转势机会

#10日早评#昨日两市初步止跌，量能变化并不明显。盘中个股上涨3449家，下跌1679家，北向资金流入0.19亿。板块方面，旅游、机场航运、零售领涨，次新股、鸿蒙概念、计算机应用领跌。

消息面，工信部部长金壮龙：推动人工智能、人形机器人、元宇宙等前沿技术研发和应用推广；灵活适度精准有效 货币政策工具多箭待发；10年期国债收益率持续走低 降息降准预期增强；交通运输部部长：2024年适度超前开展铁路基础设施投资，创新投融资机制；乘联会：中国12月新能源汽车零售销量同比增长47.3%至94.5万辆；美股三大指数收盘涨跌不一。

核心观点：昨日大盘初步止跌，但是缺乏量能支撑，防御型板块领涨为主，市场做多意愿不是很强烈。在没有明显的放量信号出现前仍应谨慎，耐心等待转势机会的来临。板块方面，很明确的方向是大消费和周期股的机会，这是市场炒作经济修复的主要方向。建议关注零售、高端制造、公路基建板块的参与性机会。

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静待量能释放的信号

今天两市初步止跌，但反弹力度一般，领涨品种仍以防御性板块为主。上证指数今天日内跌破了前面的低点，最低探至2878点，这已经临近了2022年4月的低点。市场情绪虽然没有恐慌，但是交投清淡，缺乏做多热情。笔者认为，判断见底的标志是放量，什么时候A股交投大幅增加，说明要么是恐慌盘涌出，要么是大资金入场的信号，那个时候才是大盘真正见底的机会。在今天盘面无亮点的情况下，还不能认为是迎来了转折。建议大家静待市场量能的释放。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

A股近期虽然在持续走弱，股票ETF却再现逆势抄底。数据显示，1月8日股市调整过程中，全市场股票ETF总份额增加超40亿份，资金净流入35.68亿元，易方达创业板ETF、华夏沪深300ETF等重要宽基ETF净流入居前，所以我们基本可以认为目前点位是一个底部区域，何时真正见底只需等待信号即可。短期看，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能仍然会震荡加剧，红利策略具有一定的防御属性。同时，国内经济在2024年或将继续温和复苏，确定性较高的驱动因素在国内积极财政政策的前置红利策略在稳增长板块暴露较高，再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。从长周期的维度，随着资管新规的实施，刚兑逐渐打破，无风险利率处于下行区间，红利策略的高股息、低波动的特点，或可作为长期资产配置的工具，对于长线投资者来讲，目前已经处于机会阶段了。

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早评：随时可能迎来拐点

#9日早评#昨日两市延续了下跌趋势，成交量萎缩，仅388家个股上涨，4896家下跌，北向资金流出43.46亿。板块方面，仅旅游板块勉强收红，其余尽墨，跌幅最大的是半导体、国防军工、消费电子。

消息面，美联储理事鲍曼：如果通胀的发展进程停滞 仍有意愿加息；英伟达盘中涨4.4%，刷新盘中历史高位至512.54美元；央行李斌：进一步提高我国外汇和金融市场开放和准入程度；央行孙天琦：依法将所有金融活动全部纳入监管，消除监管空白和盲区；字节、腾讯商谈游戏项目出售，加强游戏合作；工信部：到2025年 制定30项以上汽车芯片重点标准；美股三大指数集体收涨。

核心观点：指数走势符合二次加速赶底的技术特征，美联储加息周期也即将结束，随着美元指数的调整，人民币汇率近期也出现强劲的回升势头。从基本面来看，经济和政策的积极因素开始增多，股票市场随时可能迎来拐点。操作上以找寻超跌机会位置，继续关注大消费、周期、消费电子的板块机会。

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真正的加速赶底

今天两市仍旧是双双收阴，全天一路震荡下行，毫无反抗力度，沪指已经临近前低2882点收盘在2887点。大盘为什么会如此之弱？有人说是受老美的降息疑云影响，有人说是经济数据不及预期的影响。笔者认为，美联储的鹰派表现对于A股的影响已经明显边际化，市场消化的已经很充分了。道琼斯没跌多少，A股先挺不住这个说法根本过不去。往后看，预期偏弱背景下我们反而应关注积极因素的逐步累积，尤其是国内政策环境的边际变化。当前短期扰动不改长局，极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市表现不必过于悲观。

技术上看，A股的本轮下跌符合二次加速探底的结构。12月下旬反弹时跌的不够透彻，前一轮反弹是多头反攻的预演，经过二次加速探底更加符合长期大底的构筑结构。A股目前属于估值底部，下行空间有限，上行机会无限！

