反弹将成为主基调

今天两市探底反弹，表现顽强，但是量能有所萎缩。接下来大盘怎么走呢？笔者认为，后市反弹将成为A股主基调。股市中的机会是哪来的，很简单：跌出来的机会！最近一个月以来，大盘持续震荡下跌。虽然上周指数才创新低，但是板块轮动却比较活跃。特别是港口航运、工业金属、煤炭、电力等二线蓝筹股有明显资金流入的迹象，这些权重板块将起到稳定大盘指数的作用。强势板块的下跌也是调整接近尾声的信号，传媒、游戏、计算机前期活跃度很强，短期则进入了补跌，说明市场基本跌无可跌了。虽然后市大盘不会马上反转走牛，但只要排除大盘单边下跌风险，局部板块的机会就会很多，短线投资者可以关注领先于大盘的板块机会。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

从杀跌进震荡

市场深度调整与超卖酝酿的是机会而不是风险，指数有望从杀跌进震荡。12月以来A股出现较大幅度的调整，稳定风格跑赢，与前面笔者“方向在低风险特征的股票”的观点相匹配。往后看笔者认为：

1）指数深度调整，表明投资者已重新校准了重要会议后的政策预期，后续经济数据的走向与政策的互动对市场而言极为重要。

2）年内第三轮存款降息落地后，市场对降息的预期重新打开，叠加岁末年初部分机构的配置需求，但相对而言小步长宽松更有利于类债资产和长久期资产，非经济相关资产。

3）短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位，考虑到前期市场深度调整，短期指数延续杀跌的可能性不高，在一个短时间窗口内有望进入低位震荡和技术性反弹。但预期上修仍需要新边际，指数高度不高。从更远维度看，企业盈利预期与市场风险偏好的改善仍需要政策进一步发力以及新发展模式的明晰。因此，中期的应对仍需要“稳字当头”。

近期两融余额已出现较为明显的下滑。超跌反弹行情的重点应放在大盘股而非小盘股，底仓选择低风险特征的防御类板块，并灵活选择成长股做超跌反弹。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：本周重点关注防御型板块

#25日早评#上周两市震荡调整为主，周五个股上涨1125家，下跌4087家，北向资金流出25.11亿。板块方面，小金属、国产航母、国防军工领涨，云游戏、传媒、NFT概念领跌。

消息面，全国财政工作会议在北京召开：2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节 继续实施积极的财政政策；央行：着力扩大内需、提振信心 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；证监会修订发布两项财务信息披露规则；国家发展改革委：增发国债第二批项目清单下达 累计安排金额超8000亿元；国家新闻出版署：《网络游戏管理办法》(征求意见稿)旨在促进行业繁荣健康发展 将听取各方意见进一步修改完善；美股三大指数上周五收盘涨跌不一。

核心观点：上周五传媒、游戏股大跌对于短线资金的冲击较大，但是大盘指数在周期股的护盘之下走势稳健，在接下来的行情中主做防御为主。重点关注以下几类行业：首先，是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期行业，这些行业公司在利率走低的背景下也更受欢迎；其次，是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的消费品公司；另外，具有上行拐点特征的周期行业，比如半导体和电子板块，以及科技板块中已具备估值性价比的新能源等。

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在防御中进攻

今天两市指数跌的不多，都是收十字星走势，但是热点的游戏传媒板块大跌，而且出现批量跌停的情况，市场开始出现恐慌。消息面，国家新闻出版署发布关于公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》意见的通知。其中提到，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励；所有网络游戏须设置用户充值限额等。港股网易和腾讯大跌，引起A股市场的抛压跟随。传媒游戏是近期的热点题材，所以会套住很多短线资金，对于A股后市的表现产生影响。盘面上，我们还会看到周期股和二线蓝筹股的抗跌性不错，这是指数重要的稳定因素。笔者昨日的策略包中的港口航运板块表现非常强势，分别走出了涨停板和中阳走势。这说明在后市行情中我们要更注重防御，在防御中进攻，在低位崛起的板块中选股，安全性会更高。大盘指数未来还会反复震荡，但是底部崛起的股票下行空间有限，上涨机会较多，很适合在目前行情中进行配置。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

上证指数会不会再创新低？关于这个问题笔者认为主要还是看投资者信心的恢复，要特别关注权重板块的变化。今天大部分权重板块的抗跌性都不错，但是我们看到证券板块最近两天却非常弱势，有进一步下跌的可能；房地产板块今天的中阴线基本反包了昨天的阳性，这两大权重板块将影响A股市场的表现，因此不排除指数还有探底的可能。基本面的变化对行情产生的是中长期的影响，而市场情绪却经常会反复加强，一旦空头借机制造恐慌，不排除有新低的出现。因此，我们要做好防御性的准备，在低位板块中避险是比较明智的选择。

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早评：A股有望展开震荡上行

#22日早评#昨日两市探底反弹，个股上涨3544家，下跌1568家，北向资金流入12.03亿。板块方面，BC电池、饮料制造、快手概念领涨，次新股、计算机设备、汽车零部件领跌。

消息面，沪市突破关键核心技术企业 有望获并购重组“绿色通道”；乘联会：12月狭义乘用车零售预计227.0万辆，新能源预计94.0万辆；工信部：稳妥推进工业领域碳减排，严控钢铁、水泥、平板玻璃新增产能；工信部：推动5G规模化应用，出台工业互联网高质量发展指导意见；工信部：2024年要出台未来产业发展行动计划 瞄准人形机器人、量子信息等产业；工信部：2024年要深化原材料、消费品“三品”行动 提振新能源汽车、电子产品等大宗消费；住建部：明年因城施策、一城一策 实现房地产供求关系平衡；美股三大指数周四集体收涨。

核心观点：大盘迎来了探底反弹，不管后市是否还会创新低，目前位置都是一个机会区，因为当前A股整体估值处于底部区域，经济数据正在逐步修复，美联储加息也进入尾声，影响市场的诸多因素已经开始显现边际改善信号，后市A股有望震荡向上。板块方面，建议关注白酒、医药、传媒、人工智能等板块的机会。

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怎样看待指数的反弹

今天大盘探底反弹，终于迎来了转势行情。接下来市场大概率要迎来一波反弹，从今天的板块表现看，领涨的都是超跌板块，如BC电池、饮料制造、电力设备等都是近期跌的最多的板块，同时传媒这些题材热点走势也比较强劲。领跌的板块虽然是收阴，但是基本都是探底反弹的结构。所以，短线来看，板块共振反弹大概率要上演了。对于本轮反弹定义为反转还是反弹，笔者认为还是要看权重股的表现。因为上周一的转折和昨天的加速探底起关键作用的是证券这类金融权重。大盘指数的走势基本被权重股绑架，证券板块今天收十字星的走势，反弹力度并不强，因此笔者认为后市行情仍应谨慎，大盘蓝筹股仍可能对指数走势产生影响。接下来仍是局部板块的机会。

证券板块日K线图

来源：点掌财经

A股调整周期是否结束

性价比指标无法判断市场底部，便宜从来不是上涨的理由。因此对于后市行情我们仍旧应持谨慎态度。政策层面，倘若年初货币政策转向“宽松”（概率较大），“春季躁动”将会引导此轮反弹行情进入“主升浪”。待到明年二季度，全球经济或共振向下，叠加流动性收紧，维持偏谨慎的态度，三季度海外流动性陷阱解除，海内外流动性的共同驱动下A股具备反弹条件，开启反弹行情；真正的大机会可能会在明年四季度，届时国内经济逐步进入复苏初期，倘若美国经济软着陆，A股反转行情开启，甚至可能是新一轮牛市起点，倘若美国经济硬着陆，信用危机或有阶段性冲击，但不会改变反转趋势。

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早评：A股加速探底

#21日早评#昨日两市冲高回落，双双收出中阴线。个股上涨1210家，下跌3979家。北向资金流出15.42亿。板块方面，混合现实、次新股、消费电子领涨，快手概念、国资云、华为晟腾领跌。

消息面，苹果正在中国全速生产Vision Pro 争取在2月发售新产品；海外期权市场释放信号：挂钩中国股票ETF的期权显示出多头增强；中金所有关负责人：“股指期货只允许进行套期保值交易”消息不实；李强主持国务院第五次专题学习；高盛、野村、摩根士丹利纷纷发声：A股估值处于历史低位 关注明年市场超跌机遇；中央农村工作会议：稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产；美股三大指数周三集体收跌。

核心观点：昨日大盘超预期下跌，做空力量主要是证券保险等权重板块和前期领涨的传媒板块，这是市场加速探底的信号。A股在3000点下方估值处于低位，最近包括高盛、野村、摩根士丹利等在内的多家主流外资机构纷纷对2024年A股市场做出展望：在经过2年多的调整后，A股迎来超跌机遇，这是目前一些外资机构的共同观点。配置方面，建议关注超跌板块的机会，短线关注港口航运、农业、医药、消费等板块的机会。