上证指数日K线图

来源：点掌财经

下一步的配置方向

目前市场明显的炒作方向是经济复苏，主要看好大消费和周期品种。高波动+低增长的定价环境将成为未来一段时间的现实。在此背景下，增长预期稳定的资产具备稀缺优势，低估值+低波动的泛稳定资产有望成为高股息后市场更广泛的共识。推荐三条线索：1）泛公用板块：公用事业（燃气/电力）/环保（水务/固废）/交运（港口/公路）；2）必选消费品：居民日常需求且存在品牌护城河的白电/食品乳品/医药；3）资源品：供给有约束且受益全球流动性预期改善的石化。高股息短期回避冲高风险，中期仍然维持对煤炭/电力/国有行的看好。此外，成长股投资不宜激进，短期回归景气增长的独立性，布局低拥挤+低估值的：创新药/电子/军工。

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早评：关注市场风格的切换

#8日早评#上周指数连续调整，前期热点的BC电池、先进封装、半导体等领跌，旅游、煤炭、电力等防御性板块领涨，市场风格与前期有明显不同，操作难度较大。上周五银行等蓝筹股拉升，个股普跌，形成情绪冰点。

消息面，苹果头显Vision Pro已发往美国分销仓库，或于下周公布发售日期；英伟达中国特供芯片遇冷：阿里、腾讯看不上降级版；中金策略：短期扰动不改长局 2024年市场的配置机会有望好于2023年；中信证券：场外配置型资金预计将逐步入场 市场将迎来重要拐点；教育部：网传义务教育教学改革实验区“缩短学制”“取消中考”等说法不实；央行连续第14个月增持黄金储备；宁吉喆：预计2023年经济增长、新增就业能实现全年预期目标；美股三大指数上周五小幅上涨。

核心观点：当前短期扰动不改长局，极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市表现不必过于悲观。增长预期稳定的资产具备稀缺优势，低估值+低波动的泛稳定资产有望成为高股息后市场更广泛的共识。关注三条线索：1）泛公用板块：公用事业（燃气/电力）/环保（水务/固废）/交运（港口/公路）；2）必选消费品：居民日常需求且存在品牌护城河的白电/食品乳品/医药；3）资源品：供给有约束且受益全球流动性预期改善的石化。高股息短期回避冲高风险，中期仍然维持对煤炭、电力看好，短线则关注资金热度高的方向。

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节后连跌，为何我偏要看多？

节后本周只有四个交易日，结果却是连续下跌。今天更是全天一路下滑，创业板创出四年来的新低，市场恐慌情绪浓厚。大盘还行不行？后市还有没有希望？这是很多投资者迷茫的地方。今天笔者再次强调：2024坚定看多！本周的行情不是加速赶底，而是可控范围内的震荡。具体来看，创业板指数虽然创出了新低，但是沪指却走的很顽强。今天主要的做多力量是银行、地产、证券等权重股。大盘股的指向性是很强的，A股在3000点附近就是价值洼地，拉升权重股很容易就能影响指数的走向。所谓“权重搭台，题材唱戏”，沪指在12月21日创出新低后已经展开了反弹走势，本周的下跌时二次回踩确认，经过这次调整后行情的转势结构将形成二次筑底，更加夯实目前的底部结构，随着经济基本面的恢复，政策的不断发力，美联储加息步伐的转势，A股在接下来的行情中一定孕育着大机会！

上证指数日K线图

来源：点掌财经

展望后市，预计今年A股市场增量资金状况相比去年或将明显改善。海外方面， 美联储12月暂停加息，维持联邦基金利率不变。根据CME数据，美联储最快或将在2024年3月份进行首次降息。 10月份以来美债利率高位回落，全球流动性环境有所改善。国内方面， 当前股市流动性改善积极因素在不断增加， 一是保险公司、社保基金等长线资金入市有望加码，二是偏股型基金发行当前处于冰点，明年有望自底部回暖，三是上市公司回购潮仍在继续，回购力度依然较大。笔者认为，目前行情完全没有必要恐慌，积极看多，等待出击时刻来临。

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早评：2024大有可为

#5日早评#昨日两市展开调整，尾盘略有回升。个股上涨1876家，下跌3236家，北向资金流出39.37亿。板块方面，旅游、家用轻工、煤炭等领涨，机场航运、小金属、半导体等领跌。

消息面，国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》；国家发展改革委等四部门发布《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》；近两日有市场传闻称，交易所可能取消期货手续费派返；《上海市促进在线新经济健康发展的若干政策措施》日前发布；美股三大指数周四收盘涨跌不一。

核心观点：指数节后连续三天的调整属于正常的技术性回踩，板块风格正在发生转变，从前期的题材股为主，逐步转向蓝筹、周期和消费股的行情，这种轮动是股市的基本规律。长期来看，A股目前属于典型的低估值区域，2024年一定大有可为。现阶段是底部反复夯实的过程，震荡在所难免，股市中以局部机会为主，接下来建议继续在消费和周期股中寻找超额收益的入场机会。

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