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大盘加速探底

今天两市普跌，上证指数逼近2900点，距离2022年10月底的2885点也已经一步之遥。很明显，目前大盘正在加速探底。前面笔者已经分析过盘面，最近两周以来指数虽然表现很弱，但是大部分板块的下跌空间已经非常有限了。不管是题材股还是权重蓝筹，在近期的行情中反复震荡，时有反弹。特别是权重板块对于指数的影响非常明显，上周一证券板块的拉升就很轻易的把大盘指数拉了起来。所以，笔者判断在基本面逐步好转，大盘指数连跌以后，权重蓝筹股将是逆转行情的关键因素，大盘随时可能迎来转折。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 11.71 倍、32.14 倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市今日成交金额 6636 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。经济边际改善，出口实现回升；CPI 与 PPI 处于低位运行；政治局会议定调 2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延后。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注旅游酒店、游戏、计算机设备以及互联网服务等行业的投资机会。

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早评：行情企稳，静待反弹

#20日早评#昨日两市探底反弹，盘中个股上涨2726家，下跌2382家，北向资金流出21.12亿。板块方面，混合现实、云游戏、消费电子等领涨，物流、免税店、房地产板块领跌。

消息面，国家发展改革委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元中央预算内投资；新华时评：固本开新 行稳致远――读懂中国经济的“大逻辑”；小米集团：小米汽车三名员工未经许可擅自参与外部券商、投资机构组织的研讨会 已做辞退处理；海口取消企业购买住宅限制 海南各市或将跟进放松调控；1月运价已经翻番！多家船公司上调明年初欧洲、地中海航线运价；特斯拉官方：正在开发车辆无线充电；美联储博斯蒂克：预计2024年下半年将进行两次降息；美股三大指数周三集体收涨。

核心观点：指数初步企稳，静待反弹。昨日大盘指数跌破前低2923点后并没有出现恐慌，承接力量很足。大盘行情在经过近期的连续下跌后，做空动能明显衰竭，题材股和蓝筹股蠢蠢欲动，接下来的行情中建议积极做多。国内政策对于经济的支持力度不断增加，海外美联储加息步伐停止，基本面向好的情况下A股下行空间基本封闭。板块方面，机会较多，防御性的消费、医药、周期股以及人工智能主题皆可把握超跌反弹的节奏。

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指数跌不动，反弹机会多

今天两市低开探底，但最终双双收红。上证指数今天跌破了前低2923点，探至2914点新低。跌破前低属于预期之中，但是我们也看到大盘创新低后并没有引起市场恐慌，反而大部分板块迎来反弹，今天个股最终涨多跌少，说明大部分个股已经跌不动了。今天领跌的板块也是前几日涨幅靠前的板块，这些板块继续下行空间有限。因此，笔者再次强调，A股接下来的机会越来越多，不管是超跌的板块还是资金流入的题材股，都具备配置机会，接下来我们可以大胆做多。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

11月份经济数据总体改善

基本面来看，11月份工业增加值同比继续改善，同比增长6.6%，带动1-11月份工业增加值继续回升。11月份服务业获得了较快增长。全国服务业生产指数同比增长9.3%，快于10月份增长，其中住宿和餐饮业同比增长30.6%，大幅高于其他行业，恢复较快。11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，较10月继续加快。1-11月份固定资产投资同比增长2.9%，与1-11月份持平。11月份货物进出口总额37004亿元，较上月继续改善，单月对美国出口由降转增，结束前期连续下行。总体上，11月份经济数据改善，表明经济仍处于回升态势中。需求端还需要进一步恢复，不过随着政策的效果逐步显现，需求端将不断改善。

当前是中线布局市场的时间窗口

中央经济工作会议对2024年经济工作进行部署，2024年的政策力度仍值得期待，在政策的支撑下，经济有望延续向好趋势。2024年美联储或开启降息周期，欧洲降息预期也在增强，全球流动性有望迎来拐点。中央经济工作提及2024年的行业及产业方向，政策有望落地实施，将会为行业配置带来较多的催化因素，是具备配置价值的方向。长期具体行业可关注：电子、生物医药、工业互联网、人工智能、新能源、家用电器等。历史上几次美联储暂停加息至开启降息的时间区间内，A股周期板块有较好的表现，短期可关注周期板块，如有色金属、建筑建材、金融、机械设备、能源等。主题关注：国企改革、中特估、新基建、顺周期等。

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